Незначительный рост кредитования физлиц в России в мае
Кредитование физлиц увеличилось на 0.41% м/м до 38.8 трлн в мае после +0.09% м/м в апреле и +0.15% м/м в марте – это максимальный рост с окт.24, но с начала года динамика ужасающая.
За 5м25 накопленное изменение кредитования физлиц составило минус 0.1% или -0.04 трлн vs +6.8% в 5м24, 7.2% за 5м23, +1.6% за 5м22 и +8.5% за 5м21 и в среднем +6.6% в 2017-2019 за аналогичный период времени.
Еще в середине 2024 произошло значительное замедление кредитования физлиц, а с ноя.24 началось интенсивное сокращение на протяжении четырех месяцев (!) с рекордным сокращением на 3.5% или 1.4 трлн.
Сейчас кредитование физлиц находится на уровне июн.24 и все еще на 3% ниже максимума в окт.24.
С авг.22 по окт.24 среднемесячный прирост кредитования физлиц был 1.44% или 18.8% годовых. В 2017-2021 темпы составляли 0.89% (11.2% в год), а в 2017-2019 около 0.82% (10.3% в год).
Текущий годовой темп опустился до 2.7% (минимум с 4кв16) и будет еще ниже, учитывая высокую базу роста в середине 2024.
Совокупное рублевое кредитование (население + бизнес + финансовые организации) выросло на 0.54% м/м до 118.3 трлн после 0.73% м/м в апреле и 0.59% м/м в марте.
За 5м25 накопленный рост совокупного рублевого кредитования составил всего 0.98% или 1.15 трлн vs 6.6% (6.5 трлн) за 5м24, 6.9% (5.6 трлн) за 5м23, 3.7% (2.56 трлн) за 5м22, 6.8% (3.97 трлн) за 5м21 и в среднем 4.6% в 2017-2019.
Начало 2025 года является худшим за 10 лет с 2015 года.
С авг.22 по окт.24 среднемесячный рост совокупного кредитования был 1.75% (23.1% годовых) по сравнению с 1.06% в 2017-2021 и 1.01% в 2017-2019.
За последний год рост составил 12% за счет сильных показателей в середине 2024, но это вдвое ниже максимальных темпов роста в конце 2023.
С дек.24 среднемесячный рост 0.14%, а за 3м – 0.62%, что формирует 7.7% годового роста.
Эти данные показывают, что с ноя.24 идет интенсивное замедление кредитования по всем фронтам (по физлицам вообще сокращение) с отклонением в разы даже от среднесрочной нормы до СВО и в несколько раз от кредитного расширения 2022-2024.
В этом смысле, требуемый уровень жесткости ДКП достигнут.
Кредитование физлиц увеличилось на 0.41% м/м до 38.8 трлн в мае после +0.09% м/м в апреле и +0.15% м/м в марте – это максимальный рост с окт.24, но с начала года динамика ужасающая.
За 5м25 накопленное изменение кредитования физлиц составило минус 0.1% или -0.04 трлн vs +6.8% в 5м24, 7.2% за 5м23, +1.6% за 5м22 и +8.5% за 5м21 и в среднем +6.6% в 2017-2019 за аналогичный период времени.
Еще в середине 2024 произошло значительное замедление кредитования физлиц, а с ноя.24 началось интенсивное сокращение на протяжении четырех месяцев (!) с рекордным сокращением на 3.5% или 1.4 трлн.
Сейчас кредитование физлиц находится на уровне июн.24 и все еще на 3% ниже максимума в окт.24.
С авг.22 по окт.24 среднемесячный прирост кредитования физлиц был 1.44% или 18.8% годовых. В 2017-2021 темпы составляли 0.89% (11.2% в год), а в 2017-2019 около 0.82% (10.3% в год).
Текущий годовой темп опустился до 2.7% (минимум с 4кв16) и будет еще ниже, учитывая высокую базу роста в середине 2024.
Совокупное рублевое кредитование (население + бизнес + финансовые организации) выросло на 0.54% м/м до 118.3 трлн после 0.73% м/м в апреле и 0.59% м/м в марте.
За 5м25 накопленный рост совокупного рублевого кредитования составил всего 0.98% или 1.15 трлн vs 6.6% (6.5 трлн) за 5м24, 6.9% (5.6 трлн) за 5м23, 3.7% (2.56 трлн) за 5м22, 6.8% (3.97 трлн) за 5м21 и в среднем 4.6% в 2017-2019.
Начало 2025 года является худшим за 10 лет с 2015 года.
С авг.22 по окт.24 среднемесячный рост совокупного кредитования был 1.75% (23.1% годовых) по сравнению с 1.06% в 2017-2021 и 1.01% в 2017-2019.
За последний год рост составил 12% за счет сильных показателей в середине 2024, но это вдвое ниже максимальных темпов роста в конце 2023.
С дек.24 среднемесячный рост 0.14%, а за 3м – 0.62%, что формирует 7.7% годового роста.
Эти данные показывают, что с ноя.24 идет интенсивное замедление кредитования по всем фронтам (по физлицам вообще сокращение) с отклонением в разы даже от среднесрочной нормы до СВО и в несколько раз от кредитного расширения 2022-2024.
В этом смысле, требуемый уровень жесткости ДКП достигнут.
Перемирие, но не неустойчивый мир
Сейчас закончились те самые 24 часа, после которых война между Ираном и Израилем должна быть остановлена. После непродолжительного взаимного нарушения режима прекращения огня, боевые действия все же удалось прекратить.
В потоке непрерывного, неприкрытого и высококонцентрированного идиотизма, транслируемого из соцсетей Трампа или непосредственно из уст Трампа за последние полгода, это тот редкий случай, когда анонс совпал с реальным треком прекращения боевых действий.
Обычно любой генерируемый от Трампа контент воспринимается с презумпцией троллинга, вербальных манипуляций или лжи – из серии послушай Трампа и пропусти мимо ушей или сделай наоборот.
В случае с израильско-иранской войной Трампу все же удалось выйти на главную цель, ради чего все и затевалось – номинация на Нобелевскую премию мира. Как говорится, дайте же Трампу это «побрякушку», чтобы наконец то успокоился).
Пока, это ничего не значит. Номинация лишь означает, что имя кандидата включено в длинный список. Комитет сформирует шорт-лист, проведёт экспертизу и в начале октября объявит лауреата и нет сомнений в том, что в этом году номинация будет максимально политизированной (не факт, что в сторону Трампа). Сама номинация не говорит о шансах на получение премии, до октября Трамп еще успеет наворотить дел.
Перед рекордным обвалом цен на нефть (на 18.4% к максимуму 23 июня) Трамп сумел успешно встать в шорт по нефти на максимальных уровнях за полгода, как раз за несколько часов до инициированного самим Трампом перемирия и в понимании конфигурации бутафорского удара Ирана по Катару.
