🙅 Что мешает расти российской экономике?
В марте 2025 появлялась информация о том, что китайские автомобили стоят дешевле Lada Vesta. Часто российская продукция стоит дороже зарубежной. Как это влияет на экономику, почему приводит к росту инфляции и снижает конкурентоспособность отечественной продукции?
Промышленные условия в России кардинально отличаются от мировых. По оценкам экономистов, себестоимость производства в стране на 30% дороже, чем в Германии, Китае или Канаде. Для сравнения:
🔹 В Китае средняя налоговая нагрузка с рабочей силы – 20%, в России – 47,7% (НДФЛ+страховые взносы)
🔹 Средняя ставка кредита в КНР – 0,05%, в России – под 30%
🔹 В Китае НДС – 13%, в России – 20%
В таблице ниже приведены и другие сравнительные экономические показатели. Электроэнергия в РФ оказывается дороже, чем в странах с развитой промышленностью. Как и металл, который в текущих условиях, особенно с крепким рублем, дешевле купить за рубежом.
❗️ Проблема российской экономики – значительные издержки. Их приходится закладывать в цены, что и делает Камазы дороже китайских грузовиков, а картофель из Египта дешевле, чем от внутренних поставщиков.
🤔 Движемся в обратном направлении
Для решения этой проблемы требуется: снизить налоги, ключевую ставку, стоимость электричества и металла до уровня Китая, к примеру. Тогда с уходом западных производителей ВВП рос бы не на 4%, а на 7-8% в год. Но фактически, идем в противоположном направлении. Налоги были повышены, цены на газ и электричество будут сильно индексироваться в ближайшие годы. Часть затрат на обслуживание долга компании перекладывают в цены товаров. Все это в комплексе подпитывает инфляцию и снижает конкурентоспособность отечественных производителей.
Лекарство от инфляции и высоких цен – не заградительная ключевая ставка, а улучшение эффективности производства. Высокая ставка убивает не только инфляцию, но и экономический рост, и возможности бизнеса совершенствоваться. В начале мая приводили статистику производства. Сейчас, когда рубль рекордно укрепился, для ЦБ – один из лучших моментов снижения ставки, причем не на символические 1-2 п.п., а быстрее. Крепкий рубль – дезинфляционный фактор. Чтобы не допустить рецессии, уже в июле регулятору следовало бы рассмотреть более быстрый темп смягчения ДКП. В силу консервативности ЦБ пока говорим о 60-70% вероятности ускорения снижения ставки, как пойдет темп снижения инфляции. Если в июне-июле инфляция будет расти еженедельно на 0,05-0,1%, то ближе к заседанию ЦБ 25 июля вероятен очередной рост бенефициаров снижения ставки: от агрессивных (Мечел, Сегежа, девелоперы, АФК Система), до более консервативных (Европлан, МТС-Банк, Совкомбанк и т.д.).
#макро #мнение
#USDRUB #AFKS #MTLR #SGZH #LEAS #MBNK #SVCB
В марте 2025 появлялась информация о том, что китайские автомобили стоят дешевле Lada Vesta. Часто российская продукция стоит дороже зарубежной. Как это влияет на экономику, почему приводит к росту инфляции и снижает конкурентоспособность отечественной продукции?
Промышленные условия в России кардинально отличаются от мировых. По оценкам экономистов, себестоимость производства в стране на 30% дороже, чем в Германии, Китае или Канаде. Для сравнения:
🔹 В Китае средняя налоговая нагрузка с рабочей силы – 20%, в России – 47,7% (НДФЛ+страховые взносы)
🔹 Средняя ставка кредита в КНР – 0,05%, в России – под 30%
🔹 В Китае НДС – 13%, в России – 20%
В таблице ниже приведены и другие сравнительные экономические показатели. Электроэнергия в РФ оказывается дороже, чем в странах с развитой промышленностью. Как и металл, который в текущих условиях, особенно с крепким рублем, дешевле купить за рубежом.
❗️ Проблема российской экономики – значительные издержки. Их приходится закладывать в цены, что и делает Камазы дороже китайских грузовиков, а картофель из Египта дешевле, чем от внутренних поставщиков.
