БАНК РОССИИ УВЕРЯЕТ, ЧТО ПРЕДВЫБОРНЫЕ ВЫПЛАТЫ УЧТЕНЫ В ПРОГНОЗАХ И НЕ ВЛИЯЮТ НА ДКП
На фоне паузы на мировых рынках https://www.tg-me.com/mmi_msi/342 российские рынки также встали на паузу, умеренно скорректировавшись.
Из внутренних новостей наиболее интересны комментарии ЦБ в отношении объявленных выплат:
• РАСХОДЫ НА РАЗОВЫЕ СОЦВЫПЛАТЫ УЖЕ ФАКТИЧЕСКИ УТЧЕНЫ В ИЮЛЬСКОМ ПРОГНОЗЕ
• НЕЛЬЗЯ ИСКЛЮЧАТЬ "ПЕРЕРАСПРЕДЕЛЕНИЯ ТРАЕКТОРИИ РОСТА ЦЕН" МЕЖДУ МЕСЯЦАМИ
• СОЦВЫПЛАТЫ БУДУТ ИЗ ДОПОЛНИТЕЛЬНЫХ НЕНЕФТЕГАЗОВЫХ ДОХОДОВ, ПОЭТОМУ НЕ ПОВЛИЯЮТ НА МОНЕТАРНУЮ ПОЛИТИКУ
Это справедливо и очень близко и к нашему пониманию, и к тому, как это понимает рынок. Но ЦБ умолчал об одном нюансе. Из-за добавки к инфляции в сентябре-октябре, связанной с выплатами, мы получим более высокие инфляционные ожидания. А они влияют на инфляцию и прогноз. На языке ЦБ это называется вторичные эффекты. Т.е. "перераспределение инфляции между месяцами" не будет совсем уж нейтральным. И это не может не учитываться при принятии решения по ставке
На фоне паузы на мировых рынках https://www.tg-me.com/mmi_msi/342 российские рынки также встали на паузу, умеренно скорректировавшись.
Из внутренних новостей наиболее интересны комментарии ЦБ в отношении объявленных выплат:
• РАСХОДЫ НА РАЗОВЫЕ СОЦВЫПЛАТЫ УЖЕ ФАКТИЧЕСКИ УТЧЕНЫ В ИЮЛЬСКОМ ПРОГНОЗЕ
• НЕЛЬЗЯ ИСКЛЮЧАТЬ "ПЕРЕРАСПРЕДЕЛЕНИЯ ТРАЕКТОРИИ РОСТА ЦЕН" МЕЖДУ МЕСЯЦАМИ
• СОЦВЫПЛАТЫ БУДУТ ИЗ ДОПОЛНИТЕЛЬНЫХ НЕНЕФТЕГАЗОВЫХ ДОХОДОВ, ПОЭТОМУ НЕ ПОВЛИЯЮТ НА МОНЕТАРНУЮ ПОЛИТИКУ
Это справедливо и очень близко и к нашему пониманию, и к тому, как это понимает рынок. Но ЦБ умолчал об одном нюансе. Из-за добавки к инфляции в сентябре-октябре, связанной с выплатами, мы получим более высокие инфляционные ожидания. А они влияют на инфляцию и прогноз. На языке ЦБ это называется вторичные эффекты. Т.е. "перераспределение инфляции между месяцами" не будет совсем уж нейтральным. И это не может не учитываться при принятии решения по ставке
ПАУЭЛЛ СПРОВОЦИРОВАЛ МОЩНЫЙ RISK-ON НА РЫНКАХ
Как мы и предполагали, заявления ряда членов FOMC о сворачивании QE в этом году было преувеличением. В своей речи в пятницу Пауэлл не сказал ничего определенного в отношении сроков тейперинга. Из его слов следует, что начало тейперинга не за горами, но решения пока нет.
Ближайший FOMC через 3 недели. Будет принято решение или нет, во многом зависит от ситуации с ковидом и статистики. Ключевую статистику (рынок труда) мы получим в пятницу. Ожидается, что в августе было создано около 730К новых рабочих мест (943К в июле), безработица снизилась с 5.4 до 5.2%. Если цифры будут лучше, это поставит окончательную точку в дискуссии о QE - FOMC объявит о плане тейперинга в сентябре, а само сокращение может начаться с ноября и закончиться к середине 2022г.
