🇨🇱 Чили снова начинает быть актуальной
Начавшиеся в 2019 году протесты в Чили привели к распродаже Чилийских активов, однако экономика страны остается устойчивой. Более того, на недавнем референдуме Чилийцы подавляющим большинством голосов отвергли новую социальную конституцию, данная конституция бы привела как к росту социальных гарантий, так и к растущей налоговой нагрузке на бизнес. На данном фоне бизнес климат в Чили вновь может вернуться в стабильное русло, что повышает привлекательность акций чилийских компаний.
——————————————————
👁️ IShares MSCI Chile ETF является привлекательной опцией для инвестиций в широкий рынок Чили. Данный биржевой фонд отслеживает динамику индекса MSCI Chile IMI 25/50 и предоставляет экспозицию на широкий рынок акций страны.
——————————————————
💡 Инвестиционная идея
▫ Являясь одной из самых устойчивых экономик Латинской Америки, акции Чили долгое время торговались на уровне 20-27x P/E, что традиционно выше широкого индекса развивающихся рынков MSCI Emerging Markets. Однако, сейчас Чили торгуется с дисконтом к своим средним показателям: P/E 12 мес. форвард для MSCI Chile составляет лишь 6,92x.
▫ По рейтингу экономической свободы, по версии организации Heritage, страна до начала протестов в 2019 году уверенно входила в ТОП-3 на американских континентах, наряду с США и Канадой
▫ Уровень государственного долга умеренный и, по последним данным, составляет 35% от ВВП. Общий внешний долг страны представлен в основном частным долгом и составляет 75% от ВВП
▫ Чилийский песо находится на многолетних минимумах, при этом интересно отметить, что последние годы динамика цен на такой важный экспорт страны, как медь и динамика чилийского песо позитивно коррелировали, на данный момент мы ожидаем долгосрочный цикл роста цен на медь. Однако корреляция изменилась с началом протестов, поэтому снижение протестной активности может оказать поддержку национальной валюте
🎬 Более подробно про фондовый рынок Чили и Латинской Америки в целом рассказал вчера наш портфельный управляющий по глобальным акциям, Михаил Смирнов в эфире телеканала РБК-ТВ в программе «Рынки» с Владимиром Архирейским.
Посмотреть выпуск можно по ссылке: https://youtu.be/MfjFzNNevvo
Начавшиеся в 2019 году протесты в Чили привели к распродаже Чилийских активов, однако экономика страны остается устойчивой. Более того, на недавнем референдуме Чилийцы подавляющим большинством голосов отвергли новую социальную конституцию, данная конституция бы привела как к росту социальных гарантий, так и к растущей налоговой нагрузке на бизнес. На данном фоне бизнес климат в Чили вновь может вернуться в стабильное русло, что повышает привлекательность акций чилийских компаний.
——————————————————
👁️ IShares MSCI Chile ETF является привлекательной опцией для инвестиций в широкий рынок Чили. Данный биржевой фонд отслеживает динамику индекса MSCI Chile IMI 25/50 и предоставляет экспозицию на широкий рынок акций страны.
——————————————————
💡 Инвестиционная идея
▫ Являясь одной из самых устойчивых экономик Латинской Америки, акции Чили долгое время торговались на уровне 20-27x P/E, что традиционно выше широкого индекса развивающихся рынков MSCI Emerging Markets. Однако, сейчас Чили торгуется с дисконтом к своим средним показателям: P/E 12 мес. форвард для MSCI Chile составляет лишь 6,92x.
▫ По рейтингу экономической свободы, по версии организации Heritage, страна до начала протестов в 2019 году уверенно входила в ТОП-3 на американских континентах, наряду с США и Канадой
▫ Уровень государственного долга умеренный и, по последним данным, составляет 35% от ВВП. Общий внешний долг страны представлен в основном частным долгом и составляет 75% от ВВП
▫ Чилийский песо находится на многолетних минимумах, при этом интересно отметить, что последние годы динамика цен на такой важный экспорт страны, как медь и динамика чилийского песо позитивно коррелировали, на данный момент мы ожидаем долгосрочный цикл роста цен на медь. Однако корреляция изменилась с началом протестов, поэтому снижение протестной активности может оказать поддержку национальной валюте
🎬 Более подробно про фондовый рынок Чили и Латинской Америки в целом рассказал вчера наш портфельный управляющий по глобальным акциям, Михаил Смирнов в эфире телеканала РБК-ТВ в программе «Рынки» с Владимиром Архирейским.
Посмотреть выпуск можно по ссылке: https://youtu.be/MfjFzNNevvo
🥃 Cохраняем позитивный взгляд на акции BELU RX
Крупнейшая алкогольная компания в России Beluga Group (BELU RX) опубликовала основные финансовые показатели за 9 месяцев 2022 года.
📊 Основные показатели
▫ Общие продажи увеличились на 8,6%
▫ Выручка увеличилась на 32,2%
▫ Валовая прибыль увеличилась на 48,1%
▫ Рентабельность по валовой прибыли выросла до 40,3%
▫ Операционная прибыль увеличилась на 76,3%
▫ Рентабельность по операционной прибыли выросла до 13,3%
▫ Показатель EBITDA увеличился на 71,3%
▫ Рентабельность по EBITDA выросла до 18,1%
▫ Чистая прибыль увеличилась на 87,5%
▫ Рентабельность по чистой прибыли выросла до 7,9%
🪙 Дивидендная политика
На состоявшемся 5 декабря заседании совет директоров принял основные финансовые показатели компании за девять месяцев, а также, исходя из устойчивого роста, рекомендовал общему собранию акционеров утвердить выплату промежуточных дивидендов по итогам 3-го квартала 2022 года в размере 75 рублей на одну акцию до налога, в общей сложности — 968,1 млн рублей, без учета выплаты дивидендов по казначейским акциям. Суммарный размер выплат с учетом дивидендов за первое полугодие составляет 57% от чистой прибыли BELUGA GROUP по МСФО за девять месяцев 2022 года.
🎯 Инвестиционное заключение
За девять месяцев 2022 года компания продемонстрировала достаточно сильные финансовые результаты: выручка увеличилась на 32% и достигла 66,3 млрд рублей, показатель EBITDA вырос на 71% и составил 12 млрд рублей, чистая прибыль показала динамику 88% и приблизилась к 5,2 млрд рублей. Эти результаты обусловлены как ростом отгрузок брендов из премиального сегмента в России, так и динамичным развитием собственной розничной сети.
Впервые в истории компании показатель рентабельности по EBITDA достиг 18%, что обусловлено проактивной ценовой политикой Группы и достижением зрелости существенного количества магазинов «ВинЛаб», которые вышли на полный цикл операционной рентабельности.
В дополнение, приняв к сведению результаты деятельности за 9 месяцев 2022 года, совет директоров Beluga Group рекомендовал выплатить дивиденды за 3кв.22г. в размере 75 руб. на акцию, что соответствует актуальной дивидендной политике компании (ее размер должен составлять не менее 50% от консолидированной чистой прибыли по МСФО с целевой периодичностью — не менее двух раз в год) и способствует повышению инвестиционной привлекательности Beluga Group (текущая див. доходность – 5,24% годовых).
Компания занимает лидирующие позиции на российском алкогольном рынке и продолжает их укреплять за счет эффективности выбранной стратегии премиумизации и диверсификации бизнеса. Стратегия компании позволяет ей подстраиваться под любую экономическую ситуацию за счёт баланса между собственным производством, розничной торговлей и импортом. В то же время санкции не должны сильно сказаться на выручке компании, поскольку доля экспортной выручки в течении 1 полугодия не пострадала и осталась на уровне прошлых периодов: 6-8% (от общей выручки Группы). Компания также сфокусировалась на новые экспортные рынки: Азию и Латинскую Америку. В дополнение, в конце сентября Минфин РФ предложил с 2023 года повысить минимальные цены на водку, бренди и коньяк (на 7,7% каждый), что также должно способствовать росту выручки Группы и EBITDA в среднесрочной перспективе.
✅ Позитивно смотрим на акции BELU RX
ℹ️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Дисклеймер
Крупнейшая алкогольная компания в России Beluga Group (BELU RX) опубликовала основные финансовые показатели за 9 месяцев 2022 года.
📊 Основные показатели
▫ Общие продажи увеличились на 8,6%
▫ Выручка увеличилась на 32,2%
▫ Валовая прибыль увеличилась на 48,1%
▫ Рентабельность по валовой прибыли выросла до 40,3%
▫ Операционная прибыль увеличилась на 76,3%
▫ Рентабельность по операционной прибыли выросла до 13,3%
▫ Показатель EBITDA увеличился на 71,3%
▫ Рентабельность по EBITDA выросла до 18,1%
▫ Чистая прибыль увеличилась на 87,5%
▫ Рентабельность по чистой прибыли выросла до 7,9%
🪙 Дивидендная политика
На состоявшемся 5 декабря заседании совет директоров принял основные финансовые показатели компании за девять месяцев, а также, исходя из устойчивого роста, рекомендовал общему собранию акционеров утвердить выплату промежуточных дивидендов по итогам 3-го квартала 2022 года в размере 75 рублей на одну акцию до налога, в общей сложности — 968,1 млн рублей, без учета выплаты дивидендов по казначейским акциям. Суммарный размер выплат с учетом дивидендов за первое полугодие составляет 57% от чистой прибыли BELUGA GROUP по МСФО за девять месяцев 2022 года.
🎯 Инвестиционное заключение
За девять месяцев 2022 года компания продемонстрировала достаточно сильные финансовые результаты: выручка увеличилась на 32% и достигла 66,3 млрд рублей, показатель EBITDA вырос на 71% и составил 12 млрд рублей, чистая прибыль показала динамику 88% и приблизилась к 5,2 млрд рублей. Эти результаты обусловлены как ростом отгрузок брендов из премиального сегмента в России, так и динамичным развитием собственной розничной сети.
Впервые в истории компании показатель рентабельности по EBITDA достиг 18%, что обусловлено проактивной ценовой политикой Группы и достижением зрелости существенного количества магазинов «ВинЛаб», которые вышли на полный цикл операционной рентабельности.
В дополнение, приняв к сведению результаты деятельности за 9 месяцев 2022 года, совет директоров Beluga Group рекомендовал выплатить дивиденды за 3кв.22г. в размере 75 руб. на акцию, что соответствует актуальной дивидендной политике компании (ее размер должен составлять не менее 50% от консолидированной чистой прибыли по МСФО с целевой периодичностью — не менее двух раз в год) и способствует повышению инвестиционной привлекательности Beluga Group (текущая див. доходность – 5,24% годовых).
Компания занимает лидирующие позиции на российском алкогольном рынке и продолжает их укреплять за счет эффективности выбранной стратегии премиумизации и диверсификации бизнеса. Стратегия компании позволяет ей подстраиваться под любую экономическую ситуацию за счёт баланса между собственным производством, розничной торговлей и импортом. В то же время санкции не должны сильно сказаться на выручке компании, поскольку доля экспортной выручки в течении 1 полугодия не пострадала и осталась на уровне прошлых периодов: 6-8% (от общей выручки Группы). Компания также сфокусировалась на новые экспортные рынки: Азию и Латинскую Америку. В дополнение, в конце сентября Минфин РФ предложил с 2023 года повысить минимальные цены на водку, бренди и коньяк (на 7,7% каждый), что также должно способствовать росту выручки Группы и EBITDA в среднесрочной перспективе.
✅ Позитивно смотрим на акции BELU RX
ℹ️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Дисклеймер
🏦 Сбербанк вновь показал прибыль в ноябре
Сбербанк (SBER RX) опубликовал сокращенные результаты по РСБУ за ноябрь и 11 месяцев 2022 г.
——————————————————
📈 Сегодня акции Сбербанка снижаются на 0.7%, но с начала ноября они выросли более чем на 11%
——————————————————
👥 Показатели клиентской базы
▫ Количество розничных клиентов достигло 106.4 млн человек, а юридических лиц - превышает 3 млн компаний
▫ Активность и вовлеченность цифровых клиентов остается на стабильно высоком уровне — отношение DAU/MAU в Сбербанк Онлайн выше 50%
▫ Количество пользователей подписок СберПрайм увеличилось на 0.3 млн за месяц или на 1.1 млн с начала года и достигло 5.4 млн
▫ Количество участников программы лояльности СберСпасибо выросло на 0.8 млн за месяц и на 8.9 млн с начала года до 65.4 млн пользователей
📊 Основные показатели
▫ Чистый рост чистого процентного дохода ускорился в ноябре 2022 года до 12.8% г/г, а за 11 месяцев превысил уровень аналогичного периода прошлого года на 3.7% на фоне роста объемов работающих активов и нормализации ставок привлечения.
▫ Чистый комиссионный доход вырос в ноябре 2022 года на 16% г/г до 57.0 млрд руб. и накопленным итогом с начала года составил 547.3 млрд руб., превысив уровень за 11 месяцев 2021 года на 5.1%.
▫ Чистая прибыль банка в ноябре 2022 года составила 124.7 млрд руб. (+22.7% г/г), а за 11 месяцев чистая прибыль составила 174.8 млрд руб. (-84,8% г/г)
🎯 Инвестиционное заключение
В целом результаты ноября Сбербанка представляются позитивными и отражают общее улучшение в российской банковской отрасли за последние несколько месяцев. По информации Банка России, совокупный убыток банков снизился с 1,5 трлн руб. за 6 мес. 2022 г. до 400 млрд. руб. убытков за 10 мес. 2022 г., что свидетельствует об адаптации банковской отрасли к текущим макроэкономическим условиям.
А Сбербанк уже второй месяц подряд демонстрирует, что он вышел в зону прибыльности после 9 месяцев убытков. Причем результаты Банка достигнуты без использования послаблений Банка России для кредитных организаций (таких как фиксация валютного курса, стоимости ценных бумаг, льготное резервирование по кредитам отдельным компаниям и прочие), что устраняет риски просадки результатов после отмены послаблений (ожидается уже в начале 2023 г.). При этом качество кредитного портфеля банка остается стабильным.
Коэффициент достаточности общего капитала вырос за ноябрь и, по заявлению банка, он с запасом выполняет все ограничения по аппетиту к риску по нормативам достаточности капитала, установленные Наблюдательным советом в декабре 2021 года.
