Сегодня будет одна, но довольно крупная новость, и затронет она рынок никеля. Сразу два позитивных события произошли на рынке этого слегка позабытого металла после постепенного спада хайпа по его использованию в электрокарах.
Первое событие - это угроза закрытия крупного проекта Ramu в далёкой Папуа-Новой Гвинее. Дело в том, что недавно на заводе произошёл разлив отходов в океан и рыболовную зону, после чего регулятор потребовал выполнить 16 требований для предотвращения повторения этой ситуации. Однако владелец завода, китайская Metallurgical Corp of China (1618, торгуется в Гонконге), смогла выполнить только 5 из них. По словам источника, близкого компании, окружающей среде был нанесён небольшой вред, однако власти страны явно не согласны, и теперь грозят прикрыть производство. Благодаря данным от уже небезызвестной нам Cobalt 27 (KBLT, торгуется в Торонто), которая владеет 8.6% роялти в проекте и небольшой долей в конечной продукции, на Ramu производилось 35.3 тыс тонн никеля в год, что, между прочим, составляет 1.6% от мирового предложения (цифра не очень большая, однако на фоне текущего дефицита и эта мелочь может оказать существенное влияние).
Второе событие было куда более масштабным. Власти Индонезии, на которую приходится 13% всех мировых мощностей производства никеля, подтвердили слухи месячной давности, что ведётся активное обсуждение по введению запрета на экспорт этого металла из страны уже с декабря этого года (ранее рынок ожидал, что это произойдёт только в 2022 году, если произойдёт вовсе). Официальное решение будет объявлено в следующий понедельник, согласно регулятору. Конечно, потери для мировых рынка никеля будут меньше, чем 13% (часть никелевой руды уже перерабатывается и может быть вывезена из страны как продукт с более высокой добавленной стоимостью), однако по нашим оценкам, эта мера может удвоить текущий дефицит металла. Отметим, что это не первый раз, когда Индонезия вводит тотальный запрет на вывоз никеля из страны в отчаянной попытке стимулировать перерабатывающее производство и таким образом хоть немного увеличить добавленную стоимость для ВВП. В первый раз это было сделано в 2014 году, и даже что-то получилось, однако в 2017 были введены послабления для экспорта никелевой руды, а после власти решили «легально» отнять одно из крупнейших месторождений страны Grasberg у печально известной Freeport McMoRan (FCX). Последнее действие вызвало отторжения у иностранных инвесторов, которые до этого в целом были готовы инвестировать в перерабатывающие мощности в стране. В итоге темпы индонезийского «технологического рывка» замедлились, и власти решили, что лучше опять «рубить с плеча». Интересно, что сейчас против этой меры выступают не только иностранные компании-покупатели, но и индонезийские производители как никелевой руды, так и уже очищенного никеля. Такой резкий политический разворот не нравится никому и может вызвать обратный эффект. Инвесторы могут обратить свой взор на хоть и не без своих проблем, но более политически стабильные в этом вопросе Филиппины, которые добывают, конечно, не такую первоклассную руду как в Индонезии, но в прошлый раз смогли компенсировать существенную часть потерянного импорта никеля, в частности, для Китая.
На этих новостях мощно растут такие герои как Норникель (MNOD в Лондоне и GMKN в Москве), Sherritt International (S, торгуется в Торонто), Eramet (ERA, торгуется в Париже), Western Areas (WSA, торгуется в Сиднее) и даже счастливые покупатели очищенного никеля как Umicore (UMI, торгуется в Бельгии), которые хорошо и вовремя захеджировались (в то время как у последней маржа конечной продукции, а именно батарей для электрокаров, естественно, возрастёт следом за ценами на сырьё). Мы бы, конечно, хотели сказать, что ещё не поздно и в этот вагон запрыгнуть можно, но боюсь, что рыночная мудрость «покупай на слухах, продавай на фактах» как раз про этот случай.
Первое событие - это угроза закрытия крупного проекта Ramu в далёкой Папуа-Новой Гвинее. Дело в том, что недавно на заводе произошёл разлив отходов в океан и рыболовную зону, после чего регулятор потребовал выполнить 16 требований для предотвращения повторения этой ситуации. Однако владелец завода, китайская Metallurgical Corp of China (1618, торгуется в Гонконге), смогла выполнить только 5 из них. По словам источника, близкого компании, окружающей среде был нанесён небольшой вред, однако власти страны явно не согласны, и теперь грозят прикрыть производство. Благодаря данным от уже небезызвестной нам Cobalt 27 (KBLT, торгуется в Торонто), которая владеет 8.6% роялти в проекте и небольшой долей в конечной продукции, на Ramu производилось 35.3 тыс тонн никеля в год, что, между прочим, составляет 1.6% от мирового предложения (цифра не очень большая, однако на фоне текущего дефицита и эта мелочь может оказать существенное влияние).
Второе событие было куда более масштабным. Власти Индонезии, на которую приходится 13% всех мировых мощностей производства никеля, подтвердили слухи месячной давности, что ведётся активное обсуждение по введению запрета на экспорт этого металла из страны уже с декабря этого года (ранее рынок ожидал, что это произойдёт только в 2022 году, если произойдёт вовсе). Официальное решение будет объявлено в следующий понедельник, согласно регулятору. Конечно, потери для мировых рынка никеля будут меньше, чем 13% (часть никелевой руды уже перерабатывается и может быть вывезена из страны как продукт с более высокой добавленной стоимостью), однако по нашим оценкам, эта мера может удвоить текущий дефицит металла. Отметим, что это не первый раз, когда Индонезия вводит тотальный запрет на вывоз никеля из страны в отчаянной попытке стимулировать перерабатывающее производство и таким образом хоть немного увеличить добавленную стоимость для ВВП. В первый раз это было сделано в 2014 году, и даже что-то получилось, однако в 2017 были введены послабления для экспорта никелевой руды, а после власти решили «легально» отнять одно из крупнейших месторождений страны Grasberg у печально известной Freeport McMoRan (FCX). Последнее действие вызвало отторжения у иностранных инвесторов, которые до этого в целом были готовы инвестировать в перерабатывающие мощности в стране. В итоге темпы индонезийского «технологического рывка» замедлились, и власти решили, что лучше опять «рубить с плеча». Интересно, что сейчас против этой меры выступают не только иностранные компании-покупатели, но и индонезийские производители как никелевой руды, так и уже очищенного никеля. Такой резкий политический разворот не нравится никому и может вызвать обратный эффект. Инвесторы могут обратить свой взор на хоть и не без своих проблем, но более политически стабильные в этом вопросе Филиппины, которые добывают, конечно, не такую первоклассную руду как в Индонезии, но в прошлый раз смогли компенсировать существенную часть потерянного импорта никеля, в частности, для Китая.
