Рынок труда в США дает аргумент для Пауэлла в рамках удержания текущих жестких ДКУ
Пауэллу нужно совсем немного продержаться до ухудшения данных по инфляции, т.к. в последнее время на Пауэлла идет фронтальная атака со многих фронтов, где Трамп возглавляет главный удар по ФРС через непрерывную ежедневную дискредитацию лично Пауэлла (метафорические сравнения с дегенератом) и попытку подрыва независимости ФРС (неприкрытые намеки на найм «своего» руководителя – пуделя, готового по первому требованию финансировать безумные инициативы Трампа).
Суть заключается в том, что Пауэллу все сложнее лавировать – экономика США показывает все признаки пограничного охлаждения перед входом в рецессию, а данные по инфляции в пределах нормы, если не углубляться в структуру, но обычно глупые медийщики вместе с Трампом не смотрят дальше первого знака после запятой, не говоря уже о сложных структурных комбинациях.
Обычно в этих условиях развитые ЦБ снижают ставки, но Пауэлл держится, мутировав из отшибленного голубя, готового ранее вдарить QE при первой возможности, в свирепого ястреба, парирующего многовекторные атаки.
Если бы данные по рынку труда были плохими, Пауэллу было бы сложнее аргументировать удержание жесткой ДКП при переохлаждении рынка труда и относительно стабильной инфляции, но данные по рынку труда вышли просто слабыми … без перегиба.
Это означает, что у Пауэлла есть аргумент, чтобы «дальше тянуть резину», присматриваясь к данным и оценивая инфляционное воздействие от тарифов, а присматриваться можно очень долго … дольше, чем выдержит экономика.
Цель Пауэлла и Deepstate, которое стоит за Пауэллом – сковырнуть Трампа в 2026 на промежуточных выборах так, чтобы при молниеносном импичменте сумасброда выносили из Белого дома вперед ногами в смирительной рубашке при болтающемся рыжем чупе по ветру в такт с недавно установленным флагштоком на лужайке возле Белого дома.
Для этого необходимо спровоцировать чувствительный кризис, который будет выполнять две фундаментальные роли – перезагрузка финансовой системы и дискредитация республиканской партии и лично Трампа.
Накопленные противоречия и дисбалансы в системе за последние 15 лет настолько высоки, что дополнительных спецопераций в экономике производить не нужно – Трамп все сделает сам.
Единственное, что требуется – не мешать Трампу разрушать международный авторитет США и целостность финансово-экономической системы. Это единственный путь долгосрочного укрепления силы и авторитета глобалистов.
Принятый вчера «один большой и красивый законопроект» значительно ускоряет деградацию и обостряет внутренние структурные дисбалансы.
Смягчение от ФРС – это лидокаин, который купирует болезненные симптомы при агонии, но не устраняет причину болезни. Смягчение от ФРС лишь продлевает агонию.
Задача Пауэлл в том, что не мешать саморазрушающей, самоубийственной политике Трампа, наоборот, всеми силами дистанцируясь от прогрессирующего идиотизма. В деле самодискредитации Трампу нет равных, здесь просто не нужно ему мешать.
В идеале Пауэлл пожелал бы удержания жесткой ДКП до мая 2026, но скорый паралич долгового рынка США и ускорение процессов макроэкономической и финансовой деградации в США, вероятно, не дадут такого пространства для маневра.
Трамп безусловно будет обвинять во всем Пауэлла, но это будет смотреться жалко и примитивно (банальные огрызания и ретрансляция матерного словаря), здесь в объяснении причин кризиса Пауэллу не будет равных (сделает все тонко и по-академически), поэтому виновным назначат Трампа.
Что касается данных, все скверно – с февраля по июнь 2025 среднемесячный прирост рабочих мест в частном секторе всего 0.08% vs 0.10% в 2024, 0.12% в 2023, 0.13% в 2017-2019 и 0.16% в 2011-2019.
60% прироста рабочих мест было в медицине, что в три раза выше нормы, тогда как в профессиональных и бизнес услугах (ключевое ядро среднего класса и высокомаржинальных сегментов сферы услуг) было создано 4% от общего прироста рабочих мест в частном секторе – в 5 раз меньше нормы.
Пауэллу нужно совсем немного продержаться до ухудшения данных по инфляции, т.к. в последнее время на Пауэлла идет фронтальная атака со многих фронтов, где Трамп возглавляет главный удар по ФРС через непрерывную ежедневную дискредитацию лично Пауэлла (метафорические сравнения с дегенератом) и попытку подрыва независимости ФРС (неприкрытые намеки на найм «своего» руководителя – пуделя, готового по первому требованию финансировать безумные инициативы Трампа).
Суть заключается в том, что Пауэллу все сложнее лавировать – экономика США показывает все признаки пограничного охлаждения перед входом в рецессию, а данные по инфляции в пределах нормы, если не углубляться в структуру, но обычно глупые медийщики вместе с Трампом не смотрят дальше первого знака после запятой, не говоря уже о сложных структурных комбинациях.
Обычно в этих условиях развитые ЦБ снижают ставки, но Пауэлл держится, мутировав из отшибленного голубя, готового ранее вдарить QE при первой возможности, в свирепого ястреба, парирующего многовекторные атаки.
Если бы данные по рынку труда были плохими, Пауэллу было бы сложнее аргументировать удержание жесткой ДКП при переохлаждении рынка труда и относительно стабильной инфляции, но данные по рынку труда вышли просто слабыми … без перегиба.
Это означает, что у Пауэлла есть аргумент, чтобы «дальше тянуть резину», присматриваясь к данным и оценивая инфляционное воздействие от тарифов, а присматриваться можно очень долго … дольше, чем выдержит экономика.
Цель Пауэлла и Deepstate, которое стоит за Пауэллом – сковырнуть Трампа в 2026 на промежуточных выборах так, чтобы при молниеносном импичменте сумасброда выносили из Белого дома вперед ногами в смирительной рубашке при болтающемся рыжем чупе по ветру в такт с недавно установленным флагштоком на лужайке возле Белого дома.
Для этого необходимо спровоцировать чувствительный кризис, который будет выполнять две фундаментальные роли – перезагрузка финансовой системы и дискредитация республиканской партии и лично Трампа.
Накопленные противоречия и дисбалансы в системе за последние 15 лет настолько высоки, что дополнительных спецопераций в экономике производить не нужно – Трамп все сделает сам.
Единственное, что требуется – не мешать Трампу разрушать международный авторитет США и целостность финансово-экономической системы. Это единственный путь долгосрочного укрепления силы и авторитета глобалистов.
Принятый вчера «один большой и красивый законопроект» значительно ускоряет деградацию и обостряет внутренние структурные дисбалансы.
Смягчение от ФРС – это лидокаин, который купирует болезненные симптомы при агонии, но не устраняет причину болезни. Смягчение от ФРС лишь продлевает агонию.
Задача Пауэлл в том, что не мешать саморазрушающей, самоубийственной политике Трампа, наоборот, всеми силами дистанцируясь от прогрессирующего идиотизма. В деле самодискредитации Трампу нет равных, здесь просто не нужно ему мешать.
В идеале Пауэлл пожелал бы удержания жесткой ДКП до мая 2026, но скорый паралич долгового рынка США и ускорение процессов макроэкономической и финансовой деградации в США, вероятно, не дадут такого пространства для маневра.
Трамп безусловно будет обвинять во всем Пауэлла, но это будет смотреться жалко и примитивно (банальные огрызания и ретрансляция матерного словаря), здесь в объяснении причин кризиса Пауэллу не будет равных (сделает все тонко и по-академически), поэтому виновным назначат Трампа.
Что касается данных, все скверно – с февраля по июнь 2025 среднемесячный прирост рабочих мест в частном секторе всего 0.08% vs 0.10% в 2024, 0.12% в 2023, 0.13% в 2017-2019 и 0.16% в 2011-2019.
60% прироста рабочих мест было в медицине, что в три раза выше нормы, тогда как в профессиональных и бизнес услугах (ключевое ядро среднего класса и высокомаржинальных сегментов сферы услуг) было создано 4% от общего прироста рабочих мест в частном секторе – в 5 раз меньше нормы.
10👍202❤79🤔56🔥27🤡17😁13💯8👎2🥱1
Путь к долговому хаосу открыт
Трамп на праздничной церемонии 4 июля подписал «один большой и красивый законопроект», который увеличивает лимит по долгу на 5 трлн.
Одно из центральных предвыборных обещаний Трампа – это борьба с дефицитом бюджета и снижение остроты проблемы с госдолгом, но борьба с дефицитом выглядит так, что дефицита станет намного больше, как и госдолга.
По моим расчетам этот лимит выберут уже в середине 2027 (с июл.25 по июн.26 могут разместить до 3 трлн, а оставшиеся 2 трлн оформят к середине 2027), т.е. до окончания срока правления Трампа этого лимита точно не хватит при условии, что до конца срока он дотянет.
Однако, в отличие от диспозиции до 2025 года, у США были нерезиденты и ФРС, как ключевые покупатели госдолга (два места из ТОП-3 среди главных покупателей), но враждебная политика Трампа к ключевым инвесторам делает эту поддержку крайне нестабильной (как бы оттока не было), а QE от ФРС, который ранее включался по первому требованию теперь «законопачен» чуть менее, чем полностью. Ну и как они собираются размещать триллионы долларов в ближайшие месяцы? Безумцы.
Стоит отметить, что в аппаратных разборках Трамп оказался силен, это вторая крупная победа Трампа в политических разборках.
Недавно он сломал судебную ветвь власти в США, узурпировав контроль над бешеным принтером исполнительных указов, а теперь ему удалось в назначенный им символический день 4 июля продавить законопроект с минимальными изменениями, подмяв под себя Палату представителей и Сенат.
Сам факт того, что в политическом истеблишменте тотально доминирует такой крендель и шарлатан, как Трамп говорит о том, что политическая система в США тотально прогнила, как со стороны демократов (и в первую очередь среди демократических девиантов и деградантов), так и со стороны республиканцев.
Система мертва, по крайней мере, верхний эшелон, федеральная власть лежит на земле, нужно просто нагнуться и поднять.
В законопроекте не оказалась скандального раздела по налогообложению иностранных инвесторов, которые Трампу покажутся недружественными, но в финальной версии минимальное количество изменений от исходной заявленной позиции.
Сам Трамп не читал законопроект (почти 900 страниц), т.к. Трамп не читает больше одной страницы, а в редких исключениях – целых две страницы. Трамп курировал лишь генеральное направление, общие принципы которого помещаются как раз на страницу, но я проанализирую в ближайшее время все 900 страниц для поиска нюансов и деталей (интерпретациям СМИ не доверяю по этому аспекту из-за ангажированности, сделаю все самостоятельно).
