Ситуацию с показателями распроданности квартир комментирует ув. Михаил Хорьков @REBURG, председатель Комитета по аналитике Российской гильдии управляющих и девелоперов

Если мы посмотрим на показатели распроданности квартир к моменту сдачи дома в эксплуатацию, то данные за 2025 год в целом по стране не вызывают серьезных вопросов. Уровень чуть ниже предыдущих лет, но не критично. Объекты, сданные в эксплуатацию в сентябре 2025 года, были проданы на 73%. Несмотря на сложности с продажами в последний год, большинство девелоперов не испытывает сложностей с достройкой проектов и обслуживанием кредитов.

Основные риски связаны с объектами, которые запускались в работу в 2024-25 гг. По многим из них темпы строительных работ ниже, наполнение эскроу невысокое, в том числе из-за того, что продавцы были вынуждены использовать компромиссную рассрочку в условиях неработающей рыночной ипотеки.
Соотношение распроданности и строительной готовности быстро падает на большинстве крупных рынков. В числе аутсайдеров – Краснодарский край, Челябинская область, Красноярский край. Системные проблемы отсутствуют на столичных рынках. Все хорошо с соотношением строительства и продаж в Нижнем Новгороде.
Но это не заслуга местных участников рынка - если строить очень мало, то и проблем с продажами не будет.

Главное о ритейле и том, что с ним связано - обзор @producttoday - выпуск 81 (13 — 19 октября 2025 года)

🔎 Торговые сети создают общую базу биометрических данных, чтобы хоть как-то защититься от воровства. Ведь традиционные методы вроде рамок и «защиты от бедных» против профессиональных воров бесполезны — они их обходят.

☕️ Цена растворимого кофе в России превысила 4 тысячи рублей за килограмм. Зерновой и молотый кофе также подорожал. Повышение цен связывают с ростом мировых цен: арабика подорожала за последний год примерно в 1,5 раза, а робуста — в 1,4 раза только за последние три месяца.

🍷 «Пятёрочка» видит рост интереса своих покупателей к российским винам. 70% продаж винной продукции в её магазинах — отечественная продукция, а по игристым винам эта доля и вовсе достигает 85%. Нет сомнений, что рост продаж есть, ведь когда иностранные вина физически заменяют на отечественные, то людям некуда деваться. Но ростом интереса это назвать сложно.

🛒 ФАС согласовала сделку по приобретению сети гипермаркетов «О’Кей». Некое ООО «Земун» приобрело 99% в уставном капитале холдинговой компании ООО «РБФ Ритейл» (управляет гипермаркетами). Скорее всего, теперь фактически управлять сетью «О’Кей» будет «Лента», но официально это пока не подтверждено.

❌ Ещё один регион вводит достаточно жёсткие ограничения на продажу алкоголя и работу алкомаркетов — Республика Алтай. Там полностью запретят алкомаркеты в жилых домах, сократят время продажи алкоголя, запретят открытую выкладку алкоголя и табака в прикассовой зоне.

🧐 Производители колбасных изделий низкого ценового сегмента всеми силами пытаются усложнить покупателям доступ к информации о своей продукции. В частности, к её составу. Вероятно, такие ухищрения следует запретить на законодательном уровне.

🌮 Самое распространённое нарушение в российском общепите — несоблюдающий личную гигиену персонал, сообщили в Роскачестве. Проще говоря, повара и официанты не моют руки, не пользуются перчатками, не пользуются дезинфицирующими средствами.

🐟 Рыба дорожает очень быстро и рост цен на неё уже привёл в возбуждение Федеральную антимонопольную службу. Ведомство запросило у нескольких десятков поставщиков и производителей рыбы расчёты по ценообразованию.

🍾 Продажи вин в России продолжают сокращаться: это продиктовано в первую очередь падением импорта. Зарубежная продукция подорожала из-за высоких пошлин на напитки из недружественных стран. И если по обычному вину много поставщиков из разных стран, то с игристым всё ещё сложнее.

🍵 Большинство россиян предпочитают чай в пакетиках листовому. Доля продаж в период с июля 2024 года по июнь 2025 года в российском ритейле чая в пакетиках составила 73,7% в денежном и 69,2% в натуральном выражении.

🥛 Продажи высокобелковых молочных продуктов в рознице выросли почти втрое: июля 2024 года по июнь этого года их стали продавать больше на 52% год к году. Причём это в натуральном выражении (в тоннах). В денежном выражении рост ещё более впечатляющий — 182%. Но на подходе новые тренды.

🍺 Российское пиво с начала года подорожало на 20-25% из-за повышения акцизов, а в 2026 году оно может подорожать еще на ~25%. Импортное пиво с начала года тоже сильно выросло в цене — в среднем на 35%. Но причина здесь в резком росте пошлин на ввоз этого напитка из недружественных стран.

✍️ Правительство России продлило возможность заключения «добровольных» соглашений о стабилизации цен между региональными властями, производителями и торговыми сетями до 31 декабря 2029 года включительно.