Инсайдерская торговля – она такая, прямо как 9 апреля, когда перед отменой расширенных пошлин и рекордным пампом рынка, Трамп по полной программе загрузился в лонги по акциям и дал напутствие «о лучшей возможности купить акции», «THIS IS GREAT TIME TO BUY!! DJT».
Трамп – по сути, долбанный инсайдер, который активно манипулирует рынками в свою пользу, не зря во всякие эти SEC и прочие организации назначил своих миньонов.
В выходные Трамп разбрасывался МОПсами (Massive Ordnance Penetrator), отпенетрировав ядерные объекты Ирана, ехидно заявив: «Для меня было большой честью уничтожить все ядерные объекты», раскрутив шкалу самопиара для какие-то невообразимых высот, с непрерывным потоком сгенерированных ИИ мемасиков в роли Трампа-миротворца.
По сути, нарциссизм, доведенный до гротескного абсурда, самопиар и манипуляции рынками обуславливали значительную часть активности Трампа последние 10-12 дней.
Однако, следует объективно отметить, что агрессивная фаза горячей войны Израиля и Ирана приостановлена, где первичным инициатором выступил Трамп.
Важно понимать, что приостановлены боевые действия, причем временно, но не заключен мир.
Нет сомнений в том, что конфликт разгорится в том или ином виде в обозримой перспективе, т.к. не решены фундаментальные противоречия.
● Израиль не смог долгосрочно гарантировать безопасность от ядерных, баллистических или диверсионных угроз Ирана (хотя значительно повредил/уничтожил критические военные объекты, но не лишил Иран воспроизводственного потенциала), и не нарушив устойчивость иранскому режиму, который представляет для Израиля экзистенциальную угрозу.
● Иран в свою очередь получил аргумент для прямого или косвенного возобновления ядерной программы под предлогом защиты от «сионистской угрозы» и «лживых империалистов». Униженный и обиженный Иран будет использовать этот предлог для изоляции международных представителей от своих текущих или будущих ядерных объектов.
Если раньше МАГАТЭ в роли шпионов могли оперативно мониторить состояние ядерных объектов, теперь, вероятно, этого не будет, что затруднит аудит ядерного потенциала Ирана.
Судя по тональности заявлений израильских представителей, Израиль разочарован остановкой войны, т.к. имел господство в воздухе и систематически выносил военные объекты Ирана, не завершил начатое, но вынужден играть в ролевые игры Трампа, учитывая, что США их главный союзник.
Скоро перемирие сорвется, сделка Трампа, как обычно развалится.
Сейчас закончились те самые 24 часа, после которых война между Ираном и Израилем должна быть остановлена. После непродолжительного взаимного нарушения режима прекращения огня, боевые действия все же удалось прекратить.
В потоке непрерывного, неприкрытого и высококонцентрированного идиотизма, транслируемого из соцсетей Трампа или непосредственно из уст Трампа за последние полгода, это тот редкий случай, когда анонс совпал с реальным треком прекращения боевых действий.
Обычно любой генерируемый от Трампа контент воспринимается с презумпцией троллинга, вербальных манипуляций или лжи – из серии послушай Трампа и пропусти мимо ушей или сделай наоборот.
В случае с израильско-иранской войной Трампу все же удалось выйти на главную цель, ради чего все и затевалось – номинация на Нобелевскую премию мира. Как говорится, дайте же Трампу это «побрякушку», чтобы наконец то успокоился).
Пока, это ничего не значит. Номинация лишь означает, что имя кандидата включено в длинный список. Комитет сформирует шорт-лист, проведёт экспертизу и в начале октября объявит лауреата и нет сомнений в том, что в этом году номинация будет максимально политизированной (не факт, что в сторону Трампа). Сама номинация не говорит о шансах на получение премии, до октября Трамп еще успеет наворотить дел.
Перед рекордным обвалом цен на нефть (на 18.4% к максимуму 23 июня) Трамп сумел успешно встать в шорт по нефти на максимальных уровнях за полгода, как раз за несколько часов до инициированного самим Трампом перемирия и в понимании конфигурации бутафорского удара Ирана по Катару.
Инсайдерская торговля – она такая, прямо как 9 апреля, когда перед отменой расширенных пошлин и рекордным пампом рынка, Трамп по полной программе загрузился в лонги по акциям и дал напутствие «о лучшей возможности купить акции», «THIS IS GREAT TIME TO BUY!! DJT».
Трамп – по сути, долбанный инсайдер, который активно манипулирует рынками в свою пользу, не зря во всякие эти SEC и прочие организации назначил своих миньонов.
В выходные Трамп разбрасывался МОПсами (Massive Ordnance Penetrator), отпенетрировав ядерные объекты Ирана, ехидно заявив: «Для меня было большой честью уничтожить все ядерные объекты», раскрутив шкалу самопиара для какие-то невообразимых высот, с непрерывным потоком сгенерированных ИИ мемасиков в роли Трампа-миротворца.
По сути, нарциссизм, доведенный до гротескного абсурда, самопиар и манипуляции рынками обуславливали значительную часть активности Трампа последние 10-12 дней.
Однако, следует объективно отметить, что агрессивная фаза горячей войны Израиля и Ирана приостановлена, где первичным инициатором выступил Трамп.
Важно понимать, что приостановлены боевые действия, причем временно, но не заключен мир.
Нет сомнений в том, что конфликт разгорится в том или ином виде в обозримой перспективе, т.к. не решены фундаментальные противоречия.
● Израиль не смог долгосрочно гарантировать безопасность от ядерных, баллистических или диверсионных угроз Ирана (хотя значительно повредил/уничтожил критические военные объекты, но не лишил Иран воспроизводственного потенциала), и не нарушив устойчивость иранскому режиму, который представляет для Израиля экзистенциальную угрозу.
● Иран в свою очередь получил аргумент для прямого или косвенного возобновления ядерной программы под предлогом защиты от «сионистской угрозы» и «лживых империалистов». Униженный и обиженный Иран будет использовать этот предлог для изоляции международных представителей от своих текущих или будущих ядерных объектов.
Если раньше МАГАТЭ в роли шпионов могли оперативно мониторить состояние ядерных объектов, теперь, вероятно, этого не будет, что затруднит аудит ядерного потенциала Ирана.
Судя по тональности заявлений израильских представителей, Израиль разочарован остановкой войны, т.к. имел господство в воздухе и систематически выносил военные объекты Ирана, не завершил начатое, но вынужден играть в ролевые игры Трампа, учитывая, что США их главный союзник.
Скоро перемирие сорвется, сделка Трампа, как обычно развалится.
В кресло финансового директора за 4 месяца?
Получите опыт экспертов из «Мегафона», KPMG, Avon и других крупных компаний на курсе «Финансовый директор» от Академии Eduson. С помощью 254 уроков, 32 кейсов и заданий вы закроете пробелы в финансах и поймёте, как найти перспективную работу или претендовать на повышение.