У Трампа было два выступления за последние два дня (церемония в Белом доме 4 июля и бахвальство в штате Айова 3 июля).
Обычно у Трампа на публичных выступлениях капитально сносит крышу от самолюбования, нарциссизма и феерической бравады, доходящей до гротескного абсурда, но в этот раз он превзошел сам себя.
Вероятно, в истории США, да и в мировой истории, не было более яркого оратора на таком уровне (точнее балабола, трештолкера), чем Трамп, но это даже забавно.
Если отключить мозг, все выступления Трампа прекрасны – яркие, артистичные, насыщенные юмором, троллингом, оскорблениями оппонентов, гиперболами, метафорами и гротескным идиотизмом. Все, что так любит публика.
Другими словами, чем менее интеллектуальна публика (видно по тупым физиономиям аудитории за заднем плане), тем больше заходит Трамп – ярко, насыщенно, феерично, но также глупо и бессмысленно.
Чего только стоят заявления о 15 трлн привлеченных инвестициях нерезидентов с февраля и 5.1 трлн прекрасных сделок на Ближнем Востоке, которые были подписаны несколько месяцев назад (реально нужно делить минимум в 100 раз).
Мне (Трампу) сказали: «Сэр, вы войдёте в историю как один из величайших президентов». Я говорю: «Серьёзно? Ну нет, правда что ли?» Да, сэр, лучше Вашингтона. Да, сэр, лучше честного Эйба Линкольна. Да, сэр, лучше всех. Я говорю: «Мне нравится этот парень, кто это сказал? Он сейчас на подходе к... У него скоро будет... Я его повышу в должности, у него будет очень большое повышение, конечно».
В этом весь Трамп
Трамп на праздничной церемонии 4 июля подписал «один большой и красивый законопроект», который увеличивает лимит по долгу на 5 трлн.
Одно из центральных предвыборных обещаний Трампа – это борьба с дефицитом бюджета и снижение остроты проблемы с госдолгом, но борьба с дефицитом выглядит так, что дефицита станет намного больше, как и госдолга.
По моим расчетам этот лимит выберут уже в середине 2027 (с июл.25 по июн.26 могут разместить до 3 трлн, а оставшиеся 2 трлн оформят к середине 2027), т.е. до окончания срока правления Трампа этого лимита точно не хватит при условии, что до конца срока он дотянет.
Однако, в отличие от диспозиции до 2025 года, у США были нерезиденты и ФРС, как ключевые покупатели госдолга (два места из ТОП-3 среди главных покупателей), но враждебная политика Трампа к ключевым инвесторам делает эту поддержку крайне нестабильной (как бы оттока не было), а QE от ФРС, который ранее включался по первому требованию теперь «законопачен» чуть менее, чем полностью. Ну и как они собираются размещать триллионы долларов в ближайшие месяцы? Безумцы.
Стоит отметить, что в аппаратных разборках Трамп оказался силен, это вторая крупная победа Трампа в политических разборках.
Недавно он сломал судебную ветвь власти в США, узурпировав контроль над бешеным принтером исполнительных указов, а теперь ему удалось в назначенный им символический день 4 июля продавить законопроект с минимальными изменениями, подмяв под себя Палату представителей и Сенат.
Сам факт того, что в политическом истеблишменте тотально доминирует такой крендель и шарлатан, как Трамп говорит о том, что политическая система в США тотально прогнила, как со стороны демократов (и в первую очередь среди демократических девиантов и деградантов), так и со стороны республиканцев.
Система мертва, по крайней мере, верхний эшелон, федеральная власть лежит на земле, нужно просто нагнуться и поднять.
В законопроекте не оказалась скандального раздела по налогообложению иностранных инвесторов, которые Трампу покажутся недружественными, но в финальной версии минимальное количество изменений от исходной заявленной позиции.
Сам Трамп не читал законопроект (почти 900 страниц), т.к. Трамп не читает больше одной страницы, а в редких исключениях – целых две страницы. Трамп курировал лишь генеральное направление, общие принципы которого помещаются как раз на страницу, но я проанализирую в ближайшее время все 900 страниц для поиска нюансов и деталей (интерпретациям СМИ не доверяю по этому аспекту из-за ангажированности, сделаю все самостоятельно).
У Трампа было два выступления за последние два дня (церемония в Белом доме 4 июля и бахвальство в штате Айова 3 июля).
Обычно у Трампа на публичных выступлениях капитально сносит крышу от самолюбования, нарциссизма и феерической бравады, доходящей до гротескного абсурда, но в этот раз он превзошел сам себя.
Вероятно, в истории США, да и в мировой истории, не было более яркого оратора на таком уровне (точнее балабола, трештолкера), чем Трамп, но это даже забавно.
Если отключить мозг, все выступления Трампа прекрасны – яркие, артистичные, насыщенные юмором, троллингом, оскорблениями оппонентов, гиперболами, метафорами и гротескным идиотизмом. Все, что так любит публика.
Другими словами, чем менее интеллектуальна публика (видно по тупым физиономиям аудитории за заднем плане), тем больше заходит Трамп – ярко, насыщенно, феерично, но также глупо и бессмысленно.
Чего только стоят заявления о 15 трлн привлеченных инвестициях нерезидентов с февраля и 5.1 трлн прекрасных сделок на Ближнем Востоке, которые были подписаны несколько месяцев назад (реально нужно делить минимум в 100 раз).
Мне (Трампу) сказали: «Сэр, вы войдёте в историю как один из величайших президентов». Я говорю: «Серьёзно? Ну нет, правда что ли?» Да, сэр, лучше Вашингтона. Да, сэр, лучше честного Эйба Линкольна. Да, сэр, лучше всех. Я говорю: «Мне нравится этот парень, кто это сказал? Он сейчас на подходе к... У него скоро будет... Я его повышу в должности, у него будет очень большое повышение, конечно».
В этом весь Трамп
16😁530❤131👍112🤡57💯33🤔20🔥17🤯15🤣7👎4👏4
Новый путь развития США?
Анализирую исходники недавно принятого «одного большого и красивого законопроекта». Приведу общую структуру без углубления в детали и нюансы (это на следующих этапах), но уже примерно понятно, на что необходимо смотреть (разделы 2, 5, 7 и 9). Самый ключевой – седьмой раздел, касаемый налогов.
Раздел I: Сельское хозяйство, питание и лесное хозяйство
• Питание (SNAP): вводятся более строгие требования к работе для трудоспособных взрослых и изменяются правила для получения пособий.
• Энергоресурсы и сырье: повышаются базовые и справочные цены на сельхозпродукцию, что увеличивает поддержку фермеров. Расширяется площадь базовых земель для получения субсидий.
• Отмена финансирования: отменяются ассигнования на лесное хозяйство и некоторые природоохранные программы.
Раздел II: Вооруженные силы
• Повышение качества жизни военнослужащих: выделяются млрд на улучшение жилищных условий, повышение жилищного пособия, медицинское обслуживание и уход за детьми.
• Укрепление военного потенциала: значительные средства направляются на судостроение (включая подводные лодки класса «Вирджиния»), развитие систем ПВО и ПРО, увеличение производства боеприпасов, разработку гиперзвукового оружия и модернизацию ядерных сил, включая бомбардировщики B-21.
• Индо-Тихоокеанский регион: предусмотрено усиление военного присутствия и возможностей США в этом регионе.
Раздел III и IV: Банковское дело, торговля, наука и транспорт
• Финансовое регулирование: вводится ограничение на финансирование Бюро по финансовой защите потребителей (CFPB) и ликвидируется Резервный фонд Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC).
• Инфраструктура: выделяются значительные средства на модернизацию системы управления воздушным движением ($13.2 млрд) и повышение готовности Береговой охраны ($24.5 млрд).
• Космос: финансирование миссий на Марс и программы «Артемида».
• Отмена экологических норм: отменяются штрафы за несоблюдение стандартов экономии топлива для автомобилей (CAFE) и сокращается финансирование программ, связанных с климатом и экологически чистыми технологиями.
Раздел V и VI: Энергетика, природные ресурсы и окружающая среда
• Нефть и газ: предписывается немедленное возобновление и проведение регулярных аукционов по продаже прав на добычу нефти и газа на федеральных землях и на шельфе. Отменяются повышенные роялти, введенные Законом о снижении инфляции.
• Отмена «зеленых» программ: систематически отменяется финансирование широкого спектра экологических программ, включая Фонд сокращения выбросов парниковых газов, программы по чистому транспорту и улучшению качества воздуха.
Раздел VII: Финансы (Налоги и здравоохранение) – подробно опишу в отдельных материалах
Раздел VIII: Здравоохранение, образование, труд и пенсии (HELP)
• Студенческие кредиты: устанавливаются новые, более строгие лимиты на федеральные займы для аспирантов и родителей студентов. Прекращается выдача займов Graduate PLUS. Вводится новый план погашения «Repayment Assistance Plan», а другие планы на основе дохода постепенно сворачиваются.
• Гранты Пелла: создается программа «Workforce Pell Grants» для финансирования коротких программ профподготовки.
Раздел IX: Комитет по внутренней безопасности и государственным делам
• Безопасность границ: выделяется $46.5 млрд на строительство пограничной стены и сопутствующей инфраструктуры.
• Усиление пограничного контроля: значительные средства направляются на наем тысяч новых агентов Пограничного патруля и сотрудников Таможенно-пограничной службы, а также на их удержание с помощью бонусов.
• Увеличение мощностей для содержания под стражей: выделяется $45 млрд на увеличение количества мест для содержания нелегальных иммигрантов
Раздел X: Комитет по судебной системе
• Иммиграционные сборы: вводится или значительно повышается ряд сборов для иностранцев.
• Финансирование правоохранительных органов: выделяются десятки млрд Министерству юстиции и МВБ для расследования и преследования иммиграционных преступлений, деятельности банд и наркотрафика.
Анализирую исходники недавно принятого «одного большого и красивого законопроекта». Приведу общую структуру без углубления в детали и нюансы (это на следующих этапах), но уже примерно понятно, на что необходимо смотреть (разделы 2, 5, 7 и 9). Самый ключевой – седьмой раздел, касаемый налогов.
Раздел I: Сельское хозяйство, питание и лесное хозяйство
• Питание (SNAP): вводятся более строгие требования к работе для трудоспособных взрослых и изменяются правила для получения пособий.
• Энергоресурсы и сырье: повышаются базовые и справочные цены на сельхозпродукцию, что увеличивает поддержку фермеров. Расширяется площадь базовых земель для получения субсидий.
• Отмена финансирования: отменяются ассигнования на лесное хозяйство и некоторые природоохранные программы.
Раздел II: Вооруженные силы
• Повышение качества жизни военнослужащих: выделяются млрд на улучшение жилищных условий, повышение жилищного пособия, медицинское обслуживание и уход за детьми.