Еще один положительный момент — контроль за расходами, что позволяет улучшить показатели эффективности. деятельности.
Полное раскрытие финансовых результатов банков по-прежнему под запретом регулятора, однако возврат к публикации отдельных показателей и заявления о возможности возврата дивидендов в 2023 г. также вызывают оптимизм.
Если текущая динамика наращивания прибыли сохранится, то по итогам года чистая прибыль Сбербанка может превысить 300 млрд. руб. Напомним, что в 2021 г. чистая прибыль Сбербанка составила рекордные 1,2 трлн. руб., что в значительной степени стало возможно за счет роспуска резервов за предыдущий кризисный год. Это говорит нам о том, что при снижении геополитических рисков, когда банк снова сможет начать снижение резервов, которые создавались в текущем году, результаты по темпам роста прибыли могут быть очень мощными. Даже в случае стабилизации рисков на текущем уровне, то, несмотря на сложную макроэкономическую ситуацию в следующем году, можно ожидать некоторого снижения резервов, что раскроет дополнительный потенциал роста прибыли банка.
В целом, Сбербанк, безусловно, остается лидером российской банковской отрасли и по своим размерам активов, и по клиентской базе, и по своей роли в отрасли, а акции – по ликвидности.
✅ Мы сохраняем позитивный взгляд на акции Сбербанка
ℹ️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Дисклеймер
Сбербанк (SBER RX) опубликовал сокращенные результаты по РСБУ за ноябрь и 11 месяцев 2022 г.
——————————————————
📈 Сегодня акции Сбербанка снижаются на 0.7%, но с начала ноября они выросли более чем на 11%
——————————————————
👥 Показатели клиентской базы
▫ Количество розничных клиентов достигло 106.4 млн человек, а юридических лиц - превышает 3 млн компаний
▫ Активность и вовлеченность цифровых клиентов остается на стабильно высоком уровне — отношение DAU/MAU в Сбербанк Онлайн выше 50%
▫ Количество пользователей подписок СберПрайм увеличилось на 0.3 млн за месяц или на 1.1 млн с начала года и достигло 5.4 млн
▫ Количество участников программы лояльности СберСпасибо выросло на 0.8 млн за месяц и на 8.9 млн с начала года до 65.4 млн пользователей
📊 Основные показатели
▫ Чистый рост чистого процентного дохода ускорился в ноябре 2022 года до 12.8% г/г, а за 11 месяцев превысил уровень аналогичного периода прошлого года на 3.7% на фоне роста объемов работающих активов и нормализации ставок привлечения.
▫ Чистый комиссионный доход вырос в ноябре 2022 года на 16% г/г до 57.0 млрд руб. и накопленным итогом с начала года составил 547.3 млрд руб., превысив уровень за 11 месяцев 2021 года на 5.1%.
▫ Чистая прибыль банка в ноябре 2022 года составила 124.7 млрд руб. (+22.7% г/г), а за 11 месяцев чистая прибыль составила 174.8 млрд руб. (-84,8% г/г)
🎯 Инвестиционное заключение
В целом результаты ноября Сбербанка представляются позитивными и отражают общее улучшение в российской банковской отрасли за последние несколько месяцев. По информации Банка России, совокупный убыток банков снизился с 1,5 трлн руб. за 6 мес. 2022 г. до 400 млрд. руб. убытков за 10 мес. 2022 г., что свидетельствует об адаптации банковской отрасли к текущим макроэкономическим условиям.
А Сбербанк уже второй месяц подряд демонстрирует, что он вышел в зону прибыльности после 9 месяцев убытков. Причем результаты Банка достигнуты без использования послаблений Банка России для кредитных организаций (таких как фиксация валютного курса, стоимости ценных бумаг, льготное резервирование по кредитам отдельным компаниям и прочие), что устраняет риски просадки результатов после отмены послаблений (ожидается уже в начале 2023 г.). При этом качество кредитного портфеля банка остается стабильным.
Коэффициент достаточности общего капитала вырос за ноябрь и, по заявлению банка, он с запасом выполняет все ограничения по аппетиту к риску по нормативам достаточности капитала, установленные Наблюдательным советом в декабре 2021 года.
Еще один положительный момент — контроль за расходами, что позволяет улучшить показатели эффективности. деятельности.
Полное раскрытие финансовых результатов банков по-прежнему под запретом регулятора, однако возврат к публикации отдельных показателей и заявления о возможности возврата дивидендов в 2023 г. также вызывают оптимизм.
Если текущая динамика наращивания прибыли сохранится, то по итогам года чистая прибыль Сбербанка может превысить 300 млрд. руб. Напомним, что в 2021 г. чистая прибыль Сбербанка составила рекордные 1,2 трлн. руб., что в значительной степени стало возможно за счет роспуска резервов за предыдущий кризисный год. Это говорит нам о том, что при снижении геополитических рисков, когда банк снова сможет начать снижение резервов, которые создавались в текущем году, результаты по темпам роста прибыли могут быть очень мощными. Даже в случае стабилизации рисков на текущем уровне, то, несмотря на сложную макроэкономическую ситуацию в следующем году, можно ожидать некоторого снижения резервов, что раскроет дополнительный потенциал роста прибыли банка.
В целом, Сбербанк, безусловно, остается лидером российской банковской отрасли и по своим размерам активов, и по клиентской базе, и по своей роли в отрасли, а акции – по ликвидности.
✅ Мы сохраняем позитивный взгляд на акции Сбербанка
ℹ️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Дисклеймер
🛢 Результаты Роснефти за 9 мес. 22 г.
Сегодня Роснефть (ROSN RX) опубликовала выборочные результаты за 9 мес. 2022 г. по МСФО.
——————————————————
📉 Акции Роснефти снижаются после публикации на 0,7%
——————————————————
📊 Основные показатели
▫ Добыча углеводородов увеличилась на 2,2% г/г
▫ Реализация нефти в странах дальнего зарубежья eвеличилась на 4,8% г/г
▫ Выручка: 7202 млрд руб. (+15,7% г/г)
▫ Показатель EBITDA вырос на 22% и достиг рекордного девятимесячного значения в 2 014 млрд руб
▫ Маржа EBITDA также возросла до рекордного уровня в 28,0%
▫ Сумма финансового долга и задолженности по предоплатам сократилась на 17% с начала года. Отношение чистого финансового долга к EBITDA на конец отчетного периода составило 1,1х по сравнению с 1,3х на начало года
▫ Чистая прибыль: 591 млрд руб. (-15,1% г/г)
▫ Капитальные затраты составили 822 млрд руб., увеличившись на 19,3% г/г. Рост показателя в основном связан с плановым увеличением инвестиций в проект «Восток Ойл»
✴ Проект «Восток Ойл»
Работы в рамках флагманского проекта «Восток Ойл» реализуются в полном соответствии с графиком. За 9 мес. 2022 г. выполнено 2,2 тыс. пог. км сейсморазведочных работ 2Д и 2,0 тыс. кв. км работ 3Д, завершено бурением 5 поисково-разведочных скважин и строительством 2 скважины, 7 скважин находятся в испытании. Результаты испытаний разведочных скважин на Западно-Иркинском участке и Пайяхском месторождении в комплексе с проведенными сейсморазведочными работами позволяют говорить об увеличении ресурсной базы проекта с 6,2 до 6,5 млрд т.
🎯 Инвестиционное заключение
Роснефть пока единственная отчиталась по результатам 9 мес. 2022 г. Несмотря на то, что опубликованные показатели выборочные, некоторые выводы все же можно сделать.
Высокие темпы роста выручки (+15,7% г/г) и EBITDA (+21,8% г/г) за 9 мес. 2022 г., по всей видимости, обеспечены 1-м полугодием, поскольку, исходя из данных за 6 мес. и 9 мес. выручка за 3 кв. составила 2 030 млрд. руб., что на 12,5% ниже результата за 3 кв. 2021 г. При этом объёмы реализации в 3 кв. выросли на 12,5%, что означает, что падение выручки обусловлено в основном снижением цены на нефть.
Данных по EBITDA за 6 мес. не было опубликовано, поэтому точно сказать какая была динамика EBITDA в 3 кв. невозможно, но вероятно, в 3 кв. также наблюдалось ухудшение в связи со снижением цен на нефть.
Динамика чистой прибыли составляет -15,1% г/г за 9 мес. и -49,4% г/г за 3 квартал. Но здесь велико влияние неденежных факторов, а именно передача активов Компании в Германии во внешнее управление Федеральному сетевому агентству, в результате которой был признан дополнительный убыток в размере 56 млрд руб. Передача активов также привела к сокращению объема денежных средств на сумму 76 млрд руб. Кроме того, негативное влияние на результаты оказывает укрепление рубля и снижение цен на российскую нефть.
Таким образом, 2-ое полугодие вероятно будет более сложным для компании, но это, скорее всего, в значительной степени отражено в стоимости акций.
В качестве положительного момента отметим комментарии компании, что поставки нефти в адрес азиатских покупателей за отчетный период выросли примерно на треть, до 52,4 млн т. В 3 кв. 2022 г. доля азиатского направления в структуре реализации нефти в странах дальнего зарубежья достигла рекордных 77%, компенсировав снижение поставок в адрес европейских покупателей (в 3кв 2021 г. экспорт в ЕС составлял около 40% от общей реализации). Таким образом, Роснефть находится в более выгодном положении по сравнению с другими российскими нефтяниками благодаря имеющимся связям в Азии.
Среди положительных моментов также снижение долговой нагрузки и плановый ввод в эксплуатацию объектов, несмотря на уход внешнего инвестора.
✅ Сохраняем умеренно-позитивный взгляд на акции Роснефти
ℹ️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Дисклеймер
Сегодня Роснефть (ROSN RX) опубликовала выборочные результаты за 9 мес. 2022 г. по МСФО.
——————————————————
📉 Акции Роснефти снижаются после публикации на 0,7%
——————————————————
📊 Основные показатели
▫ Добыча углеводородов увеличилась на 2,2% г/г
▫ Реализация нефти в странах дальнего зарубежья eвеличилась на 4,8% г/г
▫ Выручка: 7202 млрд руб. (+15,7% г/г)
▫ Показатель EBITDA вырос на 22% и достиг рекордного девятимесячного значения в 2 014 млрд руб
▫ Маржа EBITDA также возросла до рекордного уровня в 28,0%
▫ Сумма финансового долга и задолженности по предоплатам сократилась на 17% с начала года. Отношение чистого финансового долга к EBITDA на конец отчетного периода составило 1,1х по сравнению с 1,3х на начало года
▫ Чистая прибыль: 591 млрд руб. (-15,1% г/г)
▫ Капитальные затраты составили 822 млрд руб., увеличившись на 19,3% г/г. Рост показателя в основном связан с плановым увеличением инвестиций в проект «Восток Ойл»
✴ Проект «Восток Ойл»
Работы в рамках флагманского проекта «Восток Ойл» реализуются в полном соответствии с графиком. За 9 мес. 2022 г. выполнено 2,2 тыс. пог. км сейсморазведочных работ 2Д и 2,0 тыс. кв. км работ 3Д, завершено бурением 5 поисково-разведочных скважин и строительством 2 скважины, 7 скважин находятся в испытании. Результаты испытаний разведочных скважин на Западно-Иркинском участке и Пайяхском месторождении в комплексе с проведенными сейсморазведочными работами позволяют говорить об увеличении ресурсной базы проекта с 6,2 до 6,5 млрд т.
🎯 Инвестиционное заключение
Роснефть пока единственная отчиталась по результатам 9 мес. 2022 г. Несмотря на то, что опубликованные показатели выборочные, некоторые выводы все же можно сделать.
Высокие темпы роста выручки (+15,7% г/г) и EBITDA (+21,8% г/г) за 9 мес. 2022 г., по всей видимости, обеспечены 1-м полугодием, поскольку, исходя из данных за 6 мес. и 9 мес. выручка за 3 кв. составила 2 030 млрд. руб., что на 12,5% ниже результата за 3 кв. 2021 г. При этом объёмы реализации в 3 кв. выросли на 12,5%, что означает, что падение выручки обусловлено в основном снижением цены на нефть.
Данных по EBITDA за 6 мес. не было опубликовано, поэтому точно сказать какая была динамика EBITDA в 3 кв. невозможно, но вероятно, в 3 кв. также наблюдалось ухудшение в связи со снижением цен на нефть.
Динамика чистой прибыли составляет -15,1% г/г за 9 мес. и -49,4% г/г за 3 квартал. Но здесь велико влияние неденежных факторов, а именно передача активов Компании в Германии во внешнее управление Федеральному сетевому агентству, в результате которой был признан дополнительный убыток в размере 56 млрд руб. Передача активов также привела к сокращению объема денежных средств на сумму 76 млрд руб. Кроме того, негативное влияние на результаты оказывает укрепление рубля и снижение цен на российскую нефть.
Таким образом, 2-ое полугодие вероятно будет более сложным для компании, но это, скорее всего, в значительной степени отражено в стоимости акций.
В качестве положительного момента отметим комментарии компании, что поставки нефти в адрес азиатских покупателей за отчетный период выросли примерно на треть, до 52,4 млн т. В 3 кв. 2022 г. доля азиатского направления в структуре реализации нефти в странах дальнего зарубежья достигла рекордных 77%, компенсировав снижение поставок в адрес европейских покупателей (в 3кв 2021 г. экспорт в ЕС составлял около 40% от общей реализации). Таким образом, Роснефть находится в более выгодном положении по сравнению с другими российскими нефтяниками благодаря имеющимся связям в Азии.
Среди положительных моментов также снижение долговой нагрузки и плановый ввод в эксплуатацию объектов, несмотря на уход внешнего инвестора.
✅ Сохраняем умеренно-позитивный взгляд на акции Роснефти
ℹ️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Дисклеймер
🪙 НЛМК рекомендовал дивиденды за 9 мес. 22 г.
В выходные совет директоров НЛМК (NLMK RX) рекомендовал акционерам рассмотреть выплату дивидендов за 9 месяцев 2022 года в размере 2,6 рубля на одну акцию, следует из пресс-релиза компании.
——————————————————
📈 Акции НЛМК с утра в понедельник подрастали на 1%, но сейчас рост составляет лишь около +0,2%
——————————————————
«Окончательное решение о выплате будет принято на внеочередном общем собрании акционеров, которое состоится 31 декабря 2022 года», - отмечается в сообщении.