🍷 В Дагестане начнут выпускать оригинальные вермуты Martini Bianco и Martini Fiero с весны 2026 года. Планируется производить около 1 млн декалитров вермута в год только для российского рынка. Проект станет вторым крупным производством Martini за пределами Италии.

🥃 В Вологодской области с начала года фиксируется стабильный рост потребления алкоголя на душу населения. При этом в соседних с Вологодчиной регионах потребление алкоголя с начала года снижается.

Все новости ритейла от Продукт Медиа (совместно с @moneyandpolarfox)

Существует немаргинальная точка зрения, что рабство в США (так же как и крепостное право в России) экономически было эффективным – по Штатам такие исследования есть – мол и капиталовооруженность у плантаторов была выше, чем у фермеров, и производительность на плантациях была выше.
Да, возможно, все так и работало на микроуровне – если сравнивать фермы и плантации, но на макроуровне, да еще на долгом времени – это все работало не так, об этом говорится в статье Экономическая география американского рабства (The Economic Geography of American Slavery) Треба Аллена, Уинстона Чена и Суреша Найду (NBER Working Paper No. 34356 Oct. 2025)

Опираясь на новые микроданные по экономике США 1860 года авторы построили количественную пространственную модель, учитывающую три ключевых аспекта рабства:
1. Рабовладельцы заставляли рабов трудиться больше, чем они бы работали добровольно.
2. Рабовладельцы присваивали плоды труда рабов, оставляя им лишь минимум.
3. Рабовладельцы размещали рабов в тех местах и секторах экономики, которые максимизировали прибыль владельца, а не благосостояние работника. Важный момент – фактором, сильно влившим на качество жизни работников (что рабов, что свободных) была малярия – этот бич Южных штатов

Данные 1860 года показали следующие паттерны.
• Свободные селились там, где было меньше малярии и ближе к свободным штатам. Рабов, наоборот, концентрировали в самых гиблых местах — с высокой малярией и подальше от Севера, чтобы сложнее было бежать.
• В районах, зараженных малярией, свободные уходили из сельского хозяйства в более безопасные сектора. Рабов же, наоборот, заставляли работать у малярийных болот.
• Зарплаты свободных рабочих были ниже в местах с лучшими условиями жизни и труда, а цены на рабов в таких местах были выше (так как там была выше их производительность и меньше издержки для рабовладельца).

Что, если бы Линкольн отменил рабство в 1860-м?
Экономисты посчитали, насколько нужно было бы увеличить доход раба, чтобы он «добровольно» согласился жить и работать на той самой плантации, с теми же самыми объёмами труда. Ответ: на 1192% (в 12 раз). Т.е. реальный доход раба составлял 5% от того, что он получал бы на свободе. И это еще консервативная оценка.

Экономика США в целом от своевременной отмены рабства только выиграла бы.
• ВВП вырос бы на 9.1%.
• Сельское хозяйство Юга рухнуло на 29%, но сельское хозяйство Севера выросло на 24%. Итог: незначительное падение на 5.4%.
• Промышленность выросла на 27%, сфера услуг — на 21%.
Почему так? Оказавшись свободными, миллионы людей массово ушли с хлопковых плантаций Юга. 69% бывших рабов в модели переехали на Север - туда, где их труд был более производительным. Рабство десятилетиями искусственно сдерживало индустриализацию и урбанизацию США.

Рабовладельцы проиграли бы больше всех. Но и благосостояние белых работников в среднем упало на 0.7%. Незначительное падение вызвано тем, что приток новой рабочей силы на Север и в промышленность слегка снизил зарплаты в этих секторах.

Почему после Гражданской войны в США «Юг» не превратился в «Север»? Это самый тонкий момент исследования. Ученые сравнили прогнозы своей модели с реальными данными переписи 1870 года. Модель хорошо предсказала, в какие профессии перешли бывшие рабы (из сельского хозяйства в услуги и промышленность). Но она переоценила их готовность переезжать.
В реальности черное население Юга было не так мобильно, как в идеальной модели. Почему? Модель не учитывала новые ограничения, сменившие старые: «черные кодексы», расовый террор, долговую кабалу и просто силу семейных и общинных связей, которые не давали людям бросить все и уехать.

Освобождение пришло в условиях послевоенной разрухи и начала долгой эпохи расовой сегрегации, которая не позволила реализовать экономический потенциал свободы.
Таким образом рабство было системой, которая не просто эксплуатировала людей. Она эксплуатировала их неэффективно, принося в жертву сиюминутной прибыли плантаторов будущий экономический рост и процветание всего народа.

К посту об «эффективности (нет)» экономики рабства (видимо, заинтересовавшему аудиторию, поскольку несколько уважаемых коллег поделились со мной мнением по этому поводу).

Сразу оговорюсь, что авторы статьи The Economic Geography of American Slavery подчеркивают, что их исследование не учитывает ряд факторов: человеческий капитал, экстерналии агломерации, политико-экономические аспекты, что задает направления для будущих работ. То есть там еще копать и копать. В то же время, пишут они

исследование помогает понять глубинные экономические и географические корни современных региональных диспропорций в США (например, разрыв в развитии между Севером и Югом), которые сохраняются спустя 150 лет после отмены рабства.

