💴 Выпуск корпоративных облигаций в юанях опередил выпуск облигаций в долларах

Согласно Bloomberg, объем выпуска облигаций, номинированных в юанях, превысил объем выпуска облигаций в долларах как в июле, так и в августе. Объем выпуска облигаций в юанях китайскими компаниями составил 2,04 триллиона юаней ($306 млрд) в период с апреля по август, по сравнению с долларовыми бондами объемом в $283 млрд. Такое различие связано с резким падением объема выпуска долларовых долговых обязательств после повышения ставки ФРС, в то время как Банк Китая делал противоположное.

Объем выпуска корпоративных облигаций в долларах упал примерно на 40% до 11-летнего минимума – $592 млрд по состоянию на 6 сентября, причем 76% из них приходится на американские компании. Напротив, объем выпуска бондов в юанях снизился примерно на 6%.

🎲 ФРС не осознает масштабов – BlackRock

Обобщая озвученные представителями Федрезерва заявления, позицию регулятора в среднесрочной перспективе можно охарактеризовать как намерение продолжать с целью таргетирования инфляции поднятие процентной ставки до уровней, при которых произойдет замедление экономической активности, обеспечив впоследствии некоторый период фиксирования во избежание снижения достигнутой эффективности охлаждения. Риски, связанные с возможностью чрезмерного ужесточения, регулятор намерен учитывать и балансировать.

Главой ФРС было отмечено, что для возвращения к сохраняющемуся целевому значению в 2% потребуется продолжительный период роста ниже тренда с "неприятными последствиями" для домохозяйств и компаний — аналитики BlackRock уверены, что американский ЦБ не осознает, насколько существенным будет негативное влияние, ставя в приоритет не экономические последствия, а необходимость сдерживания инфляции.
"Мы полагаем, что возвращение к инфляционным целям приведет к обвалу спроса из-за рецессии", – отметили эксперты, назвав это "плохой новостью" для рисковых активов в краткосрочной перспективе. К моменту осознания масштабов последствий предпринимаемых мер избежание глубокой просадки станет невозможным, в то время как цель по инфляции еще не будет достигнута.

Между тем на неделе наблюдается очередная волна снижения прогнозов относительно состояния рынков, в том числе агентствами Goldman Sachs, Morgan Stanley и Deutsche Bank, при сохранении риторики и агрессивности действий мировых регуляторов. Поднятие ставок ЕЦБ и Банком Канады реализовано по негативному прогнозу, рынок остается в ожидании сентябрьского решения ФРС.

#утренняя_сводка

Предстоящие размещения сегодня:
• Сбербанк-001-535R-бсо (погашение – 05.09.2025);
• ВЭБ.РФ-001Р-К377 (погашение – 07.10.2022);
• Открытие Брокер-СО-07 (погашение – 05.09.2025);
• Банк ВТБ-С-1-271 (погашение – 08.03.2023);
• Банк ВТБ-С-1-195 (погашение – 09.06.2025).

Новости о выкупе облигаций:
• Торги по выкупу облигаций 001P-01 ПАО "ПНППК" (RU000A100TB2). Цена приобретения 100%.

Новости регистрации и листинга:
• Зарегистрирован выпуск облигаций ООО "Роял Капитал" серии БО-П08 и присвоен третий уровень листинга.

Предстоящие события:
• Еврозона – специальный саммит глав ЕС 13:00;
• Россия – индекс потребительских цен 19:00;
• Германия – выступление представителя Бундесбанка Маудерер 22:00.

Регламент работы Мосбиржи и СПб биржи.

#утренняя_сводка

Рынок ВДО:
🔹 Оборот торгов – 567 018 704 руб.

🔹 Медиана доходности – 14,11%
🔹 Среднее значение доходности – 15,97%

🔹 Медиана дюрации – 1,6 лет
🔹 Среднее значение дюрации – 1,8 лет

#новости

🔷 ЕЦБ повысил все 3 ключевые ставки на 75 базисных пунктов каждую
Европейский центральный банк (ЕЦБ) по итогам сентябрьского заседания повысил процентные ставки на 75 б.п. Так, базовая ставка будет повышена с 14 сентября до 1,25%%, ставка по депозитам – до 0,75%, ставка по маржинальным кредитам – до 1,5%.

🔷 ЕЦБ ухудшил оценку инфляции на 2022-2024 гг.
Европейский центральный банк (ЕЦБ) повысил прогноз роста потребительских цен в текущем году до 8,1%, в следующем году – до 5,5%, в 2024 году – до 2,3%. Согласно новому прогнозу, ВВП еврозоны в 2022 году увеличится на 3,1%. Однако ожидания на предстоящий год ухудшены до 0,9% с 2,1%, на 2024 год – до 1,9% с 2,3%.