Вы научитесь:
• Разрабатывать финансовую стратегию и управлять рисками
• Выстраивать процессы в компании и управлять командой
• Анализировать финансовую отчетность (Cash Flow, P&L, баланс)
• Разбираться в РСБУ и МСФО
• Оптимизировать налоговую нагрузку
• Строить финансовые модели и прогнозы
• Быстро и безопасно проходить внешние проверки бизнеса
Узнать подробнее
Бонусы:
• Excel для управления финансами (34 урока)
• Soft skills финансового директора (44 урока и 25 заданий)
• Интерактивные тренажёры для закрепления навыков
• Личный куратор на год для ответов на любые вопросы
• Доступ к курсу и обновлениям навсегда
• Удостоверение о повышении квалификации и диплом Eduson, верифицированный «Сколково»
• Возможность сделать налоговый вычет и вернуть 13% от стоимости курса
Бронируйте курс с промокодом
Реклама. ООО "Эдюсон", ИНН 7729779476, erid: 2W5zFGRroqa
Получите опыт экспертов из «Мегафона», KPMG, Avon и других крупных компаний на курсе «Финансовый директор» от Академии Eduson. С помощью 254 уроков, 32 кейсов и заданий вы закроете пробелы в финансах и поймёте, как найти перспективную работу или претендовать на повышение.
Вы научитесь:
• Разрабатывать финансовую стратегию и управлять рисками
• Выстраивать процессы в компании и управлять командой
• Анализировать финансовую отчетность (Cash Flow, P&L, баланс)
• Разбираться в РСБУ и МСФО
• Оптимизировать налоговую нагрузку
• Строить финансовые модели и прогнозы
• Быстро и безопасно проходить внешние проверки бизнеса
Узнать подробнее
Бонусы:
• Excel для управления финансами (34 урока)
• Soft skills финансового директора (44 урока и 25 заданий)
• Интерактивные тренажёры для закрепления навыков
• Личный куратор на год для ответов на любые вопросы
• Доступ к курсу и обновлениям навсегда
• Удостоверение о повышении квалификации и диплом Eduson, верифицированный «Сколково»
• Возможность сделать налоговый вычет и вернуть 13% от стоимости курса
Бронируйте курс с промокодом
SPYDELL — получите скидку 65% и второй курс на выбор в подарок. Например, сможете бесплатно забрать программу «Инвестиционный директор» — поймёте, как привлекать финансирование, разрабатывать стратегию и управлять инвестпортфелем.Реклама. ООО "Эдюсон", ИНН 7729779476, erid: 2W5zFGRroqa
Первое снижение экономики России с середины 2022
Обновленные данные Росстата по ВВП России фиксируют снижение на 0.59% кв/кв SA и это первое снижение с 2кв22 (-4.9% кв/кв SA) - сигнал о смене макроэкономической тенденции.
С 3кв22 по 4кв24 среднеквартальный рост составлял 1.15% (более 4.6% в годовом выражении).
Говорить о рецессии пока не приходится, т.к. для этого нужно иметь два негативных квартала подряд, а 4кв24, наоборот, был достаточно сильным – рост на 1.06% кв/кв. За последние полгода накопленный рост 0.47%.
Отрицательный квартал не гарантирует реализацию рецессии – такое было в 4кв17, до этого в 2013 и в начале 2014, но учитывая комбинацию негативных факторов, в 2025 будет тяжело.
Впервые с конца 2019 года экономика России уже вступила в фазу стагнации и с рисками выхода в рецессию.
За счет чего было показано снижение экономики в 1кв25?
Валовая добавленная стоимость по отраслям деятельности российской экономики снизилась на 0.49% кв/кв SA, где практически все снижение перекрыто одним сектором – добыча полезных ископаемых, внесшим негативный вклад на 0.46 п.п в общем снижении на 0.49%.
Негативный вклад за 1кв25 внесли:
• 0.31 п.п – Деятельность по операциям с недвижимым имуществом;
• 0.3 п.п – Деятельность в области культуры, спорта, организации досуга и развлечений (здесь волатильность из-за неадекватных сезонных коэффициентов);
• 0.15 п.п – Торговля оптовая и розничная;
• 0.11 п.п – Деятельность профессиональная, научная и техническая;
• 0.07 п.п – Деятельность в области информации и связи;
• 0.05 п.п – Транспортировка и хранение;
• 0.2 п.п – остальные 8 секторов, каждый из которых внес менее 0.05 п.п негативного вклада.
Из 20 секторов в минусе 14 секторов, формирующих 56.5% от экономики России!
Наибольший положительный вклад за 1кв25 обеспечили:
• 0.31 п.п – Деятельность финансовая и страховая при максимальном за 10 лет замедлении кредитования и оборота финансовых транзакций это выглядит весьма подозрительно;
• 0.31 п.п – Сельское, лесное хозяйство (в связи с волатильностью сезонных коэффиентов);
• 0.16 п.п – Государственное управление и обеспечение военной безопасности;
• 0.15 п.п – Обрабатывающие производства;
• 0.12 п.п – Строительство.
За последний год экономика России выросла на 1.5%, а ВДС секторов – рост на 2.46%.
Всего ТРИ (!) сектора, формирующих 31% от экономики России, обеспечили рост всей экономики с 2кв24 по 1кв25 включительно:
• 1.05 п.п – Деятельность финансовая и страховая;
• 0.9 п.п – Обрабатывающие производства;
• 0.55 п.п – Государственное управление и обеспечение военной безопасности.
Другие сектора в плюсе за последний год:
• 0.3 п.п – Строительство;
• 0.15 п.п – Деятельность в области информации и связи;
• 0.3 п.п – остальные 8 секторов, каждый из которых внес менее 0.1 п.п положительного вклада за год.
За последний год 13 секторов оказались в плюсе, формируя 71.7% от экономики России с совокупным положительным вкладом на 3.25 п.п.
Какие сектора в минусе за 12м?
• 0.49 п.п –Добыча полезных ископаемых;
• 0.15 п.п – Деятельность по операциям с недвижимым имуществом;
• 0.08 п.п – Обеспечение электрической энергией;
• 0.07 п.п – прочие 4 сектора с вкладом менее 0.05 п.п (коммунальные услуги, научная деятельность, предоставление прочих видов услуг и деятельность домашних хозяйств).
Какие ключевые выводы?
Всего три сектора сформировали рост экономики за год (финансы, обработка и госуправление), причем в обработке фиксируется интенсивное замедление роста и это с учетом растущего ВПК.
Финансы уйдут из драйверов роста из-за сжатия темпов кредитования, деятельности инвестфондов и посредников на фоне замедления экономической активности, а единственное, что поддерживает экономику в плюсе – бюджетный стимул, транслируемый в том числе через строительство.
Учитывая необходимость экстренного замедления бюджетных расходов с 2П25, рассчитывать на этот фактор теперь не приходится, а гражданская экономика уже в минусе, где в лидерах снижения – добыча, недвижимость, торговля и научная деятельность.
