Forwarded from Proeconomics-Realty
«В 2026 году число зарегистрированных договоров долевого участия в строительстве жилья по всей России вырастет на 9% год к году. Такой прогноз аналитики «Сбера» обнародовали на конференции «Время изменений: жилье. От адаптации к лидерству». Цены на новостройки, по мнению аналитиков, вырастут на 5,7% в 2026 году и на 5–7% в 2027 году. Оживление спроса возможно при снижении ключевой ставки ЦБ. По прогнозам «Сбера», к концу 2025 года она может достичь 16%, к концу 2026 года - 12%».
Очередной пример линейного прогноза, которым в последнее время грешат многие экономисты.
Очень много «если» сейчас надо учитывать в прогнозах.
Для начала – про уровень ставки. Где гарантия того, что ЦБ победит инфляцию и снизит ставку? Сам ЦБ от месяца к месяцу ухудшает собственные прогнозы. Из диаграммы видно, что в середине 2024 года ЦБ видел ключевую ставку в 2025 году в коридоре 10-12%, а сегодня она составляет 17%.
Что будет с реальными доходами населения? Динамика их прироста снижается.
Что будет с курсом доллара? Всё больше властных агентов хотят доллар по 100 рублей, чтобы спасти бюджет, а такой курс означает рост инфляции из-за удорожания импорта.
И очень важная переменная – что будет с господдержкой ипотеки, на которой и держится рынок? На фоне растущего дефицита бюджета во всё большем числе властных кабинетов зреют предложения ужесточить, т.е. ограничить, выдачи семейной ипотеки, других видов льготной ипотеки (IT, арктическая, дальневосточная, сельская).
Наконец, закончится или нет конфликт на Украине, начнут ли с России снимать санкции? Это, пожалуй, главная переменная для экономики страны и жилищного рынка, в частности.
Очередной пример линейного прогноза, которым в последнее время грешат многие экономисты.
Очень много «если» сейчас надо учитывать в прогнозах.
Для начала – про уровень ставки. Где гарантия того, что ЦБ победит инфляцию и снизит ставку? Сам ЦБ от месяца к месяцу ухудшает собственные прогнозы. Из диаграммы видно, что в середине 2024 года ЦБ видел ключевую ставку в 2025 году в коридоре 10-12%, а сегодня она составляет 17%.
Что будет с реальными доходами населения? Динамика их прироста снижается.
Что будет с курсом доллара? Всё больше властных агентов хотят доллар по 100 рублей, чтобы спасти бюджет, а такой курс означает рост инфляции из-за удорожания импорта.
И очень важная переменная – что будет с господдержкой ипотеки, на которой и держится рынок? На фоне растущего дефицита бюджета во всё большем числе властных кабинетов зреют предложения ужесточить, т.е. ограничить, выдачи семейной ипотеки, других видов льготной ипотеки (IT, арктическая, дальневосточная, сельская).
Наконец, закончится или нет конфликт на Украине, начнут ли с России снимать санкции? Это, пожалуй, главная переменная для экономики страны и жилищного рынка, в частности.
С кем советуются финансисты.
«Квартиру одной из фигурантов дела бывшего полковника МВД Дмитрия Захарченко, гадалки Ноны Михай, не могут продать в рамках процедуры банкротства.
Михай была советником Ларисы Марчуковой, сестры финансового директора «НОТА-банка». Ей и еще трем фигурантам вменили растрату 350 млн рублей, принадлежащих вкладчикам.
В судебных документах подчеркивалось, что к Михай действительно обращались как к гадалке за финансовыми советами, однако позднее она действовала уже не в роли ведуньи, а в роли подстрекателя и пособника совершенного преступления».
«Квартиру одной из фигурантов дела бывшего полковника МВД Дмитрия Захарченко, гадалки Ноны Михай, не могут продать в рамках процедуры банкротства.
Михай была советником Ларисы Марчуковой, сестры финансового директора «НОТА-банка». Ей и еще трем фигурантам вменили растрату 350 млн рублей, принадлежащих вкладчикам.
В судебных документах подчеркивалось, что к Михай действительно обращались как к гадалке за финансовыми советами, однако позднее она действовала уже не в роли ведуньи, а в роли подстрекателя и пособника совершенного преступления».
Президент США Дональд Трамп заявил, что премьер-министр Индии Нарендра Моди пообещал прекратить закупки российской нефти. Если это правда, сможет ли Россия перенаправить такие объёмы нефти куда-то ещё? Если нет, то как это скажется на нашей нефтяной отрасли и экспортной выручке? Ответы экспертов в рубрике #опросы
Главный редактор «Нефти и Капитала» Владимир Бобылев:
Прежде всего, такая ситуация маловероятна. Российская нефть привлекательна своими условиями и дисконтом к цене Brent, поэтому Индия постарается сохранить поставки, пусть и не в прежних объёмах. А высвободившуюся нефть с удовольствием заберёт Китай, как это уже было минувшим летом. Тогда Индия, купившись на угрозы Трампа, сократила закупки российской нефти, и её перехватил Китай. Более того, когда Индия, одумавшись, начала заключать контракты на сентябрь и октябрь, то оказалось, что необходимых ей объёмов российской нефти нет - забрал Китай.
Консультант аналитического агентства «Национальный Эксперт» Николай Иванов:
Мне кажется, что товарищ Дональд Трамп блефует. Возможно, от покупки российской нефти откажутся на словах, однако продолжат её тайно закупать – например, проводить поставки через Индонезию. Там же недавно случился скандал в связи с тем, что много нефти стали «переваливать» через Индонезию, которая, вероятно, идёт из Ирана.
Если мы сохраним поставки в Индию, то будет более-менее всё нормально. Правда, пока доходы могут снизиться из-за снижения мировых цен.
Доцент Финансового университета Николай Яременко:
Президент США Дональд Трамп заявил, что премьер-министр Индии Нарендра Моди пообещал прекратить закупки российской нефти. Оценивая реалистичность подобного сценария, надо заметить, что полная остановка закупок Индией маловероятна, но снижение - из-за давления США - вполне возможно. Сможет ли Россия перенаправить такие объёмы нефти куда-то ещё?
