Two days before...

Тарифы объявлены. Мировая торговля разрушена. Финансовые рынки бьются в конвульсиях. Быков отправляют на убой.

Вдруг появляется новость о том, что Трамп намерен взять 90-дневную паузу по тарифам!

За считанные минуты огромные потоки капитала снова меняют направление. Медведей тоже отправили на убой.

Однако Белый дом спешно опровергает слухи и сообщает, что никакие паузы не обсуждались. В следующие пол часа S&P 500 теряет 2.5 триллиона баксов!

A few moments later...

Белый Дом объявляет о 90-дневной паузе. Рынки содрогнулись в экстазе. Лучший день для Nasdaq с января 2001 года. Баррель вверх. Доходность трежерей вниз.

Причём за пару часов до официального объявления паузы, которую официально опровергли, Трамп запостил «this is a great time to buy».

Президент США тупо организовал порнуху на фондовых, долговых и энергетических рынках, подрывая доверие к финансовым и государственным институтам.

И если вспомнить, что этот же президент продавал мем-коины, то всё как-то перестаёт казаться неожиданным, ибо с ним возможно вообще всё.

Я теперь даже по-другому понимаю фразу «время возможностей». Живенько, мне нравится. #мысливслух

Пха! Си Цзиньпин призвал ЕС совместно с КНР защищать международную торговую среду от США.

Лидеры Евросоюза планируют отправиться в Пекин на саммит с председателем КНР Си Цзиньпином в конце июля.

Трамп ругался, что Байден сблизил Россию с Китаем, а сам сблизил его ещё и Евросоюзом. Просчитался, но где?!

Трамп освободил смартфоны, компьютеры и другую электронику от так называемых взаимных тарифов, что потенциально смягчает шок потребителей от цен и приносит пользу американских техгигантам. Как отмечает Bloomberg «эти популярные товары бытовой электроники, как правило, не производятся в США, а создание внутреннего производства займет годы».

Исключения, опубликованы поздно вечером в пятницу Таможенной и пограничной службой США без привлечения внимания и без созыва репортёров к Белому дому. Напомню, что всего неделю назад ковбойчик гордо заявлял «MY POLICIES WILL NEVER CHANGE», а сейчас объявил о капитуляции в торговой войне, которую сам и начал.

Всё это повышает шансы на успешные переговоры для нас. В бизнесе фуфлыжников дожимают, в нелегальном бизнесе прессуют, а в политике проглатывают и переваривают. Для наших дипломатов — это десерт на завтрак.

Фраза «посмотрите на госдолг США» должна указывать на серьёзные проблемы в американской экономике, но она давно стала мемом среди людей с ограниченным аналитическими возможностям. Они воспринимают её как речекряк «ватников», которые только и могут говорить про этот госдолг, вопреки которому Америка продолжает производить Айфоны и оставаться крупнейшей экономикой.

Многие до того привыкли к новостным заголовкам о многотриллионых обязательствах, что они перестали для них иметь какое-либо значение. Но всё, что мы наблюдаем сегодня — тарифы и торговые войны — есть следствие той самой проблемы. Просто она-таки созрела. И по этому случаю хочу поделиться нашим переводом архивного эссе главного «ватника», который с тревогой начал говорить о долге и дефиците торговли в США ещё в 2003 году.

«Баффет из прошлого объясняет настоящее: что привело к торговой войне и таможенным тарифам?».

Уверяю, вас впечатлит насколько глубоко на тот момент 72-летний дедушка понимал мир. И тогда, давно, он предлагал ввести импортные сертификаты — простая и гениальная система для сведения торгового баланса США. Удивляюсь, почему его предложение проигнорировали, а вместо этого узаконили совершенно бездарную формулу. Хотя оно и славно: их просчёты нам на пользу.

Уже много лет я высмеиваю нарративы о жалкой стране бензоколонке, которая вот-вот загнётся, что нам из года в год обещают всякие Гуриевы с Кацами. Но на самом деле куда забавнее читать материалы какого-нибудь Блумберга про Китай.

Пропагандисты, а точнее «независимая деловая пресса» генерирует тексты о терминальном состоянии экономики Поднебесной с ещё большей интенсивностью, чем потуги некогда наших либеральных лупней.

Самым смешным был момент, когда западные СМИ переобулись с «режим Си загибается из-за коронавирусных ограничений» на «Си снял ограничения, миллионы трупов, его режим загибается». Вот именно так оно и было, я не преувеличиваю.

А на повседневке журналисты используют стандартный набор страшилок про Китай: пузырь на рынке недвижимости растёт, уровень потребления падает, тарифы уничтожают производство, экономика замедляется.