Обновленные данные Росстата по ВВП России фиксируют снижение на 0.59% кв/кв SA и это первое снижение с 2кв22 (-4.9% кв/кв SA) - сигнал о смене макроэкономической тенденции.
С 3кв22 по 4кв24 среднеквартальный рост составлял 1.15% (более 4.6% в годовом выражении).
Говорить о рецессии пока не приходится, т.к. для этого нужно иметь два негативных квартала подряд, а 4кв24, наоборот, был достаточно сильным – рост на 1.06% кв/кв. За последние полгода накопленный рост 0.47%.
Отрицательный квартал не гарантирует реализацию рецессии – такое было в 4кв17, до этого в 2013 и в начале 2014, но учитывая комбинацию негативных факторов, в 2025 будет тяжело.
Впервые с конца 2019 года экономика России уже вступила в фазу стагнации и с рисками выхода в рецессию.
За счет чего было показано снижение экономики в 1кв25?
Валовая добавленная стоимость по отраслям деятельности российской экономики снизилась на 0.49% кв/кв SA, где практически все снижение перекрыто одним сектором – добыча полезных ископаемых, внесшим негативный вклад на 0.46 п.п в общем снижении на 0.49%.
Негативный вклад за 1кв25 внесли:
• 0.31 п.п – Деятельность по операциям с недвижимым имуществом;
• 0.3 п.п – Деятельность в области культуры, спорта, организации досуга и развлечений (здесь волатильность из-за неадекватных сезонных коэффициентов);
• 0.15 п.п – Торговля оптовая и розничная;
• 0.11 п.п – Деятельность профессиональная, научная и техническая;
• 0.07 п.п – Деятельность в области информации и связи;
• 0.05 п.п – Транспортировка и хранение;
• 0.2 п.п – остальные 8 секторов, каждый из которых внес менее 0.05 п.п негативного вклада.
Из 20 секторов в минусе 14 секторов, формирующих 56.5% от экономики России!
Наибольший положительный вклад за 1кв25 обеспечили:
• 0.31 п.п – Деятельность финансовая и страховая при максимальном за 10 лет замедлении кредитования и оборота финансовых транзакций это выглядит весьма подозрительно;
• 0.31 п.п – Сельское, лесное хозяйство (в связи с волатильностью сезонных коэффиентов);
• 0.16 п.п – Государственное управление и обеспечение военной безопасности;
• 0.15 п.п – Обрабатывающие производства;
• 0.12 п.п – Строительство.
За последний год экономика России выросла на 1.5%, а ВДС секторов – рост на 2.46%.
Всего ТРИ (!) сектора, формирующих 31% от экономики России, обеспечили рост всей экономики с 2кв24 по 1кв25 включительно:
• 1.05 п.п – Деятельность финансовая и страховая;
• 0.9 п.п – Обрабатывающие производства;
• 0.55 п.п – Государственное управление и обеспечение военной безопасности.
Другие сектора в плюсе за последний год:
• 0.3 п.п – Строительство;
• 0.15 п.п – Деятельность в области информации и связи;
• 0.3 п.п – остальные 8 секторов, каждый из которых внес менее 0.1 п.п положительного вклада за год.
За последний год 13 секторов оказались в плюсе, формируя 71.7% от экономики России с совокупным положительным вкладом на 3.25 п.п.
Какие сектора в минусе за 12м?
• 0.49 п.п –Добыча полезных ископаемых;
• 0.15 п.п – Деятельность по операциям с недвижимым имуществом;
• 0.08 п.п – Обеспечение электрической энергией;
• 0.07 п.п – прочие 4 сектора с вкладом менее 0.05 п.п (коммунальные услуги, научная деятельность, предоставление прочих видов услуг и деятельность домашних хозяйств).
Какие ключевые выводы?
Всего три сектора сформировали рост экономики за год (финансы, обработка и госуправление), причем в обработке фиксируется интенсивное замедление роста и это с учетом растущего ВПК.
Финансы уйдут из драйверов роста из-за сжатия темпов кредитования, деятельности инвестфондов и посредников на фоне замедления экономической активности, а единственное, что поддерживает экономику в плюсе – бюджетный стимул, транслируемый в том числе через строительство.
Учитывая необходимость экстренного замедления бюджетных расходов с 2П25, рассчитывать на этот фактор теперь не приходится, а гражданская экономика уже в минусе, где в лидерах снижения – добыча, недвижимость, торговля и научная деятельность.
Экономика России с начала СВО
С начала 2025 ключевые драйверы экономического роста утрачены, с окт.24 экономика России, по сути, в стагнации (совпало с кредитным циклом), а в плюсе экономику удерживает бюджетный импульс, транслируемый через ВПК, строительство, госуправление и обеспечение военной безопасности.
Поддерживать бюджетный импульс не представляется возможным, т.к. параметры бюджета выходят за границы плана, что требует экстренной нормализации (снижения расходов на 3-4% г/г по номиналу в 2П25), поэтому на фоне жесткой ДКП, кадровых и ресурсных ограничений вторая половина 2025 окажется сложной (устоять в плюсе – уже успех).
Однако, до 2025 экономика России показывала чудеса устойчивости и вот, как это было:
С 4кв21 по 1кв25 включительно экономика России выросла на 6%, а по валовой добавленной стоимости отраслей рост составил 7.2%, из которых чистые налоги на продукты минус 1.2 п.п
Какие сектора российской экономики обеспечили положительный вклад в ВДС всей экономики с 4кв21 по 1кв25?
• 2.2 п.п – Деятельность финансовая и страховая;
• 2.19 п.п – Обрабатывающие производства;
• 2.05 п.п – Государственное управление и обеспечение военной безопасности;
• 1.17 п.п – Строительство.
Эти 4 сектора, представляя 36.3% от всей экономики России, сформировали 7.61 п.п положительного вклада в общем росте на 7.23%, соответственно все остальные 16 секторов интегрально в минусе почти на 0.4 п.п.
Чувствительный положительный вклад также обеспечили:
• 0.6 п.п – Деятельность в области информации и связи за счет эффекта ИТ компаний;
• 0.35 п.п – Деятельность профессиональная, научная и техническая;
• 0.25 п.п – Деятельность административная и сопутствующие дополнительные услуги;
• По 0.23 п.п два сектора – Транспортировка и хранение и деятельность гостиниц и предприятий общественного питания.
В минусе с начала 2022 года 9 секторов, представляя 40.3% от экономики России.
Наибольший негативный вклад обеспечили:
• 1.06 п.п – Добыча полезных ископаемых;
• 0.57 п.п – Торговля оптовая и розничная за счет оптовой торговли сырьем;
• 0.28 п.п – Деятельность по операциям с недвижимым имуществом;
• 0.18 п.п – Деятельность в области здравоохранения и социальных услуг;
• 0.07 п.п – прочие сектора.
Говоря об экономической чуде, имеем в виду финансы, обработку, госуправление за счет военной сферы и строительство.