• Укрепление военного потенциала: значительные средства направляются на судостроение (включая подводные лодки класса «Вирджиния»), развитие систем ПВО и ПРО, увеличение производства боеприпасов, разработку гиперзвукового оружия и модернизацию ядерных сил, включая бомбардировщики B-21.
• Индо-Тихоокеанский регион: предусмотрено усиление военного присутствия и возможностей США в этом регионе.
Раздел III и IV: Банковское дело, торговля, наука и транспорт
• Финансовое регулирование: вводится ограничение на финансирование Бюро по финансовой защите потребителей (CFPB) и ликвидируется Резервный фонд Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC).
• Инфраструктура: выделяются значительные средства на модернизацию системы управления воздушным движением ($13.2 млрд) и повышение готовности Береговой охраны ($24.5 млрд).
• Космос: финансирование миссий на Марс и программы «Артемида».
• Отмена экологических норм: отменяются штрафы за несоблюдение стандартов экономии топлива для автомобилей (CAFE) и сокращается финансирование программ, связанных с климатом и экологически чистыми технологиями.
Раздел V и VI: Энергетика, природные ресурсы и окружающая среда
• Нефть и газ: предписывается немедленное возобновление и проведение регулярных аукционов по продаже прав на добычу нефти и газа на федеральных землях и на шельфе. Отменяются повышенные роялти, введенные Законом о снижении инфляции.
• Отмена «зеленых» программ: систематически отменяется финансирование широкого спектра экологических программ, включая Фонд сокращения выбросов парниковых газов, программы по чистому транспорту и улучшению качества воздуха.
Раздел VII: Финансы (Налоги и здравоохранение) – подробно опишу в отдельных материалах
Раздел VIII: Здравоохранение, образование, труд и пенсии (HELP)
• Студенческие кредиты: устанавливаются новые, более строгие лимиты на федеральные займы для аспирантов и родителей студентов. Прекращается выдача займов Graduate PLUS. Вводится новый план погашения «Repayment Assistance Plan», а другие планы на основе дохода постепенно сворачиваются.
• Гранты Пелла: создается программа «Workforce Pell Grants» для финансирования коротких программ профподготовки.
Раздел IX: Комитет по внутренней безопасности и государственным делам
• Безопасность границ: выделяется $46.5 млрд на строительство пограничной стены и сопутствующей инфраструктуры.
• Усиление пограничного контроля: значительные средства направляются на наем тысяч новых агентов Пограничного патруля и сотрудников Таможенно-пограничной службы, а также на их удержание с помощью бонусов.
• Увеличение мощностей для содержания под стражей: выделяется $45 млрд на увеличение количества мест для содержания нелегальных иммигрантов
Раздел X: Комитет по судебной системе
• Иммиграционные сборы: вводится или значительно повышается ряд сборов для иностранцев.
• Финансирование правоохранительных органов: выделяются десятки млрд Министерству юстиции и МВБ для расследования и преследования иммиграционных преступлений, деятельности банд и наркотрафика.
5👍213🤔87❤73🔥13🤡7👌5🤯4❤🔥3💯2🥰1🤬1
Оборонная стратегия США
В подписанном законопроекте OBBBA или просто BBB несколько проявляются приоритеты в оборонной стратегии.
Суммарные дополнительные ассигнования, предусмотренные этим разделом, составляют приблизительно $149.8 млрд. Эти средства выделяются в дополнение к регулярному оборонному бюджету и направлены на ускоренную модернизацию в основном ВКС и ядерных сил.
Крупнейшие оборонные программы и инициативы (по объему финансирования):
🔘 Разработка военных космических сенсоров: $7.2 млрд на разработку, закупку и интеграцию.
🔘 Разработка космических систем перехвата: $5.6 млрд на создание систем перехвата на этапе разгона и космического базирования.
🔘 Строительство эсминцев: $5.4 млрд на два дополнительных ракетных эсминца (DDG).
🔘 Инвестиции в цепочки поставок критических минералов: $5.0 млрд.
🔘 Беспилотные системы на $4.93 млрд (1.53 млрд на расширение производства малых беспилотных надводных аппаратов + 2.1 млрд на разработку и закупку средних беспилотных надводных аппаратов +1.3 млрд на расширение производства беспилотных подводных аппаратов)
🔘 Строительство подводных лодок: $4.6 млрд на вторую подводную лодку класса «Вирджиния» в 2026 финансовом году.
🔘 Расширение производства бомбардировщиков B-21: $4.5 млрд на расширение производственных мощностей и закупку дополнительных самолетов.
🔘 Закупка патрульных и полярных катеров: по $4.3 млрд на каждую из программ — Offshore Patrol Cutters и Polar Security Cutters.
🔘 Развитие и защита военных спутников: $3.65 млрд на разработку, закупку и интеграцию спутников США и их защиту.
🔘 Закупка арктических ледоколов: $3.5 млрд на Arctic Security Cutters для обеспечения присутствия в Арктике и Антарктике.
🔘 Гранты для оборонной промышленности: $3.3 млрд на гранты и обязательства по закупкам через Фонд промышленной базы.
🔘 Увеличение производства самолетов F-15EX: $3.15 млрд + $0.75 млрд на ускорение разработки самолета FA/XX .
🔘 Увеличение жилищного пособия для военных: $2.9 млрд на дополнительное базовое пособие на жилье + $1.6 млрд на прочие пособия и улучшения жилищных условий + $2.1 млрд на вопросы медицины военнослужащих.
🔘 Закупка танкеров-заправщиков: $2.725 млрд.
🔘 Программа МБР Sentinel: $2.5 млрд на мероприятия по снижению рисков.
🔘 Ремонт и модернизация объектов ВВС: $2.5 млрд.
🔘 Ускорение создания систем защиты от гиперзвукового оружия на $2.2 млрд.
🔘 Военные спутники для обнаружения воздушных движущихся целей на $2 млрд.
Финансирование, заложенное в этом разделе, указывает на несколько ключевых стратегических приоритетов:
▪️Переориентация в Индо-Тихоокеанский регион: существенный объем инвестиций в военно-морской флот ($27.8 млрд), особенно в высокотехнологичные активы, такие как подводные лодки и эсминцы, плюс $11.5 млрд для разработки дальнобойных противокорабельных ракет и других боеприпасов.
▪️Модернизация и расширение ядерной триады. На ядерные силы выделяется $14.7 млрд. Финансируется не только модернизация существующих систем (МБР Sentinel, бомбардировщик B-21), но и расширение арсенала за счет разработки новой ядерной крылатой ракеты морского базирования ($2 млрд).
▪️Укрепление оборонно-промышленной базы США. Законопроект признает уязвимость американской промышленности. На это направлены:
• Прямые инвестиции в производство боеприпасов;
• Создание фонда для инвестиций в цепочки поставок критически важных минералов ($5 млрд) для снижения зависимости от иностранных, в первую очередь китайских, поставщиков;
• Программы по борьбе с беспилотными летательными аппаратами (C-UAS) за $1.3 млрд;
• Улучшенные наземные радары противоракетной обороны за $2 млрд;
• Ускорение создания систем защиты от гиперзвукового оружия за $2.6 млрд.
▪️Комплексную противовоздушную и противоракетную оборону, включая космические сенсоры и средства перехвата, выделяется $24.4 млрд. Еще $15.6 млрд идет на ускоренное внедрение инноваций: искусственного интеллекта, роев дронов, гиперзвуковых технологий и средств кибервойны.
В подписанном законопроекте OBBBA или просто BBB несколько проявляются приоритеты в оборонной стратегии.
Суммарные дополнительные ассигнования, предусмотренные этим разделом, составляют приблизительно $149.8 млрд. Эти средства выделяются в дополнение к регулярному оборонному бюджету и направлены на ускоренную модернизацию в основном ВКС и ядерных сил.
Крупнейшие оборонные программы и инициативы (по объему финансирования):
Финансирование, заложенное в этом разделе, указывает на несколько ключевых стратегических приоритетов:
▪️Переориентация в Индо-Тихоокеанский регион: существенный объем инвестиций в военно-морской флот ($27.8 млрд), особенно в высокотехнологичные активы, такие как подводные лодки и эсминцы, плюс $11.5 млрд для разработки дальнобойных противокорабельных ракет и других боеприпасов.
▪️Модернизация и расширение ядерной триады. На ядерные силы выделяется $14.7 млрд. Финансируется не только модернизация существующих систем (МБР Sentinel, бомбардировщик B-21), но и расширение арсенала за счет разработки новой ядерной крылатой ракеты морского базирования ($2 млрд).
▪️Укрепление оборонно-промышленной базы США. Законопроект признает уязвимость американской промышленности. На это направлены:
• Прямые инвестиции в производство боеприпасов;
• Создание фонда для инвестиций в цепочки поставок критически важных минералов ($5 млрд) для снижения зависимости от иностранных, в первую очередь китайских, поставщиков;
• Программы по борьбе с беспилотными летательными аппаратами (C-UAS) за $1.3 млрд;
• Улучшенные наземные радары противоракетной обороны за $2 млрд;
• Ускорение создания систем защиты от гиперзвукового оружия за $2.6 млрд.
▪️Комплексную противовоздушную и противоракетную оборону, включая космические сенсоры и средства перехвата, выделяется $24.4 млрд. Еще $15.6 млрд идет на ускоренное внедрение инноваций: искусственного интеллекта, роев дронов, гиперзвуковых технологий и средств кибервойны.
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
www.congress.gov
Text - H.R.1 - 119th Congress (2025-2026): One Big Beautiful Bill Act
Text for H.R.1 - 119th Congress (2025-2026): One Big Beautiful Bill Act
22🤔186👍83❤62🔥17👎9😁8😱7🙏7🤯4🤡3💯2
Детали антииммиграционных программ новой внутренней политики США
В новом законопроекте самой существенной статьей расхода являются … не оборона, а комплекс мер по борьбе с мигрантами.
Интегральные расходы на борьбу с мигрантами составят свыше $170 млрд, где:
▪️Раздел IX: Комитет по внутренней безопасности — в основном финансирует физическую границу и ее непосредственную защиту с общим вкладом на $130.2 млрд.
Финансирование идет на строительство стены, увеличение мощностей для содержания под стражей, наем агентов Пограничного патруля, технологии досмотра и гранты штатам на охрану границ.
▪️Раздел X: Комитет по судебной системе — в основном финансирует внутренний иммиграционный контроль, судебные процессы и правоприменение с общим вкладом в $39.5 млрд.
Распределение средств идет на финансирование операций ICE по задержанию и высылке внутри страны, наем иммиграционных судей, а также возмещение штатам расходов на содержание преступников-иностранцев.
Разбивка по наиболее затратным категориям (в порядке убывания):
1. Пограничная стена и инфраструктура: $46.55 млрд — на строительство и технологическое оснащение пограничных барьеров.