🤔 Движемся в обратном направлении
Для решения этой проблемы требуется: снизить налоги, ключевую ставку, стоимость электричества и металла до уровня Китая, к примеру. Тогда с уходом западных производителей ВВП рос бы не на 4%, а на 7-8% в год. Но фактически, идем в противоположном направлении. Налоги были повышены, цены на газ и электричество будут сильно индексироваться в ближайшие годы. Часть затрат на обслуживание долга компании перекладывают в цены товаров. Все это в комплексе подпитывает инфляцию и снижает конкурентоспособность отечественных производителей.
Лекарство от инфляции и высоких цен – не заградительная ключевая ставка, а улучшение эффективности производства. Высокая ставка убивает не только инфляцию, но и экономический рост, и возможности бизнеса совершенствоваться. В начале мая приводили статистику производства. Сейчас, когда рубль рекордно укрепился, для ЦБ – один из лучших моментов снижения ставки, причем не на символические 1-2 п.п., а быстрее. Крепкий рубль – дезинфляционный фактор. Чтобы не допустить рецессии, уже в июле регулятору следовало бы рассмотреть более быстрый темп смягчения ДКП. В силу консервативности ЦБ пока говорим о 60-70% вероятности ускорения снижения ставки, как пойдет темп снижения инфляции. Если в июне-июле инфляция будет расти еженедельно на 0,05-0,1%, то ближе к заседанию ЦБ 25 июля вероятен очередной рост бенефициаров снижения ставки: от агрессивных (Мечел, Сегежа, девелоперы, АФК Система), до более консервативных (Европлан, МТС-Банк, Совкомбанк и т.д.).
#макро #мнение
#USDRUB #AFKS #MTLR #SGZH #LEAS #MBNK #SVCB
Что делать с нефтью и нефтегазовыми компаниями на фоне конфликта на Ближнем Востоке?
🔎 Этот и другие вопросы мы разобрали на Unity на этой неделе:
1️⃣ Меняется ли взгляд на Whoosh после успехов в Латинской Америке?
2️⃣ Сургутнефтегаз – свежие отчеты и перспективы на 2025
3️⃣ Мажоритарий продает долю в ДЗРД – как заработать на этом?
4️⃣Стоит ли покупать Евротранс под высокие дивиденды?
5️⃣ НМТП – бенефициар ближневосточного конфликта?
6️⃣ К чему приводит трансформация Carmoney?
7️⃣ Покупать ли ПИК под снижение ставки в 3 квартале?
8️⃣ Пройден ли пик негатива по НЛМК?
9️⃣ Когда лучше взять MD Medical?
🔟 Что на самом деле мешает расти российской экономике?
1️⃣1️⃣ Что выбрать из новых первичных размещений облигаций?
📈 Ideas
🇷🇺 В спекулятивном портфеле РФ:
Неделя началась с коррекции на жесткой риторике ЦБ, в среду ситуация выправилась на очередных хороших данных по инфляции. А завершилось позитивно на фоне ударов Израиля по Ирану. На этой неделе мы сократили активность и проводили минорные сделки. Не стали пока лезть в нефть и другие связанные истории. Дождемся большей ясности после выходных, что даст возможность делать хоть какие-то прогнозы. Ключевой вопрос - будет ли Израиль бомбить энергетические объекты Ирана. Мы предпочитаем истории с лучшей прогнозируемостью, как покупки под ставку ЦБ на прошлой неделе, когда мы заработали более 7% (индекс -1.73%) при умеренном риске. Как только будет хорошая "видимость" подключимся и к истории с нефтью (в шорт или в лонг).
🇷🇺 В долгосрочном портфеле РФ:
1/3 портфеля - кэш, который будет направлен на покупки во время коррекции. На этой неделе увеличили кэш и вышли из бумаги, которую держим несколько лет, с результатом +218% - Соллерс.
📍 Приобрести подписку
📍 Задать вопрос
🔎 Этот и другие вопросы мы разобрали на Unity на этой неделе:
1️⃣ Меняется ли взгляд на Whoosh после успехов в Латинской Америке?
2️⃣ Сургутнефтегаз – свежие отчеты и перспективы на 2025
3️⃣ Мажоритарий продает долю в ДЗРД – как заработать на этом?
4️⃣Стоит ли покупать Евротранс под высокие дивиденды?
5️⃣ НМТП – бенефициар ближневосточного конфликта?