По крайней мере, финансы, обработка и строительство в гражданском секторе с начала 2025 уже не тянут, переходя в отрицательную зону, но нет перехватывающих и емких отраслей, способных заместить выпадающий импульс драйверов роста 2022-2024.
ИТ сектор из-за своего масштаба не потянет даже 1/10 части прежних драйверов роста, к тому же с середины 2024 в ИТ секторе намечается стагнация, а других опережающих отраслей пока не просматривается.
С начала 2025 ключевые драйверы экономического роста утрачены, с окт.24 экономика России, по сути, в стагнации (совпало с кредитным циклом), а в плюсе экономику удерживает бюджетный импульс, транслируемый через ВПК, строительство, госуправление и обеспечение военной безопасности.
Поддерживать бюджетный импульс не представляется возможным, т.к. параметры бюджета выходят за границы плана, что требует экстренной нормализации (снижения расходов на 3-4% г/г по номиналу в 2П25), поэтому на фоне жесткой ДКП, кадровых и ресурсных ограничений вторая половина 2025 окажется сложной (устоять в плюсе – уже успех).
Однако, до 2025 экономика России показывала чудеса устойчивости и вот, как это было:
С 4кв21 по 1кв25 включительно экономика России выросла на 6%, а по валовой добавленной стоимости отраслей рост составил 7.2%, из которых чистые налоги на продукты минус 1.2 п.п
Какие сектора российской экономики обеспечили положительный вклад в ВДС всей экономики с 4кв21 по 1кв25?
• 2.2 п.п – Деятельность финансовая и страховая;
• 2.19 п.п – Обрабатывающие производства;
• 2.05 п.п – Государственное управление и обеспечение военной безопасности;
• 1.17 п.п – Строительство.
Эти 4 сектора, представляя 36.3% от всей экономики России, сформировали 7.61 п.п положительного вклада в общем росте на 7.23%, соответственно все остальные 16 секторов интегрально в минусе почти на 0.4 п.п.
Чувствительный положительный вклад также обеспечили:
• 0.6 п.п – Деятельность в области информации и связи за счет эффекта ИТ компаний;
• 0.35 п.п – Деятельность профессиональная, научная и техническая;
• 0.25 п.п – Деятельность административная и сопутствующие дополнительные услуги;
• По 0.23 п.п два сектора – Транспортировка и хранение и деятельность гостиниц и предприятий общественного питания.
В минусе с начала 2022 года 9 секторов, представляя 40.3% от экономики России.
Наибольший негативный вклад обеспечили:
• 1.06 п.п – Добыча полезных ископаемых;
• 0.57 п.п – Торговля оптовая и розничная за счет оптовой торговли сырьем;
• 0.28 п.п – Деятельность по операциям с недвижимым имуществом;
• 0.18 п.п – Деятельность в области здравоохранения и социальных услуг;
• 0.07 п.п – прочие сектора.
Говоря об экономической чуде, имеем в виду финансы, обработку, госуправление за счет военной сферы и строительство.
По крайней мере, финансы, обработка и строительство в гражданском секторе с начала 2025 уже не тянут, переходя в отрицательную зону, но нет перехватывающих и емких отраслей, способных заместить выпадающий импульс драйверов роста 2022-2024.
ИТ сектор из-за своего масштаба не потянет даже 1/10 части прежних драйверов роста, к тому же с середины 2024 в ИТ секторе намечается стагнация, а других опережающих отраслей пока не просматривается.
Две разные экономики
С 2022 года произошло резкое разделение российской экономики – та часть, которая прямо или косвенно под госсубсидиями, господдержкой и дотациями продолжает расти, а вся остальная интегрально снижается.
С 4кв21 по 1кв25 весь рост российской экономики и даже больше обеспечили лишь четыре сектора (обрабатывающее производство, финансы, строительство и госуправление и обеспечение военной безопасности).
Строительство – это обширный сектор, где доля жилого строительства колеблется в широком диапазоне от 20 до 35% в зависимости от времени года и периода.
• Возведение новых объектов: строительство многоквартирных и частных домов, офисных центров, торговых комплексов, промышленных зданий, складов, школ, больниц, стадионов и т.д;
• Реконструкция, капитальный и текущий ремонт;
• Монтаж сборных конструкций и зданий непосредственно на строительной площадке;
• Транспортная, коммунальная, энергетическая, информационная и инженерная инфраструктура;
• Работы строительные специализированные (разработка и подготовка строительного участка, производство электромонтажных и строительно-монтажных работ, отделочные работы и т.д.).
Нет оперативных агрегированных данных, чтобы определить структуру строительства в моменте, но есть все признаки значительного замедления или сокращения жилой и коммерческой недвижимости с замедлением промышленного строительства из-за охлаждения инвестиционной активности и сокращения льготного кредитования, в том числе ипотечного.
Основной поддержкой строительства выступает государство через инфраструктурное, коммунальное и транспортное строительство, также через господряды в строительстве и модернизации заводов под ВПК.
С финансами все также не однозначно. В раздел финансы помимо банков входят биржи, инвестфонды, брокеры, дилеры, холдинговые, лизинговые и страховые компании.
Замедление брокерских, торговых операций и кредитования на фоне снижения общей экономической активности (влияет на транзакционную активность) приведет к замедлению или сокращению сектора «Финансы» с 2кв25.
По промышленности материал по анализу оперативной статистике будет сегодня днем.
Так что за две разные экономики?
● С 4кв21 по 1кв25 драйверы роста (обработка, финансы, строительство и госуправление) выросли на 24.3% (!), тогда как за аналогичный период вся остальная экономика интегрально сократилась на 0.6%!
● Доля драйверов роста в структуре российской экономики достигла рекордных 36.3% vs 34.4% годом ранее, 33.2% в 1кв23, 31.4% в 4кв21 и в среднем 30% в 2019.
● Драйверы роста продолжают расти на невероятные 8.1% г/г (экстремально высокие темпы роста на уровне 8-9.5% г/г продолжаются с середины 2023), тогда как вся остальная экономика уже в минусе на 0.5% г/г (впервые с 1кв23).
● В период активного роста экономики с 3кв22 по 4кв24 вклад драйверов роста в прирост валовой добавленной стоимости всей экономики был 0.73 п.п и столько же в 1кв25 (пока Росстат не фиксирует замедление), а вся остальная экономика вносила 0.44 п.п и отрицательный вклад на 1.22 п.п в 1кв25 (худший результат с кризиса 2022).
О чем все это говорит? Лишь 4 сектора тянут всю экономику, остальные 16 секторов интегрально в минусе за 3-4 года и очень слабое изменение с 2019 (в пределах +2%).
При этом в драйверах роста основную роль играет государство через бюджетный импульс, транслируемый в ВПК, строительстве и даже в финансах прямо через льготные кредиты и косвенное через провайдинг транзакций в интересах государства.