Тем временем Пекин отчитался о росте ВВП на 5.4% г/г (ожидалось +5.2%), о росте промышленного производства на 7.7% г/г (ожидалось +5.9%) и о росте розничных продаж на 5.9% г/г (ожидалось +4.2%). Экономика, производство, потребление цветёт и пахнет.

Пропагандисты любят выдать снижение темпов роста экономики за сокращение экономики, но тут, зараза, и темпы увеличились. Однако стоимость нефти тем временем на низах. Почему? — Потому, что в Китае «всё плохо» и энергоресурсы в былом количестве ему не нужны.

Если снижение стоимости барреля и было целью журналистов, то им, конечно, хочется выразить глубокое уважение. Но неужели тогда Уолл-стрит настолько «ручной» — как свои писаки написали, так он и будет отторговывать? #мысливслух

https://www.tg-me.com/groks/3965

Как надо отрабатывать позитив:

Bloomberg: Экономика Китая демонстрирует устойчивость, но торговая война омрачает перспективы.

Reuters: Экономический рост Китая превосходит ожидания, но тарифы США становятся все более ощутимыми.

Sky News: Экономика Китая растет, но эффект от тарифов еще не виден.

Пекин побеждает, но он пока ещё не проиграл.

Яндекс взял стратегический курс на трансформацию Алисы в полноценного AI-ассистента и выходит на новые сегменты рынка — авто и недвижимость.

Компания анонсировала новую мультимедийную платформу Яндекс Авто. Я бы сказал, даже полноценную операционную систему для управления автомобилем. Например, с её помощью, не отвлекаясь от дороги, можно опускать стекла или регулировать климат-контроль или заранее прогреть машину, попросив об этом Алису через станцию или телефон.

Также компания начнёт сотрудничать с девелоперами. На данный момент Яндекс ведет переговоры с крупными застройщиками и уже договорился о сотрудничестве с несколькими разработчиками решений для «умных» зданий. По данным РБК, компания планирует оснастить от 100 000 до 200 000 квартир к 2030 году.

Крупнейшую солнечную электростанцию ​​Ivanpah в калифорнийской пустыне Мохаве закрывают. Сотни тысяч зеркал этой масштабной инсталляции направляли солнечные лучи на башни с водой, где из водяного пара генерировалась электроэнергия. Технофилы говорили об этом проекте с придыханием и восторгом. Он был призван стать прорывом в светлое будущее солнечной энергетики.

Однако теперь внезапно выяснилось, что данная «инновация» слишком капризна и никогда не работала так, как предполагалось, ибо эти самые зеркала «очень сложно выстроить идеально и постоянно поддерживать в выровненном состоянии». Теперь Ivanpah называют ошибкой, неэффективным и убыточным проектом, который вдобавок нанёс сильнейшей ущерб природе пустыни.

Контракты на поставку энергии, заключенные аж до 2039, пересматриваются и отменяются. На построение «зелёного и экологичного» источника энергии было потрачено $2.2 млрд, а проработал он всего лишь 11 лет.

https://edition.cnn.com/2025/02/13/climate/ivanpah-desert-solar-closing/index.html #esg

Ввиду перспективы полного «декаплинга» (развода) Гольдманы решили провести ревизизию совместно нажитого. В экстремальном сценарии американские инвесторы могут быть вынуждены продать китайские акции на сумму $800 млрд, в то время как Китай может ликвидировать активы США на сумму $1.7 трлн, включая казначейские облигации и акции. В этом случае недавние обвалы индексов покажутся лёгкой коррекцией. Теоретически для нашей страны шок будет значительно меньше, чем для большинства других, ибо мы большую часть своего шока получили ещё в 2022-м. Но на практике наши индексы почему-то следуют за мировыми. Видимо, хомяки испытвают фантомную боль, глядя на S&P 500 и NASDAQ.

https://www.bloomberg.com/news/articles/2025-04-17/china-stocks-face-risk-of-800-billion-us-outflows-goldman-says

Рубрика занимательных статистических фактов за последнее время:

• В России резко выросло число запретов на выезд для должников: на начало марта открыто 9.5 млн исполнительных производств, что почти на 3 млн больше, чем в прошлом году. Люди нахватали кредитов по бешеной ставке, риски неплатежеспособности растут. Будь я редактором «гойданьюс» я бы подал это известие молнией «Внутренний туризм получил новый стимул для развития».

• Доля рублевых платежей при оплате импорта увеличилась до рекордных 53.5%. На валюты недружественных стран пришлось 17.2% всех платежей, ещё 29.3% — на прочие валюты. В 2022 в такое бы не поверили, верили в доллар по 200. Страна с «жалкими 3% от мирового ВВП» делает своё.