2. Мощности для содержания под стражей (ICE): $45 млрд — на расширение центров содержания нелегальных иммигрантов.
3. Внутренний иммиграционный контроль (ICE): $29.85 млрд — на наем персонала ICE, операции по задержанию и высылке внутри страны.
4. Персонал и объекты Пограничного патруля: $12 млрд — на наем, бонусы, транспорт и объекты для сотрудников, работающих непосредственно на границе.
5. Помощь штатам в охране границ: $10.45 млрд — гранты штатам на строительство барьеров и операции по задержанию на границе.
6. Общая поддержка границы (DHS): $10 млрд — общее финансирование для Министерства внутренней безопасности на миссии по охране границ.
7. Технологии пограничного контроля (CBP): $6.17 млрд — на неинтрузивное оборудование для досмотра, беспилотники и биометрические системы.
8. Помощь штатам (внутренние расходы): $3.5 млрд — на возмещение штатам расходов на содержание и преследование нелегальных иммигрантов-преступников через фонд BIDEN.
9. Министерство юстиции (иммиграционные суды): $3.33 млрд — на наем иммиграционных судей и ведение дел.
10. Прочие расходы DHS на правоприменение: $2.05 млрд — на общие нужды по высылке, проверкам и реализации соглашений 287(g).
На самом деле законопроект действует сразу после подписи Трампа, а не с 2026 фискального года (с 1 октября 2025 по 30 сентября 2026) за исключением тех блоков и разделов, где тайминг зафиксирован жестко.
На основе анализа документа, важно отметить, что законопроект не устанавливает жесткого графика или процентного распределения расходов на оборону и иммиграционную политику по годам.
Основные финансовые вливания в оборону (Раздел II), безопасность границ (Раздел IX) и правоохранительные органы (Раздел X) выделяются на 2025 финансовый год, хотя сами средства остаются доступными для расходования до 2029 года или дольше.
Многое будет зависеть от скорости заключения контрактов и реализации проектов соответствующими ведомствами. Нет никаких положений, которые бы требовали потратить определенную долю средств в 2026 году. Расходы будут осуществляться по мере готовности проектов.
Законопроект не предусматривает автоматического выделения дополнительных ассигнований, если выделенные средства будут истрачены. Отсутствует какой-либо механизм или процедура, которая позволяла бы ведомствам (например, Министерству обороны или Министерству внутренней безопасности) запрашивать дополнительные средства, если они израсходуют выделенный лимит раньше установленного срока. Любое финансирование сверх установленных лимитов потребует нового решения Конгресса.
Все это означает, что невозможно точно установить профиль расходов бюджета на ближайший год, но с высокой вероятностью, первый и самый мощный залп будет по миграционной политике.
Итого, оборона – $150 млрд, мигранты – $170 млрд, прочие статьи – $115 млрд.
В новом законопроекте самой существенной статьей расхода являются … не оборона, а комплекс мер по борьбе с мигрантами.
Интегральные расходы на борьбу с мигрантами составят свыше $170 млрд, где:
▪️Раздел IX: Комитет по внутренней безопасности — в основном финансирует физическую границу и ее непосредственную защиту с общим вкладом на $130.2 млрд.
Финансирование идет на строительство стены, увеличение мощностей для содержания под стражей, наем агентов Пограничного патруля, технологии досмотра и гранты штатам на охрану границ.
▪️Раздел X: Комитет по судебной системе — в основном финансирует внутренний иммиграционный контроль, судебные процессы и правоприменение с общим вкладом в $39.5 млрд.
Распределение средств идет на финансирование операций ICE по задержанию и высылке внутри страны, наем иммиграционных судей, а также возмещение штатам расходов на содержание преступников-иностранцев.
Разбивка по наиболее затратным категориям (в порядке убывания):
1. Пограничная стена и инфраструктура: $46.55 млрд — на строительство и технологическое оснащение пограничных барьеров.
2. Мощности для содержания под стражей (ICE): $45 млрд — на расширение центров содержания нелегальных иммигрантов.
3. Внутренний иммиграционный контроль (ICE): $29.85 млрд — на наем персонала ICE, операции по задержанию и высылке внутри страны.
4. Персонал и объекты Пограничного патруля: $12 млрд — на наем, бонусы, транспорт и объекты для сотрудников, работающих непосредственно на границе.
5. Помощь штатам в охране границ: $10.45 млрд — гранты штатам на строительство барьеров и операции по задержанию на границе.
6. Общая поддержка границы (DHS): $10 млрд — общее финансирование для Министерства внутренней безопасности на миссии по охране границ.
7. Технологии пограничного контроля (CBP): $6.17 млрд — на неинтрузивное оборудование для досмотра, беспилотники и биометрические системы.
8. Помощь штатам (внутренние расходы): $3.5 млрд — на возмещение штатам расходов на содержание и преследование нелегальных иммигрантов-преступников через фонд BIDEN.
9. Министерство юстиции (иммиграционные суды): $3.33 млрд — на наем иммиграционных судей и ведение дел.
10. Прочие расходы DHS на правоприменение: $2.05 млрд — на общие нужды по высылке, проверкам и реализации соглашений 287(g).
На самом деле законопроект действует сразу после подписи Трампа, а не с 2026 фискального года (с 1 октября 2025 по 30 сентября 2026) за исключением тех блоков и разделов, где тайминг зафиксирован жестко.
На основе анализа документа, важно отметить, что законопроект не устанавливает жесткого графика или процентного распределения расходов на оборону и иммиграционную политику по годам.
Основные финансовые вливания в оборону (Раздел II), безопасность границ (Раздел IX) и правоохранительные органы (Раздел X) выделяются на 2025 финансовый год, хотя сами средства остаются доступными для расходования до 2029 года или дольше.
Многое будет зависеть от скорости заключения контрактов и реализации проектов соответствующими ведомствами. Нет никаких положений, которые бы требовали потратить определенную долю средств в 2026 году. Расходы будут осуществляться по мере готовности проектов.
Законопроект не предусматривает автоматического выделения дополнительных ассигнований, если выделенные средства будут истрачены. Отсутствует какой-либо механизм или процедура, которая позволяла бы ведомствам (например, Министерству обороны или Министерству внутренней безопасности) запрашивать дополнительные средства, если они израсходуют выделенный лимит раньше установленного срока. Любое финансирование сверх установленных лимитов потребует нового решения Конгресса.
Все это означает, что невозможно точно установить профиль расходов бюджета на ближайший год, но с высокой вероятностью, первый и самый мощный залп будет по миграционной политике.
Итого, оборона – $150 млрд, мигранты – $170 млрд, прочие статьи – $115 млрд.
22👍222🤔86❤55🔥19🤡13😱6😁4❤🔥3👎2🙏2👌2
Налоговые инициативы в новом законопроекте в США
Самый разрушительный раздел для американского бюджета – это налоговые инициативы (7 раздел).
Ключевые положения законопроекта
▪️ Глава 1. Постоянные льготы TCJA
🔘 Ставки НДФЛ 10-37 % и повышенный стандартный вычет становятся бессрочными. Эта сетка НДФЛ действовала до 2025 года.
🔘 Стандартный вычет делается постоянным (на 2025 год составляет $23625 для супружеских пар, подающих совместную декларацию).
🔘 Child Tax Credit повышен до $2200 (возвратная часть $1400 + ежегодная индексация).
🔘 Освобождение от налога на наследство/дарение — $15 млн на человека.
🔘 Лимит SALT – повышение в 4 раза до $40000 в 2025-26 гг. (постепенное сокращение, возврат к $10000 после 2029).
▪️ Глава 2. Временные льготы для среднего класса (2025-28 гг.)
🔘 Вычет «нет налогу на чаевые» – до $25000 с доходами до 150 тыс в гол и 300 тыс для супружеских пар.
🔘 Вычет «нет налогу на сверхурочные» – до $12500 (одинарное) / $25000 (совместное) с аналогичными ограничениями по доходу.
🔘 Вычет процентов по автокредитам – до $10000 только для нового американского авто (импорт не учитывается).
▪️ Главы 3-4. Бизнес и инвестиции
🔘 100 % бонусная амортизация и немедленное списание R&D внутри США – бессрочно.
🔘 Инвестиции в бедные/отсталые районы: программа бессрочно, пересмотр зон каждые 10 лет; новые сельские зоны (+30 % базы).
🔘 Налоговый кредит работодателям за уход за детьми: ставка до 40 % (50 % для малого бизнеса); лимит до $0.5-0.6 млн. Другими словами, возвращается до половины от понесенных расходов на уход за детьми сотрудников.
🔘 Уход за иждивенцами у сотрудников: лимит взносов – $7500 на не облагаемые налогом сберегательные счета.
🔘 Порог отчётности Form 1099 для малого бизнеса:Платёжные платформы – > 200 операций и > $20000, а подрядчики – с $600 до $2000.
▪️ Глава 5. Отмена «зелёных» субсидий
🔘 С 2025-26 аннулируются кредиты на EV, зарядки, энергомодернизацию жилья, солнечные панели, «чистый» водород и электроэнергию.
🔘 Американские компании, сотрудничающие с компаниями из «запрещённых стран» (КНР, Иран, РФ и др.) лишаются оставшихся энерго-кредитов.
▪️ Глава 6. Контроль и прочие меры
🔘 Ограничение списания чрезмерных убытков бизнеса – бессрочно.
🔘 1 % акциз на зарубежные денежные переводы наличными/эквивалентами.
🔘 ERTC: новые заявки не принимаются после 31 янв 2024; срок давности проверки IRS увеличен до 6 лет.
Важные комментарии по ключевым разделам.
100% Бонус-амортизация - это право для бизнеса немедленно вычесть 100% стоимости приобретенного оборудования из своей налогооблагаемой прибыли в год покупки, вместо того чтобы списывать эту стоимость по частям в течение нескольких лет (например, 5 или 7 лет).
С этой льготой компания вычитает весь капекс из своей прибыли сразу в год покупки, что высвобождает денежный поток для потенциальных будущих инвестиций, но для бюджета значительно снижает налогооблагаемую базу.
Немедленное списание расходов на НИОКР (R&D Expensing) - право для бизнеса вычесть полную стоимость своих расходов на исследования и разработки (R&D) из налогооблагаемой прибыли в том же году, когда эти расходы были понесены.
Согласно Статье 70302 этого законопроекта, действует на любую компанию, независимо от ее размера или отрасли, которая несет расходы на исследования и разработки, но только внутри США.
Самая бронебойная и разрушительная для бюджета статья – постоянные и дополнительно расширенные льготы TCJA.
Анализ бюджетного воздействия нового законопроекта в следующих материалах.
Самый разрушительный раздел для американского бюджета – это налоговые инициативы (7 раздел).
Ключевые положения законопроекта
▪️ Глава 1. Постоянные льготы TCJA
▪️ Глава 2. Временные льготы для среднего класса (2025-28 гг.)