📊 Дивидендная доходность
По текущей цене доходность этой выплаты составляет порядка 2,5%. Это, конечно, совсем не те дивиденды, которые компания выплачивала ранее каждый квартал, но сам факт такой рекомендации уже позитивное событие на фоне того, что в текущем году ни одна сталелитейная компания не выплачивала дивидендов и не публиковала финансовых результатов.
📆 Если акционеры утвердят дивиденды, а, учитывая, что 79,3% акций контролируются основным владельцем Владимиром Лисиным, они, скорее всего, будут утверждены, то реестр на дивиденды закроется 11 января 2023 г.
Ранее НЛМК распределял до 100% квартального свободного денежного потока в качестве дивидендов. Исходя из текущей величины дивидендов, свободный денежный поток НЛМК за 9 мес. 2022 г. может составить не менее $250 млн. Поскольку мы не знаем, какая доля FCF распределена, то верхний предел невозможно оценить, а указанная величина значительно ниже, чем ранее. Для сравнения FCF за 9 мес 2021 г. составил $2,4 млрд. Более детальных выводов о финансовых результатах компании сделать не представляется возможным.
Что касается мотивов решения о дивидендах, то здесь тоже не все ясно, учитывая что основной акционер владеет акциями через кипрскую компанию, а Кипр является т.н. недружественной юрисдикцией. Либо у акционера появилась возможность осуществить выплату, либо это действие, направленное на улучшение инвестиционной привлекательности компании. Неясно также, станет ли этот прецедент руководством к действию для других компаний сектора.
Так или иначе, на данном этапе решение можно расценить как умеренно-позитивное как для НЛМК, так и для сектора в целом, но далеко идущие выводы делать сложно.
✅ Сохраняем умеренно-позитивный взгляд на акции NLMK RX
ℹ️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Дисклеймер
В выходные совет директоров НЛМК (NLMK RX) рекомендовал акционерам рассмотреть выплату дивидендов за 9 месяцев 2022 года в размере 2,6 рубля на одну акцию, следует из пресс-релиза компании.
——————————————————
📈 Акции НЛМК с утра в понедельник подрастали на 1%, но сейчас рост составляет лишь около +0,2%
——————————————————
«Окончательное решение о выплате будет принято на внеочередном общем собрании акционеров, которое состоится 31 декабря 2022 года», - отмечается в сообщении.
📊 Дивидендная доходность
По текущей цене доходность этой выплаты составляет порядка 2,5%. Это, конечно, совсем не те дивиденды, которые компания выплачивала ранее каждый квартал, но сам факт такой рекомендации уже позитивное событие на фоне того, что в текущем году ни одна сталелитейная компания не выплачивала дивидендов и не публиковала финансовых результатов.
📆 Если акционеры утвердят дивиденды, а, учитывая, что 79,3% акций контролируются основным владельцем Владимиром Лисиным, они, скорее всего, будут утверждены, то реестр на дивиденды закроется 11 января 2023 г.
Ранее НЛМК распределял до 100% квартального свободного денежного потока в качестве дивидендов. Исходя из текущей величины дивидендов, свободный денежный поток НЛМК за 9 мес. 2022 г. может составить не менее $250 млн. Поскольку мы не знаем, какая доля FCF распределена, то верхний предел невозможно оценить, а указанная величина значительно ниже, чем ранее. Для сравнения FCF за 9 мес 2021 г. составил $2,4 млрд. Более детальных выводов о финансовых результатах компании сделать не представляется возможным.
Что касается мотивов решения о дивидендах, то здесь тоже не все ясно, учитывая что основной акционер владеет акциями через кипрскую компанию, а Кипр является т.н. недружественной юрисдикцией. Либо у акционера появилась возможность осуществить выплату, либо это действие, направленное на улучшение инвестиционной привлекательности компании. Неясно также, станет ли этот прецедент руководством к действию для других компаний сектора.
Так или иначе, на данном этапе решение можно расценить как умеренно-позитивное как для НЛМК, так и для сектора в целом, но далеко идущие выводы делать сложно.
✅ Сохраняем умеренно-позитивный взгляд на акции NLMK RX
ℹ️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Дисклеймер
🎬 Разговор о самом важном для инвесторов
На YouTube-канале General Invest, в рамках серии программ с управляющими компании, вышло новое видео с Алексеем Губиным, директором по инвестициям General Invest.
✅ В данном видео Вы найдете ценные инвестиционные советы по доходному портфелю, а также узнаете, на что следует обратить свое пристальное внимание именно сейчас.
На YouTube-канале General Invest, в рамках серии программ с управляющими компании, вышло новое видео с Алексеем Губиным, директором по инвестициям General Invest.
✅ В данном видео Вы найдете ценные инвестиционные советы по доходному портфелю, а также узнаете, на что следует обратить свое пристальное внимание именно сейчас.
🎬 Фондовый рынок Японии
Портфельный управляющий по глобальным акциям General Invest, Михаил Смирнов, в эфире телеканала РБК-ТВ подробно рассказал о фондовом рынке Японии и о перспективах японской иены в ближайшее время.
Портфельный управляющий по глобальным акциям General Invest, Михаил Смирнов, в эфире телеканала РБК-ТВ подробно рассказал о фондовом рынке Японии и о перспективах японской иены в ближайшее время.
🍾 Операционные результаты Beluga Group за 22 год
Сегодня крупнейшая алкогольная компания в России Beluga Group (BELU RX) опубликовала операционные результаты за 2022 год.
📊 Основные результаты
▫ Общие отгрузки Группы достигли 16,8 млн декалитров, превысив прошлогодний рекордный показатель на 6,8%
▫ Отгрузки брендов собственного производства увеличились на 5,4% год к году и достигли 13,9 млн декалитров
▫ Отгрузки партнерских брендов выросли на 13,8% год к году до 2,9 млн декалитров
▫ Количество торговых точек сети «ВинЛаб» достигло 1 350 магазинов (+35% год к году), объем продаж увеличился на 52,3% год к году, а трафик вырос на 37,1%
▫ LFL продажи сети выросли на 8,3% год к году
▫ Средний чек увеличился на 11,1%
▫ Объем e-commerce продаж по системе click & collect увеличился на 115% год к году, а количество заказов выросло на 171% до более 1,2 млн онлайн-заказов
🪙 Дивидендная политика
Финансовые результаты позволили компании выплатить дивиденды в размере 150 рублей на одну акцию до налога по итогам первого полугодия и 75 рублей — по итогам третьего квартала. В общей сложности за первое полугодие было выплачено 1,996 млрд рублей, или 88% чистой прибыли BELUGA GROUP по МСФО, а за третий квартал будет выплачено 968,1 млн рублей, или 57% от чистой прибыли. Более того, в октябре совет директоров BELUGA GROUP утвердил новую дивидендную политику компании. Изменение коснулось размера выплат, который был увеличен с 25% до не менее 50% от консолидированной чистой прибыли по МСФО за год.
🎯 Инвестиционное заключение
По итогу 2022 года компания продемонстрировала достаточно сильные операционные результаты: общие отгрузки Группы выросли до 16,8 млн декалитров, превысив прошлогодний рекордный показатель на 6,8%. При этом отгрузки брендов собственного производства увеличились на 5,4%, а партнерских брендов – на 13,8% год к году. Данные результаты обусловлены как ростом отгрузок брендов из премиального сегмента в России, так и динамичным развитием собственной розничной сети «ВинЛаб», которая по-прежнему является одним из основных драйверов роста Группы. В дополнение, финансовые результаты Группы позволяют стабильно выплачивать дивиденды, что способствует повышению инвестиционной привлекательности Beluga Group (див. доходность за 2022 год по текущей цене составила 7,7% годовых).
Компания занимает лидирующие позиции на российском алкогольном рынке и продолжает их укреплять за счет эффективности выбранной стратегии премиумизации и диверсификации бизнеса (как по продуктовым, так и по ценовым сегментам): компания уделяет особое внимание расширению линейки премиальных продуктов собственного производства и развитию импортных марок, представляемых группой в России на эксклюзивной основе, что позитивно сказывается на доходности компании. Стратегия компании позволяет ей подстраиваться под любую экономическую ситуацию за счёт баланса между собственным производством, розничной торговлей и импортом, а также благодаря вертикально-интегрированной бизнес-модели, позволяющей контролировать все этапы создания и дистрибуции продуктов. В дополнение, в конце сентября Минфин РФ предложил с 2023 года повысить минимальные цены на водку, бренди и коньяк (на 7,7% каждый), что также должно способствовать росту выручки группы и EBITDA в среднесрочной перспективе.
✅ Мы сохраняем позитивный взгляд на акции BELU RX
ℹ️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Дисклеймер
Сегодня крупнейшая алкогольная компания в России Beluga Group (BELU RX) опубликовала операционные результаты за 2022 год.
📊 Основные результаты
▫ Общие отгрузки Группы достигли 16,8 млн декалитров, превысив прошлогодний рекордный показатель на 6,8%
▫ Отгрузки брендов собственного производства увеличились на 5,4% год к году и достигли 13,9 млн декалитров
▫ Отгрузки партнерских брендов выросли на 13,8% год к году до 2,9 млн декалитров
▫ Количество торговых точек сети «ВинЛаб» достигло 1 350 магазинов (+35% год к году), объем продаж увеличился на 52,3% год к году, а трафик вырос на 37,1%
▫ LFL продажи сети выросли на 8,3% год к году
▫ Средний чек увеличился на 11,1%
▫ Объем e-commerce продаж по системе click & collect увеличился на 115% год к году, а количество заказов выросло на 171% до более 1,2 млн онлайн-заказов
🪙 Дивидендная политика
Финансовые результаты позволили компании выплатить дивиденды в размере 150 рублей на одну акцию до налога по итогам первого полугодия и 75 рублей — по итогам третьего квартала. В общей сложности за первое полугодие было выплачено 1,996 млрд рублей, или 88% чистой прибыли BELUGA GROUP по МСФО, а за третий квартал будет выплачено 968,1 млн рублей, или 57% от чистой прибыли. Более того, в октябре совет директоров BELUGA GROUP утвердил новую дивидендную политику компании. Изменение коснулось размера выплат, который был увеличен с 25% до не менее 50% от консолидированной чистой прибыли по МСФО за год.
🎯 Инвестиционное заключение
По итогу 2022 года компания продемонстрировала достаточно сильные операционные результаты: общие отгрузки Группы выросли до 16,8 млн декалитров, превысив прошлогодний рекордный показатель на 6,8%. При этом отгрузки брендов собственного производства увеличились на 5,4%, а партнерских брендов – на 13,8% год к году. Данные результаты обусловлены как ростом отгрузок брендов из премиального сегмента в России, так и динамичным развитием собственной розничной сети «ВинЛаб», которая по-прежнему является одним из основных драйверов роста Группы. В дополнение, финансовые результаты Группы позволяют стабильно выплачивать дивиденды, что способствует повышению инвестиционной привлекательности Beluga Group (див. доходность за 2022 год по текущей цене составила 7,7% годовых).
Компания занимает лидирующие позиции на российском алкогольном рынке и продолжает их укреплять за счет эффективности выбранной стратегии премиумизации и диверсификации бизнеса (как по продуктовым, так и по ценовым сегментам): компания уделяет особое внимание расширению линейки премиальных продуктов собственного производства и развитию импортных марок, представляемых группой в России на эксклюзивной основе, что позитивно сказывается на доходности компании. Стратегия компании позволяет ей подстраиваться под любую экономическую ситуацию за счёт баланса между собственным производством, розничной торговлей и импортом, а также благодаря вертикально-интегрированной бизнес-модели, позволяющей контролировать все этапы создания и дистрибуции продуктов. В дополнение, в конце сентября Минфин РФ предложил с 2023 года повысить минимальные цены на водку, бренди и коньяк (на 7,7% каждый), что также должно способствовать росту выручки группы и EBITDA в среднесрочной перспективе.
✅ Мы сохраняем позитивный взгляд на акции BELU RX
ℹ️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Дисклеймер
🏦 Сбер опубликовал результаты по РСБУ за декабрь и весь 2022
Сбербанк (SBER RX) опубликовал достаточно сильные результаты за декабрь 2022 г. и весь 2022 г. по РСБУ.
——————————————————
📈 С начала октября рост акций Сбера составил более 40%, а с октябрьских минимумов почти 50%
——————————————————
📊 Основные результаты
▫ Чистый процентный доход в 22 г. увеличился до 1,7 трлн руб. (+5% г/г), а в декабре — до 176,5 млрд руб. (+11% м/м, +20% г/г). Объем розничных кредитов в 22 г. достиг 12 трлн руб. (+13% г/г) с рекордным объемом в декабре 625 млрд руб.
▫ Объем ипотечного портфеля вырос по итогам года до 7,7 трлн руб., а декабрьский объем также оказался рекордным - 328 млрд руб. Объем корпоративных кредитов составил 18,8 трлн руб. (+13% г/г) по итогам года, рост в декабре достиг 2% м/м и 13% г/г.
▫ Объем розничных депозитов вырос год к году на 10% до 18,3 трлн руб. в 2022 г., а в декабре рост составил 3% м/м и 10% г/г. Объем корпоративных счетов увеличился на 7% г/г до 8,7 трлн руб., а в декабре рост составил 9% м/м и 7% г/г. Доля валютных депозитов физлиц сократилась вдвое по итогам года, доля валютных корпоративных счетов снизилась на 18 п.п.
▫ Комиссионный доход повысился в 2022 г на 6% г/г до 614,8 млрд руб. и до рекордных 67,5 млрд руб. в декабре (+18% м/м, +17% г/г).
▫ Операционные расходы в 2022 г. снизились на 5% г/г до 670,4 млрд руб. В декабре они выросли на 25% по сравнению с ноябрем и снизились на 12% по сравнению с декабрем 2021 г., составив 80,6 млрд руб. Соотношение Расходы/Доходы осталось низким - 32,6% по итогам 2022 г.
▫ Сбербанк не представил данных по отчислениям в резерв. Стоимость риска (CoR) в декабре составила 0,2%, а за 2022 г. CoR вырос до 3,7% против среднего значения за 10 лет на уровне 1,5%. Доля просроченных кредитов низкая — 2,2%.