Сможет ли государство дальше тянуть экономику, появится ли группа замещающих секторов в гражданской экономике?
С 2022 года произошло резкое разделение российской экономики – та часть, которая прямо или косвенно под госсубсидиями, господдержкой и дотациями продолжает расти, а вся остальная интегрально снижается.
С 4кв21 по 1кв25 весь рост российской экономики и даже больше обеспечили лишь четыре сектора (обрабатывающее производство, финансы, строительство и госуправление и обеспечение военной безопасности).
Строительство – это обширный сектор, где доля жилого строительства колеблется в широком диапазоне от 20 до 35% в зависимости от времени года и периода.
• Возведение новых объектов: строительство многоквартирных и частных домов, офисных центров, торговых комплексов, промышленных зданий, складов, школ, больниц, стадионов и т.д;
• Реконструкция, капитальный и текущий ремонт;
• Монтаж сборных конструкций и зданий непосредственно на строительной площадке;
• Транспортная, коммунальная, энергетическая, информационная и инженерная инфраструктура;
• Работы строительные специализированные (разработка и подготовка строительного участка, производство электромонтажных и строительно-монтажных работ, отделочные работы и т.д.).
Нет оперативных агрегированных данных, чтобы определить структуру строительства в моменте, но есть все признаки значительного замедления или сокращения жилой и коммерческой недвижимости с замедлением промышленного строительства из-за охлаждения инвестиционной активности и сокращения льготного кредитования, в том числе ипотечного.
Основной поддержкой строительства выступает государство через инфраструктурное, коммунальное и транспортное строительство, также через господряды в строительстве и модернизации заводов под ВПК.
С финансами все также не однозначно. В раздел финансы помимо банков входят биржи, инвестфонды, брокеры, дилеры, холдинговые, лизинговые и страховые компании.
Замедление брокерских, торговых операций и кредитования на фоне снижения общей экономической активности (влияет на транзакционную активность) приведет к замедлению или сокращению сектора «Финансы» с 2кв25.
По промышленности материал по анализу оперативной статистике будет сегодня днем.
Так что за две разные экономики?
● С 4кв21 по 1кв25 драйверы роста (обработка, финансы, строительство и госуправление) выросли на 24.3% (!), тогда как за аналогичный период вся остальная экономика интегрально сократилась на 0.6%!
● Доля драйверов роста в структуре российской экономики достигла рекордных 36.3% vs 34.4% годом ранее, 33.2% в 1кв23, 31.4% в 4кв21 и в среднем 30% в 2019.
● Драйверы роста продолжают расти на невероятные 8.1% г/г (экстремально высокие темпы роста на уровне 8-9.5% г/г продолжаются с середины 2023), тогда как вся остальная экономика уже в минусе на 0.5% г/г (впервые с 1кв23).
● В период активного роста экономики с 3кв22 по 4кв24 вклад драйверов роста в прирост валовой добавленной стоимости всей экономики был 0.73 п.п и столько же в 1кв25 (пока Росстат не фиксирует замедление), а вся остальная экономика вносила 0.44 п.п и отрицательный вклад на 1.22 п.п в 1кв25 (худший результат с кризиса 2022).
О чем все это говорит? Лишь 4 сектора тянут всю экономику, остальные 16 секторов интегрально в минусе за 3-4 года и очень слабое изменение с 2019 (в пределах +2%).
При этом в драйверах роста основную роль играет государство через бюджетный импульс, транслируемый в ВПК, строительстве и даже в финансах прямо через льготные кредиты и косвенное через провайдинг транзакций в интересах государства.
Сможет ли государство дальше тянуть экономику, появится ли группа замещающих секторов в гражданской экономике?
This media is not supported in your browser
VIEW IN TELEGRAM
Банки снижают ставки по вкладам. Есть ли аналоги со всеми преимуществами вкладов, но более доходные и удобные?
💰Сбережения от Credit.Club
По принципу работы Сбережения похожи на банковский вклад: процент дохода и срок зафиксированы в договоре, Сбережения можно пополнять и закрывать досрочно.
Cейчас ставка до 25% годовых, без НДФЛ, доход чистыми на руки по закону. Начать можно с 10 000 ₽ на 3 месяца.
🔗 Оформить Сбережение с доходностью до 25% годовых
🛡 А это надёжно?
— Каждый рубль вложений защищен двумя рублями стоимости залоговой недвижимости, а общая стоимость портфеля залоговой недвижимости более 5 млрд рублей!
— Сформированы резервный и компенсационный фонды общим объемом более 150 млн рублей
— В случае возникновения убытков, существует механизм его покрытия личными средствами акционеров Credit.Club, подписаны гарантийные письма
— Команда Credit.Club работает на рынке залогового кредитования более 10 лет под надзором ЦБ РФ. В составе бенефициаров топ-менеджеры крупных российских компаний, информация о них открыто доступна на сайте
📦 Храните на вкладах более 1 млн рублей?
Тогда для вас Сбережения ещё выгоднее! Согласно статье 214.2.1 НК РФ, доход по Сбережениям при текущих ставках не облагается налогом, значит весь доход на руки. В отличие от банковских вкладов, где по факту вы получите на несколько процентов меньше, чем ставка в договоре после удержания налога.
💬 Остались вопросы? Почитайте обсуждение или задайте вопрос напрямую в чате
Реклама. ООО «Кредит.Клаб», ИНН 6678105594, erid: 2W5zFGaaKkc
💰Сбережения от Credit.Club
По принципу работы Сбережения похожи на банковский вклад: процент дохода и срок зафиксированы в договоре, Сбережения можно пополнять и закрывать досрочно.
Cейчас ставка до 25% годовых, без НДФЛ, доход чистыми на руки по закону. Начать можно с 10 000 ₽ на 3 месяца.
🔗 Оформить Сбережение с доходностью до 25% годовых
🛡 А это надёжно?
— Каждый рубль вложений защищен двумя рублями стоимости залоговой недвижимости, а общая стоимость портфеля залоговой недвижимости более 5 млрд рублей!
— Сформированы резервный и компенсационный фонды общим объемом более 150 млн рублей
— В случае возникновения убытков, существует механизм его покрытия личными средствами акционеров Credit.Club, подписаны гарантийные письма
— Команда Credit.Club работает на рынке залогового кредитования более 10 лет под надзором ЦБ РФ. В составе бенефициаров топ-менеджеры крупных российских компаний, информация о них открыто доступна на сайте
📦 Храните на вкладах более 1 млн рублей?
Тогда для вас Сбережения ещё выгоднее! Согласно статье 214.2.1 НК РФ, доход по Сбережениям при текущих ставках не облагается налогом, значит весь доход на руки. В отличие от банковских вкладов, где по факту вы получите на несколько процентов меньше, чем ставка в договоре после удержания налога.