Рынок США в пятницу:
S&P500: +0.88%, Nasdaq: +1.23%, UST10 – 1.31%
Биткойн: 48400
Вероятность повышения ставки в июле 2022 – 18% (25% накануне), к концу 2022г – 61% (68% днем ранее)
Как мы и предполагали, заявления ряда членов FOMC о сворачивании QE в этом году было преувеличением. В своей речи в пятницу Пауэлл не сказал ничего определенного в отношении сроков тейперинга. Из его слов следует, что начало тейперинга не за горами, но решения пока нет.
Ближайший FOMC через 3 недели. Будет принято решение или нет, во многом зависит от ситуации с ковидом и статистики. Ключевую статистику (рынок труда) мы получим в пятницу. Ожидается, что в августе было создано около 730К новых рабочих мест (943К в июле), безработица снизилась с 5.4 до 5.2%. Если цифры будут лучше, это поставит окончательную точку в дискуссии о QE - FOMC объявит о плане тейперинга в сентябре, а само сокращение может начаться с ноября и закончиться к середине 2022г.
Рынок США в пятницу:
S&P500: +0.88%, Nasdaq: +1.23%, UST10 – 1.31%
Биткойн: 48400
Вероятность повышения ставки в июле 2022 – 18% (25% накануне), к концу 2022г – 61% (68% днем ранее)
РОССИСКИЙ 5Y-CDS – ВПЕРВЫЕ С ДЕКАБРЯ 2020г НИЖЕ 80 ПУНКТОВ
Речь Пауэлла вызвала risk-on по всем площадкам, в т.ч. мы вновь наблюдали дружное снижение риск-премий по всем emerging markets. Слева – динамика 5Y-CDS Russia. В пятницу этот индикатор впервые с декабря прошлого года опустился ниже 80 пунктов. Своих исторических минимумов он достигал в декабре 2019г, когда приближался к 50 пунктам.
Сокращение страновых премий по развивающимся странам усилившееся на прошлой неделе, является и следствием действий МВФ, осуществившей, по сути, глобальную эмиссию (распределение $650 млрд в форме SDR) среди стран, осуществляющих взносы в МВФ.
Мы полагаем, что до начала тейперинга риск-аппетит на рынках может продолжать увеличиваться. Декомпрессия спрэдов – это то, что всегда происходит в этой фазе цикла (когда риск-аппетит достигает своих пиковых значений). Новая волна risk-on, скорее всего, положительно скажется и в динамике российских активов.
Речь Пауэлла вызвала risk-on по всем площадкам, в т.ч. мы вновь наблюдали дружное снижение риск-премий по всем emerging markets. Слева – динамика 5Y-CDS Russia. В пятницу этот индикатор впервые с декабря прошлого года опустился ниже 80 пунктов. Своих исторических минимумов он достигал в декабре 2019г, когда приближался к 50 пунктам.
Сокращение страновых премий по развивающимся странам усилившееся на прошлой неделе, является и следствием действий МВФ, осуществившей, по сути, глобальную эмиссию (распределение $650 млрд в форме SDR) среди стран, осуществляющих взносы в МВФ.
Мы полагаем, что до начала тейперинга риск-аппетит на рынках может продолжать увеличиваться. Декомпрессия спрэдов – это то, что всегда происходит в этой фазе цикла (когда риск-аппетит достигает своих пиковых значений). Новая волна risk-on, скорее всего, положительно скажется и в динамике российских активов.
ЖДЁМ УВЕРЕННЫЙ РОСТ РУБЛЯ И МИНИРАЛЛИ В ОФЗ
Российские рынки успели отреагировать на речь Пауэлла, но, на наш взгляд, это была не полная реакция. В полной мере весь глобальный позитив пятницы мы отыграем в понедельник.
Индекс MMI MSI RUS, являющийся композицией риск-индикаторов на Россию, в пятницу возобновил движение вниз, вплотную приблизившись к области экстремально-низкого риска (ниже 20 пунктов). Динамика этого индекса свидетельствует о том, что риски в отношении российских рынков снижаются, и это создает предпосылки для развития положительных тенденций в рублевых активах.
Отметим, что усилившиеся на прошлой неделе ожидания повышения ставки со стороны Банка России на заседании 10 сентября (мы всё больше склоняемся к тому, что это будет +50 бп, хотя пока не уверены) – это ещё один позитивный момент для рубля.
Российские рынки успели отреагировать на речь Пауэлла, но, на наш взгляд, это была не полная реакция. В полной мере весь глобальный позитив пятницы мы отыграем в понедельник.