Здесь есть проблемы: логистика довольно сложная. Китай потребляет уже достаточно много. Поэтому стоит однозначно ожидать снижения экспортной выручки. Не исключено, что будет небольшое падение добычи. Да, нужны будут новые логистические схемы, но это крайне дорогая история.
Аналитик ФГ «Финам» Николай Дудченко:
Мы считаем, что вероятность отказа Индии от российской нефти крайне маловероятна. Если бы эта вероятность была больше, то мы бы уже увидели существенную реакцию на рынке. Если бы существовал реальный риск отказа от поставок, то полагаем, что цена на нефть могла бы вновь оказаться в диапазоне $90-100/б.
Не считаем, что достигнуты какие-то значимые результаты на переговорах с Индией. Все заявления Трампа пока остаются исключительно вербальными интервенциями. Согласно последнему отчету OPEC, доля РФ в общем импорте нефти Индией составляет 40% — это достаточно существенный объём. Официально МИД Индии не подтвердил остановку закупок российской нефти.
Главный редактор «Нефти и Капитала» Владимир Бобылев:
Прежде всего, такая ситуация маловероятна. Российская нефть привлекательна своими условиями и дисконтом к цене Brent, поэтому Индия постарается сохранить поставки, пусть и не в прежних объёмах. А высвободившуюся нефть с удовольствием заберёт Китай, как это уже было минувшим летом. Тогда Индия, купившись на угрозы Трампа, сократила закупки российской нефти, и её перехватил Китай. Более того, когда Индия, одумавшись, начала заключать контракты на сентябрь и октябрь, то оказалось, что необходимых ей объёмов российской нефти нет - забрал Китай.
Консультант аналитического агентства «Национальный Эксперт» Николай Иванов:
Мне кажется, что товарищ Дональд Трамп блефует. Возможно, от покупки российской нефти откажутся на словах, однако продолжат её тайно закупать – например, проводить поставки через Индонезию. Там же недавно случился скандал в связи с тем, что много нефти стали «переваливать» через Индонезию, которая, вероятно, идёт из Ирана.
Если мы сохраним поставки в Индию, то будет более-менее всё нормально. Правда, пока доходы могут снизиться из-за снижения мировых цен.
Доцент Финансового университета Николай Яременко:
Президент США Дональд Трамп заявил, что премьер-министр Индии Нарендра Моди пообещал прекратить закупки российской нефти. Оценивая реалистичность подобного сценария, надо заметить, что полная остановка закупок Индией маловероятна, но снижение - из-за давления США - вполне возможно. Сможет ли Россия перенаправить такие объёмы нефти куда-то ещё?
Здесь есть проблемы: логистика довольно сложная. Китай потребляет уже достаточно много. Поэтому стоит однозначно ожидать снижения экспортной выручки. Не исключено, что будет небольшое падение добычи. Да, нужны будут новые логистические схемы, но это крайне дорогая история.
Аналитик ФГ «Финам» Николай Дудченко:
Мы считаем, что вероятность отказа Индии от российской нефти крайне маловероятна. Если бы эта вероятность была больше, то мы бы уже увидели существенную реакцию на рынке. Если бы существовал реальный риск отказа от поставок, то полагаем, что цена на нефть могла бы вновь оказаться в диапазоне $90-100/б.
Не считаем, что достигнуты какие-то значимые результаты на переговорах с Индией. Все заявления Трампа пока остаются исключительно вербальными интервенциями. Согласно последнему отчету OPEC, доля РФ в общем импорте нефти Индией составляет 40% — это достаточно существенный объём. Официально МИД Индии не подтвердил остановку закупок российской нефти.
В России фиксируют оживление на рынке жилой недвижимости. Кредитный портфель застройщиков в Сбере достиг 6,7 триллиона рублей, увеличившись на 27% с начала года, рассказал зампред правления банка Анатолий Попов на конференции "Время изменений: жилье. От адаптации к лидерству".
По словам Попова, на долю жилой недвижимости приходится почти четверть корпоративного кредитного портфеля Сбера. Рост показателей происходит во всех регионах: в Москве портфель прибавил 25%, в Санкт-Петербурге с начала года остаток задолженности вырос на 31%.
В начале года активность девелоперов была умеренной, напомнил зампред правления Сбера, но с прошлого месяца число сделок увеличивается. Вернее, рынок постепенно возвращается к уровню предыдущих лет. Однако в части новых проектов, напротив, застройщики действовали менее активно - предложение подстраивается под спрос.
По словам Попова, на долю жилой недвижимости приходится почти четверть корпоративного кредитного портфеля Сбера. Рост показателей происходит во всех регионах: в Москве портфель прибавил 25%, в Санкт-Петербурге с начала года остаток задолженности вырос на 31%.
В начале года активность девелоперов была умеренной, напомнил зампред правления Сбера, но с прошлого месяца число сделок увеличивается. Вернее, рынок постепенно возвращается к уровню предыдущих лет. Однако в части новых проектов, напротив, застройщики действовали менее активно - предложение подстраивается под спрос.
Компании из креативного кластера российской экономики имеют склонность к повышенной региональной мобильности.
«Наиболее мобильными оказались цифровые направления: разработчики видеоигр (2,86% сменили регион регистрации) и программного обеспечения (1,45%). В пятёрку лидеров также вошли кинопроизводство и анимация. В среднем же меняли юридический адрес около 1% организаций ежегодно.
Традиционными центрами притяжения остаются столичные регионы: Москва (0,6 тыс. переездов), Подмосковье (0,4 тыс.) и Санкт-Петербург (0,1 тыс.).
Наиболее активны в переездах компании возрастом 3-6 лет - те, кто уже преодолел начальные этапы развития».
(«Вольная экономика», №35, 2025)
В регионах у компаний из креативной индустрии на начальном этапе ниже затраты, чем они были бы в Московской или Петербургской агломерации. В первую очередь – ниже зарплаты, во вторую – аренда помещений.