🔷 Международные резервы РФ за неделю сократились на $4,9 млрд
Международные резервы России на 2 сентября составили $561,9 млрд, сообщил Банк России. По состоянию на 26 августа международные резервы равнялись $566,8 млрд. Таким образом, за неделю они уменьшились на $4,9 млрд.

💴 Роснефть собирается выпустить облигации в юанях

13 сентября ПАО “НК “Роснефть” планирует собрать заявки на десятилетние облигации в китайской валюте на сумму не менее 10 млрд юаней. 20 сентября пройдет размещение. Выпуск данных бондов станет самым крупным в истории Мосбиржи.

Одним из организаторов размещения выступит Газпромбанк. В компании считают, что “Роснефть” как минимум удвоит российский рынок бондов в юанях. По мнению экспертов, ликвидные бонды компании в юанях увеличат количество доступных для инвестирования инструментов на российском финансовом рынке, содействуя его дальнейшему развитию.

“Роснефть” станет третьей компанией, которая выпустит облигации в юанях. На данный момент на бирже в юанях размещены бонды (RU000A105104, RU000A105112) МКПАО “ОК “РУСАЛ” и ПАО “Полюс” (RU000A1054W1).

🇪🇺 Реакция рынка облигаций на повышение ставки

На фоне повышения процентной ставки Европейским центральным банком на 75 б.п. доходность двухлетних государственных облигаций Германии подскочила до максимума с 2011 года – до 1,32%. Доходность немецких 10-летних бондов выросла на 14 б.п. до 1,71%, итальянских – на 8 б.п. до 3,95%

Вчера на пресс-конференции председатель ЕЦБ Кристин Лагард заявила, что для снижения инфляции потребуется повышение ставки на следующих заседаниях.

По мнению экономиста Виллема Селса из HSBC Private Banking, дальнейшее повышение ставки еще больше повысит стоимость долговых обязательств, что в свою очередь может привести к углублению рецессии.

🇨🇳 Падение юаня ограничивает инструментарий НБК

По результатам августа инфляционное давление в Китае замедлилось до значения CPI в 2,5% после 2,7% месяцем ранее, рост цен производителей составил 2,3% г/г (+4,2% в июле). Динамика обусловлена, на ряду со снижением сырьевых цен, медленным (значительно слабее прогнозов) восстановлением спроса.

Слабая результативность принятых мер требует от правительства страны принятия дополнительного стимулирующего пакета, однако применение ключевого инструмента — снижения ставки — ограничивается перспективным усилением давления на валютный рынок. С учетом достигнутого эффекта некоторой коррекции пары USDCNY, смягчение политики на следующей неделе видится маловероятным.

Отметим, что решению задачи предоставления экономике дополнительной ликвидности в краткосрочной перспективе способствует подходящий срок транша по госбондам на сумму ¥600 млрд ($86 млрд). Доступными для регулятора остаются инструменты сокращение нормы обязательных резервов для банков и расширение использования структурных инструментов.

🏛 Новый способ компенсации российским инвесторам

Вчера на Московском финансовом форуме-2022 председатель Центрального банка Эльвира Набиуллина заявила о необходимости создания механизма, который смягчит проблемы замороженных активов и вернет доверие инвесторов. Он может быть реализован в виде компенсационного фонда на базе Агентства по страхованию вкладов.

Предполагается, что для компенсации российским инвесторам может быть использована прибыль от замороженных в России средств иностранных участников-нерезидентов из недружественных стран, находящихся на банковских счетах типа “С”.

#главное_за_неделю

🔷 ЕЦБ повысил все 3 ключевые ставки на 75 базисных пунктов каждую

🔷 ЦБ РФ ограничивает продажу неквалам ценных бумаг недружественных стран

🔷 Недельная дефляция в России составила 0,13%

🔷 В августе инфляция в Турции превысила 80%

🔷 ЦБ Китая с 15 сентября снизит нормы резервирования для валютных депозитов

🔷 Инфляция в Южной Корее в августе замедлилась до 5,7%

🔷 Страны G7 намерены создать "коалицию" для введения потолка цен на российскую нефть

#утренняя_сводка

Предстоящие размещения сегодня:
• СФО КредитРешения-01-об (погашение – 07.09.2028);
• Сбербанк КИБ-CIB-CO-262 (погашение – 24.09.2025);
• Сбербанк КИБ-CIB-CO-191 (погашение – 30.09.2025);
• Сбербанк КИБ-CIB-CO-120 (погашение – 29.09.2025);
• Сбербанк КИБ-CIB-CO-119 (погашение – 29.09.2025);
• МСБ-Лизинг-002Р-06-боб (погашение – 01.09.2024);
• Банк ВТБ-КС-4-296 (погашение – 13.09.2022).