Индекс MMI MSI RUS, являющийся композицией риск-индикаторов на Россию, в пятницу возобновил движение вниз, вплотную приблизившись к области экстремально-низкого риска (ниже 20 пунктов). Динамика этого индекса свидетельствует о том, что риски в отношении российских рынков снижаются, и это создает предпосылки для развития положительных тенденций в рублевых активах.
Отметим, что усилившиеся на прошлой неделе ожидания повышения ставки со стороны Банка России на заседании 10 сентября (мы всё больше склоняемся к тому, что это будет +50 бп, хотя пока не уверены) – это ещё один позитивный момент для рубля.
ЭКСПОРТ ПШЕНИЦЫ ИЗ РФ МОЖЕТ УПАСТЬ ДО 5-ЛЕТНЕГО МИНИМУМА
Агентство СовЭкон сообщило, что снизило прогноз экспорта пшеницы из РФ в сезоне 2021/22 годов на 3.2 млн тонн до 33.9 млн. Прогнозируемый объём экспорта – самый низкий за период с сезона 2016/17 гг, когда он составлял 27.8 млн тонн.
Цены на пшеницу на чикагской бирже (на графике) остаются относительно стабильными вблизи годовых максимумов
Агентство СовЭкон сообщило, что снизило прогноз экспорта пшеницы из РФ в сезоне 2021/22 годов на 3.2 млн тонн до 33.9 млн. Прогнозируемый объём экспорта – самый низкий за период с сезона 2016/17 гг, когда он составлял 27.8 млн тонн.
Цены на пшеницу на чикагской бирже (на графике) остаются относительно стабильными вблизи годовых максимумов
РЫНОК УКАЗЫВАЕТ НА РЕЗКОЕ СНИЖЕНИЕ ВЕРОЯТНОСТИ ПОВЫШЕНИЯ СТАВКИ В 2022г
На фоне выходного в Лондоне мировые площадки были спокойны, продолжая отыгрывать пятничные заявления из Джексон-Холла. Ураган Ида, хотя и напугал всех, но по масштабам оказался всё-таки заметно слабее Катрины и, похоже, катастрофических разрушительных последствий иметь не будет.
Стоит обратить внимание на то, как резко после выступления Пауэлла снизились ожидания роста ставки в США в 2022г. Исходя из динамики фьючерсов на ставку рынок прайсит лишь 13% вероятность её повышения в середине 2022г, хотя ещё пару месяцев назад речь шла о более чем 40-процентной вероятности. Вероятность повышения ставки к концу 2022г – чуть более 50% (75% два месяца назад). На этом фоне доходности UST идут вниз, в акциях продолжается ралли.
Рынок США:
S&P500: +0.43%, Nasdaq: +0.90%, UST10 – 1.28%
Биткойн в моменте – 48 600
Вероятность повышения ставки в июле 2022 – 13% (18% накануне), к концу 2022г – 54% (61% днем ранее)
На фоне выходного в Лондоне мировые площадки были спокойны, продолжая отыгрывать пятничные заявления из Джексон-Холла. Ураган Ида, хотя и напугал всех, но по масштабам оказался всё-таки заметно слабее Катрины и, похоже, катастрофических разрушительных последствий иметь не будет.
Стоит обратить внимание на то, как резко после выступления Пауэлла снизились ожидания роста ставки в США в 2022г. Исходя из динамики фьючерсов на ставку рынок прайсит лишь 13% вероятность её повышения в середине 2022г, хотя ещё пару месяцев назад речь шла о более чем 40-процентной вероятности. Вероятность повышения ставки к концу 2022г – чуть более 50% (75% два месяца назад). На этом фоне доходности UST идут вниз, в акциях продолжается ралли.
Рынок США:
S&P500: +0.43%, Nasdaq: +0.90%, UST10 – 1.28%
Биткойн в моменте – 48 600
Вероятность повышения ставки в июле 2022 – 13% (18% накануне), к концу 2022г – 54% (61% днем ранее)
НА РОССИЙСКОМ РЫНКЕ СОХРАНЯЕТСЯ ОПТИМИЗМ
Российские рынки сегодня вслед за мировыми площадками продолжали отыгрывать пятничные новости из Джексон-Холла, но движения были умеренными во многом из-за банковского выходного в Лондоне. Дополнительным фактором поддержки для нас стал рост цен на нефть. Ураган Ида, хотя, по-видимому, и не будет иметь разрушительных последствий, но определенные проблемы в нефтяной отрасли США создал. Так американские производители в Мексиканском заливе сообщили об остановке 95% добычи (1.72 млн бс). Определенные проблемы возникли и с поставками нефтепродуктов. На этом фоне Brent поднялась выше $72 за баррель. Рубль по итогам дня показал нейтральную динамику, на рынке ОФЗ наблюдался слабый рост. Ждём более выраженной динамики в рубле и в ОФЗ завтра после окончания выходных в UK.
