Инфляция +0,15%

Выше на 0,05-0,06 п.п. в сравнении с 2024 и средним за 2017-2023. Тем не менее, это самая низкая недельная динамика с начала года. График инфляции становится похожим на "пилу", и пока не дает говорить об устойчивости ее снижения. Но и о выходе из-под контроля речи нет. Рынок продолжает расти в первую очередь в ожидании ускорения урегулирования конфликта, особенно после смены позиции Зеленского на "полную готовность к переговорам".

​​🤔 Кто действительно пострадает от окончания СВО?

Ранее рассуждали, что IT – не лучшая ставка под урегулирование конфликта. Но на самом деле она достаточно сильно защищена государством, поэтому в реальности потери будут ограниченными. Однако, есть бизнесы, доходы которых могут ощутимо снизиться после завершения мирных переговоров.

❓ Henderson – бенефициар частичного ухода западных потребительских брендов. Некоторые компании могут спокойно вернуться или начать продавать свою продукцию официально через дистрибьюторов. Вернуться им легче, чем тем же IT. Да и компании из дружественных стран будут выходить на наш рынок более агрессивно. Конкуренция при таком сценарии возрастет кратно. А цены у HNFG достаточно высокие.

❓Соллерс – бенефициар ухода западных и некоторых азиатских автопроизводителей. Kia и Hyundai выпускают не только легковые, но и коммерческие автомобили – прямая конкуренция с SVAV. Понятно, что возврат – не быстрое дело. Зарубежный транспорт из-за утильсбора будет дороже. Но у большинства ушедших автопроизводителей еще не кончилось право обратного выкупа проданных бизнесов. Позиции Соллерса могут пошатнуться. Западным брендам будет сложнее вернуться из-за санкционной политики ЕС, но их тоже не упускаем из внимания

❓КАМАЗ – аналогично Соллерс + снижение поставок в рамках «специального госзаказа»

❓ЧКПЗ, ДЗРД – снижение поставок в рамках «специального госзаказа»

❓Хэдхантер – окончание СВО будет способствовать нормализации рынка труда: возврату части граждан с военной службы и охлаждению спроса со стороны ВПК. Как результат – более дешевая стоимость привлечения клиентов. Это может замедлить рост бизнеса. Но влияние все же будет ограниченным, новый тренд дефицита на рынке труда с нами надолго. Пусть он и не будет таким острым как в 2023-2024 годах.

❓Промомед – некоторые российские чиновники уже не против допустить увеличение поставок зарубежных фармпроизводителей. Здесь тоже вероятно усиление конкуренции. Но как и в случае с IT у отечественных препаратов будет фактор защиты от государства.

Стоит держать эти истории под пристальным вниманием в случае окончания СВО. В сравнительно худшем положении после окончания СВО окажутся бизнесы, ориентированные на внутренний рынок или получившие буст в период разрастания конфликта. Но влияние будет сильно разниться в зависимости от конкретной компании. Где-то как у HNFG оно будет сильно выраженным, где-то как в случае PRMD не очень значительным.


Наша экосистема – сайт, каналы, полезные инструменты

Юнипро - почему рухнули котировки?

Новость:
ЮНИПРО ОЦЕНИВАЕТ КАПЗАТРАТЫ НА МОДЕРНИЗАЦИЮ ЭНЕРГОБЛОКОВ, ИНСПЕКЦИЮ ИНОСТРАННЫХ И СТРОИТЕЛЬСТВО НОВЫХ ПГУ ДО 2031 Г. В 327,1 МЛРД РУБ. - ОТЧЕТ

Это крайне большие затраты для компании. Обычно кап затраты составляют 15 млрд в год. а теперь оценивают по 45 млрд в год. Если действительно обозначат такой план кап. затрат, то большая часть кубышки пойдет на них, а не в виде дивидендов.

Но пока это просто оценка компании, которая не является утвержденным планом. В теории такие деньги конечно можно потратить и наращивать объемы производства электроэнергии. Но в реальности, вряд ли такой план будет принят.