💬 Остались вопросы? Почитайте обсуждение или задайте вопрос напрямую в чате
Реклама. ООО «Кредит.Клаб», ИНН 6678105594, erid: 2W5zFGaaKkc
Динамика российского промпроизводства в мае существенно улучшилась, но есть нюансы
Индекс промпроизводства вырос на 2.6% м/м SA по данным Росстата – это максимальный рост за весь доступный период ведения статистики и лучше, чем прошлые рекорды в дек.24 (+2.3% м/м SA) и в май.24 (+2.2% м/м SA).
Рост связан с невероятным выпуском военной техники в мае, график реализации которой имеет дискретный характер, что ломает сезонные коэффициенты, но об этом будет отдельный материал.
Уверенный рост в мае позволил компенсировать слабую динамику за январь-апрель 2025 и выйти на максимумы дек.24, т.е. формально за 5м25 (точнее май.25 к дек.24) рост равен нулю.
Годовая динамика промышленности ускорилась до 1.9% г/г после 1.5% г/г в апреле, 0.7% г/г в марте и 0.2% г/г в феврале (минимум текущего цикла расширения), но это намного ниже 5-8% роста, которые были 1-2 года назад.
Несмотря на сильные месячные показатели в мае, столь слабое ускорение связано с тем, что в мае 2024 также были аномальные сильные показатели и вновь из-за ВПК (дискретный вывод продукции в оборот).
Это не гарантирует продолжение роста подобной интенсивности в июне, согласно паттерну 2022-2024.
За 5м25 рост промышленности составил 1.3% г/г, за два года +6.5%, а к 9м19 рост на 15.7%.
▪️Обрабатывающее производство выросло 3.6% м/м SA, выйдя на исторические максимумы и на 0.4% выше уровня в дек.24), рост на 4.3% г/г в мае, +14.9% за два года и +37.9% за 6 лет, за 5м25 рост на 4.4% г/г, +14.1% к 5м23 и +34.3% к 5м19.
▪️Добыча полезных ископаемых выросла на 1.2% м/м SA (третий месяц роста подряд до уровня в янв.25, что соответствует показателям в середине 2018), снижение на 0.9% г/г в мае, (-1.5%) за два года и (-2.8%) за 6 лет, за 5м25 снижение на 2.5% г/г, (-2.5%) к 5м23 и (-4.1%), далее в указанной последовательности.
▪️Электроэнергетика и обеспечение теплом снижение на 0.9% г/г в мае, +3.2% и +8.7%, за 5м25 снижение на 2.5% г/г, +1.2% и 5.6% соответственно.
▪️Водоснабжение, водоотведение, вывоз мусора, утилизация отходов снижение на 1.5% г/г в мае, (-0.2%), +9%, за 5м25 снижение на 1% г/г, (-0.4%) и +10.5% соответственно.
Положительная динамика промышленности обусловлена исключительно обработкой, т.к. добыча, электроэнергетика и коммунальные услуги в устойчивом минусе с начала года.
При этом в обработке динамика крайне неоднородная, но об этом в следующем материале.
Индекс промпроизводства вырос на 2.6% м/м SA по данным Росстата – это максимальный рост за весь доступный период ведения статистики и лучше, чем прошлые рекорды в дек.24 (+2.3% м/м SA) и в май.24 (+2.2% м/м SA).
Рост связан с невероятным выпуском военной техники в мае, график реализации которой имеет дискретный характер, что ломает сезонные коэффициенты, но об этом будет отдельный материал.
Уверенный рост в мае позволил компенсировать слабую динамику за январь-апрель 2025 и выйти на максимумы дек.24, т.е. формально за 5м25 (точнее май.25 к дек.24) рост равен нулю.
Годовая динамика промышленности ускорилась до 1.9% г/г после 1.5% г/г в апреле, 0.7% г/г в марте и 0.2% г/г в феврале (минимум текущего цикла расширения), но это намного ниже 5-8% роста, которые были 1-2 года назад.
Несмотря на сильные месячные показатели в мае, столь слабое ускорение связано с тем, что в мае 2024 также были аномальные сильные показатели и вновь из-за ВПК (дискретный вывод продукции в оборот).
Это не гарантирует продолжение роста подобной интенсивности в июне, согласно паттерну 2022-2024.
За 5м25 рост промышленности составил 1.3% г/г, за два года +6.5%, а к 9м19 рост на 15.7%.
▪️Обрабатывающее производство выросло 3.6% м/м SA, выйдя на исторические максимумы и на 0.4% выше уровня в дек.24), рост на 4.3% г/г в мае, +14.9% за два года и +37.9% за 6 лет, за 5м25 рост на 4.4% г/г, +14.1% к 5м23 и +34.3% к 5м19.
▪️Добыча полезных ископаемых выросла на 1.2% м/м SA (третий месяц роста подряд до уровня в янв.25, что соответствует показателям в середине 2018), снижение на 0.9% г/г в мае, (-1.5%) за два года и (-2.8%) за 6 лет, за 5м25 снижение на 2.5% г/г, (-2.5%) к 5м23 и (-4.1%), далее в указанной последовательности.
▪️Электроэнергетика и обеспечение теплом снижение на 0.9% г/г в мае, +3.2% и +8.7%, за 5м25 снижение на 2.5% г/г, +1.2% и 5.6% соответственно.
▪️Водоснабжение, водоотведение, вывоз мусора, утилизация отходов снижение на 1.5% г/г в мае, (-0.2%), +9%, за 5м25 снижение на 1% г/г, (-0.4%) и +10.5% соответственно.
Положительная динамика промышленности обусловлена исключительно обработкой, т.к. добыча, электроэнергетика и коммунальные услуги в устойчивом минусе с начала года.
При этом в обработке динамика крайне неоднородная, но об этом в следующем материале.
Структура роста в обрабатывающем производстве России
Обработка является устойчивым драйвером роста не только российской промышленности (добыча, электроэнергия и коммунальные услуги в стабильном минусе), но и всей экономики.
Однако, в отраслевой разрезе не все так однозначно.
Росстат выделяет 24 отраслей обрабатывающей промышленности, но в мае рост присутствует лишь в 9 отраслях, с начала года в 10 отраслях.
Смещение баланса в сторону доминирования сокращающихся отраслей повышает до 80% вероятность реализации рецессии в промышленности в перспективе следующих 6-9 месяцев.
Промышленность сильно выросла в мае, но весь чудодейственный эффект обеспечила, по сути, одна отрасль – «производство прочих транспортных средств и оборудования», где рост достиг астрономических 55.5% г/г, +102% за два года и +190% за 6 лет, а за 5м25 рост на 37.6% г/г.
Это чуть менее, чем полностью обеспечено военной продукцией, реализация которой имеет выраженный дискретный характер.
• Произошло ускорение в производстве компьютеров, электронных и оптических изделий до 21.1% г/г, почти +50% за два года и утроение (!) за 6 лет, за 5м25 рост на 15.6%.
• Все еще в уверенном плюсе производство лекарств на 11.3% г/г, но с замедлением с марта, за два года +38%, за 6 лет +118%, а за 5м25 +16%.
