Возможно, увеличим вес акций в портфеле Акции / Деньги (12,8% за 12 мес.)
#портфелиprobonds #акции #репо

Еще немного, и депозит нас догонит (см. верхнюю левую иллюстрацию). В предыдущих подобных эпизодах портфель Акции / Деньги совершал рывок, оставляя банки позади. Но, возможно, это лишь череда удачных совпадений. Не утверждаю, что и сейчас пришло время отскока. Хотя об этом чуть ниже.

Результат портфеля за последние 12 месяцев не впечатляет: 12,8%. Причем за 3,5 года его ведения и акции, и деньги дали одинаковую отдачу (правая нижняя иллюстрация). Что говорит о слабости первых. О них скажу в нескольких словах.

Вчера случился интересный отскок. Дневной рост Индекса МосБиржи оказался больше по амплитуде, чем его падение в пятницу. При этом апатия на рынке нарастает, а Индекс – на дне года и по состоянию на вчера – на 21% ниже своего февральского максимума.

Если Индекс остановил падение, если еще и попробует расти, понаблюдаем реакцию публики. И – тоже если – реакция будет в категориях «это не настоящий рост», мы увеличим вес акций в портфеле.

Ждали этого долго. Не исключено, дождались.
@AndreyHohrin

Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности

#портфелиprobonds #вдо #сделки
Если Индекс RGBI поднимется выше 115,51 п., сокращаем короткую позицию во фьючерсе на него в портфеле PRObonds ВДО до 3,5% от активов.
@AndreyHohrin

Интерактивная страница портфеля PRObonds ВДО: https://ivolgacap.ru/hy_probonds/

Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности

Иволга и не только про ОФЗ и ВДО:
https://www.finam.ru/publications/item/rynok-obligatsiy-ozhil--svezhie-idei-dlya-investorov-20251007-1736/

Доверительное управление в ВДО. 35,2% годовых с января по сентябрь. +101 млн р. И попытка обогнать депозит вдвое
#ду #портфелиprobonds #вдо
__________
Доверительное управлением на стратегии ВДО доступно от 6 млн р., для квалифицированных инвесторов. Комиссия управляющего – 1% от активов в год (во всех приведенных результатах комиссия учтена).
__________
В сентябре активы наших доверителей на стратегии ДУ ВДО увеличились сразу на 101 млн р., рекордный месячный прирост.

По истечении 9 месяцев 2025 года продолжаем удерживать высокую доходность управления. Чуть ниже, чем по август, но всё равно в среднем выше 35% годовых с января по сентябрь (после вычета комиссий). В отдельных портфелях доходность может отклоняться вверх или вниз.

Продолжаем сложившуюся месяцами торговую тактику. В сегменте высокодоходных облигаций ожидаемое множество дефолтов, что сохраняет за ним именно что высокую доходность. При ключевой ставке 17% и доходностях длинных ОФЗ вблизи 14-15%, в наших портфелях доходности облигаций – около 27%. Причем на последнем понижении КС (12 сентября с 18 до 17%) доходности ВДО не снизились, а поднялись. Покрытие возросших дефолтных потерь требует большой премии за риск. Мы берем премию, и успешно справляемся с избеганием дефолтов.

Для целей риск-менеджмента мы последовательно и давно увеличиваем диверсификацию активов по эмитентам. В сентябре в этом направлении случился прорыв: от +/-30 имен мы перешли к ~40.

Портфели, как и раньше, сохраняются предельно короткими, с дюрацией вблизи полугода. Поток купонных платежей остается щедрым, деньги в РЕПО с ЦК (сейчас 30-40% активов) всё еще дороги (эффективная ставка размещения 18,5% годовых). Так что в спекулятивный рост и длинные облигации не играем. А играли бы – результаты были бы, как минимум, неустойчивыми.

Сводный кредитный рейтинг портфелей, по нашим расчетам, «A». Доходность портфелей к погашению – около 24% годовых. Доход не ниже 30% за весь 2025 год выглядят как самосбывающийся прогноз. Возможно, получится сделать 32-33%. И почти вдвое опередить среднегодовую ставку депозита, которая и сама по себе претендует в этом году на исторический максимум.
@AndreyHohrin, @Nikita_Anosov

Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности

#сза #анонс #датаразмещения

Заходите и проголосуйте тоже (в чате Иволги).

Результаты весьма познавательны: https://www.tg-me.com/ivolgavdo/34350

⚡️Заявление АО ЛК «Роделен» в связи с решением рейтингового агентства

❗️ АО ЛК «Роделен» принимает к сведению решение рейтингового агентства «Эксперт РА» о понижении кредитного рейтинга компании до уровня ruBBB с прогнозом «развивающийся» и указывает на ряд фундаментальных показателей, которые, по мнению компании, не в полной мере учтены в текущем рейтинге. Мы видим значительный потенциал для пересмотра этой оценки по мере реализации наших планов.

📌 Факторы, подтверждающие наш потенциал
🔹 Наша бизнес-модель принципиально отличается от розничных лизинговых компаний
🔹 Специализируемся на сложных структурированных b2b-сделках
🔹 Реализуем индивидуальный подход для каждой сделки/клиента
🔹 Не работаем с физическими лицами
🔹 Не конкурируем в низкомаржинальных массовых сегментах

📌 Структура портфеля
🔸 30% — коммерческая недвижимость (преимущественно в Москве и СПБ, что является твердым обеспечением и ликвидным имуществом)
🔸 50% — различное оборудование
🔸 20% — ПТС/ПСМ-техника и другие активы

📌 Показатели устойчивости
🔹 Собственные средства на счетах компании — около 0,7 млрд. руб.
🔹 Капитал — около 0,7 млрд. руб.
🔹 Неиспользованные лимиты в банках — около 2 млрд. руб.
🔹 ROE 34%, аванс 22%, доля изъятого имущества 4% от активов компании, просрочка 2,3% с учетом расторгнутых договоров
🔹 Соотношение лизинговых платежей к чистому долгу ≈ 2
🔹 Поддержка акционеров, обновленная стратегия и бюджет до 2029 года

📌 Наши преимущества:
🔸 Комплексное обеспечение сделок (дополнительный залог, поручительства, безакцепты)
🔸 Высокая диверсификация клиентов и источников фондирования
🔸 Ужесточённая риск-политика (отказы +50%)
🔸 Стабильная рентабельность
🔸 Возвращение крупных клиентов на фоне снижения ставки

✅ Почему мы ожидаем улучшения оценки
Мы уверены, что предстоящая отчетность наглядно продемонстрирует фундаментальную прочность нашего бизнеса. Текущая оценка, по нашему мнению, отражает общую экономическую конъюнктуру и консервативный подход рейтингового агентства, а не реальную угрозу финансовой устойчивости компании.

О чем говорит вчерашний обвал акций?
#акции #облигации #рубль #прогнозытренды

Вчера произошел самый масштабный за пару лет обвал российского рынка акций. Облигации тенденцию поддержали.

Примечательно, что падение акций происходит параллельно с укреплением рубля. Вроде бы так и должно быть. Но, если посмотреть на историю, бывает не часто.

Какие можно сделать предположения?

• Первое. Обвал акций (видимо, и длинных облигаций 1 эшелона) вряд ли закончился. Панические продажи, по исчерпании которых обычно рынок разворачивается вверх, отличаются от просто агрессивных продаж наличием… паники. Была ли она вчера? Достаточно вспомнить предыдущие эпизоды: прошлый декабрь, когда поголовно ждали ключевой ставки 23%, сентябрь 2022 года. Той уверенности, что худшее, конечно, впереди, еще нет. Соответственно, я за продолжение тренда.

• Второе. Упомянутый рубль. О том, что продолжаю ждать его крепким – здесь. КС 17% при инфляции 8-9% -– это, в моем понимании, исключительно для рубля. Для того, кстати, чтобы рубли оставались на депозитах. И для банковской системы нужно, и для ОФЗ. Баланс этот конечен, но в моменте он есть и рабочий.

Рубль принято хоронить. Но на его стороне регулятор. Рубль – один из показателей стабильности, как минимум, экономической системы. Возможно, самый удобный. Так что отказаться от его поддержки сложно.

Однако, когда прочие козыри (ФНБ, нефтегазовые доходы бюджета, налоги) будут растрачены, в расход пойдет и рублевый. Возможно, не так долго ждать.

• Третье. Фондовый рынок – опережающий индикатор экономики, о чем тоже уже говорили. Сейчас много слов о слишком быстром охлаждении ее роста, о ее дисбалансах. За спокойными формулировками теряется смысл. Экономика, если смотреть на фондовые индексы, уходит в кризис.
@AndreyHohrin

Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности

Сильно вторая свежесть (запись была в середине сентября), но всё еще есть о чем подумать.
https://youtube.com/shorts/nyoArTcUbHY?si=_dipA1CLIZqYVbXy