⚒️ Северсталь: капекс на дне цикла
🤔 По словам гендиректора Северстали, восстановление спроса на сталь произойдет при ставке 12% с временным лагом. Поэтому, говорить о ренессансе в черных металлургах пока рано. С другой стороны, высока вероятность что дно цикла мы проходим прямо сейчас. В чем я еще больше убедился, изучив отчет Северстали!
🏭 Очевидно, что результаты при сравнении год к году выглядят слабыми. Сейчас гораздо важнее, как бизнес проходит кризис квартал к кварталу. И тут мы видим рост продаж стальной продукции на 5% (в натуральном выражении). Особенно радует, что продажи высокомаржинальной продукции тоже подросли: на 2,5%. Как результат - выручка прибавила 3,8%. Восстановление? Не совсем.
📉 Из-за снижения цен на продукцию и размытия выручки перепродажей стороннего металла с меньшей маржой (это стало происходить после покупки металлотрейдера "А ГРУПП"), EBITDA Северстали не растет. А маржинальность даже припадает. Поэтому, ни о каком развороте здесь речи не идет. Ждем, когда изменится внешняя конъюнктура и оживет строительный сектор.
🏗 Что стабильно в стальном королевстве - так это капекс, который кв/кв практически не изменился и продолжает превышать EBITDA. Идея менеджмента состоит в том, чтобы войти в новый цикл с большими мощностями и показать более быстрое восстановление. Но, до него еще надо "дожить", а терпеть придется не мало, ведь капекс в 2026 году ожидается на уровне 2025.
💰 Во 2 квартале Северстали удалось показать небольшой положительный FCF (свободный денежный поток) за счет высвобождения оборотного капитала. Но в 1 квартале FCF был глубоко отрицательным. При таком раскладе, дивидендов ждать не стоит, пока капекс не пойдет на спад, а цены - вверх. Менеджмент храбрится и дает надежду на выплату в 3 квартале даже при отрицательном FCF. Скорее всего, там будут символические копейки, которыми можно пренебречь. Дивиденды в долг я категорически осуждаю, тем более в кризис.
👍 Что касается долга - то по сравнению с 1 кварталом ничего не изменилась. Чистая денежная подушка проедена, новые кредиты не набраны. Но "жить на свои" и дальше будет сложно, учитывая объем расходов.
📌 Сейчас неплохой момент для осторожного набора позиции на перспективу 2+ лет, на мой взгляд. Ситуация в экономике и внутренние показатели сигнализируют о том, что Северсталь скребет дно цикла. Но "купить дно" без рисков невозможно, оно может оказаться достаточно продолжительным, особенно если ключевая ставка сохранится на высоких отметках, а компания не рассчитает силы в инвестициях.
#CHMF
❤️ Ставьте лайк, если пост оказался полезным!
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
🤔 По словам гендиректора Северстали, восстановление спроса на сталь произойдет при ставке 12% с временным лагом. Поэтому, говорить о ренессансе в черных металлургах пока рано. С другой стороны, высока вероятность что дно цикла мы проходим прямо сейчас. В чем я еще больше убедился, изучив отчет Северстали!
🏭 Очевидно, что результаты при сравнении год к году выглядят слабыми. Сейчас гораздо важнее, как бизнес проходит кризис квартал к кварталу. И тут мы видим рост продаж стальной продукции на 5% (в натуральном выражении). Особенно радует, что продажи высокомаржинальной продукции тоже подросли: на 2,5%. Как результат - выручка прибавила 3,8%. Восстановление? Не совсем.
📉 Из-за снижения цен на продукцию и размытия выручки перепродажей стороннего металла с меньшей маржой (это стало происходить после покупки металлотрейдера "А ГРУПП"), EBITDA Северстали не растет. А маржинальность даже припадает. Поэтому, ни о каком развороте здесь речи не идет. Ждем, когда изменится внешняя конъюнктура и оживет строительный сектор.
🏗 Что стабильно в стальном королевстве - так это капекс, который кв/кв практически не изменился и продолжает превышать EBITDA. Идея менеджмента состоит в том, чтобы войти в новый цикл с большими мощностями и показать более быстрое восстановление. Но, до него еще надо "дожить", а терпеть придется не мало, ведь капекс в 2026 году ожидается на уровне 2025.
💰 Во 2 квартале Северстали удалось показать небольшой положительный FCF (свободный денежный поток) за счет высвобождения оборотного капитала. Но в 1 квартале FCF был глубоко отрицательным. При таком раскладе, дивидендов ждать не стоит, пока капекс не пойдет на спад, а цены - вверх. Менеджмент храбрится и дает надежду на выплату в 3 квартале даже при отрицательном FCF. Скорее всего, там будут символические копейки, которыми можно пренебречь. Дивиденды в долг я категорически осуждаю, тем более в кризис.
👍 Что касается долга - то по сравнению с 1 кварталом ничего не изменилась. Чистая денежная подушка проедена, новые кредиты не набраны. Но "жить на свои" и дальше будет сложно, учитывая объем расходов.
📌 Сейчас неплохой момент для осторожного набора позиции на перспективу 2+ лет, на мой взгляд. Ситуация в экономике и внутренние показатели сигнализируют о том, что Северсталь скребет дно цикла. Но "купить дно" без рисков невозможно, оно может оказаться достаточно продолжительным, особенно если ключевая ставка сохранится на высоких отметках, а компания не рассчитает силы в инвестициях.
#CHMF
❤️ Ставьте лайк, если пост оказался полезным!
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
👍240❤74🤔15🔥8🐳3
⚔️ Сбер vs БСПБ: чьи акции интересней?
❌ Активно ходят слухи о том, что банковский сектор скоро ждут неприятные сюрпризы на фоне ухудшения качества кредитных портфелей из-за высокой ставки. Какие из банков с наименьшей вероятностью столкнутся с проблемами? Ответ очевиден: это Сбер и БСПБ!
✔️ Почему Сбер?
Во-первых, это крупнейший банк страны, доказавший свою эффективность за годы работы. Рассуждаем логически: если Сберу придется прибегнуть к кризисным мерам (докапитализация, отмена дивидендов) - то остальному сектору в этот момент будет еще хуже.
Во-вторых, стоимость риска (COR), как главный показатель качества портфеля, по итогам полугодия остается на умеренном уровне в 1,5%. Исторически для Сбера это выше среднего, но бывало и побольше. Для сравнения, у Совкомбанка COR = 2,2%, а у Т-Технологий: 5,2% (причем, это за 1 квартал). Что связано с более агрессивными бизнес-моделями.
❗️Тем не менее, предлагаю обойтись без излишнего оптимизма. В июне COR Сбера подскочил до 2,3%. А менеджмент банка уже предупредил о том, что 2 полугодие не будет легкой прогулкой.
✔️ Почему БСПБ?
БСПБ смог извлечь выгоду из высокой ставки за счет роста процентной маржи (более подробно я описывал механизм здесь).
Чтобы сохранить прибыльность и на снижении ставки, БСПБ начал активно наращивать кредитный портфель. Что привело к скачку COR в июне до 5%. Однако, по итогам полугодия цифра даже более комфортная, чем у Сбера: всего 1%. Банк устойчив и наполнен капиталом, что дает как запас прочности, так и потенциал для роста.
👉 Риски присутствуют даже у столь консервативных банков. Но они меньше, чем у других представителей сектора. Несмотря на сложности, чистая прибыль по итогам полугодия продолжает расти на 7,5% г/г у Сбера и 9,3% у БСПБ.
🧮 Чтобы поставить точку в вопросе, кто же из них все-таки лучше, посчитаем и сравним ожидаемую эффективную доходность. Она складывается из дивидендов, а также ROE, с поправкой на оценку капитала.
Сбер: 10,8% + 22,2*0,5/0,95 = 22,5%.
БСПБ: 14,7% + 26,6*0,6/0,82 = 30,9%.
📌 Как видите, БСПБ по цифрам выглядит интереснее. В оценке Сбера сидит премия за его размер, ликвидность и узнаваемость. А также - более солидная дивидендная история. Устойчивость БСПБ, в целом, вопросов не вызывает. А вот устойчивость прибыли - все еще под сомнением. Рынок ждет, как банк себя проявит на снижении ставки.
#SBERP #BSPB
❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
❌ Активно ходят слухи о том, что банковский сектор скоро ждут неприятные сюрпризы на фоне ухудшения качества кредитных портфелей из-за высокой ставки. Какие из банков с наименьшей вероятностью столкнутся с проблемами? Ответ очевиден: это Сбер и БСПБ!
✔️ Почему Сбер?
Во-первых, это крупнейший банк страны, доказавший свою эффективность за годы работы. Рассуждаем логически: если Сберу придется прибегнуть к кризисным мерам (докапитализация, отмена дивидендов) - то остальному сектору в этот момент будет еще хуже.
Во-вторых, стоимость риска (COR), как главный показатель качества портфеля, по итогам полугодия остается на умеренном уровне в 1,5%. Исторически для Сбера это выше среднего, но бывало и побольше. Для сравнения, у Совкомбанка COR = 2,2%, а у Т-Технологий: 5,2% (причем, это за 1 квартал). Что связано с более агрессивными бизнес-моделями.
❗️Тем не менее, предлагаю обойтись без излишнего оптимизма. В июне COR Сбера подскочил до 2,3%. А менеджмент банка уже предупредил о том, что 2 полугодие не будет легкой прогулкой.
✔️ Почему БСПБ?
БСПБ смог извлечь выгоду из высокой ставки за счет роста процентной маржи (более подробно я описывал механизм здесь).
Чтобы сохранить прибыльность и на снижении ставки, БСПБ начал активно наращивать кредитный портфель. Что привело к скачку COR в июне до 5%. Однако, по итогам полугодия цифра даже более комфортная, чем у Сбера: всего 1%. Банк устойчив и наполнен капиталом, что дает как запас прочности, так и потенциал для роста.
👉 Риски присутствуют даже у столь консервативных банков. Но они меньше, чем у других представителей сектора. Несмотря на сложности, чистая прибыль по итогам полугодия продолжает расти на 7,5% г/г у Сбера и 9,3% у БСПБ.
🧮 Чтобы поставить точку в вопросе, кто же из них все-таки лучше, посчитаем и сравним ожидаемую эффективную доходность. Она складывается из дивидендов, а также ROE, с поправкой на оценку капитала.
Сбер: 10,8% + 22,2*0,5/0,95 = 22,5%.
БСПБ: 14,7% + 26,6*0,6/0,82 = 30,9%.
📌 Как видите, БСПБ по цифрам выглядит интереснее. В оценке Сбера сидит премия за его размер, ликвидность и узнаваемость. А также - более солидная дивидендная история. Устойчивость БСПБ, в целом, вопросов не вызывает. А вот устойчивость прибыли - все еще под сомнением. Рынок ждет, как банк себя проявит на снижении ставки.
#SBERP #BSPB
❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
👍274❤144🔥22🤔7
⚡️ Эл5-Энерго: ждем дивидендного камбэка?
🤔 Эл5-Энерго (в прошлом Энел Россия) была когда-то интересной дивидендной фишкой. Но, времена меняются и от былых дивидендов не осталось и следа. Есть ли смысл ждать возвращения выплат?
❌ Вспоминаем, как Эл5 докатился до такой жизни. Еще несколько лет назад компания развернула масштабную инвестпрограмму в сегменте ВИЭ (возобновляемых источников энергии) по постройке ветропарков и модернизации текущих мощностей. Из-за этого вырос долг и стало не до дивидендов. В 2023 году Эл-5 утвердил стратегию развития. Ее главный пункт звучит так: весь свободный денежный поток до 2027 года, будет направляться на снижение долга. В общем, придется подождать еще.
👍 Другой пункт стратегии - обещанное начало снижения чистого долга с 2025 года. Эл-5 не обманул и начал делеверидж еще в 2024 году (-13%). В 1 квартале 2025 тенденция продолжилась (-8,3%) с начала года.
🧮 Сейчас соотношение ND/EBITDA = 1,6х. Вроде бы, уже не очень много. Но процентные платежи все еще растут из-за ставки. В 1 квартале они увеличились на 34% г/г и "откусили" четверть операционной прибыли, что, на самом деле, не так уж плохо. Запас прочности начинает появляться! Чистая прибыль даже выросла на 2% г/г. Но, компания действует консервативно и хочет снизить долг еще больше.
✔️ В 2025 году Эл-5 ждет роста маржинальной прибыли (выручка за вычетом переменных издержек) на 8% г/г за счет увеличения отпуска ПГУ и участия в программах КОММод и ДПМ ВИЭ. А вот чистая прибыль должна снизиться на 11% из-за возросших процентных расходов. Впрочем, как вы уже поняли, Эл-5 закладывает свои прогнозы с осторожностью. В реальности, судя по результатам 1 квартала и начавшемуся снижению ставки, прибыль может даже вырасти.
💰 Чтобы оценить стоимость Эл-5, сделаем предположение. Допустим, компания заплатит 50% от прогнозной чистой прибыли за 2025 год. Итого: 2,5 млрд руб. К текущей цене это дает 15,3% дивдоходности. На мой взгляд, смотрится интересно, с учетом потенциала роста чистой прибыли в 26-27 годах, благодаря снижению долга, ключевой ставки и росту маржинальной прибыли. Но, это идея для терпеливых инвесторов, готовых подождать пару лет.