А когда такая компания «встала на ноги», потенциал дальнейшего развития уже перевешивает низкие издержки, и потому принимается решение о переезде в одну из двух российских столиц.
«Наиболее мобильными оказались цифровые направления: разработчики видеоигр (2,86% сменили регион регистрации) и программного обеспечения (1,45%). В пятёрку лидеров также вошли кинопроизводство и анимация. В среднем же меняли юридический адрес около 1% организаций ежегодно.
Традиционными центрами притяжения остаются столичные регионы: Москва (0,6 тыс. переездов), Подмосковье (0,4 тыс.) и Санкт-Петербург (0,1 тыс.).
Наиболее активны в переездах компании возрастом 3-6 лет - те, кто уже преодолел начальные этапы развития».
(«Вольная экономика», №35, 2025)
В регионах у компаний из креативной индустрии на начальном этапе ниже затраты, чем они были бы в Московской или Петербургской агломерации. В первую очередь – ниже зарплаты, во вторую – аренда помещений.
А когда такая компания «встала на ноги», потенциал дальнейшего развития уже перевешивает низкие издержки, и потому принимается решение о переезде в одну из двух российских столиц.
По данным Международного энергетического агентства, в этом году Китай инвестирует в электростанции, хранилища и сети вдвое больше, чем США. В прошлом году он добавил около 429 гигаватт новой генерации, по данным аналитического центра Climate Energy Finance, в то время как США построили около 50 гигаватт. ICF прогнозирует, что США поставят почти 80 гигаватт новой генерации, начиная с 2027 года, что вдвое превышает средний темп последних пяти лет.
Но новые энергомощности ничто без электросетей, и вот с этим у США – проблемы.
Строительство линий электропередачи в США застопорилось. Согласно отчету Grid Strategies, в прошлом году США добавили 888 миль новых высоковольтных линий электропередачи и 450 миль годом ранее. Это ниже среднего показателя более 900 миль в год в период с 2015 по 2019 год и более 1700 миль в год в среднем за пятилетний период до этого.
Но новые энергомощности ничто без электросетей, и вот с этим у США – проблемы.
Строительство линий электропередачи в США застопорилось. Согласно отчету Grid Strategies, в прошлом году США добавили 888 миль новых высоковольтных линий электропередачи и 450 миль годом ранее. Это ниже среднего показателя более 900 миль в год в период с 2015 по 2019 год и более 1700 миль в год в среднем за пятилетний период до этого.
«В 1970-е и 1980-е гг. наблюдался в основном рост неравенства между средним классом и бедными, что шло рука об руку с разрывом в заработной плате между выпускниками колледжей и теми, кто не имел высшего образования. Этот фактор известен как отдача на высшее образование.
Как видно из таблицы, отдача на образование быстро росла в 1980−1990-х гг. В 1980 г. работники, за кончившие колледжи, получали на 40% больше тех, у кого было только среднее образование. В 2000 г. они стали зарабатывать на 70% больше. Если сравнить два крайних случая (обладателей магистерских и докторских степеней с людьми с начальным образованием), то окажется, что отдача от образования выросла почти в два раза — с 92 до 179%.
Однако после 2000 г. рост отдачи практически прекратился. В 1990-е и 2000-е гг. мы также наблюдаем увеличение разрыва между богатыми (сверхбогатыми) и средним классом. Тома Пикетти и Эммануэль Саез подсчитали, что доля доходов, получаемых верхним 1%, выросла более чем вдвое — с менее чем 10% в конце 1970-х гг. до примерно 20% сегодня (в США в верхний процент распределения доходов входят хорошо оплачиваемые профессионалы, такие как врачи или юристы, зарабатывающие около 400 тыс. дол. в год)».
(Профессор финансов университета Нью-Йорка Тома Филиппон, «Экономическая социология», №4, 2023)
Как видно из таблицы, отдача на образование быстро росла в 1980−1990-х гг. В 1980 г. работники, за кончившие колледжи, получали на 40% больше тех, у кого было только среднее образование. В 2000 г. они стали зарабатывать на 70% больше. Если сравнить два крайних случая (обладателей магистерских и докторских степеней с людьми с начальным образованием), то окажется, что отдача от образования выросла почти в два раза — с 92 до 179%.
Однако после 2000 г. рост отдачи практически прекратился. В 1990-е и 2000-е гг. мы также наблюдаем увеличение разрыва между богатыми (сверхбогатыми) и средним классом. Тома Пикетти и Эммануэль Саез подсчитали, что доля доходов, получаемых верхним 1%, выросла более чем вдвое — с менее чем 10% в конце 1970-х гг. до примерно 20% сегодня (в США в верхний процент распределения доходов входят хорошо оплачиваемые профессионалы, такие как врачи или юристы, зарабатывающие около 400 тыс. дол. в год)».
(Профессор финансов университета Нью-Йорка Тома Филиппон, «Экономическая социология», №4, 2023)
К чему привела «гонка зарплат» в обрабатывающей промышленности – на примере Свердловской области, где ещё и исторически велика доля предприятий ВПК (Р.Долженко и Б.Долженко из Уральского государственного экономического университета - «Вестник Омского университета. Серия «Экономика», №3, 2025):
«Решая проблему дефицита кадров, предприятиям приходится повышать заработные платы, но этот процесс конечен. Многие уже достигли «потолка», после которого дальнейший рост расходов на выплату зарплат делает бизнес просто нерентабельным. «Гонка зарплат» особенно характерна в сфере востребованных рабочих специальностей (токари, слесари-ремонтники, машинисты электровозов и тепловозов). Компании, которые не смогут адаптироваться в условиях острого дефицита кадров, рискуют стать донорами для конкурентов, реагирующих на изменения быстро и качественно.
У многих крупных промышленных предприятий региона уровень текучести кадров уже превышает 20% - это большое значение показателя, так как для устойчиво работающих заводов считается допустимым уровень текучести не более 15%, а в среднем для всех предприятий оптимальный показатель – не более 5%».
«Решая проблему дефицита кадров, предприятиям приходится повышать заработные платы, но этот процесс конечен. Многие уже достигли «потолка», после которого дальнейший рост расходов на выплату зарплат делает бизнес просто нерентабельным. «Гонка зарплат» особенно характерна в сфере востребованных рабочих специальностей (токари, слесари-ремонтники, машинисты электровозов и тепловозов). Компании, которые не смогут адаптироваться в условиях острого дефицита кадров, рискуют стать донорами для конкурентов, реагирующих на изменения быстро и качественно.
У многих крупных промышленных предприятий региона уровень текучести кадров уже превышает 20% - это большое значение показателя, так как для устойчиво работающих заводов считается допустимым уровень текучести не более 15%, а в среднем для всех предприятий оптимальный показатель – не более 5%».
Внезапно
В честь дня рождения канала открывается доступ к приватному клубу, но это в первый и последний раз.
Огромное количество инсайдерской информации приходится на этот источник. Доступа на сутки должно хватить, чтобы вступить успели самые активные читатели.
Ссылка для входа — https://www.tg-me.com/+Dpb5-4WhB5gyZjNi
В честь дня рождения канала открывается доступ к приватному клубу, но это в первый и последний раз.
Огромное количество инсайдерской информации приходится на этот источник. Доступа на сутки должно хватить, чтобы вступить успели самые активные читатели.
Ссылка для входа — https://www.tg-me.com/+Dpb5-4WhB5gyZjNi
Встретил ещё один индикатор состоятельности российских семей – использование семьями с детьми нянь.
Исследовательницы Т.Камарова и Н.Тонких из Уральского государственного экономического университета («Вестник Омского университета. Серия «Экономика», №3, 2025) приводят данные:
«По результатам опроса ёмкость рынка услуг няни не высока, услугами няни или гувернантки пользуются менее 1% (база исследования -3890 респондентов из всех федеральных округов – ПЭ).
Данные опроса коррелируют с официальной статистикой комплексного наблюдения условий жизни населения, проводимого Росстатом. В 2022 г. услугами специально нанятого человека (няня, воспитатель, гувернантка) за плату воспользовались 0,5% опрошенных, в 2024 г. несколько больше, но тоже немного – 0,7%».
При этом лишь около 21% женщин и мужчин с маленькими детьми заявили, что не нуждаются в помощи. Все остальные либо уже получают такую помощь со стороны родственников (обычно старших), либо не отказались бы от помощи детских специалистов.
«Согласно данным исследования, 39% опрошенных считают, что введение ежемесячного пособия на услуги няни для детей в возрасте до трёх лет является эффективной мерой поддержки семей с детьми и будет способствовать повышению эффективности семейной политики, а также стимулированию рождаемости».
Главным ограничителем использования нянь является высокая оплата их труда (и соответственно – низкие доходы большинства семей). Исследователи в своей работе приводят расценки на услуги нянь: в большинстве региональных центров (и это даже не Москва и не Петербург) они составляют от 400-500 руб. в час в дневное время и от 550 руб. в час в ночное время за одного ребёнка. Расценки для Москвы – от 1200 руб. в час (присмотр за ребёнком от 3 часов в день).
Исследовательницы Т.Камарова и Н.Тонких из Уральского государственного экономического университета («Вестник Омского университета. Серия «Экономика», №3, 2025) приводят данные:
«По результатам опроса ёмкость рынка услуг няни не высока, услугами няни или гувернантки пользуются менее 1% (база исследования -3890 респондентов из всех федеральных округов – ПЭ).
Данные опроса коррелируют с официальной статистикой комплексного наблюдения условий жизни населения, проводимого Росстатом. В 2022 г. услугами специально нанятого человека (няня, воспитатель, гувернантка) за плату воспользовались 0,5% опрошенных, в 2024 г. несколько больше, но тоже немного – 0,7%».
При этом лишь около 21% женщин и мужчин с маленькими детьми заявили, что не нуждаются в помощи. Все остальные либо уже получают такую помощь со стороны родственников (обычно старших), либо не отказались бы от помощи детских специалистов.
«Согласно данным исследования, 39% опрошенных считают, что введение ежемесячного пособия на услуги няни для детей в возрасте до трёх лет является эффективной мерой поддержки семей с детьми и будет способствовать повышению эффективности семейной политики, а также стимулированию рождаемости».
Главным ограничителем использования нянь является высокая оплата их труда (и соответственно – низкие доходы большинства семей). Исследователи в своей работе приводят расценки на услуги нянь: в большинстве региональных центров (и это даже не Москва и не Петербург) они составляют от 400-500 руб. в час в дневное время и от 550 руб. в час в ночное время за одного ребёнка. Расценки для Москвы – от 1200 руб. в час (присмотр за ребёнком от 3 часов в день).
This media is not supported in your browser
VIEW IN TELEGRAM
👋 Коллеги, недавно прошёл крутой форум «А7: Мир свободных платежей» — для предпринимателей, финансистов и всех, кто работает с зарубежными партнёрами, импортом и экспортом.
Это было мощное обсуждение практических решений: как проводить платежи без SWIFT, комиссий, задержек и бюрократии.
Теперь у нас есть запись и практический гайд — бесплатно!
Внутри гайда собрали самое важное:
* Материалы доступны только до 24 октября.
Советуем сохранить — эти решения уже помогают бизнесу экономить сотни тысяч долларов.
Получить запись и гайд бесплатно!
Реклама ООО "СЭМ" ИНН7743237281 erid:2VtzqwZgnWS
Это было мощное обсуждение практических решений: как проводить платежи без SWIFT, комиссий, задержек и бюрократии.
Теперь у нас есть запись и практический гайд — бесплатно!
Внутри гайда собрали самое важное:
- кейсы компаний, сэкономивших до 90% на комиссиях
- рабочие инструменты для безопасных переводов
- решения для отчётности без ошибок
* Материалы доступны только до 24 октября.
Советуем сохранить — эти решения уже помогают бизнесу экономить сотни тысяч долларов.
Получить запись и гайд бесплатно!
Реклама ООО "СЭМ" ИНН7743237281 erid:2VtzqwZgnWS
ВВП Китая в III кв. 2025 года вырос на 4,8% против 5,2% во II кв. Экономический рост Китая в III кв. оказался самым слабым за год. Но он пока укладывается в среднесрочные параметры - рост ВВП около 5% за год.
Объём промышленного производства в Китае вырос до трёхмесячного максимума в 6,5% в годовом исчислении. А вот рост розничных продаж в сентябре замедлился до самого низкого показателя за последние 10 месяцев - 3,0% по сравнению с 3,4% в августе.
Эти показатели говорят нам о том, что Компартия Китая следует прежнему курсу: рост экспортных направлений и весьма вялое развитие внутреннего потребительского рынка.
Объём промышленного производства в Китае вырос до трёхмесячного максимума в 6,5% в годовом исчислении. А вот рост розничных продаж в сентябре замедлился до самого низкого показателя за последние 10 месяцев - 3,0% по сравнению с 3,4% в августе.
Эти показатели говорят нам о том, что Компартия Китая следует прежнему курсу: рост экспортных направлений и весьма вялое развитие внутреннего потребительского рынка.
Торговые сети сообщают о сокращении розничных продаж. Темпы роста расходов в магазинах снизились вдвое – с 13–14% в январе до 6% к концу июля.
Гендиректор «Infoline-Аналитики» Михаил Бурмистров ранее прогнозировал, что в среднем рентабельность по чистой прибыли у крупнейших FMCG-сетей в 2025 году сократится с прошлогодних 2,3% до 1,7-1,9%. Показатель станет историческим минимумом.
И вот пример на эту тему.
Потребление сливочного масла в январе-июле 2025 года снизилось на 8,4%, до 241,9 тыс. т. При этом производство сливочного масла в январе-августе 2025 года выросло на 1,7% к уровню того же периода 2024 года и составило 227,6 тыс. т.
Сочетание спада продаж и роста производства привело к тому, что предприятия всё больше работают на склад: запасы масла на складах молокоперерабатывающих предприятий на начало сентября 2025 года выросли на 93%(!), до 28,6 тыс. т. Такие данные приводятся в отчёте Аналитического центра Milknews.
Гендиректор «Infoline-Аналитики» Михаил Бурмистров ранее прогнозировал, что в среднем рентабельность по чистой прибыли у крупнейших FMCG-сетей в 2025 году сократится с прошлогодних 2,3% до 1,7-1,9%. Показатель станет историческим минимумом.
И вот пример на эту тему.
Потребление сливочного масла в январе-июле 2025 года снизилось на 8,4%, до 241,9 тыс. т. При этом производство сливочного масла в январе-августе 2025 года выросло на 1,7% к уровню того же периода 2024 года и составило 227,6 тыс. т.
Сочетание спада продаж и роста производства привело к тому, что предприятия всё больше работают на склад: запасы масла на складах молокоперерабатывающих предприятий на начало сентября 2025 года выросли на 93%(!), до 28,6 тыс. т. Такие данные приводятся в отчёте Аналитического центра Milknews.
И очередной пример странного ценообразования на продукты питания в России.
Мы знаем из данных Росстата, что молочные продукты сейчас – лидеры по удорожанию, на 12-18% год к году.
Но вот само сырьё – молоко – в последние месяцы дешевеет. Об этом говорят многие производители, и вот ещё информация от одного из них, гендиректора ОАО «Самаринское» Виктора Ковалева:
«Цена на сырое молоко… до середины года была неплохая, 53,2 рубля за литр. Но где-то с 1 августа начался ощутимый обвал – она снизилась сразу на 9 рублей (т.е. до 44 рублей за литр – ПЭ). Потом цена отыграла, но сегодня она всё ещё на 6 рублей ниже пика – 47,2 рубля за литр. Рынок стал сложным из-за снижения покупательской способности населения».
Цена на сырое молоко снижается, а цены на молочные продукты продолжают расти.
Мы знаем из данных Росстата, что молочные продукты сейчас – лидеры по удорожанию, на 12-18% год к году.
Но вот само сырьё – молоко – в последние месяцы дешевеет. Об этом говорят многие производители, и вот ещё информация от одного из них, гендиректора ОАО «Самаринское» Виктора Ковалева:
«Цена на сырое молоко… до середины года была неплохая, 53,2 рубля за литр. Но где-то с 1 августа начался ощутимый обвал – она снизилась сразу на 9 рублей (т.е. до 44 рублей за литр – ПЭ). Потом цена отыграла, но сегодня она всё ещё на 6 рублей ниже пика – 47,2 рубля за литр. Рынок стал сложным из-за снижения покупательской способности населения».
Цена на сырое молоко снижается, а цены на молочные продукты продолжают расти.
В сентябре, как и в августе, средства населения в банках выросли незначительно - на 0,1%. Прежний тренд – значительное накопление россиянами денег на вкладах – прекратился.
«Банк России будет снижать ставку постепенно и смотреть, чтобы привлекательность рублевых депозитов и сберегательное поведение у людей сохранялись», - заявила член совета директоров ЦБ Елизавета Данилова. Не говорит ли нам и этот тренд, и заявление топ-менеджера ЦБ о том, что Банк России скорее всего не станет снижать ключевую ставку в ближайшие пару месяцев, чтобы продолжить «стерилизовать» избыточную денежную массу на депозитах? Ответы экспертов в рубрике #опросы
К.э.н., отраслевой эксперт Ольга Горюкова:
На данный момент достаточно высока вероятность, что ключевая ставка сохранится регулятором на текущем уровне на двух ближайших заседаниях, запланированных до конца года. Несомненно, Банку России важно не допустить отток вкладов населения, и обеспечить пусть и незначительный, но приток вкладов. Вслед за снижением ключевой ставки может последовать снижение объёмов депозитов в банках и дальнейшее вложение высвободившейся наличности в недвижимость, ювелирные украшения, золотые слитки, а также в более рисковые активы – ценные бумаги, ЦФА и пр., что фактически будет способствовать «разгону» и повышению инфляции.
В качестве ещё одной важной причины, которая может оказать влияние на решение регулятора по сохранению ключевой ставки на текущем уровне, отмечу фактический рост бюджетного дефицита. По данным Минфина РФ, по итогам января-сентября 2025 года бюджетный дефицит составил 3787 млрд руб., что на 4365 млрд руб. выше уровня АППГ. Этот тренд также будет косвенно оказывать влияние на все последующие решения Банка России.
Зампред думского комитета по экономической политике Артем Кирьянов:
Плато по депозитам в процессе снижения ключевой ставки было предсказуемо. На сегодняшний день видим, что люди ищут новые возможности для инвестиций, новые возможности для сохранения и приумножения своих сбережений. Однако для Центрального банка этот показатель - один из многих для того, чтобы давать те или иные решения по денежно-кредитной политике, включая снижение ставки. Поэтому ориентироваться на него с корреляцией, близкой к единице, не следует. Думаю, что всё-таки актуальная ситуация предполагает дальнейшее снижение ключевой ставки.
Старший аналитик АО «Свой Банк» Алексей Гусев:
С учётом текущей динамики и среднесрочного прогноза регулятора, предполагающего сохранение двузначных ставок и в 2026 году, резкий отток депозитов маловероятен. Более того, с ожидаемым в перспективе ростом кредитования физлиц и бизнеса банкам будут нужны дополнительные ресурсы, поэтому они будут заинтересованы в привлечении средств населения. Это означает, что условия по вкладам, особенно в малых и средних банках, которые стремятся привлечь клиентов повышенной доходностью, ещё долго будут оставаться привлекательными для граждан — в частности, на фоне нестабильных рисковых активов. Даже гарантированные 12-13% по вкладу могут быть более выгодным вложением, чем инвестиции на волатильных рынках. Снижение ставок будет постепенным, они будут оставаться на конкурентном уровне, что поможет поддерживать интерес как граждан, так и бизнеса к банковским вкладам.
(продолжение в следующем посте)
«Банк России будет снижать ставку постепенно и смотреть, чтобы привлекательность рублевых депозитов и сберегательное поведение у людей сохранялись», - заявила член совета директоров ЦБ Елизавета Данилова. Не говорит ли нам и этот тренд, и заявление топ-менеджера ЦБ о том, что Банк России скорее всего не станет снижать ключевую ставку в ближайшие пару месяцев, чтобы продолжить «стерилизовать» избыточную денежную массу на депозитах? Ответы экспертов в рубрике #опросы
К.э.н., отраслевой эксперт Ольга Горюкова:
На данный момент достаточно высока вероятность, что ключевая ставка сохранится регулятором на текущем уровне на двух ближайших заседаниях, запланированных до конца года. Несомненно, Банку России важно не допустить отток вкладов населения, и обеспечить пусть и незначительный, но приток вкладов. Вслед за снижением ключевой ставки может последовать снижение объёмов депозитов в банках и дальнейшее вложение высвободившейся наличности в недвижимость, ювелирные украшения, золотые слитки, а также в более рисковые активы – ценные бумаги, ЦФА и пр., что фактически будет способствовать «разгону» и повышению инфляции.
В качестве ещё одной важной причины, которая может оказать влияние на решение регулятора по сохранению ключевой ставки на текущем уровне, отмечу фактический рост бюджетного дефицита. По данным Минфина РФ, по итогам января-сентября 2025 года бюджетный дефицит составил 3787 млрд руб., что на 4365 млрд руб. выше уровня АППГ. Этот тренд также будет косвенно оказывать влияние на все последующие решения Банка России.
Зампред думского комитета по экономической политике Артем Кирьянов:
Плато по депозитам в процессе снижения ключевой ставки было предсказуемо. На сегодняшний день видим, что люди ищут новые возможности для инвестиций, новые возможности для сохранения и приумножения своих сбережений. Однако для Центрального банка этот показатель - один из многих для того, чтобы давать те или иные решения по денежно-кредитной политике, включая снижение ставки. Поэтому ориентироваться на него с корреляцией, близкой к единице, не следует. Думаю, что всё-таки актуальная ситуация предполагает дальнейшее снижение ключевой ставки.
Старший аналитик АО «Свой Банк» Алексей Гусев:
С учётом текущей динамики и среднесрочного прогноза регулятора, предполагающего сохранение двузначных ставок и в 2026 году, резкий отток депозитов маловероятен. Более того, с ожидаемым в перспективе ростом кредитования физлиц и бизнеса банкам будут нужны дополнительные ресурсы, поэтому они будут заинтересованы в привлечении средств населения. Это означает, что условия по вкладам, особенно в малых и средних банках, которые стремятся привлечь клиентов повышенной доходностью, ещё долго будут оставаться привлекательными для граждан — в частности, на фоне нестабильных рисковых активов. Даже гарантированные 12-13% по вкладу могут быть более выгодным вложением, чем инвестиции на волатильных рынках. Снижение ставок будет постепенным, они будут оставаться на конкурентном уровне, что поможет поддерживать интерес как граждан, так и бизнеса к банковским вкладам.
(продолжение в следующем посте)
(продолжение предыдущего поста)
Бизнес-консультант, партнер компании Develika Петр Барсуков:
Август всегда не самый лучший для сбережений месяц. Этот не стал исключением. Сезон отпусков, анонс роста налогов и утилизационного сбора, очевидно, добавили денег в сферу текущего потребления.
Тем не менее, сберегательная модель поведения будет и в будущем стимулироваться, в том числе и через номинальные ставки депозитов. Поэтому внимательно следим за инфляцией. А её динамика в последние время указывает на тенденцию сохранения или незначительного снижения ключевой ставки для реальной экономики.
Начальник аналитического отдела инвесткомпании «Риком-Траст», к.э.н. Олег Абелев:
Процесс плавного изменения ставки гораздо более благоприятен для экономики, чем резкого, причём как в сторону повышения, так и в сторону снижения. Понятно, что если резко снижать ставки, то тренды со сбережением на потребление будут очень резко меняться.
Если резко снижать ставку, то это на самом деле приведет к инфляционному эффекту. То есть сберегательное поведение будет снижаться, и будет расти потребительское поведение, что начнёт стимулировать рост потребления, соответственно, и опять же разгонять цены. Именно поэтому ЦБ говорит о плавном снижении ставки. Это не значит, что он будет стерилизовать массу на депозитах, тем более, что стерилизовать 62 трлн рублей за короткий период времени - нетривиальная задача.
Главный экономист Института экономики роста им. П.А. Столыпина Борис Копейкин:
Инфляция, судя по статистике последних недель, сохраняется на довольно высоком уровне, также, как и инфляционные ожидания, что, судя по ранее озвученной аргументации регулятора, и будет учитываться при принятии решения. Действительно, в рамках представленной логики есть заметная вероятность сохранения ставки без изменения, хотя это и усилит негативные тенденции в реальной экономике. А вот динамика депозитов вряд ли будет определяющим фактором. Всё же при определении ставок по депозитам банки не слепо следуют за ЦБ, а в том числе учитывают рыночную конъюнктуру и свои потребности в фондировании. То, что депозиты растут не столь быстро, может быть не столь плохо с точки зрения регулятора, так как их избыточный рост может говорить о накоплении неудовлетворённого спроса на будущее, а также способствовать росту кредитования. Но то, что прирост остатков средств населения отстаёт от оценочной суммы получаемых процентов, может говорить об ухудшении финансового положения заметной части домохозяйств, которые, судя по всему, вынуждены тратить процентные доходы и накопления на поддержание уровня потребления.
Директор по аналитике Инго Банка, к.э.н. Василий Кутьин:
Рост депозитов населения всего на 0,1% или на 0,1 трлн рублей в сентябре 2025 года (как и в августе +0,1%) — это сигнал о постепенном снижении склонности населения к сбережениям на фоне роста инфляционных ожиданий. Люди чаще предпочитают тратить деньги в моменте, а не сберегать, ожидая рост цен на горизонте ближайших нескольких месяцев. Следует также отметить, что произошло значительное исчерпание свободной ликвидности, которая ушла на компенсацию дорожающего продовольствия, топлива, услуг ЖКХ и иных товаров и услуг неэластичного спроса.
Заявленное ЦБ постепенное снижение ставки нацелено на сохранение уровня сбережений с целью торможения инфляции – именно для этого регулятор препятствует резкому сбросу денежной массы на потребительский рынок. Поэтому здесь можно увидеть косвенный посыл к сохранению ключевой ставки на ближайшем заседании ЦБ 24 октября 2025 года. Скорее всего, мы увидим паузу в цикле снижения ставки на ближайшие 1-2 заседания (октябрь, возможно, декабрь). Следующие итерации снижения с большой долей вероятности очень плавными, и их проявление зависит от наличия уверенных признаков охлаждения экономики и замедления инфляции.
Бизнес-консультант, партнер компании Develika Петр Барсуков:
Август всегда не самый лучший для сбережений месяц. Этот не стал исключением. Сезон отпусков, анонс роста налогов и утилизационного сбора, очевидно, добавили денег в сферу текущего потребления.
Тем не менее, сберегательная модель поведения будет и в будущем стимулироваться, в том числе и через номинальные ставки депозитов. Поэтому внимательно следим за инфляцией. А её динамика в последние время указывает на тенденцию сохранения или незначительного снижения ключевой ставки для реальной экономики.
Начальник аналитического отдела инвесткомпании «Риком-Траст», к.э.н. Олег Абелев:
Процесс плавного изменения ставки гораздо более благоприятен для экономики, чем резкого, причём как в сторону повышения, так и в сторону снижения. Понятно, что если резко снижать ставки, то тренды со сбережением на потребление будут очень резко меняться.
Если резко снижать ставку, то это на самом деле приведет к инфляционному эффекту. То есть сберегательное поведение будет снижаться, и будет расти потребительское поведение, что начнёт стимулировать рост потребления, соответственно, и опять же разгонять цены. Именно поэтому ЦБ говорит о плавном снижении ставки. Это не значит, что он будет стерилизовать массу на депозитах, тем более, что стерилизовать 62 трлн рублей за короткий период времени - нетривиальная задача.
Главный экономист Института экономики роста им. П.А. Столыпина Борис Копейкин:
Инфляция, судя по статистике последних недель, сохраняется на довольно высоком уровне, также, как и инфляционные ожидания, что, судя по ранее озвученной аргументации регулятора, и будет учитываться при принятии решения. Действительно, в рамках представленной логики есть заметная вероятность сохранения ставки без изменения, хотя это и усилит негативные тенденции в реальной экономике. А вот динамика депозитов вряд ли будет определяющим фактором. Всё же при определении ставок по депозитам банки не слепо следуют за ЦБ, а в том числе учитывают рыночную конъюнктуру и свои потребности в фондировании. То, что депозиты растут не столь быстро, может быть не столь плохо с точки зрения регулятора, так как их избыточный рост может говорить о накоплении неудовлетворённого спроса на будущее, а также способствовать росту кредитования. Но то, что прирост остатков средств населения отстаёт от оценочной суммы получаемых процентов, может говорить об ухудшении финансового положения заметной части домохозяйств, которые, судя по всему, вынуждены тратить процентные доходы и накопления на поддержание уровня потребления.
Директор по аналитике Инго Банка, к.э.н. Василий Кутьин:
Рост депозитов населения всего на 0,1% или на 0,1 трлн рублей в сентябре 2025 года (как и в августе +0,1%) — это сигнал о постепенном снижении склонности населения к сбережениям на фоне роста инфляционных ожиданий. Люди чаще предпочитают тратить деньги в моменте, а не сберегать, ожидая рост цен на горизонте ближайших нескольких месяцев. Следует также отметить, что произошло значительное исчерпание свободной ликвидности, которая ушла на компенсацию дорожающего продовольствия, топлива, услуг ЖКХ и иных товаров и услуг неэластичного спроса.