Так вот.
Для нас, как я думаю, важен будет вывод, что длительные ограничения мобильности рабочей силы (во всех смыслах) серьезно деформируют экономику (даже такую большую и динамичную как в США) и последствия этой деформации сказываются очень долго.

Собственно, да
https://www.tg-me.com/zakupki_www.tg-me.com/55483

В общем, возьмут под тотальный цифровой контроль экономическую жизнь простолюдинов, в первую очередь промысловиков

, отмечает ув. Павел Пряников @tolk_tolk, прочитавший ту самую статью про "преимущества "цифровых рублей", этих "талонов на деньги"

«Для оплаты нужно будет отсканировать QR-код продавца через банковское приложение и подтвердить платёж цифровыми рублями».
С печалью представил, как в глубинке пенсионерки с плохим зрением и плохими цифровыми навыками будут через смартфоны сканировать QR-код… (а с пенсионеров и начнут внедрять ЦР),

Можно только добавить, что в большинстве своих инициатив начальство на заботу о пенсионерах и ссылается, но ведь и пенсионерки - надежная опора власти

Прогнозисты хорошие, прогнозы плохие (или наоборот)

Крайне не завидую тем коллегам, кто по должностным обязанностям вынужден публично говорить, какое же решение примет Банк России в эту пятницу.

Консенсус стоит между 16 и 17 (не считая радикалов с ожиданиями 15.5).

Сейчас выбирать между 16, 17 (даже 16.5) - это как прогнозировать, какой стороной упадет монетка: есть аргументы за 16, есть за 17, все хорошие.
И в такой ситуации нужно зажмуриться и назвать одну цифру?

Плюс у вас всегда есть два возможных прогноза:
🔹ключевая ставка, которую аналитик считает наиболее соответствующей текущему балансу инфляционных и дезинфляционных рисков
🔹ключевая ставка, которую, по мнению аналитика, назовет Банк России, с учетом своей чувствительности к сложившемуся балансу инфляционных и дезинфляционных рисков

Это могут быть абсолютно разные ставки, т.к у ЦБ нет реального штрафа за то, что он окажется позади кривой (behind the curve - когда снижение ДКП случается позже, чем можно/нужно).
Как не было никакого штрафа за сверхагрессивное снижение в 2022 году и чрезмерно медленную реакцию в 2023.

В такой ситуации аналитик стоит перед выбором:
📊дать свой вью и послать в рынок и в ЦБ сигнал, где сейчас находится экономика и куда она движется, но рискнуть ошибиться с прогнозом решения

📈подогнать свой вью под вью Банка России и минимизировать ошибку прогноза, но принести минимум новой информации, т.к. ее, скорее всего, уже дал сам ЦБ

Разумеется, в первом случае аналитик и ЦБ могут прийти к одному умозаключению, а во втором ЦБ может в день заседания сам пойти в разрез с собственной коммуникацией (aka «переобуться»).

Например, в декабре 2024 вся коммуникация ЦБ была про еще один хайк, но «автономные факторы» были не просто за холд (см. П.5), ужесточение кредитных спредов из-за регуляторики позволяло снизить КС на 100б.п. уже тогда.

Тут встает большой вопрос, что будет вознаграждать рынок: сигнал аналитика (инвест дома, you name it) о состоянии экономики/рынков или угадывание фактического решения?

Так как деньги в экономике очень короткие, то угадывание кажется чуть более востребованным направлением: вы хотите знать, когда переложиться из трехмесячного депозита/LQDT в полугодовой-годовой (здесь, например, попадание в точку ставится выше, чем сигнал). В итоге мы получаем «плохое равновесие»:

1️⃣аналитики получают «очки» за краткосрочное угадывание
2️⃣больше концентрируются на препарировании фактических данных (которые точно зашумлены «разовыми факторами») и интерпретацией коммуникации
3️⃣все меньше добавляют к долгосрочному знанию об экономических процессах и трендах
4️⃣«сюрпризы» в данных возникают все чаще

(Еще можно просто встать в «оппозицию к ЦБ», т.к. предсказать policy failure - это прям круто)

Это, конечно, не причина, а следствие высокого уровня системного риска, когда рынки намного больше зависят от телефонных разговоров, чем фундаментальных показателей.

В общем хорошим прогнозам макро мешает.

@unexpectedvalue

В сентябре 2025 объем общий выдачи ипотечных кредитов незначительно вырос к предыдущему месяцу, за счет рыночных программ. Объем предоставленных кредитов по льготной ипотеке не увеличился. Впрочем, в сентябре 2025 года по льготным программам было выдано на 17% больше, чем годом ранее. А рост выдачи по семейной ипотеке составил около 50%.

Такое увеличение фиксируется на фоне длительной дискуссии о будущем семейной ипотеки и возможной дифференциации ставок в зависимости от числа детей в семье. Все это подстегивает спрос на программу, особенно со стороны покупателей с одним ребенком.

@REBURG