▫ Кроме того, Сбер не представил данных о капитале и его достаточности. При этом банк утверждает, что нормативы соответствуют всем ограничениям, установленным в декабре 2021 г.
🎯 Инвестиционное заключение
Результаты Сбера за 2022 г. оцениваем положительно, принимая во внимания все обстоятельства и риски прошедшего года. Отдельно отметим, что Сбербанк не использовал никакие меры послабления ЦБ при составлении финансового отчета.
Несмотря на резкое снижение чистой прибыли по итогам года (300 млрд руб., -75% г/г), в последние три месяца года банк демонстрировал помесячный рост прибыли год к году. Например, в декабре чистая прибыль составила 125,5 млрд руб. (+40% г/г), что указывает на то, что банк вышел на траекторию роста после кризисной первой половины года. В рекордном 2021 г. среднемесячная чистая прибыль составляла 103,8 млрд руб.
Ключевым в инвесткейсе Сбера на данный момент является вопрос дивидендов. Напомним, что в конце 2022 г. Г. Греф заявил, что банк может вернуться к выплате дивидендов. Из расчета прибыли по РСБУ за 2022 г. (которая не слишком значительно отличается от прибыли по МСФО) и на основе дивидендной политики банка, можно предположить, что дивиденды за 2022 г. составят 6,64 руб., что соответствует дивидендной доходности по текущей цене на уровне 4,5%. Рынок явно ожидает более высокой цифры, в том числе распределения части прибыли за рекордный 2021 г. Учитывая масштабный дефицит бюджета и необходимость в его финансировании, которое, вероятно, будет осуществляться, в том числе, за счет дивидендов госкомпаний, признаем, что такие ожидания выглядят правомерными. Считаем, что дивиденды в текущем году могут составить от 13 до 22 руб. на акцию Сбера, что соответствует дивидендной доходности от 9% до 15%.
При этом основные риски для такого сценария – резкое ухудшение геополитической и макроэкономической ситуации.
✅ Мы сохраняем позитивный взгляд на акции SBER RX
ℹ️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Дисклеймер
Сбербанк (SBER RX) опубликовал достаточно сильные результаты за декабрь 2022 г. и весь 2022 г. по РСБУ.
——————————————————
📈 С начала октября рост акций Сбера составил более 40%, а с октябрьских минимумов почти 50%
——————————————————
📊 Основные результаты
▫ Чистый процентный доход в 22 г. увеличился до 1,7 трлн руб. (+5% г/г), а в декабре — до 176,5 млрд руб. (+11% м/м, +20% г/г). Объем розничных кредитов в 22 г. достиг 12 трлн руб. (+13% г/г) с рекордным объемом в декабре 625 млрд руб.
▫ Объем ипотечного портфеля вырос по итогам года до 7,7 трлн руб., а декабрьский объем также оказался рекордным - 328 млрд руб. Объем корпоративных кредитов составил 18,8 трлн руб. (+13% г/г) по итогам года, рост в декабре достиг 2% м/м и 13% г/г.
▫ Объем розничных депозитов вырос год к году на 10% до 18,3 трлн руб. в 2022 г., а в декабре рост составил 3% м/м и 10% г/г. Объем корпоративных счетов увеличился на 7% г/г до 8,7 трлн руб., а в декабре рост составил 9% м/м и 7% г/г. Доля валютных депозитов физлиц сократилась вдвое по итогам года, доля валютных корпоративных счетов снизилась на 18 п.п.
▫ Комиссионный доход повысился в 2022 г на 6% г/г до 614,8 млрд руб. и до рекордных 67,5 млрд руб. в декабре (+18% м/м, +17% г/г).
▫ Операционные расходы в 2022 г. снизились на 5% г/г до 670,4 млрд руб. В декабре они выросли на 25% по сравнению с ноябрем и снизились на 12% по сравнению с декабрем 2021 г., составив 80,6 млрд руб. Соотношение Расходы/Доходы осталось низким - 32,6% по итогам 2022 г.
▫ Сбербанк не представил данных по отчислениям в резерв. Стоимость риска (CoR) в декабре составила 0,2%, а за 2022 г. CoR вырос до 3,7% против среднего значения за 10 лет на уровне 1,5%. Доля просроченных кредитов низкая — 2,2%.
▫ Кроме того, Сбер не представил данных о капитале и его достаточности. При этом банк утверждает, что нормативы соответствуют всем ограничениям, установленным в декабре 2021 г.
🎯 Инвестиционное заключение
Результаты Сбера за 2022 г. оцениваем положительно, принимая во внимания все обстоятельства и риски прошедшего года. Отдельно отметим, что Сбербанк не использовал никакие меры послабления ЦБ при составлении финансового отчета.
Несмотря на резкое снижение чистой прибыли по итогам года (300 млрд руб., -75% г/г), в последние три месяца года банк демонстрировал помесячный рост прибыли год к году. Например, в декабре чистая прибыль составила 125,5 млрд руб. (+40% г/г), что указывает на то, что банк вышел на траекторию роста после кризисной первой половины года. В рекордном 2021 г. среднемесячная чистая прибыль составляла 103,8 млрд руб.
Ключевым в инвесткейсе Сбера на данный момент является вопрос дивидендов. Напомним, что в конце 2022 г. Г. Греф заявил, что банк может вернуться к выплате дивидендов. Из расчета прибыли по РСБУ за 2022 г. (которая не слишком значительно отличается от прибыли по МСФО) и на основе дивидендной политики банка, можно предположить, что дивиденды за 2022 г. составят 6,64 руб., что соответствует дивидендной доходности по текущей цене на уровне 4,5%. Рынок явно ожидает более высокой цифры, в том числе распределения части прибыли за рекордный 2021 г. Учитывая масштабный дефицит бюджета и необходимость в его финансировании, которое, вероятно, будет осуществляться, в том числе, за счет дивидендов госкомпаний, признаем, что такие ожидания выглядят правомерными. Считаем, что дивиденды в текущем году могут составить от 13 до 22 руб. на акцию Сбера, что соответствует дивидендной доходности от 9% до 15%.
При этом основные риски для такого сценария – резкое ухудшение геополитической и макроэкономической ситуации.
✅ Мы сохраняем позитивный взгляд на акции SBER RX
ℹ️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Дисклеймер
🛒 Fix Price: операционные результаты и выручка
Вчера Fix Price опубликовала операционные результаты и выручку за 4кв.22г. и 12 мес. 22 г..
📊 Результаты за 4 кв. 22 г.:
▫ Выручка увеличилась на 13,9% г/г
▫ Розничная выручка увеличилась на 14,0% г/г
▫ Оптовая выручка выросла на 13,3% г/г
▫ Показатель LFL продаж (скорректированный на эффект укрепления рубля) вырос на 5,2% г/г
▫ Рост скорректированного на эффект укрепления рубля LFL среднего чека составил 9,7% г/г
▫ LFL трафик сократился на 4,1%
▫ Показатель LFL продаж магазинов под управлением Компании в России вырос на 5,5%
▫ Доля непродовольственных товаров в общем объеме розничных продаж увеличилась на 48,4%
▫ Совокупный темп прироста LFL продаж продуктов питания и дрогери в России составил 15,0% г/г
▫ Количество магазинов Компании увеличилось на 201 (включая 17 франчайзинговых магазинов)
▫ Общая торговая площадь магазинов под брендом Fix Price увеличилась на 44,7 тыс. кв. м
▫ Количество зарегистрированных участников программы лояльности Fix Price выросло на 28,7% г/г
▫ Доля покупок с картой лояльности составила 60,7% от общего объема розничных продаж
▫ Средний чек по покупкам, совершенным с картой лояльности, в 1,8 раза превысил средний чек покупателей, не использующих карту
📊 Результаты за 12 мес. 22 г.
▫ Выручка выросла на 20,5% г/г
▫ Розничная выручка увеличилась на 21,1% г/г
▫ Оптовая выручка выросла на 15,8% г/г
▫ Показатель сопоставимых (LFL) продаж увеличился на 11,0% г/г
▫ Рост LFL среднего чека составил 13,9%
▫ LFL трафик снизился на 2,5%
▫ Совокупный темп прироста LFL продаж продуктов питания и дрогери в России составил 22,8% г/г
▫ Общее количество магазинов увеличилось на 759
▫ Общая торговая площадь магазинов Fix Price увеличилась на 15,9% г/г
▫ Общее количество зарегистрированных участников программы лояльности увеличилось на 4,9 млн, при этом доля покупок с картой лояльности от общего объема розничных продаж достигла 55,7%
▫ Валовая маржа за 2022 год превысила показатель 2021 года более чем на 1 п.п.
▫ Рентабельность по EBITDA в 2022 году превысила средний уровень за 2020-2021 годы, что соответствует изначальному прогнозу компании
🎯 Инвестиционное заключение
В целом операционные результаты Fix Price за весь 2022 финансовый год выглядят достаточно неплохо: компания продолжает показывать рост выручки двузначными темпами. Однако, нельзя не обратить внимание на значительное замедление динамики роста LFL продаж, которые показывают снижение темпов третий квартал подряд. Компания объясняет это общим снижением потребительской уверенности населения, и судя по всему, текущая тенденция будет наблюдаться в сезоне отчетностей за четвертый квартал во всем секторе ритейла (недавно о худшей динамике объявила и компания Х5). Стоит отметить, что хотя и у всех ритейлеров наблюдается замедление темпов роста выручки и LFL продаж, но все же не такое резкое как у Fix Price, поэтому важными для компании будут отчетности ближайших кварталов для прогнозирования того, как компания сможет справиться с тенденцией снижения потребительского спроса. В то же время мы отмечаем улучшение рентабельности компании.
Fix Price продолжает инвестировать в развитие логистической инфраструктуры для поддержания темпов расширения сети, о чем свидетельствует выход компании на рынок Монголии. Компания также превысила целевые показатели по планам роста и открыла 759 новых магазинов. Компания также анонсировала планы прироста сети Fix Price еще на 750 магазинов на следующий год, что свидетельствуют о ее уверенности в своих перспективах, несмотря на текущую макроэкономическую нестабильность. В дополнение, намерение компании возобновить выплату дивидендов в будущем может стать дополнительным драйвером роста акций, однако никакого решения по вопросу дивидендов пока не достигнуто. Напоследок, по-прежнему полагаем, что бизнес-модель компании может оказаться более жизнеспособной в условиях сокращающейся экономики.
✅ Мы сохраняем позитивный взгляд на акции FIXP RX
ℹ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Дисклеймер
Вчера Fix Price опубликовала операционные результаты и выручку за 4кв.22г. и 12 мес. 22 г..
📊 Результаты за 4 кв. 22 г.:
▫ Выручка увеличилась на 13,9% г/г
▫ Розничная выручка увеличилась на 14,0% г/г
▫ Оптовая выручка выросла на 13,3% г/г
▫ Показатель LFL продаж (скорректированный на эффект укрепления рубля) вырос на 5,2% г/г
▫ Рост скорректированного на эффект укрепления рубля LFL среднего чека составил 9,7% г/г
▫ LFL трафик сократился на 4,1%
▫ Показатель LFL продаж магазинов под управлением Компании в России вырос на 5,5%
▫ Доля непродовольственных товаров в общем объеме розничных продаж увеличилась на 48,4%
▫ Совокупный темп прироста LFL продаж продуктов питания и дрогери в России составил 15,0% г/г
▫ Количество магазинов Компании увеличилось на 201 (включая 17 франчайзинговых магазинов)
▫ Общая торговая площадь магазинов под брендом Fix Price увеличилась на 44,7 тыс. кв. м
▫ Количество зарегистрированных участников программы лояльности Fix Price выросло на 28,7% г/г
▫ Доля покупок с картой лояльности составила 60,7% от общего объема розничных продаж
▫ Средний чек по покупкам, совершенным с картой лояльности, в 1,8 раза превысил средний чек покупателей, не использующих карту
📊 Результаты за 12 мес. 22 г.
▫ Выручка выросла на 20,5% г/г
▫ Розничная выручка увеличилась на 21,1% г/г
▫ Оптовая выручка выросла на 15,8% г/г
▫ Показатель сопоставимых (LFL) продаж увеличился на 11,0% г/г
▫ Рост LFL среднего чека составил 13,9%
▫ LFL трафик снизился на 2,5%
▫ Совокупный темп прироста LFL продаж продуктов питания и дрогери в России составил 22,8% г/г
▫ Общее количество магазинов увеличилось на 759
▫ Общая торговая площадь магазинов Fix Price увеличилась на 15,9% г/г
▫ Общее количество зарегистрированных участников программы лояльности увеличилось на 4,9 млн, при этом доля покупок с картой лояльности от общего объема розничных продаж достигла 55,7%
▫ Валовая маржа за 2022 год превысила показатель 2021 года более чем на 1 п.п.
▫ Рентабельность по EBITDA в 2022 году превысила средний уровень за 2020-2021 годы, что соответствует изначальному прогнозу компании
🎯 Инвестиционное заключение
В целом операционные результаты Fix Price за весь 2022 финансовый год выглядят достаточно неплохо: компания продолжает показывать рост выручки двузначными темпами. Однако, нельзя не обратить внимание на значительное замедление динамики роста LFL продаж, которые показывают снижение темпов третий квартал подряд. Компания объясняет это общим снижением потребительской уверенности населения, и судя по всему, текущая тенденция будет наблюдаться в сезоне отчетностей за четвертый квартал во всем секторе ритейла (недавно о худшей динамике объявила и компания Х5). Стоит отметить, что хотя и у всех ритейлеров наблюдается замедление темпов роста выручки и LFL продаж, но все же не такое резкое как у Fix Price, поэтому важными для компании будут отчетности ближайших кварталов для прогнозирования того, как компания сможет справиться с тенденцией снижения потребительского спроса. В то же время мы отмечаем улучшение рентабельности компании.
Fix Price продолжает инвестировать в развитие логистической инфраструктуры для поддержания темпов расширения сети, о чем свидетельствует выход компании на рынок Монголии. Компания также превысила целевые показатели по планам роста и открыла 759 новых магазинов. Компания также анонсировала планы прироста сети Fix Price еще на 750 магазинов на следующий год, что свидетельствуют о ее уверенности в своих перспективах, несмотря на текущую макроэкономическую нестабильность. В дополнение, намерение компании возобновить выплату дивидендов в будущем может стать дополнительным драйвером роста акций, однако никакого решения по вопросу дивидендов пока не достигнуто. Напоследок, по-прежнему полагаем, что бизнес-модель компании может оказаться более жизнеспособной в условиях сокращающейся экономики.