▪️ Главы 3-4. Бизнес и инвестиции
▪️ Глава 5. Отмена «зелёных» субсидий
▪️ Глава 6. Контроль и прочие меры
Важные комментарии по ключевым разделам.
100% Бонус-амортизация - это право для бизнеса немедленно вычесть 100% стоимости приобретенного оборудования из своей налогооблагаемой прибыли в год покупки, вместо того чтобы списывать эту стоимость по частям в течение нескольких лет (например, 5 или 7 лет).
С этой льготой компания вычитает весь капекс из своей прибыли сразу в год покупки, что высвобождает денежный поток для потенциальных будущих инвестиций, но для бюджета значительно снижает налогооблагаемую базу.
Немедленное списание расходов на НИОКР (R&D Expensing) - право для бизнеса вычесть полную стоимость своих расходов на исследования и разработки (R&D) из налогооблагаемой прибыли в том же году, когда эти расходы были понесены.
Согласно Статье 70302 этого законопроекта, действует на любую компанию, независимо от ее размера или отрасли, которая несет расходы на исследования и разработки, но только внутри США.
Самая бронебойная и разрушительная для бюджета статья – постоянные и дополнительно расширенные льготы TCJA.
Анализ бюджетного воздействия нового законопроекта в следующих материалах.
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
36👍208❤78🤔49🔥14🤡7👏4🙏2💯2🥰1😁1👌1
Банковский сектор России с одной стороны демонстрирует рекордные прибыли, но с другой стороны в условиях замедления экономики и фазового перехода в кредитовании напоминает поле с минами.
У кого-то закопаны портфели с токсичными реструктуризациями, кто-то до сих пор делает вид, что у него «всё хорошо», а где-то риск уже настолько очевиден, что даже Bloomberg начал это замечать. Вопрос не в том, где проблема – вопрос, успеете ли вы её заметить до того, как проблемы проявятся.
Сергей Таболин – автор канала «Грязь, долги и инвестиции» является одним из ведущих банковских аналитиков в русскоязычном сегменте ТГ и досконально анализирует российский банковский сектор, компании и финансовый рынок.
Сергей вскрывает финансовые отчёты без купюр и объясняет, почему текущие ставки и макропруденциальные меры ставят банки перед жестким выбором: либо ЦБ снижает ставку быстрее консенсуса и ослабляет регулирование, либо некоторые банки ждёт очень неприятное будущее.
Автор профессионально и жёстко комментирует состояние банковских балансов, подробно объясняет, как токсичные рестракты превращают «здоровые» портфели в замедленные финансовые бомбы, и почему IPO может оказаться не таким привлекательным, как выглядит в красивой презентации.
Здесь вы не встретите скучных отчётов и графиков, а получите ясный взгляд на финансовую реальность, дополненный едким юмором и сарказмом. Вы будете видеть риски и возможности ясно и чётко, без прикрас и маркетинговых уловок.
Хотите понимать рынок и банковский сектор глубже, чем обычный инвестор? Жмите сюда: https://www.tg-me.com/unsaid_and_dirty
Автор не боится говорить прямо о том, что другие предпочитают замалчивать.
Кстати, в июне Сергей выступал на конференции Смарт-лаба (ссылка на презентацию).
У кого-то закопаны портфели с токсичными реструктуризациями, кто-то до сих пор делает вид, что у него «всё хорошо», а где-то риск уже настолько очевиден, что даже Bloomberg начал это замечать. Вопрос не в том, где проблема – вопрос, успеете ли вы её заметить до того, как проблемы проявятся.
Сергей Таболин – автор канала «Грязь, долги и инвестиции» является одним из ведущих банковских аналитиков в русскоязычном сегменте ТГ и досконально анализирует российский банковский сектор, компании и финансовый рынок.
Сергей вскрывает финансовые отчёты без купюр и объясняет, почему текущие ставки и макропруденциальные меры ставят банки перед жестким выбором: либо ЦБ снижает ставку быстрее консенсуса и ослабляет регулирование, либо некоторые банки ждёт очень неприятное будущее.
Автор профессионально и жёстко комментирует состояние банковских балансов, подробно объясняет, как токсичные рестракты превращают «здоровые» портфели в замедленные финансовые бомбы, и почему IPO может оказаться не таким привлекательным, как выглядит в красивой презентации.
Здесь вы не встретите скучных отчётов и графиков, а получите ясный взгляд на финансовую реальность, дополненный едким юмором и сарказмом. Вы будете видеть риски и возможности ясно и чётко, без прикрас и маркетинговых уловок.
Хотите понимать рынок и банковский сектор глубже, чем обычный инвестор? Жмите сюда: https://www.tg-me.com/unsaid_and_dirty
Автор не боится говорить прямо о том, что другие предпочитают замалчивать.
Кстати, в июне Сергей выступал на конференции Смарт-лаба (ссылка на презентацию).
1👍98🤡75👎14❤12🔥5😁3🤯3👌2🐳1
Фискальное безумие Трампа
2026 год является основным для налоговых инициатив BBB, поскольку именно в этом году вступают в силу большинство основных положений законопроекта.
Я попробовал проанализировать законопроект с оценкой потенциального бюджетного ущерба.
Большинство индивидуальных налоговых льгот TCJA 2017 года (включая ставки НДФЛ 10-37%, стандартный вычет, 20% вычет для малого бизнеса) действуют до 31 декабря 2025 года и истекают после этой даты.
Следовательно, их сохранение в 2025 году не является новым расходом для бюджета — это текущая норма, поэтому важен именно чистый эффект (новые инициативы с 4 июля в сравнении с конфигурацией до 4 июля).
Расходами будут считаться только те меры, которые изменяют или вводят новые льготы по сравнению с уже действующими в 2025 году нормами.
▪️С точки зрения повышения доходов бюджета аннулирование кредитов на EV и комплексная отмена «зеленых» субсидий может вернуть в бюджет интегрально до 85-95 млрд в год, ориентируясь на профиль расходов в 2024 году, где налоговые кредиты – 46 млрд, гранты и субсидии – 30 млрд, бюджетные ассигнования – 13 млрд.
▪️Прочие налоговые инициативы, нацеленные на увеличение доходов из главы 6, могут обеспечить увеличение доходов примерно на 15-20 млрд в год.
Примерно 100-115 млрд дополнительных доходов в совокупности обеспечивают главы 5-6.
▪️Это практически полностью нейтрализуется бизнес субсидиями и инициативами, где наибольший негативный эффект на бюджет оказывают 100% амортизация инвестиций и немедленное списание расходов на R&D, где чистый эффект в 2026 оценивается в 100-110 млрд.
▪️Временные льготы для среднего класса могут стоить бюджету 45-55 млрд недополученных доходов в 2026, где налог на сверхурочные – 30 млрд, налог на чаевые – 10 млрд, проценты на авто кредит– 5-8 млрд.
▪️Главы 2-5 в совокупности дают около 50 млрд вычета из доходов бюджета, а основной ущерб концентрируется в льготах TCJA с чистым отрицательным эффектом около 400 млрд в 2026, где практически весь вклад обеспечивают продление ставок и повышенный стандартный вычет с общим вычетом до 350 млрд.
В совокупности по всем позициям налоговая инициатива стоит бюджету примерно 450 млрд в 2026 году.
С точки зрения расходов, удалось насчитать 415 млрд увеличения в статьях, где предполагается рост: оборона – 150 млрд, мигранты – 170 млрд, прочие статьи – 115 млрд. Однако, не все расходы будут выброшены в 2026 году (формально, некоторые программы пролонгированы до 2028-2029).
При этом наиболее сильный эффект компенсации расходов концентрируется в программе Medicaid не прямо, а косвенно через изменение правил, ужесточение требований и ограничение федеральных обязательств.
Также частично сокращаются программы Medicare, административное сокращение HHS и экологические программы.
Сокращение расходов (медицина + экология + другие незначительные статьи) может составить 110-130 млрд в 2026 году.
Однако, интегральное изменение расходов будет положительным примерно на 70-100 млрд из-за обороны, мигрантов и прочих статей.
Ожидаемый рост дефицита бюджета в 2026 может составить 530-550 млрд.
Эти расчеты не учитывают потенциальный положительный макроэкономический эффект от налоговых инициатив (рост потребления населения и рост инвестиций бизнеса), не учитывает таможенные пошлины (здесь отрицательный чистый макроэкономический эффект) и не учитывает процентные доходы.
Пошлины в полной мере нейтрализуют все положительные макро изменения от налоговых инициатив, способствуя увеличению дефицита.
Вероятно, пошлины могут дать свыше 250 млрд чистого дохода в 2026 году, способствуя негативным макроэффектам.
Эскалация проблем с госдолгом и рост процентных расходов могут прибавить до 200 млрд в год расходов.
В совокупности, дефицит бюджета может вырасти на 0.5 трлн (законопроект BBB + пошлины + проценты по долгу) без учета макроэффектов.
2026 год является основным для налоговых инициатив BBB, поскольку именно в этом году вступают в силу большинство основных положений законопроекта.
Я попробовал проанализировать законопроект с оценкой потенциального бюджетного ущерба.
Большинство индивидуальных налоговых льгот TCJA 2017 года (включая ставки НДФЛ 10-37%, стандартный вычет, 20% вычет для малого бизнеса) действуют до 31 декабря 2025 года и истекают после этой даты.
Следовательно, их сохранение в 2025 году не является новым расходом для бюджета — это текущая норма, поэтому важен именно чистый эффект (новые инициативы с 4 июля в сравнении с конфигурацией до 4 июля).
Расходами будут считаться только те меры, которые изменяют или вводят новые льготы по сравнению с уже действующими в 2025 году нормами.
▪️С точки зрения повышения доходов бюджета аннулирование кредитов на EV и комплексная отмена «зеленых» субсидий может вернуть в бюджет интегрально до 85-95 млрд в год, ориентируясь на профиль расходов в 2024 году, где налоговые кредиты – 46 млрд, гранты и субсидии – 30 млрд, бюджетные ассигнования – 13 млрд.
▪️Прочие налоговые инициативы, нацеленные на увеличение доходов из главы 6, могут обеспечить увеличение доходов примерно на 15-20 млрд в год.
Примерно 100-115 млрд дополнительных доходов в совокупности обеспечивают главы 5-6.
▪️Это практически полностью нейтрализуется бизнес субсидиями и инициативами, где наибольший негативный эффект на бюджет оказывают 100% амортизация инвестиций и немедленное списание расходов на R&D, где чистый эффект в 2026 оценивается в 100-110 млрд.
▪️Временные льготы для среднего класса могут стоить бюджету 45-55 млрд недополученных доходов в 2026, где налог на сверхурочные – 30 млрд, налог на чаевые – 10 млрд, проценты на авто кредит– 5-8 млрд.
