Пост для любителей ОФЗ. А именно, ответ на вопрос, что давит на длинные ОФЗ в моменте.

В бюджете Минфина как всегда указаны объемы размещения ОФЗ без учёта погашений, мы же посмотрим с учётом погашений (общий объём привлечения):
- 2025 год: 6.9 трлн (выполнено 3.7, осталось 3.2)
- 2026 год: 5.3 трлн
- 2027 год: 5.1 трлн
- 2028 год: 5.5 трлн

Увеличенный объём на 2025 год (2.2 трлн рублей) будет вероятнее всего добран за счёт размещения флоутеров в конца года. Всё остальное - опять за счёт длинных ОФЗ с фикс купоном.

Просвета пока не видно - бюджет дефицитен на весь срок прогноза, и высасывание длинных денег из эконимики будет продолжаться.

Будем надеяться, что длинным ОФЗ поможет снижение ставок - по выпускам ОФЗ 26247 и 26248, например, текущая купонная доходность уже выше средней ожидаемой ставки на следующие 12 месяцев. Или часть возьмут на себя наши китайские братья.

Индекс Мосбиржи полной доходности (с учётом дивидендов) улетел в минус с начала года 👍

Ребята с РБК, есть вопросики

Список причин, по которым не стоит шортить под допку до объявления сроков и параметров:

1.

Что случилось в МВидео?
1. 22 сентября компания выпустила документ от Совета Директоров, в котором тот рекомендовал провести допэмиссию акций MVID на 1.5 млрд штук (сейчас у компании 180 млн акций) по открытой подписке - то есть участвовать может каждый.
2. В тот день акции упали на 30%, и на рынке появилась идея войти в шорт МВидео под участие в допэмиссии. Вероятно, это связано со свежими воспоминаниями от допки ВТБ - там любой мог зашортить, получить акции по допке - профит.
3. Однако в случае MVID профит был не гарантирован, так как неизвестен срок проведения допэмиссии (вдруг она например весной?) и аллокация (вдруг там есть крупный покупатель и аллокация рознице будет низкой?). Как бы там ни было, в бумаге оказалось много шортистов, которые надеялись флипнуть по такой схеме.
4. Ребята в МВидео тоже не пальцем деланы и хотят провести допку как можно дороже. Утром 30 сентября выходит новость о том, что в допэмисии может участвовать китайский холдинг JD. Причем не факт, что сами китайцы в курсе такого поворота событий, потому что на момент выпуска статьи сказано, что «Ведомости направили запрос в JD».
5. В итоге все, кто был в шорте, начинают их крыть, происходит шорт-сквиз. Потому что все хотят схлопнуть шорт об допэмиссию, но не все готовы пересиживать -40%.

Стоит ли шортить МВидео сейчас?
Я не вижу, чем «вшортить сейчас и держать шорт до допэмиссии, которая будет неизвестно когда и неизвестно с какими параметрами» лучше, чем «дождаться параметров и зашортить на них». Да, в 1 кейсе можно заработать больше, и сейчас точка шорта точно лучше чем была утром, но стоит ли этого риск?

В общем, вот.

Когда увидел запрос от Ведомостей

Результаты за 3 квартал 2025: продолжаем спокойно и без суеты обгонять доходности депозита, акций и облигаций

👉 Доходность моей публичной стратегии +14.27% за квартал, +39.47% с начала года, максимальная просадка -4.43% (июль 2025).

Все сделки и актуальный состав портфеля раскрываю в моём клубе инвесторов НЕБАФФЕТТ / Асимметричные инвестиции - подписаться на boosty или в телеграм.

Также в клубе - аналитика и разборы, которые вы не найдёте в публичном доступе 👇

👉 Эфиры:
- Как инвестировать в недвижимость в России и мире - с владельцем международного агентства недвижимости Андреем Негинским (смотреть)
- Как богатеть медленно - стратегия в облигациях от Кирилла Захарова (+71% за два года на облигациях) (смотреть)
- Как принимать решения на рынке и как работает волновой анализ - эфир с резидентами клуба (смотреть)
- Что будет с экономикой и ставкой, и когда деньги потекут с депозитов на фондовый рынок - с главным макроэкономистом ЭкспертРА Антоном Табахом (смотреть)
- Разбор на молекулы стратегии торговли по открытому интересу во фьючерсах, которая дала +38% доходности за год - с основателем MSCInsider Андреем Молчановым (смотреть)

👉 Актуальные разборы:
- Отчётность ЮМГ - сценарии дивидендов (читать)
- Х5 - прогноз дивидендов на 2025 год (читать)
- Сколько заработает Мосбиржа при ставке 10% (читать)
- Будут ли дивы у МТС после 2026 года (читать)
- Новый бюджет Минфина и его долгосрочные последствия (читать)
⭐ Эксклюзив по дочкам Россетей - как новое повышение тарифов увеличит выручку и дивиденды - я пока не видел подобного разбора нигде (опубликовано вчера - читать)

👉 На следующей неделе - прямой эфир по стратегии на 4 квартал. Идеальное время присоединиться!

