По итогам 2025 года доля маркетплейсов в продаже книг приближается уже к 60%, за год прирост – около 10 п.п. На те же 10 п.п. упала доля продаж через книжные магазины (до 15%).
Судя по тренду, через 4-5 лет до 80% книг будет расходиться через маркетплейсы. Книжная оффлайн-торговля (через книжные магазины) станет нишевой экзотикой.
(данные – «Книжный рынок России 2025: ключевые вызовы и факторы роста», октябрь 2025, ЭКСМО)

Чистый капитал среднестатистической американской семьи достиг в 2025 году $192 тыс. (в неизменных долларах 2022 года).
Американским домохозяйствам понадобилось 15 лет, чтобы восстановить чистый капитал до уровня 2007 года ($175 тыс. – столько же стало в 2022 году) – столько времени фактически занял выход из финансового кризиса 2008 года.

В солнечной энергетике большинство рабочих мест приходится на монтаж, развёртывание и обслуживание, а не на производство.
Каждый гигаватт солнечной энергии создаёт в Европе около 12 тыс. рабочих мест с полной занятостью. Если сложить все производственные компоненты, получится около 4 тыс. рабочих мепст. На каждое рабочее место в производстве приходится три рабочих места в других звеньях цепочки поставок.

Данные по США схожи: более 80% рабочих мест в солнечной энергетике не связаны с производством.

Таким образом, развитые страны не проигрывают от того, что примерно 80% производства солнечных панелей производится в Китае: сам Китай получает от производства меньше рабочих мест, чем развёртывание и обслуживание солнечных ферм в развитых странах.
(В Китае 1,6 млн работников заняты в производстве и цепочке поставок солнечных панелей. Из них для внутреннего рынка хватило бы 500 тыс. работников, т.е. на экспорт солнечных панелей работают 1,1 млн китайцев – это ещё и яркий пример зависимости китайской экономики от экспортной модели)

1 307,3 млрд рублей заработал Сбер с начала года. Чистая прибыль в 3 квартале выросла на 9% г/г и составила 448,3 млрд рублей при рентабельности 23,7%, которая оказалась выше, чем было заложено в позитивной стратегии банка.

Совокупный кредитный портфель банка с начала года увеличился до 48,4 трлн рублей (+6,9%) за счёт роста спроса на кредитные продукты со стороны корпоративных и розничных клиентов. А благодаря выгодным предложениям банка по депозитным продуктам — средства физических лиц за 9 месяцев прибавили 9% (более 30,3 трлн рублей).

Работу команды банка отметили и на международном уровне. Сбер возглавил мировой рейтинг эквайеров. В рейтинге Forbes самых прибыльных компаний 2024 года банк также на первой строчке. Весь этот позитивный фон вокруг компании помогает ей расти, а акционерам и клиентам банка увеличивать свои капиталы.

Российский индекс промышленного оптимизма осенью 2025 года стал хуже, чем в Германии.
С конца 1990-х этот индекс в России был выше, чем в Германии (за исключением краткого периода в начале 2022 года).
Более того, немецкий индекс вошёл в положительную зону, в российский – закрепляется в зоне отрицательной.
(данные – ИНП РАН, октябрь 2025)

Динамика сделок на вторичном рынке жилья в Москве в этом году идёт на нормальном, среднем уровне.
В сентябре было 11.985 сделок – за последние 12 лет это четвёртое место (больше сделок в сентябре было в 2014, 2020, 2021 и 2023 годах).
Но цены на «вторичке» в 2025-м практически стоят на месте. Так, «Миэль» смотрит не только на динамику цены квадратного метра, но и на динамику средней стоимости проданной квартиры в Москве. В январе и феврале 2025 средняя цена сделки была 16,8 млн руб., а в сентябре 2025 – 17,1 млн руб., рост за этот период на 2,5% (что сильно отстаёт от динамики инфляции).