▪️Главы 2-5 в совокупности дают около 50 млрд вычета из доходов бюджета, а основной ущерб концентрируется в льготах TCJA с чистым отрицательным эффектом около 400 млрд в 2026, где практически весь вклад обеспечивают продление ставок и повышенный стандартный вычет с общим вычетом до 350 млрд.
В совокупности по всем позициям налоговая инициатива стоит бюджету примерно 450 млрд в 2026 году.
С точки зрения расходов, удалось насчитать 415 млрд увеличения в статьях, где предполагается рост: оборона – 150 млрд, мигранты – 170 млрд, прочие статьи – 115 млрд. Однако, не все расходы будут выброшены в 2026 году (формально, некоторые программы пролонгированы до 2028-2029).
При этом наиболее сильный эффект компенсации расходов концентрируется в программе Medicaid не прямо, а косвенно через изменение правил, ужесточение требований и ограничение федеральных обязательств.
Также частично сокращаются программы Medicare, административное сокращение HHS и экологические программы.
Сокращение расходов (медицина + экология + другие незначительные статьи) может составить 110-130 млрд в 2026 году.
Однако, интегральное изменение расходов будет положительным примерно на 70-100 млрд из-за обороны, мигрантов и прочих статей.
Ожидаемый рост дефицита бюджета в 2026 может составить 530-550 млрд.
Эти расчеты не учитывают потенциальный положительный макроэкономический эффект от налоговых инициатив (рост потребления населения и рост инвестиций бизнеса), не учитывает таможенные пошлины (здесь отрицательный чистый макроэкономический эффект) и не учитывает процентные доходы.
Пошлины в полной мере нейтрализуют все положительные макро изменения от налоговых инициатив, способствуя увеличению дефицита.
Вероятно, пошлины могут дать свыше 250 млрд чистого дохода в 2026 году, способствуя негативным макроэффектам.
Эскалация проблем с госдолгом и рост процентных расходов могут прибавить до 200 млрд в год расходов.
В совокупности, дефицит бюджета может вырасти на 0.5 трлн (законопроект BBB + пошлины + проценты по долгу) без учета макроэффектов.
23🔥148👍72❤45🤔34🤡5👏4🙏2💯2😁1🤯1👌1
Обвал нефтегазовых доходов в России
В июне нефтегазовые доходы федерального бюджета РФ составили 495 млрд руб, что на 33.7% ниже прошлого года (747 млрд) и даже ниже провального 2023 (529 млрд в июн.23).
За 3м нефтегазовые доходы составили 2.09 трлн (-24.5% г/г и +29.4% за два года), за 6м – 4.73 трлн (-16.9% г/г и +40% за два года).
Из чего складывались нефтегазовые доходы?
• НДПИ + экспортная пошлина – 630 млрд в июне (-41.2% г/г!), за 3м – 2.08 трлн (-37.7% г/г, -3.3% за два года), за 6м – 4.49 трлн (-17.9% г/г, +36.9% за два года).
• Совокупные налоговые льготы, демпферы и вычеты в пользу нефтяников – 135.5 млрд (-59% г/г), за 3м – 477 млрд (-54% г/г, -15% за два года) за 6м – 1.37 трлн (-27.7% г/г и +37.6% к 1П23).
• НДД – не было выплат в июне, за 3м – 492 млрд (+8% г/г, +156% к 2кв23), за 6м – 978 млрд (-6% г/г, +143% к 1П23)
При каких условиях были показаны текущие нефтегазовые доходы?
• В июне цена Brent – 71.45 (-13.5% г/г), за 3м – 67.8 (-20.1% г/г), за 6м – 71.8 (-14.8% г/г, -11.2% к 1П23).
• Средняя цена Urals – 59.84 (-14% г/г), за 3м – 55.56 (-21.4% г/г), за 6м – 59.2 (-14.7% г/г, +13% за два года).
• Средняя рублевая цена Urals – 4707 руб (-23% г/г), за 3м – 4484 руб (-29.9% г/г), за 6м – 5174 руб (-17.7% г/г, +28.1% за два года).
Дальнейшая динамика нефтегазовых доходов может быть слабой в первую очередь из-за курса рубля. С июл.24 началась масштабная девальвация (89.3 в 3кв24 и 94.5 в 2П24) при средней цене Urals 69.3 в 3кв24 и 66.6 в 2П24. Соответственно, в рублях было 6180 в 3кв24 и 6273 в 2П24.
Текущая цена балансирует около 4.4 тыс руб за баррель, т.е. почти на треть меньше, чем в 2П24 при вероятном снижении физических поставок.
Нефтегазовые доходы в 2025 складывают около 8.3-8.5 трлн руб vs 11.1 трлн в 2024 и 8.8 трлн в 2023. Только девальвация может спасти бюджет.
В июне нефтегазовые доходы федерального бюджета РФ составили 495 млрд руб, что на 33.7% ниже прошлого года (747 млрд) и даже ниже провального 2023 (529 млрд в июн.23).
За 3м нефтегазовые доходы составили 2.09 трлн (-24.5% г/г и +29.4% за два года), за 6м – 4.73 трлн (-16.9% г/г и +40% за два года).
Из чего складывались нефтегазовые доходы?
• НДПИ + экспортная пошлина – 630 млрд в июне (-41.2% г/г!), за 3м – 2.08 трлн (-37.7% г/г, -3.3% за два года), за 6м – 4.49 трлн (-17.9% г/г, +36.9% за два года).
• Совокупные налоговые льготы, демпферы и вычеты в пользу нефтяников – 135.5 млрд (-59% г/г), за 3м – 477 млрд (-54% г/г, -15% за два года) за 6м – 1.37 трлн (-27.7% г/г и +37.6% к 1П23).
• НДД – не было выплат в июне, за 3м – 492 млрд (+8% г/г, +156% к 2кв23), за 6м – 978 млрд (-6% г/г, +143% к 1П23)
При каких условиях были показаны текущие нефтегазовые доходы?
• В июне цена Brent – 71.45 (-13.5% г/г), за 3м – 67.8 (-20.1% г/г), за 6м – 71.8 (-14.8% г/г, -11.2% к 1П23).
• Средняя цена Urals – 59.84 (-14% г/г), за 3м – 55.56 (-21.4% г/г), за 6м – 59.2 (-14.7% г/г, +13% за два года).
• Средняя рублевая цена Urals – 4707 руб (-23% г/г), за 3м – 4484 руб (-29.9% г/г), за 6м – 5174 руб (-17.7% г/г, +28.1% за два года).
Дальнейшая динамика нефтегазовых доходов может быть слабой в первую очередь из-за курса рубля. С июл.24 началась масштабная девальвация (89.3 в 3кв24 и 94.5 в 2П24) при средней цене Urals 69.3 в 3кв24 и 66.6 в 2П24. Соответственно, в рублях было 6180 в 3кв24 и 6273 в 2П24.
Текущая цена балансирует около 4.4 тыс руб за баррель, т.е. почти на треть меньше, чем в 2П24 при вероятном снижении физических поставок.
Нефтегазовые доходы в 2025 складывают около 8.3-8.5 трлн руб vs 11.1 трлн в 2024 и 8.8 трлн в 2023. Только девальвация может спасти бюджет.
2😱179🤔134👍68❤34🤡18👎14💯11😁8🤯4🙏3🥱2
Прогрессирующий торговый идиотизм
Трамп продлил отсрочку на введение расширенных тарифов с 9 июля до 1 августа … для того, чтобы потом продлить до 1 сентября, далее до 1 октября, потом до 1 декабря и так до бесконечности – это единственная смысловая нагрузка от непрерывного потока бреда и клоунады от 7 июля.
На выходных Трамп анонсировал письма счастья и генератором случайных чисел разослал по рандомным странам:
• Япония – текущая ставка 25% vs 24% от 2 апреля при 4.19% от совокупного импорта по всем странам в соответствии с собственными расчетами;
• Южная Корея – 25% vs 26%, доля в импорте – 3.54%;
• Таиланд – 36% vs 37%, 2.08%;
• Малайзия – 25% vs 24%, 1.63%;
• Индонезия 30% vs 32%, 0.93%;
• ЮАР 30% vs 31%, 0.58%;
• Камбоджи 36% vs 49%, 0.34%;
• Бангладеш 35% vs 37%, 0.27%;
• Казахстан 25% vs 27%, 0.21%;
• Лаос 40% vs 48%, 0.06%;
• Тунис 25% vs 28%, 0.03%;
• Сербия 35% vs 38%, 0.03%;
• Бирма 40% vs 45%, 0.02%;
• Босния и Герцеговина 30% vs 36%, 0.00%.
По моим расчетам указанные страны представляют 13.91% от совокупного импорта США и 10.07% от экспорта, при этом, средневзвешенная таможенная пошлина была 28.36%, а стала 27.75%.
Другими словами, «письма счастья» просто повторили тарифную сетку от 2 апреля. Нехер было вчера забивать новостной эфир всем этим спамом. Новостного повода в «письмах счастья» не было, но предсказуемо Трамп капитулировал и раздвинул «окно переговоров» на три недели до 1 августа.
С 2 апреля расширенные пошлины введены в отношении стран, представляющих почти 90% от импорта США.
Трамп и его придворная свита ежедневно обещают, что пойдет «ШКВАЛ торговых сделок вот-вот на днях», причем этот трештолк продолжается непрерывно с апреля.
Однако, с 2 апреля по 7 июля заключили всего ОДНУ (!) «сортирную сделку» с Вьетнамом среди стран с расширенными тарифами, плюс еще фейковая сделка с Великобританией и псевдосоглашение с Китаем.
«Сортирная сделка» - это рамочное соглашение без обязательств, сконфигурированное без погружения в нюансы и контекст – как если бы в сортире между «важными операциями» на листе туалетной бумаги набросали бы контуры сделок (получается всегда глупо и неустойчиво).
▪️По Вьетнаму США снизили ставки с 46 до 20% и 40% на реэкспорт за исключением стали и алюминия (45%) и авто (45%), а Вьетнам снизил с 20 до 0%, тогда как до обострения торговый войн на американские поставки действовали средневзвешенные тарифы около 9-10%.
Нюанс в том, что США закупает из Вьетнама товаров на 136 млрд в год (802 млрд за последние 10 лет), а экспортирует во Вьетнам всего на 13 млрд (101 млрд за 10 лет). Этот разрыв никак не может быть устранен торговыми пошлинами, т.к. обусловлен структурой торговли и уровнем платежеспособности.
Иначе говоря, «сортирная сделка» с Вьетнамом никак не увеличит экспорт США во Вьетнам (до соглашения ограничения были незначительными), но увеличит издержки американских контрагентов, которые все равно будут покупать вьетнамские товары и платить пошлины.