Новости о выкупе облигаций:
• Торги по выкупу облигаций БО-13 АО "АЛЬФА-БАНК" (RU000A0JUU90). Цена приобретения 100%.

Новости регистрации и листинга:
• Зарегистрированы выпуски облигаций ПАО ВТБ серии Б-1-315 – Б-1-317 и присвоен третий уровень листинга.

Предстоящие события:
• Великобритания – ВВП 9:00;
• Еврозона – выступление представителя ЕЦБ Шнабель 15:00.

Регламент работы Мосбиржи и СПб биржи.

#утренняя_сводка

Рынок ВДО:
🔹 Оборот торгов – 356 891 153 руб.

🔹 Медиана доходности – 13,88%
🔹 Среднее значение доходности – 15,95%

🔹 Медиана дюрации – 1,6 лет
🔹 Среднее значение дюрации – 1,8 лет

#новости

🔷 Росстат незначительно ухудшил оценку снижения ВВП РФ во 2-м квартале
Федеральная служба госстатистики (Росстат) сообщила, что снижение ВВП РФ во 2-м квартале 2022 года составило 4,1% в годовом выражении после роста на 3,5% в 1-м квартале. Таким образом, Росстат немного скорректировал свою предварительную оценку за второй квартал, сделанную в середине августа и равнявшуюся 4,0%.

🔷 ФНБ в августе сократился на 285,98 млрд рублей
Объем Фонда национального благосостояния на 1 сентября составил 11 трлн 869,9 млрд рублей ($196,627 млрд), или 8,9% ВВП, прогнозируемого на 2022 год. На 1 августа ФНБ составил 12 трлн 155,885 млрд рублей (эквивалент $198,269 млрд), или 9,1% ВВП, прогнозируемого на 2022 год. Таким образом, за август он сократился на 285,985 млрд рублей.

🔷 Запрет для банков взимать комиссию за выдачу физлицам валюты продлен до 9 марта
Совет директоров Банка России продлил до 9 марта 2023 года запрет для банков взимать комиссию с физических лиц при выдаче им валюты с вкладов или счетов, говорится в сообщении ЦБ.

🔷 Денежная база в России выросла за неделю на 37 млрд рублей
Объем денежной базы в узком определении в России на 2 сентября составил 14 трлн 420,5 млрд рублей, сообщила пресс-служба Банка России. На 26 августа денежная база в России равнялась 14 трлн 383,5 млрд рублей. За период она увеличилась на 0,26%, или на 37 млрд рублей.

#итоги_недели

На прошлой неделе основные индексы облигаций российского рынка показали положительную динамику. Незначительно выросли индексы ВДО. Обороты торгов выросли во всех секторах.

• Индекс государственных облигаций RGBI – 135,65 (🔼0,18%);
• Индекс корпоративных облигаций RUCBICP – 92,34 (🔼0,20%);
• Индекс муниципальных облигаций RUMBICP – 94,46 (🔼0,20%).

Индексы еврооблигаций*:
• RUCEU – 49,85;
• RUEUESG – 42,42.

Индексы ВДО Мосбиржи:
• RUCBHYCP – 85,57 (🔼0,64%);
• RUEYBCSCP – 89,64 (🔼0,67%);
• RUGROWCP – 88,18 (🔼0,16%).

Оборот торгов по секторам, млрд руб.:
• ОФЗ – 58,45 (🔼6,74%);
• Муниципальные – 1,31 (🔼445,00%);
• Корпоративные – 63,03 (🔼54,60%);
• Еврооблигации – 5,77 (🔼64,86%);
• ВДО – 1,28 (🔼17,43%).

* Значения на 1 апреля. На прошлой неделе Мосбиржа не рассчитывала индексы.

Подробнее можно ознакомиться на нашем сайте в разделе “Обзор”

#итоги_недели

В период с 05.09 по 09.09 основные индексы акций российского рынка IMOEX и RTSI упали на 1,84% и 1,70% соответственно. Доллар США и евро выросли на 0,17% и 0,21% соответственно. Индекс доллара, показывающий отношение доллара США к корзине из шести других основных валют, за неделю упал на 0,58%.

• IMOEX – 2426,06 (🔽1,84%);
• RTSI – 1262,72 (🔽1,70%);
• USD/RUB – 60,60 (🔼0,17%);
• EUR/RUB – 60,97 (🔼0,21%);
• Индекс DXY – 108,97 (🔽0,58%).