• Производство готовых металлических изделий, кроме машин и оборудования (в основном патроны, снаряды и оружие) замедляется до +4.4% г/г, за два года +69%, за 6 лет +272% (!), за 5м25 +12.7% г/г.
Больше светлых пятен в промышленности нет. Рост исключительно за счет гособоронзаказа.
Производство, кожи, одежды, текстиля и полиграфическая деятельность слишком маленькие сегменты, даже рассматривать не имеет смысла. В деревообработке стабильно все плохо, а что по остальным?
Что можно выделить из весомых отраслей?
• Сломался восходящий тренд в производстве продуктов питания, где сокращение на 2.8% г/г, за 5м25 в минусе на 0.9% г/г.
• Очень, ну совсем плохи дела в автопроме, где обвал на 26.9% г/г и минус 13.7% г/г за 5м25.
• Резкий обвал в производстве резиновых и пластмассовых изделий на 10.2% г/г, за 5м25 в минусе на 3.5% г/г.
• Производство прочей неметаллической минеральной продукции (прокси строительства) демонстрирует масштабный обвал на 9.3% г/г и (-6.7%) г/г за 5м25.
• Производство бумаги и бумажных изделий в минусе на 5.6% г/г, за 5м25 снижение на 1.8% г/г.
• Резко обвалилось производство мебели на 14.5% г/г, а за 5м25 снижение на 4% г/г.
• Выраженная негативная динамика в электрическом производстве на 4.7% г/г, за 5м25 минус 1% г/г.
Наиболее емкие сектора промышленности:
• Нефтепереработка растет на 1.8% г/г и +0.8% г/г за 5м25, но за 6 лет без прогресса (рост на 1.7%).
• Металлургия снижается на 2.3% г/г, а за 5м25 минус 3.8% г/г. Здесь все стабильно плохо, за 6-8 лет без прогресса, но небольшое улучшение с марта присутствует.
• Химия снижается на 0.5% г/г и +2.5% г/г за 5м25. Стабильность обеспечивается преимущественно спросом со стороны агросектора и ВПК.
Какие выводы?
🔘 Гражданский сектор, не связанный с госзаказами и вне трех крупнейших отраслей, не просто снижается, а в состоянии обвала!
🔘 ВПК остается главный драйвером роста, происходит невероятное масштабирование производство военной техники (вероятно, эффект производства дронов)
🔘 Три крупнейших сегмента промышленности (нефтепереработка, металлургия и химия) интегрально за 6-8 лет без изменения.
Устойчивость роста промышленности в данный момент обуславливается способностью государства реализовывать гособоронзаказ.
P.S. На графиках представлена динамика отраслей промышленными с сезонным сглаживанием. Росстат эти данные не считает, но мне впервые удалось произвести самостоятельные расчеты с высокой точностью, экспериментируя с различными алгоритмами. Это позволит сравнивать динамику в моменте, а не с задержкой в 12 месяцев. Сразу видно, насколько ужасающие дела в автопроме и как все хорошо в производстве военной техники.
Обработка является устойчивым драйвером роста не только российской промышленности (добыча, электроэнергия и коммунальные услуги в стабильном минусе), но и всей экономики.
Однако, в отраслевой разрезе не все так однозначно.
Росстат выделяет 24 отраслей обрабатывающей промышленности, но в мае рост присутствует лишь в 9 отраслях, с начала года в 10 отраслях.
Смещение баланса в сторону доминирования сокращающихся отраслей повышает до 80% вероятность реализации рецессии в промышленности в перспективе следующих 6-9 месяцев.
Промышленность сильно выросла в мае, но весь чудодейственный эффект обеспечила, по сути, одна отрасль – «производство прочих транспортных средств и оборудования», где рост достиг астрономических 55.5% г/г, +102% за два года и +190% за 6 лет, а за 5м25 рост на 37.6% г/г.
Это чуть менее, чем полностью обеспечено военной продукцией, реализация которой имеет выраженный дискретный характер.
• Произошло ускорение в производстве компьютеров, электронных и оптических изделий до 21.1% г/г, почти +50% за два года и утроение (!) за 6 лет, за 5м25 рост на 15.6%.
• Все еще в уверенном плюсе производство лекарств на 11.3% г/г, но с замедлением с марта, за два года +38%, за 6 лет +118%, а за 5м25 +16%.
• Производство готовых металлических изделий, кроме машин и оборудования (в основном патроны, снаряды и оружие) замедляется до +4.4% г/г, за два года +69%, за 6 лет +272% (!), за 5м25 +12.7% г/г.
Больше светлых пятен в промышленности нет. Рост исключительно за счет гособоронзаказа.
Производство, кожи, одежды, текстиля и полиграфическая деятельность слишком маленькие сегменты, даже рассматривать не имеет смысла. В деревообработке стабильно все плохо, а что по остальным?
Что можно выделить из весомых отраслей?
• Сломался восходящий тренд в производстве продуктов питания, где сокращение на 2.8% г/г, за 5м25 в минусе на 0.9% г/г.
• Очень, ну совсем плохи дела в автопроме, где обвал на 26.9% г/г и минус 13.7% г/г за 5м25.
• Резкий обвал в производстве резиновых и пластмассовых изделий на 10.2% г/г, за 5м25 в минусе на 3.5% г/г.
• Производство прочей неметаллической минеральной продукции (прокси строительства) демонстрирует масштабный обвал на 9.3% г/г и (-6.7%) г/г за 5м25.
• Производство бумаги и бумажных изделий в минусе на 5.6% г/г, за 5м25 снижение на 1.8% г/г.
• Резко обвалилось производство мебели на 14.5% г/г, а за 5м25 снижение на 4% г/г.
• Выраженная негативная динамика в электрическом производстве на 4.7% г/г, за 5м25 минус 1% г/г.
Наиболее емкие сектора промышленности:
• Нефтепереработка растет на 1.8% г/г и +0.8% г/г за 5м25, но за 6 лет без прогресса (рост на 1.7%).
• Металлургия снижается на 2.3% г/г, а за 5м25 минус 3.8% г/г. Здесь все стабильно плохо, за 6-8 лет без прогресса, но небольшое улучшение с марта присутствует.
• Химия снижается на 0.5% г/г и +2.5% г/г за 5м25. Стабильность обеспечивается преимущественно спросом со стороны агросектора и ВПК.
Какие выводы?
Устойчивость роста промышленности в данный момент обуславливается способностью государства реализовывать гособоронзаказ.
P.S. На графиках представлена динамика отраслей промышленными с сезонным сглаживанием. Росстат эти данные не считает, но мне впервые удалось произвести самостоятельные расчеты с высокой точностью, экспериментируя с различными алгоритмами. Это позволит сравнивать динамику в моменте, а не с задержкой в 12 месяцев. Сразу видно, насколько ужасающие дела в автопроме и как все хорошо в производстве военной техники.
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM