⚙️ ММК ждет роста спроса
Металлург из "большой тройки" представил результаты по МСФО за 3 квартал и 9 месяцев

ММК (MAGN)
➡️ Инфо и показатели


Результаты за 3 квартал
- выручка: ₽150,6 млрд (-3%)
- EBITDA: ₽19,4 млрд (-12%)
- рентабельность EBITDA: 12,9% (-1,3 п.п.)
- чистая прибыль: ₽5 млрд (+104%)
- САРЕХ: ₽21,3 млрд (-11%)
- FCF: ₽2 млрд (против ₽-4,3 млрд за 3кв24г)

Результаты за 9 месяцев
- выручка: ₽464 млрд (-23%)
- EBITDA: ₽61,2 млрд (-53%)
- рентабельность EBITDA: 13,2% (-8,3 п.п.)
- чистая прибыль: ₽10,7 млрд (-84%)
- САРЕХ: ₽66 млрд (-4,6%)
- FCF: ₽-2,6 млрд (против положительного значения в ₽29,9 млрд за 9м24г)
- чистый долг: ₽-72 млрд (против ₽-94,5 млрд за 9м24г)
- чистый долг/EBITDA: -0,85х (против -0,52х за 9м24г)

Бумаги ММК (MAGN) падают на 2%.


🚀Мнение аналитиков МР
Главный драйвер скачка чистой прибыли компании не операционный, а финансовый:
металлург получил положительные курсовые разницы в ₽1,6 млрд. Если же смотреть на операционную прибыль, то похвастаться нечем — в 3 квартале она снизилась на 83% г/г, до ₽3,9 млрд.

Положение у компании устойчивое, чистый долг отрицательный. Однако, как отмечает сама компания, российский рынок металлопродукции и в 4 квартале продолжит оставаться под влиянием негативных факторов, замедляющих спрос.

Без проблесков в усилении спроса мы не видим краткосрочной перспективы в акциях металлургов.

@marketpowercomics

🏡 Девелопер выходит на IPO
Застройщик Glorax объявил о сборе заявок на размещение на Мосбирже. Аналитики Market Power рассказывают, насколько и кому это может быть интересно.


❗️ Условия
Заявки на участие принимаются с 23 по 30 октября, дата начала торгов — 31 октября, тикер — GLRX.

Цена размещения составляет ₽64 за акцию. В общем компания планирует привлечь более ₽2 млрд, получив оценку бизнеса в ₽16 млрд без учета привлеченных средств. Формат сделки — cash-in, деньги пойдут на развитие компании.

Важная особенность этого IPO — выкуп у инвесторов акций с премией к цене размещения. Условие — если через год после размещения хотя бы в одну из пяти основных торговых сессий средневзвешенная цена акции окажется ниже, чем цена IPO.

Тогда компания обещает выставить оферту на выкуп акций с первоначальной ценой +19,5%. Оферту получат лишь те, кто продержал акции девелопера непрерывно год и выполнил особые условия для активации.


🚀 Мнение аналитиков МР
Размещение выглядит привлекательно с точки зрения динамики финансовых показателей и защиты инвестора.

При этом стоит отметить и высокие риски, которые типичны для девелоперского сектора при нынешней макроэкономической среде. Считаем, что участвовать можно, но только в случае, если вам комфортен кредитный риск компании и при этом вы считаете вероятным, что через год рыночная конъюнктура и положение дел у застройщика будут лучше.

Особое условие с возможной офертой дает апсайд акций и защиту облигаций, но стоит быть осторожным. Оферту будет делать сама компания, и если у нее не будет денег на это или она обанкротится, то выставлять оферту станет некому.

Если смотреть на то, как торгуются бонды компании, — шансы на такой сценарий хоть и низкие, но ненулевые. Также следует внимательно изучить условия оферты, потому что принцип ее работы сложнее, чем обычно.

Рыночная конъюнктура сейчас скорее негативная, сопоставимых компаний для Glorax особо на бирже нет, наиболее близким для сравнения является Самолет. Поэтому мы скорее не ждем существенного апсайда в первый день размещения.

@marketpowercomics

🏦 Ключевая ставка: сохраняем или снижаем?
Уже завтра ЦБ проведет заседание, где примет решение по ключевой ставке. Аналитики Market Power делятся своими прогнозами.