6️⃣ К чему приводит трансформация Carmoney?
7️⃣ Покупать ли ПИК под снижение ставки в 3 квартале?
8️⃣ Пройден ли пик негатива по НЛМК?
9️⃣ Когда лучше взять MD Medical?
🔟 Что на самом деле мешает расти российской экономике?
1️⃣1️⃣ Что выбрать из новых первичных размещений облигаций?
📈 Ideas
🇷🇺 В спекулятивном портфеле РФ:
Неделя началась с коррекции на жесткой риторике ЦБ, в среду ситуация выправилась на очередных хороших данных по инфляции. А завершилось позитивно на фоне ударов Израиля по Ирану. На этой неделе мы сократили активность и проводили минорные сделки. Не стали пока лезть в нефть и другие связанные истории. Дождемся большей ясности после выходных, что даст возможность делать хоть какие-то прогнозы. Ключевой вопрос - будет ли Израиль бомбить энергетические объекты Ирана. Мы предпочитаем истории с лучшей прогнозируемостью, как покупки под ставку ЦБ на прошлой неделе, когда мы заработали более 7% (индекс -1.73%) при умеренном риске. Как только будет хорошая "видимость" подключимся и к истории с нефтью (в шорт или в лонг).
🇷🇺 В долгосрочном портфеле РФ:
1/3 портфеля - кэш, который будет направлен на покупки во время коррекции. На этой неделе увеличили кэш и вышли из бумаги, которую держим несколько лет, с результатом +218% - Соллерс.
📍 Приобрести подписку
📍 Задать вопрос
Израиль – Иран. День четвертый
Что изменилось за выходные и как это повлияет на перспективы нефти? А также обсудим сценарий нефти по 200$, который активно тиражируется в СМИ. И закончим мнением, что стоит делать на рынке в текущей ситуации.
Взаимные удары
Иран ожидаемо использует комбинацию баллистических ракет и дронов для ответа. Израиль фокусируется на военных и ядерных объектах. Также у него преимущество в воздухе, технологиях, объеме ракет и бомб. Исходя из этого, Израиль может начать бомбить энергетические объекты Ирана и уже нанес несколько ударов по ним. Собственно, это главный вопрос для цен на нефть. На Иран приходится около 5% мирового экспорта.
Почему почти нет ударов по нефтегазовой инфраструктуре?
Тут 2 версии. Первая — это не согласовано с Трампом, который не хотел бы сильного роста цен на нефть, т.к. это приведет к проблемам с инфляцией и отложит снижение ставки ФРС, на фоне тарифов. Вторая — к ударам по нефтянке перейдут после того, как нанесут больший урон более приоритетным целям. Судя по котировкам нефти – трейдеры ставят на первую версию. Цены на нефть скакнули после начала боевых действий и замерли в боковике. Но, даже если это действительно так, то нет никаких гарантий, что Трамп не передумает.
Нефть по 200-300$
Такие заявления периодически появляются в СМИ. И это не только «эксперты», но и например, представитель правительства Ирака. Все эти прогнозы строятся на том, что Иран может перекрыть Ормузский пролив. Только вот зачем ему это делать и настраивать против себя ряд арабских стран. Да и США, помогающие пока Израилю косвенно, могут начать делать это напрямую. Это не понравится и главному союзнику Ирана – Китаю и одновременно главному мировому импортеру нефти. В общем ход, который увеличит число врагов Ирана и не дает ему почти никаких выгод. Вероятность такого сценария стоит рассматривать как очень низкую. Да, Иранский чиновник заявил, что такой вариант «на обсуждении», но это не более чем словесные интервенции с целью напугать Трампа высокими ценами на нефть.
Сценарий 1
Боевые действия заканчиваются в течение 10 дней. Иран или идет на соглашение или лишается ядерных объектов или Израиль удовлетворяется максимальным ущербом, понимая невозможность полного уничтожения ядерных объектов. Цены на нефть разворачиваются вниз.
Сценарий 2
Израиль начинает бомбить энергетические объекты Ирана. Поскольку их восстановление — это не вопрос недель, цены на нефть уходят в диапазон 80-90$ и остаются там на несколько месяцев.