▪️Псевдо-сделка с Китаем. В отличие сделки в первой каденции Трампа, здесь вообще нет никаких ни прямых, ни косвенных обязательств увеличения поставок американской продукции в Китай.
Средневзвешенная ставка на китайский импорт около 40% (70% импорта по 30-35%, 20% по ставкам 55%, около 3-4% по ставкам 80% и 6-7% по ставкам 20%). Этот налог заплатят американцы.
Китай установил 10% за исключением металлов и самолетов с очень жесткими квотами на продажу редкоземов в США с перезаявками раз в полгода, а США в обмен ИТ инфраструктуру под производство чипов, авиационные двигатели и расширенные визы для китайских студентов (из ключевого).
Почему сделки фейковые? Ключевой вопрос – способны ли сделки увеличить американский экспорт? Нет. Способны ли сделки сократить импорт в США? Немного да, но учитывая высокую платежеспособность американских контрагентов и принципиальную невозможность замещения импорта без рисков срыва цепочек поставок или пустых полок в магазине, все издержки тупо лягут на американских резидентов.
«Сделки» никак не способствуют сокращению дефицита торговли.
Трамп продлил отсрочку на введение расширенных тарифов с 9 июля до 1 августа … для того, чтобы потом продлить до 1 сентября, далее до 1 октября, потом до 1 декабря и так до бесконечности – это единственная смысловая нагрузка от непрерывного потока бреда и клоунады от 7 июля.
На выходных Трамп анонсировал письма счастья и генератором случайных чисел разослал по рандомным странам:
• Япония – текущая ставка 25% vs 24% от 2 апреля при 4.19% от совокупного импорта по всем странам в соответствии с собственными расчетами;
• Южная Корея – 25% vs 26%, доля в импорте – 3.54%;
• Таиланд – 36% vs 37%, 2.08%;
• Малайзия – 25% vs 24%, 1.63%;
• Индонезия 30% vs 32%, 0.93%;
• ЮАР 30% vs 31%, 0.58%;
• Камбоджи 36% vs 49%, 0.34%;
• Бангладеш 35% vs 37%, 0.27%;
• Казахстан 25% vs 27%, 0.21%;
• Лаос 40% vs 48%, 0.06%;
• Тунис 25% vs 28%, 0.03%;
• Сербия 35% vs 38%, 0.03%;
• Бирма 40% vs 45%, 0.02%;
• Босния и Герцеговина 30% vs 36%, 0.00%.
По моим расчетам указанные страны представляют 13.91% от совокупного импорта США и 10.07% от экспорта, при этом, средневзвешенная таможенная пошлина была 28.36%, а стала 27.75%.
Другими словами, «письма счастья» просто повторили тарифную сетку от 2 апреля. Нехер было вчера забивать новостной эфир всем этим спамом. Новостного повода в «письмах счастья» не было, но предсказуемо Трамп капитулировал и раздвинул «окно переговоров» на три недели до 1 августа.
С 2 апреля расширенные пошлины введены в отношении стран, представляющих почти 90% от импорта США.
Трамп и его придворная свита ежедневно обещают, что пойдет «ШКВАЛ торговых сделок вот-вот на днях», причем этот трештолк продолжается непрерывно с апреля.
Однако, с 2 апреля по 7 июля заключили всего ОДНУ (!) «сортирную сделку» с Вьетнамом среди стран с расширенными тарифами, плюс еще фейковая сделка с Великобританией и псевдосоглашение с Китаем.
«Сортирная сделка» - это рамочное соглашение без обязательств, сконфигурированное без погружения в нюансы и контекст – как если бы в сортире между «важными операциями» на листе туалетной бумаги набросали бы контуры сделок (получается всегда глупо и неустойчиво).
▪️По Вьетнаму США снизили ставки с 46 до 20% и 40% на реэкспорт за исключением стали и алюминия (45%) и авто (45%), а Вьетнам снизил с 20 до 0%, тогда как до обострения торговый войн на американские поставки действовали средневзвешенные тарифы около 9-10%.
Нюанс в том, что США закупает из Вьетнама товаров на 136 млрд в год (802 млрд за последние 10 лет), а экспортирует во Вьетнам всего на 13 млрд (101 млрд за 10 лет). Этот разрыв никак не может быть устранен торговыми пошлинами, т.к. обусловлен структурой торговли и уровнем платежеспособности.
Иначе говоря, «сортирная сделка» с Вьетнамом никак не увеличит экспорт США во Вьетнам (до соглашения ограничения были незначительными), но увеличит издержки американских контрагентов, которые все равно будут покупать вьетнамские товары и платить пошлины.
▪️Псевдо-сделка с Китаем. В отличие сделки в первой каденции Трампа, здесь вообще нет никаких ни прямых, ни косвенных обязательств увеличения поставок американской продукции в Китай.
Средневзвешенная ставка на китайский импорт около 40% (70% импорта по 30-35%, 20% по ставкам 55%, около 3-4% по ставкам 80% и 6-7% по ставкам 20%). Этот налог заплатят американцы.
Китай установил 10% за исключением металлов и самолетов с очень жесткими квотами на продажу редкоземов в США с перезаявками раз в полгода, а США в обмен ИТ инфраструктуру под производство чипов, авиационные двигатели и расширенные визы для китайских студентов (из ключевого).
Почему сделки фейковые? Ключевой вопрос – способны ли сделки увеличить американский экспорт? Нет. Способны ли сделки сократить импорт в США? Немного да, но учитывая высокую платежеспособность американских контрагентов и принципиальную невозможность замещения импорта без рисков срыва цепочек поставок или пустых полок в магазине, все издержки тупо лягут на американских резидентов.
«Сделки» никак не способствуют сокращению дефицита торговли.
15👍275❤80😁51🤔28💯17🔥14🤡9🙏2❤🔥1🥰1👌1
До 575 тысяч рублей зарабатывает операционный директор в Москве
Этот специалист — правая рука владельца бизнеса, а выстроенная операционка — фундамент любой компании. Освоить профессию можно на курсе «Операционный директор» от Академии Eduson.
Преимущества:
• 320 интерактивных уроков
• преподаватели-практики из «Сколково», «Альфа-Банка», «Ростеха», ВШЭ
• 365 дней поддержки личного куратора
• вечный доступ к материалам курса и его обновлениям
• возможность провести налоговый вычет и вернуть 13% от стоимости
Оставляйте заявку с промокодом
Этот специалист — правая рука владельца бизнеса, а выстроенная операционка — фундамент любой компании. Освоить профессию можно на курсе «Операционный директор» от Академии Eduson.
Преимущества:
• 320 интерактивных уроков
• преподаватели-практики из «Сколково», «Альфа-Банка», «Ростеха», ВШЭ
• 365 дней поддержки личного куратора
• вечный доступ к материалам курса и его обновлениям
• возможность провести налоговый вычет и вернуть 13% от стоимости
Оставляйте заявку с промокодом
SPYDELL — получите скидку 65% и второй курс в подарок.1👍77🤡40👎11😁10❤8👌4🐳1
Баланс федерального бюджета России продолжает ухудшаться
Дефицит бюджета в июне составил 300 млрд vs профицита 128 млрд годом ранее, с начала года дефицит достиг 3.7 трлн (при плане 3.8 трлн на 2025 год) vs дефицита всего 0.6 трлн за 1П24 и 2.3 трлн за 1П23.
Идет явное ухудшение: за 2кв25 дефицит 1.52 трлн vs 0.3 трлн в 2кв24 и 0.26 трлн в 2кв23.
За последние 12м дефицит достиг 6.6 трлн при историческом максимуме 7.9 трлн в мае 2023, но относительно доходов бюджета до рекордов далеко – 17.7% сейчас vs 30% в середине 2023 и 24% в предыдущие циклы расширения бюджетного дефицита (янв.17 и фев.21).
Чем обусловлено расширение дефицита? Резким снижением темпов роста доходов при интенсивных расходах.
▪️Так расходы выросли на 17.8% г/г в июне, за 3м рост на 15.8% г/г и +44.3% за два года, за 1П25 рост на 20.2% г/г и +44.4% к 1П23, а за 12м расходы составили 43.8 трлн, +23.9% г/г и +31.4% за два года.
План расходов по итогам 2025 составляет 42.3 трлн, что вынуждает экстренно срывать «стоп-кран» и переводить бюджет в режиме чрезвычайной экономии с сокращением расходов в 2П25 на 5.5% г/г по номиналу!
Сможет ли Минфин РФ перевести бюджетную машину с роста расходов на 20% г/г в 1П25 сразу на минус 5.5% г/г в 2П25 в условиях, когда экономика уже находится в режиме стагнации с начала года в сравнении с 4кв24?
▪️Доходы бюджета выросли на 1.7% г/г в июне, за 3м +1.9% г/г и +27.3% за два года, за 6м +2.9% г/г и +42% к 1П23, а за 12м доходы составили 37.2 трлн, +9.9% г/г и +42% за два года, где
• Нефтегазовые доходы обвалились на 33.7% г/г в июне, за 3м (-24.4% г/г) и +19.8% к 2кв23, за 6м (-16.9% г/г) и +40% к 1П23, а за 12м – 10.2 трлн (-8.7% г/г) и +18.3% за два года.
• Ненефтегазовые доходы выросли на 14.5% г/г в июне, за 3м +14.9% г/г и +30% за два года, за 1П25 +12.7% г/г и +42.8% к 1П23, а за 12м – 22.3 трлн, +19% г/г и +53.6% за два года.
На гистограмме показано моделирование дефицита бюджета из профиля расходов в условиях исполнения плана по доходам.
Чтобы уложиться в план по доходам, необходимо ненефтегазовых доходов собрать 17.3 трлн, что на 22.3% выше результата 2П24 в условиях, когда сейчас удается показывать в лучшем случае +15% г/г, поэтому крайне тяжелая задача, учитывая нефтегазовую конъюнктуру, замедление инфляции и экономики.
Даже, если выполнят план по доходам единственная возможность нормализовать дефицит к 3.7 трлн – сократить расходы на 5.5% г/г.
Если расходы будут в нуле – дефицит составит 5 трлн, при росте расходов на 5% г/г, дефицит – 6.1 трлн, при 10% г/г, дефицит вырастет до 7.4% г/г, а при 15% г/г уже 8.4 трлн.
Сложный выбор – рецессия в экономике или рекордный дефицит…
Дефицит бюджета в июне составил 300 млрд vs профицита 128 млрд годом ранее, с начала года дефицит достиг 3.7 трлн (при плане 3.8 трлн на 2025 год) vs дефицита всего 0.6 трлн за 1П24 и 2.3 трлн за 1П23.
Идет явное ухудшение: за 2кв25 дефицит 1.52 трлн vs 0.3 трлн в 2кв24 и 0.26 трлн в 2кв23.