❓ Чего ждать в эту пятницу?
Главное — мы считаем, что ЦБ будет выбирать между сохранением ставки 17% и снижением ставки на 50-100 б.п., до 16-16,5%. Вероятность сохранения — 70%, снижения — 30%.

Почему регулятор может сохранить "ключ"? Основные факторы — ускорение инфляции в сентябре и первые недели октября, повышенное устойчивое инфляционное давление, выросли инфляционные ожидания бизнеса и аналитиков (в том числе из-за предстоящего повышения НДС), кредитование в 3 квартале активизировалось, рынок труда остается крайне напряженным, потребительский спрос в августе-сентябре даже усилился.

Сезонно скорректированная инфляция, на которую и ориентируется ЦБ, в сентябре выросла до 6,7% с 4% в августе. В октябре ситуация складывается еще хуже. По данным Росстата, с начала месяца к 13 октября потребительские цены выросли на 0,41%. Напомним, что, по оценке ЦБ, целевому уровню в 4% в октябре соответствует месячный рост цен на 0,25%.

Мы прогнозируем, что в октябре сезонно скорректированная инфляция вырастет как минимум до 8%.

Но есть и аргументы за снижение ставки. Например, заявление Набиуллиной о наличии пространства для этого снижения, а также ужесточение ДКУ в сентябре-октябре, укрепление рубля с ₽85 до ₽81 за доллар, замедление экономики, замедление кредитования и замедление роста денежной массы в сентябре.


❗️Прогноз на следующие заседания
Мы полагаем, что Банк России в эту пятницу сохранит жесткую риторику и нейтральный сигнал. На следующем заседании 19 декабря ждем сохранения ставки в 17%. Среднюю ключевую ставку в этом году мы ожидаем на уровне 19,2% после 17,5% в прошлом году.

Вероятно, что цикл снижения ключевой ставки будет возобновлен в 1 квартале 2026 года, в том числе после анализа влияния повышения НДС на экономику и инфляцию. На конец первого квартала мы ожидаем увидеть ключевую ставку на уровне 16%.

В оптимистичном сценарии возможно, что ЦБ снизит ставку на 100 б.п., до 16% до конца года. Это может произойти, если в ближайшие месяцы сезонно скорректированная инфляция вернется в район 4%, инфляционные ожидания снизятся, произойдет дальнейшее ужесточение ДКУ, кредитование и рост денежной массы замедлятся.


🚀 Как это повлияет на рынок?
Темпы снижения ставок по депозитам и кредитам в ближайшие месяцы существенно замедлятся.

Жесткая монетарная политика продолжит оказывать существенную поддержку рублю. Считаем, что российская валюта в ближайшие недели останется крепкой и продолжит торговаться в устоявшихся диапазонах ₽78-84 за доллар, ₽10,9-11,7 за юань, ₽91-98 за евро.

Монетарная политика будет оказывать влияние также и на рынок облигаций и рынок акций. Однако сейчас балом по-прежнему правит геополитика, и котировки будут в большей степени зависеть от новостей.

@marketpowercomics

⚪️🟣⚫️❤️😍🎈👍

⚡️Market Power теперь – глянцевый журнал!

Да, мы выпустили новый журнал. И он совсем не похож на то, что вы видели раньше. Хотя нет - похож. Мы по-прежнему любим рисовать комиксы и смеяться над серьезными вещами, просто теперь сделали это в глянцевом формате.


❗️В новом выпуске вас ждет все, за что вы любите Market Power, и даже больше:

- комиксы с аналитикой, от которых не уснешь (и в которых не усомнишься);
- интервью с экспертами, которые знают, когда искусственный интеллект все-таки заменит человека (спойлер: не сегодня, но скоро);
- инвестиционные мнения ведущих аналитиков и крупнейших банкиров страны - без купюр, но с самоиронией;
- заметки, в которых мы разбираем все - от будущего технологий до прошлого ваших бабушек-инвесторов.


❓Вы узнаете

- Какие акции покупала ваша бабушка - об этом рассказали историки Музея Банка России.
- Что покупают банкиры сегодня - специальный гость выпуска, совладелец Совкомбанка Дмитрий Хотимский поделился инсайдами.
- Куда движется искусственный интеллект - об этом эксклюзивно рассказал директор по развитию ИИ Яндекса Александр Крайнов.
- Традиционно острые обзоры компаний: Яндекс, Мать и дитя, Whoosh, Диасофт, Астра, Хэдхантер, Черкизово, Европлан и Аэрофлот.