Итоги
Еще раз отметим, что сам по себе конфликт на Ближнем Востоке не означает снижение добычи нефти. То есть в текущие цены на нефть заложен риск, того, что добыча МОЖЕТ снизится в результате бомбежек энергетических объектов.
Произойдет ли это? Никто не знает, это слабопрогнозируемый фактор, решение Нетаньяху и Трампа. Цены на нефть в ближайшие недели могут пойти как вниз, так и вверх. И мы не видим большого смысла участвовать в этой «угадайке». Не будем бежать и судорожно скупать акции российского нефтегаза.
Имеет смысл действовать только при реализации одного из двух сценариев. Начались бомбежки энергетики – нефть вверх на несколько месяцев. Подписали новую ядерную сделку – нефть и золото вниз. Да, заработать получится намного меньше, зато никакой «угадайки». Если, что-то изменится в нефти на Ближнем Востоке, обязательно будут новые посты.
Индекс Мосбиржи
Ждем умеренного роста на фоне скачка цен на нефть в пятницу (был выходной, отыграли не полностью). Также на этой неделе состоится ПМЭФ, что традиционно помогает рынку. От инфляции ждем позитивных данных. Отметим и сокращение риска санкций США против нефтянки, по крайней мере пока идет активная стадия конфликта на Ближнем Востоке. Главным риском выступает переговорный процесс между РФ и Украиной (следующая встреча на неделе с 22-29 июня), где не ожидаем прогресса.
Что изменилось за выходные и как это повлияет на перспективы нефти? А также обсудим сценарий нефти по 200$, который активно тиражируется в СМИ. И закончим мнением, что стоит делать на рынке в текущей ситуации.
Взаимные удары
Иран ожидаемо использует комбинацию баллистических ракет и дронов для ответа. Израиль фокусируется на военных и ядерных объектах. Также у него преимущество в воздухе, технологиях, объеме ракет и бомб. Исходя из этого, Израиль может начать бомбить энергетические объекты Ирана и уже нанес несколько ударов по ним. Собственно, это главный вопрос для цен на нефть. На Иран приходится около 5% мирового экспорта.
Почему почти нет ударов по нефтегазовой инфраструктуре?
Тут 2 версии. Первая — это не согласовано с Трампом, который не хотел бы сильного роста цен на нефть, т.к. это приведет к проблемам с инфляцией и отложит снижение ставки ФРС, на фоне тарифов. Вторая — к ударам по нефтянке перейдут после того, как нанесут больший урон более приоритетным целям. Судя по котировкам нефти – трейдеры ставят на первую версию. Цены на нефть скакнули после начала боевых действий и замерли в боковике. Но, даже если это действительно так, то нет никаких гарантий, что Трамп не передумает.
Нефть по 200-300$
Такие заявления периодически появляются в СМИ. И это не только «эксперты», но и например, представитель правительства Ирака. Все эти прогнозы строятся на том, что Иран может перекрыть Ормузский пролив. Только вот зачем ему это делать и настраивать против себя ряд арабских стран. Да и США, помогающие пока Израилю косвенно, могут начать делать это напрямую. Это не понравится и главному союзнику Ирана – Китаю и одновременно главному мировому импортеру нефти. В общем ход, который увеличит число врагов Ирана и не дает ему почти никаких выгод. Вероятность такого сценария стоит рассматривать как очень низкую. Да, Иранский чиновник заявил, что такой вариант «на обсуждении», но это не более чем словесные интервенции с целью напугать Трампа высокими ценами на нефть.
Сценарий 1
Боевые действия заканчиваются в течение 10 дней. Иран или идет на соглашение или лишается ядерных объектов или Израиль удовлетворяется максимальным ущербом, понимая невозможность полного уничтожения ядерных объектов. Цены на нефть разворачиваются вниз.
Сценарий 2
Израиль начинает бомбить энергетические объекты Ирана. Поскольку их восстановление — это не вопрос недель, цены на нефть уходят в диапазон 80-90$ и остаются там на несколько месяцев.
Итоги
Еще раз отметим, что сам по себе конфликт на Ближнем Востоке не означает снижение добычи нефти. То есть в текущие цены на нефть заложен риск, того, что добыча МОЖЕТ снизится в результате бомбежек энергетических объектов.