Российские рынки сегодня вслед за мировыми площадками продолжали отыгрывать пятничные новости из Джексон-Холла, но движения были умеренными во многом из-за банковского выходного в Лондоне. Дополнительным фактором поддержки для нас стал рост цен на нефть. Ураган Ида, хотя, по-видимому, и не будет иметь разрушительных последствий, но определенные проблемы в нефтяной отрасли США создал. Так американские производители в Мексиканском заливе сообщили об остановке 95% добычи (1.72 млн бс). Определенные проблемы возникли и с поставками нефтепродуктов. На этом фоне Brent поднялась выше $72 за баррель. Рубль по итогам дня показал нейтральную динамику, на рынке ОФЗ наблюдался слабый рост. Ждём более выраженной динамики в рубле и в ОФЗ завтра после окончания выходных в UK.
АБСОЛЮТНО НЕЙТРАЛЬНЫЙ ДЕНЬ
Достаточно скучный день без сколь-либо ярких событий. Акции США в символическом минусе, доходность UST немного подросла. Наиболее заметные движение в металлах, где продолжается алюминиевое ралли – котировки летучего металла преодолели $2700, поднявшись до максимальных уровней с весны 2011г.
Индекс MMI MSI показывает сохранение риск-аппетита на глобальных рынках на уровнях, близких к экстремально-высоким.
Рынок США в пятницу:
S&P500: -0.13%, Nasdaq: -0.04%, UST10 – 1.31%
Биткойн в моменте – 47 200
Вероятность повышения ставки в июле 2022 – 19% (13% накануне), к концу 2022г – 53% (54% днем ранее)
Достаточно скучный день без сколь-либо ярких событий. Акции США в символическом минусе, доходность UST немного подросла. Наиболее заметные движение в металлах, где продолжается алюминиевое ралли – котировки летучего металла преодолели $2700, поднявшись до максимальных уровней с весны 2011г.
Индекс MMI MSI показывает сохранение риск-аппетита на глобальных рынках на уровнях, близких к экстремально-высоким.
Рынок США в пятницу:
S&P500: -0.13%, Nasdaq: -0.04%, UST10 – 1.31%
Биткойн в моменте – 47 200
Вероятность повышения ставки в июле 2022 – 19% (13% накануне), к концу 2022г – 53% (54% днем ранее)
КОРРЕКЦИЯ В НЕФТИ НЕ ПОМЕШАЛА РУБЛЮ УКРЕПИТЬСЯ
Абсолютно спокойный день сегодня и на российских рынках, но всё-таки с преобладанием позитивных тенденций: ОФЗ пытались расти, рубль немного укрепился, риск-премия на Россию продолжила снижаться (5Y CDS – 78 пунктов), фондовые индексы в символическом минусе при разнонаправленных движениях в бумагах.
Вчерашние заявления Силуанова о распечатывании ФНБ не оказали пока заметного влияния на рынки. На наш взгляд, эти новости должны усилить позитивный сентимент по рублю. Подробнее читайте в MMI https://www.tg-me.com/russianmacro/12143
Абсолютно спокойный день сегодня и на российских рынках, но всё-таки с преобладанием позитивных тенденций: ОФЗ пытались расти, рубль немного укрепился, риск-премия на Россию продолжила снижаться (5Y CDS – 78 пунктов), фондовые индексы в символическом минусе при разнонаправленных движениях в бумагах.
Вчерашние заявления Силуанова о распечатывании ФНБ не оказали пока заметного влияния на рынки. На наш взгляд, эти новости должны усилить позитивный сентимент по рублю. Подробнее читайте в MMI https://www.tg-me.com/russianmacro/12143
ОПЕК ПОДТВЕРДИЛ ДОГОВОРЕННОСТИ
На состоявшемся сегодня совещании министров стран ОПЕК+ было принято решение подтвердить в полном объёме все договоренности, достигнутые в июле https://www.tg-me.com/mmi_msi/250. Согласно этой договоренности, участники соглашения ежемесячно, начиная с августа, наращивают добычу на 400 тыс бс. Первый месяц действия этого соглашения прошёл, и мы видим, что рынок нефти сохраняет устойчивость на высоких уровнях, несмотря на ухудшение эпидемической ситуации в мире и замедление китайской экономики.