Короче, это не просто выпуск - это Market Power 2.0: умный, интересный, ироничный и чертовски красивый.


Срочно и без промедления заказать журнал – здесь:

➡️Озон
➡️Яндекс Маркет

Рынок после закрытия

- Мосбиржа: 2570 пунктов (-3,1%);
- РТС: 996 пунктов (-2,6%);
- RGBI: 114,3 пункта (-0,45%).
➡️ Индексы в реальном времени


📌 Главное к этому часу

🔶 Владимир Путин заявил, что саммит с Дональдом Трампом скорее перенесен, а не отменен. Он добавил, что Россия хочет продолжать диалог. При этом президент РФ отметил, что санкции — недружественный акт, и они не укрепляют отношения РФ-США.

🔶 ЕС опубликовал список ограничений, которые вошли в 19-й пакет санкций. Среди прочего:
— запрет на импорт СПГ РФ по краткосрочным контрактам с 25 апреля 2026 года, по долгосрочным — с начала 2027 года;
— запрет на тразакции с Альфа-банкам, МТС-Банком и Абсолют Банком с 12 ноября;
— санкции в отношении белорусских "дочек" Сбера, ВТБ и Альфа-банка со 2 декабря;
— санкции в отношении Полюса и Fesco;
— ограничения в отношении 12 компаний из Китая, двух — из Таиланда и еще трех — из Индии;
— запрет на контракты с компаниями, которые работаю в российских ОЭС.
❗️ Кроме того, союз заявил, что уже начата работа над 20-м пакетом, он затронет энергокомпании и фирмы из третьих стран.

🔶 Лукойл перенес сегодняшнее собрание СД по дивидендам за 9 месяцев, новая дата будет назначена позднее.
➡️ Смогут ли Лукойл и Роснефть справиться с новыми санкциями?

🔶 Норникель представил "операционку" за 9 месяцев. Производство никеля составило 140,4 тыс. тонн (-4%), меди — 313,3 тыс. тонны (-4%), палладия — 2 млн тройских унций (-6%), меди — 484 тыс. тройских унций (-7%)

🔶 Т-Технологии отчитались по РСБУ за 9 месяцев: чистая прибыль Т-Банка составила ₽48 млрд (+12,8%).

🔶 АФК Система планирует скорректировать действующую дивидендную политику, сообщил основатель компании Владимир Евтушенков.

🔶 Glorax намерен выплачивать дивиденды в 2027 году, на них будет направлено не менее 30% от чистой прибыли, "а то и более", заявил представитель компании Петр Крючков.
➡️ Кому стоит участвовать IPO компании?

🔶 Ростех к 2030 году намерен выпускать ежегодно:
— до 20 шт. Ил-114,
— 10–20 шт Ту-214,
— 20 шт. SJ-100
— 36 шт. МС-21.

🔶 АКРА присвоила Астре кредитный рейтинг AA(RU) со стабильным прогнозом.

🔶 Китай с 1 ноября отменит налоговые льготы на импорт алмазов, повысит НДС с 4% до 13%, пишет Rapaport.
➡️ Что ждет алмазную отрасль в будущем?

@marketpowercomics

🏦 ВТБ ждет снижения ключа
Один из крупнейших банков РФ отчитался по МСФО за 3 квартал и 9 месяцев

ВТБ (VTBR)
➡️Инфо и показатели


Результаты за 3 квартал
- процентные доходы: ₽121 млрд (-10%)
- комиссионные доходы: ₽80,6 млрд (+9%)
- чистая прибыль: ₽100 млрд (+2%)
- ROE: 14,5% (против 15,8% за 3кв24г)

Результаты за 9 месяцев
- процентные доходы: ₽268 млрд (-36,5%)
- комиссионные доходы: ₽226 млрд (+21%)
- чистая прибыль: ₽380,8 млрд (+1,5%)
- ROE: 18,6% (против 21,3% за 9м24г)

Бумаги ВТБ (VTBR) падают на 1%.