Произойдет ли это? Никто не знает, это слабопрогнозируемый фактор, решение Нетаньяху и Трампа. Цены на нефть в ближайшие недели могут пойти как вниз, так и вверх. И мы не видим большого смысла участвовать в этой «угадайке». Не будем бежать и судорожно скупать акции российского нефтегаза.
Имеет смысл действовать только при реализации одного из двух сценариев. Начались бомбежки энергетики – нефть вверх на несколько месяцев. Подписали новую ядерную сделку – нефть и золото вниз. Да, заработать получится намного меньше, зато никакой «угадайки». Если, что-то изменится в нефти на Ближнем Востоке, обязательно будут новые посты.
Индекс Мосбиржи
Ждем умеренного роста на фоне скачка цен на нефть в пятницу (был выходной, отыграли не полностью). Также на этой неделе состоится ПМЭФ, что традиционно помогает рынку. От инфляции ждем позитивных данных. Отметим и сокращение риска санкций США против нефтянки, по крайней мере пока идет активная стадия конфликта на Ближнем Востоке. Главным риском выступает переговорный процесс между РФ и Украиной (следующая встреча на неделе с 22-29 июня), где не ожидаем прогресса.
Дефицит бюджета все глубже, а рубль все крепче
За 5 месяцев 2025 предварительный дефицит бюджета вырос почти в 5 раз г/г до 3,4 t₽. Причина – рост госрасходов на 21% г/г и снижение нефтегазовых доходов на 14% г/г. Отметим, что нефтегазовая выручка (в основном, акцизы, таможенные сборы, оборотные налоги), составляющая 70% доходов федерального уровня, выросла на 12% г/г, но это оказалось медленнее динамики расходов.
🔹 Что дальше?
Совокупный дефицит бюджетов всех уровней в 2025 может достичь 4,4 t₽ – втрое выше изначального плана. В финансовый план уже внесли поправки: недостача только федеральной казны вырастет до 3,8 t₽. В прошлом году прогноз тоже пересматривали, но фактический дефицит превысил ожидания. Падение цены нефти, сокращение экспорта, рост расходов на оборону и социальные обязательства, а также вероятное замедление роста экономики приводят к тому, что дефицит продолжит расти.
В ход идет ФНБ и заимствования через ОФЗ. Если посмотреть на ФНБ, то его ликвидная часть на 01.06.25 составила 2,8 t₽ (-15% м/м). С начала года эта часть сократилась на 26% или на 1 t₽. С текущим темпом изъятия средств ликвидная часть закончится к середине 2026. Минфин пытается компенсировать дефицит, выпуская облигации. За 5 месяцев выпустили на 1 t₽ – примерно на уровне 2024. Но госдолг становится все дороже, проценты по нему ложатся в расходы бюджета.
👉 Получился цугцванг - когда комфортных решений не осталось. Заканчивать СВО в ближайшие месяцы, судя по всему, не планируют, рассчитывают на прорыв. Повышать налоги второй год подряд - выхлопа будет немного (еще сильнее упадет экономическая активность и прибыли). Снижать ставку ЦБ более быстрым темпом, чтобы оживить экономику - пока вырисовывается медленное снижение. Как итог, наименее болезненным будет ослабление рубля. Да оно приведет к умеренному росту инфляции. Но другого выхода пока не наблюдается.
Пока власти ждут, что курс выправится сам, нефть подрастет (что возможно, в случае серьезной эскалации на Ближнем Востоке), вслед за ней – экспорт. Но чем ближе к концу года, тем выше вероятность того, что придется выбирать. При этом 3 из 4 вариантов помощи бюджету позитивны для рынка (ослабление рубля, снижение ставки, мирные переговоры).
Пока акции экспортеров (Роснефть, Лукойл, Норникель) испытывают двойные сложности – от крепкого рубля и низких цен на продукцию. Их отчеты за Q2 будут слабыми. Но в третьем квартале котировки имеют все шансы просесть до более привлекательных уровней, а там и ослабление рубля начнется. Дефицит бюджета вынудит искать средства.
#макро #риски #мнение
#ROSN #LKOH #GMKN
За 5 месяцев 2025 предварительный дефицит бюджета вырос почти в 5 раз г/г до 3,4 t₽. Причина – рост госрасходов на 21% г/г и снижение нефтегазовых доходов на 14% г/г. Отметим, что нефтегазовая выручка (в основном, акцизы, таможенные сборы, оборотные налоги), составляющая 70% доходов федерального уровня, выросла на 12% г/г, но это оказалось медленнее динамики расходов.