#ELFV
❤️ Ставьте лайки, если вам интересны разборы таких непопулярных идей!
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
🤔 Эл5-Энерго (в прошлом Энел Россия) была когда-то интересной дивидендной фишкой. Но, времена меняются и от былых дивидендов не осталось и следа. Есть ли смысл ждать возвращения выплат?
❌ Вспоминаем, как Эл5 докатился до такой жизни. Еще несколько лет назад компания развернула масштабную инвестпрограмму в сегменте ВИЭ (возобновляемых источников энергии) по постройке ветропарков и модернизации текущих мощностей. Из-за этого вырос долг и стало не до дивидендов. В 2023 году Эл-5 утвердил стратегию развития. Ее главный пункт звучит так: весь свободный денежный поток до 2027 года, будет направляться на снижение долга. В общем, придется подождать еще.
👍 Другой пункт стратегии - обещанное начало снижения чистого долга с 2025 года. Эл-5 не обманул и начал делеверидж еще в 2024 году (-13%). В 1 квартале 2025 тенденция продолжилась (-8,3%) с начала года.
🧮 Сейчас соотношение ND/EBITDA = 1,6х. Вроде бы, уже не очень много. Но процентные платежи все еще растут из-за ставки. В 1 квартале они увеличились на 34% г/г и "откусили" четверть операционной прибыли, что, на самом деле, не так уж плохо. Запас прочности начинает появляться! Чистая прибыль даже выросла на 2% г/г. Но, компания действует консервативно и хочет снизить долг еще больше.
✔️ В 2025 году Эл-5 ждет роста маржинальной прибыли (выручка за вычетом переменных издержек) на 8% г/г за счет увеличения отпуска ПГУ и участия в программах КОММод и ДПМ ВИЭ. А вот чистая прибыль должна снизиться на 11% из-за возросших процентных расходов. Впрочем, как вы уже поняли, Эл-5 закладывает свои прогнозы с осторожностью. В реальности, судя по результатам 1 квартала и начавшемуся снижению ставки, прибыль может даже вырасти.
💰 Чтобы оценить стоимость Эл-5, сделаем предположение. Допустим, компания заплатит 50% от прогнозной чистой прибыли за 2025 год. Итого: 2,5 млрд руб. К текущей цене это дает 15,3% дивдоходности. На мой взгляд, смотрится интересно, с учетом потенциала роста чистой прибыли в 26-27 годах, благодаря снижению долга, ключевой ставки и росту маржинальной прибыли. Но, это идея для терпеливых инвесторов, готовых подождать пару лет.
#ELFV
❤️ Ставьте лайки, если вам интересны разборы таких непопулярных идей!
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
👍160❤52🤔15🔥6😁6🐳3😱2
⛏️ Селигдар: день инвестора и операционные результаты
📢 Селигдар провел день инвестора, на котором озвучил несколько важных тезисов:
✔️ Долгосрочные планы по росту производства в силе: золота до 20 тонн в год и олова до 14-16 тыс. тонн.
Высокая ставка не сломила воли менеджмента и реализация проектов не остановилась. В 2024 году Селигдар произвел 7,6 т. золота и 2,5 тыс. т. олова. Как видите, рост ожидается кратный.
🏭 Первым пошел проект "Хвойное", где уже произвели символический запуск! В 2026 году ЗИФ должна выйти на проектную мощность и увеличить производство золота на 2,5 т. в год (+33%).
✔️ В 2025 году Селигдар ожидает сохранения капекса и себестоимости на уровне прошлого года.
Это значит, что финансовые результаты будут зависеть, в основном, от цен на металлы. Сможет ли золото в этом году показать новую волну роста - большой вопрос.
✔️ В течение полугода-года Селигдар хочет представить новую дивполитику, которая сделает расчеты выплат более прозрачными.
Других уточнений не было. Но первое, что приходит на ум - привязка к свободному денежному потоку. В таком случае, дивиденд может стать более волатильным (а иногда и вовсе отсутствовать). Повысить дивиденды, сохранив капекс, будет сложно, так как значительная часть (более 40%) операционного денежного потока идет на обслуживание долга.
🤔 Возможно, Селигдар попробует выкрутиться, выпустив новые золотые и серебряные облигации. Они плохо влияют на прибыль в случае роста цены на металл, но не создают в моменте такого процентного давления, как рублевые займы.
📊 Операционные результаты:
Производство золота в 1 квартале не изменилось г/г. При этом, добыча руды снизилась на 78%. Компания обрабатывала руду, ранее запасенную на складе.
📈 Реализация золота выросла на 29% г/г за счет разгрузки запасов. Благодаря цене, выручка от продажи золота прибавила 82% г/г. Селигдар достаточно ударно начал текущий год!
📈 Производство олова и вольфрама показало рост на 35% и 146% г/г соответственно. Медь незначительно снизилась (на 6%). Несмотря на это, выручка полиметаллического сегмента сократилась, так как Селигдар придержал продажи. Похоже, что менеджмент ждет роста цен.
📌 Итоговая выручка холдинга выросла на 66% г/г, что дает почву для сильных финансовых результатов! Если компания сможет реализовать все задуманное, не погрязнув при этом в долгах, то акции могут кратно вырасти на горизонте 4-5 лет. Но и риск здесь соответствующий.
#SELG
❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
📢 Селигдар провел день инвестора, на котором озвучил несколько важных тезисов:
✔️ Долгосрочные планы по росту производства в силе: золота до 20 тонн в год и олова до 14-16 тыс. тонн.
Высокая ставка не сломила воли менеджмента и реализация проектов не остановилась. В 2024 году Селигдар произвел 7,6 т. золота и 2,5 тыс. т. олова. Как видите, рост ожидается кратный.
🏭 Первым пошел проект "Хвойное", где уже произвели символический запуск! В 2026 году ЗИФ должна выйти на проектную мощность и увеличить производство золота на 2,5 т. в год (+33%).
✔️ В 2025 году Селигдар ожидает сохранения капекса и себестоимости на уровне прошлого года.
Это значит, что финансовые результаты будут зависеть, в основном, от цен на металлы. Сможет ли золото в этом году показать новую волну роста - большой вопрос.
✔️ В течение полугода-года Селигдар хочет представить новую дивполитику, которая сделает расчеты выплат более прозрачными.
Других уточнений не было. Но первое, что приходит на ум - привязка к свободному денежному потоку. В таком случае, дивиденд может стать более волатильным (а иногда и вовсе отсутствовать). Повысить дивиденды, сохранив капекс, будет сложно, так как значительная часть (более 40%) операционного денежного потока идет на обслуживание долга.
🤔 Возможно, Селигдар попробует выкрутиться, выпустив новые золотые и серебряные облигации. Они плохо влияют на прибыль в случае роста цены на металл, но не создают в моменте такого процентного давления, как рублевые займы.
📊 Операционные результаты:
Производство золота в 1 квартале не изменилось г/г. При этом, добыча руды снизилась на 78%. Компания обрабатывала руду, ранее запасенную на складе.
📈 Реализация золота выросла на 29% г/г за счет разгрузки запасов. Благодаря цене, выручка от продажи золота прибавила 82% г/г. Селигдар достаточно ударно начал текущий год!
📈 Производство олова и вольфрама показало рост на 35% и 146% г/г соответственно. Медь незначительно снизилась (на 6%). Несмотря на это, выручка полиметаллического сегмента сократилась, так как Селигдар придержал продажи. Похоже, что менеджмент ждет роста цен.
📌 Итоговая выручка холдинга выросла на 66% г/г, что дает почву для сильных финансовых результатов! Если компания сможет реализовать все задуманное, не погрязнув при этом в долгах, то акции могут кратно вырасти на горизонте 4-5 лет. Но и риск здесь соответствующий.
#SELG
❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
👍165❤44🔥17🐳1
Ozon раскрыл имя своего нового акционера, который выкупил долю в 27,71% у компании «Восток Инвестиции».
Эта новость имеет потенциально важное значение как для самой компании, так и для миноритарных инвесторов. Поэтому выскажу свое мнение.
Александр Чачава, новый акционер Ozon, в личном блоге называет себя серийным предпринимателем. И действительно, его венчурный фонд LETA Capital вложился в десятки компаний, занимающихся инновационными разработками продуктов и услуг в сфере IT на поздней посевной стадии и стадии раннего роста. Есть на счету Чачавы и инвестиции в крупные состоявшиеся компании, например, в Яндекс.
Немаловажно также, что Чачава не находится под санкциями, что снимает связанные с этим потенциальные риски для самой компании.
За последние два года у пакета акций, который приобрел Чачава, собственник меняется уже второй раз. При этом Ozon продолжает динамично развиваться, масштабируется, наращивает долю на рынке и улучшает рентабельность. Да и права миноритарных инвесторов в полной мере компанией соблюдаются.
Считаю, что смена крупного акционера не приведет к изменению вектора развития Ozon и сохраняю позитивный взгляд на компанию.
#OZON
❤️ Ставьте лайк, если пост был полезен для вас!
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
@investokrat
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍156❤64🤔23🐳3
🌲 Новый выпуск облигаций от Сегежа Групп с доходностью до 29,5% годовых
🏦 В условиях, когда рынок облигаций постепенно начинает адаптироваться к снижению ключевой ставки, на горизонте пока еще появляются интересные выпуски с купоном более 25%. Один из таких выпусков мы сегодня с вами и разберем от одного из экспортно-ориентированных эмитентов нашего рынка — ГК «Сегежа».
💼 Пару слов про бизнес Сегежи
Это крупнейший в России вертикально-интегрированный игрок в лесопромышленном секторе — от лесозаготовки до домокомплектов CLT. Компания контролирует более 15 млн га арендованных лесов и до 90% сырья обеспечивает сама. Экспорт в 40+ стран, а более половины выручки — в валюте.
📈 Сегежа начала мощную трансформацию после допэмиссии в июне 2025 года:
✔️ Привлечено 113 млрд руб.
✔️ Долговая нагрузка снижена почти втрое — со 180 до 60 млрд руб.
✔️ EBITDA начала восстанавливаться, а выручка в 2024 году выросла на 15% г/г.
☝️ Бизнес получает хорошую поддержку на всех уровнях:
✔️ Мажоритарий АФК «Система» не только сохранил контроль, но и вложился в допэмиссию.
✔️ Госструктуры продолжают субсидировать экспортную логистику, помогают с продвижением продукции в дружественные страны.
✔️ Лесопромышленный сектор — в числе приоритетных для развития экономики.
💼 Теперь про сам облигационный выпуск серии 003P-06R:
➖ Объем размещения: не менее 1 млрд руб.
➖ Срок обращения: 2,5 года
➖ Наличие оферты: нет
➖ Наличие амортизации: нет
➖ Тип купона: фиксированный (постоянный)
➖ Размер купона: до 26%, что ориентирует на эффективную доходность до 29,34%
➖ Частота выплат купона: ежемесячно
➖ Кредитный рейтинг: "ruBB+" от Эксперт РА (прогноз "Развивающийся")
➖ Доступно неквалам: ДА (после тестирования)
⏳ Предварительная дата размещения: 08.08.2025, сбор заявок до 05.08.2025.
🧐 Почему облигационный выпуск может быть интересен?
✔️ Высокая ставка — хорошая премия к среднерыночному уровню.
✔️ Финансовое оздоровление после допэмиссии улучшает профиль риска для владельцев облигаций.
✔️ Девальвационный апсайд: при слабом рубле экспортёры выигрывают.
✔️ Компания с хорошей историей: с 2020 г. уже погасила 2 выпуска, 10 других — в обращении, без сбоев по выплатам.
📌 Резюмируя, данная облигация может подойти тем, кто хочет зафиксировать почти 29% доходности на 2,5 года от эмитента, который, несмотря на все трудности, успешно адаптируется и развивается в новой реальности. После допэмиссии вероятность технических дефолтов практически обнулилась. Тем не менее, я бы рекомендовал отводить разумную долю портфеля под высокодоходные облигации, диверсификацию никто не отменял.
#облигации #SGZH
❤️ Ставь лайк, если было полезно. А я продолжу следить за интересными размещениями!
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
@investokrat
🏦 В условиях, когда рынок облигаций постепенно начинает адаптироваться к снижению ключевой ставки, на горизонте пока еще появляются интересные выпуски с купоном более 25%. Один из таких выпусков мы сегодня с вами и разберем от одного из экспортно-ориентированных эмитентов нашего рынка — ГК «Сегежа».
💼 Пару слов про бизнес Сегежи
Это крупнейший в России вертикально-интегрированный игрок в лесопромышленном секторе — от лесозаготовки до домокомплектов CLT. Компания контролирует более 15 млн га арендованных лесов и до 90% сырья обеспечивает сама. Экспорт в 40+ стран, а более половины выручки — в валюте.
📈 Сегежа начала мощную трансформацию после допэмиссии в июне 2025 года:
✔️ Привлечено 113 млрд руб.
✔️ Долговая нагрузка снижена почти втрое — со 180 до 60 млрд руб.
✔️ EBITDA начала восстанавливаться, а выручка в 2024 году выросла на 15% г/г.
☝️ Бизнес получает хорошую поддержку на всех уровнях:
✔️ Мажоритарий АФК «Система» не только сохранил контроль, но и вложился в допэмиссию.