🚀 Мнение аналитиков МР
Процентный доход за 9 месяцев снизился за счет падения процентной маржи до 1,1% против 2% за тот же период прошлого года.

Считаем, что при дальнейшем смягчении ДКП давление на маржу станет несколько слабее. При этом мы ожидаем снижения ставки не раньше чем в 1 квартале следующего года.

Комиссионный доход вырос благодаря позитивному эффекту от форексных транзакций и комиссий от трансграничных платежей.

Доля кредитов с просрочкой на 90 дней или более на 30 сентября составила 4,3%. По сравнению с концом 2 квартала показатель немного вырос — на тот период он составлял 4,1%.

Вероятно, что ВТБ сможет достичь своей цели по прибыли за год в ₽500 млрд. Бумаги банка сейчас торгуются недорого и обещают высокую дивдоходность. Недавнее SPO подтвердило доверие инвесторов. Поэтому мы позитивно смотрим на перспективу инвестирования в его акции.

@marketpowercomics

⚡️ ЦБ снизил ставку до 16,5%

Как отмечается в релизе, устойчивые показатели нынешнего роста цен значимо не изменились и остаются выше 4% в пересчете на год. Экономика продолжает возвращаться к траектории сбалансированного роста. В последние месяцы активизировался рост кредитования. Высокими остаются инфляционные ожидания.

Банк России будет поддерживать такую жесткость ДКУ, которая необходима для возвращения инфляции к цели. В базовом сценарии это в том числе предполагает среднюю ключевую ставку в диапазоне 13,0–15,0% годовых в 2026 году и означает продолжительный период проведения жесткой ДКП.

Дальнейшие решения по ключевой ставке будут приниматься в зависимости от устойчивости замедления инфляции и динамики инфляционных ожиданий.

ЦБ заявил, что годовая инфляция снизится до 4,0–5,0% в 2026 году. По словам регулятора, это связано с действием разовых проинфляционных факторов. Устойчивая инфляция достигнет 4% во втором полугодии 2026 года. В 2027 году и далее годовая инфляция будет находиться на цели.

Также Банк России понизил прогноз роста ВВП в 2025 году с 1-2% до 0,5-1%.


🚀 Мнение аналитиков МР
ЦБ сузил прогноз по инфляции на конец года до 6,5-7% с 6-7% и дал прогноз по средней ставке в остаток года в диапазоне 16,4-16,5%. Это означает, что на конец года ключевая ставка может составить 16-16,5%.

Учитывая наш прогноз по инфляции на конец года в 6,6%, мы ожидаем, что регулятор на следующем заседании 19 декабря снова снизит ключевую ставку на 50 б.п., до 16%.

Есть и пессимистичный сценарий в случае, если инфляция не будет замедляться в ближайшие месяцы — тогда ЦБ сохранит ставку на нынешем уровне.

Также ЦБ овысил прогноз по инфляции на конец 2026 года до 4-5% с 4% и существенно повысил прогноз по средней ставке на следующий год до 13-15% с 12-13%.

К концу 2026 года мы ожидаем снижения годовой инфляции до 5,6% и снижения ключевой ставки до 14%. Среднюю ключевую ставку в 2026 году мы прогнозируем на уровне 15,1%.


📌Традиционная пресс-конференция с Эльвирой Набиуллиной пройдет в 15:00 мск.

@marketpowercomics

🏦 Эльвира говорит!
Завершилась пресс-конференция с главой ЦБ РФ после решения по ключевой ставке. Здесь как всегда собрали главные заявления.

➡️ Что ЦБ в итоге сделал со ставкой?

🔶 На заседании по ставке в декабре будет рассматриваться как снижение "ключа", так и пауза.

🔶 Проинфляционные риски по-прежнему сохраняются. Если разовые факторы задержатся, то это приведет к росту инфляционных ожиданий.

🔶 Сегодня рассматривались три варианта: 16%, 16,5% и 17%.

🔶 Санкции США и ЕС — негативный внешний фактор, спрогнозировать их влияние сложно, но рынок адаптируется. Пока что ЦБ не считает, что нужны изменения решения по ДКП, однако регулятор продолжит наблюдать.

🔶 Цикл смягчения ДКП продолжается, хотя могут быть и паузы.

🔶 Налог на сверхприбыль банков не принесет никакой пользы экономике РФ и не приведет к снижению ключевой ставки ЦБ.