🔹 Что дальше?
Совокупный дефицит бюджетов всех уровней в 2025 может достичь 4,4 t₽ – втрое выше изначального плана. В финансовый план уже внесли поправки: недостача только федеральной казны вырастет до 3,8 t₽. В прошлом году прогноз тоже пересматривали, но фактический дефицит превысил ожидания. Падение цены нефти, сокращение экспорта, рост расходов на оборону и социальные обязательства, а также вероятное замедление роста экономики приводят к тому, что дефицит продолжит расти.
В ход идет ФНБ и заимствования через ОФЗ. Если посмотреть на ФНБ, то его ликвидная часть на 01.06.25 составила 2,8 t₽ (-15% м/м). С начала года эта часть сократилась на 26% или на 1 t₽. С текущим темпом изъятия средств ликвидная часть закончится к середине 2026. Минфин пытается компенсировать дефицит, выпуская облигации. За 5 месяцев выпустили на 1 t₽ – примерно на уровне 2024. Но госдолг становится все дороже, проценты по нему ложатся в расходы бюджета.
👉 Получился цугцванг - когда комфортных решений не осталось. Заканчивать СВО в ближайшие месяцы, судя по всему, не планируют, рассчитывают на прорыв. Повышать налоги второй год подряд - выхлопа будет немного (еще сильнее упадет экономическая активность и прибыли). Снижать ставку ЦБ более быстрым темпом, чтобы оживить экономику - пока вырисовывается медленное снижение. Как итог, наименее болезненным будет ослабление рубля. Да оно приведет к умеренному росту инфляции. Но другого выхода пока не наблюдается.
Пока власти ждут, что курс выправится сам, нефть подрастет (что возможно, в случае серьезной эскалации на Ближнем Востоке), вслед за ней – экспорт. Но чем ближе к концу года, тем выше вероятность того, что придется выбирать. При этом 3 из 4 вариантов помощи бюджету позитивны для рынка (ослабление рубля, снижение ставки, мирные переговоры).
Пока акции экспортеров (Роснефть, Лукойл, Норникель) испытывают двойные сложности – от крепкого рубля и низких цен на продукцию. Их отчеты за Q2 будут слабыми. Но в третьем квартале котировки имеют все шансы просесть до более привлекательных уровней, а там и ослабление рубля начнется. Дефицит бюджета вынудит искать средства.
#макро #риски #мнение
#ROSN #LKOH #GMKN
Forwarded from Era Media
Президент Ирана заявил, что Тегеран согласен продолжить переговоры с США только при условии прекращения израильских ударов.
По данным издания, Иран направляет посредникам в арабских странах сигналы о стремлении выйти на переговоры с США и Израилем для прекращения боевых действий.
Также , пресс-служба президента Ирана информирует, что Турция выразила готовность принять у себя возможные переговоры между Ираном и США, если они будут возобновлены
#Геополитика
Era Media
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
🔔 Достаточно ли снизились металлурги?
Ситуация в отрасли продолжает ухудшаться:
🔹 Падение спроса на сталь в строительной сфере в 1 квартале составило 15% г/г, в целом ее потребление в экономике сократилось на 13% г/г
🔹 Компании отказываются от дивидендов (Северсталь за 1 квартал, ММК за 2 полугодие 2024, НЛМК за 2024 год) и рассматривают сокращение инвестпрограмм. У ММК капекс в 1 квартале снизился на 30% к/к, в Q2 инвестиционный цикл должен пройти пик. У Северстали капекс сохраняется, в 1 квартале удвоился г/г
🔹 Цены на сталь и металлолом находятся на локальных минимумах. Сталь – около уровней 2023 года, лом – на уровне 2019 года. При этом рост других производственных издержек, не связанных с закупкой лома (железорудное сырье, зарплаты, логистика, энергия), достаточно существенный.
Начало строительного сезона поддержало котировки стали в Q2, но не способно противостоять жесткой ДКП и крепкому рублю. По прогнозам CEO Северстали, металлурги ожидают падение спроса на сталь в 2025 на 10% г/г. Это может стать минимальным значением с 2016. Одновременно гендир CHMF очертил условия, при которых возможен возврат отрасли к прежним темпам роста. Это ставка ЦБ ниже 14-15%, и курс доллара 90-95 ₽.