Заявленное ЦБ постепенное снижение ставки нацелено на сохранение уровня сбережений с целью торможения инфляции – именно для этого регулятор препятствует резкому сбросу денежной массы на потребительский рынок. Поэтому здесь можно увидеть косвенный посыл к сохранению ключевой ставки на ближайшем заседании ЦБ 24 октября 2025 года. Скорее всего, мы увидим паузу в цикле снижения ставки на ближайшие 1-2 заседания (октябрь, возможно, декабрь). Следующие итерации снижения с большой долей вероятности очень плавными, и их проявление зависит от наличия уверенных признаков охлаждения экономики и замедления инфляции.
Надо ли повышать стоимость электричества в России?
Расчёты ЦМАКП показывают, что электроэнергетика и так чувствует себя относительно нормально:
«В электроэнергетике ситуация с рентабельностью – заметно лучше среднемноголетних значений. В 2025 г. отрасль чувствует себя лучше других и идёт против общего тренда на ухудшение – и это до (!) повышения тарифов».
Расчёты ЦМАКП показывают, что электроэнергетика и так чувствует себя относительно нормально:
«В электроэнергетике ситуация с рентабельностью – заметно лучше среднемноголетних значений. В 2025 г. отрасль чувствует себя лучше других и идёт против общего тренда на ухудшение – и это до (!) повышения тарифов».
Существует, вероятно, апокрифическая история о том, как Милтон Фридман, путешествуя по Китаю в 1960-е годы, задался вопросом, почему рабочие на общественных работах копали лопатами, а не использовали технику. Когда правительственный чиновник ответил, что это делается для создания рабочих мест в строительной отрасли, Фридман спросил, почему тогда им не разрешили работать ложками. Экономисты любят рассказывать эту историю, поскольку она демонстрирует ошибочность сосредоточения на создании рабочих мест как цели государственной политики.
А почему эта история апокрифическая? Оказывается, впервые в таком же изложении она появилась в американских СМИ в 1901 году, и далее упоминалась десятки раз:
«Самый ранний пример этого типа анекдота появился в 1901 году в газете «The Chicago Daily Tribune» из Иллинойса.
Не так давно на Норт-Брод-стрит произошёл инцидент, показавшийся мне тогда довольно забавным. Работающий паровой экскаватор привлёк множество зрителей, включая двух ирландцев, судя по их виду, временно безработных.
Когда большой ковш одним взмахом выгреб целую телегу земли и вывалил её на полувагон, один из ирландцев заметил: «Какой стыд, подумать только, что они копают землю таким образом!» «Почему?» - спросил его товарищ. «Ну», - сказал другой, - эта машина отнимает кусок хлеба у сотни рабочих, которые могли бы сделать то же самое своими кирками и лопатами». «Ты прав, Барни», - сказал другой.
В этот момент наблюдавший за происходящим и подслушавший разговор мужчина заметил: «Послушайте, ребята. Если эта работа даёт работу сотне человек с лопатами и кирками, почему бы не нанять тысячу человек и не дать им чайные ложки, чтобы копать землю?» Ирландцы, надо отдать им должное, оценили силу замечания и комичность ситуации и от души посмеялись, а один из них добавил: «Пожалуй, вы правы».
А почему эта история апокрифическая? Оказывается, впервые в таком же изложении она появилась в американских СМИ в 1901 году, и далее упоминалась десятки раз:
«Самый ранний пример этого типа анекдота появился в 1901 году в газете «The Chicago Daily Tribune» из Иллинойса.
Не так давно на Норт-Брод-стрит произошёл инцидент, показавшийся мне тогда довольно забавным. Работающий паровой экскаватор привлёк множество зрителей, включая двух ирландцев, судя по их виду, временно безработных.
Когда большой ковш одним взмахом выгреб целую телегу земли и вывалил её на полувагон, один из ирландцев заметил: «Какой стыд, подумать только, что они копают землю таким образом!» «Почему?» - спросил его товарищ. «Ну», - сказал другой, - эта машина отнимает кусок хлеба у сотни рабочих, которые могли бы сделать то же самое своими кирками и лопатами». «Ты прав, Барни», - сказал другой.
В этот момент наблюдавший за происходящим и подслушавший разговор мужчина заметил: «Послушайте, ребята. Если эта работа даёт работу сотне человек с лопатами и кирками, почему бы не нанять тысячу человек и не дать им чайные ложки, чтобы копать землю?» Ирландцы, надо отдать им должное, оценили силу замечания и комичность ситуации и от души посмеялись, а один из них добавил: «Пожалуй, вы правы».
В США люди всех возрастов переезжают меньше, чем 30 лет назад. Почему снизилась географическая мобильность американцев?
Одна из причин:
«По мере того, как уровень доходов и полной занятости женщин приближается к уровню доходов мужчин, следует ожидать снижения географической мобильности. Пары с одинаковым доходом реже переезжают, чем пары с неравным доходом. Сокращение разницы в заработной плате между полами объясняет более трети снижения мобильности семей в период с 1981 по 2012 год.
Сближение доходов и занятости мужчин и женщин также может увеличить потребность в уходе за детьми. Это, в свою очередь, может повлиять на географическую мобильность, побуждая людей или пары с детьми искать близких родственников, которые могут помочь с уходом за детьми. Например, установлено, что женщины, живущие в пределах 25 миль от родителей, столкнулись с существенно меньшим падением заработка после рождения детей, чем те, кто жил дальше».
Одна из причин:
«По мере того, как уровень доходов и полной занятости женщин приближается к уровню доходов мужчин, следует ожидать снижения географической мобильности. Пары с одинаковым доходом реже переезжают, чем пары с неравным доходом. Сокращение разницы в заработной плате между полами объясняет более трети снижения мобильности семей в период с 1981 по 2012 год.
Сближение доходов и занятости мужчин и женщин также может увеличить потребность в уходе за детьми. Это, в свою очередь, может повлиять на географическую мобильность, побуждая людей или пары с детьми искать близких родственников, которые могут помочь с уходом за детьми. Например, установлено, что женщины, живущие в пределах 25 миль от родителей, столкнулись с существенно меньшим падением заработка после рождения детей, чем те, кто жил дальше».