А у нас шикарные новости по нашей рекомендации - SMA Solar Technologies (S92, торгуется во Франкфурте). Компания в моменте растёт на 19% на фоне повышения рекомендации со стороны экспертов Bankhaus Metzler, которые долгое время смотрели на акции компании сверхпессимистично. Однако смена рекомендации аналитиков на нейтральную и их вера в выполнение прогнозов менеджмента на 2019 год оказались достаточными для такого мощного «камбэка» SMA. Мы считаем, что это только начало, ждём продолжения роста в этой истории в более долгосрочном периоде. #S92 #ТорговыеИдеи

Сегодня несколько слов посвятим новостям рынка драгоценных металлов:

1) Sibanye (SBGL в США и SGL в ЮАР) наконец получил одобрение по покупке Lonmin (LMI, торгуется в Лондоне) от акционеров обоих компаний. Вся эта эпопея длилась с декабря 2017 года, и теперь инвесторы могут спокойно выдохнуть. Таким образом, Sibanye, который не так давно отметился покупкой Stillwater Mining (возможно, российскому слуху знакомо это название, так как когда-то этот американский актив был частью Норникеля), теперь становится второй крупнейшей по объему добычи платины и палладия компанией в мире. А во вселенной драгоценных металлов (если считать в золотом эквиваленте) компания по объёму добычу теперь номер три. Более того, теперь справедливее относить Sibanye к производителям МПГ (металлы платиновой группы), а не золота, исходя из их соотношения в выручке. Для рынка платины и палладия данное событие мы оцениваем позитивно: консолидация среди производителей увеличивает их переговорную силу. Видимо, именно поэтому сегодня и растут такие компании как Impala (IMP, торгуется в Йоханнесбурге), Northam Platinum (NHM, торгуется в Йоханнесбурге) и Anglo American Platinum (AMS, торгуется в Йоханнесбурге).

2) Акционеры Eldorado Gold (EGO) должны благодарить греков, которые не поддержали партию Алексиса Ципраса на выборах в Европейский парламент. Господин Ципрас уже заявил об отставке правительства и проведение досрочных выборов. Смена правительства, как ожидается, должно улучшить отношение к зарубежным инвесторам как Eldorado Gold, который давно ведёт споры с властями по лицензии на разработку месторождения Skouries в стране. Теперь инвесторы ждут, что новая власть не будет препятствовать разработке проекта, в то время как акции компании растут уже на 19% на этих новостях.

#SBGL #SGL #LMI #IMP #NHM #AMS #EGO

Представляем вечерний дайджест:

1) Китай может ограничить экспорт редких металлов в США в ходе торговой войны, если верить местным СМИ. Отметим, что это не первый подобный сигнал: совсем недавно Си Цзиньпин уже ездил на завод редких металлов в Китае, что расценили как символический шаг и о чем мы также писали. Для местных компаний такой ход, конечно, принёс бы гигантский и критический ущерб, который, по нашему мнению, был бы менее сокрушительным чем удар для американской промышленности. В этом плане Си Цзиньпину стоит поучиться у Трампа, который грамотно извлекает экономическую пользу для отечественных компаний (так было с санкциями против Ирана, Русала, Huawei, иностранной стали и алюминия и тд). Мы не верим в то, что Китай может как-то ударить по собственному экспорту, пускай и чтобы нагадить заодно американцам, поэтому рекомендуем быть осторожными с игрой на таких новостях. Скорее это была отчаянная попытка Поднебесной как-то приостановить агрессию американцев. Да и данные редкие металлы только называются редкими: геологически их пруд пруди на нашей планете, просто на территории США их добывать не так рентабельно, как в Китае. А из-за их редкости накопленных запасов этого сырья у американцев хватит на несколько лет вперёд. Ну и не забываем о присущей металлургии взаимозаменяемости: большую часть редких металлов, используемых в сплавах, можно заменить на другие более распространённые материалы, пускай и с некоторыми потерями в эффективности. Тем не менее сегодня на падающем рынке растут такие мелкие компании как Critical Elements (CRE, торгуется в Торонто), Lynac (LYC, торгуется в Сиднее), 5N Plus (VNP, торгуется в Торонто), Neo Performance Materials (NEO, торгуется а Торонто), Cobalt 27 Capital (KBLT, торгуется в Торонто), Bushveld Minerals (BMN, торгуется в Лондоне), Largo Resources (LGO, торгуется в Торонто) и другие.

2) Лукойл (LKOH в Москве и LKOD в Лондоне) отчитался за 1К19: цифры оказались лучше консенсуса. Из интересного отметим, что компания перевела уже 29 месторождений на НДД (налог на дополнительный доход), что позитивно сказывается на финансах группы. В остальном ничего особенного выделить не можем, хотя на конференц-колле может быть затронута тема следующей программы buyback и проектов в нефтепереработке и нефтехимии. Компания долгосрочно нам нравится, и мы ждём восстановления бумаг после произошедшей коррекции на фоне ожиданий роста рублевой цены на нефть.

#CRE #LYC #VNP #NEO #KBLT #BMN #LGO #LKOH #LKOD

Сегодня опять будет микс российско-американских новостей:

1) Газпром (GAZP в Москве и OGZD в Лондоне) пробивает очередной максимум на фоне сильной отчетности за 1К19 и новостях о том, что компания рассматривает пересмотр дивидендной политики. Кроме того, компания немного снизила прогноз по капитальным затратам, что также было позитивно воспринято инвесторами. Несмотря на то, что мы сохраняем долгосрочно позитивный взгляд на бумаги, мы считаем, что в краткосрочной перспективе потенциал роста практически исчерпан. И изменение дивидендной политики и снижение капитальных расходов уже давно заложены в цену, и для новых триумфов следует, по нашему мнению, ждать уже конца 2019, когда будут запущены ключевые проекты компании. Более того, менеджмент хочет представить новую дивидендную политику в течение 2-3 лет и определяет 27% от чистой прибыли по МСФО как индикатор для будущих дивидендов, в то время как, на наш взгляд, рынок рассчитывал, во-первых, на более высокий коэффициент дивидендных выплат и, во-вторых, уже по итогам 2019 года. А за 2-3 года на горизонте могут появиться новые грандиозные проекты, требующие мощного финансирования и не позволяющие большие дивиденды. В общем мы рекомендуем частично сокращать позицию в акциях российского газового гиганта, так как после окончания шумихи касательно дивидендов триггеров для дальнейшего роста в моменте будет довольно мало.

2) Facebook (FB) решил включиться в хайп по поводу альтернативной энергетики и заключить, на наш взгляд, скорее символический контракт с First Solar (FSLR), что стало стимулом для роста почти всего сектора зеленой энергетики. Первый решил использовать в качестве источника энергии для своего дата-центра в Юте солнце, в связи с чем First Solar обещает к 2020 году построить солнечную ферму на 122 МВт рядом с центром. Новость позитивна в моменте, но мы по-прежнему придерживаемся мнения, что в текущей ситуации акции First Solar выглядят неубедительно с точки зрения показателя risk-reward.

#GAZP #OGZD #FB #FSLR

Дорогие читатели канала мы проводим очередной опрос и хотели бы услышать ваше мнение. Любопытно узнать, интересен ли бы был российским инвесторам такого рода продукт. Сразу отметим, что опрос никак не повлияет на будущий контент канала. Большая просьба проголосовать выше☝️

Пока Китай и США продолжают мериться мускулами, сырьевой рынок испытывает не лучшие времена:

1) Нефть упала уже ниже 60 долл за бар. Контрольный удар нанесла американская статистика: запасы выросли на 6.8 млн бар. (ждали падения на 1.5 млн бар.), а добыча достигла очередного рекорда - 12.4 млн бар. в сутки. И в этой связи, по нашему мнению, растёт вероятность положительного решения по сохранению сделки ОПЕК+ на ближайшем заседании (точные даты неизвестны, но оно пройдёт либо 22-23 июня, либо 25-26 июня, либо 4 июля). Исходя из информации в СМИ, более всего недовольна параметрами сделки Россия, но справедливости ради отметим, что это не мешало нашей стране систематически нарушать поставленные лимиты по добыче. Считаем, что в этот раз Россия также будет лояльна соглашению со своими ближневосточными партнерами, тем более никто не запрещает если что все быстро переиграть. Таким образом, если сделка и текущие квоты добычи будут сохранены, то мы ожидаем краткосрочного роста цен на нефть. При этом мы не отменяем наш долгосрочный прогноз о более слабой нефти после запуска крупных инфраструктурных проектов возле ключевых сланцевых формаций США в 2П19. В итоге мы сохраняем наш изначальный прогноз на год на уровне 66 долларов за бар. Brent.

2) Отметим также, что сегодня падают и другие сырьевые товары, включая металлы. Среди особенно пострадавших выделим алюминий, акции производителей которого вновь обновляют минимумы с начала года. Так, в сложной ситуации находится Alcoa (AA), которая, помимо всего прочего, столкнулась с угрозой забастовки сразу на пяти своих заводах в США. Местный профсоюз получил разрешение на проведение забастовки сразу 1500 работников (весь штат компании составляет около 14 тыс человек), если посчитает это необходимым. А как мы знаем, «у страха глаза велики» - акции не стоили так дёшево со времён разделения на Alcoa и Arconic (ARNC). Но это не значит, что пора покупать: на наш взгляд, металлы могут ещё долго быть в аутсайдерах. А в особенности алюминий - возвращение объемов Русала (RUAL) и перезапуск завода Alunorte норвежской Norsk Hydro (NHY, торгуется в Осло) более чем компенсирует потенциальные забастовки на заводах Alcoa.

3) В плюсе, правда, золото, что оправдывает наш прогноз и торговую рекомендацию по ETF на золотодобытчиков - GDX. Текущие риски торговой войны создают хорошие предпосылки для снижения ставки ФРС и в целом усиливают геополитическую напряженность. Это, конечно, не могло не найти отражение в динамике драгоценного металла. Мы считаем, что в нем стоит посидеть ещё - история ещё далека от развязки.

#OIL #AA #ARNC #RUAL #NHY #GDX #ТорговыеИдеи

Сегодня новостей на сырьевых рынках не очень много. Отметим лишь отличную динамику нашей рекомендации - компании Martin&Marietta (MLM), которая героически держится и даже растёт в самый разгар разборок Трампа с Китаем и Мексикой. Сегодня по компании была повышена рекомендация и целевая цена до 260 долл за акцию (спотовый уровень - 226 долларов за акцию) со стороны экспертов DA Davidson. Напомним, что мы давали эту рекомендацию 11 декабря, и за это время идея принесла 27% доходности, в то время как S&P500 - лишь 8%. Несмотря на существенный рост, мы рекомендуем ещё оставаться в позиции: по нашему мнению, анонсирование инфраструктурной программы Трампа должно стать мощным финальным аккордом для нашей идеи. #MLM #ТорговыеИдеи

Вечерний дайджест мы посвятим российской Татнефти (TATN в Москве и ATAD в Лондоне) и бельгийской Umicore (UMI, торгуется в Брюсселе):

1) Татнефть отчиталась за 1К19: цифры были лучше рынка. Ничего особо интересного по отчетности отметить не можем. В целом по компании сохраняем позитивный взгляд после произошедшего падения цен на нефть и на ожиданиях высоких дивидендных выплат (11% по обычке и 14% по префам). Считаем, что в целом российская нефтянка в лице Татнефти, Лукойла (LKOH в Москве и LKOD в Лондоне) и Роснефти (ROSN, торгуется в Москве и Лондоне) смотрится довольно привлекательно в преддверии встречи ОПЕК+.

2) Umicore продолжает пробивать дно: на этот раз причиной был Morgan Stanley, который снизил рекомендацию до «Продавать» и целевую цену до 23.5 евро за акцию (текущая цена - 26.8 евро за акцию). Эксперты инвестиционного банка ждут упадка на рынке аккумуляторов (в том числе для электрокаров) из-за готовности демпинговать китайских и корейских игроков, которые активно наращивают мощности. К сожалению, для бельгийской химической группы мы согласимся с аналитиками банка: ситуация, действительно, складывается не лучшим образом для производителей. Однако сильной просадки с текущих уровней мы не ждем, компания и так торгуется довольно дёшево, и в этом плане даунсайд ограничен.

#TATN #ATAD #LKOH #LKOD #ROSN #UMI

Норвежская химическая группа Elkem (ELK, торгуется в Осло) предупредила об ожидаемо низкой прибыли за 2К19 (на 25% ниже показателя за 1К19) в виду текущей фундаментальной слабости рынка кремний. На этой новости сами акции компании упали на 13%, но также потянули за собой бумаги своего конкурента и по совместительству нашей рекомендации - немецкой Wacher Chemie (WCH, торгуется во Франкфурте), которая теряет в моменте 5%. Несмотря на то, что сравнение компаний не совсем корректно в виду различной подсегментной и географической структуры выручки, риски и для бизнеса WCH исключать нельзя. Мы считаем, что несмотря на весь текущий негатив, даунсайд ограничен и по большей части уже в ценах, хотя и позитив, видимо, ждать придётся ещё долго в отличие от наших изначальных предположений, в том числе из-за затягивания торговых войн. И хотя в более долгосрочном периоде мы по-прежнему рассчитываем на рост, мы все равно идею закроем, так как считаем нецелесообразным сохранение позиции в ближайшем время, и полагаем, что разумнее использовать другие инвестиционные возможности. Эта рекомендация принесла (-20%) с даты инициации (24 января) в евро. К сожалению, и такое бывает на рынке акций. Отметим однако, что наша другая идея с экспозицией на рынок солнечной энергетики - SMA Solar Technologies (S92, торгуется во Франкфурте) принесла за тоже время +20% в евро (идеи были даны одновременно), и по ней мы нашу рекомендацию сохраняем, хотя и оба рынка можно отнести к комплектующим для сектора солнечной энергетики. #ELK #WCH #S92 #ТорговыеИдеи

Наша рекомендация по золоту пока тоже неплохо себя оправдывает. С момента инициации идеи (5 декабря) ETF на золотодобытчиков (GDX) вырос уже на 20%, в то время как S&P500 за тот же период принёс только 7%. Думаем, что как минимум вплоть до саммита G20 28-29 июня сохранять позицию в инструменте будет целесообразно.

Но сегодня мы поговорим о новой идее - канадской Nordbord (OSB, торгуется в Нью-Йорке и Торонто). Однако сразу отметим, что как и наша рекомендации по Marathon Petroleum (MPC), она более спекулятивного характера и рассчитана на меньший временной горизонт. Итак, Nordbord занимается производством ОСП (или ориентированно стружечной плиты) - это лист спрессованных деревянных щепок, используемый для обшивки стен и изготовления несущих конструкций. ОСП пока ещё не получил широкую популярность в России, однако очень распространён в Европе и США, и набирает обороты в Китае (к слову, компания представлена на всех трёх рынках) за счёт своей дешевизны при сопоставимой эффективности с другими альтернативами. До недавней времени акции Nordbord, как и почти всех ее товарищей из сектора лесопромышленности, чувствовали себя очень плохо в виду переизбытка на рынке и продолжающегося падения цен на основную продукцию с середины прошлого года. Однако недавние изменения в отрасли изменили фундаментальный кейс: менеджмент Nordbord и его конкурент Lousiana-Pacific (LPX) на этой неделе объявили о прекращение производства на своих заводах в Британской Колумбии (Канада) с июля-августа этого года, что сократит преложение на рынке на 5%. Мы считаем, что этот шаг со стороны производителей стратегически очень правилен, и он существенно улучшит фундаментальную картину на рынке ОСП, увеличив не только цену продукции, но и утилизацию мощностей в отрасли. Стоит добавить сюда благоприятную ситуацию на рынке строительства новых домов в США (динамика другой нашей рекомендации - акций MLM тому подтверждение), амбиции менеджмента по развитию бизнеса в Китае и Европе, недавний положительных исход переговоров Канады и США (это позитивно для бизнеса компании), высокую дивидендную доходность в размере 5% в канадских долларах и недооцененность к конкурентам, чтобы полностью сформировать кейс данной инвестиционной идеи. Отметим, что селл-сайд также уже начал обращать внимание на этот сектор: аналитики BMO совсем недавно изменили рекомендацию по акциям OSB на «Покупать», а целевую цену повысили до 28 долларов за акцию. Что ж отсчёт пошёл, будем пристально наблюдать за этой историей. #GDX #OSB #MPC #LPX #MLM #ТорговыеИдеи

Сегодня не очень много новостей, но все же есть стоящие истории:

1) Акции Mosaic (MOS) растут на 5% после повышения рекомендации со стороны Merrill Lynch. Эксперты банка прогнозируют целевую цену на уровне 30 долл за акцию (подразумевает рост на 28% к спотовому уровню) и отмечают роста рынка Бразилии как основной драйвер. Мы в данной случае не согласимся со специалистами. Рынок Бразилии, действительно, представляет большой потенциал, но мы сомневаемся, что данный триггер реализуется в ближайшее время, особенно после ужесточения регулирования в области добычи природных ресурсов (вспомним про инцидента на месторождениях Vale). Кроме того, определяющим для Mosaic будет все же динамика американского рынка и глобального в целом. А вот здесь наши ожидания и вовсе негативные: даже сокращение производства менеджментом не может противостоять плохой погоде, сбившей спрос на удобрения, и амбициям конкурентов. В итоге наши прогнозы по бумаге скорее нейтральные, учитывая уже произошедшее падение. Пока что наш тайминг по входу и выходу из этой позиции себя очень неплохо оправдывал.

2) Продолжают снижаться в цене бумаги производителей бумажной упаковки, на этот раз в аутсайдерах европейские компании. Аналитики Exane BNP Paribas понизили рекомендацию по DS Smith (SMDS, торгуется в Лондоне) до «Нейтрально» и целевую цену до 300 пенсов за акцию (текущая цена - 330). Эксперты отмечают снижение утилизации мощностей и ожидают понижение цен на продукцию ещё на 5%. Это может потянуть за собой и европейских конкурентов - британскую Mondi (MNDI, торгуется в Лондоне) и ирландскую Smurfit Kappa (SKG, торгуется в Дублине). Здесь мы, как и по американскому рынку бумажной упаковки, сохраняем в моменте умеренно негативные ожидания.

#MOS #VALE #SMDS #MNDI #SKG

Сегодня рынки в хорошем плюсе (спасибо Марио Драги, планам Трампа провести расширенную встречу с Си Цзиньпином на G20 и ожиданиям рынка по голубиной политике ФРС). А мы тем временем расскажем про наиболее интересные события в мире сырья сегодня:

1) Акционеры GCP Applied Technologies (GCP) - представителя сектора специальной химии, обслуживающего по большей части строительный рынок - должны быть в расстроенных чувствах, так как длившиеся четыре месяца переговоры менеджмента с различными фондами прямых инвестиций и крупными инвесторами не привели к логично вытекающей сделке по выкупу. В итоге акции падают сегодня на 13%, а мы обращаем внимание на слишком сильную просадку в моменте. В краткосрочном периоде мы ждём отскока обратно, а вот в долгосрочном мы отдадим предпочтение нашей идее по акциям Martin&Marietta (MLM), так как обе компании имеют конечную экспозицию на строительный сектор, но MLM имеет большую чувствительность к каким-либо позитивным подвижками в этом сегменте.

2) Goldman Sachs мощно поддержал сектор солнечной энергетики, выпустив хвалебный отчёт по компаниям сектора. Эксперты обращают внимание на позитивные изменения в регулирования, и в частности, в Калифорнии, что поддержит продажи в 2020+. Мы однако не разделяем позитив аналитиков инвестиционного банка, и отмечаем, что торговый войны и политика Поднебесной в этой части могут внести свои существенные коррективы, а тут совсем не все так гладко. Тем не менее один из ключевых бенефициаров отчета, компания Sunpower (SPWR), в моменте растёт почти на 20%.

3) Ну и самая неожиданная новость: Pala Investments выкупает одного из крупнейших «чистых» производителей кобальта - компанию Cobalt 27 (KBLT, торгуется в Торонто) - с премией в размере 66% к цене вчерашнего закрытия (или за 5.75 канадских долларов за акцию). Однако бумаги не спешат расти, показывая рост лишь на 25%, и все из-за деталей сделки. Акционеры KBLT получат только 3,57 канадских долларов на акцию в качестве денежных средства, а остальные 2.18 канадских долларов за акцию в виде акций новосформированной компании - Nickel 28 (уровень креатива в выборе названия зашкаливает), которая скоро начнёт торговаться на канадской бирже. При этом на баланс Nickel 28 будут переписаны доли в месторождениях, права на роялти с других добывающих активов и прочие «трофеи» Cobalt 27. Честно говоря, сделка выглядит довольно странно. Складывается такое ощущение, что менеджмент Pala (а ей до сделки и так принадлежало 19% в KBLT) хотят быстро «переобуться» на спадающем хайпе по кобальту и теперь ассоциироваться с восходящим рынком никеля. Надо отметить, что такой фокус со сменой названия иногда срабатывал в истории (вспомним, как во время пика популярности криптовалют мелкие публичные компании без какой-либо связи с миром блокчейна одной небольшой махинацией с названием существенно увеличивали свою стоимость), но вот долго ли можно будет водить за нос инвесторов - это большой вопрос. Наш взгляд, как вы поняли, на бумаги Nickel 28 остаётся такой же как и был до этого на другие кобальтовые компании: к сожалению, этот металл будет все менее популярен из-за своей редкости (тем более большая часть добывается в политически нестабильной Конго), дороговизны (по крайней мере, до недавнего времени) и возможности замещения в производстве батарей без больших потерей в эффективности.

#GCP #MLM #SPWR #KBLT

Эта неделя явно выделяется обилием новостей. В этом выпуске расскажем о том, как сделать 15% из воздуха и как быстро заставить инвесторов вас возненавидеть:

1) Крупный американский производитель промышленных покрытий Axalta (AXTA) растёт сегодня на 15%, заявив, что рассматривает дальнейшие пути развития компании, включая собственную продажу. Естественно, сразу появились новости о том, как выгодно компания может себя продать (в одной статье даже называлась цена в размере 49 долл за акцию при вчерашней цене закрытия на уровне 26 долл за акцию), и о потенциальных покупателях, подтверждения наличия которых, конечно же, нет. Однако мы давно следим за этой бумагой и помним, что им так и не удалось продаться за свою относительно не очень долгую историю и за намного меньшие цены. Ранее компанией серьезно интересовались голландская Akzo Nobel (AKZA, торгуется в Амстердаме), американская PPG Industries (PPG) и японская Nippon Paint (4612, торгуется в Токио). При последнем обсуждении M&A назывались цифры около 35-40 долларов, и за компанию бились японцы и американцы, но в итоге оба покупателя отказались от этой затеи. Проблема в том, что менеджмент Axalta ориентировался на мультипликаторы другой крупной сделки в отрасли - покупкой Sherwin-Williams (SHW) другого игрока отрасли Valspar. Но, по нашему мнению и многих других экспертов, тогда ребята из SHW переплатили, хотя и уровень синергии там был довольно высокий. В итоге жадность сгубила Axalta, и оба потенциальных покупателя ретировались, заявив, что такая цена не оправдана. Подытожив, мы рекомендуем поубавить свой оптимизм касательно этой истории: во-первых, мы не видим большого количества покупателей (все, кто мог купить компанию, по сути уже пытались это сделать и им нет причин в этот раз предлагать сильно больше, отрасль довольно маленькая в этом плане), а во-вторых, мы уж точно не ждём, что кто-то в здравом уме будет выкупать эту историю за 50+ долларов за акцию или даже близкие цифры.

2) Один из крупнейших производителей эталона Green Plains (GPRE) в мире и третий по размеру в США решил отказаться от выплаты дивиденда, привлечь долг в размере 100 млн долл и инвестировать часть высвободившихся средств в производство мяса и других протеиновых продуктов (возможно, ошеломительный успех недавнего размещения Beyond Meat, тикер BYND, вдохновил топ-менеджмент компании на подобные подвиги). Кроме того, менеджмент планирует распродать часть своих заводов по производству этанола и сократить операционные расходы в этом бизнес сегменте. Думаем, что действия менеджмента красноречивее всего говорят об их собственных ожиданиях на рынок этанола, что уж говорить о нашем мнение. На наш взгляд, только заключение сделки между США и Китаем и рост экспорта этанола в Поднебесную ещё может выправить маржу, но в ближайшее время мы этого не ждём. Суммируя, стратегия компании понятна и в какой-то степени логична, хотя и вызвала негодование инвесторов. В любом случае рекомендуем пока сторониться этого рынка, не исключаем ряд банкротств в отрасли.

#AXTA #AKZA #PPG #4612 #SHW #GPRE #BYND

Сегодня новости сугубо по рынку чёрной металлургии:

1) Во-первых, американский горе-производитель US Steel (X), недавно ставший нелюбимцем sell-side аналитиков, заявил, что консервирует три доменные печи (две в США и одну в Словакии). В целом шаг правильный со стороны менеджмента, хоть и грозит потерей рыночной доли. Однако мы считаем, что три доменные печи - это слишком мало, чтобы выправить ситуацию. Да, маржа станет чуть лучше, но это не спасёт от в целом неэффективности компании, демпингующей политики конкурентов и политического разворота Трампа, отменившего импортные пошлины на канадскую и мексиканскую сталь. Видимо, поэтому акции компании все же реагируют падением сегодня на бирже. Мы все ещё не рекомендуем эти бумаги, и сохраняем на них умеренно-негативной взгляд в среднесрочной перспективе.

2) Во-вторых, на рынке пошёл слух, что крупные немецкие сталелитейщики, а именно Thyssenkrupp (TKA, торгуется во Франкфурте) и Kloeckner & Co (KCO, торгуется по Франкфурте), могут объявить о сделке. Учитывая разницу в размерах компаний, это скорее все же будет поглощение со стороны Thyssenkrupp, на чем сегодня и растут акции KCO на 7%. В целом вероятность подобной сделки мы оцениваем высоко, однако не думаем, что с учетом текущих проблем Kloeckner & Co акционерам предложат высокую премию. Компания и без того торгуется очень дорого для своей прогнозной EBITDA маржи на уровне 3% и, по нашему мнению, довольно высокого риска сокращения дивиденда. Мы поэтому не советуем сюда заходить в надежде поймать ещё несколько процентов. На наш взгляд, риск срыва сделки этого не стоит.

#X #TKA #KCO

Пока рынок гадает над будущими итогами G20 и радуется за нефтяные бумаги (спасибо позитивной статистике в США за это) мы разбавим сегодняшнее чтиво следующими новостями:

1) Во-первых, хотим обратить ваше внимание на новый для нас интересный сектор, а именно обработка и управление отходами (Waste management), тем более там идёт активная консолидация. Совсем недавно американская US Ecology (ECOL) купила своего более мелкого конкурента - NRC Group (NRCG) - за 966 млн долл, сделка полностью будет финансироваться акциями. Несмотря на маленький размер сделки, отметим, что US Ecology входит в топ-15 публичных компаний сектора. По нашему мнению, отрасль очень перспективная и после фазы активной консолидации, которая сейчас происходит, мы советуем внимательно присмотреться к игрокам. Мы, правда, пока более всех выделяем небольшую micro-cap компанию Liqtech International (LIQT) за ее экспозицию на новое регулирование в сфере топлива для морских судов IMO-2020. А именно компания производит скрубберы, которые позволяют фильтровать отходы даже на неэкологичном топливе, и таким образом помогает экономить на экологичном дизельном. Наше скудное знание отрасли на текущем этапе не позволяет давать рекомендации, однако мы работает в этом направление.

2) Во-вторых, расскажем сегодня про немецкую химическую группу Brenntag (BNR, торгуется во Франкфурте), которая падает сегодня на фоне обвинений в том, что компания продавала химикаты в Сирию, которые впоследствие могли быть использованы в производстве химического оружия. Мы рекомендуем пока что держаться подальше от этой истории. Хотя отметим, что в таких случаях бывали и хэппи-энды: так когда-то обвиняли швейцарскую LafargeHolcim (LHN, торгуется Цюрихе) в том, что она платила за «безопасность» своего цементного завода в Сирии не тем людям. Однако по итогу все закончилось не так плохо для корпорации.

#ECOL #NRCG #LIQT #BNR #LHN

Пришли новости по нашей позиции в европейской ветряной энергетике. Citi выпустил позитивный отчёт по рынку оффшорных ВЭС, предполагая рост заказов в этом году и в 2021 (на 2020 год цифра осталась без изменений). Однако основные европейские игроки этого рынка - испанская Siemens Gamesa (SGRE, торгуется в Мадриде) и наша рекомендация в лице датской Vestas (VWS, торгуется в Копенгагене) - сегодня падают на рынке. Мы это связываем не с тем, что рынок ждал более сильного 2020, а с тем, что крупные фонды выходят из этих бумаг после опережающего роста с начала года. Тем не менее мы не рекомендуем закрывать позиции в моменте: на наш взгляд, акции Vestas имеет все шансы для продолжение роста вплоть до конца года. Акции уже принесли нам с даты инициации (8 ноября) около 19% в долларах против лишь 5% у S&P500. #SGRE #VWS #ТорговыеИдеи

Сегодня в выпуске - позитивные новости по SMA Solar Technologies, сделка в мире micro-cap и продолжение Санта-Барбары в Petrofac:

1) Наша рекомендация с экспозицией на солнечную энергетику SMA Solar Technologies (S92, торгуется во Франкфурте) растёт сегодня на 6.5%. Новостей официальных нет, но по неподтвержденным данным в акциях компании активно закрываются шорты. Идея принесла уже 22% с даты инициации (24 января) при росте S&P 500 менее 10% за это время. Мы видим хорошие перспективы этой истории и в будущем, держим позицию.

2) Совсем миниатюрная компания в очень перспективном секторе хранения энергии High Power International (HPJ) решила стать частной. Акционеры компании с консорциумом частных инвесторов выкупают ее с рынка с премией 67%. Шаг смотрится логично: частной компанией управлять легче, а при ее капитализации листинг являлся скорее головной болью, чем способом привлечения новых инвесторов. К тому же, компания работает в основном в Азии, и листинг в будущем где-нибудь в Гонконге смотрится более интересным. Почему мы все это рассказываем? Дело в том, что нам очень привлекателен этот сектор и там остаётся очень мало публичных игроков. Один из них - это компания Enersys (ENS), которая, кстати, представлена и на российском рынке. Высокий мультипликатор сделки повышает и оценку других компаний отрасли, включая Enersys. Пока что мы следим за этой историей, из далека (вся эта история с ростом мощностей по производству батарей в Южной Корее и Китае создаёт негативный фон), но рекомендуем включить ее в watchlist.

3) Продолжается расследование дела о коррупции со стороны Petrofac (PFC, торгуется в Лондоне). Согласно экспертам Kepler Cheuvreux, компания потеряла уже 2-3 млрд долл заказов из-за расследования. Отметим, что совсем недавно прошла новость, будто бы расследование было прекращено, однако позже она была опровергнута британской службой по борьбе с крупными финансовыми махинациями (Serious Fraud Office). Несмотря на текущую дёшевизну, эту историю мы считаем все ещё очень опасной. Хотя справедливости ради отметим, что и дальнейшее снижение выглядит очень ограниченным.

#S92 #HPJ #ENS #PFC #ТорговыеИдеи