Российский рынок акций вчера обновил минимум с начала года: Индекс МосБиржи опускался к отметке 2457 пунктов. Есть ли шанс на то, что Индекс может перейти к уверенному росту за счёт внутренних факторов, или он стал заложником геополитики и до возвращения нормализации во внешней политике роста ожидать не стоит? Ответы экспертов в рубрике #опросы

Старший стратег Альфа-Банка по акциям Джон Волш:

На наш взгляд, есть риск, что падение российского рынка акций продолжится, а рубль при этом будет и дальше укрепляться, оказывая давление на котировки акций. Кроме того, геополитическая неопределённость остаётся высокой, что также влияет на российский рынок. С технической точки зрения, устойчивым уровнем поддержки для индекса МосБиржи остается отметка 2380 пунктов — рынок уже тестировал этот минимум в декабре 2024 года, когда ставка ЦБ достигала пикового значения 21%. Сейчас мы исходим из того, что до следующего заседания Банка России, намеченного на 19 декабря, индекс будет колебаться в диапазоне 2400–2500 пунктов. Поддержку фондовому рынку может оказать любое смягчение риторики ЦБ или дальнейшее снижение ключевой ставки. Позитивным фактором также станет деэскалация на геополитическом треке, хотя вероятность этого в краткосрочной перспективе остаётся низкой.

Негативный тренд на рынке акций, вероятнее всего, сохранится до тех пор, пока Банк России не начнёт последовательное снижение ключевой ставки в направлении 13%. Потенциал роста рынка в ближайшие месяцы ограничен, однако отдельные сектора могут показывать более устойчивую динамику. Это — банковский сектор, выигрывающий от снижения ставок и обеспечивающий высокие дивиденды; производители удобрений, которых поддерживают высокие цены и отсутствие санкций; а также IT-компании, чьи акции остаются недооценёнными после волны продаж. Дополнительную привлекательность последнему сектору придаёт предложение продлить действие отраслевых льгот по НДС, вероятно, до 2027 года.

Главный экономист Института экономики роста им. П.А. Столыпина Борис Копейкин:

Уровень неопределённости сейчас довольно высок. В том числе пока до конца не понятно, как новые санкции скажутся на финансовых результатах затронутых компаний, и валютной выручке в целом. Опыт показывает, что все ограничения преодолимы, но потребуется время и возможны издержки. Тем временем ЦБ пересмотрел прогноз средней ключевой ставки на 2026 до 13-15% с 12-13%. Это означает сохранение повышенной долговой нагрузки на компании в перспективе. А вот официальные прогнозы, говорящие об ускорении роста экономики с 2026-2027 годов, вызывают вопросы.
Причины для улучшения динамики неочевидны. В этой ситуации вполне вероятна повышенная волатильность. Нельзя исключить как дальнейшего падения рынка, так и его возвращения к уровням, уже достигавшимся в этом году. Хотя в долгосрочной перспективе, учитывая крайне низкие оценки российских активов в международном и историческом контексте, шансы на рост гораздо выше.

Начальник аналитического отдела инвесткомпании «Риком-Траст», к.э.н. Олег Абелев:

Вчерашний обвал был связан с очень мощным влиянием геополитики на настроения инвесторов, поведение рынка. Во многом это еще раз подтверждает факт того, что политика сейчас определяет экономику.
Сегодня утром прозвучали заявления главы ЦБ о том, что на весь 2026-й год заложен тренд плавного смягчения ставки. В принципе, наверное, это может стать драйвером небольшого отскока по индексу.
Всё упирается в геополитику. Понятно, что следствием этого является растущий дефицит бюджета, налоговый импульс, бюджетный импульс.

(продолжение в следующем посте)

(продолжение предыдущего поста)

Эксперт по финансовым рынкам Николай Солабуто:

Рынки растут, когда растёт денежная масса. Сейчас ЦБ проводит мероприятия по сдерживанию инфляции, что приводит к снижению свободной денежной массы в обращении. Рынки расти не будут. После того, как ЦБ закончит свои мероприятия, мы увидим рост фондового рынка. По словам главы регулятора, это возможно не ранее 2027 года. То есть эффект на рынке мы увидим не ранее 2028 года. Если не случится никаких изменений в политике ЦБ, то рост индекса Московской биржи мы будем наблюдать в феврале 2028 года с циклом в пять лет.

Руководитель отдела анализа акций ФГ «Финам» Наталья Малых:

Рынок очень сильно привязан к новостной повестке, на рынке много пессимизма из-за санкций и геополитики, даже снижение ставки на 50 б.п. на прошлой неделе проигнорировали из-за ухудшения прогноза по ставке на 2026 год. Если не произойдёт ухудшения по линии конфликта с Западом, то в перспективе 6-12 месяцев потенциал роста индекса МосБиржи связан с нормализацией ДКП и ослаблением рубля в среднесрочной перспективе. Главное, чтобы экономика не соскользнула в рецессию - тогда часть денег из акций перейдет на рынок долга, особенно с учётом неплохих реальных ставок по долговым инструментам. Но прогноз по индексу МосБиржи на конец года мы понизили с 3150 до 3000 из-за санкций и геополитики, а также более крепкого рубля.

Смягчение ДКП - это всегда мощный стимул для акций. Сейчас из-за пессимизма многие не видят «леса из-за деревьев» - к середине 2026 года ставки могут опуститься до более-менее приемлемых для бизнеса и потребителей уровней. Компании будут более активны с инвестиционными программами, и экономика оживится за счёт этого. Эмитенты также будут рефинансировать займы под более низкий процент, и постепенно давление на прибыль и дивиденды со стороны процентных расходов будет снижаться. Сегодня глава ЦБ сказала, что «цикл снижения ключевой ставки захватит весь следующий год». На текущих уровнях индекс МосБиржи выглядит перепроданным и дешёвым, и если считаете, что не произойдёт серьёзного ухудшения по линии геополитики и экономики, то это хорошая входная точка для долгосрочных инвесторов.

Интеллектуальная нищета не лечится промтами и курсами

Если при практически неограниченных возможностях общения с ИИ человек всё ещё надеется найти «тот самый волшебный промт», то дело уже не в промтах, а в самом подходе. Это сознательный выбор остаться неконкурентоспособным

Если же человек до сих пор не начал коммуницировать с ИИ, то он либо слишком счастлив и уже поймал дзен, либо недееспособен, либо его восприятие реальности настолько ограничено, что он не осознаёт происходящего

ИИ обучается на миллиардах человеческих текстов и является зеркалом коллективного сознания. Его ответы - отражение мышления вопрошающего. И если это мышление узко, то человек окончательно лишится шансов конкурировать уже через 5-7 лет. Причём он даже не узнает о своей ограниченности - примерно так же, как голубь не узнает, что семечки падают не с неба

Интеллектуальная нищета лечится только осознанием факта, что с неба вообще ничего не падает. Даже семечки

Первая порция пищи для ума и ключ к эффективному союзу с ChatGPT:

🔐 Метод Хирона. Часть 1. «Человеĸ + Исĸусственный Интеллеĸт»

P.S. Любопытство - это хорошо, если знаешь, куда его направить

Рынок складской недвижимости в Московском регионе близок к насыщению.
В таблице от NF-Group выделил главный индикатор насыщения: к III кв. 2025 года рынок поглотил всего лишь 465 тыс. кв. м – против 1 млн 301 тыс. кв. м к III к5в. 2024 года. Разница почти 3 раза.
Постепенно растёт и доля вакантных площадей – с 0,7% до 3% сегодня.

Это хорошие новости для арендаторов и покупателей складов. Наконец-то понемногу начинается конкуренция девелоперов за клиентов, что приведёт как минимум к остановке подорожания стоимости аренды и продажи складов (с учётом инфляции – к реальному снижению стоимости).

«Объём сделок в Московском регионе достиг 947 тыс. кв.м, что в 2,5 раза ниже показателя за 9 мес. прошлого года. По итогам 9 мес. 2025 г. доля e-commerce в объеме сделок составила 34%, тогда как за аналогичный период прошлого года значение достигло 65%, а по итогам года составило 58%», - поясняют аналитики NF-Group.

Онлайн-торговля тоже начинает понемногу притормаживать. Сейчас, когда она уже отхватила приличную часть оффлайн-рынка торговли, скорее актуален вопрос – как наконец-то выходить на рентабельность своего бизнеса. Экстенсивное расширение сменяется интенсификацией деятельности. Это означает, что спрос на склады в Московском регионе будет уменьшаться и дальше.

Внешние кредиты, депозиты и инвестиции в облигации в юанях за последние пять лет выросли в четыре раза, достигнув $484 млрд, приблизившись к трети от $1,5 трлн в зарубежных активах с фиксированной доходностью. Значительная часть этого роста приходится на торговое финансирование.
Данные провайдера трансграничных платежей SWIFT показывают, что доля юаня в мировом торговом финансировании выросла в четыре раза за последние три года, достигнув 7,6% в сентябре текущего года, что сделало его второй по популярности валютой в торговом финансировании после доллара США.

Около половины юаневого «наступления» приходится на страны-изгои, вроде России, Ирана, Венесуэлы – у которых просто нет выбора, как не вступать в орбиту юаня, а также Failed-state по всему миру, особенно в Африке, вроде Эфиопии, Эритреи, Судана, стран Сахеля и т.п.
Т.е. юань приходит в те страны, из которых по объективным причинам ушёл доллар и другие валюты развитых стран. Хотя это уже политическая тема, но тем не менее, для Китая выгодна хаотизация мира и рост военных и гражданских конфликтов, рост числа стран-изгоев и failed-state, у которых просто нет альтернативы юаню. Т.е. это фактически поведение «финансового падальщика».

Санкции США против «Роснефти» и Лукойла привели к обратному, чем думали американцы, эффекту в отношении Китая – он только увеличивает покупки российской нефти.

Издание Oilprice приводит пример нового НПЗ в Китае «Юлунь» с мощностями по приёму 400 тыс. баррелей нефти в сутки. До недавнего времени НПЗ принимал в основном нефть из Канады и Ирана и немного смешивал её с российскими сортами. Теперь же «Юлунь» закупает почти одну только российскую нефть объёмом 350 тыс. баррелей в сутки. Причина банальная – российские поставщики после вступления в силу американских санкций готовы предоставлять Китаю ещё большие скидки на нефть.

«Поставки редкоземельных металлов из Китая в США в сентябре упали на 28,7% по сравнению с предыдущим месяцем, в то время как экспорт во Вьетнам вырос на 57,5%».
Американцы теперь побывают в «российской шкуре» - будут закупать РЗМ через серые схемы через третьи страны (через тот же Вьетнам) – как это делает Россия в отношении многих товаров.

Компании с государственным участием с сентября 2025 года будут дополнительно рассматривать вопрос о направлении временно свободных средств на приобретение акций и облигаций российских эмитентов, сообщает Минфин. Сможет ли такое фактически в приказном порядке инвестирование госкомпаний приподнять фондовый рынок, а также как это скажется на деятельности госкомпаний, которые, например, часто критикуют за недофинансирование собственных инвестпроектов? Ответы экспертов в рубрике #опросы

Управляющий директор инвесткомпании «Риком-Траст» Дмитрий Целищев:

Мера по принудительному стимулированию государственных компаний инвестировать временно свободные средства в инструменты фондового рынка, безусловно, добавит объёмов торгам и волатильности. Однако назвать её эффективной сложно, так как для фундаментальных сдвигов в сторону исполнения указа президента об удвоении капитализации фондового рынка к 2030 году, нужен стабильный и диверсифицированный новый капитал.
Также у компаний будет существенный дисбаланс и сложность с точки зрения принятия решений по свободным средствам - инвестировать в развитие бизнеса, выплачивать дивиденды или зарабатывать на фондовом рынке, размещая там свои свободные остатки. Принудительная ковенанта также не добавляет привлекательности анонсированной мере.

Автор телеграм-канала «Реальный сектор», экономист Олег Петров:

Такая мера, с одной стороны, позволит взбодрить фондовый рынок, сделав его более привлекательным для тех инвесторов, которые пока на нём не представлены. С другой же - может помочь государственным компаниям заработать на изменениях курсов ценных бумаг.
В любом случае, подобное предложение выглядит весьма интересным и требующим анализа всех заинтересованных сторон.

Главный экономист Института экономики роста им. П. А. Столыпина Борис Копейкин:

Принятое постановление правительства и разъяснения Минфина говорят о возможности таких вложений. При этом объёмы будут определяться органами управления самих компаний. А многим компаниям, в том числе с госучастием, и так приходится наращивать долг для финансирования собственных инвестпрограмм. Так что масштабы будущих покупок пока не понятны. С одной стороны, любой дополнительный приток средств действительно поддержит котировки. Но есть и риски. В случае краткосрочных покупок в рамках управления ликвидностью бумаги могут вскоре продаваться, что опять же скажется на их цене. А при долгосрочной покупке акций, в случае больших масштабов, можно получить очередной скачок доли государства в экономике, это вряд ли пойдет на пользу её эффективности.

(продолжение в следующем посте)

(продолжение предыдущего поста)

Доцент РАНХиГС, экономист Сергей Хестанов:

Выбор времени и объекта для инвестиций - процесс довольно сложный. Непросто и определить, как долго временно свободные средства останутся невостребованными в собственном бизнесе компании. Поэтому рационально регулировать этот процесс объективно невозможно. Скорее всего, Минфин создаст рамочную правовую базу, а конкретные инвестиционные решения будет принимать руководство компании.
Вряд ли эта инициатива сильно повлияет на динамику российского фондового рынка. Хотя сама возможность притока дополнительных денег - и может принести некоторую пользу.

Руководитель отдела анализа акций ФГ «Финам» Наталья Малых:

Это не новая инициатива - в марте 2022 года уже была новость о том, что из-за санкций из ФНБ выделят до 1 трлн руб. для вложений в акции и ОФЗ. В Китае задействован похожий механизм - страховые и паевые фонды с госучастием стали покупать материковые акции в рамках директивы по поддержке рынка. Но на рынке акций эта новость была встречена без особого энтузиазма. Есть вопрос, сколько свободных средств госкомпаний будет доступно для вложений, при том что есть собственные инвестпрограммы, особенно в электроэнергетике, и сколько из этих свободных средств пойдёт на рынок акций. В перечне разрешенных для инвестирования активов есть корпоративные облигации, и исходя из риск-профиля корпоративных фондов предпочтение будет отдаваться низкорискованным ликвидным бумагам с постоянными периодическими выплатами. Вряд ли акции будут преобладать в портфеле, так как это рискованный актив.

Год к году, по итогам августа 2025, онлайн-продажи в денежном выражении выросли почти на 25%.
Загадкой для меня осталось, почему так сильно просела динамика продаж детского питания и товаров ухода за детьми, рост на 5,7% - с учётом инфляции год к году реальные траты даже упали. Просто численно становится меньше детей (продолжает падать рождаемость)?
Ну и отдельный факт – россияне начинают экономить на покупке техники.
(данные – «Ключевые тренды и перспективы развития рынка e-grocery в 2025 году», октябрь 2025 – Нильсен)

Западные экономисты отмечают ещё одну данность для старых обществ – низкий уровень безработицы. В пример приводят Японию (средний возраст населения там достиг 50 лет), но они дополняют важную деталь: такой низкий уровень безработицы в стране, около 2%, ещё и связан с очень малым привлечением мигрантов, которые составляют в Японии не более 2% от всех трудоспособных. Это, в частности, отличает Японию от такой же старой страны (средний возраст почти 49 лет), как Италия.
Высокий уровень занятости в таких обществах связан и с низкой рождаемостью, когда лишь небольшая доля женщин беременны и заняты уходом за маленькими детьми.

Не самое лучшее время для молодого американского работника. По мере внедрения искусственного интеллекта и передачи всё большего количества несложных задач дешёвым технологиям, компании нанимают меньше младших сотрудников, в то время как численность старших остаётся стабильной.
Т.е. ИИ в первую очередь «убивает» места для новичков, у которых по понятным причинам ещё невысокие компетенции и их надо дообучать на рабочем месте. Многие компании теперь предпочитают дообучать ИИ, а не молодых работников.

Неожиданно теперь Польша мировой лидер в области экспортной экономики. Экспорт товаров и услуг Польши составляет около 50% ВВП. Она опередила такие страны, носившие титул «экспортных экономик», как Германия и Южная Корея.