https://www.opec.org/opec_web/en/press_room/6567.htm
На состоявшемся сегодня совещании министров стран ОПЕК+ было принято решение подтвердить в полном объёме все договоренности, достигнутые в июле https://www.tg-me.com/mmi_msi/250. Согласно этой договоренности, участники соглашения ежемесячно, начиная с августа, наращивают добычу на 400 тыс бс. Первый месяц действия этого соглашения прошёл, и мы видим, что рынок нефти сохраняет устойчивость на высоких уровнях, несмотря на ухудшение эпидемической ситуации в мире и замедление китайской экономики.
https://www.opec.org/opec_web/en/press_room/6567.htm
РОССИЯ О СИТУАЦИИ НА РЫНКЕ НЕФТИ (цитаты министра Новака, REUTERS)
• ВИДИМ УЛУЧШЕНИЕ НА РЫНКЕ НЕФТИ, ЖДЕМ УЛУЧШЕНИЯ СПРОСА В 21Г НА 5.8-6.0 МЛН Б/С
• НЕФТЕКОМПАНИИ РФ "СПОКОЙНО" ВОССТАНАВЛИВАЮТ ДОБЫЧУ В РАМКАХ СДЕЛКИ ОПЕК+, НО МОГУТ И БЫСТРЕЕ
• РФ ВЫПОЛНИЛА СДЕЛКУ ОПЕК+ В АВГУСТЕ ПРИМЕРНО НА 100%, БУДЕМ СОБЛЮДАТЬ ЕЕ УСЛОВИЯ И В СЕНТЯБРЕ
• РФ СОКРАТИЛА ЭКСПОРТ БЕНЗИНА ПРАКТИЧЕСКИ ДО НУЛЯ, ДОГОВОРИЛАСЬ С СУРГУТНЕФТЕГАЗОМ КАК ОСНОВНЫМ ЭКСПОРТЕРОМ
• РИСКА ПОВЫШЕНИЯ ЦЕН НА БЕНЗИН НЕТ, ВНУТРЕННИЙ РЫНОК ВОССТАНАВЛИВАЕТСЯ
• ВИДИМ УЛУЧШЕНИЕ НА РЫНКЕ НЕФТИ, ЖДЕМ УЛУЧШЕНИЯ СПРОСА В 21Г НА 5.8-6.0 МЛН Б/С
• НЕФТЕКОМПАНИИ РФ "СПОКОЙНО" ВОССТАНАВЛИВАЮТ ДОБЫЧУ В РАМКАХ СДЕЛКИ ОПЕК+, НО МОГУТ И БЫСТРЕЕ
• РФ ВЫПОЛНИЛА СДЕЛКУ ОПЕК+ В АВГУСТЕ ПРИМЕРНО НА 100%, БУДЕМ СОБЛЮДАТЬ ЕЕ УСЛОВИЯ И В СЕНТЯБРЕ
• РФ СОКРАТИЛА ЭКСПОРТ БЕНЗИНА ПРАКТИЧЕСКИ ДО НУЛЯ, ДОГОВОРИЛАСЬ С СУРГУТНЕФТЕГАЗОМ КАК ОСНОВНЫМ ЭКСПОРТЕРОМ
• РИСКА ПОВЫШЕНИЯ ЦЕН НА БЕНЗИН НЕТ, ВНУТРЕННИЙ РЫНОК ВОССТАНАВЛИВАЕТСЯ
АППЕТИТ К РИСКУ СОХРАНЯЕТСЯ НА ОЧЕНЬ ВЫСОКОМ УРОВНЕ
Ещё один день без существенных изменений. Из новостей стоит обратить внимание на очень слабую статистику по рынку труда США – согласно отчеты ADP в августе было создано лишь 374К новых рабочих мест (ожидалось 613К). Методика и выборка для расчета этого показателя отличаются от расчета Non-farm payrolls, который выйдет в пятницу. Но часто их динамика совпадает. Если NFP в пятницу будет столь же слабым, то страхи скорого сворачивания QE окончательно уйдут с радаров, и оптимизм может приобрести оголтелый характер.
Рынок США:
S&P500: +0.03%, Nasdaq: +0.33%, UST10 – 1.30%
Биткойн в моменте – 48 300
Вероятность повышения ставки в июле 2022 – 15% (19% накануне), к концу 2022г – 52% (53% днем ранее)
Ещё один день без существенных изменений. Из новостей стоит обратить внимание на очень слабую статистику по рынку труда США – согласно отчеты ADP в августе было создано лишь 374К новых рабочих мест (ожидалось 613К). Методика и выборка для расчета этого показателя отличаются от расчета Non-farm payrolls, который выйдет в пятницу. Но часто их динамика совпадает. Если NFP в пятницу будет столь же слабым, то страхи скорого сворачивания QE окончательно уйдут с радаров, и оптимизм может приобрести оголтелый характер.