✅ Мы сохраняем позитивный взгляд на акции FIXP RX
ℹ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Дисклеймер
💰 Правительство рассматривает взнос в бюджет с крупного бизнеса
Сегодня газета Коммерсант сообщает, что, по словам министра финансов Антона Силуанова, правительство рассчитывает пополнить бюджет за счет взноса крупного бизнеса.
«Мы рассчитываем, что это будет порядка 300 млрд руб... Детали сейчас согласуются с нашими предпринимателями, и я уверен, что в ближайшее время мы найдем тот оптимальный для бизнеса инструмент, которым он будет участвовать в финансировании, по сути дела, государственных программ»,— сказал министр в интервью телеканалу «Россия 24».
Министр уточнил, что сбор не затронет нефтегазовый сектор и малый бизнес. Он также отметил, что инициатива по добровольным взносам правительству была проявлена самим крупным бизнесом. Форма поддержки, сказал министр, с предпринимателями все еще обсуждается.
Коммерсант напоминает, что 8 февраля в Минфине поясняли, что изменения базовых параметров налоговой системы России не планируется. Сегодня господин Силуанов сказал, что реализовать взносы правительство планирует через налоговые поправки. По оценке Минфина, в 2023 году дефицит бюджета России должен составить 3 трлн руб. По итогам января дефицит составил 1,76 трлн руб.
На этой новости мы сегодня видим отскок в компаниях нефтегазового сектора, которые, как видится, будут освобождены от сбора, поскольку с нефтяных компаний в бюджет пойдет дополнительный НДПИ от изменения формулы расчеты на основе цены Brent со скидкой. Газпром также уплачивал в прошлом году дополнительные налоги, налогообложение действующих проектов Новатэка также изменилось в пользу повышения налогов.
Что касается отраслей и компаний, которые выглядят наиболее вероятными кандидатами на сбор, то это сектор удобрений, угольщики, добывающие компании, возможно, металлургия (несмотря на исключительно сложный год, прошлые «тучные» годы до сих пор не оставляют чиновников равнодушными, сектор недвижимости.
Банковский сектор, скорее, получит индульгенцию.
С сектором информационных технологий вопрос двоякий – с одной стороны, этот сектор в последнее время пользуется многочисленными преференциями со стороны государства, но, с другой стороны, солидные суммы на балансе ИТ-компаний могут все же заставить чиновников посчитать, что такой одноразовый взнос будет справедливым.
Индекс Мосбиржи на этой новости отскакивает на 0,7%, после того как накануне спустился до уровня поддержки около 100—дневной скользящей средней.
ℹ Мы не думаем, что текущего позитива хватит надолго, учитывая богатую на события следующую неделю (обращение президента к Федеральному собранию 21 февраля, внеочередное заседание Госдумы и Совета Федерации 22 февраля, годовщина СВО 24 февраля, возможное введение 10-го пакета санкций со стороны ЕС). Однако тот факт, что поддержка пока устояла может свидетельствовать о том, что, если следующая неделя пройдет спокойно, рынок может перейти к восстановлению.
Сегодня газета Коммерсант сообщает, что, по словам министра финансов Антона Силуанова, правительство рассчитывает пополнить бюджет за счет взноса крупного бизнеса.
«Мы рассчитываем, что это будет порядка 300 млрд руб... Детали сейчас согласуются с нашими предпринимателями, и я уверен, что в ближайшее время мы найдем тот оптимальный для бизнеса инструмент, которым он будет участвовать в финансировании, по сути дела, государственных программ»,— сказал министр в интервью телеканалу «Россия 24».
Министр уточнил, что сбор не затронет нефтегазовый сектор и малый бизнес. Он также отметил, что инициатива по добровольным взносам правительству была проявлена самим крупным бизнесом. Форма поддержки, сказал министр, с предпринимателями все еще обсуждается.
Коммерсант напоминает, что 8 февраля в Минфине поясняли, что изменения базовых параметров налоговой системы России не планируется. Сегодня господин Силуанов сказал, что реализовать взносы правительство планирует через налоговые поправки. По оценке Минфина, в 2023 году дефицит бюджета России должен составить 3 трлн руб. По итогам января дефицит составил 1,76 трлн руб.
На этой новости мы сегодня видим отскок в компаниях нефтегазового сектора, которые, как видится, будут освобождены от сбора, поскольку с нефтяных компаний в бюджет пойдет дополнительный НДПИ от изменения формулы расчеты на основе цены Brent со скидкой. Газпром также уплачивал в прошлом году дополнительные налоги, налогообложение действующих проектов Новатэка также изменилось в пользу повышения налогов.
Что касается отраслей и компаний, которые выглядят наиболее вероятными кандидатами на сбор, то это сектор удобрений, угольщики, добывающие компании, возможно, металлургия (несмотря на исключительно сложный год, прошлые «тучные» годы до сих пор не оставляют чиновников равнодушными, сектор недвижимости.
Банковский сектор, скорее, получит индульгенцию.
С сектором информационных технологий вопрос двоякий – с одной стороны, этот сектор в последнее время пользуется многочисленными преференциями со стороны государства, но, с другой стороны, солидные суммы на балансе ИТ-компаний могут все же заставить чиновников посчитать, что такой одноразовый взнос будет справедливым.
Индекс Мосбиржи на этой новости отскакивает на 0,7%, после того как накануне спустился до уровня поддержки около 100—дневной скользящей средней.
ℹ Мы не думаем, что текущего позитива хватит надолго, учитывая богатую на события следующую неделю (обращение президента к Федеральному собранию 21 февраля, внеочередное заседание Госдумы и Совета Федерации 22 февраля, годовщина СВО 24 февраля, возможное введение 10-го пакета санкций со стороны ЕС). Однако тот факт, что поддержка пока устояла может свидетельствовать о том, что, если следующая неделя пройдет спокойно, рынок может перейти к восстановлению.
🏦 TCS Group (TCSG RX) изучает возможность редомициляции
Сегодня стало известно, что TCS Group изучает возможность редомициляции с Кипра. Об этом корреспонденту газеты Ведомости сказал председатель правления Тинькофф банка Станислав Близнюк в кулуарах встречи банкиров с ЦБ.
——————————————————
📈 Сегодня по состоянию на 15:50 акции TCSG RX подрастают на 0,8%
——————————————————
По словам менеджера, компания «надеется найти решение, которое даст стопроцентный успех», однако, какие варианты для переезда обсуждает группа, он не уточнил. При этом делистинг TCS Group с Лондонской биржи не рассматривается.
ℹ Напомним, что с марта 2022 г. торги бумагами большинства российских компаний, включая TCS, приостановлены на многих иностранных биржах.
Данная новость позитивная для акций TCS Group, поскольку редомициляция снижает риски, связанные с иностранной регистрацией компании. С точки зрения дивидендов, однако, позитив не столь велик, так как исторически банк выплачивал довольно низкие дивиденды, и бумага, скорее, выступала как акция роста, поскольку банк показывал очень высокие темпы увеличения финансовых и операционных показателей.
В конце февраля банк был включен в 10-ый пакет санкций ЕС, что накладывает ограничения на его деятельность и может оказать влияние на доходы и темпы роста клиентской базы. Тем не менее, мы считаем, что, как и Сберу, банку удастся адаптироваться к новым ограничениям.
✅ Мы сохраняем позитивный взгляд на акции TCSG RX.
ℹ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Дисклеймер
Сегодня стало известно, что TCS Group изучает возможность редомициляции с Кипра. Об этом корреспонденту газеты Ведомости сказал председатель правления Тинькофф банка Станислав Близнюк в кулуарах встречи банкиров с ЦБ.
——————————————————
📈 Сегодня по состоянию на 15:50 акции TCSG RX подрастают на 0,8%
——————————————————
По словам менеджера, компания «надеется найти решение, которое даст стопроцентный успех», однако, какие варианты для переезда обсуждает группа, он не уточнил. При этом делистинг TCS Group с Лондонской биржи не рассматривается.
ℹ Напомним, что с марта 2022 г. торги бумагами большинства российских компаний, включая TCS, приостановлены на многих иностранных биржах.
Данная новость позитивная для акций TCS Group, поскольку редомициляция снижает риски, связанные с иностранной регистрацией компании. С точки зрения дивидендов, однако, позитив не столь велик, так как исторически банк выплачивал довольно низкие дивиденды, и бумага, скорее, выступала как акция роста, поскольку банк показывал очень высокие темпы увеличения финансовых и операционных показателей.
В конце февраля банк был включен в 10-ый пакет санкций ЕС, что накладывает ограничения на его деятельность и может оказать влияние на доходы и темпы роста клиентской базы. Тем не менее, мы считаем, что, как и Сберу, банку удастся адаптироваться к новым ограничениям.
✅ Мы сохраняем позитивный взгляд на акции TCSG RX.
ℹ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Дисклеймер
📈 TIPS: как он работает, нюансы и потенциал инструмента
TIPS - казначейские облигации с защитой от инфляции. Номинал таких облигаций увеличивается или уменьшается вместе с ростом инфляции, таким образом, предоставляя защиту от инфляции в определенных ситуациях.
——————————————————
❗ Важно подчеркнуть, что цена на TIPS может снижаться, даже когда инфляция (CPI) растет. Это нередко вводит в заблуждение инвесторов.
——————————————————
👁 Краткий обзор инструмента в моменте:
▫ В настоящее время мы не видим высокой доходности по данному инструменту, но есть потенциал роста
▫ Основной даунсайд был отыгран в 2022 году и сейчас инструмент может быть интересен как хэдж, для тех, кто ожидает, что инфляция может вновь ускориться
1⃣ Как работают TIPS?
TIPS выпускаются с номиналом 1000 долларов и последний растет и падает вместе с инфляций. Таким образом, купивший такую облигацию, при погашении, может получить как больше, так и меньше номинала, в зависимости от поправок на инфляцию (инфляция выше – номинал растет).
Купон по таким облигациям привязан к реальным доходностям на момент выпуска (ставка минус инфляция). Если реальные доходности на момент выпуска отрицательные, то купон устанавливается по уровню минимальной планки, которая составляет 1,125%, что в принципе и имело место быть в большинстве случаев за прошедшие 10 лет.
📉 Почему инфляция в 2022 году была высокой, а ETF на TIPS упал?
Рассмотрим результаты TIP US за прошедшие 12 месяцев: доходность ETF была отрицательной и составила минус 15% (минус 10% с дивидендами) и это несмотря на то, что в 2022 году инфляция в США была рекордно высокой и доходила до отметки 9%. Почему же TIPS упали, т.е. не защитили от инфляции?
Номинал TIPS действительно растет и падет в зависимости от зафиксированной инфляции, однако это не отменяет двух факторов, критически влияющих на ценообразование TIPS:
▫ Ожидания по инфляции (breakeven rate). Когда вы покупаете TIPS с погашением через 10-лет, для вас, как для участника рынка, критическую важность имеет не текущий уровень инфляции, а ожидания по инфляции на горизонте 10-лет, именно от него участники рынка и будут отталкиваться в ценообразовании для таких инструментов.
▫ Ставки. Как и любые другие облигации TIPS также растут и падают вместе с изменениями ставок ФРС США.
——————————————————
Что такое breakeven rate (уровень безубыточной инфляции)?
Сейчас обычная казначейская 5-летняя облигация США дает доходность на уровне 4,21%, а такая же 5-летняя облигация с защитой от инфляции (TIPS) дает доходность на уровне 1,52%. Именно разница между этими двумя доходностями (4,21% - 1,52% = 2,69%) и дает те ожидания по инфляции, которые участники рынка закладывают на горизонте 5 лет (такие ожидания в цене TIPS называются "breakeven rate").
——————————————————
✴ Например: если наложить график TIP US на ожидания по инфляции на горизонте 5 лет (5 year breakeven rate), то мы увидим, что стоимость данного ETF достигла пика к началу 2022 года, ведь именно тогда ожидания по 5-летней инфляции были самыми высокими, с тех пор ожидания по инфляции только падали, а вместе с этим снижался и номинал таких облигаций. Более того, если ожидания по инфляции (breakeven rates) прошедшие 12 месяцев лишь снижались, то ставка ФРС, наоборот, росла, что привело к дополнительному снижению TIPS в моменте.
2⃣ Какой потенциал инструмента?
Ожидания по инфляции (breakeven rates) уже упали (за 5 лет это - 2,75%) и находятся ближе к своим средним значениям за 5 лет (2%)......
Продолжение обзора на нашем сайте по ссылке
ℹ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Дисклеймер
TIPS - казначейские облигации с защитой от инфляции. Номинал таких облигаций увеличивается или уменьшается вместе с ростом инфляции, таким образом, предоставляя защиту от инфляции в определенных ситуациях.
——————————————————
❗ Важно подчеркнуть, что цена на TIPS может снижаться, даже когда инфляция (CPI) растет. Это нередко вводит в заблуждение инвесторов.
——————————————————
👁 Краткий обзор инструмента в моменте:
▫ В настоящее время мы не видим высокой доходности по данному инструменту, но есть потенциал роста
▫ Основной даунсайд был отыгран в 2022 году и сейчас инструмент может быть интересен как хэдж, для тех, кто ожидает, что инфляция может вновь ускориться
1⃣ Как работают TIPS?
TIPS выпускаются с номиналом 1000 долларов и последний растет и падает вместе с инфляций. Таким образом, купивший такую облигацию, при погашении, может получить как больше, так и меньше номинала, в зависимости от поправок на инфляцию (инфляция выше – номинал растет).
Купон по таким облигациям привязан к реальным доходностям на момент выпуска (ставка минус инфляция). Если реальные доходности на момент выпуска отрицательные, то купон устанавливается по уровню минимальной планки, которая составляет 1,125%, что в принципе и имело место быть в большинстве случаев за прошедшие 10 лет.
📉 Почему инфляция в 2022 году была высокой, а ETF на TIPS упал?