• В 2024 году товарооборот Китая и России вырос до нового рекорда — $245 млрд. «Магазины, торгующие российскими товарами, распространились по всему Китаю, и теперь Москва пользуется этим интересом, планируя значительное расширение своего торгового потока», — пишет Bloomberg. Враг встревожен экспансией отечественного в Китай, а соотечественники встревожены зависимостью от Китая.

Доллар снова по 80. Когда он поднимается, то многие любят пересчитывать средние зарплаты с пенсиями в валюте и говорить о том, как всё плохо. Но за последние пару месяцев доходы моей бабули в баксах выросли более чем на 20%. Такой динамике даже Баффет позавидует!

Почему никто не пишет, о том как богатеют наши пенсионеры? А техника и иномарки видели как подешевели? — Наверное, нет, потому что об этом тоже не пишут, ведь негатив виральнее. Разгонять психоз выгоднее — больше лайков и репостов.

И вот когда я пишу об улучшении жизни при снижении курса доллара, то все понимают, что я скорее шучу (а для кого-то «манипулирую»), ведь далеко не всё и не так сильно у нас зависит от доллара.

Но когда он дорожает, то подавляющему большинству плевать на очевидное. Очевидное для них становится ватным. Интересный парадокс. #мысливслух

Я уже это проговаривал, но вынужден повторить: количество стартапов это настолько же бесполезная метрика, как и количество научных публикаций. Число стартапов скорее говорит об объёме спекуляций на финансовых рынках, чем об инновациях. Поэтому «больше» не значит лучше для экономики, а порой даже «больше» — значит хуже.

С периода венчурной вакханалии впустую сожжены десятки миллиардов долларов и это вовсе не «естественные потери» при «охоте за инновациями». Это результат игры в «музыкальные стулья» или «найди следующего лоха», ибо объёмы венчура предопределены не стремлением к прогрессу, а фондовым рынком.

Если рынок бычий, то компанию можно хорошо загнать на IPO. Если компанию можно хорошо загнать на IPO, то её можно хорошо загнать на Pre-IPO. И так далее по всем буквам раундов до стадии посева или даже самой идеи стартапа.

У нас многие гогочут с того, что весь венчурный рынок РФ в 2024 году оценили в пару сотен миллионов баксов (в Долине seed на ИИ бывает кратно больше), но гогочут они зря. Хочу напомнить, что история Google началась с чека в $100 тыс. А в сумме он привлёк смешные по сегодняшим меркам $36 млн. Отсюда и сотни иксов.

Нынче же в Долине оценки такие, что ёмкости мировой экономики не хватит, чтобы инвестиция принесла схожую доходность. Поэтому как бы это парадоксально ни звучало, отечественный венчур выглядит куда здоровее и привлекательнее. Правда, для инвесторов, не для предпринимателей. А зачем нам такой рынок, где есть деньги, но нет проектов?

Стартаперы-гэмблеры со своими яркими презентациями будут стремиться на запад, стартаперам-фундаменталистам и дома хорошо. Первые с точки зрения экономики и вклада в ВВП играют в игру с нулевой суммой (венчур как метод перераспределения капитала). Вторые — в игру с положительной суммой и создают реальный, прибыльный бизнес (они развивают экономику, а не просто бустят её расходами).

Отдельно интересно то, что Россия идёт по какому-то своему венчурному пути, который позволяет избегать посредников в виде фондов и андеррайтеров. Благодаря платформам крауд-инвестинга сегодня каждый может почувствовать себя венчурным капиталистом и поддержать стартап с адекватной оценкой.

Жаль только, что у нас пока охотнее заносят деньги на беттинг и гэбмлинг, чем на брокерские счета и уж тем более на венчурные инициативы. С другой стороны, именно такие игроки и превращают рынок в казино. Сегодня же отечественный венчур юн и непорочен и открывает большие возможности для тех, кто думает о фундаментальном анализе даже глядя на стартапы.

В этой связи хочу прорекламировать своих знакомых из brainbox.VC. Это платформа, где можно купить долю в быстрорастущих ИТ-компаниях. Площадка берёт на себя самое сложное: находит перспективные проекты, проверяет бизнес-модель и оформляет документы. Стать инвестором в стартап можно с 5000 рублей, после чего ваши права на владение будут оформлены через держателя реестра Статус.

Косвенным признаком качества отсева является то, что проектов на витрине совсем немного. То есть в brainbox.VC думают о долгосрочных отношениях с инвестором, а не стремятся втюхать лишь бы что (такая стратегия не обязательно символ порядочности, она просто может быть рациональнее). Но, предупреждаю, что никакое качество отсева вам ничего не гарантирует. Это всё-таки венчур.