Рынок США:
S&P500: +0.03%, Nasdaq: +0.33%, UST10 – 1.30%
Биткойн в моменте – 48 300
Вероятность повышения ставки в июле 2022 – 15% (19% накануне), к концу 2022г – 52% (53% днем ранее)
ДОЛЛАР/РУБЛЬ ВПЕРВЫЕ С НАЧАЛА АВГУСТА ОПУСТИЛСЯ НИЖЕ 73
Индекс MMI MSI RUS продемонстрировал сегодня умеренный рост, сигнализируя о росте рисков. Но это исключительно коррекция в нефти, которая перекрыла позитивную динамику в других компонентах.
В целом сентимент по российским рынкам остается очень хорошим на фоне усиливающегося интереса инвесторов к emerging markets https://www.tg-me.com/mmi_msi/355
Индекс MMI MSI RUS продемонстрировал сегодня умеренный рост, сигнализируя о росте рисков. Но это исключительно коррекция в нефти, которая перекрыла позитивную динамику в других компонентах.
В целом сентимент по российским рынкам остается очень хорошим на фоне усиливающегося интереса инвесторов к emerging markets https://www.tg-me.com/mmi_msi/355
В ОЖИДАНИИ СУДЬБОНОСНОЙ СТАТИСТИКИ
Динамика индекса MMI MSI на этой неделе – абсолютно нейтральная – свидетельствует о том, что инвесторы решили не делать серьёзных ставок до выхода завтрашней статистики по рынку труда. Важность этого отчета трудно переоценить. Пятничные цифры могут дать окончательный ответ на вопрос – ждать ли начало тейперинга уже в этом году или реализация «главного риска» будет отложена на 2022г. Ждём 750К по пейроллсам и 5.2% по безработице. В случае намного более сильных данных вопрос о начале сворачивания QE уже в этом году будет снят с повестки дня – о нём объявят на сентябрьском FOMC. При более слабых цифрах будет повод ещё раз под завязку загрузить свои портфели риском…
Рынок США:
S&P500: +0.28%, Nasdaq: +0.14%, UST10 – 1.29%
Биткойн в моменте – 49 470
Вероятность повышения ставки в июле 2022 – 17.5% (15% накануне), к концу 2022г – 54% (52% днем ранее)
Динамика индекса MMI MSI на этой неделе – абсолютно нейтральная – свидетельствует о том, что инвесторы решили не делать серьёзных ставок до выхода завтрашней статистики по рынку труда. Важность этого отчета трудно переоценить. Пятничные цифры могут дать окончательный ответ на вопрос – ждать ли начало тейперинга уже в этом году или реализация «главного риска» будет отложена на 2022г. Ждём 750К по пейроллсам и 5.2% по безработице. В случае намного более сильных данных вопрос о начале сворачивания QE уже в этом году будет снят с повестки дня – о нём объявят на сентябрьском FOMC. При более слабых цифрах будет повод ещё раз под завязку загрузить свои портфели риском…
Рынок США:
S&P500: +0.28%, Nasdaq: +0.14%, UST10 – 1.29%
Биткойн в моменте – 49 470
Вероятность повышения ставки в июле 2022 – 17.5% (15% накануне), к концу 2022г – 54% (52% днем ранее)
ДЛЯ EMERGING MARKETS ЗАВТРАШНЯЯ СТАТИСТИКА БУДЕТ ЕЩЁ БОЛЕЕ ВАЖНОЙ, ЧЕМ ДЛЯ DEVELOPED MARKETS
Индекс MMI MSI RUS находится недалеко от уровней конца прошлой недели. Это говорит о том, что оценка российского риска, как и глобального, в последние дни не претерпела серьёзных изменений. Очевидно, что пятничная статистика по рынку труда США для российских активов будут иметь столь же важное значение, как и для глобальных. Может быть даже более серьёзное значение, учитывая, что многие инвесторы склонны считать главными потенциальными жертвами будущего тейперинга именно emerging markets. Мы тоже так считаем, но не думаем, что эти риски реализуются в первой фазе сворачивания QE. Скорее всего, рванет, когда рынки осознают близость повышения ставки. Но пока этот вопрос не стоит в повестке дня, рынки верят ФРС, утверждающей, что ранее 2023г повышения ставок не произойдёт.