Рассмотрим результаты TIP US за прошедшие 12 месяцев: доходность ETF была отрицательной и составила минус 15% (минус 10% с дивидендами) и это несмотря на то, что в 2022 году инфляция в США была рекордно высокой и доходила до отметки 9%. Почему же TIPS упали, т.е. не защитили от инфляции?
Номинал TIPS действительно растет и падет в зависимости от зафиксированной инфляции, однако это не отменяет двух факторов, критически влияющих на ценообразование TIPS:
▫ Ожидания по инфляции (breakeven rate). Когда вы покупаете TIPS с погашением через 10-лет, для вас, как для участника рынка, критическую важность имеет не текущий уровень инфляции, а ожидания по инфляции на горизонте 10-лет, именно от него участники рынка и будут отталкиваться в ценообразовании для таких инструментов.
▫ Ставки. Как и любые другие облигации TIPS также растут и падают вместе с изменениями ставок ФРС США.
——————————————————
Что такое breakeven rate (уровень безубыточной инфляции)?
Сейчас обычная казначейская 5-летняя облигация США дает доходность на уровне 4,21%, а такая же 5-летняя облигация с защитой от инфляции (TIPS) дает доходность на уровне 1,52%. Именно разница между этими двумя доходностями (4,21% - 1,52% = 2,69%) и дает те ожидания по инфляции, которые участники рынка закладывают на горизонте 5 лет (такие ожидания в цене TIPS называются "breakeven rate").
——————————————————
✴ Например: если наложить график TIP US на ожидания по инфляции на горизонте 5 лет (5 year breakeven rate), то мы увидим, что стоимость данного ETF достигла пика к началу 2022 года, ведь именно тогда ожидания по 5-летней инфляции были самыми высокими, с тех пор ожидания по инфляции только падали, а вместе с этим снижался и номинал таких облигаций. Более того, если ожидания по инфляции (breakeven rates) прошедшие 12 месяцев лишь снижались, то ставка ФРС, наоборот, росла, что привело к дополнительному снижению TIPS в моменте.
2⃣ Какой потенциал инструмента?
Ожидания по инфляции (breakeven rates) уже упали (за 5 лет это - 2,75%) и находятся ближе к своим средним значениям за 5 лет (2%)......
Продолжение обзора на нашем сайте по ссылке
ℹ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Дисклеймер
🔎 Реструктуризация Яндекса
——————————————————
📰 На этой неделе в РБК появились сообщения о возможных схемах реструктуризации Яндекса
——————————————————
По одной из схем нидерландская компания учредит российскую структуру и будет на первых порах владеть 100% ее акций. «Дочку» предполагают зарегистрировать в калининградском Специальном Административном Районе (САР) и перенести на нее механизм «золотой акции», которой владеет Фонд общественных интересов.
В новом подразделении планируют создать фонд менеджеров, к которому на пять лет перейдет право управления вместе с правом голосовать контрольным пакетом акций и назначать представителей в совет директоров. В фонд менеджеров могут войти перешедший в «Яндекс» бывший глава Счетной палаты Алексей Кудрин, экс-гендиректор компании Тигран Худавердян, директор бизнес-группы электронной торговли и логистических сервисов Даниил Шулейко и гендиректор «Яндекса» Артем Савиновский.
В свою очередь, Yandex N.V. получит лицензии на развитие четырех проектов за рубежом: беспилотников, облачных технологий, образовательного «Яндекс.Практикума» и проекта разметки данных «Толока».
Следующий этап реорганизации может включать продажу 51% «российского Яндекса» инвесторам (список из 20 претендентов якобы уже составлен), а 49% сохранит Yandex N.V.
Отмечается, что сейчас российская «дочка» оценивается в $4 млрд, а весь бизнес — в $8 млрд. Источник сказал РБК, что решение по схеме реорганизации может быть принято весной, а сам процесс, как ожидается, завершится к осени. Еще один источник, близкий к «Яндексу», рассказал РБК, что «схем больше, чем две, но часть из них уже неактуальна». По его словам, окончательный вариант реорганизации может появиться к маю, а сделка состоится до конца этого года.
На наш взгляд, на данном этапе преждевременно оценивать схему реструктуризации, поскольку все они предварительные, однако радует тот факт, что определенность может появиться уже в этом году.
✅ Сохраняем позитивный взгляд на акции Яндекса
ℹ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Дисклеймер
——————————————————
📰 На этой неделе в РБК появились сообщения о возможных схемах реструктуризации Яндекса
——————————————————
По одной из схем нидерландская компания учредит российскую структуру и будет на первых порах владеть 100% ее акций. «Дочку» предполагают зарегистрировать в калининградском Специальном Административном Районе (САР) и перенести на нее механизм «золотой акции», которой владеет Фонд общественных интересов.
В новом подразделении планируют создать фонд менеджеров, к которому на пять лет перейдет право управления вместе с правом голосовать контрольным пакетом акций и назначать представителей в совет директоров. В фонд менеджеров могут войти перешедший в «Яндекс» бывший глава Счетной палаты Алексей Кудрин, экс-гендиректор компании Тигран Худавердян, директор бизнес-группы электронной торговли и логистических сервисов Даниил Шулейко и гендиректор «Яндекса» Артем Савиновский.
В свою очередь, Yandex N.V. получит лицензии на развитие четырех проектов за рубежом: беспилотников, облачных технологий, образовательного «Яндекс.Практикума» и проекта разметки данных «Толока».
Следующий этап реорганизации может включать продажу 51% «российского Яндекса» инвесторам (список из 20 претендентов якобы уже составлен), а 49% сохранит Yandex N.V.
Отмечается, что сейчас российская «дочка» оценивается в $4 млрд, а весь бизнес — в $8 млрд. Источник сказал РБК, что решение по схеме реорганизации может быть принято весной, а сам процесс, как ожидается, завершится к осени. Еще один источник, близкий к «Яндексу», рассказал РБК, что «схем больше, чем две, но часть из них уже неактуальна». По его словам, окончательный вариант реорганизации может появиться к маю, а сделка состоится до конца этого года.
На наш взгляд, на данном этапе преждевременно оценивать схему реструктуризации, поскольку все они предварительные, однако радует тот факт, что определенность может появиться уже в этом году.
✅ Сохраняем позитивный взгляд на акции Яндекса
ℹ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Дисклеймер
🥃 Beluga Group опубликовала финансовую отчетность за 2022 год
В пятницу крупнейшая алкогольная компания в России Beluga Group (BELU RX) опубликовала консолидированную финансовую отчетность за 2022 год.
📊 Финансовые показатели
▫ Общие отгрузки Группы достигли 16,8 млн декалитров, превысив прошлогодний рекордный показатель на 7%
▫ Выручка Группы увеличилась на 30% до 97,3 млрд. рублей• Валовая прибыль Beluga Group увеличилась на 43% до 38,4 млрд. рублей
▫ Рентабельность по валовой прибыли выросла на 3,7 п.п. до 39,5%
▫ Операционная прибыль Группы увеличилась на 69% до 13,1 млрд. рублей
▫ Рентабельность по операционной прибыли выросла на 3,1 п.п. до 13,4%
▫ Показатель EBITDA Beluga Group увеличился на 66% до 17,4 млрд. рублей
▫ Рентабельность по EBITDA выросла на 3,8 п.п. до 17,8%• Чистая прибыль Группы увеличилась на 119% до 8,4 млрд. рублей
▫ Рентабельность по чистой прибыли выросла на 3,5 п.п. до 8,7%
▫ Прибыль на акцию увеличилась на 119% до 645 руб.
🪙 Дивидендная политика
На состоявшемся 13 марта заседании совет директоров рекомендовал годовому общему собранию акционеров утвердить выплату финальных дивидендов по итогам 2022 года в размере 400 рублей на одну акцию до налога. Дивидендная доходность при текущей цене составит 11,2% . Закрытие реестра предложено по состоянию на 26 апреля. В случае утверждения общим собранием акционеров финальных дивидендов, общая выплата за год, включая промежуточные дивиденды по итогам 1-го полугодия и 3-го квартала, составит 625 рублей на одну акцию до налога или 89% чистой прибыли BELUGA GROUP по МСФО за 2022 год. Дивидендная доходность за весь 2022 год при текущей цене составит 17,5% годовых.
🎯 Инвестиционное заключение
По итогу 2022 года компания продемонстрировала достаточно сильные финансовые результаты: общие отгрузки Группы выросли до 16,8 млн декалитров, превысив прошлогодний рекордный показатель на 7%. При этом отгрузки брендов собственного производства увеличились на 5,4%, а партнерских брендов – на 13,8% год к году. Марки высокомаржинальных сегментов - премиум и выше - продолжают укреплять позиции, что позитивно сказывается на финансовых показателях. В то же время динамичное развитие собственной розничной сети «ВинЛаб» по-прежнему является одним из основных драйверов роста Группы. Так, по итогу 2022 года число магазинов «ВинЛаб» достигло 1 350 торговых точек, объем продаж вырос на 52,3%, а средний чек на 11,1%. В дополнение, финансовые результаты Группы позволяют стабильно выплачивать дивиденды, что способствует повышению инвестиционной привлекательности Beluga Group (див. доходность за весь 2022 год при текущей цене составит 17,5% годовых). Щедрые дивиденды должны поддержать интерес инвесторов к компании. В будущем компания обещает сохранить хорошие темпы роста. Так, согласно стратегическому плану компании, выручка к 2024 году должна составить 130 млрд. руб. с рентабельностью EBITDA в районе 20%.
Компания занимает лидирующие позиции на российском алкогольном рынке и продолжает их укреплять за счет эффективности выбранной стратегии премиумизации и диверсификации бизнеса (как по продуктовым, так и по ценовым сегментам): компания уделяет особое внимание расширению линейки премиальных продуктов собственного производства и развитию импортных марок, представляемых группой в России на эксклюзивной основе, что позитивно сказывается на доходности компании. Стратегия компании позволяет ей подстраиваться под любую экономическую ситуацию за счёт баланса между собственным производством, розничной торговлей и импортом, а также благодаря вертикально-интегрированной бизнес-модели, позволяющей контролировать все этапы создания и дистрибуции продуктов. В дополнение, в конце сентября Минфин РФ предложил с 2023 года повысить минимальные цены на водку, бренди и коньяк (на 7,7% каждый), что также должно способствовать росту выручки группы и EBITDA в среднесрочной перспективе.
✅ Сохраняем позитивный взгляд на акции BELU RX
ℹ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Дисклеймер
В пятницу крупнейшая алкогольная компания в России Beluga Group (BELU RX) опубликовала консолидированную финансовую отчетность за 2022 год.
📊 Финансовые показатели
▫ Общие отгрузки Группы достигли 16,8 млн декалитров, превысив прошлогодний рекордный показатель на 7%
▫ Выручка Группы увеличилась на 30% до 97,3 млрд. рублей• Валовая прибыль Beluga Group увеличилась на 43% до 38,4 млрд. рублей
▫ Рентабельность по валовой прибыли выросла на 3,7 п.п. до 39,5%
▫ Операционная прибыль Группы увеличилась на 69% до 13,1 млрд. рублей
▫ Рентабельность по операционной прибыли выросла на 3,1 п.п. до 13,4%
▫ Показатель EBITDA Beluga Group увеличился на 66% до 17,4 млрд. рублей
▫ Рентабельность по EBITDA выросла на 3,8 п.п. до 17,8%• Чистая прибыль Группы увеличилась на 119% до 8,4 млрд. рублей
▫ Рентабельность по чистой прибыли выросла на 3,5 п.п. до 8,7%
▫ Прибыль на акцию увеличилась на 119% до 645 руб.
🪙 Дивидендная политика
На состоявшемся 13 марта заседании совет директоров рекомендовал годовому общему собранию акционеров утвердить выплату финальных дивидендов по итогам 2022 года в размере 400 рублей на одну акцию до налога. Дивидендная доходность при текущей цене составит 11,2% . Закрытие реестра предложено по состоянию на 26 апреля. В случае утверждения общим собранием акционеров финальных дивидендов, общая выплата за год, включая промежуточные дивиденды по итогам 1-го полугодия и 3-го квартала, составит 625 рублей на одну акцию до налога или 89% чистой прибыли BELUGA GROUP по МСФО за 2022 год. Дивидендная доходность за весь 2022 год при текущей цене составит 17,5% годовых.
🎯 Инвестиционное заключение
По итогу 2022 года компания продемонстрировала достаточно сильные финансовые результаты: общие отгрузки Группы выросли до 16,8 млн декалитров, превысив прошлогодний рекордный показатель на 7%. При этом отгрузки брендов собственного производства увеличились на 5,4%, а партнерских брендов – на 13,8% год к году. Марки высокомаржинальных сегментов - премиум и выше - продолжают укреплять позиции, что позитивно сказывается на финансовых показателях. В то же время динамичное развитие собственной розничной сети «ВинЛаб» по-прежнему является одним из основных драйверов роста Группы. Так, по итогу 2022 года число магазинов «ВинЛаб» достигло 1 350 торговых точек, объем продаж вырос на 52,3%, а средний чек на 11,1%. В дополнение, финансовые результаты Группы позволяют стабильно выплачивать дивиденды, что способствует повышению инвестиционной привлекательности Beluga Group (див. доходность за весь 2022 год при текущей цене составит 17,5% годовых). Щедрые дивиденды должны поддержать интерес инвесторов к компании. В будущем компания обещает сохранить хорошие темпы роста. Так, согласно стратегическому плану компании, выручка к 2024 году должна составить 130 млрд. руб. с рентабельностью EBITDA в районе 20%.
Компания занимает лидирующие позиции на российском алкогольном рынке и продолжает их укреплять за счет эффективности выбранной стратегии премиумизации и диверсификации бизнеса (как по продуктовым, так и по ценовым сегментам): компания уделяет особое внимание расширению линейки премиальных продуктов собственного производства и развитию импортных марок, представляемых группой в России на эксклюзивной основе, что позитивно сказывается на доходности компании. Стратегия компании позволяет ей подстраиваться под любую экономическую ситуацию за счёт баланса между собственным производством, розничной торговлей и импортом, а также благодаря вертикально-интегрированной бизнес-модели, позволяющей контролировать все этапы создания и дистрибуции продуктов. В дополнение, в конце сентября Минфин РФ предложил с 2023 года повысить минимальные цены на водку, бренди и коньяк (на 7,7% каждый), что также должно способствовать росту выручки группы и EBITDA в среднесрочной перспективе.