За последние 12м дефицит достиг 6.6 трлн при историческом максимуме 7.9 трлн в мае 2023, но относительно доходов бюджета до рекордов далеко – 17.7% сейчас vs 30% в середине 2023 и 24% в предыдущие циклы расширения бюджетного дефицита (янв.17 и фев.21).
Чем обусловлено расширение дефицита? Резким снижением темпов роста доходов при интенсивных расходах.
▪️Так расходы выросли на 17.8% г/г в июне, за 3м рост на 15.8% г/г и +44.3% за два года, за 1П25 рост на 20.2% г/г и +44.4% к 1П23, а за 12м расходы составили 43.8 трлн, +23.9% г/г и +31.4% за два года.
План расходов по итогам 2025 составляет 42.3 трлн, что вынуждает экстренно срывать «стоп-кран» и переводить бюджет в режиме чрезвычайной экономии с сокращением расходов в 2П25 на 5.5% г/г по номиналу!
Сможет ли Минфин РФ перевести бюджетную машину с роста расходов на 20% г/г в 1П25 сразу на минус 5.5% г/г в 2П25 в условиях, когда экономика уже находится в режиме стагнации с начала года в сравнении с 4кв24?
▪️Доходы бюджета выросли на 1.7% г/г в июне, за 3м +1.9% г/г и +27.3% за два года, за 6м +2.9% г/г и +42% к 1П23, а за 12м доходы составили 37.2 трлн, +9.9% г/г и +42% за два года, где
• Нефтегазовые доходы обвалились на 33.7% г/г в июне, за 3м (-24.4% г/г) и +19.8% к 2кв23, за 6м (-16.9% г/г) и +40% к 1П23, а за 12м – 10.2 трлн (-8.7% г/г) и +18.3% за два года.
• Ненефтегазовые доходы выросли на 14.5% г/г в июне, за 3м +14.9% г/г и +30% за два года, за 1П25 +12.7% г/г и +42.8% к 1П23, а за 12м – 22.3 трлн, +19% г/г и +53.6% за два года.
На гистограмме показано моделирование дефицита бюджета из профиля расходов в условиях исполнения плана по доходам.
Чтобы уложиться в план по доходам, необходимо ненефтегазовых доходов собрать 17.3 трлн, что на 22.3% выше результата 2П24 в условиях, когда сейчас удается показывать в лучшем случае +15% г/г, поэтому крайне тяжелая задача, учитывая нефтегазовую конъюнктуру, замедление инфляции и экономики.
Даже, если выполнят план по доходам единственная возможность нормализовать дефицит к 3.7 трлн – сократить расходы на 5.5% г/г.
Если расходы будут в нуле – дефицит составит 5 трлн, при росте расходов на 5% г/г, дефицит – 6.1 трлн, при 10% г/г, дефицит вырастет до 7.4% г/г, а при 15% г/г уже 8.4 трлн.
Сложный выбор – рецессия в экономике или рекордный дефицит…
5🤔207❤57👍42🙏10😱7😢5🤡5🔥4😁3👌2🤣1
Темпы роста денежной массы в России остаются существенно ниже тренда
Денежный агрегат М2 в России вырос на 0.83% м/м в июне vs +0.58% в мае и +0.89% в апреле, в среднем 0.77% за последние три месяца vs 1.32% в 2кв24, 0.96% в 2кв23, 0.69% в 2кв22, 1.05% в 2017-2019 и 1.04% в 2015-2019 для второй квартал по среднемесячным темпам.
Более выраженная динамика за 1П25, где среднемесячный номинальный рост составил всего 0.28% vs 0.87% в 1П24, 0.97% в 1П23, 0.84% в 1П22, в среднем 0.42% в 2017-2019 и 0.36% в 2015-2019 по среднемесячным темпам.
Другими словами, с начала 2025 денежная масса в России практически не выросла. Накопленный рост за полугодие (июн.25 к дек.24) составил всего 1.65% по номиналу и (-2.14% в реальном выражении) vs 5.25% (1.33%) в 2024, 5.93 (3.08%) в 2023, 5.08 (-5.6%) в 2022 и 2.53% (0.25%) в 2017-2019 для первого полугодия.
Темпы роста М2 в 2025 заметно ниже, чем в 2017-2019, когда инфляция была даже ниже цели (в среднем 0.27% среднемесячного роста цен или 3.3% в годовом выражении).
За последние 12м денежная масса выросла на 15.6 трлн (соответствует годовому росту на 15.1%), однако в структуре этого прироста 88% или 13.5 трлн приходится на 2П24.
Во втором полугодии М2 почти всегда разгоняется, особенно в конце года и декабре, однако импульс в начале 2025 и структурные факторы рисуют потенциал роста 8-10% по итогам 2025, что более, чем вдвое ниже 2024 и в 2.5 раза ниже пиковые темпов в середине 2023.
Впервые за долгое время перестали расти срочные счета (символическое сокращение), а весь вклад в прирост М2 за июнь внесли текущие счета и вклады до востребования на 80% и примерно 20% - это рублевая наличка.
С начала года пропорция другая: 63% внесли срочные счета, 67% - текущие счета, а рублевая наличка отняла 29%.
За последние год: срочные счета внесли 86% в общий прирост М2, текущие счета 14%, а наличка по нулям.
В цикле ужесточения ДКП с июл.23 по дек.24 срочные счета обеспечили 92.4% прироста М2, текущие счета – 7.6%, а наличка без изменения.
На траектории роста ставок экономические агенты России все средства консолидировали на срочные счета – это ресурс для банков с точки зрения кредитования и инвестиционной активности, но аналог «связывания, замораживания» финансовых ресурсов для владельцев депозитов, т.к. срочные депозиты не могут быть использованы для потребления товаров, услуг, покупки валюты или инвестиционных операций клиентов за исключением сценария досрочного расторжения договоров по срочным депозитам со штрафами и потерей дохода.
Вкладчик платит цену в виде отказа от немедленной ликвидности и получает премию в виде более высокой процента/доходности. На траектории снижения ставок действуют обратные процессы, значение приобретает текущая ликвидность.
Концентрация ликвидности в срочных депозитах замедляет скорость обращения денег, усиливая сберегательную активность, условно выводя средства из текущего обращения.
Однако, возможен временный сдвиг спроса в будущее, т.к. деньги остаются частью агрегата М2 и сохраняют покупательную способность в будущем.
Что имеем?
• Экстремальный характер замедления денежных агрегатов за счет максимального за 10 лет замедления кредитования и снижения бюджетного импульса.
• Эффект жесткой ДКП достигнут – скорость обращения денежной массы снизилась через концентрацию в срочных депозитах.
• С весны проявляется тенденция изменения структуры прироста М2 в пользу текущих счетов, что создает инфляционные риски в будущем.
По крайней мере, поставленные цели ЦБ достигнуты, теперь на повестке стоит вопрос безрискового выхода из жесткой ДКП так, чтобы не вернуть инфляционные ожидания и не создать кредитный и потребительский бум.
Денежный агрегат М2 в России вырос на 0.83% м/м в июне vs +0.58% в мае и +0.89% в апреле, в среднем 0.77% за последние три месяца vs 1.32% в 2кв24, 0.96% в 2кв23, 0.69% в 2кв22, 1.05% в 2017-2019 и 1.04% в 2015-2019 для второй квартал по среднемесячным темпам.
Более выраженная динамика за 1П25, где среднемесячный номинальный рост составил всего 0.28% vs 0.87% в 1П24, 0.97% в 1П23, 0.84% в 1П22, в среднем 0.42% в 2017-2019 и 0.36% в 2015-2019 по среднемесячным темпам.
Другими словами, с начала 2025 денежная масса в России практически не выросла. Накопленный рост за полугодие (июн.25 к дек.24) составил всего 1.65% по номиналу и (-2.14% в реальном выражении) vs 5.25% (1.33%) в 2024, 5.93 (3.08%) в 2023, 5.08 (-5.6%) в 2022 и 2.53% (0.25%) в 2017-2019 для первого полугодия.
Темпы роста М2 в 2025 заметно ниже, чем в 2017-2019, когда инфляция была даже ниже цели (в среднем 0.27% среднемесячного роста цен или 3.3% в годовом выражении).
За последние 12м денежная масса выросла на 15.6 трлн (соответствует годовому росту на 15.1%), однако в структуре этого прироста 88% или 13.5 трлн приходится на 2П24.
Во втором полугодии М2 почти всегда разгоняется, особенно в конце года и декабре, однако импульс в начале 2025 и структурные факторы рисуют потенциал роста 8-10% по итогам 2025, что более, чем вдвое ниже 2024 и в 2.5 раза ниже пиковые темпов в середине 2023.
Впервые за долгое время перестали расти срочные счета (символическое сокращение), а весь вклад в прирост М2 за июнь внесли текущие счета и вклады до востребования на 80% и примерно 20% - это рублевая наличка.
С начала года пропорция другая: 63% внесли срочные счета, 67% - текущие счета, а рублевая наличка отняла 29%.
За последние год: срочные счета внесли 86% в общий прирост М2, текущие счета 14%, а наличка по нулям.
В цикле ужесточения ДКП с июл.23 по дек.24 срочные счета обеспечили 92.4% прироста М2, текущие счета – 7.6%, а наличка без изменения.
На траектории роста ставок экономические агенты России все средства консолидировали на срочные счета – это ресурс для банков с точки зрения кредитования и инвестиционной активности, но аналог «связывания, замораживания» финансовых ресурсов для владельцев депозитов, т.к. срочные депозиты не могут быть использованы для потребления товаров, услуг, покупки валюты или инвестиционных операций клиентов за исключением сценария досрочного расторжения договоров по срочным депозитам со штрафами и потерей дохода.
Вкладчик платит цену в виде отказа от немедленной ликвидности и получает премию в виде более высокой процента/доходности. На траектории снижения ставок действуют обратные процессы, значение приобретает текущая ликвидность.
Концентрация ликвидности в срочных депозитах замедляет скорость обращения денег, усиливая сберегательную активность, условно выводя средства из текущего обращения.
Однако, возможен временный сдвиг спроса в будущее, т.к. деньги остаются частью агрегата М2 и сохраняют покупательную способность в будущем.
Что имеем?
• Экстремальный характер замедления денежных агрегатов за счет максимального за 10 лет замедления кредитования и снижения бюджетного импульса.
• Эффект жесткой ДКП достигнут – скорость обращения денежной массы снизилась через концентрацию в срочных депозитах.
• С весны проявляется тенденция изменения структуры прироста М2 в пользу текущих счетов, что создает инфляционные риски в будущем.
По крайней мере, поставленные цели ЦБ достигнуты, теперь на повестке стоит вопрос безрискового выхода из жесткой ДКП так, чтобы не вернуть инфляционные ожидания и не создать кредитный и потребительский бум.
2🙏115👍94🤔64❤49😁9🔥5🤬5🤡3🥰2😱2❤🔥1