🔶 Основной эффект на цены от повышения НДС проявится в декабре-январе.

@marketpowercomics

🚀Market Power в гостях у ЦБ
Уже традиционно посетили пресс-конференцию ЦБ. На этот раз задали целых два вопроса! У микрофона — наш корреспондент Юлия Расторгуева.


❓Юлия
Как Банк России может объяснить заметное расхождение в динамике рублевой денежной массы (М2) и широкой денежной массы (M2X) в сентябре?

❗️Алексей Заботкин
На денежные агрегаты лучше все-таки смотри не на [горизонте — МР] один месяц, а на несколько более продолжительных горизонтах. Это более информативно показывает влияние динамики денежных агрегатов на спрос и инфляцию.

Но если относиться к сентябрьской статистике, то, если смотреть по структуре источников роста широкой денежной массы, — там большой вклад внесли так называемые чистые иностранные активы кредитных организаций, на стороне компонент денежной массы выросли валютные депозиты организаций. Это означает, что в сентябре произошел приток валютных депозитов юрлиц, которые раньше держались в зарубежных иностранных банках, на баланс российских банков.

❗️Эльвира Набиуллина
В том числе [...] как раз на выплаты по валютным долгам.


❓ Юлия
В последние месяцы отмечается тенденция роста валютного кредита. Банк России не раз отмечал, что темп кредитования являтся одним из важных индикаторов. Теоретически более длительное нахождение ставки на повышенных уровнях может стимулировать спрос на валютный кредит. Как Банк России смотрит на этот фактор?


❗️Эльвира Набиуллина
Мы не видим, что это какая-то выраженная тенденция. Для того, чтобы говорить о том, чтобы предпочитали рублевые кредиты вместо валютных — действительно, надо быстрее снижать инфляцию, будут снижаться ставки по рублевым кредитам. На это направлена наша политика.

Но сейчас системной проблемы переключения с рублевого кредитования на валютное нет. У нас ускорялось, прежде всего, рублевое кредитование, в последние летние месяцы, когда мы фиксировали ускорение корпоративного кредитования.


@marketpowercomics

Рынок после закрытия

- Мосбиржа: 2543 пункта (-1%);
- РТС: 989 пунктов (-0,7%);
- RGBI: 114,7 пункта (+0,3%).
➡️ Индексы в реальном времени


📌 Главное к этому часу

🔶 Глава РФПИ Кирилл Дмитриев находится с визитом в США. Как пишут СМИ, там он встретится с представителями администрации Трампа для обсуждения двусторонних отношений. По их данным, на 25 октября у него запланирована встреча со спецпосланником президента США Стивеном Уиткоффом.

🔶 Селигдар представил "операционку" за 9 месяцев. Производство золота выросло до 6,14 тонн (+8%), реализация составила 6,24 тонны (+14%). Также операционные показатели за тот же период опубликовал Русолово (входит в Селигдар): производство олова выросло до 2,6 тыс. тонн (+48%), меди — до 1,7 тыс. тонн (+21%), вольфрама — до 95 тонн (+90%).
➡️ Отчет компаний за полугодие по МСФО

🔶 Совет директоров ЭсЭфАй одобрил продажу инвестору 1,43% акций и рекомендовал акционерам погасить оставшиеся 3,21% казначейских бумаг.

🔶 ВТБ не обсуждает переход на квартальные дивиденды, заявили в банке. Информация по выплатам за 2025 год будет представлена при публикации годовых результатов.
➡️ Сегодня разбирали отчет банка за 9 месяцев по МСФО

🔶 Позитив рассматривает возможность выделения отдельных направлений бизнеса в дочерние структуры для привлечения инвесторов.

🔶 Венгрия постарается обойти запрет ЕС на поставки нефти и газа из России и будет бороться против этого решения, заявил премьер-министр страны Виктор Орбан.


❗️ На этой неделе мы:
— разобрали отчеты Северстали (и поговорили с представителем компании), ММК и ВТБ;
— обсудили IPO девелопера Glorax;
— поговорили про новые санкции против Роснефти и Лукойла;
— наблюдали за решением ЦБ по ставке, транслировали пресс-конференцию Эльвиры Набиуллиной и даже задали на ней целых два вопроса.

@marketpowercomics