Индекс MMI MSI RUS находится недалеко от уровней конца прошлой недели. Это говорит о том, что оценка российского риска, как и глобального, в последние дни не претерпела серьёзных изменений. Очевидно, что пятничная статистика по рынку труда США для российских активов будут иметь столь же важное значение, как и для глобальных. Может быть даже более серьёзное значение, учитывая, что многие инвесторы склонны считать главными потенциальными жертвами будущего тейперинга именно emerging markets. Мы тоже так считаем, но не думаем, что эти риски реализуются в первой фазе сворачивания QE. Скорее всего, рванет, когда рынки осознают близость повышения ставки. Но пока этот вопрос не стоит в повестке дня, рынки верят ФРС, утверждающей, что ранее 2023г повышения ставок не произойдёт.
СТАТИСТИКА ПО РЫНКУ ТРУДА США НЕ ВЫЗВАЛА ПЕРЕОЦЕНКИ РИСКА
Статистика по рынку труда США не вызвала переоценки риска на глобальных рынках. Динамика индекса MMI MSI свидетельствует, что аппетит к риску практически не меняется, оставаясь очень высоким. Почему цифры не послужили импульсом к ещё более агрессивной покупке риска? Первоначальная реакция была именно такой, но потом рынки откатили. Возможно, многих насторожили высокие цифры по динамике зарплат. Это хорошая иллюстрация того, что невысокие темпы найма персонала – это не столько проблемы спроса со стороны работодателей, сколько ограничения со стороны предложения – недостаток трудовых ресурсов. Почему возникла такая ситуация, это требует отдельного изучения. Но, похоже, что, как и на товарных рынках, дальнейшие возможности расширения упираются в потенциал. А это говорит о том, что дальнейшее стимулирования спроса становится деструктивным. И если ФРС будет упорствовать с поддержанием монетарного стимула, то на выходе мы сможем получить лишь стагфляцию.
Статистика по рынку труда США не вызвала переоценки риска на глобальных рынках. Динамика индекса MMI MSI свидетельствует, что аппетит к риску практически не меняется, оставаясь очень высоким. Почему цифры не послужили импульсом к ещё более агрессивной покупке риска? Первоначальная реакция была именно такой, но потом рынки откатили. Возможно, многих насторожили высокие цифры по динамике зарплат. Это хорошая иллюстрация того, что невысокие темпы найма персонала – это не столько проблемы спроса со стороны работодателей, сколько ограничения со стороны предложения – недостаток трудовых ресурсов. Почему возникла такая ситуация, это требует отдельного изучения. Но, похоже, что, как и на товарных рынках, дальнейшие возможности расширения упираются в потенциал. А это говорит о том, что дальнейшее стимулирования спроса становится деструктивным. И если ФРС будет упорствовать с поддержанием монетарного стимула, то на выходе мы сможем получить лишь стагфляцию.
РОССИЙСКИЕ РИСКИ ТАКЖЕ НЕ ПЕРЕОЦЕНИЛИСЬ ПОСЛЕ ПЯТНИЧНОЙ СТАТИСТИКИ ПО ШТАТАМ
Российские риски в пятницу не претерпели значительных изменений. Индекс Мосбиржи закрылся на хаях выше отметки 4000, рубль немного укрепился, в ОФЗ – без особых изменений. Динамика индекса MMI MSI RUS свидетельствует, что аппетит к российскому риску последние дни практически не меняется, оставаясь очень высоким.
Что ждать российским рынкам на этой неделе, читайте далее
Российские риски в пятницу не претерпели значительных изменений. Индекс Мосбиржи закрылся на хаях выше отметки 4000, рубль немного укрепился, в ОФЗ – без особых изменений. Динамика индекса MMI MSI RUS свидетельствует, что аппетит к российскому риску последние дни практически не меняется, оставаясь очень высоким.
Что ждать российским рынкам на этой неделе, читайте далее
НА ЭТОЙ НЕДЕЛЕ НАС ЖДЁТ ПОВЫШЕНИЕ КЛЮЧЕВОЙ СТАВКИ. К ЧЕМУ ГОТОВИТЬСЯ РЫНКАМ?
На этой неделе российский рынок ждёт важное событие – Банк России продолжит повышение ключевой ставки. Сомнений в этом нет ни у нас, ни у коллег-экспертов, ни у участников рынка https://www.tg-me.com/russianmacro/12211. Ожидания склоняются в сторону +25 бп. В среду будут опубликованы финальные данные по инфляции за август и недельные цифры. Это статистика может сдвинуть ожидания в сторону +50 бп. Скорее всего, и Совет директоров будет учитывать эту информацию при принятии окончательного решения.