Кривая бескупонной доходности изменялась разнонаправленно. Ставки по облигациям со сроком от 6 месяцев до 2 лет снизились, 5 лет и от 10 до 20 лет – выросли, со сроком 3 месяца, 3 года и 30 лет не изменились. Больше всего доходность упала у облигаций со сроком погашения 1 год – на 0,05%.

Построить и проанализировать кривые доходностей можно на нашем сайте в разделе “Кривые доходности”

💵 Рынок долларовых бондов развивающихся стран начинает восстанавливаться

За последние две недели Международный валютный фонд заключил кредитные соглашения с некоторыми странами, пострадавшими от экономического кризиса, а именно с Пакистаном, Шри-Ланкой, Замбией и Чили.

На фоне финансовой помощи, предоставляемой МВФ, наблюдается рост рынка долларовых облигаций развивающихся стран. По словам Анинда Митра из BNY Mellon Investment Management, данная ситуация подталкивает инвесторов выйти из медвежьего рынка.

Распродажа долларовых долговых обязательств на развивающихся рынках в этом году была настолько резкой, что превысила потери, понесенные во время финансового кризиса 2008 года. С начало года индекс облигаций Bloomberg упал более чем на 16%.

💴 Спрос среди инвесторов на облигации в юанях начинает расти

На российском валютном рынке укрепляется позиция юаня, в объеме биржевых и внебиржевых торгов на его долю приходится 26% и 17% соответственно. Помимо профучастников рынка интерес к юаню демонстрируют физлица, которые вкладывают купленные юани в облигации.

По словам руководителя корпоративно-инвестиционного блока в «Совкомбанк» Михаила Автухова, из-за отсутствия возможности инвестировать в валюте рыночные инвесторы стали менее чувствительны к риску в облигациях, номинированных в юанях, из-за чего покупают бумаги даже с заниженными премиями.

В сегменте внутренних облигаций в китайской валюте аналитики предполагают дальнейший рост активности эмитентов. Так, еще одна крупная компания – АО “ХК “Металлоинвест” – собирается 16 сентября разместить годовые и пятилетние облигации номинированные в юанях.

📉 Иена корректируется, трейдеры ожидают вмешательства

До настоящего момента Банку Японии удавалось поддерживать эффективность стимулирующих мер, обеспечивших во II кв. прирост капитальных расходов и восстановление частного спроса на 2% и 1,2% г/г соответственно, одновременно сдерживая доходность 10-летних гособлигаций ниже критического уровня 0,25 реализацией безлимитной программы выкупа. Однако обещанное в Джексон-Хоул продолжение следования выбранному курсу выглядит всё более сомнительным по мере углубления расхождения политики с Федрезервом и ослабления нацвалюты.

Ситуация требует вмешательства регулятора, дискуссия о чем уже приобрела масштабы словесных интервенций: министр финансов Шуничи Судзуки ранее заявил, что "... если движение продолжится, мы примем необходимый ответ"; в пятницу глава Банка Японии Харухико Курода после встречи с премьер-министром отметил дестабилизирующее деловую среду влияние обрушения иены, что "крайне нежелательно". Секретарь кабинета министров Сейджи Кихара также обратил внимание на требующее сдерживания давление инфляции, ускорившейся до 2,6% г/г (CPI).

Несмотря не заявления, реальный переход к ужесточению ДКП и проведению интервенций в среднесрочной перспективе оценивается как маловероятный; если анонсированное снятие туристических ограничений не окажет планируемой поддержки валютному рынку, последует, согласно Goldman Sachs, расширение публичных дебатов по мере достижения USDJPY новых максимумов; стратеги Citigroup также прогнозируют продолжение снижения иены и других азиатских валют, считая текущий отскок временным. Mizuho Bank осторожен в прогнозах, обращая внимание на имеющуюся объективную необходимость поддержания валюты и впервые озвученную обеспокоенность Харухико Куроды.

#утренняя_сводка

Предстоящие события:
• Германия – индекс потребительских цен 9:00;
• Швейцария – индекс цен производителей 9:30;
• Испания – индекс потребительских цен 10:00;
• Англия – выступление главы Банка Англии Бейли 11:00;
• США – индекс потребительских цен 15:30.

Регламент работы Мосбиржи и СПб биржи.

#утренняя_сводка

Рынок ВДО:
🔹 Оборот торгов – 356 891 153 руб.

🔹 Медиана доходности – 13,89%
🔹 Среднее значение доходности – 15,95%

🔹 Медиана дюрации – 1,6 лет
🔹 Среднее значение дюрации – 1,8 лет