На этих новостях мощно растут такие герои как Норникель (MNOD в Лондоне и GMKN в Москве), Sherritt International (S, торгуется в Торонто), Eramet (ERA, торгуется в Париже), Western Areas (WSA, торгуется в Сиднее) и даже счастливые покупатели очищенного никеля как Umicore (UMI, торгуется в Бельгии), которые хорошо и вовремя захеджировались (в то время как у последней маржа конечной продукции, а именно батарей для электрокаров, естественно, возрастёт следом за ценами на сырьё). Мы бы, конечно, хотели сказать, что ещё не поздно и в этот вагон запрыгнуть можно, но боюсь, что рыночная мудрость «покупай на слухах, продавай на фактах» как раз про этот случай.
Сегодня в США праздник, а в Европе ощущается нехватка важных сырьевых новостей, поэтому этот пост мы посвятим динамике акций СургутНГ, причём как обыкновенных (SNGS в Москве и SGGD в Лондоне), так и привилегированных (SNGSP, торгуется в Москве). Компания создала дочернюю структуру ООО «Рион», основная деятельность которой - это управление ценными бумагами. Собственно, на этом новость и заканчивается, однако рынок уже успел выдвинуть гипотезы о том, что этот шаг непременно говорит о желании компании более эффективно использоваться свои гигантские денежные средства, которые пока что просто лежат на депозитах. Мы бы однако не делали сразу таких далеко идущих выводов. Начнём с того, что денежные средства СургутНГ уже давно стали важной частью банковской системы РФ, и безболезненно эти деньги из этой системы никто не вытащит, по крайней мере их большую часть. Конечно, можно говорить, что небольшую долю средств компания начнёт инвестировать, но вот главный вопрос куда и насколько это будет доходнее и рискованнее депозитов. Надо отметить, что чисто технически инвестиции свободных денежных средств должны увеличивать стоимость компании, исходя из базовой теории корпоративных финансов (актив на балансе лучше лежащих мертвых грузом денежных средств). Но вот в случае СургутНГ все не так просто, так как валютная переоценка и проценты от депозитов по этим денежным средствам являются источником дивидендных выплат компании, а значит, исходя из дивидендной модели, оценка акций компании может, напротив, пошатнуться. Да, в дивидендной модели (ее ещё называют моделью Гордона) есть параметр роста прибыли компании, который будет зависеть от ее инвестиций, но на практике у инвесторов к этому показателю очень много вопросов, особенно в такое волатильное для цен на нефть время. Мы считаем, что СургутНГ не будет жертвовать своим статусом дивидендной бумаги, чтобы удовлетворить адептов классической теории корпоративных финансов. Однако, по нашему мнению, о какой-то незначительной доле инвестиций от общего денежного пирога говорить можно, вопрос только в том стоят ли они роста обыкновенных акций сегодня на 10%? Время покажет. #SNGS #SGGD #SNGSP
Пока на российской рынке настроения успокоились после истории с СургутНГ, а на глобальных рынках продолжается рост на очередном возобновление переговоров США с Китаем в следующем месяце, мы обратим ваше внимание на норвежского нефтегазового гиганта, компанию Equinor (EQNR, торгуется в Нью-Йорке и Осло), о которой мы недавно уже писали. На этот раз новости сразу две, хотя они и связаны. Во-первых, Equinor сдвинул срок запуска своего мега-проекта Sverdrup (крупнейшее месторождение в Норвегии) с ноября на октябрь. Более того, по текущим оценкам, добыча на месторождении превысит изначальные планы - видимо, ребята из шведской Lundin Petroleum (LUPE, торгуется в Стокгольме) все же прогадали, продав свою долю в Sverdrup в начале июля. А во-вторых, Equinor на такой радостной ноте решил возобновить программу buyback на 5 млрд долл до 2022 года, причём 1.5 млрд долл из них должны быть потрачены до 25 февраля следующего года. Что ж, нехилая заявочка, однако вполне оправдана: благодаря Sverdrup вопрос в генерации положительного денежного потока в ближайшее десятилетие теперь не стоит (по оценкам, менеджмента на максимальной мощности в 440 тыс бар. в сутки lifting cost на месторождение Sverdrup составят менее 2 долл за бар., во что, скажем честно, пока очень сложно поверить). Новости позитивные, и работа менеджмента вызывает доверие, однако долгосрочно мы все же обеспокоены сильной чувствительностью компании к ценам на нефть, по который мы ожидаем коррекцию до конца года. В этой связи мы сохраняем скорее нейтральную рекомендацию по бумагам, а из всех крупных вертикально-интегрированных нефтегазовых компаний мы отдаем предпочтение более диверсифицированным как по географии, так и по сегментам бизнеса игрокам вроде Chevron (CVX) или BP (BP, торгуется в Лондоне и Нью-Йорке). #EQNR #LUPE #CVX #BP
Надеюсь, вы успели соскучиться, потому что сегодня новостей будет много и, как говорится, на любой вкус:
1) Итак, начнём с планов General Electric (GE) продать крупный пакет (105 млн акций) в Baker Hughes (BHGE), тем самым снизив долю в последней до менее 50%, и выручить за это 2.5-3 млрд долл. Все вроде бы ничего, если закрыть глаза на тот факт, что GE не досидел и трёх лет в этом активе (было куплено 62.5% в компании в 2017 году), и текущий выход обернётся списанием на 7.4 млрд долл, что отразится в отчётности за 3К19. Чтобы не говорили менеджеры BHGE, но решение GE о существенном снижении доли красноречивее всего говорит о пессимистичных взглядах менеджмента на всю отрасль, которые мы однако во многом разделяем. Конкуренция и уровень проникновения новых технологий в секторе слишком высок, поэтому даже позитивная динамика американской добычи особо никак не помогает стагнирующей нефтесервисной отрасли.
2) Alcoa (AA), напротив, радует новостями. Во-первых, менеджмент объявил об очередной программе оптимизации операционных процессов, которая продлится с 1 ноября по конец 1К20 и которая подразумевает устранение как минимум одного подразделения, сокращение топ-менеджмента и снижение накладных расходов. Во-вторых, иницированное президентом Индонезии изучение возможности введения запрета на экспорт не только никелевой руды (с чем уже рынки смирились), но и других минералов, включая бокситы, которые используются как сырьё для производства алюминия, создаёт хорошие возможности для Alcoa. В случае, если запрет будет принят, то рынок бокситов, одним из лидеров производства которых является Alcoa, перейдёт из состояния избытка к состоянию баланса. В целом наше мнение по Alcoa улучшается, но на «нужное» решение индонезийских властей мы бы не рассчитывали: в отличие никеля в случае бокситов регулятор вряд ли добьётся желаемого эффекта - создание перерабатывающего производства в Индонезии не так интересно, как в других странах бокситового пояса, где и добыча и запасы этого минерала больше. В итоге мы пока что сохраняем нейтральных взгляд на акции компании. Как никак риски торговых войн и замедления экономического роста в Китае никуда не испарились.
