Сегодняшний пост мы посвятим акциям Лукойла (LKOH в Москве и LKOD в Лондоне), который обновляет максимум с апреля этого года. Совет директоров компании одобрил новую дивидендную политику, согласно которой на дивиденд будет направляться не менее 100% от свободного денежного потока. Кроме того, Лукойл теперь будет платить дивиденды дважды в год по новой схеме, а именно за первые и последний 6М в году. Менеджмент также заявил, что ставит в приоритет дивиденд над выкупом акций, и планирует финансировать M&A за счёт привлечение долга. Помимо этого, компания уже объявила дивиденд за 1П9, который составит 192 рубля на акцию (3.4% промежуточной дивидендной доходности по вчерашнему закрытию). Всего же годовая дивидендная доходность за 2019, по нашим оценкам, теперь вполне вероятно может достичь 8-10%. Отметим также, что СД компании заявил, что планируется сократить акционерный капитал на 25 до 690 млн акций, которые сейчас висят на балансе Lukoil Securities Ltd, по цене 5300 рублей на акцию, что в том числе было позитивно воспринято инвесторами. Капитальные затраты компании по итога 2019 планируются на уровне 470-490 млрд рублей.

Мы оцениваем новости очень позитивно и считаем, что бумаги могут продолжить рост на этом фоне ещё какой-то время. Теперь Лукойл вновь сравнялся со своими российскими конкурентами по уровню дивидендной доходности, что, на наш взгляд, сильно подняло его в глазах инвесторов. Из дополнительных триггеров мы выделим и вероятное снижение уровня капитальных затрат в 2019-2020, так как ждём сохранение сделки ОПЕК+ в среднесрочной перспективе. Сохраняем позитивный взгляд на бумаги. #LKOD #LKOH

А сегодня отличились два крупных иностранных металлурга:

1) Алюминиевый гигант Alcoa (AA) отчитался прошлой ночью не лучшим образом, однако бумага все же растёт на 7.5% после того, как менеджмент заявил о намерение продать непрофильные активы на 0.5-1 млрд долл. Кроме того, руководство компании снизило прогноз по росту мирового спроса на алюминий и увеличили прогноз избытка на рынке глинозема (основное сырьё для производства алюминия) в этом году. Естественно, планы по оптимизации активов компании получили одобрение рынка и инвесторов, однако мы сильно сомневаемся в том, что это спасёт на таком фундаментально слабом рынке. Мы в отличие от менеджмента предполагаем, что и 2020 год будет не лучшим для рынка, если, конечно, производители не скорректируют резко свои планы по производству. В этой связи мы советуем не соблазняться текущим ростом, а продолжать выжидать лучшего момента. По нашему мнению, дно рынка все ещё впереди.

2) Один из крупнейших канадских производитель меди First Quantum (FM, торгуется в Торонто) растёт в моменте на 16% на фоне новостей о скупке его акций со стороны дочерней структуры его китайского конкурента Jiangxi Copper (358, торгуется в Гонконге). Китайский коллега по цеху выкупил 6 млн акций компании (почти 1% всех бумаг в обращение), а также заключил сделку, по которой имеет право докупить ещё около 6% акций First Quantum. После недавнего комментария менеджмента последней о готовности рассмотреть предложения по выкупу (мы об этом писали, смотри по хештегу) данная новость звучит очень позитивно и намекает на то, что китайская компания не против и полноценного поглощения. Мы бы однако на месте минонитариев First Quantum были бы очень осторожны: текущий баланс Jiangxi не располагает к крупным покупкам, по крайней мере, за кэш, а значит потенциальная сделка может быть реализована лишь за счёт продажи акций объединённой компании или привлечения дополнительного долга. Оба варианта звучат не очень оптимистично для акционеров First Quantum. В итоге мы рекомендуем инвесторам все же воздержаться от этой игры в «любит - не любит» и дождаться хотя бы какой-то ясности по будущему сотрудничеству двух компаний. Возможно, крупной сделки так и не будет, или его структура, мягко говоря, разочарует. Также отметим, что аналитики Deutsche Bank подняли сегодня рекомендацию до «Покупать» по акциям First Quantum, что, вероятно, тоже внесло свой вклад в сегодняшнюю динамику. Будем и дальше следить

#AA #FM #358

АКТУАЛЬНЫЕ ТОРГОВЫЕ ИДЕИ: Друзья, сегодня мы начнём с организационного момента. Теперь в закреплённом сообщение будет показан не только дисклеймер, но и актуальная табличка по активным и уже реализованным идеям (смотри на картинку ниже), опубликованном в этом канале. Будем обновлять эту табличку каждый квартал.

Отметим, что дата открытия идеи взята как цена закрытия бумаг на следующий торговый день после анонса идеи, чтобы не улучшать искусственно результаты и принимая во внимание факт, что инвесторы не сразу могут войти в рекомендуемые позиции. Все даты и идеи можно посмотреть, нажав на соответствующий хештег.

#TPIC #VWS #GDX #LNG #TRGP #MLM #S92 #MPC #OSB #ROG #PDL #SU #CVE #SUM #WCH #MOS #ТорговыеИдеи


DISCLAIMER
Ни информация, ни мнения, представленные в этом канале, не должны рассматриваться как предложение, рекомендация или оферта на покупку или продажу каких-либо финансовых инструментов. Представленная информация не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Ну а теперь свежая новость с зарубежных площадок. Halliburton (HAL) отчитался за 3К19. Цифры особо не поразили, а скорее даже наоборот, разочаровали, однако комментарии менеджмента смогли выправить ситуацию. Во-первых, руководство ожидает восстановление продаж в зарубежном сегменте как по итогам этого года, так и в 2020 году. Во-вторых, компания планирует сэкономить в этом году 300 млн долларов на расходах. Ну и в-третьих, менеджмент заверил инвесторов, что ставит в приоритет доходность акционеров, а не операционный рост производства. Мы однако в данном случае совсем не впечатлилась ни комментариями, ни самими цифрами Halliburton. По нашему мнению, менеджмент совсем не учитывает риск того, что: а) в Канаде будет ещё продлено ограничение добычи в провинции Альберте; б) ОПЕК+, что нельзя исключать, пойдёт на ещё большие сокращения (о чем уже идут разговоры) или как минимум продлит текущие квоты; в) напряженная геополитическая обстановка на Ближнем Востоке не даст нарастить поставки странам в регионе. Интересно, что реализация хотя бы одного из этих рисков может сильно скорректировать ожидания менеджмента. Возможно, только страны Африки или Латинской Америки смогут спасти продажи компании, но их доля в выручке слишком мало. Несмотря на текущий рост бумаг на 6%, мы сохраняем умеренно негативный взгляд на компанию и в целом весь нефтесервисный сектор. #HAL

Хорошие новости по одной из самых свежих наших торговых идей - канадской Nordbord (OSB, торгуется в Нью-Йорке и Торонто). Компания решила приостановить одну из двух производственный линий по ОСП (ориентированно-стружечная плита) на своём заводе в Джорджии. Это соответствует 6% всех производственных мощностей компании в Северной Америке. Данный шаг, естественно, позитивен с точки зрения сокращения нерентабельного производства и фундаментального улучшения ситуации на рынке ОСП. На этой новости бумаги растут сегодня на 2.5%. Косвенно этому росту помогает сегодня и позитивная отчетность другого представителя канадского сектора лесопромышленнсти - West Fraser (WFT, торгуется в Торонто), который выдал неплохие цифры за 3К19. Мы оцениваем новость позитивно и с нетерпением ждём отчётность компании за 3К19, которая будет опубликована 31 октября. #OSB #WFT #ТорговыеИдеи

Пока инвесторы на российском рынке продолжают гадать над причинами ошеломительного и беспричинного роста акций Сургутнефтегаза (SNGS в Москве и SGGD в Лондоне), мы все же обратимся к более фундаментальным новостям:

1) Отчитался один из крупнейших в мире производителей меди - Freeport McMoRan (FCX). Цифры за 3К19 приблизительно совпали с ожиданиями, но новость о повышение прогноза продаж золота на этот год помогли бумагам все же выйти в зеленую зону сегодня. Менеджмент компании также заявил, что ожидает сохранения сильного спроса на рынке, несмотря на торговые войны. Однако есть и плохая новость: к масштабной забастовке в Чили решили присоединиться и шахтеры. С 24 октября они в знак поддержки митингующих покинут свои рабочие места на 1-2 дня. Пока что инициатива профсоюзов рабочих не выглядит катастрофично, однако затяжной характер этой акции может и пошатнуть финансовый баланс компании. Что касается результатов за 3К19, то мы оцениваем их позитивно. Касательно производства следующий год для компании ожидается не самым приятным перед ростом добычи в 2021 году, а цены на медь могут пойти и ниже, если экономика Китая по-прежнему будет сигнализировать о замедлении своего роста (хотя и позитивные риски в виде приостановки работы или забастовки на каком-то крупном месторождении тоже сохраняются). В целом мы сохраняем нейтральный взгляд на саму медь как сырьё и акции Freeport McMoRan с текущих уровней, внимательно следим за ситуацией в Чили.

2) А вот у кого точно праздник -
это у инвесторов Avery Denison (AVY), которая занимается производством чувствительных к давлению и самоклеющихся материалов (почтовые марки, ярлыки, наклейки, покрытия, обёртки, упаковки и другие) используемых при создании различных потребительских товаров, лекарств, лакокрасочных материалов и других продуктов тяжелой и легкой промышленности. Компания прекрасно отчиталась за 3К19, превысив ожидания аналитиков, а также подтвердила сильный прогноз по прибыли на акцию (EPS) на 2019 год. Но в основном сегодняшний рост бумаг на 8% можно обьяснить тем, что бизнес Avery Denison демонстрирует высокую устойчивость к текущим торговым войнам и другим насущным макроэкономическим проблемам, что на сегодняшний день является большой редкостью для практически всех интернациональных химических компаний. Мы однако считаем, что сейчас мультипликаторы Avery Denison выглядят высоковато по отношению к другим представителям сектора упаковки, куда причисляют и последнюю. И хотя различий в рамках широкого сектора упаковки между компаниями довольно много, мы все же рекомендуем с опаской относиться к акциям Avery Denison на текущем уровне. Несмотря на защитный характер бумаг, мы видим высокую вероятность коррекции в ближайшее время.

#SNGS #SGGD #FCX #AVY

А мы тем временем продолжаем комментировать отчетности избранных компаний. Сегодня отчитался крупный американский нефтепереработчик - компания Valero Energy (VLO). Цифры оказались потрясающими и ощутимо превысили ожидания аналитиков. Менеджмент отметил высокий спрос на биодизель, а также заявил, что компания не пострадала от атак на нефтяную инфраструктуру в Саудовской Аравии, так как использует лишь нефть из Ирака и Кувейта в своей системе. Кроме того, руководство компании обрадовало хорошим прогнозам финансовых результатов за 4К19.

Данные результаты позитивны и для таких конкурентов как Marathon Petroleum (MPC), которая является нашей торговой идеей. Напомним, что последняя отчитается 31 октября. Также сегодня стало известно, что более половины институциональных инвесторов Marathon Petroleum поддерживают ранее высказанные предложения по реорганизации компании (смотри наш хештег для подробностей), высказанные представителями Elliot Management. Резюмируя, мы сохраняем позитивный взгляд на Marathon и Petroleum с нетерпением ждём результатов отчетности. #VLO #MPC #ТорговыеИдеи

А сегодня мы напишем про двух аутсайдеров торгового дня:

1) Литиевый гигант, компания Albemarle (ALB), выдал ужасную отчетность за 3К19. Мало того компания представила слабые цифры за период, так ещё и снизили прогноз на 2019 и даже на 2020 год, заявив, что в следующем году EBITDA будет меньше, чем в текущем. Причины такого фиаско - это традиционное давление на цены и неблагоприятные погодные условия, что затруднило производство в 3К19. По словам менеджмента, давление на цены в 2020 сохранится из-за растущего объема поставок лития и его производных из Австралии, при этом сам Albemarle в следующем году не планирует запускать никакие свои новые проекты. В итоге акции компании падают сегодня на 7%, что вызвало не только ряд понижений рекомендаций со селл-сайда, но и снижение акций конкурентов как чилийского SQM (SQM). Мы ещё в апреле писали про то, что сейчас стоит остерегаться литиевых компаний, и по-прежнему сохраняем свой взгляд. Мы не советуем соблазняться текущей дешевизной сектора, так как ценовое давление, по нашему мнению, сохранится ещё как минимум пару кварталов.

2) Второй неудачник сегодня - это один из лидеров рынка солнечной энергетики, компания First Solar (FSLR). Цифры компании за 3К19 даже близко не дотянули до прогнозов самого пессимистичного аналитика. Однако менеджменту надо отдать должное: руководство сохранило ключевые прогнозы на 2019 год, добавив, что реализация объемов была перенесена с 3К19 на 4К19 из-за задержек на их проектах (так, недавний тайфун в Японии сильно повлиял на тайминг их поставок). Тем не менее неопределенность остаётся на высоком уровне, именно поэтому менеджмент перенёс анонс прогнозов на 2020 год до объявления результатов за 4К19. Естественно, рынок отреагировал негативно, однако в отличие от литиевой истории мы бы не списывали эту бумагу со счетов надолго. Компания нарастила большой объём заказов, а их солнечные модули серии S6 пользуются большой популярностью. Как мы и писали в апреле, потенциальная просадка может сделать эти бумаги интересными для покупки. Мы считаем, что как раз это и постепенно происходит. По нашему мнению, акции компании могут почти до конца года отыгрывать негатив, особенно учитывая высокую степень неопределенности, но фундаментально привлекательность этой истории сохраняется. Суммируя, мы рекомендуем ждать ещё некоторого снижения перед входом в позицию. Мы будем пристально следить за компанией и, возможно, скоро дадим по ней рекомендацию.

#ALB #SQM #FSLR

Пару слов о сегодняшнем марше Норникеля (GMKN в Москве и MNOD в Лондоне). Власти Индонезии решили незамедлительно ввести в действие запрет на экспорт никелевой руды, что на два месяца раньше, чем ожидалось ранее. Цены на никель сегодня даже слегка упали в Лондоне, а вот акции Норникеля подросли на 3% на московской бирже. Мы однако считаем и этот рост чрезмерным: во-первых, Китай уже заранее закупил большие объёмы руды с запасом, а во-вторых, конкуренты в лице филиппинских компаний также не дремлют и готовы частично заменить выпавшие объемы пускай и менее качественной продукцией. В итоге мы сохраняем нейтральный взгляд на акции Норникеля в среднесрочной перспективе, считая, что весь позитив уже отыгран в текущих ценах, а вот в краткосрочной перспективе более вероятна даже коррекция в никелевых активах на фоне фиксации прибыли со стороны инвесторов.

#GMKN #MNOD

Сегодня сразу две хорошие новости по нашим торговым идеям:

1) Martin Marietta (MLM) показал сильную отчетность за 3К19: и выручка и прибыль на акцию (EPS) заметно превысили ожидания аналитиков. На этом фоне менеджмент поднял прогноз по выручке и EBITDA по итогам 2019 года. Более того, компания ожидает повышение цен на строительные материалы в США в 2020 году. Несмотря на позитивное открытие торгов, к текущему моменту акции немного просели, следуя за рынком. Мы однако считаем, что новая волна роста не заставит себя долго ждать после того как неопределенность, связанная с дальнейшим движением по ставкам ФРС (завтра ожидаются комментарии по этому поводу) и импичментом Трампа, который является ярым сторонником увеличения инфраструктурных расходов, не устранятся. Мы считаем, что даже несмотря на уже произошедший рост в бумагах с даты инициации, ест смысл ещё подержать эту позицию, как минимум до начала нового цикла роста цен в отрасли.

2) Крупнейшая в США нефтеперерабатывающая компания, Marathon Petroleum (MPC), видимо, услышав доводы своих акционеров, готовится к спин-оф (выделению части бизнеса в отдельную компанию) своей розничной сети АЗС, согласно Wall Street Journal (WSJ). Напомним, что эта сеть насчитывает около 4000 точек, а ее стоимость оценочно может составить 18-20 млрд долл. Стоит отметить, что, возможно, это лишь первый шаг компании на пути к стратегической реорганизации бизнеса (возможно также выделению логистического бизнеса в отдельную структуру). Новость, естественно позитивна, а акции компании слабо растут на бирже. По нашему мнению, после появления официальной новости и более детальной оценки бизнеса стоит ждать больший позитив. Также будем ждать комментариев по дальнейших мерам менеджмента, что также должно благоприятно повлиять на стоимость компании. Суммируя, сохраняем рекомендацию, бумаги имеют ещё довольно большой потенциал.

#MPC #MLM #ТорговыеИдеи

Сегодня, пока бумаги НОВАТЭКа (NVTK в Москве и Лондоне) слабо растут на фоне в целом неплохой отчетности, опережающую динамику на московской бирже демонстрируют все же акции Газпрома (GAZP в Москве и OGZD в Лондоне), что мы связываем с несколькими значимыми новостями. Во-первых, стало известно, что был заполнен газопровод «Сила Сибири», по которому российский газ будет экспортироваться в Китай, что само по себе создает позитивный фон. Во-вторых, появилась совсем свежая новость о том, что Дания одобрила строительство «Северного потока-2» по заданному маршруту, что не оставляет практически никаких препятствий для окончания строительства проекта. В-третьих, близится дата опубликования отчетности компании за 3К19, где, возможно, будет уже официально объявлено об изменении дивидендной политики (напомним, что долгосрочная цель менеджмента - это коэффициент дивидендых выплат на уровне 50% но чистой прибыли по МСФО). В-четвертых, не стоит забывать, что у компании остается пакет казначейский акций в размере около 3%, который также может быть погашен в ближайшее время. Ну и наконец, близится развязка по вопросу украинского транзита, что может устранить и этот риск для компании. Как не странно, все новости носят позитивный характер, и мы не исключаем, что этот ралли акций Газпрома продлится еще какое-то время. Мы считаем, что в самом позитивном сценарии бумаги компании могут достигнуть 300 рублей на акцию до конца года. Что же касается бумаг НОВАТЭКа, то мы, напротив, видим мало триггеров для бумаг в моменте, учитывая что основные доли в «Арктик СПГ 2» были проданы, а FID (финальное инвестиционное решение) проекта уже было опубликовано. #NVTK #GAZP #OGZD

А сегодня не самый удачный день для наших торговых идей:

1) Нефтепереработчик Marathon Petroleum (MPC) опубликовал в целом хорошую отчетность за 3К19: выручка чуть не дотянула до консенсуса, в то время как прибыль на акцию (EPS) значительно превысила прогноз аналитиков. Кроме того, менеджмент официально подтвердил выделение своей розничной сети АЗС Speedway в отдельную компанию, а также заявил об уходе текущего CEO с поста генерального директора в следующем году. Кроме того, в компании сейчас активно изучается опция выделения логистического (midstream) сегмента бизнеса в отдельную компанию, а также идёт активный поиск CEO для готовящегося спин-офф Speedway. Однако несмотря на все старания компании угодить своим акционерам, бумаги сегодня падают на бирже. Мы это связываем с тремя ключевыми причинами, если не считать ещё и негативную динамику рынка сегодня. Во-первых, заявил о своём уходе из компании Грегори Гофф, текущий вице-президент Marathon Petroleum, который по ожиданиям должен был заменить уходящего CEO. Во-вторых, предполагаемые шаги компании, помимо всего прочего, порождают много вопросов и создают некую неопределенность. В частности, с учётом готовящихся изменений вызывает вопрос ожидаемый уровень синергии, которого компания пыталась достичь после сделки по приобретению Andeavour в прошлом году, в том числе и благодаря слиянию розничных сетей. В-третьих, мы считаем, что в моменте из акций выходят инвесторы и спекулянты, которые рассчитывали на получение краткосрочной прибыли. Учитывая же текущие изменения в структуре и бизнесе компании, данная идея для нас становится более долгосрочной. На наш взгляд, планируемые меры должны позитивно повлиять на фундаментальный кейс этой истории в среднесрочной перспективе. Потенциальным триггером, по нашему мнению, станет появление деталей оценки Speedway, нахождение новых CEO для спин-оффа и всей группы, а также обновление долгосрочной стратегии.

2) Отчиталась сегодня за 3К19 и компания Rogers (ROG). Цифры за прошедший квартал были позитивны, однако прогнозы компании на 4К19 оказались удручающими. Сказывается эффект торговых войн и замедление развертывания 5G сетей в Китае перед началом новой волны установок вышек в Поднебесной в 1П20. Замедление продаж на фоне не самой благоприятной макросреды не было для нас сюрпризом, но падение акций на второй отчетности подряд по той же причине кажется нам чрезмерным. В итоге бумаги в моменте теряют всю наработанную прибыль с даты инициации рекомендации, однако свою долгосрочную привлекательность данная идея, по нашему мнению, сохраняет. Мы ожидаем ускорение продаж с 2020 года, а также дальнейшее движение к перемирию в американо-китайских торговых отношениях в 4К19-1П20, что должно поддержать этот фундаментальный кейс.

3) Смог слегка порадовать лишь Nordbord (OSB). Несмотря на слабые цифры за 3К19, объявление дивиденда в не самое лучшее для отрасли время, улучшающаяся фундаментальна картина на рынке жилого строительства в Северной Америке и предпринятые меры по сокращению нерентабельного производства сдерживают бумаги в нейтральной зоне, что смотрится вполне неплохо на фоне падения S&P500 сегодня. Эта рекомендация уже принесла нам 14% с июня, и мы по-прежнему ожидаем дальнейший рост акций.

#MPC #ROG #OSB #ТорговыеИдеи

Продолжаем комментировать отчетности по нашим рекомендациям. Сегодня нас порадовал отчетностью Cheniere Energy (LNG), наша экспозиция на растущий рынок СПГ. Цифры за 3К19 были нейтральны: выручка превзошла прогноз, EBITDA приблизительно совпала, а вот чистая прибыль оказалась существенно ниже ожидания аналитиков, что однако объясняется изменением неденежных статей. Однако прогнозы компании не могут не радовать. Во-первых, менеджмент подтвердил амбициозный прогноз по выручке и EBITDA на этот год, а во-вторых анонсировал ожидания по 2020, в рамках которых прогнозируется рост EBITDA и свободного денежного потока (СДП) на 30% г/г и 60% г/г соответственно. Менеджмент активно работает над проектами Corpus Christi 3 (выполнен уже на 69%, завершение ожидается в 1П21) и Sabine Pass 6 (выполнен на 38%, завершение ожидается в 1П23) согласно плану. Напомним, что компания практически не имеет экспозицию на цены на природный газ и СПГ, но выигрывает от роста поставок. А с последним проблем не предвидится, учитывая растущие потребности Азии, Латинской Америки и тех стран Европы, куда не доходят трубы Газпрома. Мы сохраняем рекомендацию и даже видим неплохую возможность для входа в позицию перед традиционно высоким сезоном продаж. #LNG #ТорговыеИдеи

А сегодняшний комментарий мы посвятим нашей идеи в мире фосфатов - компании Mosaic (MOS), которая отчиталась вчера ночью за 3К19. Несмотря на то, что цифры не дотянули до консенсуса, а менеджмент понизил прогноз по прибыли на акцию (EPS) за 2019 год с 1.1-1.5 долл до 0.5-0.6 долл, бумаги сегодня растут на победные 3% при нейтральной динамике американского рынка. Рост связан с позитивными комментариями менеджмента, который ожидает сильный 2020 год, в том числе за счёт закрытия неэкологичных мощностей в Китае, и прогнозирует рекордный импорт удобрений со стороны Бразилии по итогам этого года. При этом руководство признает неопределенность на рынке калия перед заключением договора поставок с Китаем на этот сезон. Что же касается прогнозов на этот год, то ни для нас, ни для рынка текущие слабые цифры и фундаментальная слабость сектора не стали большим сюрпризом. Несмотря на то, что риски все же сохраняются на высоком уровне, мы склоны доверять прогнозам менеджмента, который, надо признать, никогда не отличался излишним оптимизмом. Этому способствует не только ожидаемый рост спроса, который может и не случиться, но и уже предпринятые меры со стороны Mosaic и других участников рынка по ограничению избыточного предложения. Кроме того, и в худшем сценарии мы видим крайне ограниченный дальнейший потенциал снижения для цен на фосфатные удобрения. По нашему мнению, сейчас удачный момент для инвестиций в эту отрасль, исходя из текущей стадии цикла. Резюмируя, мы сохраняем нашу рекомендацию, которая принесла нам с даты инициации (15 октября) уже 9%. #MOS #ТорговыеИдеи

Продолжается сезон отчётностей, и сегодня свою финансовую отчетность представили наши идеи на европейских рынках.

1) Начнём с SMA Solar Technologies (S92, торгуется во Франкфурте), крупного игрока рынка инверторов. Несмотря на то, что компания за год нарастила выручку, объём продаж и заказов, рентабельность и накопленный свободный денежный поток все равно оставляют желать лучшего. Именно поэтому бумаги чувствуют себя сегодня, мягко говоря, не лучшим образом. С другой стороны, отметим, что менеджмент ожидает теперь попадания выручки по итогам года в верхнюю границу ранее анонсированного диапазона. В целом у компании все ещё остаётся главная Ахиллесова пята - это трансформация роста выручки в повышение прибыли, что пока сдерживается увеличивающимися высокими темпами издержками. С другой стороны, мы отмечаем улучшающуюся конъюнктуру на рынке и уже анонсированные меры компании по оптимизации бизнеса и снижению операционных расходов. В целом же идея, несмотря на этот краткосрочный негатив, все равно себя оправдывает (+27% с даты инициации в долларах против +15% у S&P 500). Мы ожидаем роста и в дальнейшем, ближайшим триггером для бумаг может стать нахождение хотя бы частичного компромисса в торговых войнах между США и Китаем (немалая доля продаж SMA приходится и на азитский регион).

2) А вот датский Vestas (VWS, торгуется в Копенгагене и на Xetra), лидер рынка турбин для ветряных электростанций (ВЭС), выдал шикарную отчетность, благодаря чему и растёт в моменте на 11%. Цифры заметно превзошли ожидания рынка, а объявленная программа выкупа акций на 200 млн евро добавила позитива. При всём этом компания сохранила прогноз выручки на этот год, но мы теперь оцениваем как высокую вероятность перевыполнения заранее представленного плана. Также выделим растущим высокими темпами сервисный бизнес компании, что мы считаем просто кладезем для всей отрасли ветряной энергетики после того, как маржа от продажи турбин сильно упала. По нашим текущим ожиданиям, 2020 год также будет успешным для компаний сектора. Мы сохраняем нашу рекомендацию по бумагам Vestas.

#S92 #VWS #ТорговыеИдеи

А мы продолжаем с отчётностями, но уже по американским компаниям из нашего списка идей. Как и по европейским рекомендациям, по ним счёт также ничейный:

1) Начнём с TPI Composites (TPIC), производителя ветряных лопастей, который в отличие от другой нашей рекомендации в ветряной энергетике, компании Vestas (VWS, торгуется в Копенгагене и на Xetra), совсем не радует своей отчетностью. Цифры оказались хуже консенсуса. Особенно разочаровала динамика чистой прибыли, что однако объясняется трансформацией текущих производственных линий в более современные и запуском новых. Однако выручка от этих преобразований будет отражена только в будущие периоды, что явилось причиной временного снижения маржи. Надо отметить, что по схожей причине компания падала и по итогам отчетности за 2К19. При этом прогнозы компании по выручке и другим ключевым показателям на 2019 не изменились. Стоит также сказать о том, что компания перенесла день инвестора с 15 ноября в Нью-Йорке на более позднюю дату (она не была названа), объяснив это неопределенностью касательно точного тайминга запуска определенных производственных линий (как раз в связи с их модернизацией и изменениями у основных клиентов), из-за чего менеджмент не может в моменте дать точные прогнозы на 2020 год. Вероятнее всего, это явилось ключевым негативом, повысив риски и усилив страхи инвесторов относительно следующего года. Мы однако считаем, что текущее падение бумаг выглядит чрезмерным. Как только планы на 2020 прояснятся, бумаги, по нашему мнению, смогут вернуть большую часть сегодняшних потерь. Что касается нашего долгосрочного взгляда на акции, то мы не видим больших проблем для компании, учитывая текущий бум в секторе ветряной энергетики и увеличение заказов у основных клиентов компании (производителей ветряных турбин). Последнее должно отразиться и в росте продаж самого TPI Composites, пускай и с неким лагом. Мы находим в текущей сильной просадке бумаг хорошую возможность для покупки или наращивания позиций и сохраняем рекомендацию.

2) Targa Resources (TRGP), наоборот, смогла обрадовать инвесторов, показав в целом сильную отчётность, а также заявив, что наняла инвестиционного консультанта в лице Jefferies для оценки их логистических нефтяных активов при сланцевой формации Пермиан. Менеджмент объясняет это желанием группы сфокусировать на своём основном бизнесе, связанным с природным газом и газоконденсатом. Руководство компании также подтвердило прогноз по капитальным затратам на 2019 год. В этом кейсе в целом ничего не изменилось, кроме потенциального появления новых триггеров в виде продажи непрофильных активов. Мы сохраняем рекомендацию и ожидаем дальнейшего роста бумаг по мере запуска новых проектов.

#TPIC #TRGP #ТорговыеИдеи

Уже несколько раз упомянутая в этом канале компания SunPower (SPWR) объявила сегодня по сути о своём разделений на две новые компании - Maxeon Solar Technologies, который будет заниматься сугубо производством солнечных панелей во Франции, Малайзии, Мексике и на Филиппинах, и Sunpower, которая сфокусируется на установке, логистике и дистрибуции этих панелей среди розничных и корпоративных клиентов в США. В первую при этом инвестирует около 300 млн долл китайский производитель полупроводников - Tianjin Zhonghuan Semiconductors (002129, торгуется в Шеньчжэне), который получит долю в размере 29%. Остальные 71% в Maxeon останутся у акционеров текущего SunPower, среди которых числится и небезызвестный Total (FP в Париже и TOT в Нью-Йорке) с пакетом 57%. Новость обрадовала инвесторов, и акции к текущему моменту показывают рост уже на 7%. Закрытие сделки ожидается в 2К20. Теперь SunPower будет конкурировать с Vivint Solar (VSLR) и Sunrun (RUN) за место под солнцем на американском розничном рынке, а Maxeon вступит в бой с такими мастодонтами как First Solar (FSLR) и Xinyi Solar (968, торгуется в Гонконге) за звание лучшего производителя. Сама структура сделка должна привести к большей стоимости для акционеров, тем более с учётом привлечения крупного китайского инвестора. Однако учитывая маленькие размеры бизнеса, мы считаем, что порознь компаниям будет сложно сделать конкурентное ценовое предложение на этом довольно избирательном рынке. По нашему мнению, у Maxeon будет больше шансов преуспеть, хотя мы не рекомендуем инвестировать ни в одну из образовавшихся компания, текущие мультипликаторы в отрасли выглядят слишком завышенными.
#SPWR #002129 #FP #TOT #VSLR #RUN #FSLR #968

Сегодня неудачный день для акций нефтегазовой компании Tullow Oil (TLW, торгуется в Лондоне), которая в основном занимается добычей углеводородов в Африке и геологоразведочными работами по всему миру с целью поиска новых месторождений. Бумаги падают на 25% на фоне новостей о том, что добыча с перспективных участков в Гайане в Латинской Америке может оказаться не такой рентабельной, как предполагалось ранее. Тесты показали, что нефть относится к тяжелому типу с большой примесью серы. Учитывая большой ценовой дисконт тяжелой нефти (может достигать 15-30 долл за бар. в зависимости от уровня сернистости) и отсутствие современной инфраструктуры в регионе, эти участки могут быть полностью непригодными для дальнейшей разработки, исходя из экономического смысла. Однако руководство пока что решило продолжить, возможно, бессмысленное исследование участков. Кроме того, менеджмент снизил прогноз производства в этом году, сославшись на технические проблемы уже на своих проектах в Гане. В итоге мы рекомендуем пока что держаться от этих бумаг подальше. В случае реализации наихудших рисков с месторождениями в Гайане и добычей в Гане мы ожидаем больших списаний, невыполнения прогноза по свободному денежному потоку и рост долга. #TLW