Наш прогноз: +25 бп. Такой шаг с сохранением прежнего сигнала (о возможности дальнейшего повышения) не окажет заметного влияния на рынки. Если будет +50 бп, то тут всё зависит от сигнала. Если он останется прежним, то рынок начнет переставлять ожидания по повышению ставки до 7.5, как минимум (сейчас участники рынка видят пик цикла повышения ставки на 6.75-7.0%). Это ударит по ОФЗ (сильно в коротком конце и слабее – в длинном), позитивно скажется на динамике рубля, будет носить умеренно-негативный характер для акций. Если сигнал после +50 бп смягчится, то влияние на рынок ОФЗ будет более слабым (за исключением короткого конца ОФЗ, который пока стоит ниже 7% - не исключено, что в коротком конце рынок попытается до пятницы отыграть возможность повышения ставки сразу на 50 бп), для рубля рост ставки – это в любом случае позитив, для акций (учитывая сырьевой характер нашего рынка) рост ставки – это всегда второстепенный фактор (за исключением компаний, перегруженных рублевым долгом; но таких немного).
На этой неделе российский рынок ждёт важное событие – Банк России продолжит повышение ключевой ставки. Сомнений в этом нет ни у нас, ни у коллег-экспертов, ни у участников рынка https://www.tg-me.com/russianmacro/12211. Ожидания склоняются в сторону +25 бп. В среду будут опубликованы финальные данные по инфляции за август и недельные цифры. Это статистика может сдвинуть ожидания в сторону +50 бп. Скорее всего, и Совет директоров будет учитывать эту информацию при принятии окончательного решения.
Наш прогноз: +25 бп. Такой шаг с сохранением прежнего сигнала (о возможности дальнейшего повышения) не окажет заметного влияния на рынки. Если будет +50 бп, то тут всё зависит от сигнала. Если он останется прежним, то рынок начнет переставлять ожидания по повышению ставки до 7.5, как минимум (сейчас участники рынка видят пик цикла повышения ставки на 6.75-7.0%). Это ударит по ОФЗ (сильно в коротком конце и слабее – в длинном), позитивно скажется на динамике рубля, будет носить умеренно-негативный характер для акций. Если сигнал после +50 бп смягчится, то влияние на рынок ОФЗ будет более слабым (за исключением короткого конца ОФЗ, который пока стоит ниже 7% - не исключено, что в коротком конце рынок попытается до пятницы отыграть возможность повышения ставки сразу на 50 бп), для рубля рост ставки – это в любом случае позитив, для акций (учитывая сырьевой характер нашего рынка) рост ставки – это всегда второстепенный фактор (за исключением компаний, перегруженных рублевым долгом; но таких немного).
РОССИЙСКИЕ РИСКИ ОСТАЮТСЯ НА ПОНИЖЕННОМ УРОВНЕ
Из-за выходного в США большинство индикаторов, входящих в расчет нашего индекса MMI MSI, сегодня не обновлялись. Поэтому мы сегодня приводим динамику только российского индекса – MMI MSI RUS. Он в начале недели сигнализирует о крайне незначительном росте рисков. На российских финансовых рынках сегодня смешанные настроения без серьёзных изменений – индекс Мосбиржи обновил исторический максимум, закрепившись выше 4000, в ОФЗ – умеренно-негативная динамика, также как и в рубле.
Как мы уже отмечали ранее, для ОФЗ и рубля критически важной будет статистика в среду (инфляция за август и за неделю), которая должна окончательно ответить на вопрос – какого повышения ставки ждать от ЦБ. Пока мнения рынка разделились между +25 и +50 бп.
Из-за выходного в США большинство индикаторов, входящих в расчет нашего индекса MMI MSI, сегодня не обновлялись. Поэтому мы сегодня приводим динамику только российского индекса – MMI MSI RUS. Он в начале недели сигнализирует о крайне незначительном росте рисков. На российских финансовых рынках сегодня смешанные настроения без серьёзных изменений – индекс Мосбиржи обновил исторический максимум, закрепившись выше 4000, в ОФЗ – умеренно-негативная динамика, также как и в рубле.
Как мы уже отмечали ранее, для ОФЗ и рубля критически важной будет статистика в среду (инфляция за август и за неделю), которая должна окончательно ответить на вопрос – какого повышения ставки ждать от ЦБ. Пока мнения рынка разделились между +25 и +50 бп.