Успехов в 4 квартале! 🙏🚀

Это и есть та самая фигура теханализа Бэтман о которой все говорят? 👆

Всем, кто говорит, что российский рынок акций в этом году в жопе, не растёт и отстаёт от праздника во всех других мировых акциях.

Давайте смотреть на долларовый РТС с учётом дивидендов 👆

Если хотите понять, что такое настоящая боль, спросите у лонгустов валюты через фьючерс (например, у меня).

Валюта стала одним из лучших активов 3 квартала, за это же время декабрьский фьючерс на юань дал 0 👆

Итак, индекс Мосбиржи всего в 1.5% от минимума года, RGBI скорректировался на 6% с максимумов в августе.

Вопрос: что вы покупаете на рынке по текущим и почему?

Доходность фондов денежного рынка с начала года сравнялась с полной доходностью индекса ОФЗ с учётом купонов 👆

А мы точно находимся в цикле снижения ставки??

Индекс Мосбиржи на минимуме года, в ОФЗ самая большая коррекция с декабря, валюта отдала весь рост сентября… что происходит? 👇

На заседании в июле ЦБ обновил прогноз по тракетории снижения ставки, который предполагал 16.3-18% до конца года и 12-13% в 2026 году.

К концу августа рынок полностью заложил в своё ожидание снижение ставки по нижней границе и ждал среднюю ставку за следующий год на уровне 13.3%. Это был хороший момент, чтобы забрать прибыль в длинных облигациях.

На заседании 12 сентября ЦБ решил немного охладить ожидания рынка и снизил ставку до 17% вместо ожидаемых 16%. В результате за несколько дней ожидания рынка по средней ставке за следующий год съехали на уровень 14% - туда, где они были прямо перед заседанием ЦБ 25 июля.

Однако затем на рынке началась паника из-за повышения НДС и нового бюджета. Также масла в огонь подлила геополитика, где мы видим регулярные попытки сотрясти воцарившуюся после встречи на Аляске стабильность с отсутствием перспектив мира, но и без эскалации.

В результате сейчас ожидания по средней ставке ЦБ на следующий год съехали уже до 14.63% — это верхняя граница прогноза ЦБ от июля 2025 года. Уровень ставок стал выше, чем до заседания ЦБ 25 июля, на котором ЦБ снизил ставку с 20 до 18%!

Что всё это значит?

Вывод 1: рынок начал закладываться на более медленное снижение ставки - и это даёт ЦБ пространство для нового смягчения денежно-кредитных условий. ЦБ уже говорил, что новый бюджет вышел в рамках ожидания, а повышение НДС скорее дезинфляционно в долгосрочной перспективе. Исходя из той логики ЦБ, которая нам известна к настоящему моменту, нет оснований прекращать цикл снижения ставки.

Вывод 2: длинные ОФЗ по текущим доходностям снова становятся самым интересным активом на рынке, затмевая акции. Средняя историческая доходность рынка акций 15% в рублях с учётом дивидендов, а текущая доходность ОФЗ 26247 15.2%. И мы в той же ситуации, где были в декабре 2024 и в мае 2025: акции не будут расти, пока не начнут расти длинные ОФЗ.

Ситуация в моменте

Запись и основные тезисы моего вчерашнего комментария по рынку для РБК https://www.tg-me.com/investing_video/5492

P.S. Жека @investing_video, спасибо за конспект!

Ставка будет 17% до апреля.

Новое шоу от создателей «ставка будет 23% в декабре 2024 и 25% в феврале».

ВТБ ниже цены допэмиссии

Зампред ЦБ Алексей Заботкин в эфире РБК: «Не думаю, что поступившие с прошлого заседания и по сегодняшний день данные требуют значимого изменения июльской версии макропрогноза ЦБ на следующем заседании».

Т.е. текущий прогноз по ставке 12-13% на 2026 год на сегодняшний день актуален, несмотря на бюджет и повышение НДС.

Спасибо за внимание к данному вопросу!