✔️ Госструктуры продолжают субсидировать экспортную логистику, помогают с продвижением продукции в дружественные страны.
✔️ Лесопромышленный сектор — в числе приоритетных для развития экономики.
💼 Теперь про сам облигационный выпуск серии 003P-06R:
➖ Объем размещения: не менее 1 млрд руб.
➖ Срок обращения: 2,5 года
➖ Наличие оферты: нет
➖ Наличие амортизации: нет
➖ Тип купона: фиксированный (постоянный)
➖ Размер купона: до 26%, что ориентирует на эффективную доходность до 29,34%
➖ Частота выплат купона: ежемесячно
➖ Кредитный рейтинг: "ruBB+" от Эксперт РА (прогноз "Развивающийся")
➖ Доступно неквалам: ДА (после тестирования)
⏳ Предварительная дата размещения: 08.08.2025, сбор заявок до 05.08.2025.
🧐 Почему облигационный выпуск может быть интересен?
✔️ Высокая ставка — хорошая премия к среднерыночному уровню.
✔️ Финансовое оздоровление после допэмиссии улучшает профиль риска для владельцев облигаций.
✔️ Девальвационный апсайд: при слабом рубле экспортёры выигрывают.
✔️ Компания с хорошей историей: с 2020 г. уже погасила 2 выпуска, 10 других — в обращении, без сбоев по выплатам.
📌 Резюмируя, данная облигация может подойти тем, кто хочет зафиксировать почти 29% доходности на 2,5 года от эмитента, который, несмотря на все трудности, успешно адаптируется и развивается в новой реальности. После допэмиссии вероятность технических дефолтов практически обнулилась. Тем не менее, я бы рекомендовал отводить разумную долю портфеля под высокодоходные облигации, диверсификацию никто не отменял.
#облигации #SGZH
❤️ Ставь лайк, если было полезно. А я продолжу следить за интересными размещениями!
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
@investokrat
👍251❤119🤔16😁9🐳2
⚒️ ММК: кубышка спасает в кризис
После того, как НЛМК перестал публиковать полноценные отчеты, у нас осталось всего 2 черных металлурга, по которым можно отслеживать ситуацию в отрасли. Отчет Северстали я недавно разобрал, теперь очередь за ММК.
🏭 Операционные результаты:
📈 Во 2 квартале 2025 производство стали выросло на 1,8% кв/кв, чугуна на 8,8%. А продажи прибавили 2,7%.
👉 Отдельно отмечу рост продаж высокомаржинальной продукции на 4,7%.
❗️Естественно, в денежном выражении результаты оказались хуже. Выручка снизилась на 2,1% кв/кв. Цены под давлением из-за слабого спроса внутри страны. В этом смысле, отчет ММК еще более показателен, чем у Северстали, так как ММК почти полностью переключился на внутренний рынок.
📊 Финансовые результаты:
🤔 Интересно, что на фоне снижения выручки, EBITDA увеличилась на 11,5%. Ахиллесова пята ММК (низкая обеспеченность угольным и рудным сырьем) на этот раз сыграла в плюс. Цены на сырье снизились - маржинальность выросла!
🏗 Однако, на выходе мы все равно имеем отрицательный свободный денежный поток. Причина все та же - большой капекс, превышающий EBITDA. В этом плане, оба металлурга двигаются синхронно и не торопятся сокращать инвестиции. Пока спрос на сталь слабый, выгодно ставить оборудование на ремонт, чтобы в новый цикл зайти с обновленными мощностями и продавать больше и дороже.
🧮 Причем, в случае с ММК, такие расходы пока не тревожат. Чистая денежная позиция в 69,7 млрд руб. и отсутствие дивидендов позволяют чувствовать себя спокойно. К менеджменту ММК у меня вопросов нет - они все делают правильно.
🤔 ММК исторически считается менее эффективным бизнесом, по сравнению с Северсталью. И цифры рентабельности по EBITDA (14,2% против 21%) это подтверждают. Однако, разница в рентабельности компенсируется оценкой. У ММК EV/EBITDA = 2,9х. В то время как у Северстали #CHMF - 4,5х.
📌 У ММК сейчас больше денежного запаса прочности и нет такого острого желания вернуться к дивидендам. Это дает надежду на более быстрый выход из кризиса и восстановление. Если вы готовы запастись терпением и подождать несколько кварталов, пока снижение ставки не начнет оживлять стройку - то сейчас может быть неплохой момент для покупки акций сталеваров.
#MAGN
❤️ Ставьте лайк, если пост оказался полезным!
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
После того, как НЛМК перестал публиковать полноценные отчеты, у нас осталось всего 2 черных металлурга, по которым можно отслеживать ситуацию в отрасли. Отчет Северстали я недавно разобрал, теперь очередь за ММК.
🏭 Операционные результаты:
📈 Во 2 квартале 2025 производство стали выросло на 1,8% кв/кв, чугуна на 8,8%. А продажи прибавили 2,7%.
👉 Отдельно отмечу рост продаж высокомаржинальной продукции на 4,7%.
❗️Естественно, в денежном выражении результаты оказались хуже. Выручка снизилась на 2,1% кв/кв. Цены под давлением из-за слабого спроса внутри страны. В этом смысле, отчет ММК еще более показателен, чем у Северстали, так как ММК почти полностью переключился на внутренний рынок.
📊 Финансовые результаты:
🤔 Интересно, что на фоне снижения выручки, EBITDA увеличилась на 11,5%. Ахиллесова пята ММК (низкая обеспеченность угольным и рудным сырьем) на этот раз сыграла в плюс. Цены на сырье снизились - маржинальность выросла!
🏗 Однако, на выходе мы все равно имеем отрицательный свободный денежный поток. Причина все та же - большой капекс, превышающий EBITDA. В этом плане, оба металлурга двигаются синхронно и не торопятся сокращать инвестиции. Пока спрос на сталь слабый, выгодно ставить оборудование на ремонт, чтобы в новый цикл зайти с обновленными мощностями и продавать больше и дороже.
🧮 Причем, в случае с ММК, такие расходы пока не тревожат. Чистая денежная позиция в 69,7 млрд руб. и отсутствие дивидендов позволяют чувствовать себя спокойно. К менеджменту ММК у меня вопросов нет - они все делают правильно.
🤔 ММК исторически считается менее эффективным бизнесом, по сравнению с Северсталью. И цифры рентабельности по EBITDA (14,2% против 21%) это подтверждают. Однако, разница в рентабельности компенсируется оценкой. У ММК EV/EBITDA = 2,9х. В то время как у Северстали #CHMF - 4,5х.
📌 У ММК сейчас больше денежного запаса прочности и нет такого острого желания вернуться к дивидендам. Это дает надежду на более быстрый выход из кризиса и восстановление. Если вы готовы запастись терпением и подождать несколько кварталов, пока снижение ставки не начнет оживлять стройку - то сейчас может быть неплохой момент для покупки акций сталеваров.
#MAGN
❤️ Ставьте лайк, если пост оказался полезным!
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
👍185❤60🔥11🤔6🐳4
📉 Трамп обваливает наш рынок акций, а ипотечный портфель обновляет рекорд по доходности
Пока все внимательно следят за геополитикой и возможными санкциями, консервативные инвесторы наслаждаются ростом своих портфелей в период данной турбулентности. Трамп, как я неоднократно писал, личность очень непредсказуемая, он говорит одно, делает другое, а думает третье. И в таких условиях ставить все на "зеро" (акции), как минимум, рискованно. Должна быть определенная доля консервативных инструментов, тем более на цикле снижения ключевой ставки.
💼 Поэтому я продолжаю формировать свой консервативный портфель, который денежным потоком гасит одну ипотеку на 100% и вторую ипотеку на 70%. Еще немного и можно будет вообще не думать о ежемесячных платежах банкам. Во вчерашнем большом вебинаре для нашего клуба (запись уже доступна) я детально разобрал список активов (облигации, ЗПИФы недвижимости, акции), которые держу в ипотечном портфеле и активно докупаю, а также его пропорции.
📈 За последние 12 месяцев доходность портфеля (с учетом всех полученных выплат) почти достигла 21% годовых с максимальной просадкой в -5%. В то же время Индекс Мосбиржи полной доходности (с учетом дивидендов) сегодня вновь ушел в отрицательную зону (-0,3% TTM), а просадка доходила до -20%. При этом, доходность портфеля могла бы быть и более высокой, просто там есть существенная часть валютных облигаций, которые пока тормозят рост из-за укрепления рубля.
❗️ Для справки, Индекс Мосбиржи полной доходности за последние 10 лет дал среднегодовую доходность около 12,7%, сейчас столько же можно зафиксировать в банальных ОФЗ, фондах недвижимости и надежных дивидендных историях. Идеальный вариант, если у вас есть ипотека или кредит под относительно низкую ставку. Мои ипотеки под 0,1% и 6%, как вы понимаете, гасить досрочно при текущей ставке - смысла нет.
⚖️ Формула такого портфеля у каждого может быть своя, я пока придерживаюсь следующего подхода:
✔️ Длинные ОФЗ - высокая доходность на долгосрок. Успел хорошо закупиться по относительно низким ценам, когда доходности были близки к 15% в ОФЗ 26247 #RU000A108EF8.
✔️ Валютные облигации компаний РФ - сюда же относятся и замещающие. Отличная защита портфеля на случай сильной девальвации рубля и инфляции (первое обычно является следствием второго). Но здесь главное разумно подойти к их выбору. Это не те бумаги, где нужно рисковать и брать низкую ликвидность, небольшую дюрацию или низкий рейтинг. Я для себя ограничился 3-мя выпусками, подробнее расписал в клубе.
✔️ ЗПИФы недвижимости - Если у облигаций купон фиксированный и с течением времени не растет, как и номинал, то у ЗПИФов недвижимости базовый актив (склады, офисы, жилая недвижимость) растет минимум на величину инфляции, а вместе с ним увеличивается и цена пая. А также арендаторам индексируют ежегодно ставку аренды, что увеличивает денежный поток пайщиков. И сейчас в таких инструментах пока еще можно зафиксировать 13-14% годовых с потенциалом роста. Я пока остановился также на трех ЗПИФах. Есть там варианты и для неквалов, один из них в моем портфеле. Пока этот сегмент не особо распиарен, решил этим воспользоваться.
Вот базовые 3 актива в долгосрочный консервативный портфель. Дальше уже можно играться пропорциями, что-то добавлять или убирать. Мой портфель хороший пример того, что такой состав неплохо себя чувствует на текущем цикле снижения ставок (скрин), а вот акции пока не торопятся его отыгрывать.
💼 Акции я тоже держу в рамках портфеля ИИС и некоторые бумаги продолжаю планомерно докупать, но основу в % от капитала сейчас составляет именно ипотечный портфель. Некоторые акции по текущим ценам смотрятся привлекательно, но денег на все не хватает. Приходится расставлять приоритеты и сейчас они в пользу ЗПИФов недвижимости. Но ситуация может поменяться, именно поэтому я и разбираю отчеты компаний на нашем канале. Как только увидим просвет, можно будет сместить приоритеты в пользу акций надежных эмитентов с потенциалом роста.
❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать такие обзоры!
@investokrat
Пока все внимательно следят за геополитикой и возможными санкциями, консервативные инвесторы наслаждаются ростом своих портфелей в период данной турбулентности. Трамп, как я неоднократно писал, личность очень непредсказуемая, он говорит одно, делает другое, а думает третье. И в таких условиях ставить все на "зеро" (акции), как минимум, рискованно. Должна быть определенная доля консервативных инструментов, тем более на цикле снижения ключевой ставки.
💼 Поэтому я продолжаю формировать свой консервативный портфель, который денежным потоком гасит одну ипотеку на 100% и вторую ипотеку на 70%. Еще немного и можно будет вообще не думать о ежемесячных платежах банкам. Во вчерашнем большом вебинаре для нашего клуба (запись уже доступна) я детально разобрал список активов (облигации, ЗПИФы недвижимости, акции), которые держу в ипотечном портфеле и активно докупаю, а также его пропорции.
📈 За последние 12 месяцев доходность портфеля (с учетом всех полученных выплат) почти достигла 21% годовых с максимальной просадкой в -5%. В то же время Индекс Мосбиржи полной доходности (с учетом дивидендов) сегодня вновь ушел в отрицательную зону (-0,3% TTM), а просадка доходила до -20%. При этом, доходность портфеля могла бы быть и более высокой, просто там есть существенная часть валютных облигаций, которые пока тормозят рост из-за укрепления рубля.
⚖️ Формула такого портфеля у каждого может быть своя, я пока придерживаюсь следующего подхода:
✔️ Длинные ОФЗ - высокая доходность на долгосрок. Успел хорошо закупиться по относительно низким ценам, когда доходности были близки к 15% в ОФЗ 26247 #RU000A108EF8.
✔️ Валютные облигации компаний РФ - сюда же относятся и замещающие. Отличная защита портфеля на случай сильной девальвации рубля и инфляции (первое обычно является следствием второго). Но здесь главное разумно подойти к их выбору. Это не те бумаги, где нужно рисковать и брать низкую ликвидность, небольшую дюрацию или низкий рейтинг. Я для себя ограничился 3-мя выпусками, подробнее расписал в клубе.
✔️ ЗПИФы недвижимости - Если у облигаций купон фиксированный и с течением времени не растет, как и номинал, то у ЗПИФов недвижимости базовый актив (склады, офисы, жилая недвижимость) растет минимум на величину инфляции, а вместе с ним увеличивается и цена пая. А также арендаторам индексируют ежегодно ставку аренды, что увеличивает денежный поток пайщиков. И сейчас в таких инструментах пока еще можно зафиксировать 13-14% годовых с потенциалом роста. Я пока остановился также на трех ЗПИФах. Есть там варианты и для неквалов, один из них в моем портфеле. Пока этот сегмент не особо распиарен, решил этим воспользоваться.
Вот базовые 3 актива в долгосрочный консервативный портфель. Дальше уже можно играться пропорциями, что-то добавлять или убирать. Мой портфель хороший пример того, что такой состав неплохо себя чувствует на текущем цикле снижения ставок (скрин), а вот акции пока не торопятся его отыгрывать.
💼 Акции я тоже держу в рамках портфеля ИИС и некоторые бумаги продолжаю планомерно докупать, но основу в % от капитала сейчас составляет именно ипотечный портфель. Некоторые акции по текущим ценам смотрятся привлекательно, но денег на все не хватает. Приходится расставлять приоритеты и сейчас они в пользу ЗПИФов недвижимости. Но ситуация может поменяться, именно поэтому я и разбираю отчеты компаний на нашем канале. Как только увидим просвет, можно будет сместить приоритеты в пользу акций надежных эмитентов с потенциалом роста.
❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать такие обзоры!
@investokrat
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
❤229👍119🔥19😁2
Яндекс: потенциал рекламного рынка и снижение ключевой ставки
Яндекс отчитался на фоне снижения ключевой ставки до 18% и общего охлаждения экономики. Несмотря на внешние факторы, компания продемонстрировала уверенные результаты:
📈 Выручка +33% г/г
📈 EBITDA +39% г/г (выше на 11 п.п. чем ожидания рынка)
📈 Чистая прибыль +34% г/г
В некоторых сегментах показатели растут еще быстрее – например, сервисы электронной коммерции показали рост выручки на 46% г/г, а сегмент прочих БЮ и инициатив (туда, например, входит финтех и B2B Tech) вырос сразу на 89%.
📉 Временное охлаждение экономики
При этом, невозможно не замечать замедление экономики, которое спустя несколько лет все-таки наступило:
✔️ Рост ВВП отстаёт от прогнозов Минэкономразвития и ЦБ
✔️ Индикатор бизнес-климата в июне упал с 4,8 до 2,9 пунктов
✔️ Потребительское кредитование не растёт уже шесть месяцев
✔️ Индекс деловой активности (PMI) в сфере услуг РФ в июне 2025 года снизился до 49,2 пунктов против 52,2 пунктов в предыдущем месяце, что говорит о сильном замедлении экономики
📊 Влияние внешних факторов на рекламный бизнес и перспективы роста
Внешний фон не мог не повлиять на темпы роста некоторых наиболее подверженных изменениям в экономике направлениям Яндекса – рекламный бизнес. Тем не менее, компания даже здесь показала рост на 12% г/г.
Снижение ключевой ставки хоть и эффективная мера и IT-сектор явно будет среди “бенефициаров”, но не стоит ожидать быстрого отскока раньше 2027 года. А вот рекламному рынку прогнозируют оживление уже к концу этого года – именно он все это время находился под сильным давлением ключевой ставки, компании были вынуждены снижать расходы, что сказывалось на эффективности бизнеса.
📌 Инерция снижения ставки работает не так быстро, но эксперты уверены, что быстрее всего на улучшение обстановки отреагирует именно поисковое продвижение, в первую очередь, благодаря моментально проявляющемуся результату. Так что ждем стабильного роста рекламной выручки на горизонте следующих лет.
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
Яндекс отчитался на фоне снижения ключевой ставки до 18% и общего охлаждения экономики. Несмотря на внешние факторы, компания продемонстрировала уверенные результаты:
📈 Выручка +33% г/г
📈 EBITDA +39% г/г (выше на 11 п.п. чем ожидания рынка)
📈 Чистая прибыль +34% г/г
В некоторых сегментах показатели растут еще быстрее – например, сервисы электронной коммерции показали рост выручки на 46% г/г, а сегмент прочих БЮ и инициатив (туда, например, входит финтех и B2B Tech) вырос сразу на 89%.
📉 Временное охлаждение экономики
При этом, невозможно не замечать замедление экономики, которое спустя несколько лет все-таки наступило:
✔️ Рост ВВП отстаёт от прогнозов Минэкономразвития и ЦБ
✔️ Индикатор бизнес-климата в июне упал с 4,8 до 2,9 пунктов
✔️ Потребительское кредитование не растёт уже шесть месяцев
✔️ Индекс деловой активности (PMI) в сфере услуг РФ в июне 2025 года снизился до 49,2 пунктов против 52,2 пунктов в предыдущем месяце, что говорит о сильном замедлении экономики
📊 Влияние внешних факторов на рекламный бизнес и перспективы роста
Внешний фон не мог не повлиять на темпы роста некоторых наиболее подверженных изменениям в экономике направлениям Яндекса – рекламный бизнес. Тем не менее, компания даже здесь показала рост на 12% г/г.
Снижение ключевой ставки хоть и эффективная мера и IT-сектор явно будет среди “бенефициаров”, но не стоит ожидать быстрого отскока раньше 2027 года. А вот рекламному рынку прогнозируют оживление уже к концу этого года – именно он все это время находился под сильным давлением ключевой ставки, компании были вынуждены снижать расходы, что сказывалось на эффективности бизнеса.
📌 Инерция снижения ставки работает не так быстро, но эксперты уверены, что быстрее всего на улучшение обстановки отреагирует именно поисковое продвижение, в первую очередь, благодаря моментально проявляющемуся результату. Так что ждем стабильного роста рекламной выручки на горизонте следующих лет.
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
👍114❤31🔥12🤔8😁1
🚛 Европлан: лизинг нащупал дно?
Спрос на автомобили и технику - один из опережающих индикаторов состояния экономики. Стройка, пассажирские и грузовые перевозки, инфраструктурные проекты, сельское хозяйство: все эти ключевые сектора, завязаные на использование транспорта. Который, во многих случаях, бизнесу выгоднее брать в лизинг, чем покупать.
👉 Свежий операционный отчет Европлана подтвердил факт охлаждения экономики и необходимости снижать ставку дальше. Смотрите сами:
📉 В 1 полугодии 2025 новые выдачи сократились на 56% г/г в натуральном выражении и на 65% в деньгах. Простыми словами, спрос на лизинг упал более чем вдвое + сама техника подешевела.
✔️ Из хороших новостей - квартал к кварталу ничего не изменилось. Хуже не стало, что в текущей ситуации - уже позитив. Спрос на лизинг нащупал дно, а дальше, по мере снижения ставки, должен начать восстанавливаться.
⚙️ Пока выдачи небольшие, Европлан сосредоточился на оказании сопутствующих услуг (обслуживании техники, страховании), а также, эффективности продаж изъятых автомобилей.
🧮 Вы можете справедливо заметить, что новые выдачи все еще есть и во временном замедлении нет ничего страшного. Пора покупать акции? Возможно, но лучше дождаться свежего финансового отчета. Именно там кроются главные риски. В 1 квартале мы видели, как сильно нарастили резервы, а вместе с ними прилично выросла и стоимость риска. Здесь время работает против бизнеса, если ЦБ будет снижать ставку медленно, запас прочности в какой-то момент может закончиться. И главный риск в том, что если проблемы продолжат нарастать - котировкам есть куда падать.
👍 Радует, что Европлан, даже в непростой для себя ситуации, не закрывается от частных инвесторов, честно рассказывает о проблемах и делится результатами. Открытость в сложных условиях - это всегда плюсик в копилку менеджменту.
📌 Тяжелая ситуация в реальном секторе находит отражение в спросе на технику. Особенно сильно страдают коммерческие перевозки, в которых выдача транспорта упала на 69% г/г. Но глубокое падение - это низкая база для будущего роста. Европлан - бумага для любителей риска, готовых поставить на быстрое восстановление. Главное, что ЦБ тоже видит эти проблемы и снижение "ключа" до 18% пока внушает оптимизм.
#LEAS
❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
Спрос на автомобили и технику - один из опережающих индикаторов состояния экономики. Стройка, пассажирские и грузовые перевозки, инфраструктурные проекты, сельское хозяйство: все эти ключевые сектора, завязаные на использование транспорта. Который, во многих случаях, бизнесу выгоднее брать в лизинг, чем покупать.
👉 Свежий операционный отчет Европлана подтвердил факт охлаждения экономики и необходимости снижать ставку дальше. Смотрите сами:
📉 В 1 полугодии 2025 новые выдачи сократились на 56% г/г в натуральном выражении и на 65% в деньгах. Простыми словами, спрос на лизинг упал более чем вдвое + сама техника подешевела.
✔️ Из хороших новостей - квартал к кварталу ничего не изменилось. Хуже не стало, что в текущей ситуации - уже позитив. Спрос на лизинг нащупал дно, а дальше, по мере снижения ставки, должен начать восстанавливаться.
⚙️ Пока выдачи небольшие, Европлан сосредоточился на оказании сопутствующих услуг (обслуживании техники, страховании), а также, эффективности продаж изъятых автомобилей.
🧮 Вы можете справедливо заметить, что новые выдачи все еще есть и во временном замедлении нет ничего страшного. Пора покупать акции? Возможно, но лучше дождаться свежего финансового отчета. Именно там кроются главные риски. В 1 квартале мы видели, как сильно нарастили резервы, а вместе с ними прилично выросла и стоимость риска. Здесь время работает против бизнеса, если ЦБ будет снижать ставку медленно, запас прочности в какой-то момент может закончиться. И главный риск в том, что если проблемы продолжат нарастать - котировкам есть куда падать.
👍 Радует, что Европлан, даже в непростой для себя ситуации, не закрывается от частных инвесторов, честно рассказывает о проблемах и делится результатами. Открытость в сложных условиях - это всегда плюсик в копилку менеджменту.
📌 Тяжелая ситуация в реальном секторе находит отражение в спросе на технику. Особенно сильно страдают коммерческие перевозки, в которых выдача транспорта упала на 69% г/г. Но глубокое падение - это низкая база для будущего роста. Европлан - бумага для любителей риска, готовых поставить на быстрое восстановление. Главное, что ЦБ тоже видит эти проблемы и снижение "ключа" до 18% пока внушает оптимизм.
#LEAS
❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
👍212❤83🔥12🤔3😁1
🏗 ЛСР: как сильно страдает спрос?
👀 Группа ЛСР первой выдала операционные результаты за 2 квартал, которые нам интересны для оценки масштаба бедствия в секторе.
🏠 Число продаж в метрах сократилось более чем вдвое год к году и на 26% кв/кв. Хуже чем сейчас было только во 2 и 3 кварталах 2022 года (начало СВО и мобилизация).
💵 В денежном выражении продажи тоже рухнули вдвое г/г и на 34% кв/кв. Как видите, цифры сопоставимы. Это говорит о том, что цены почти не падают, даже в условиях сжимающегося спроса. Небольшое снижение началось лишь во 2 квартале.
❌ Несмотря на такой спад, государство не торопится вводить новые льготные программы, как это было раньше. Вызовов для бюджета и без того сейчас хватает. Поэтому, надеяться на быстрое восстановление пока не приходится.
🏦 Доля ипотеки в структуре продаж уже не столь значительная, но почти половина сделок проходят с помощью банка. Согласно статистике "Домклик" доля льготных ипотек в Сбере достигла 85,8% в мае этого года. При таких ставках рыночная ипотека стала заградительной. В других банках картина, скорее всего, схожая. А значит, причина снижения спроса предельно ясна и способ его вернуть - тоже. Ждем действий ЦБ.
🧱 Продажи строительных материалов тоже сигнализируют о спаде в секторе. Количество проданного кирпича сократилось на 19,3% г/г, щебня на 18,6%.
📌 Акции девелоперов в настоящий момент - крайне рискованная затея. В финансовых отчетах за 2 квартал мы можем увидеть много неприятных сюрпризов. ЛСР это касается в последнюю очередь, так как ранее компания вела себя осторожно и не перегибала с долгом. Однако, акции застряли в многолетнем боковике и текущая 10%-я дивдоходность не впечатляет и не компенсирует всех рисков.
❗️Держим в уме сценарий, при котором ставка может застрять на уровне 14-15% на продолжительный период. Тогда ипотека оживет лишь частично, так как это все еще дорого + депозиты в банках сохранят свою привлекательность.
#LSRG
❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
👀 Группа ЛСР первой выдала операционные результаты за 2 квартал, которые нам интересны для оценки масштаба бедствия в секторе.
🏠 Число продаж в метрах сократилось более чем вдвое год к году и на 26% кв/кв. Хуже чем сейчас было только во 2 и 3 кварталах 2022 года (начало СВО и мобилизация).
💵 В денежном выражении продажи тоже рухнули вдвое г/г и на 34% кв/кв. Как видите, цифры сопоставимы. Это говорит о том, что цены почти не падают, даже в условиях сжимающегося спроса. Небольшое снижение началось лишь во 2 квартале.
❌ Несмотря на такой спад, государство не торопится вводить новые льготные программы, как это было раньше. Вызовов для бюджета и без того сейчас хватает. Поэтому, надеяться на быстрое восстановление пока не приходится.
🏦 Доля ипотеки в структуре продаж уже не столь значительная, но почти половина сделок проходят с помощью банка. Согласно статистике "Домклик" доля льготных ипотек в Сбере достигла 85,8% в мае этого года. При таких ставках рыночная ипотека стала заградительной. В других банках картина, скорее всего, схожая. А значит, причина снижения спроса предельно ясна и способ его вернуть - тоже. Ждем действий ЦБ.
🧱 Продажи строительных материалов тоже сигнализируют о спаде в секторе. Количество проданного кирпича сократилось на 19,3% г/г, щебня на 18,6%.
📌 Акции девелоперов в настоящий момент - крайне рискованная затея. В финансовых отчетах за 2 квартал мы можем увидеть много неприятных сюрпризов. ЛСР это касается в последнюю очередь, так как ранее компания вела себя осторожно и не перегибала с долгом. Однако, акции застряли в многолетнем боковике и текущая 10%-я дивдоходность не впечатляет и не компенсирует всех рисков.
❗️Держим в уме сценарий, при котором ставка может застрять на уровне 14-15% на продолжительный период. Тогда ипотека оживет лишь частично, так как это все еще дорого + депозиты в банках сохранят свою привлекательность.
#LSRG
❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
👍157❤52🔥18
🏦 Сбер: вырастет ли прибыль в этом году?
🤔 Осторожные ожидания относительно Сбера начинают оправдываться. Чистая прибыль во 2 квартале выросла всего на 1% г/г. А стоимость риска подскочила до 1,7% (выше целевых 1,5% по году). Все плохо и пора думать о продаже? Не совсем! Давайте посмотрим на ситуацию под разными углами.
📈 Во-первых, отметим рост чистого процентного дохода во 2 квартале на 18% г/г. Розничное кредитование подает осторожные намеки на оживление: портфель физлиц вырос на 0,9% за 2 квартал при нулевой динамике с начала года.
📉 Чистые комиссионные доходы снизились на 6,9% во 2 квартале. С начала года все еще в символическом плюсе на 1,2%. По мере оживления экономики и роста числа транзакций ситуация должна выправиться.
❗️Причина слабого роста прибыли - двукратный рост резервов. Высокая ключевая ставка привела к ухудшению качества заемщиков. Доля проблемных кредитов во 2 квартале достигла 4,5% (против 4,1% в 1 квартале и 3,7% на начало года).
👉 Со слов финансового менеджмента Сбера, ситуация со стоимостью риска близка к пику и банк не отказывается от прогноза в 1,5% по итогам года. Добавим сюда запас роста в 5,3% по чистой прибыли за 1 полугодие и, кажется, что шансы на сохранение роста годовой прибыли и дивидендов есть! Но, скорее всего, он будет символическим. А вот в 26 году уже можем увидеть более значительные улучшения и ускорение роста прибыли. Если, конечно, не случится новых экономических шоков, вероятность которых далеко не нулевая.
🧮 Сбер оценивается в 0,92х капитала и торгуется с форвардной дивдоходностью чуть менее 12%. На мой взгляд, акции стоят своих денег и хорошо подойдут в качестве спокойной ставки на смягчение ДКП и рост экономики. Иксов здесь не будет, но и рисков гораздо меньше, чем в более мелких банках. По мере снижения доходностей ОФЗ, инвесторы все больше внимания будет обращать на рынок акций. И Сбер первым попадает в поле интереса, на мой взгляд.
#SBER #SBERP
❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
🤔 Осторожные ожидания относительно Сбера начинают оправдываться. Чистая прибыль во 2 квартале выросла всего на 1% г/г. А стоимость риска подскочила до 1,7% (выше целевых 1,5% по году). Все плохо и пора думать о продаже? Не совсем! Давайте посмотрим на ситуацию под разными углами.
📈 Во-первых, отметим рост чистого процентного дохода во 2 квартале на 18% г/г. Розничное кредитование подает осторожные намеки на оживление: портфель физлиц вырос на 0,9% за 2 квартал при нулевой динамике с начала года.
📉 Чистые комиссионные доходы снизились на 6,9% во 2 квартале. С начала года все еще в символическом плюсе на 1,2%. По мере оживления экономики и роста числа транзакций ситуация должна выправиться.
❗️Причина слабого роста прибыли - двукратный рост резервов. Высокая ключевая ставка привела к ухудшению качества заемщиков. Доля проблемных кредитов во 2 квартале достигла 4,5% (против 4,1% в 1 квартале и 3,7% на начало года).
👉 Со слов финансового менеджмента Сбера, ситуация со стоимостью риска близка к пику и банк не отказывается от прогноза в 1,5% по итогам года. Добавим сюда запас роста в 5,3% по чистой прибыли за 1 полугодие и, кажется, что шансы на сохранение роста годовой прибыли и дивидендов есть! Но, скорее всего, он будет символическим. А вот в 26 году уже можем увидеть более значительные улучшения и ускорение роста прибыли. Если, конечно, не случится новых экономических шоков, вероятность которых далеко не нулевая.
🧮 Сбер оценивается в 0,92х капитала и торгуется с форвардной дивдоходностью чуть менее 12%. На мой взгляд, акции стоят своих денег и хорошо подойдут в качестве спокойной ставки на смягчение ДКП и рост экономики. Иксов здесь не будет, но и рисков гораздо меньше, чем в более мелких банках. По мере снижения доходностей ОФЗ, инвесторы все больше внимания будет обращать на рынок акций. И Сбер первым попадает в поле интереса, на мой взгляд.
#SBER #SBERP
❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
👍265❤108🐳10🔥8🤔3😁1
🔥 Индекс, доллар, вклады, облигации и другие новости фондового рынка
📉 Индекс Мосбиржи полной доходности #MCFTR с начала текущего года прибавил всего 0,74%. И такую динамику нельзя списать исключительно на дивидендные гэпы, мы видим по отчетам компаний, что дела там обстоят не очень хорошо, даже в Сбере #SBER рост практически остановился.
Отсутствие роста цен на акции, несмотря на продолжение цикла снижения ключевой ставки, говорит о том, что большинство инвесторов не закладывают быстрого окончания СВО в свои прогнозы. И даже наоборот, на фоне текущей повестки со стороны западных стран, готовятся к очередным санкциям.
📈 А вот индекс облигаций с учетом купонов #RGBITR с начала года уже принес +18% (писал про это подробнее на прошлой неделе). Длинные ОФЗ, как и корпоративные облигации вполне неплохо отыгрывают смягчение денежно-кредитной политики.
🏦 Банковские вклады, которые еще недавно предлагали 23+% годовых сейчас дают хорошую доходность (17-18%) только на короткий срок (до 6 месяцев). Поэтому, реинвестировать средства, полученные с депозитов, обратно на депозиты уже не так интересно. Это имеет смысл делать, только если у вас есть специальные промокоды или вы выполняете определенные условия банков. В таком случае, доходность может быть на 2-3 п.п. выше, чем у остальных.
💵 Любители инвестировать в доллар (я тоже вхожу в их число) в этом году похвастаться хорошей доходностью не смогут. Курс за 7 месяцев опустился более чем на 27%. С другой стороны, это может быть отличной возможностью переложить часть рублевых накоплений в валютные (вроде замещающих облигаций, например). Я этим планомерно и занимаюсь, надеюсь, что в ближайшие 12 месяцев курс все-таки вернется к росту.
📉 Среди акций на прошлой неделе хуже всего себя чувствовал Самолет #SMLT, снизившись на 10,5%, и на хвосте у него оказались Мечел #MTLR (-8,1%) и Вуш #WUSH (-7,8%). Что касается каршеринга и кикшеринга, то для этих бизнесов появились новые вывозы после ограничения работы GPS весной. Теперь туда добавилось и ограничение мобильного интернета в некоторых районах. Но компании ищут варианты, как подстроиться под сиутацию, и Вуш, например, запустили возможность старта и окончания поездок по смс.
📈 Лучше рынка на прошлой недели были Россети ЦП #MRKP (+7,15%), после выхода хорошего отчета. Также на фоне ударных результатов обновила рекорд Лента #LENT (+6,7%) и префы Ленэнерго #LSNGP выросли на 4,25%. Надо отметить, что сетевой бизнес сейчас чувствует себя довольно уверенно, тарифы растут порой даже выше уровня инфляции. Аналогичная ситуация у некоторых сбытовых компаний, идеи там я подробнее разбирал в клубе.
📌 Резюмируя, вариант диверсифицированного портфеля в сложившихся условиях полностью себя оправдывает. Те же инвесторы, кто предпочитает инвестировать только в акции или только в доллар, пока остаются с околонулевой или отрицательной доходностью. Время акций обязательно настанет, но нужно немного подождать.
❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать такие обзоры!
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
📉 Индекс Мосбиржи полной доходности #MCFTR с начала текущего года прибавил всего 0,74%. И такую динамику нельзя списать исключительно на дивидендные гэпы, мы видим по отчетам компаний, что дела там обстоят не очень хорошо, даже в Сбере #SBER рост практически остановился.
Отсутствие роста цен на акции, несмотря на продолжение цикла снижения ключевой ставки, говорит о том, что большинство инвесторов не закладывают быстрого окончания СВО в свои прогнозы. И даже наоборот, на фоне текущей повестки со стороны западных стран, готовятся к очередным санкциям.
📈 А вот индекс облигаций с учетом купонов #RGBITR с начала года уже принес +18% (писал про это подробнее на прошлой неделе). Длинные ОФЗ, как и корпоративные облигации вполне неплохо отыгрывают смягчение денежно-кредитной политики.
🏦 Банковские вклады, которые еще недавно предлагали 23+% годовых сейчас дают хорошую доходность (17-18%) только на короткий срок (до 6 месяцев). Поэтому, реинвестировать средства, полученные с депозитов, обратно на депозиты уже не так интересно. Это имеет смысл делать, только если у вас есть специальные промокоды или вы выполняете определенные условия банков. В таком случае, доходность может быть на 2-3 п.п. выше, чем у остальных.
💵 Любители инвестировать в доллар (я тоже вхожу в их число) в этом году похвастаться хорошей доходностью не смогут. Курс за 7 месяцев опустился более чем на 27%. С другой стороны, это может быть отличной возможностью переложить часть рублевых накоплений в валютные (вроде замещающих облигаций, например). Я этим планомерно и занимаюсь, надеюсь, что в ближайшие 12 месяцев курс все-таки вернется к росту.
📉 Среди акций на прошлой неделе хуже всего себя чувствовал Самолет #SMLT, снизившись на 10,5%, и на хвосте у него оказались Мечел #MTLR (-8,1%) и Вуш #WUSH (-7,8%). Что касается каршеринга и кикшеринга, то для этих бизнесов появились новые вывозы после ограничения работы GPS весной. Теперь туда добавилось и ограничение мобильного интернета в некоторых районах. Но компании ищут варианты, как подстроиться под сиутацию, и Вуш, например, запустили возможность старта и окончания поездок по смс.
📈 Лучше рынка на прошлой недели были Россети ЦП #MRKP (+7,15%), после выхода хорошего отчета. Также на фоне ударных результатов обновила рекорд Лента #LENT (+6,7%) и префы Ленэнерго #LSNGP выросли на 4,25%. Надо отметить, что сетевой бизнес сейчас чувствует себя довольно уверенно, тарифы растут порой даже выше уровня инфляции. Аналогичная ситуация у некоторых сбытовых компаний, идеи там я подробнее разбирал в клубе.
📌 Резюмируя, вариант диверсифицированного портфеля в сложившихся условиях полностью себя оправдывает. Те же инвесторы, кто предпочитает инвестировать только в акции или только в доллар, пока остаются с околонулевой или отрицательной доходностью. Время акций обязательно настанет, но нужно немного подождать.
❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать такие обзоры!
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
👍246❤98🔥23🤔7
❄️ Новатэк: интересен ли в условиях санкций?
Новатэк - противоречивая в нынешних условиях история. С одной стороны, компания радует качеством управления и отношением к миноритариям. С другой - санкции мешают раскрыться потенциалу. Арктик СПГ-2 так и не смог нормально заработать из-за внешних ограничений и дефицита танкеров ледового класса.
📊 Отчет за 1 полугодие подтвердил, что из застоя выбраться пока не получилось.
📈 Выручка прибавила 6,9% г/г, несмотря на снижение цен на нефть и укрепление рубля. На помощь пришел рост объемов реализации жидких углеводородов: + 11,8% за полугодие и +18,7% за 2 квартал.
❗️Кто не знает, Новатэк продает далеко не только СПГ. Много газа идет на внутренний рынок, а также значительный вклад в выручку делает экспорт других углеводородов (нефти, газового конденсата и продуктов переработки). А многие долгосрочные контракты, так или иначе, привязаны именно к цене на нефть.
📉 EBITDA сократилась на 1,8% г/г из-за опережающего роста операционных расходов. А чистая прибыль (скорректированная на курсовые разницы) упала на 16,9%.
👍 Из позитивного отметим снижение чистого долга на 22,5% г/г. Инвестировать в развитие в условиях санкций сложно. Поэтому видим снижение капекса на 37,4% г/г, что позволяет спокойно гасить долг.
💰Ждать ли здесь больших дивидендов?
Если заплатят 50% от чистой прибыли, то полугодовая доходность составит 3,8%. Весь свободный денежный поток дает примерно такую же цифру. Доходность получается небольшая, что неудивительно, учитывая рублевые цены на нефть.
📌 В отличие от других представителей нефтегаза, у Новатэка сложная палитра рисков и доходностей. В случае снятия санкций и включения новых линий СПГ в полноценную работу, может реализоваться существенная прибавка в результатах (которой не будет у других). С другой стороны, Новатэк - любимая мишень для санкций и ему могут сделать еще хуже. Поэтому, если вы верите в смягчение санкций, Новатэк - хорошая идея. Если нет - то проще выбрать других нефтяников с меньшим рисками и большей дивдоходностью.
#NVTK
❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
Новатэк - противоречивая в нынешних условиях история. С одной стороны, компания радует качеством управления и отношением к миноритариям. С другой - санкции мешают раскрыться потенциалу. Арктик СПГ-2 так и не смог нормально заработать из-за внешних ограничений и дефицита танкеров ледового класса.
📊 Отчет за 1 полугодие подтвердил, что из застоя выбраться пока не получилось.
📈 Выручка прибавила 6,9% г/г, несмотря на снижение цен на нефть и укрепление рубля. На помощь пришел рост объемов реализации жидких углеводородов: + 11,8% за полугодие и +18,7% за 2 квартал.
❗️Кто не знает, Новатэк продает далеко не только СПГ. Много газа идет на внутренний рынок, а также значительный вклад в выручку делает экспорт других углеводородов (нефти, газового конденсата и продуктов переработки). А многие долгосрочные контракты, так или иначе, привязаны именно к цене на нефть.
📉 EBITDA сократилась на 1,8% г/г из-за опережающего роста операционных расходов. А чистая прибыль (скорректированная на курсовые разницы) упала на 16,9%.
👍 Из позитивного отметим снижение чистого долга на 22,5% г/г. Инвестировать в развитие в условиях санкций сложно. Поэтому видим снижение капекса на 37,4% г/г, что позволяет спокойно гасить долг.
💰Ждать ли здесь больших дивидендов?
Если заплатят 50% от чистой прибыли, то полугодовая доходность составит 3,8%. Весь свободный денежный поток дает примерно такую же цифру. Доходность получается небольшая, что неудивительно, учитывая рублевые цены на нефть.
📌 В отличие от других представителей нефтегаза, у Новатэка сложная палитра рисков и доходностей. В случае снятия санкций и включения новых линий СПГ в полноценную работу, может реализоваться существенная прибавка в результатах (которой не будет у других). С другой стороны, Новатэк - любимая мишень для санкций и ему могут сделать еще хуже. Поэтому, если вы верите в смягчение санкций, Новатэк - хорошая идея. Если нет - то проще выбрать других нефтяников с меньшим рисками и большей дивдоходностью.
#NVTK
❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
👍247❤103🔥9🤔4🐳3
🏥 Мать и дитя прирастает клиниками
Сделка поглощения клиник сети "Эксперт" закрыта. А значит, мы можем оценить ее влияние на операционные результаты!
🚀Общая выручка по итогам 2 квартала выросла на 27,3% г/г. Ускорение видно невооруженным глазом: в первом квартале было +16,9%.
✔️ В периметр сделки вошли 3 госпиталя и 18 клиник в 13 городах России. Как результат, выручка региональных клиник и госпиталей прибавила 61,5% и 27,5% соответственно.
👍 Бывает так, что к сделкам M&A компания прибегает, когда самостоятельно развиваться уже не получается. Но, Мать и дитя - не тот случай. Бизнес растет и органически.
📈 Во-первых, об этом говорит LFL-выручка: +15,1% г/г - что значительно выше инфляции!
🏙 Московский регион в сделке не участвовал, но показатели там тоже отличные! Выручка госпиталей выросла на 17,3% г/г, а клиник - на 25%.
🤰 2 квартал отметился высоким спросом на роды (+13,1% г/г) и ЭКО (+8,2%). Рождаемость в стране бьет минимумы, но клиники Мать и дитя этого не чувствуют, даже несмотря на рост цен. Средняя стоимость родов в Москве увеличилась на 13% г/г. По другим направлениям цифры сильно разнятся (от 1,9% до 24,6%), но рост идет везде. Типичный клиент Мать и дитя готов платить за качественные услуги.
🏗 Что еще произошло во 2 квартале? Была вдвое расширена детская поликлиника в Самаре, а также открыт центр женского здоровья в Москве. Капитальные затраты в 1 полугодии составили 1,35 млрд руб. С учетом выручки в 19,3 млрд руб. и запасов кэша на 3,5 млрд, цифра не кажется большой и денег на дивиденды должно хватить без привлечения долга. Но лучше дождаться финансовых результатов в августе, чтобы сделать окончательный вывод.
📌 Как видите, приближение рецессии вообще не влияет на бизнес Мать и дитя, который растет по всем фронтам. Неудивительно, что это отразилось и в котировках, которые пытаются покорить новые максимумы. Остались ли силы после такого рывка еще и на покупку "Инвитро"? Разобрал подробно клубе, а заодно более подробно расписал инвестиционный кейс Мать и дитя в целом со всеми возможностями и рисками.
#MDMG
❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
Сделка поглощения клиник сети "Эксперт" закрыта. А значит, мы можем оценить ее влияние на операционные результаты!
🚀Общая выручка по итогам 2 квартала выросла на 27,3% г/г. Ускорение видно невооруженным глазом: в первом квартале было +16,9%.
✔️ В периметр сделки вошли 3 госпиталя и 18 клиник в 13 городах России. Как результат, выручка региональных клиник и госпиталей прибавила 61,5% и 27,5% соответственно.
👍 Бывает так, что к сделкам M&A компания прибегает, когда самостоятельно развиваться уже не получается. Но, Мать и дитя - не тот случай. Бизнес растет и органически.
📈 Во-первых, об этом говорит LFL-выручка: +15,1% г/г - что значительно выше инфляции!
🏙 Московский регион в сделке не участвовал, но показатели там тоже отличные! Выручка госпиталей выросла на 17,3% г/г, а клиник - на 25%.
🤰 2 квартал отметился высоким спросом на роды (+13,1% г/г) и ЭКО (+8,2%). Рождаемость в стране бьет минимумы, но клиники Мать и дитя этого не чувствуют, даже несмотря на рост цен. Средняя стоимость родов в Москве увеличилась на 13% г/г. По другим направлениям цифры сильно разнятся (от 1,9% до 24,6%), но рост идет везде. Типичный клиент Мать и дитя готов платить за качественные услуги.
🏗 Что еще произошло во 2 квартале? Была вдвое расширена детская поликлиника в Самаре, а также открыт центр женского здоровья в Москве. Капитальные затраты в 1 полугодии составили 1,35 млрд руб. С учетом выручки в 19,3 млрд руб. и запасов кэша на 3,5 млрд, цифра не кажется большой и денег на дивиденды должно хватить без привлечения долга. Но лучше дождаться финансовых результатов в августе, чтобы сделать окончательный вывод.
📌 Как видите, приближение рецессии вообще не влияет на бизнес Мать и дитя, который растет по всем фронтам. Неудивительно, что это отразилось и в котировках, которые пытаются покорить новые максимумы. Остались ли силы после такого рывка еще и на покупку "Инвитро"? Разобрал подробно клубе, а заодно более подробно расписал инвестиционный кейс Мать и дитя в целом со всеми возможностями и рисками.
#MDMG
❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
👍223❤80🔥10🐳4
🛠 Норникель — отчёт с прибылью, с дивидендами, но не туда
🧐 Норникель подвёл итоги 1П 2025 года. Цифры вроде бы говорят об улучшении: выручка выросла на 15% г/г, EBITDA прибавила 12% г/г, денежный поток вырос в три раза. Сильные результаты получились, но торопиться радоваться за инвесторов не надо. Разберем все подробнее.
☝️ Во-первых, стоит понять, за счёт чего этот рост. А тут всё не так радужно — динамика в основном обусловлена тем, что в прошлом году компания столкнулась с жёсткими логистическими сбоями и накоплением товарных запасов. Сейчас часть из них удалось реализовать.
📉 Во-вторых, странно было ждать прорыва на фоне падения всех операционных результатов. По итогам 1 полугодия мы видим по всем металлам снижение производства от 2% до 6%. И по итогам 2 квартала Норникель скорректировал вниз свой предыдущий производственный прогноз на 2025 год. По никелю на -3,6%, по меди на -3,9%, по платине на -2,2% и на -1% по палладию. Получается такой нездоровый и тревожный тренд на постоянное снижение производства при высоких ценах на производимые металлы, что заставляет задуматься об эффективности управления в компании.
💸 Есть еще и более интересные факты. Свободный денежный поток (FCF) за полугодие вырос втрое до 1,4 млрд долл. Но снова не в пользу инвесторов. Вопрос "где дивиденды?" уже давно перестал быть актуальным — теперь вопрос "почему с такими результатами их всё ещё нет?". И да, формально дивидендная политика на месте, но на практике её будто бы нет вовсе.
☝️ Остановимся на этом моменте подробнее. FCF достиг 1,4 млрд долл., но вот скорректированный FCF составил всего 0,2 млрд долл. — нормально так срезали. Корректировка делается на процентные платежи, погашение обязательств по аренде и выплаты дивидендов держателям неконтролирующих долей.
💼 Держатели неконтролирующих долей — это совладельцы "дочки" Норникеля — Быстринского ГОКа. 37% в проекте контролирует Владимир Потанин, еще 13% китайский фонд Hopu. И за 1 полугодие текущего года им была выплачена задолженность по дивидендам в размере 216 млн долл., а всего за 1пг они получили 230 млн долл. Фактически эта цифра повлияла на скорректированный FCF всей Группы. Особенно грустно видеть эти цифры на фоне прочерка по дивидендам основным акционерам ГМК.
🧐 Структура расходов осталась достаточно высокой: капексы — на уровне 1,1 млрд долл., а инвестиции в текущий момент — это как раз тот случай, когда вложения не приносят ощущения прогресса. Программа модернизации продолжается, но сроков, конкретики и прозрачности по ключевым проектам всё ещё нет. Много обещаний — мало ясности.
🏦 Долговая нагрузка тоже никуда не делась. Чистый долг вырос на 22% г/г до 10,5 млрд долл., а мультипликатор ND/EBITDA достиг уровня 1,9х. Это на фоне высокой инвестиционной активности и отказа от выплат акционерам выглядит как «растягивание» ресурса без чёткой и понятной отдачи.
📝 Отчет и пресс-релиз компании оставили ощущение аккуратной дипломатии: о сложностях — вскользь, о планах — туманно, о перспективах — оптимистично, но без конкретики. И это уже становится новым стандартом. IR-отдел по-прежнему делает всё, что может, чтобы сгладить углы, но когда между строк читается: "мы стараемся, но комментировать не можем", инвесторы чувствуют себя не в одной лодке с менеджментом. Такое поведение менеджмента и сочетание факторов уже стало известным на рынке как "Дисконт Потанина".
☝️ Пока не возникает ощущения, что компания становится ближе к инвестору. Наоборот, впечатление, что текущая стратегия: «держать курс», не объясняя, куда именно и зачем. А в условиях, когда внешний фон по-прежнему непростой, и спрос на металлы остаётся волатильным — такая закрытость и неуверенность начинают снижать интерес инвесторов к бизнесу и они, в свою очередь, голосуют ногами.
📉 Краткосрочно акции могут подрасти на фоне отчетной «стабильности», но без внятного плана и возврата интереса к акционерам — это всё временно, на мой взгляд. И в данном случае не столько бизнес нуждается в перестройке и смене приоритетов, сколько корпоративное управление.
#GMKN
@investokrat
🧐 Норникель подвёл итоги 1П 2025 года. Цифры вроде бы говорят об улучшении: выручка выросла на 15% г/г, EBITDA прибавила 12% г/г, денежный поток вырос в три раза. Сильные результаты получились, но торопиться радоваться за инвесторов не надо. Разберем все подробнее.
☝️ Во-первых, стоит понять, за счёт чего этот рост. А тут всё не так радужно — динамика в основном обусловлена тем, что в прошлом году компания столкнулась с жёсткими логистическими сбоями и накоплением товарных запасов. Сейчас часть из них удалось реализовать.
📉 Во-вторых, странно было ждать прорыва на фоне падения всех операционных результатов. По итогам 1 полугодия мы видим по всем металлам снижение производства от 2% до 6%. И по итогам 2 квартала Норникель скорректировал вниз свой предыдущий производственный прогноз на 2025 год. По никелю на -3,6%, по меди на -3,9%, по платине на -2,2% и на -1% по палладию. Получается такой нездоровый и тревожный тренд на постоянное снижение производства при высоких ценах на производимые металлы, что заставляет задуматься об эффективности управления в компании.
💸 Есть еще и более интересные факты. Свободный денежный поток (FCF) за полугодие вырос втрое до 1,4 млрд долл. Но снова не в пользу инвесторов. Вопрос "где дивиденды?" уже давно перестал быть актуальным — теперь вопрос "почему с такими результатами их всё ещё нет?". И да, формально дивидендная политика на месте, но на практике её будто бы нет вовсе.
☝️ Остановимся на этом моменте подробнее. FCF достиг 1,4 млрд долл., но вот скорректированный FCF составил всего 0,2 млрд долл. — нормально так срезали. Корректировка делается на процентные платежи, погашение обязательств по аренде и выплаты дивидендов держателям неконтролирующих долей.
💼 Держатели неконтролирующих долей — это совладельцы "дочки" Норникеля — Быстринского ГОКа. 37% в проекте контролирует Владимир Потанин, еще 13% китайский фонд Hopu. И за 1 полугодие текущего года им была выплачена задолженность по дивидендам в размере 216 млн долл., а всего за 1пг они получили 230 млн долл. Фактически эта цифра повлияла на скорректированный FCF всей Группы. Особенно грустно видеть эти цифры на фоне прочерка по дивидендам основным акционерам ГМК.
🧐 Структура расходов осталась достаточно высокой: капексы — на уровне 1,1 млрд долл., а инвестиции в текущий момент — это как раз тот случай, когда вложения не приносят ощущения прогресса. Программа модернизации продолжается, но сроков, конкретики и прозрачности по ключевым проектам всё ещё нет. Много обещаний — мало ясности.
🏦 Долговая нагрузка тоже никуда не делась. Чистый долг вырос на 22% г/г до 10,5 млрд долл., а мультипликатор ND/EBITDA достиг уровня 1,9х. Это на фоне высокой инвестиционной активности и отказа от выплат акционерам выглядит как «растягивание» ресурса без чёткой и понятной отдачи.
📝 Отчет и пресс-релиз компании оставили ощущение аккуратной дипломатии: о сложностях — вскользь, о планах — туманно, о перспективах — оптимистично, но без конкретики. И это уже становится новым стандартом. IR-отдел по-прежнему делает всё, что может, чтобы сгладить углы, но когда между строк читается: "мы стараемся, но комментировать не можем", инвесторы чувствуют себя не в одной лодке с менеджментом. Такое поведение менеджмента и сочетание факторов уже стало известным на рынке как "Дисконт Потанина".
☝️ Пока не возникает ощущения, что компания становится ближе к инвестору. Наоборот, впечатление, что текущая стратегия: «держать курс», не объясняя, куда именно и зачем. А в условиях, когда внешний фон по-прежнему непростой, и спрос на металлы остаётся волатильным — такая закрытость и неуверенность начинают снижать интерес инвесторов к бизнесу и они, в свою очередь, голосуют ногами.
📉 Краткосрочно акции могут подрасти на фоне отчетной «стабильности», но без внятного плана и возврата интереса к акционерам — это всё временно, на мой взгляд. И в данном случае не столько бизнес нуждается в перестройке и смене приоритетов, сколько корпоративное управление.
#GMKN
@investokrat
👍180❤48🔥12🤔11😁4🎉1
📈 Ozon: на финишной прямой к устойчивой прибыльности
Пожалуй, один из самых интересных квартальных отчётов за последнее время. Не потому что внезапно «всё выросло» (к этому инвесторы Ozon уже привыкли), а потому что, кажется, компания наконец проходит ту тонкую грань между ростом ради роста и эффективностью. А еще повысили прогноз, но об этом ниже.
📊 Во втором квартале Ozon впервые в истории показал чистую прибыль — не за счёт разовых доходов и переоценок, а просто потому что заработал больше, чем потратил. Пусть это всего 359 млн рублей, но символизм момента важнее, это важный шаг в клуб зарабатывающих бизнесов.
💡 Что позволило это сделать?
Во-первых, выручка выросла на 87% г/г и достигла 227,6 млрд рублей. Это впечатляющий результат, особенно на фоне того, что база прошлого года уже была высокой. Но самое интересное здесь не темпы, а структура роста: Ozon не просто «продавал больше», а начал лучше монетизировать сервисы и финтех.
Во-вторых, издержки остались под контролем. Операционные расходы в доле от оборота снизились с 4,5% до 3,9%. На масштабе Ozon дает экономию в миллиарды рублей.
📈 На этом фоне валовая прибыль выросла почти в четыре раза — до 57,5 млрд рублей. За счёт чего квартальная EBITDA обновила исторический максимум и составила 39,2 млрд руб. — почти столько же, сколько за весь 2024 год.
🔄 Маркетплейс начинает зарабатывать
Долгое время Ozon инвестировал большие деньги в строительство логистики, привлечение пользователей, завоевание доли рынка. Но это всегда давало эффект с отсрочкой, и часто вызывало сомнения: а вообще получится ли всё это монетизировать?
Сейчас виден результат.
🛍 E-commerce сегмент (сам маркетплейс) показал положительную EBITDA — 24,5 млрд руб. против убытка год назад. Это означает, что инфраструктура уже «переварила» вложенные инвестиции, а логистика и сервисы работают с прибылью. Количество клиентов перевалило за 60 млн, средний покупатель делает уже 30 заказов в год (против 24 годом ранее).
💳 А что там с финтехом Ozon?
Финансовое направление продолжает набирать обороты. EBITDA финтеха — 14,7 млрд, выручка выросла в 2,6 раза, до 46,2 млрд рублей. Более половины операций по карте Ozon проходит вне самого Ozon'а. Это значит, что Ozon Банк стал полноценным игроком в этом секторе и его все чаще используют для повседневных трат.
🔮 Планы
Менеджмент повысил прогноз на год: теперь они ждут EBITDA на уровне 100–120 млрд рублей, а финтеху обещают рост выручки не на 70%, как раньше, а на более 80%. Звучит амбициозно, но пока компании удавалось достигать поставленных целей.
☝️ Резюмируя, у Ozon всегда были сильные амбиции, и теперь они подкрепляются реальными цифрами. Компания перешла от фазы «показать рост» к фазе «зарабатывать». Если так пойдёт и дальше, через 2-3 года можно будет говорить о стабильной мультипликативной прибыли.
❗️ Да, впереди есть риски — от геополитики до ставок ЦБ. Но фундамент у бизнеса устойчивый. И теперь на котировки компании влияют не только ожидания, но и первые подтверждения того, что бизнес-модель Ozon не просто масштабная, но и прибыльная.
🎞 В 14:00 топ-менеджмент OZON проводит эфир для инвесторов, где можно задать свои вопросы.
#OZON
❤️ А вы пользуетесь услугами OZON или других маркетплейсов? Если да - ставьте лайк!
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
Пожалуй, один из самых интересных квартальных отчётов за последнее время. Не потому что внезапно «всё выросло» (к этому инвесторы Ozon уже привыкли), а потому что, кажется, компания наконец проходит ту тонкую грань между ростом ради роста и эффективностью. А еще повысили прогноз, но об этом ниже.
📊 Во втором квартале Ozon впервые в истории показал чистую прибыль — не за счёт разовых доходов и переоценок, а просто потому что заработал больше, чем потратил. Пусть это всего 359 млн рублей, но символизм момента важнее, это важный шаг в клуб зарабатывающих бизнесов.
💡 Что позволило это сделать?
Во-первых, выручка выросла на 87% г/г и достигла 227,6 млрд рублей. Это впечатляющий результат, особенно на фоне того, что база прошлого года уже была высокой. Но самое интересное здесь не темпы, а структура роста: Ozon не просто «продавал больше», а начал лучше монетизировать сервисы и финтех.
Во-вторых, издержки остались под контролем. Операционные расходы в доле от оборота снизились с 4,5% до 3,9%. На масштабе Ozon дает экономию в миллиарды рублей.
📈 На этом фоне валовая прибыль выросла почти в четыре раза — до 57,5 млрд рублей. За счёт чего квартальная EBITDA обновила исторический максимум и составила 39,2 млрд руб. — почти столько же, сколько за весь 2024 год.
🔄 Маркетплейс начинает зарабатывать
Долгое время Ozon инвестировал большие деньги в строительство логистики, привлечение пользователей, завоевание доли рынка. Но это всегда давало эффект с отсрочкой, и часто вызывало сомнения: а вообще получится ли всё это монетизировать?
Сейчас виден результат.
🛍 E-commerce сегмент (сам маркетплейс) показал положительную EBITDA — 24,5 млрд руб. против убытка год назад. Это означает, что инфраструктура уже «переварила» вложенные инвестиции, а логистика и сервисы работают с прибылью. Количество клиентов перевалило за 60 млн, средний покупатель делает уже 30 заказов в год (против 24 годом ранее).
💳 А что там с финтехом Ozon?
Финансовое направление продолжает набирать обороты. EBITDA финтеха — 14,7 млрд, выручка выросла в 2,6 раза, до 46,2 млрд рублей. Более половины операций по карте Ozon проходит вне самого Ozon'а. Это значит, что Ozon Банк стал полноценным игроком в этом секторе и его все чаще используют для повседневных трат.
🔮 Планы
Менеджмент повысил прогноз на год: теперь они ждут EBITDA на уровне 100–120 млрд рублей, а финтеху обещают рост выручки не на 70%, как раньше, а на более 80%. Звучит амбициозно, но пока компании удавалось достигать поставленных целей.
☝️ Резюмируя, у Ozon всегда были сильные амбиции, и теперь они подкрепляются реальными цифрами. Компания перешла от фазы «показать рост» к фазе «зарабатывать». Если так пойдёт и дальше, через 2-3 года можно будет говорить о стабильной мультипликативной прибыли.
❗️ Да, впереди есть риски — от геополитики до ставок ЦБ. Но фундамент у бизнеса устойчивый. И теперь на котировки компании влияют не только ожидания, но и первые подтверждения того, что бизнес-модель Ozon не просто масштабная, но и прибыльная.
🎞 В 14:00 топ-менеджмент OZON проводит эфир для инвесторов, где можно задать свои вопросы.
#OZON
❤️ А вы пользуетесь услугами OZON или других маркетплейсов? Если да - ставьте лайк!
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
Telegram
СМАРТЛАБ НОВОСТИ
Стрим c OZON по итогам II квартала 2025 года — завтра в 14:00 на нашем канале!
На эфир приглашен главный аналитик Т-инвестиций Марьяна Лазаричева, которая будет задавать свои и ваши вопросы. А ответят на них:
Спикеры: …
На эфир приглашен главный аналитик Т-инвестиций Марьяна Лазаричева, которая будет задавать свои и ваши вопросы. А ответят на них:
Спикеры: …
👍148❤54🎉8🐳3🔥1😁1
⚖️ Отношение к инвестициям в ОФЗ на фоне цикла снижения ключевой ставки
📉 Две недели назад, 25 июля, Банк России снизил ключевую ставку с 20 % до 18 %. Это четкий сигнал о том, что процесс смягчения ДКП уже начался. Если не будет негативных новостей по геополитике и всплеска инфляции, то с высокой долей вероятности мы можем ожидать продолжения снижения и на следующем заседании ЦБ, которое пройдет 12 сентября.
❓ Что означает снижение ставки для экономики и облигационного рынка?
Инфляционное давление продолжает ослабевать, во 2‑м квартале рост цен снизился до 4,8 % в годовом выражении, базовая инфляция — до 4,5 %. Главное теперь, чтобы экономика не ушла в рецессию, ведь высокие ставки для нее, как антибиотики для организма. Важно не только вовремя начать лечение, но и вовремя завершить его, иначе будут негативные последствия.
☝️ Здесь стоит отметить, что регулятор сохраняет осторожность, средняя ставка до конца 2025 года ожидается в диапазоне 18,8–19,6%, а к концу 2026 года - 12–13%.
❓ Что происходит с длинными ОФЗ при снижении ставки?
Длинные ОФЗ более чувствительны к изменениям ставки, при снижении доходности на рынке их цена растёт — это дополнительная прибыль, кроме стабильных выплат купонов. Например, ОФЗ‑26248 #RU000A108EH4 со сроком до погашения 15 лет и купоном около 12,25 %, сейчас имеет эффективную доходность к погашению 14–14,5 %. При дальнейшем снижении ключевой ставки доходность может опуститься до 9–10 %, что приведёт к пропорциональному росту цены.
❗️ Однако дюрационный риск у таких длинных бумаг выше — если ставка по каком-то причинам резко вырастет, цена может быстро откатиться.
🧐 Простыми словами: что это значит для обычного инвестора?
Когда ключевая ставка высокая, доходности по всем облигациями, включая ОФЗ, тоже высокие. Если ставка начинает падать, то держатели длинных бумаг с постоянным купоном не только получают купонные выплаты, но и выигрывают на росте цены бумаги. Обычно это выглядит как 3–5 % дополнительной прибыли за счёт переоценки тела в течение нескольких месяцев или кварталов.
🧐 Если допустить, что ключевая ставка к концу года опустится к 16%, то доходности по длинным выпускам могут оказаться в районе 11–12 %, все-еще неплохо по историческим меркам, но уже не так интересно, учитывая, что недавно доходность была на уровне 15-16%.
🏦 Депозит, фонд ликвидности или ОФЗ?
После снижения ключевой ставки банки уже начали опускать ставки по вкладам и срочным счетам. Уже сложно найти доходности выше 15-16% среди ТОП-20 финансовых организаций. И то, как правило, высокую ставку дают только по относительно коротким вкладам (до 6 месяцев). ОФЗ, как писал выше, дают около 14,5 % эффективной доходности и позволяют зафиксировать ее на достаточно длительный период (до 15 лет).
Говоря про фонды ликвидности, которые еще недавно предлагали держателями доходность выше 20%, сейчас дают не более 17,5% с учетом комиссии управляющей компании. И по мере снижения ключевой ставки, эта доходность продолжит снижаться.
💼 Что делать инвестору?
Если ваша стратегия долгосрочная (на 3+ лет) и вы готовы к небольшим колебаниям цены, то выделить часть портфеля под длинные или среднесрочные ОФЗ выглядит неплохой идеей. Самые интересные с точки зрения текущей доходности (отношение купона к текущей рыночной цене) это выпуски 26248 #RU000A108EH4 или 26247 #RU000A108EF8, в моменте они дают 13,5% текущую доходность и 14,3% эффективную доходность к погашению.
📌 Резюмируя, длинные ОФЗ с постоянным купоном — это весьма интересный инструмент: при падении ставки их цена растёт, а купон остаётся фиксированным. Это сочетание приносит двойную выгоду. Новичкам важно понимать, что высокая доходность сегодня — не всегда лучший выбор, особенно если это короткие бумаги. Лучше диверсифицировать и смотреть на долгосрочный эффект от цикла снижения ставок, чем радоваться сиюминутной выгоде на 1-2 года.
🎁 В качестве бонуса поделюсь своей табличкой длинных ОФЗ, где есть примеры некоторых модельных портфелей, например, для получения ежемесячного дохода.
#облигации #ОФЗ
❤️ Ставьте лайк, если пост оказался полезным!
@investokrat
📉 Две недели назад, 25 июля, Банк России снизил ключевую ставку с 20 % до 18 %. Это четкий сигнал о том, что процесс смягчения ДКП уже начался. Если не будет негативных новостей по геополитике и всплеска инфляции, то с высокой долей вероятности мы можем ожидать продолжения снижения и на следующем заседании ЦБ, которое пройдет 12 сентября.
❓ Что означает снижение ставки для экономики и облигационного рынка?
Инфляционное давление продолжает ослабевать, во 2‑м квартале рост цен снизился до 4,8 % в годовом выражении, базовая инфляция — до 4,5 %. Главное теперь, чтобы экономика не ушла в рецессию, ведь высокие ставки для нее, как антибиотики для организма. Важно не только вовремя начать лечение, но и вовремя завершить его, иначе будут негативные последствия.
☝️ Здесь стоит отметить, что регулятор сохраняет осторожность, средняя ставка до конца 2025 года ожидается в диапазоне 18,8–19,6%, а к концу 2026 года - 12–13%.
❓ Что происходит с длинными ОФЗ при снижении ставки?
Длинные ОФЗ более чувствительны к изменениям ставки, при снижении доходности на рынке их цена растёт — это дополнительная прибыль, кроме стабильных выплат купонов. Например, ОФЗ‑26248 #RU000A108EH4 со сроком до погашения 15 лет и купоном около 12,25 %, сейчас имеет эффективную доходность к погашению 14–14,5 %. При дальнейшем снижении ключевой ставки доходность может опуститься до 9–10 %, что приведёт к пропорциональному росту цены.
❗️ Однако дюрационный риск у таких длинных бумаг выше — если ставка по каком-то причинам резко вырастет, цена может быстро откатиться.
🧐 Простыми словами: что это значит для обычного инвестора?
Когда ключевая ставка высокая, доходности по всем облигациями, включая ОФЗ, тоже высокие. Если ставка начинает падать, то держатели длинных бумаг с постоянным купоном не только получают купонные выплаты, но и выигрывают на росте цены бумаги. Обычно это выглядит как 3–5 % дополнительной прибыли за счёт переоценки тела в течение нескольких месяцев или кварталов.
🧐 Если допустить, что ключевая ставка к концу года опустится к 16%, то доходности по длинным выпускам могут оказаться в районе 11–12 %, все-еще неплохо по историческим меркам, но уже не так интересно, учитывая, что недавно доходность была на уровне 15-16%.
🏦 Депозит, фонд ликвидности или ОФЗ?
После снижения ключевой ставки банки уже начали опускать ставки по вкладам и срочным счетам. Уже сложно найти доходности выше 15-16% среди ТОП-20 финансовых организаций. И то, как правило, высокую ставку дают только по относительно коротким вкладам (до 6 месяцев). ОФЗ, как писал выше, дают около 14,5 % эффективной доходности и позволяют зафиксировать ее на достаточно длительный период (до 15 лет).
Говоря про фонды ликвидности, которые еще недавно предлагали держателями доходность выше 20%, сейчас дают не более 17,5% с учетом комиссии управляющей компании. И по мере снижения ключевой ставки, эта доходность продолжит снижаться.
💼 Что делать инвестору?
Если ваша стратегия долгосрочная (на 3+ лет) и вы готовы к небольшим колебаниям цены, то выделить часть портфеля под длинные или среднесрочные ОФЗ выглядит неплохой идеей. Самые интересные с точки зрения текущей доходности (отношение купона к текущей рыночной цене) это выпуски 26248 #RU000A108EH4 или 26247 #RU000A108EF8, в моменте они дают 13,5% текущую доходность и 14,3% эффективную доходность к погашению.
📌 Резюмируя, длинные ОФЗ с постоянным купоном — это весьма интересный инструмент: при падении ставки их цена растёт, а купон остаётся фиксированным. Это сочетание приносит двойную выгоду. Новичкам важно понимать, что высокая доходность сегодня — не всегда лучший выбор, особенно если это короткие бумаги. Лучше диверсифицировать и смотреть на долгосрочный эффект от цикла снижения ставок, чем радоваться сиюминутной выгоде на 1-2 года.
🎁 В качестве бонуса поделюсь своей табличкой длинных ОФЗ, где есть примеры некоторых модельных портфелей, например, для получения ежемесячного дохода.
#облигации #ОФЗ
❤️ Ставьте лайк, если пост оказался полезным!
@investokrat
👍311❤141🔥15🤔6🐳5😁1
📈❓Как повлияют переговоры между РФ и США на наш рынок?
Сегодня попробуем порассуждать на тему того, в каком случае ближайшие переговоры могут позитивно повлиять на наш фондовый рынок.
📉 На прошлой неделе все ждали новых санкций, но по факту все закончилось переговорами между РФ и США. Знал ли заранее Трамп о текущем развитии событий или просто блефовал по поводу новых санкций против РФ и вторичных санкций против стран-партнеров? Возможно были какие-то очередные звонки между лидерами двух стран, о которых не раскрывали информацию.
♣️ И остались ли какие-то козыри у Трампа в сложившейся ситуации? Я думаю, что мало кто задумывался о том, что Трамп сам является "козырем". Вот цитата из Википедии "Трамп (tramp с англ. — «бродяга»; trump с англ. — «козырь»)."
🤯 Пытаться прогнозировать его мысли и действия пока никому не удавалось, как и цены на нефть. Поэтому, мы тоже не будем тратить на это время. Давайте лучше попробуем оценить перспективы нашего фондового рынка в текущих условиях.
📈 По факту мы видим рост индекса Мосбиржи на 8,5% на прошедшей неделе после новостей о приезде Уиткоффа и потенциальной встрече лидеров РФ и США. Много это или мало? Для одной недели много, но с начала года это нам дает всего +2,4% роста по индексу или на +8,1%, если добавить выплаченные дивиденды. Другими словами, большинство инвесторов пока не верят в позитив и занимают выжидательную позицию по акциям.
📝 Это разумно, ведь сам факт переговоров не дает гарантий того, что санкции будут сняты. Здесь все будет зависеть от наших переговорщиков и тех ультиматумов (я в них практически уверен), которые будут ставить перед РФ.
📉 Без снятия санкций импорт у нас не восстановится, а следовательно и не имеет смысла ждать быстрого ослабления рубля, чтобы помогло бы нашим экспортерам.
🏦 Во-первых, в таких условиях рассчитывать на быстрое и существенное снижение ключевой ставки не приходится. А без него экономика не сможет перейти к восстановлению. Пока на нашем рынке не появится больше товаров и услуг, которые могли бы впитать часть средств, накопившихся на вкладах, мы будем жить с риском увидеть вторую волну инфляции.
💰 Во-вторых, я думаю, ни для кого не секрет, что только внутренними ресурсами будет сложно нарастить капитализацию фондового рынка. Для этого нужны иностранные инвестиции. Но, чтобы они вернулись в Россию, должны появиться какие-то факторы. Одним из них и является ослабление текущих санкций и снятие SDN хотя бы с банковского сектора для начала. Но в текущий момент это выглядит крайне маловероятным.
🧐 И не надо забывать, что текущие переговоры могут быть очередным PR-ходом американского президента. Они могут пройти формально и не привести к серьезным изменениям, которых все ждут. Этим он обеспечит оправдание, почему не выполнил обещание по введению вторичных санкций. Но сильно ситуацию не изменит.
📌 Резюмируя, я думаю, что наш рынок может еще подрасти, но это будет краткосрочный психологический эффект. А вот говоря про долгосрочные вложения, лучше все-таки дождаться первых результатов, где можно будет оценить всю глубину и потенциал возможного соглашения. И тогда уже принимать более взвешенные решения.
❤️ Если вам интересно читать подобные мысли по рынку, а не только обзоры эмитентов - ставьте лайк!
⚠️ Это лишь мои мысли вслух, не является рекомендацией! Возможно у вас другой взгляд на происходящее и это нормально.
@investokrat
Сегодня попробуем порассуждать на тему того, в каком случае ближайшие переговоры могут позитивно повлиять на наш фондовый рынок.
📉 На прошлой неделе все ждали новых санкций, но по факту все закончилось переговорами между РФ и США. Знал ли заранее Трамп о текущем развитии событий или просто блефовал по поводу новых санкций против РФ и вторичных санкций против стран-партнеров? Возможно были какие-то очередные звонки между лидерами двух стран, о которых не раскрывали информацию.
♣️ И остались ли какие-то козыри у Трампа в сложившейся ситуации? Я думаю, что мало кто задумывался о том, что Трамп сам является "козырем". Вот цитата из Википедии "Трамп (tramp с англ. — «бродяга»; trump с англ. — «козырь»)."
🤯 Пытаться прогнозировать его мысли и действия пока никому не удавалось, как и цены на нефть. Поэтому, мы тоже не будем тратить на это время. Давайте лучше попробуем оценить перспективы нашего фондового рынка в текущих условиях.
📈 По факту мы видим рост индекса Мосбиржи на 8,5% на прошедшей неделе после новостей о приезде Уиткоффа и потенциальной встрече лидеров РФ и США. Много это или мало? Для одной недели много, но с начала года это нам дает всего +2,4% роста по индексу или на +8,1%, если добавить выплаченные дивиденды. Другими словами, большинство инвесторов пока не верят в позитив и занимают выжидательную позицию по акциям.
📝 Это разумно, ведь сам факт переговоров не дает гарантий того, что санкции будут сняты. Здесь все будет зависеть от наших переговорщиков и тех ультиматумов (я в них практически уверен), которые будут ставить перед РФ.
📉 Без снятия санкций импорт у нас не восстановится, а следовательно и не имеет смысла ждать быстрого ослабления рубля, чтобы помогло бы нашим экспортерам.
🏦 Во-первых, в таких условиях рассчитывать на быстрое и существенное снижение ключевой ставки не приходится. А без него экономика не сможет перейти к восстановлению. Пока на нашем рынке не появится больше товаров и услуг, которые могли бы впитать часть средств, накопившихся на вкладах, мы будем жить с риском увидеть вторую волну инфляции.
💰 Во-вторых, я думаю, ни для кого не секрет, что только внутренними ресурсами будет сложно нарастить капитализацию фондового рынка. Для этого нужны иностранные инвестиции. Но, чтобы они вернулись в Россию, должны появиться какие-то факторы. Одним из них и является ослабление текущих санкций и снятие SDN хотя бы с банковского сектора для начала. Но в текущий момент это выглядит крайне маловероятным.
🧐 И не надо забывать, что текущие переговоры могут быть очередным PR-ходом американского президента. Они могут пройти формально и не привести к серьезным изменениям, которых все ждут. Этим он обеспечит оправдание, почему не выполнил обещание по введению вторичных санкций. Но сильно ситуацию не изменит.
📌 Резюмируя, я думаю, что наш рынок может еще подрасти, но это будет краткосрочный психологический эффект. А вот говоря про долгосрочные вложения, лучше все-таки дождаться первых результатов, где можно будет оценить всю глубину и потенциал возможного соглашения. И тогда уже принимать более взвешенные решения.
❤️ Если вам интересно читать подобные мысли по рынку, а не только обзоры эмитентов - ставьте лайк!
⚠️ Это лишь мои мысли вслух, не является рекомендацией! Возможно у вас другой взгляд на происходящее и это нормально.
@investokrat
❤287👍215🤔17🔥8🐳5😁1
Инструкция мошенники.pdf
5.8 MB
Мошенники становятся все изобретательнее, и жертвой может стать каждый. Важно действовать быстро и без паники.
В документе вы найдете информацию, что делать если:
- на вас оформили кредит без вашего согласия?
- вам случайно перевели деньги?
- с вашей карты списали деньги?
- вы открыли фишинговый PDF-файл?
- аккаунт на Госуслугах в опасности?
И не только. Читайте, изучайте и будьте на чеку!
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍70❤27🔥16😁1