✅ Сохраняем позитивный взгляд на акции BELU RX
ℹ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Дисклеймер
🇺🇲 Завершилось заседание FOMC. Решение ФРС и пресс-конференция Пауэлла
Как и ожидалось, FOMC вчера вечером поднял ставку на 0,25%. Новый целевой коридор ставки федеральных фондов составляет: 4,75% - 5,00%
Выдержки из пресс-релиза FOMC
▫ Банковская система США стабильна и устойчива
▫ Недавние события повлияют на доступность кредита, что приведет к более жестким финансовым условиям и повлияет на экономическую активность, рынок труда и инфляцию. Полный эффект вышеупомянутых событий пока не ясен.
❗Самое важное на текущий момент
Обновился DOT-plot (то, как видят ставки участники FOMC на горизонте нескольких лет). DOT-plot не изменился: т.е. участники ФРС до сих пор ожидают что медианная ставка на конец 2023 года составит 5,10%
▫ С одной стороны, отсутствие пересмотра прогнозов по ставке к понижению стало плохим сюрпризом для рынков
▫ С другой, нежелание комитета делать резкие действия может быть вполне понимаемо: ФРС не хочет быстро отказаться от повышения на фоне пока что, высокой инфляции, столкнувшись с первой же явной угрозой финансовой системе. FOMC может легко поменять свое мнение если экономические условия будут ухудшаться, а чем дольше ФРС сохраняет сравнительно жесткую риторику, тем быстрее экономические условия и ухудшатся.
📊 Реакция рынка сразу после решения ФРС:
▫ Облигационный рынок в повышение продолжает НЕ верить: доходности 10-леток падают
▫ Пожалуй участникам рынка сложно верить в повышение, когда ФРС сам признает угрозу экономической активности, а главное, ее дефляционный потенциал
▫ И еще один важный момент - баланс ФРС снова вырос: упрощенно говоря, почти все QT которое делали весь прошлый год, было перечеркнуто за один месяц.
📣 Пресс-конференция Пауэлла
В этот раз Пауэлл выглядел менее уверенным чем обычно и не так аккуратно подбирал слова.
▫ Отметил, что инфляция никуда не делась, но недавние события могут повлиять на нее существенно
▫ Сказал, что рассматривали вариант не повышать ставку на этом заседании
▫ Отметил, что ужесточение кредитных условий само по себе является эквивалентом роста ставок в экономике
▫ Резюмировал, что открыты все опции, в зависимости от данных
▫ Комментировал нюансы внутренних расследований относительно SVB
▫ Снижение ставок сейчас не является нашим базовым сценарием
Обычно выступления Пауэлла идут по очень продуманному сценарию, в этот раз все было по-другому. Обычно мы подробно разбираем многие фразы главы ФРС, но в этот раз такой необходимости нет: мы однозначно видим намного более мягкого Пауэлла и пожалуй это все, что нужно знать на текущий момент.
Напомним о том, что экономика США замедлялась еще до этих событий с банками. По нашему мнению инфляция ушла бы так или иначе. События прошедших двух недель лишь ускорят этот процесс
📉 Развитие событий к закрытию рынка
Пауэлл в этот раз был достаточно мягок. Так почему к закрытию Америки вчера все упало?
Причиной стала Джаннет Йеллен (секретарь Казначейства и бывавшая глава ФРС). Йеллен ранее заявляла о возможности расширения объема страхового покрытия банковских депозитов, однако после выступления Пауэлла поменяла свое мнение и заявила, что “такое сейчас не рассматривается”. Другими словами Йеллен вновь напугала американских депозитчиков, чем возможно опять спровоцирует отток вкладов. От региональных банков США в ближайшие несколько дней лучше держаться подальше (включая ETF IAT US)
FRA-OIS spread (индикатор стресса в разрезе доступа к фондированию в международной банковской системе) на этих новостях вновь повыше
ℹ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Дисклеймер
Как и ожидалось, FOMC вчера вечером поднял ставку на 0,25%. Новый целевой коридор ставки федеральных фондов составляет: 4,75% - 5,00%
Выдержки из пресс-релиза FOMC
▫ Банковская система США стабильна и устойчива
▫ Недавние события повлияют на доступность кредита, что приведет к более жестким финансовым условиям и повлияет на экономическую активность, рынок труда и инфляцию. Полный эффект вышеупомянутых событий пока не ясен.
❗Самое важное на текущий момент
Обновился DOT-plot (то, как видят ставки участники FOMC на горизонте нескольких лет). DOT-plot не изменился: т.е. участники ФРС до сих пор ожидают что медианная ставка на конец 2023 года составит 5,10%
▫ С одной стороны, отсутствие пересмотра прогнозов по ставке к понижению стало плохим сюрпризом для рынков
▫ С другой, нежелание комитета делать резкие действия может быть вполне понимаемо: ФРС не хочет быстро отказаться от повышения на фоне пока что, высокой инфляции, столкнувшись с первой же явной угрозой финансовой системе. FOMC может легко поменять свое мнение если экономические условия будут ухудшаться, а чем дольше ФРС сохраняет сравнительно жесткую риторику, тем быстрее экономические условия и ухудшатся.
📊 Реакция рынка сразу после решения ФРС:
▫ Облигационный рынок в повышение продолжает НЕ верить: доходности 10-леток падают
▫ Пожалуй участникам рынка сложно верить в повышение, когда ФРС сам признает угрозу экономической активности, а главное, ее дефляционный потенциал
▫ И еще один важный момент - баланс ФРС снова вырос: упрощенно говоря, почти все QT которое делали весь прошлый год, было перечеркнуто за один месяц.
📣 Пресс-конференция Пауэлла
В этот раз Пауэлл выглядел менее уверенным чем обычно и не так аккуратно подбирал слова.
▫ Отметил, что инфляция никуда не делась, но недавние события могут повлиять на нее существенно
▫ Сказал, что рассматривали вариант не повышать ставку на этом заседании
▫ Отметил, что ужесточение кредитных условий само по себе является эквивалентом роста ставок в экономике
▫ Резюмировал, что открыты все опции, в зависимости от данных
▫ Комментировал нюансы внутренних расследований относительно SVB
▫ Снижение ставок сейчас не является нашим базовым сценарием
Обычно выступления Пауэлла идут по очень продуманному сценарию, в этот раз все было по-другому. Обычно мы подробно разбираем многие фразы главы ФРС, но в этот раз такой необходимости нет: мы однозначно видим намного более мягкого Пауэлла и пожалуй это все, что нужно знать на текущий момент.
Напомним о том, что экономика США замедлялась еще до этих событий с банками. По нашему мнению инфляция ушла бы так или иначе. События прошедших двух недель лишь ускорят этот процесс
📉 Развитие событий к закрытию рынка
Пауэлл в этот раз был достаточно мягок. Так почему к закрытию Америки вчера все упало?
Причиной стала Джаннет Йеллен (секретарь Казначейства и бывавшая глава ФРС). Йеллен ранее заявляла о возможности расширения объема страхового покрытия банковских депозитов, однако после выступления Пауэлла поменяла свое мнение и заявила, что “такое сейчас не рассматривается”. Другими словами Йеллен вновь напугала американских депозитчиков, чем возможно опять спровоцирует отток вкладов. От региональных банков США в ближайшие несколько дней лучше держаться подальше (включая ETF IAT US)
FRA-OIS spread (индикатор стресса в разрезе доступа к фондированию в международной банковской системе) на этих новостях вновь повыше
ℹ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Дисклеймер
🛢 Отчет Роснефти по МСФО и операционные результаты за 2022 г.
Роснефть представила отчет по МСФО и операционные результаты за 2022 г. Мы позитивно оцениваем результаты.
——————————————————
📈 На середину торгового дня пятницы акции Роснефти выросли за неделю на 2,6%
——————————————————
📊 Финансовые показатели
▫ Выручка увеличилась на 3,2%
▫ Показатель EBITDA вырос на 9,5%
▫ Расходы выросли на 2,2% из-за роста цен на электроэнергию и тарифов на транспортировку нефти и нефтепродуктов по железной дороге и трубопроводам
▫ Чистая прибыль, относящаяся к акционерам, за 2022 г. составила 813 млрд руб., сократившись на 7,9% г/г. Динамика показателя была во многом обусловлена влиянием неденежных факторов
▫ Объем капитальных затрат компании в 2022 г. вырос на 7,9%
▫ Уровень финансового долга и задолженности по предоплатам компании снизился на 0,7 трлн руб. по сравнению с началом 2022 г. Отношение чистого финансового долга к EBITDA на конец отчетного периода составило 1,3х, что соответствует значению на начало прошлого года.
🪙 Дивиденды
В пресс-релизе говорится, что достигнутый уровень чистой прибыли является солидной базой для выплаты дивидендов за отчетный год. В случае выплаты 50% чистой прибыли финальные дивиденды за 2022 г. могут составить чуть менее 18 руб. (доходность 4,9%) в дополнение к уже выплаченным дивидендам за 1 пол. 2022 г. (20,39 руб.). Таким образом, дивдоходность за 2022 г. составляет 10,3% по текущей цене акций
🏭 Операционные показатели
▫ Добыча углеводородов за 2022 г. увеличилась на 2,3%
▫ Добыча газа в 2022 г. составила рекордные 74,4 млрд куб. м
▫ В 2022 г. открыты 7 месторождений и 153 новых залежи нефти и газа, в том числе открыто Мадачагское месторождение с запасами 82 млн т – крупнейшее из открытых в РФ в 2022 г.
▫ Объем реализации нефтепродуктов на внутреннем рынке за 2022 г. достиг рекордных 42,1 млн т
⛽ Проект «Восток Ойл»
В рамках флагманского проекта за 2022 г. выполнено более 2 тыс. пог. км сейсморазведочных работ 2Д и 2 тыс. кв. км работ 3Д, завершено бурением 6 поисково-разведочных скважин и строительством 4 скважины, 5 скважин находятся на стадии испытаний. В результате в отчетном году ресурсная база проекта увеличилась на 300 млн т до 6,5 млрд т.
Во II полугодии 2022 г. компания приступила к опытно-промышленной разработке Пайяхского месторождения. На текущий момент пробурено более 25 тыс. м проходки, закончено бурением 7 эксплуатационных скважин, еще на 5 скважинах выполняется бурение.
Продолжается обустройство магистрального нефтепровода «Ванкор – Пайяха – Бухта Север». Идет расширение береговой и причальной инфраструктуры. В рамках проекта построены рекордные по протяженности зимние автодороги, длиной 2 тыс. км, проходящие по территории севера Красноярского края и Ямало-Ненецкого автономного округа.
🎯 Инвестиционное заключение
Несмотря на инфляцию расходов, компании удалось показать рост показателей выручки и прибыли EBITDA и обеспечить высокую дивидендную доходность акционерам. Снижение чистой прибыли Роснефти объясняется отчасти неблагоприятным для экспортёров валютным курсом в 2022 г., а также передачей во внешнее управление активов компании в Германии в результате санкций. В целом, уход иностранных партнеров и санкции пока не слишком сильно сказываются на деятельности компании. Доля продаж Роснефти в Азию в 3 кв. составляла порядка 77%. Кроме того, У Роснефти исторически сильные связи с китайскими контрагентами, что усиливает перспективы по перенаправлению экспортных потоков в Азию и наращиванию иного сотрудничества с азиатскими контрагентами. В 2023 г. валютный курс складывается более благоприятно для экспортеров, что позитивно отразится на результатах текущего года.
✅ Сохраняем позитивный взгляд на акции Роснефти
ℹ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Дисклеймер
Роснефть представила отчет по МСФО и операционные результаты за 2022 г. Мы позитивно оцениваем результаты.
——————————————————
📈 На середину торгового дня пятницы акции Роснефти выросли за неделю на 2,6%
——————————————————
📊 Финансовые показатели
▫ Выручка увеличилась на 3,2%
▫ Показатель EBITDA вырос на 9,5%
▫ Расходы выросли на 2,2% из-за роста цен на электроэнергию и тарифов на транспортировку нефти и нефтепродуктов по железной дороге и трубопроводам
▫ Чистая прибыль, относящаяся к акционерам, за 2022 г. составила 813 млрд руб., сократившись на 7,9% г/г. Динамика показателя была во многом обусловлена влиянием неденежных факторов
▫ Объем капитальных затрат компании в 2022 г. вырос на 7,9%
▫ Уровень финансового долга и задолженности по предоплатам компании снизился на 0,7 трлн руб. по сравнению с началом 2022 г. Отношение чистого финансового долга к EBITDA на конец отчетного периода составило 1,3х, что соответствует значению на начало прошлого года.
🪙 Дивиденды
В пресс-релизе говорится, что достигнутый уровень чистой прибыли является солидной базой для выплаты дивидендов за отчетный год. В случае выплаты 50% чистой прибыли финальные дивиденды за 2022 г. могут составить чуть менее 18 руб. (доходность 4,9%) в дополнение к уже выплаченным дивидендам за 1 пол. 2022 г. (20,39 руб.). Таким образом, дивдоходность за 2022 г. составляет 10,3% по текущей цене акций
🏭 Операционные показатели
▫ Добыча углеводородов за 2022 г. увеличилась на 2,3%
▫ Добыча газа в 2022 г. составила рекордные 74,4 млрд куб. м
▫ В 2022 г. открыты 7 месторождений и 153 новых залежи нефти и газа, в том числе открыто Мадачагское месторождение с запасами 82 млн т – крупнейшее из открытых в РФ в 2022 г.
▫ Объем реализации нефтепродуктов на внутреннем рынке за 2022 г. достиг рекордных 42,1 млн т
⛽ Проект «Восток Ойл»
В рамках флагманского проекта за 2022 г. выполнено более 2 тыс. пог. км сейсморазведочных работ 2Д и 2 тыс. кв. км работ 3Д, завершено бурением 6 поисково-разведочных скважин и строительством 4 скважины, 5 скважин находятся на стадии испытаний. В результате в отчетном году ресурсная база проекта увеличилась на 300 млн т до 6,5 млрд т.