Варианты:

1) Вывод денег через кап. затраты
2) Инвестиции в рост мощностей и фин. показателей
3) Попытка сбить цену, т.к. идут переговоры по обмену акций UPRO

Рынок в идее явно разочаровался и явно ставит на вариант номер 1 (вывод через кап. затраты), который в реальности является самым маловероятным (неэффективно и долго для того, кто хочет вывести). Поэтому вероятно продолжение слива, когда многие покинут эту историю.

Решили пока не закрывать долгосрочную позицию, которую держим с самого дна (1.78 р). Идея здесь теперь стала достаточно мутной. Но прогресс по мирным переговорам всеравно дает апсайд и может потенциально перекрыть негатив.

Так ли выгодны квази-валютные облигации, как кажется? 🤔

В условиях постоянного снижения курса доллара относительно рубля, среди инвесторов набирает всё большую популярность идея инвестиций в квази-валютные инструменты. Теперь это не только ЗО, но и новые выпуски с прямыми займами компаний, которые номинированы в валюте, в основном это доллар США и юани, но торги в стакане и все выплаты ведутся в рублях с привязкой к курсу ЦБ. Предвосхищая вопросы про расчёты, сразу отвечу, что при первичном размещении бумаги зачислятся на счёт по курсу ЦБ на день начала торгов на бирже, а не на день сбора заявок. Купонные выплаты и погашение бумаг проходят по курсу ЦБ на день этого события. Многие инвесторы считают, что покупая квази-валютные инструменты они де-факто покупают валюту по текущем курсу плюс будут получать валютный доход на свои вложения. Так ли это на самом деле? Давайте разбираться. 🧐

Насколько прибыльна покупка на первичке ? 📈

Последние первичные размещения облигаций с привязкой к валюте показали значительный рост тела бумаг в первые дни после начала торгов. Так, валютный Новатек торгуется по 107% от номинала, а Сибур торговался свыше 108-110% (до доп.размещения, а сейчас 105% от номинала) и складывается впечатление, что это действительно беспроигрышный вариант по заработку 6-10% за несколько дней. Если бы не одно, НО, а именно привязка номинала облигации к курсу рубля. Поскольку все расчёты ведутся в рублях, то на примере Сибура мы знаем, что размещение бумаг прошло по курсу 91,34 руб за $ или 9134 руб за одну бумагу. При цене в 105% от номинала стоимость одной бумаги в рублях составляет 9345 руб без НКД, т.е. прибыль действительно есть, но не 5%, а всего +2%. Плюс добряки, которые хватают Сибур из стакана фиксируют купон не 9,6%, а только 9,1% годовых.

Корреляция с курсом доллара и валютное хеджирование ⚠️

Также отмечу, что на цену квази-валютных инструментов всегда влияет множество разнонаправленных факторов и, как правило, цена прямо не коррелирует в курсом валюты и между ними всегда есть значительное расхождение. На недавней конференции Сbonds была весьма примечательная презентация в которой автор постарался установить наличие корреляции между ценой ЗО, на примере долларовой замещайки Газпрома с погашением в 27 году, и Индексом корпоративных облигаций, Индексом ЗО, Индексом RGBI и курсом доллара. После серии исследования временных рядов на прошлых периодах, было установлено, что "...ни одна из проверенных пар не продемонстрировала устойчивой коинтеграции. Отсутствие коинтеграции говорит о том, что движение эти активов относительно друг друга не может быть использовано для долгосрочного прогнозирования". Также "...для стратегий хеджирования валютного риска USDRUB не является надёжным индикатором движения цены ЗО". Простыми словами, квази-валютные инструменты не являются прямым прокси на курс доллара (или иной валюты) и не подходят для валютного хеджирования в чистом виде, что является крупнейшим заблуждением на рынке среди частных инвесторов. Более того, по результатам проведённых исследований было выяснено, что связь ЗО с Индексом RGBI такая же не очевидная, но гораздо более плотная, чем с курсом. Иначе говоря, ЗО больше повторяют динамику на общем облигационном рынке, а не живут "своей жизнью", как думают многие инвесторы.

ГТЛК ЗО28Д: Анализ Доходности 📉

Возьмём конкретный пример достаточно популярной бумаги ГТЛК ЗО28Д. В начале прошлого года она стоила примерно столько же, как и сейчас или около 90% от номинала. Считаем сколько реально заработал инвестор, так цена в рублях одной бумаги год назад составляла ~83400 руб, сейчас она стоит ~80000 руб плюс купонный доход за год 48$ или ~4500 руб, в сумме получается 84500 руб, что всего на 1% больше чем год назад. Ещё неделю назад при таких же расчётах мы имели бы "отрицательный" рост и ситуация похожая в целом по рынку ЗО.

➡️ Итоги и выводы по ссылке ⬅️

​​Полюс готовится к снижению добычи и росту затрат

Компания представила очень сильные результаты МСФО за 2024. Из-за роста цены на золото и ослабления рубля 2-е полугодие провели результативнее первого:

🔹 Выручка 4,6 b$ (+60% г/г)

🔹 EBITDA 3,7 b$ (+71% г/г)

🔹 Скорр. чистая прибыль 2,2 b$ (+67% г/г)

🔹 FCF 1 b$ (-13% г/г)

🔹 Net Debt/ EBITDA 1,1 (-0,8 пункта г/г)

🔹 Реализация золота 1,85 млн oz. (+19% г/г)

🔹 TCC 355 $/oz. (+5% г/г)

🔹 AISC 769 $/oz. (+7% г/г)

Двузначный рост финансовых показателей связан с увеличением объемов реализации ранее накопленного золота и более высокой ценой реализации, а также снижением TCC. В сравнении с H1 24 уменьшили затраты на 16% вследствие увеличения доли в реализации флотоконцентрата с меньшей себестоимостью. Снизили чистый долг до 6,2 b$. В 2025 нужно погасить всего 148 m$, основные выплаты приходятся на 2027 – 6,9 b$.

Ожидаемо сильный отчет. Остаются самым рентабельным золотодобытчиком в мире с оценкой на 20-30% ниже среднеисторического. Планируют выплатить дивиденды в 30% EBITDA за Q4 24. С учетом ранее выплаченных средств за 9M 24 суммарные дивиденды за 2024 составят около 1700 ₽ с доходностью 8,7%. В дальнейшем собираются платить не менее 30% EBITDA дважды в год.

Все хорошо, но нужно обратить внимание и на эти моменты:

☝️ Производство золота в 2025 будет в диапазоне 2,5-2,6 млн oz. (-13-17% г/г), таким же будет и в 2026-2027. Связано со снижением содержания в переработке на Олимпиаде, поскольку завершили добычу на 4-й очереди карьера Восточный и наращивают объем вскрышных работ на 5-й очереди. Работы продолжатся в 2026 и 2027, после чего содержание золота в добыче на карьере снова возрастет.

☝️ Ожидается рост ТСС на 37-50% г/г до 525-575 $/oz. Сокращается доли Олимпиады с меньшей себестоимостью, уменьшается эффект от реализации попутного продукта в связи с завершением добычи сурьмяных руд. Также вырос НДПИ в связи с введением надбавки 10% от превышения цены золота над уровнем 1897 $.

☝️Ожидается рост капзатрат на 75-100% г/г до 2,2-2,5 b$. Идет активная фаза строительства Сухого Лога, начинается расширение мощностей на Куранахе, реализации на Чульбаткане + переносят часть капекса с 2024. Соответственно, вырастет и AISC.

Что на выходе?

Долгосрочная привлекательность сохраняется. После 2028 запуск Сухого Лога позволит значительно нарастить производство золота. Повышение TCC и AISC бьет по прибыли, но Полюс по-прежнему эффективнее всех. Котировки уже впитали в себя весь позитив 2024 года. Цены на золото на максимумах, что также представляет угрозу для компании, т.к. многие эксперты говорят о пузыре в золоте и рисках отката.

До запуска Сухого Лога инвесторам придется пройти через снижение добычи, рост затрат и снижение прибыли, если золото начнет корректироваться. Поэтому не готовы покупать по текущим уровням, но продолжаем удерживать позицию в портфеле.


#акции #добывающий #мнение

⚠️ Совкомфлот снизил чистую прибыль на 53% г/г

Ожидаемый отчет на фоне введенных санкций:

📍 Выручка 172 b₽ (-12% г/г)

📍 Операционная прибыль 44 b₽ (-55% г/г)

📍 Чистая прибыль 37,3 b₽ (-53% г/г)

Снижение выручки связано как с нормализацией фрахтовых ставок, так и с уменьшением экспорта нефти. Вследствие санкций выросли рейсовые, эксплуатационные расходы + растет амортизация и зафиксировали убыток от списания активов. Отметим рост процентных доходов, компенсирующий затраты по долгу и списания. FCF остался положительным, а кэш на балансе вырос до 117 b₽.

☝️ Решение по дивидендам примут, исходя из див. политики и с учетом введенных санкций. Исходя из сильного баланса (чистый долг всего 3 b₽), рассчитываем на выплату 50% ЧП – 9,7 ₽ на акцию с доходностью 10%.

Компания несмотря на слабые результаты оценивается недорога, а снятие санкций с флота – одно из наиболее вероятных условий РФ на переговорах. И главный драйвер роста. Это сохраняет долгосрочную привлекательность FLOT.

Котировки могут быть под давлением, поскольку прибыль оказалась ниже ожиданий аналитиков. Но текущие точки входа подходят для создания или наращивания позиции в расчете на высокую вероятность достижения договоренностей по смягчению деятельности танкерного флота.

Хорошее прокси на снятие санкций. В таком качестве FLOT выглядит как хороший инструмент. Отчет при таких раскладах второстепенен.

#акции #транспорт #буст

​​Насколько сильна дивидендная идея в Займере?

Дивиденды остаются основой инвестиционной привлекательности компании. Есть 3 фактора в пользу сохранения payout на уровне 100% ЧП:

👌 В Q1 и Q2 25 значения МПЛ с высокой вероятностью останутся на уровне Q4 24

👌 Снижение размера переплаты по микрозаймам с 1,3х до 1х c 1 июля не окажет серьезного влияния, поскольку абсолютное большинство клиентов выплачивают займы вовремя, либо в течение 90 дней после окончания договора

👌 Устанавливаемый с 1 сентября «Период охлаждения» (пауза между получением заявки от клиента и оформлением займа) не распространяется на займы до 50 k₽, на которых специализируется Займер

Компания и сама снижает влияние мер ЦБ за счет распределения выплат на более длительный срок (внедряет IL-займы), что замедляет темп роста долговой нагрузки клиента. Получается, вроде бы есть возможность продолжать платить 100% ЧП 🤔 В этом случае ZAYM останется лидером рынка с див. доходностью выше 20%. Но дивиденды по политике могут быть любыми в диапазоне 50-100% ЧП.

☝️ Ужесточения на рынке микрозаймов если не снизят ЧП в 2025, то по крайней мере не дадут ее увеличить. Также компания готовит ряд сделок M&A для выхода на новые рынки. Еще в декабре говорили, что могут урезать дивиденды для задействования кэша на эти цели. Даже при снижении payout до 75% форвардная доходность за 2025 составит 17% – уже меньше в сравнении с доходностью депозитов.

Поэтому с одной стороны очень интересный вариант, который будут разгонять при снижении ставки под высокие дивиденды. С другой стороны, есть риск налететь на сильную коррекцию, если снизят норму выплаты по дивидендам.


#акции #финансы #риски


Карта рынка с форвардными показателями

Трамп переобулся?

Американский президент устал пампить наш рынок и пригрозил санкциями, если не будет достигнуто перемирие.

Что тут нового? НИЧЕГО

Этот тезис проговаривался много раз ранее – если одна из 2-х сторон покажет свою недоговороспосбность, то Украина лишится военной помощи, а РФ будет получать новые санкции. Стратегия кнута и пряника. Аналогичная стратегия используется и в переговорах по тарифам с Мексикой и Канадой, да и в предыдущий срок Трампа он занимался тем же самым.

Простым языком – у РФ есть определенный лимит времени (который широкой публике неизвестен) на достижение перемирия. Иначе будут вводиться санкции. Сначала к переговорам подтолкнули Украину, теперь пытаются то же самое сделать с РФ.

Итоги

Поменялась ли глобальная картина по переговорам? Нет. Итак, прекрасно понятно, что есть окно возможностей в несколько недель, может быть месяцев для достижения перемирия. Если одна из сторон выйдет из процесса, то Трамп будет пытаться ее «продавить». Словесные интервенции - основной инструмент американского президента.

Повлияют ли его угрозы на РФ? Вряд ли. Означают ли они невозможность сделки? Не означают. Переговоры будут продолжаться.

Что будет с рынком?

Отделались падением на 1%. Физики на вечерке скорее будут иметь тенденцию к продаже, нежели к покупке, что может привести к дальнейшему продавливанию рынка. Много спекулянтов и плечей, мы видели как это работает в последние дни.

А на выходных или в начале следующей недели опять подвезут позитив и снова пойдем вверх. Качели продолжаются. Но время ограниченно, Трамп не будет ждать вечно.

Трамп в своем стиле

17:30 - Я введу санкции против РФ.
20:20 - Я верю, что Путин хочет мира

Так старина Дональд добьет всех спекулянтов на Мосбирже 😅
Как люди еще не устали продавать и покупать на каждом заявлении ...

Дорогие дамы! 🌸

Пусть ваши инвестиции растут быстрее инфляции, а счастье приносит стабильные дивиденды! 📈 Желаем вам любви, удачи и пассивного дохода!

В вашей жизни всегда должны быть активы, которые приносят радость, и никакие кризисы не затронут ваше благополучие. Пусть каждый новый день приносит только позитивные котировки настроения, а удачные сделки случаются не только на фондовом рынке, но и в жизни!

С 8 Марта! Пусть ваша жизнь будет дороже всех мировых активов, а счастье приносит рекордную доходность!

С теплотой и уважением, команда Invest Era 🚀

​​Важно не снятие санкций, а…

👍 Впервые за 2 года США не стали присоединяться к пакету европейских санкций.

США заявляет, что снятие санкций “произойдет в какой-то момент” 🔮 Но понятное дело, что серьезных изменений не стоит ждать до окончания СВО. Пока больше можно рассчитывать только на точечные исключения, например, по финансовым расчетам, пошлинам на отдельные товары.

🇪🇺 Большинство европейских стран не присоединится к ослаблению ограничений. Есть государства вроде Венгрии, Словакии, получающие российское сырье и видящие смысл в отмене санкций, только когда это касается их.

Что будет, если США снимут санкции, а Европа – нет?

Даже если США отменит все их санкции, европейцам придется отменить и свои санкции – это слова американской стороны. По мнению американских чиновников, санкции ЕС без санкций США - неэффективны. Если ЕС сохранит санкционную политику, то их эффективность радикально снизится.

☝️ Ключевой момент во взгляде ЕС – осознание неэффективности мер. РФ адаптировалась к санкциям, умеет обходить их, поэтому влияние итак весьма ограниченное.

Но куда более важный момент, который касается как американских так и европейских санкций - не так важно их снятие, как их исполнение. Можно вообще ничего не отменять, но перестать как-либо следить за их выполнением. На самом деле санкции работали весьма плохо как раз таки из-за посредственного контроля за ними. Если китайские, индийские, турецкие и даже американские компании поймут, что никакого наказания за невыполнение санкций не будет - то они будут их нарушать, т.к. выгода для бизнеса важнее.


Если никто не станет отслеживать российские суда, порты их разгрузки или страну происхождения алмазов, поставленных в Индию, то санкции уже можно считать наполовину снятыми. Например, Совкомфлот сможет получить свои танкеры от корейцев. В этом случае можно признать, что санкционный режим начинает трескаться – если не юридически, то фактически.


Еще раз выделим мысль - контроль за исполнением санкций куда важнее самих по себе санкций.



Новости без воды

​​⚠️ Мосбиржа снизила чистую прибыль в Q4

На первый взгляд, квартальный отчет посредственный. На ухудшение повлияла динамика процентных доходов:

📍 Комиссионный доход 18 b₽ (+12% г/г)

📍 Чистый процентный доход 16,3 b₽ (-15% г/г)

📍 EBITDA 22,7 b₽ (-13% г/г)

📍 Чистая прибыль 17,4 b₽ (-13% г/г)

Во-первых, на 24% г/г выросли операционные расходы – тут и найм новых сотрудников, и маркетинг, и техобслуживание. Во-вторых, процентный доход по денежным средствам в Q4 снизился до 13 b₽ против 18 b₽ в Q3. При этом кэш и средства в финансовых организациях не уменьшились, а выросли за квартал на 464 b₽.

💡 Есть вероятность, что часть процентных доходов не успели зафиксировать в 4 квартале и перенесут на 1 квартал. Процентная ставка остается высокой, комиссионные доходы растут двузначным темпом. Получаемую прибыль снова частично отправляют на депозиты. Котировки слабо просели на отчете, но с пиков февраля скорректировались на 10%. Это удобный момент нарастить позицию, поскольку компания все еще дешева и продолжит зарабатывать как при текущей ДКП, так и при ее смягчении в случае успеха мирных переговоров.


#акции #финансы #буст

​​Как перестроить портфель исходя из текущей конъюнктуры рынка?

🔎 Этот и другие вопросы мы разобрали на Unity на этой неделе:

1️⃣    Сбер – какую прибыль получит в 2025 и каких дивидендов ждать за 2024?
 
2️⃣   IVA переносит заказы на следующий год. Какая идея остается в компании?
 
3️⃣   Интер РАО – хорошо зарабатывает при текущей ставке, но имеет свой недостаток
 
4️⃣   OKEY – наконец заявил о переезде. Пора покупать?
 
5️⃣   Газпром нефть – на какие дивиденды рассчитывать?
 
6️⃣   Fix Price нарастил EBITDA в 4 квартале на 17%. Стагнация позади?
 
7️⃣   Юнипро – чем ошарашил инвесторов и что делать по факту?
 
8️⃣    Аэрофлот впервые за 5 лет стал прибыльным. Пришло время покупки?
 
9️⃣   Россети Центр, Россети Центр и Приволжье дают новые прогнозы прибыли. Стоит возвращаться в коммунальный сектор?
 
🔟 Убыток ТМК – разовое ухудшение или новый тренд?
 
1️⃣1️⃣ ФосАгро – является ли лидер отрасли бенефициаром окончания СВО?


📈 Ideas

🇷🇺 В спекулятивном портфеле РФ:
Пока работает главное правило Трампа, которым мы пользовались еще во время его первого срока на рынке США – «выкупай все просадки на заявлениях Трампа». Пока эта стратегия работает и на отечественном рынке. Считаем, что если сделка с РФ развалится это будет очевидно.

Сам индекс застрял в боковике, где сложным сопротивлением выступает 3300-3350. Для его пробития нужен значительный позитив и новые вводные. Например, встреча Трампа и Путина. Задача управляющего портфеля быть в этот момент в лонгах. И наоборот оперативно выйти из них если появятся реальные признаки того, что переговоры «не продвигаются».

Основным событием для портфеля стала коррекцию Юнипро, по которому много раз фиксировали прибыль ранее, закрывая часть позиции. В среду пришлось в срочном порядке эвакуироваться, что и сделали через несколько минут после выхода новости об увеличении кап. затрат. За счет быстрой реакции такое решение не сильно повлияло на портфель.


🇷🇺 В долгосрочном портфеле РФ:
Вышли аж из 2 старых позиций. Одна разочаровала на отчете, другую покинули из-за того, что ожидаем негатив по нефти в ближайшие месяцы в связи решением ОПЕК+. Сфокусировались на увеличении имеющихся в портфеле компаний, нарастив по ним доли.

В моменте портфель немного проигрывает индексу, из-за осторожной и защитной структуры, которую мы поменяли на более агрессивную «под мирные переговоры».



📍 Приобрести подписку
📍 Задать вопрос

​​Банки готовятся к снижению ставки?

Крупнейшие банки продолжают снижать ставки по вкладам. По полугодовым депозитам индекс, рассчитываемый Мосбиржей, опустился ниже отметки в 21% впервые с середины ноября 2024, а по вкладам на год – ниже 20%.

Наблюдаемые тенденции:

👉 12 банков из топ-20 по объему депозитного портфеля снизили ставки по вкладам на разных сроках до уровня не только ниже ключевой, но и ниже 20%

👉 У 4 банков из вышеуказанных 12 ставки по всем видам вкладов на 3, 6 и 12 месяцев не превышают 20% годовых

👉 RGBI вернулся к уровням мая 2024 – выше 109 пунктов. Чем выше индекс, тем выше стоимость облигаций и ниже их доходность

👉 RUSFAR находится на отметке 21,5%. То есть денежный рынок ожидает ключевую ставку на уровне 21%

Вслед за вкладами некоторые банки снижают и ставки по ипотеке. Пока все сводится к тому, что 21% – предел, выше которого ЦБ уже не пойдет. Повторим, что это косвенные индикаторы, нужно учитывать и кредитование с инфляцией. В динамике инфляции пока нет четкого тренда на замедление. В ЦБ говорили, что в марте могут рассмотреть и снижение, и повышение ставки. Больше определенности появится только к апрельскому заседанию.


Наш канал по иностранным рынкам


#макро #облигации #мнение

😵💫 Каким заявлениям все-таки верить?

Новостной фон в геополитике превратился в калейдоскоп мягких и жестких заявлений, иногда противоречащих другу. Сначала Bloomberg пишет, что Россия согласна на перемирие и размещение миротворцев из дружественных стран, например, Китая. Затем сегодня, тот же Bloomberg рапортует о заранее неприемлемых требованиях, выдвинутых Россией. Их тут же опровергает Песков, характеризуя как «не соответствующие действительности».

Что вообще делать инвесторам?

НИЧЕГО. Рынок почти не реагирует на такие вбросы. Движущей силой станут реальные факты встреч и достигнутых (или не достигнутых) на них договоренностей. Поэтому обращать внимания на такие «инфо-атаки» даже в спекулятивных целях не стоит. У Bloomberg конечно достаточно высокая надежность и он часто дает неплохие инсайды. Но тут слишком острая тема и репортеры притягивают за уши все подряд. Полагаем, что обе стать далеки от реальности, а правда лежит где-то посередине.

Пока на попытках отыграть какие-либо геополитические новости можно было только потерять. Такая импульсивная реакция сейчас только мешает. Рынок устал от таких новостей и будет двигаться только на значительных событиях.

#гео #мнение

Новости с переговоров в Саудовской Аравии

США ОПТИМИСТИЧНО НАСТРОЕНЫ В РАМКАХ ВСТРЕЧИ ДЕЛЕГАЦИЙ США И УКРАИНЫ В САУДОВСКОЙ АРАВИИ, ОЖИДАЯ "ФАНТАСТИЧЕСКИХ НОВОСТЕЙ ДЛЯ ЧЕЛОВЕЧЕСТВА"

Какие варианты, друзья, как думаете, что это за фантастические новости? Сделка по редкоземельным металлам 😅?

Если серьезно, то из этого заявления можно фиксировать неплохой прогресс в переговорах. Видимо Украинская сторона приняла как минимум ряд условий. Ждем подробностей.

День X приближается

Трамп вчера сделал ряд громогласных заявлений. Основная суть следующая:
- Украина согласна на 30-дневное перемирие, которое может быть продлено
- Мяч теперь на стороне РФ и США ждет ответа
- Трамп намерен переговорить с Путиным до конца недели
- 12 марта (сегодня) ожидает встречу делегаций РФ и США

На Polymerket ставки на прекращение огня достигли рекордной отметки в 80%.

Что будет дальше?

Вероятно, РФ согласится на прекращение огня, но с условиями. А вот в зависимости от приемлемости этих условий для США и будет понятна дальнейшая возможность переговоров. На этот сценарий намекает и фондовый рынок, который никак не отреагировал на весь этот позитив. То есть это не финальная стадия переговорного процесса, а всего лишь его середина. С другой стороны, за последние недели мы видели мощнейшее укрепление рубля и явно избыточный рост ОФЗ. Так, что позиция юр лиц в марте не до конца ясна (в феврале они покупали).

Сегодня будет высокая волатильность, т.к. российские чиновники утром скорее всего будут давать осторожные комментарии в духе последних недель. Но решающее значение для рынка будет иметь звонок Путина и Трампа и комментарии после него.

О переговорах, их влиянии на рынок и многих других темах подробнее поговорим на вебинаре сегодня вечером: https://www.tg-me.com/usamarke1/6638

​​Кредитование продолжает снижаться, ждем прогресса по инфляции?

По предварительным данным, объем выдач кредитов в феврале снизился на 48% г/г. В большинстве сегментов динамика снизилась даже по отношению к сезонно слабому январю:

🚗 Автокредиты в рублях снизились на 51% г/г и на 2% м/м. В количестве – на 42% г/г и 0,3% м/м

📱 POS-кредиты в рублях снизились на 50% г/г и на 13% м/м. В количестве – на 61% г/г и 12% м/м

💵 Кредиты наличными в количестве снизились на 48% г/г и на 4% м/м

🏠 Ипотека в рублях снизилась на 34% г/г, но выросла на 80% м/м. Рост в феврале можно назвать сезонным, поскольку январь – месяц наиболее низких выдач.

Продолжается давление на потреб. кредитование со стороны многочисленных мер, которые ЦБ вводил во втором полугодии 2024. Пора бы уже увидеть эффект на инфляцию в марте. Напомним, что по заявлениям ЦБ, кредитование это главный опережающий фактор который позволяет прогнозировать замедление инфляции. Но конечно же не ждем снижения ставки на мартовском заседании.


Наш канал по бондам


#макро #мнение

​​Кто разогревает рынок золота?

Желтый металл переписывает абсолютные максимумы. Участвовать ли в этом ралли?

Главными «памперами» рынка стали мировые центробанки. Их интерес к золоту сохраняется на рекордном уровне третий год подряд. Если в 2010-2021 они покупали в среднем 473 т в год, а в 2024 году 1045 т. Рост более чем в 2 раза. Спрос при этом достиг максимального за последние 15 лет уровня.


Что происходит в январе?

ЦБ развивающихся стран продолжают лидировать по чистым закупкам золота. В январе они достигли 18 т. Это не так много по сравнению с 40-60 т ежемесячно в Q4 24, но тренд все еще растущий:

📍 Узбекистан сообщил о чистых покупках в размере 8 т, его золотые резервы составили 82% государственных резервов

📍 Казахстан добавил 4 т в свои резервы. Параллельно продают доллары. Золотые запасы составили 55% от общих резервов

📍 Устойчив аппетит и банка Китая, третий месяц подряд закупающего золото больше, чем продает. В январе добавили 5 т. Золотые резервы выросли до 2285 т, или 6% от общих резервов

☝️ Есть и продажи, например, банками России и мелких стран Азии, но это больше тактические продажи на фоне роста цен

Устойчивая скупка драгметалла подчёркивает стратегическую важность золота в официальных резервах, особенно в условиях, когда ЦБ сталкиваются с геополитическими рисками и нарастающей экономической неопределенностью. Тарифные войны Трампа подталкивают многие страны с развивающимися рынками к дальнейшей диверсификации от доллара.


Ключевой вопрос – как долго золото будет расти? 📈

Аналитики переписали прогнозы средней стоимости в 2025 до 3000-3100 $/oz. Вероятно, ожидания оправдаются, ибо ценовые войны только начались, а в США выходят слабые данные по рынку труда и обсуждаются риски рецессии. Плюс некоторые крупные банки пока имеют малую долю золота в резервах и продолжат «уходить от доллара», особенно Китай. С другой стороны, банки развивающихся стран, похоже, уже близки к насыщению резервов золотом. Это ограничит их дальнейший аппетит к покупкам. Возможное, окончание СВО также будет фактором за снижение. Есть определенный пузырь в золоте и полагаем, что пик цены не за горами. Возможно это будет 3100, возможно 3300. Но как только спрос мировых ЦБ начнет снижаться, то и котировки желтого металла пойдут вниз. В сырье покупки ближе к пику обычно заканчиваются плохо, тем более большинство сырьевых товаров сейчас ближе ко дну цикла и дают хорошие точки входа.


#макро #риски