3) Mosaic (MOS) продолжает спасать рынок, жертвуя собственными амбициями. Компания планирует сократить еще на 500 тыс тонн производство фосфатов в США и ускорить программу сокращения расходов в бразильском дивизионе. Кроме того, менеджмент объявил новый buyback на скромные 250 млн долл, но эта сумма может быть увеличена ещё на 850 млн долл. Ну и напоследок, компания выразила оптимизм касательно спроса на удобрения в США этой осенью и более сбалансированной картины на рынке в 2020 году. Новости позитивные, но как и в случае с Alcoa мы сохраняем осторожный взгляд. Объявленные объёмы сокращение производства не так велики для глобального рынка фосфатов, чтобы говорить о смене тренда, а позитивные ожидания Mosaic касательно спроса на рынке удобрений в США уже не один раз разбивались об жестокую реальность. В итоге пока что мы сохраняем выжидательную позицию по бумагам. Однако если инициативу по снижению производства поддержат другие игроки на рынке, то наше мнение может смениться на более позитивное.
#GE #BHGE #AA #MOS
1) Итак, начнём с планов General Electric (GE) продать крупный пакет (105 млн акций) в Baker Hughes (BHGE), тем самым снизив долю в последней до менее 50%, и выручить за это 2.5-3 млрд долл. Все вроде бы ничего, если закрыть глаза на тот факт, что GE не досидел и трёх лет в этом активе (было куплено 62.5% в компании в 2017 году), и текущий выход обернётся списанием на 7.4 млрд долл, что отразится в отчётности за 3К19. Чтобы не говорили менеджеры BHGE, но решение GE о существенном снижении доли красноречивее всего говорит о пессимистичных взглядах менеджмента на всю отрасль, которые мы однако во многом разделяем. Конкуренция и уровень проникновения новых технологий в секторе слишком высок, поэтому даже позитивная динамика американской добычи особо никак не помогает стагнирующей нефтесервисной отрасли.
2) Alcoa (AA), напротив, радует новостями. Во-первых, менеджмент объявил об очередной программе оптимизации операционных процессов, которая продлится с 1 ноября по конец 1К20 и которая подразумевает устранение как минимум одного подразделения, сокращение топ-менеджмента и снижение накладных расходов. Во-вторых, иницированное президентом Индонезии изучение возможности введения запрета на экспорт не только никелевой руды (с чем уже рынки смирились), но и других минералов, включая бокситы, которые используются как сырьё для производства алюминия, создаёт хорошие возможности для Alcoa. В случае, если запрет будет принят, то рынок бокситов, одним из лидеров производства которых является Alcoa, перейдёт из состояния избытка к состоянию баланса. В целом наше мнение по Alcoa улучшается, но на «нужное» решение индонезийских властей мы бы не рассчитывали: в отличие никеля в случае бокситов регулятор вряд ли добьётся желаемого эффекта - создание перерабатывающего производства в Индонезии не так интересно, как в других странах бокситового пояса, где и добыча и запасы этого минерала больше. В итоге мы пока что сохраняем нейтральных взгляд на акции компании. Как никак риски торговых войн и замедления экономического роста в Китае никуда не испарились.
3) Mosaic (MOS) продолжает спасать рынок, жертвуя собственными амбициями. Компания планирует сократить еще на 500 тыс тонн производство фосфатов в США и ускорить программу сокращения расходов в бразильском дивизионе. Кроме того, менеджмент объявил новый buyback на скромные 250 млн долл, но эта сумма может быть увеличена ещё на 850 млн долл. Ну и напоследок, компания выразила оптимизм касательно спроса на удобрения в США этой осенью и более сбалансированной картины на рынке в 2020 году. Новости позитивные, но как и в случае с Alcoa мы сохраняем осторожный взгляд. Объявленные объёмы сокращение производства не так велики для глобального рынка фосфатов, чтобы говорить о смене тренда, а позитивные ожидания Mosaic касательно спроса на рынке удобрений в США уже не один раз разбивались об жестокую реальность. В итоге пока что мы сохраняем выжидательную позицию по бумагам. Однако если инициативу по снижению производства поддержат другие игроки на рынке, то наше мнение может смениться на более позитивное.
#GE #BHGE #AA #MOS
Главная новость сегодня - это, естественно, атака беспилотных дронов на нефтяную инфраструктуру в Саудовской Аравии, которая отправила цены на нефть покорять новые высоты. В итоге работа на крупнейшем НПЗ в Саудовской Аравии остановилась, что привело к потере страны в производстве на уровне 5,7 млн бар. в сутки в добыче (более половины всего производства). Власти Саудовской Аравии заявляют, что могут восстановить большую часть потерь в течение ближайших пару дней, однако полное восстановление может занять даже несколько недель. Тем не менее текущих запасов в самой Саудовской Аравии и других странах вполне достаточно, чтобы закрыть текущие потребности. Пока сложно сказать, сколько времени потребуется для урегулирования ситуации. Однако, что уже начал включать в свои прогнозы рынок, так это еще большие риски поставок с Ближнего Востока и сохранение высокой степени геополитической напряженности в регионе. Особенно если обвинения в атаке иранские силы пойдут дальше простых словесных интервенций.
По нашему мнению, данные новости будут держать цены на нефть выше 65 долл за бар. ближайшие 1-3 недели, пока не разрешится вопрос об ответе со стороны Саудовской Аравии, если такой последует, и не станут известны все детали ущерба. В худшем сценарии (восстановление займёт 3-6 месяцев, а уровень геополитической напряженности только усилится) нефть может подрасти до уровней 75-80 долл за бар.; в лучшем сценарии (восстановление в течение 2-4 недель и отсутствие политических шагов, которые могут ещё более усугубить ситуацию в регионе) нефть может вернуться к 55-60 долл за бар. в течение довольно короткого времени. Исходя из текущей информации в СМИ, мы склоны считать реализацию худшего варианта более вероятной.
С точки зрения расстановки силы на нефтяном рынке отметим, что, вероятно, сланцевая добыча в моменте получит второе дыхание, и стоит ждать ещё большего ускорения ее роста в 2П19. Также не исключаем, что страны ОПЕК+ с неиспользованными мощностями (например, Россия) могут воспользоваться ситуацией, ссылаясь на то, что общая квота ОПЕК+ все равно нарушена не будет. Весьма вероятно также, что канадские и латиноамериканские компании ускорят ввод новых скважин.
Если же говорить об эффекте на определенные сектора и компании, то помимо банального позитива для нефтедобытчиков, включая как российских, так и зарубежных, выделим немного отдаленный, но все же позитив для представителей секторов нефтесервиса, нефте- и газотранспортировки в США как наша рекомендация Targa Resources (TRGP), нефтехимии и даже альтернативной энергетики (ведь использование их энергоносителей теперь будет более выгодно для конечных потребителей). Из проигравших отраслей, помимо очевидных представителей тяжелой промышленности, стоит упомянуть игроков на рынке специальной химии и, конечно, же авиакомпании. Также отметим интересную ситуацию с нефтепереработчиками: ряд игроков, которые во многом используют ближневосточную нефть, как Valero Energy (VLO) и PBF Energy (PBF) сегодня в глубоком минусе, другие же представители как Phillips 66 (PSX) или Holyfrontier (HFC), напротив, скорее выигрывают от растущего спреда Brent-WTI, нежели проигрывают от сужающегося легкая-тяжелая нефть. Наша рекомендация в лице Marathon Petroleum (MPC) находится между двумя этими крайностями, и для неё оба эффекта практические взаимонивелируют друг друга.
Что точно выглядит беспроигрышно в моменте, так это сохранять позиции в крупных российских нефтяных компаниях, которые и без того выглядели довольно дёшево.
#OIL TRGP #VLO #PBF #PSX #HFC #MPC #ТорговыеИдеи
По нашему мнению, данные новости будут держать цены на нефть выше 65 долл за бар. ближайшие 1-3 недели, пока не разрешится вопрос об ответе со стороны Саудовской Аравии, если такой последует, и не станут известны все детали ущерба. В худшем сценарии (восстановление займёт 3-6 месяцев, а уровень геополитической напряженности только усилится) нефть может подрасти до уровней 75-80 долл за бар.; в лучшем сценарии (восстановление в течение 2-4 недель и отсутствие политических шагов, которые могут ещё более усугубить ситуацию в регионе) нефть может вернуться к 55-60 долл за бар. в течение довольно короткого времени. Исходя из текущей информации в СМИ, мы склоны считать реализацию худшего варианта более вероятной.
С точки зрения расстановки силы на нефтяном рынке отметим, что, вероятно, сланцевая добыча в моменте получит второе дыхание, и стоит ждать ещё большего ускорения ее роста в 2П19. Также не исключаем, что страны ОПЕК+ с неиспользованными мощностями (например, Россия) могут воспользоваться ситуацией, ссылаясь на то, что общая квота ОПЕК+ все равно нарушена не будет. Весьма вероятно также, что канадские и латиноамериканские компании ускорят ввод новых скважин.
Если же говорить об эффекте на определенные сектора и компании, то помимо банального позитива для нефтедобытчиков, включая как российских, так и зарубежных, выделим немного отдаленный, но все же позитив для представителей секторов нефтесервиса, нефте- и газотранспортировки в США как наша рекомендация Targa Resources (TRGP), нефтехимии и даже альтернативной энергетики (ведь использование их энергоносителей теперь будет более выгодно для конечных потребителей). Из проигравших отраслей, помимо очевидных представителей тяжелой промышленности, стоит упомянуть игроков на рынке специальной химии и, конечно, же авиакомпании. Также отметим интересную ситуацию с нефтепереработчиками: ряд игроков, которые во многом используют ближневосточную нефть, как Valero Energy (VLO) и PBF Energy (PBF) сегодня в глубоком минусе, другие же представители как Phillips 66 (PSX) или Holyfrontier (HFC), напротив, скорее выигрывают от растущего спреда Brent-WTI, нежели проигрывают от сужающегося легкая-тяжелая нефть. Наша рекомендация в лице Marathon Petroleum (MPC) находится между двумя этими крайностями, и для неё оба эффекта практические взаимонивелируют друг друга.
Что точно выглядит беспроигрышно в моменте, так это сохранять позиции в крупных российских нефтяных компаниях, которые и без того выглядели довольно дёшево.
#OIL TRGP #VLO #PBF #PSX #HFC #MPC #ТорговыеИдеи
Не долго радовались быки на нефтяном рынке. Цены на нефть резко снизились после того, как Reuters сообщил, что Саудовская Аравия почти вернула 70% потерянного производства. Полное же восстановление можно ожидать в течение ближайших 2-3 неделей, согласно неназванному источнику, на который ссылается Reuters. Если это, действительно, так, во что рынок пока не очень верит, то можно ожидать, что цены на нефть вернутся в ближайшее время в диапазон 55-60 долл за бар., как мы и расписали вчера в нашем оптимистичном сценарии.
Однако надежда для быков все ещё есть. Второй фактор, который держит весь рынок в волнение, - это нарастание геополитической напряжённости в регионе и возможный ответ Ирану, который американские власти обвиняют в произошедшей атаке. В этой связи сценариев высоких цен на нефть все ещё более, чем достаточно. Мы считаем, что эта тема ещё будет подогревать рыночные страхи и держать нефть хотя бы в диапазоне 60-65 долл за бар.
Естественно, что акции, про которые мы писали вчера, показывают сегодня противоположную динамику, хотя и вчерашний эффект был в большинстве случаев гораздо сильнее, чем сегодняшняя реакция. Мы в моменте рекомендуем не играть на геополитике (а после сегодняшней новости только она в цене и осталась), тем более когда есть реальный риск падения цен, и в данном случае пожертвовать немного временем и потенциальной доходностью, пока ситуация на Ближнем Востоке не прояснится. Если ситуация не пойдёт по пути снижения градуса напряжённости, то можно уже подумать о наращивании позиций.
#OIL
Однако надежда для быков все ещё есть. Второй фактор, который держит весь рынок в волнение, - это нарастание геополитической напряжённости в регионе и возможный ответ Ирану, который американские власти обвиняют в произошедшей атаке. В этой связи сценариев высоких цен на нефть все ещё более, чем достаточно. Мы считаем, что эта тема ещё будет подогревать рыночные страхи и держать нефть хотя бы в диапазоне 60-65 долл за бар.
Естественно, что акции, про которые мы писали вчера, показывают сегодня противоположную динамику, хотя и вчерашний эффект был в большинстве случаев гораздо сильнее, чем сегодняшняя реакция. Мы в моменте рекомендуем не играть на геополитике (а после сегодняшней новости только она в цене и осталась), тем более когда есть реальный риск падения цен, и в данном случае пожертвовать немного временем и потенциальной доходностью, пока ситуация на Ближнем Востоке не прояснится. Если ситуация не пойдёт по пути снижения градуса напряжённости, то можно уже подумать о наращивании позиций.
#OIL
US Steel (X) продолжает разочаровывать своего и без того редкого инвестора. Менеджмент представил прогноз по EBITDA и чистой прибыли на 3К19: цифры оказались хуже самого пессимистичного прогноза. Основные причины - это слабый рынок стали в США и Европе и возросшая стоимость сырья, что особенно касается цен на железную руду. Компания по-прежнему работает над сокращением штата и снижением операционных расходов. Мы однако в ближайшее время не ждём улучшений: по ценам на железную руду мы не ожидаем значимой коррекции, предполагая текущие уровни более не менее справедливыми исходя из баланса спроса и предложения, а операционные шаги компании отразятся на финансах в более долгосрочной перспективе, да и их масштаб пока не так велик.
Надо отметить, что далеко не все конкуренты US Steel страдают так же. Вертикально интегрированные сталелитейщики, а также стальные компании, которые в качестве сырья используют лом, чувствуют себя вполне уверенно и в текущих условиях. От остальных же мы рекомендуем все ещё держаться подальше, особенно европейских игроков, так как после введения импортных пошлин в США на европейский рынок хлынули рекордные объёмы импорта стали. #X
Надо отметить, что далеко не все конкуренты US Steel страдают так же. Вертикально интегрированные сталелитейщики, а также стальные компании, которые в качестве сырья используют лом, чувствуют себя вполне уверенно и в текущих условиях. От остальных же мы рекомендуем все ещё держаться подальше, особенно европейских игроков, так как после введения импортных пошлин в США на европейский рынок хлынули рекордные объёмы импорта стали. #X
Сегодня наш пост посвящён M&A новостям:
1) Канадский First Quantum (FM, торгуется в Торонто) сегодня растёт на 9% после того, как менеджмент заявил об изучении возможности собственной продажи. Интересно, что никаких конкретных предложений компании пока не поступало (здесь можно только поаплодировать умению создать деньги практически из воздуха). С учетом текущей ситуации на рынке меди мы бы однако не торопились на месте менеджмента. Во-первых, неясные перспективы будущей добычи Freeport-McMoRan (FCX), во-вторых, неопределённость касательно производства в Индонезии, а в-третьих, недавний провал Turquoise Hill (TRQ) в Монголии делают будущее преложение на рынке меди далеко не процветающим. В любом случае данный «манёвр» компании можно явно назвать успешным. Однако вспоминая похожие спекуляции в истории Axalta (AXTA), о которой мы не так давно писали, мы отмечаем краткосрочный эффект от такого рода новостей, если сценарий продажи все же не подтвердится.
2) Казалось у потерявших всякую надежду инвесторов McDermott (MDR) появился повод для праздника. Компания рассматривает продажу своего бизнес-подразделения Lummus, которое занимается продажей лицензий на технологии, используемые в нефтехимии, нефтепереработке и обработке природного газа. Стоимость этого актива оценивается в 2.5 млрд долл. Средства от продажи компания планирует направить на сокращение долговой нагрузки. Новость очень позитивна, чем и объясняется текущий рост бумаг на 71%. Однако надо принимать во внимание предыдущую провальную динамику акций. К тому же, по нашим оценкам, даже продажа Lummus не решает все долговые проблемы компании.
3) Растёт сегодня и производитель батарей и аккумуляторов компания Enersys (ENS), которая в том числе занимается таким перспективным направлением как хранение энергии. Компания планирует приобрести N Holding AB, которая является дочерней структурой крупного конкурента NorthStar Battery. Интересно отметить, что с учётом синергии, которая оценивается в более 40 млн долларов в год, мультипликатор EV/EBITDA сделки составить всего 3х (без синергии на уровне 13х). Что ж сделка выглядит сверхвыгодно не только из соотношения синергии к стоимости, но и укрепления рыночных позиций на рынке батарей. Сама компания Enersys давно находится у нас в шорт-листе, однако ожидающийся выход избыточных мощностей на рынок со стороны Кореи и Китая пока заставляет нас сторонится этой истории.
#FM #FCX #TRQ #AXTA #MDR #ENS
1) Канадский First Quantum (FM, торгуется в Торонто) сегодня растёт на 9% после того, как менеджмент заявил об изучении возможности собственной продажи. Интересно, что никаких конкретных предложений компании пока не поступало (здесь можно только поаплодировать умению создать деньги практически из воздуха). С учетом текущей ситуации на рынке меди мы бы однако не торопились на месте менеджмента. Во-первых, неясные перспективы будущей добычи Freeport-McMoRan (FCX), во-вторых, неопределённость касательно производства в Индонезии, а в-третьих, недавний провал Turquoise Hill (TRQ) в Монголии делают будущее преложение на рынке меди далеко не процветающим. В любом случае данный «манёвр» компании можно явно назвать успешным. Однако вспоминая похожие спекуляции в истории Axalta (AXTA), о которой мы не так давно писали, мы отмечаем краткосрочный эффект от такого рода новостей, если сценарий продажи все же не подтвердится.
2) Казалось у потерявших всякую надежду инвесторов McDermott (MDR) появился повод для праздника. Компания рассматривает продажу своего бизнес-подразделения Lummus, которое занимается продажей лицензий на технологии, используемые в нефтехимии, нефтепереработке и обработке природного газа. Стоимость этого актива оценивается в 2.5 млрд долл. Средства от продажи компания планирует направить на сокращение долговой нагрузки. Новость очень позитивна, чем и объясняется текущий рост бумаг на 71%. Однако надо принимать во внимание предыдущую провальную динамику акций. К тому же, по нашим оценкам, даже продажа Lummus не решает все долговые проблемы компании.
3) Растёт сегодня и производитель батарей и аккумуляторов компания Enersys (ENS), которая в том числе занимается таким перспективным направлением как хранение энергии. Компания планирует приобрести N Holding AB, которая является дочерней структурой крупного конкурента NorthStar Battery. Интересно отметить, что с учётом синергии, которая оценивается в более 40 млн долларов в год, мультипликатор EV/EBITDA сделки составить всего 3х (без синергии на уровне 13х). Что ж сделка выглядит сверхвыгодно не только из соотношения синергии к стоимости, но и укрепления рыночных позиций на рынке батарей. Сама компания Enersys давно находится у нас в шорт-листе, однако ожидающийся выход избыточных мощностей на рынок со стороны Кореи и Китая пока заставляет нас сторонится этой истории.
#FM #FCX #TRQ #AXTA #MDR #ENS
Пока вы можете наблюдать «возмездие» в акциях First Quantum (FM, торгуется в Торонто), который сегодня падает на 9% после того, как менеджмент в очередной раз заявил об отсутствии каких-либо переговоров по поглощению компании, мы расскажем про нашу торговую идею в немецком SMA Solar Technologies (S92, торгуется во Франкфурте), который с даты инициации (24 января) принес уже 23% в евро. Несмотря на довольно сильный рост к текущему моменту, мы отмечаем ещё один крупный триггер у компании на горизонте. В пятницу будут представлены результаты обсуждений немецкого «кабинета по климату» (German Climate Cabinet), где по ожиданиям будут представлены дополнительные меры по стимулированию использования возобновляемых источников энергии. Мы считаем, что SMA Solar Technologies - это сейчас лучшее имя на рынке инверторов на фоне сильного роста конкуренции в США, где дуополию SolarEdge Technologies (SEDG) и Enphase (ENPH) вскоре может сильно разбавить недавно вышедший на рынок Generac (GNRC).
Отметим, что помимо SMA Solar Technologies, бенефициаром пятничного анонса может стать немецкий производитель ветряных турбин Nordex (NDX1, торгуется во Франкфурте), хотя мы и отдаём предпочтение его более крупному конкуренту Vestas (VWS, торгуется в Копенгагене). В последнем мы также видим все ещё большой потенциал на фоне мощного роста заказов на рынке ветряной электроэнергетики.
#FM #S92 #SEDG #ENPH #GNRC #NDX1 #VWS #ТорговыеИдеи
Отметим, что помимо SMA Solar Technologies, бенефициаром пятничного анонса может стать немецкий производитель ветряных турбин Nordex (NDX1, торгуется во Франкфурте), хотя мы и отдаём предпочтение его более крупному конкуренту Vestas (VWS, торгуется в Копенгагене). В последнем мы также видим все ещё большой потенциал на фоне мощного роста заказов на рынке ветряной электроэнергетики.
#FM #S92 #SEDG #ENPH #GNRC #NDX1 #VWS #ТорговыеИдеи
Сегодня у нас хорошая новость по ещё одной нашей рекомендации - крупнейшей нефтеперерабатывающей компании в США Marathon Petroleum (MPC). Ее миноритарный, но многоуважаемый акционер в лице Elliot Management, владеющий 2.5%-ым пакетом, написал письмо менеджменту компании, где предложил ей разделиться на 3 более мелкие структуры, согласно сегментам бизнеса компании: нефтепереработка, розничная дистрибьюция и транспортировка и логистика (midstream). По оценке представителей Elliot, такой манёвр может увеличить суммарную стоимость трёх компаний по сравнению с текущей структурой на 22 млрд долл, что предполагает рост к споровой цене бумаги на уровне 61%. Надо отметить, что предложение Elliot оправдано, с чем даже согласны некоторые представители sell-side как RBC Capital Markets. Мы в целом считаем, что такой шаг компании будет как минимум позитивно воспринят инвесторами. Помимо банального роста мультипликаторов, разделение на более мелкие структуры положительно с точки зрения корпоративного управления и операционной эффективности, так как синергия между разными сегментами бизнеса довольно слабая. В моменте акции растут на 7%, но мы считаем, что в случае поддержки предложения другими акционерами, можно рассчитывать на куда больший рост. Кроме того, отметим в целом улучшающуюся фундаментальную картину на рынке американской нефтепеработки. Сложная ситуация с поставками из Саудовской Аравия создала предпосылки для расширения спреда Brent-WTI, что позитивно для таких игроков как MPC. Резюмируя, мы рекомендуем пока что оставаться в данной позиции.
#MPC #ТорговыеИдеи
#MPC #ТорговыеИдеи
Аналитический отчёт Morgan Stanley с явно негативным оттенком нанёс сегодня серьёзный ущерб многим компаниям из сектора солнечной энергетики, включая таких игроков как First Solar (FSLR), Sunpower (SPWR) и Sunnova (NOVA). Хотя эксперты банка все же выделяют интересные бумаги, рынок воспринял их отчёт в целом негативно. Ко всему прочему представители Aurelius Value заявили, что сохраняют короткие позиции в одном из крупнейших розничных дистрибьюторов солнечных модулей - компании Vivint Solar (VSLR), заявив, что последняя во многом скрыла факт судебных исков, связанными с недобросовестно составленными клиентскими контрактами. В целом мы разделяем общерыночное мнение о том, что большинство бумаг этого сегмента выглядят дороговато, однако по нашему мнению, это не относится к игрокам рынка инверторов, включая нашу рекомендацию - SMA Solar Technologies (S92, торгуется во Франкфурте), бумаги которой сегодня даже немного подрастают.
#FSLR #SPWR #NOVA #VSLR #S92 #ТорговыеИдеи
#FSLR #SPWR #NOVA #VSLR #S92 #ТорговыеИдеи
А сегодняшний выпуск про buyback Лукойла, M&A US Steel и операционные проблемы небольшого канадского производителя топливных пеллет Pinnacle Renewable:
1) Лукойл (LKOH в Москве и LKOD в Лондоне) объявил программу выкупа акций на 3 млрд долл до 2022 года. В целом событие было ожидаемым (смотри наши последние комментарии по хештегу), но рынок все равно очень позитивно отреагировал. Объём выкупа составляет 5% от текущей рыночной капитализации компании, что является весьма внушительной цифрой. Мы однако ждём, что Лукойл традиционно закончит buyback ранее установленного срока, т.е. 2022 года. По бумагам компании мы сохраняем позитивный взгляд: ожидаем, что рост рублёвых цен на нефть наряду с корпоративными драйверами поддержит котировки до конца года.
2) US Steel (X), кажется, решил пойти ва-банк, объявив о покупке 50% в Big River Steel за 700 млн долл. Последний владеет новеньким заводом по плоскому прокату с очень низкой себестоимостью производства в сравнение с другими американскими сталелитейщиками. Кроме того, US Steel получил опцион, по которому может выкупить оставшуюся долю в Big River Steel по истечение 4 лет. В целом мы не можем не согласиться, что покупка интересных активов на самом дне цикла (а именно такой сейчас наблюдается на рынке стали в США) - очень правильная и вполне себе разумная стратегия. Однако такая тактика имеет место быть, когда долговая нагрузка, да и остальной бизнес в целом чувствуют себя комфортно, что никак не относится к US Steel. Именно поэтому сделка вызывает у нас двоякое чувство. Рынок тоже, кажется, все ещё пытается определиться: на пре-маркете бумаги падали на 7%, а теперь на эти же цифры растут. Мы пока что относим себя к скептикам: US Steel может просто не дотерпеть до момента восстановления ситуации на рынке особенно учитывая текущие торговые войны и то, что, по нашему прогнозу, цена железной руды останется примерно у тех же уровней и в 2020 году. А это значит, что US Steel все же придётся прибегать к дополнительному финансированию или продаже наиболее неконкурентных активов. Резюмируя, мы все ещё сохраняем негативный взгляд на компанию, хотя и отметим, что на этом рынке все меняется довольно часто.
3) Канадский производитель топливных пеллет Pinnacle Renewable Energy (PL, торгуется в Торонто) падает сегодня на 25% после того, как менеджмент сообщил, что не сможет выполнить прогноз по EBITDA на этот год. Основная причина - это приостановка производства на заводах компании в Британской Колумбии из-за перехода на другое сырьё. Интересно, что менеджмент при этом не дал нового прогноза, что, вероятнее всего, говорит о высокой доле неопределенности (естественно, это не добавляет привлекательности этой истории). Отметим, что данная новость позитивна для конкурентов вроде американской Enviva Partners (EVA). Учитывая высокие темпы роста спроса на рынке пеллетов, мы считаем, что конкуренты с радостью воспользуются текущими проблемами Pinnacle.
#LKOH #LKOD #X #PL #EVA
1) Лукойл (LKOH в Москве и LKOD в Лондоне) объявил программу выкупа акций на 3 млрд долл до 2022 года. В целом событие было ожидаемым (смотри наши последние комментарии по хештегу), но рынок все равно очень позитивно отреагировал. Объём выкупа составляет 5% от текущей рыночной капитализации компании, что является весьма внушительной цифрой. Мы однако ждём, что Лукойл традиционно закончит buyback ранее установленного срока, т.е. 2022 года. По бумагам компании мы сохраняем позитивный взгляд: ожидаем, что рост рублёвых цен на нефть наряду с корпоративными драйверами поддержит котировки до конца года.
2) US Steel (X), кажется, решил пойти ва-банк, объявив о покупке 50% в Big River Steel за 700 млн долл. Последний владеет новеньким заводом по плоскому прокату с очень низкой себестоимостью производства в сравнение с другими американскими сталелитейщиками. Кроме того, US Steel получил опцион, по которому может выкупить оставшуюся долю в Big River Steel по истечение 4 лет. В целом мы не можем не согласиться, что покупка интересных активов на самом дне цикла (а именно такой сейчас наблюдается на рынке стали в США) - очень правильная и вполне себе разумная стратегия. Однако такая тактика имеет место быть, когда долговая нагрузка, да и остальной бизнес в целом чувствуют себя комфортно, что никак не относится к US Steel. Именно поэтому сделка вызывает у нас двоякое чувство. Рынок тоже, кажется, все ещё пытается определиться: на пре-маркете бумаги падали на 7%, а теперь на эти же цифры растут. Мы пока что относим себя к скептикам: US Steel может просто не дотерпеть до момента восстановления ситуации на рынке особенно учитывая текущие торговые войны и то, что, по нашему прогнозу, цена железной руды останется примерно у тех же уровней и в 2020 году. А это значит, что US Steel все же придётся прибегать к дополнительному финансированию или продаже наиболее неконкурентных активов. Резюмируя, мы все ещё сохраняем негативный взгляд на компанию, хотя и отметим, что на этом рынке все меняется довольно часто.
3) Канадский производитель топливных пеллет Pinnacle Renewable Energy (PL, торгуется в Торонто) падает сегодня на 25% после того, как менеджмент сообщил, что не сможет выполнить прогноз по EBITDA на этот год. Основная причина - это приостановка производства на заводах компании в Британской Колумбии из-за перехода на другое сырьё. Интересно, что менеджмент при этом не дал нового прогноза, что, вероятнее всего, говорит о высокой доле неопределенности (естественно, это не добавляет привлекательности этой истории). Отметим, что данная новость позитивна для конкурентов вроде американской Enviva Partners (EVA). Учитывая высокие темпы роста спроса на рынке пеллетов, мы считаем, что конкуренты с радостью воспользуются текущими проблемами Pinnacle.
#LKOH #LKOD #X #PL #EVA
А сегодня так совпало, что в сырьевом секторе мы наблюдаем два объединения бизнеса:
1) Во-первых, менеджмент крупнейшей нефтеперерабатывающей компания США Marathon Petroleum (MPC), акции которой являются нашей торговой идеей, решил объединить свой бизнес по производству этанола с аналогичным бизнеса у компании Andersons (ANDE). В итоге обе компании будут владеть по 50% в созданном СП, на балансе которого будут находиться 4 завода по производству этанола. Условия сделки подразумевают выплату в пользу Andersons в 4К19 (сумма не называется, но, вероятно, она будет совсем мизерной в масштабах бизнеса Marathon Petroleum). Оператором СП будет Andersons, что логично, учитывая их большой опыт в этом деле. Интересно отметить, что сделка проходит в момент, когда вся отрасль ожидает от Белого Дома объявления мер по поддержке рынка этанола (мы об этом не так давно писали, смотри по хештегам). А сегодня, благодаря анонимным комментариям близких к регулятору источников, просочилась информация, что договоренность была уже достигнута, и в ближайшее время ожидается официальный анонс новых увеличенных квот по использованию этанола для производства дизельного топлива. По ожиданиям новые меры полностью компенсируют введённые ранее исключения для американских НПЗ. По нашим оценкам, новость будет краткосрочно позитивна для игроков как Green Plains (GPRE), Pacific Ethanol (PEIX) и Renewable Energy Group (REGI), хотя долгосрочно мы считаем, что проблему с избыточным предложением на рынке это вряд ли решит. Для нашей же рекомендации MPC новость по созданию СП, как и готовящиеся меры по изменению квот использования этанола будут нейтральны ввиду небольшого эффекта на финансы группы и того факта, что Marathon Petroleum является не только покупателем, но одновременное и производителем этанола.
2) Во-вторых, крупный
голландский производитель азотных удобрений OCI NV (OCI, торгуется в Амстердаме) решил объединить свой ближневосточный и африканский нитрогеновый сегмент с аналогичным бизнесом компании Adnoc (ADNOCDIS, торгуется в Абу-Даби) из ОАЭ. Совместная компания будет называться Fertiglobe и будет на 58% принадлежать OCI и на 42% - Adnoc. Отметим, что объединённая структура станет крупнейшей по производству азотных удобрений во всем Ближнем Востоке. Каких-то деталей сделки представлено не было, но учитывая текущее падение бумаг OCI в Амстердаме, становится ясно, что инвесторы явно не рады ещё большему наращиванию долговой нагрузки компании. Ситуацию на рынке нитрогенов при этом нельзя назвать ужасной, однако до лучшей формы ей тоже далеко. Вероятно, это неопределенность и ставит под сомнение целесообразность сделки. Мы в целом принимаем более нейтральную позицию и не видим большого негатива от сделки, хотя отметим, что и большой синергии от транзакции тоже не ждём.
#MPC #ANDE #GPRE #PEIX #REGI #OCI #ADNOCDIS #ТорговыеИдеи
1) Во-первых, менеджмент крупнейшей нефтеперерабатывающей компания США Marathon Petroleum (MPC), акции которой являются нашей торговой идеей, решил объединить свой бизнес по производству этанола с аналогичным бизнеса у компании Andersons (ANDE). В итоге обе компании будут владеть по 50% в созданном СП, на балансе которого будут находиться 4 завода по производству этанола. Условия сделки подразумевают выплату в пользу Andersons в 4К19 (сумма не называется, но, вероятно, она будет совсем мизерной в масштабах бизнеса Marathon Petroleum). Оператором СП будет Andersons, что логично, учитывая их большой опыт в этом деле. Интересно отметить, что сделка проходит в момент, когда вся отрасль ожидает от Белого Дома объявления мер по поддержке рынка этанола (мы об этом не так давно писали, смотри по хештегам). А сегодня, благодаря анонимным комментариям близких к регулятору источников, просочилась информация, что договоренность была уже достигнута, и в ближайшее время ожидается официальный анонс новых увеличенных квот по использованию этанола для производства дизельного топлива. По ожиданиям новые меры полностью компенсируют введённые ранее исключения для американских НПЗ. По нашим оценкам, новость будет краткосрочно позитивна для игроков как Green Plains (GPRE), Pacific Ethanol (PEIX) и Renewable Energy Group (REGI), хотя долгосрочно мы считаем, что проблему с избыточным предложением на рынке это вряд ли решит. Для нашей же рекомендации MPC новость по созданию СП, как и готовящиеся меры по изменению квот использования этанола будут нейтральны ввиду небольшого эффекта на финансы группы и того факта, что Marathon Petroleum является не только покупателем, но одновременное и производителем этанола.
2) Во-вторых, крупный
голландский производитель азотных удобрений OCI NV (OCI, торгуется в Амстердаме) решил объединить свой ближневосточный и африканский нитрогеновый сегмент с аналогичным бизнесом компании Adnoc (ADNOCDIS, торгуется в Абу-Даби) из ОАЭ. Совместная компания будет называться Fertiglobe и будет на 58% принадлежать OCI и на 42% - Adnoc. Отметим, что объединённая структура станет крупнейшей по производству азотных удобрений во всем Ближнем Востоке. Каких-то деталей сделки представлено не было, но учитывая текущее падение бумаг OCI в Амстердаме, становится ясно, что инвесторы явно не рады ещё большему наращиванию долговой нагрузки компании. Ситуацию на рынке нитрогенов при этом нельзя назвать ужасной, однако до лучшей формы ей тоже далеко. Вероятно, это неопределенность и ставит под сомнение целесообразность сделки. Мы в целом принимаем более нейтральную позицию и не видим большого негатива от сделки, хотя отметим, что и большой синергии от транзакции тоже не ждём.
#MPC #ANDE #GPRE #PEIX #REGI #OCI #ADNOCDIS #ТорговыеИдеи
Друзья, мы решили подвести промежуточные итоги по текущим активным и уже реализованным торговым идеям (смотри на картинку ниже), опубликованном в этом канале. Отметим, что дата открытия идеи взята как цена закрытия бумаг на следующий торговый день после анонса идеи, чтобы не улучшать искусственно результаты и принимая во внимание факт, что инвесторы не сразу могут войти в рекомендуемые позиции. Все даты и идеи можно посмотреть, нажав на соответствующий хештег.
#TPIC #VWS #GDX #LNG #TRGP #MLM #S92 #MPC #OSB #ROG #PDL #SU #CVE #SUM #WCH #ТорговыеИдеи
#TPIC #VWS #GDX #LNG #TRGP #MLM #S92 #MPC #OSB #ROG #PDL #SU #CVE #SUM #WCH #ТорговыеИдеи
Ну и сегодня мы бы хотели анонсировать новую, хотя и более спекулятивную идею по акциям компании Mosaic (MOS). И да, мы не так давно сами сильно сомневались в фундаментальном кейсе компании и всего рынка фосфатов в целом, но нам кажется, что весь негатив по большой части уже отражён в текущих котировках. А такие триггеры как ожидаемый сезонный рост продаж, недавно объявленный buyback (и его потенциальное увеличение) и принятые меры по закрытию нерентабельных мощностей все ещё рынком не учтены. Текущие же уровни кажутся нам очень привлекательными также ввиду того, что дальнейшее сильное падение кажется нам уже слишком маловероятным. Цена на DAP (диаммонийфосфат) в США уже вблизи своих 5-летних минимумов и дальнейшее падение может поставить под вопрос весь американский рынок фосфатов в сверхсложное положение. Долгосрочно наш взгляд на рынок остаётся скорее нейтральным, но мы считаем, что это не повод отказываться от более краткосрочных спекулятивных идей. В общем как обычно начинаем отсчитывать доходность с завтрашнего дня и продолжаем пристально следить за этой бумагой.
#MOS #ТорговыеИдеи
#MOS #ТорговыеИдеи
В отличие от нескончаемого геополитического потока новостей, в корпоративном мира сегодня в целом все спокойно. Отметим лишь то, что испанская Acciona (ANA, торгуется в Мадриде) сделала обязательный оффер всем миноритарным акционерам Nordex (NDX1, торгуется во Франкфурте), немецкого производителя ветряных турбин, так как увеличила долю в нем до 30%. Испанцы предложили выкупить Nordex за 10.32 евро за акцию, что вызвала рост в последней на 6% сегодня. Это хорошая новость для Nordex даже не размером оффера (ясное дело, что среднестатистический миноритарный акционер откажется от такой мизерной премии), а тем, что риск продажи большого пакета (риск навеса на рынке) бумаг становится минимальным, так как ранее инвесторы опасались, что Acciona может выкинуть большой объём акций Nordex на рынок. Теперь же становится ясно, что для испанцев Nordex - это стратегически важный актив, от которого не собираются избавляться. Новость о привлечение дополнительных денег от инвесторов позитивна в целом для всего сектора ветряной энергетики, включая наши рекомендации - датскую Vestas (VWS, торгуется в Копенгагене) и американскую TPI Composites (TPIC). #ANA #NDX1 #VWS #TPIC #ТорговыеИдеи
В последнее время мы много пишем про этот сектор, но последние новости мы не можем пропустить. Сегодня соревнуются в падении представители американской чёрной металлургии, а именно компания US Steel (X) и ее более мелкий конкурент TimkenSteel (TMST), и что интересно, падение происходит на схожих причинах. Если первую покидает CFO (финансовый директор), то во второй решил закончить свою карьеру текущий CEO (генеральный директор). И хотя во время их работы акции US Steel и TimkenSteel упали на 50% и 30% соответственно, оба топ-менеджера получат семизначные бонусы на прощание. Новости расстроили инвесторов: бумаги обеих компании падают сегодня на бирже на 9-12%. Несмотря на красивые слова в пресс-релизах компаний о новых кандидатах на должности и неоценимом вкладе уходящих топ-менеджеров, нельзя не отметить, что уход последних совпадает с наступлением «темных» времён для всего стального рынка США. По нашему мнению, падение бумаг вызвано даже не самим уходом таких опытных и знающих свое дело людей (несмотря на ряд спорных решений, падений акций компаний во время их работы мы больше связываем с общерыночными факторами и неудачным стечением обстоятельств), а тем, что для инвесторов резко увеличивается риск корпоративного управления. И если в хорошие для отрасли времена ряд управленческих недоработок был бы не критичен, то в текущей ситуации на кону - финансовая стабильной всей группы. Естественно, это не добавляет позитива в эти истории. Мы по-прежнему рекомендуем воздержаться от инвестиций пускай и в сильно подешевевших, но все ещё очень рискованных американских сталелитейщиков. #X #TMST
Сегодня мы закрываем нашу торговую идею на ETF по золотодобывающим компаниям (GDX). По нашему мнению, дальнейший рост цен на золото не так вероятен, как возможная сильная коррекция в случае, если риск торговых войн и «жесткого» Brexit (к чему все идёт) сойдёт на нет. К тому же, не видим поддержки для металла и с фундаментальной точки зрения. По нашему мнению, дальнейшее снижение ставки ФРС уже в ценах на металл, а уровень реальных ставок в США вблизи своего дня. В этой связи потенциальный драйвер для роста цен на металл остаётся только в геополитике, но она, во-первых, может сыграть в обе стороны, а во-вторых, слишком непредсказуема, чтобы полагаться лишь на неё. Резюмируя, risk-reward ratio сильно перевешивает в сторону риска, хотя и отметим, что умеренный рост металла может продолжится ещё какое-то время. По итогу наша рекомендации принесла 38% с даты инициации (5 декабря анонсировали, расчёт доходности ведём с 6 декабря) против 10% у S&P 500.
Однако, чтобы не оставлять нашего читателя без потенциальных инвестиций, то напомним о нашей недавней идеи по Mosaic (MOS), которая уже начала постепенно реализовываться. Недавнее решение менеджмента сократить производства калия и калийных удобрений (по фосфатам компания уже приняла аналогичные меры) вслед за российским Уралкалием может ускорить восстановления этого рынка, что может стать дополнительным триггером. А сегодняшняя коррекция предоставляет неплохую возможность для открытия позиции.
#GDX #MOS #ТорговыеИдеи
Однако, чтобы не оставлять нашего читателя без потенциальных инвестиций, то напомним о нашей недавней идеи по Mosaic (MOS), которая уже начала постепенно реализовываться. Недавнее решение менеджмента сократить производства калия и калийных удобрений (по фосфатам компания уже приняла аналогичные меры) вслед за российским Уралкалием может ускорить восстановления этого рынка, что может стать дополнительным триггером. А сегодняшняя коррекция предоставляет неплохую возможность для открытия позиции.
#GDX #MOS #ТорговыеИдеи