Хотя некоторые проекты прошли акселерацию в Московском инновационном кластере и по ним Правительство Москвы гарантирует возврат 50% от вложенных средств в случае провала. Не все это оценят должным образом, поэтому проговорю: фиксированный убыток по венчуру — фантастика. На развитейшем финансовом рынке США, где есть инструменты абсолютно на любой вкус, никто не научился хеджировать эти риски и продавать такую услугу, а тут бесплатно.

В общем, рекомендую зарегистрироваться на brainbox.VC и поглядывать за витриной. Быть может там появится проект, который вы захотите поддержать просто потому что его идея вам близка, а по итогу ненароком станете кузнецом технологического суверенитета страны, хех.

Реклама. АО «БРЭЙНБОКС ВИСИ», ИНН: 9703120210, erid: 2VSb5wgJtgg

В Блумберге повстречалась интересная публикация «Without Federal Spending, What’s Left of US GDP Growth?» с не менее интересным графиком, показывающим какова была бы динамика ВВП США без постоянного наращивания объёма долгов. Согласно ему американская экономика с 2000 года сильно скукожилась.

Напомню, что пару лет назад я описывал формулу роста «крупнейшей экономики мира»: «Доля государственных расходов США в ВВП страны составляет 42.36%. Чтобы увеличить ВВП надо увеличить бюджет, а чтобы увеличить бюджет, надо увеличить долг».

К слову, именно размер госрасходов в экономике является признаком госкапитализма, а не контроль над Сбером, Газпромом, Роснефтью и прочим. И да, всё так просто: пока твоя национальная валюта остаётся резервной, её можно бесконечно печатать и растить ВВП.

Кажется, американцы изобрели вечный двигатель. Но в мире нет ничего вечного. Особенно это касается спроса на баксы и трежеря. И как только возросли риски по статусу доллара, то уже сам Блумберг заговорил, что «король-то голый».

https://www.bloomberg.com/opinion/articles/2025-03-07/what-is-us-gdp-growth-without-government-spending-not-much

В преддверии очередного заседания Центробанка 25 апреля все ждут снижения ключевой ставки, но большинство аналитиков считает, что такие прогнозы давать рано и что она останется на рекордном уровне 21% четвертый раз подряд.

Несмотря на незначительное оживление динамики в кредитовании в последние недели, темпы его роста остаются существенно ниже средних уровней 2024 года. В результате величина кредитного импульса «выраженно отрицательная» и сопоставима со значениями 2020 года.

В апреле выросли инфляционные ожидания населения (с 12.9 до 13.1% после двух месяцев снижения показателя), а ценовые ожидания бизнеса снизились (до 19,8 пункта — минус 0.3 пункта м/м), и эти показатели существенно выше, чем в 2017–2019 годах, когда инфляция была близка к цели в 4%.

Однако сигналы на охлаждение экономики усилились: реальные заработные платы снижаются, расходы бюджета замедляются, уменьшается денежная масса М2. И что особенно важно, банки понижают ставки по депозитам. Так согласно данным из Яндекса, месяц назад ставка в среднем составляла 22%, сейчас этот показатель опустился до 20%.

Тем не менее текущие тенденции не выглядят устойчивыми, а геополитическая неопределённость понижает вероятность того, что ЦБ захочет рисковать со смягчением денежно-кредитной политики. Продолжаем наблюдать.

OpenAI опубликовал финансовые документы, согласно которым компания достигнет $174 млрд выручки к 2030 году. Напомню, что за прошлый год продажи детища Альтмана составили $3.7 млрд. Получается, план за 5 лет вырасти на «какие-то» 4600%, CAGR — 115%.

Самое забавное, что последня оценка «стартапа» составила $300 ярдов, а положительный денежный поток ожидается только в 2029. То есть инвесторы заносят миллиарды, чтобы через 5 лет космического роста получить мультипликатор ~P/S 2 для компании, которая только-только вышла на безубыточность.

Расчёт небось на то, что к 2035 году компания нарастит продажи до триллионов с 50-процентной маржинальностью и герои получат свою награду — долгожданные иксы и многомиллиардные дивиденды? Примерно с такой же вероятностью Google выплатит 2 ундецилиона рублей штрафа в РФ.

В общем, то что было в период доткомов мы будем вспоминать как пузырёк на фоне огромной ИИшной грыжи.

https://www.pymnts.com/artificial-intelligence-2/2025/report-openai-expects-new-products-to-drive-revenue-to-125-billion-in-2029/

«Представьте себе, что вы тратите $1.25 млн на редкий NFT, а через 3 года эти изображения просто исчезли», — слёзно делится в Х горе-инвестор в цифровое искусство. Забавно вспоминать всех этих чудаков, которые объясняли, мол, «ты ничего не понимаешь, это блокчейн, а не просто картинка в интернет!». Без лоха и жизнь плоха.

https://x.com/PixOnChain/status/1915352785626845289