Во II полугодии 2022 г. компания приступила к опытно-промышленной разработке Пайяхского месторождения. На текущий момент пробурено более 25 тыс. м проходки, закончено бурением 7 эксплуатационных скважин, еще на 5 скважинах выполняется бурение.
Продолжается обустройство магистрального нефтепровода «Ванкор – Пайяха – Бухта Север». Идет расширение береговой и причальной инфраструктуры. В рамках проекта построены рекордные по протяженности зимние автодороги, длиной 2 тыс. км, проходящие по территории севера Красноярского края и Ямало-Ненецкого автономного округа.
🎯 Инвестиционное заключение
Несмотря на инфляцию расходов, компании удалось показать рост показателей выручки и прибыли EBITDA и обеспечить высокую дивидендную доходность акционерам. Снижение чистой прибыли Роснефти объясняется отчасти неблагоприятным для экспортёров валютным курсом в 2022 г., а также передачей во внешнее управление активов компании в Германии в результате санкций. В целом, уход иностранных партнеров и санкции пока не слишком сильно сказываются на деятельности компании. Доля продаж Роснефти в Азию в 3 кв. составляла порядка 77%. Кроме того, У Роснефти исторически сильные связи с китайскими контрагентами, что усиливает перспективы по перенаправлению экспортных потоков в Азию и наращиванию иного сотрудничества с азиатскими контрагентами. В 2023 г. валютный курс складывается более благоприятно для экспортеров, что позитивно отразится на результатах текущего года.
✅ Сохраняем позитивный взгляд на акции Роснефти
ℹ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Дисклеймер
💼 General Invest собрала инвесторов Сибири на бизнес-завтраке в Тюмени
21 марта General Invest пригласила инвесторов на главную бизнес-площадку Тюмени - в ресторан СибирьСибирь.
На мероприятии присутствовала команда управляющих из головного офиса компании в Москве, включая заместителя генерального директора по стратегическому развитию компании Анну Иванову.
Бизнес-завтрак традиционно прошел в формате активного и открытого диалога между спикерами и инвесторами. Основной темой стали актуальные предложения в условиях текущих ограничений на фондовом рынке.
В ходе выступлений на бизнес-завтраке, спикеры обозначили свое видение развития фондового рынка России и актуальные идеи по международным инструментам. Михаил Смирнов, портфельный управляющий по глобальным акциям, отметил, что рецессия – это очень правильное время для инвестирования, а директор по инвестициям General Invest Алексей Губин и старший аналитик Димитрий Резепов поделились актуальными идеями по рынкам акций, облигаций и альтернативных инвестиций. Отдельной и одной из самых оживлённых тем стал Китай и перспективы инвестирования в этом направлении.
——————————————————
📷 Фотографии с мероприятия размещены на официальном сайте, по ссылке
——————————————————
21 марта General Invest пригласила инвесторов на главную бизнес-площадку Тюмени - в ресторан СибирьСибирь.
На мероприятии присутствовала команда управляющих из головного офиса компании в Москве, включая заместителя генерального директора по стратегическому развитию компании Анну Иванову.
Бизнес-завтрак традиционно прошел в формате активного и открытого диалога между спикерами и инвесторами. Основной темой стали актуальные предложения в условиях текущих ограничений на фондовом рынке.
В ходе выступлений на бизнес-завтраке, спикеры обозначили свое видение развития фондового рынка России и актуальные идеи по международным инструментам. Михаил Смирнов, портфельный управляющий по глобальным акциям, отметил, что рецессия – это очень правильное время для инвестирования, а директор по инвестициям General Invest Алексей Губин и старший аналитик Димитрий Резепов поделились актуальными идеями по рынкам акций, облигаций и альтернативных инвестиций. Отдельной и одной из самых оживлённых тем стал Китай и перспективы инвестирования в этом направлении.
——————————————————
📷 Фотографии с мероприятия размещены на официальном сайте, по ссылке
——————————————————
🏙 Риски сектора коммерческой недвижимости в США
——————————————————
МАТЕРИАЛ ДЛЯ КВАЛИФИЦИРОВАННЫХ ИНВЕСТОРОВ
——————————————————
На текущий момент, цены за паи фондов недвижимости (REITS), находятся под давлением. В данном посте разберём чем это обусловлено и какие риски несет.
Что происходит?
Рынок коммерческой недвижимости в США в ближайшие несколько кварталов может оказаться под существенным давлением.
Ключевые причины:
▫ Большое количество долга к погашению будет достаточно сложно рефинансировать на фоне выросших ставок и того risk-off в банковском секторе которые происходит сейчас
▫ Заполняемость офисных площадей уже падает и данная динамика лишь ухудшится в случае наступления рецессии в экономике
1. Погашения трети долга сектора приходятся на этот и следующий год
Долг CRE сегмента в США составляет 4,5 трлн. долл. США (исключая долг покрытый ликвидным залогом). Погашения практически 1,5 трлн. долл. приходятся на 2023-2024 год: 30% погашений приходится на multifamily сегмент (апартаменты и т.п.), а 20% погашений приходятся на сегмент офисной недвижимости (на наш взгляд наиболее уязвимый).
2. Рефинансирование может быть непростой опцией
На фоне растущих ставок и пониженного аппетита к риску в банковском секторе, рефинансирование становится менее простой опцией. Более того, кредитные портфели малых банков (до 100 млрд. долл. США) на 65% состоят именно из сектора CRE. Малые банки уже испытывают кризис доверия и риски оттока депозитов. На данном фоне доступность кредитования в США снижается, как во всей системе коммерческих банков, так и в малых банках в частности. Стоит ли также упоминать, что в прошлом году мы увидели едва ли не самый стремительный рост ставок в истории (в США), а монетарная политика обычно достигает полного эффекта примерно через год.
3. Экономические перспективы CRE
Пока что, просрочка по CRE кредитам низкая: по состоянию на конец 2022 года последняя составляла 0,68%. По отдельным данным, к этому месяцу, просрочка выросла до 1%, уже выше среднего за последние несколько лет, но общий уровень все еще низкий. Однако можно ожидать рост данного показателя отсюда.
1. Рефинансирование долгов будет происходить по намного более высоким ставкам
2. Заполняемость офисных площадей в США падает и с ростом уровня безработицы лишь продолжит падать, по безработице сейчас есть два мнения:
– Официальные цифры говорят об очень перегретом рынке труда: значит отсюда скорее всего ниже и хотя бы небольшой рост безработицы
– Наш анализ: говорит о том, что официальные цифры сильно скорректированы из-за COVID и реальная картина на рынке труда уже ухудшается.
На текущий момент дефолты по кредитам в отдельных портфелях офисной недвижимости уже коснулись фондов таких операторов как: Blackstone, Brookfield, Columbia Property Trust и т.д.
Безработица на рекордно низких уровнях, однако “реальный” ВВП частного сектора уже находится на минимумах и на пороге рецессии: текущий показатель 0,9% против медианы с 2008 года на уровне 2,5%. В случае наступления рецессии, охлаждение рынка труда может быть достаточно стремительным.
ℹ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Дисклеймер
——————————————————
МАТЕРИАЛ ДЛЯ КВАЛИФИЦИРОВАННЫХ ИНВЕСТОРОВ
——————————————————
На текущий момент, цены за паи фондов недвижимости (REITS), находятся под давлением. В данном посте разберём чем это обусловлено и какие риски несет.
Что происходит?
Рынок коммерческой недвижимости в США в ближайшие несколько кварталов может оказаться под существенным давлением.
Ключевые причины:
▫ Большое количество долга к погашению будет достаточно сложно рефинансировать на фоне выросших ставок и того risk-off в банковском секторе которые происходит сейчас
▫ Заполняемость офисных площадей уже падает и данная динамика лишь ухудшится в случае наступления рецессии в экономике
1. Погашения трети долга сектора приходятся на этот и следующий год
Долг CRE сегмента в США составляет 4,5 трлн. долл. США (исключая долг покрытый ликвидным залогом). Погашения практически 1,5 трлн. долл. приходятся на 2023-2024 год: 30% погашений приходится на multifamily сегмент (апартаменты и т.п.), а 20% погашений приходятся на сегмент офисной недвижимости (на наш взгляд наиболее уязвимый).
2. Рефинансирование может быть непростой опцией
На фоне растущих ставок и пониженного аппетита к риску в банковском секторе, рефинансирование становится менее простой опцией. Более того, кредитные портфели малых банков (до 100 млрд. долл. США) на 65% состоят именно из сектора CRE. Малые банки уже испытывают кризис доверия и риски оттока депозитов. На данном фоне доступность кредитования в США снижается, как во всей системе коммерческих банков, так и в малых банках в частности. Стоит ли также упоминать, что в прошлом году мы увидели едва ли не самый стремительный рост ставок в истории (в США), а монетарная политика обычно достигает полного эффекта примерно через год.
3. Экономические перспективы CRE
Пока что, просрочка по CRE кредитам низкая: по состоянию на конец 2022 года последняя составляла 0,68%. По отдельным данным, к этому месяцу, просрочка выросла до 1%, уже выше среднего за последние несколько лет, но общий уровень все еще низкий. Однако можно ожидать рост данного показателя отсюда.
1. Рефинансирование долгов будет происходить по намного более высоким ставкам
2. Заполняемость офисных площадей в США падает и с ростом уровня безработицы лишь продолжит падать, по безработице сейчас есть два мнения:
– Официальные цифры говорят об очень перегретом рынке труда: значит отсюда скорее всего ниже и хотя бы небольшой рост безработицы
– Наш анализ: говорит о том, что официальные цифры сильно скорректированы из-за COVID и реальная картина на рынке труда уже ухудшается.
На текущий момент дефолты по кредитам в отдельных портфелях офисной недвижимости уже коснулись фондов таких операторов как: Blackstone, Brookfield, Columbia Property Trust и т.д.
Безработица на рекордно низких уровнях, однако “реальный” ВВП частного сектора уже находится на минимумах и на пороге рецессии: текущий показатель 0,9% против медианы с 2008 года на уровне 2,5%. В случае наступления рецессии, охлаждение рынка труда может быть достаточно стремительным.
ℹ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Дисклеймер
🛢 Решение ОПЕК+ и рынок нефти
——————————————————
В данном посте мы дадим свой комментарий по сокращению добычи ОПЕК+ и рынку нефти в краткосрочной перспективе
——————————————————
Что случилось?
На этих выходных ОПЕК+ сделала достаточно неожиданное заявление о снижении целевых уровней добычи: начиная с мая этого года, ОПЕК+ планирует снизить ежедневную добычу на 1 млн. барр.
В составе общего снижения:
🇸🇦 Саудовская Аравия - 500 тыс. барр.
🇮🇶 Ирак - 211 тыс. барр.
🇦🇪 ОАЭ - 144 тыс. барр.
🇰🇼 Кувейт - 128 тыс. барр
🇩🇿 Алжир - 48 тыс. барр.
🇴🇲 Оман - 40 тыс. барр.
Все перечисленные страны планируют сохранять данные ограничения добычи до конца 2023 года.
🇷🇺 Россия, которая объявила о сокращении на 500 тыс. барр. ранее в этом году, также продлевает их до конца года.
Скорее всего ОПЕК+ принял такое решение на волне ожиданий глобального экономического замедления в ближайшие кварталы (в отличии от ФРС, которая пока не снижает ставки). Так, например, официальные комментарии Саудовской Аравии называют такой шаг “превентивным”.
Учитывая, что основное бремя снижения добычи взяла на себя Саудовская Аравия, можно расценивать это очередным вызовом в адрес внешней политики Байдена.
——————————————————
➡ Напомним: в прошлом году президент США нанес визит правящей семье Саудовской Аравии и договорился о “прорывном” повышение добычи, на 100 тыс. барр./день. Эта договоренность долго не продлилось и впоследствии ОПЕК начал снижать добычу шагами в миллионы баррелей. Возможно, принц саудовской Аравии не оценил приветствие “кулачком” тем летом 2022 года, и не забыл, как Американцы обвиняли его в причастности к убийству журналиста.
——————————————————
Полный текст поста с графиками - ссылка
ℹ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Дисклеймер
——————————————————
В данном посте мы дадим свой комментарий по сокращению добычи ОПЕК+ и рынку нефти в краткосрочной перспективе
——————————————————
Что случилось?
На этих выходных ОПЕК+ сделала достаточно неожиданное заявление о снижении целевых уровней добычи: начиная с мая этого года, ОПЕК+ планирует снизить ежедневную добычу на 1 млн. барр.
В составе общего снижения:
🇸🇦 Саудовская Аравия - 500 тыс. барр.
🇮🇶 Ирак - 211 тыс. барр.
🇦🇪 ОАЭ - 144 тыс. барр.
🇰🇼 Кувейт - 128 тыс. барр
🇩🇿 Алжир - 48 тыс. барр.
🇴🇲 Оман - 40 тыс. барр.
Все перечисленные страны планируют сохранять данные ограничения добычи до конца 2023 года.
🇷🇺 Россия, которая объявила о сокращении на 500 тыс. барр. ранее в этом году, также продлевает их до конца года.
Скорее всего ОПЕК+ принял такое решение на волне ожиданий глобального экономического замедления в ближайшие кварталы (в отличии от ФРС, которая пока не снижает ставки). Так, например, официальные комментарии Саудовской Аравии называют такой шаг “превентивным”.
Учитывая, что основное бремя снижения добычи взяла на себя Саудовская Аравия, можно расценивать это очередным вызовом в адрес внешней политики Байдена.
——————————————————
➡ Напомним: в прошлом году президент США нанес визит правящей семье Саудовской Аравии и договорился о “прорывном” повышение добычи, на 100 тыс. барр./день. Эта договоренность долго не продлилось и впоследствии ОПЕК начал снижать добычу шагами в миллионы баррелей. Возможно, принц саудовской Аравии не оценил приветствие “кулачком” тем летом 2022 года, и не забыл, как Американцы обвиняли его в причастности к убийству журналиста.
——————————————————
Полный текст поста с графиками - ссылка
ℹ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Дисклеймер
Telegraph
Решение ОПЕК+ и рынок нефти
В данном посте мы дадим свой комментарий по сокращению добычи ОПЕК+ и рынку нефти в краткосрочной перспективе Что случилось? На этих выходных ОПЕК+ сделала достаточно неожиданное заявление о снижении целевых уровней добычи: начиная с мая этого года, ОПЕК+…