Это говорит о том, что металлургам нужно сильное снижение ключевой ставки, не смотря на их крепкие балансы. Этот тезис выдвигали в посте про Северсталь. Во-вторых, ослабление рубля хотя бы на 15% с текущих. Отчеты Северстали, ММК за Q2 вряд ли будут лучшем чем Q1. Ситуация начнет улучшаться только с третьего квартала и очень медленно вслед за ставкой ЦБ. Сейчас отрасль, вероятно, проходит дно и мы вблизи пика негатива.
Из тройки металлургов НЛМК, остается наиболее предпочтительным за счет наибольшей доли экспорта. Что видно по результатам компании за 2024 год (показала наилучший результат по скорректированной ЧП). Оценивается дешевле CHMF. Обратная сторона - NLMK наиболее закрытая компания из тройки.
У Северстали дополнительный негатив – инвестпрограмма, которую пока не собираются приостанавливать. Уже выключили из работы печь № 4 на ремонт, куда вложат 22 b₽, а запустят только в Q3.
Это и снижение производства/продаж, и уменьшение FCF из-за роста запасов слябов. ММК активные капзатраты заканчивает, но больше всех ориентирован на внутренний рынок – сильнее всех ощущает сложность конъюнктуры.
☝️Как итог - НЛМК самый привлекательный вариант из тройки. Цены на сталь нащупали дно и немного подросли. Компании при текущих ценах способны сохранять прибыльность, но уровни слишком низкие для стабильной выплаты дивидендов. Металлурги - хороший выбор “под снижение ставки”. Оптимальный момент для покупки - ближе к заседанию ЦБ в июле, где мы ожидаем еще одно снижение ставки.
#акции #металлурги #риски
#CHMF #MAGN #NLMK
Ситуация в отрасли продолжает ухудшаться:
🔹 Падение спроса на сталь в строительной сфере в 1 квартале составило 15% г/г, в целом ее потребление в экономике сократилось на 13% г/г
🔹 Компании отказываются от дивидендов (Северсталь за 1 квартал, ММК за 2 полугодие 2024, НЛМК за 2024 год) и рассматривают сокращение инвестпрограмм. У ММК капекс в 1 квартале снизился на 30% к/к, в Q2 инвестиционный цикл должен пройти пик. У Северстали капекс сохраняется, в 1 квартале удвоился г/г
🔹 Цены на сталь и металлолом находятся на локальных минимумах. Сталь – около уровней 2023 года, лом – на уровне 2019 года. При этом рост других производственных издержек, не связанных с закупкой лома (железорудное сырье, зарплаты, логистика, энергия), достаточно существенный.
Начало строительного сезона поддержало котировки стали в Q2, но не способно противостоять жесткой ДКП и крепкому рублю. По прогнозам CEO Северстали, металлурги ожидают падение спроса на сталь в 2025 на 10% г/г. Это может стать минимальным значением с 2016. Одновременно гендир CHMF очертил условия, при которых возможен возврат отрасли к прежним темпам роста. Это ставка ЦБ ниже 14-15%, и курс доллара 90-95 ₽.
Это говорит о том, что металлургам нужно сильное снижение ключевой ставки, не смотря на их крепкие балансы. Этот тезис выдвигали в посте про Северсталь. Во-вторых, ослабление рубля хотя бы на 15% с текущих. Отчеты Северстали, ММК за Q2 вряд ли будут лучшем чем Q1. Ситуация начнет улучшаться только с третьего квартала и очень медленно вслед за ставкой ЦБ. Сейчас отрасль, вероятно, проходит дно и мы вблизи пика негатива.
Из тройки металлургов НЛМК, остается наиболее предпочтительным за счет наибольшей доли экспорта. Что видно по результатам компании за 2024 год (показала наилучший результат по скорректированной ЧП). Оценивается дешевле CHMF. Обратная сторона - NLMK наиболее закрытая компания из тройки.
У Северстали дополнительный негатив – инвестпрограмма, которую пока не собираются приостанавливать. Уже выключили из работы печь № 4 на ремонт, куда вложат 22 b₽, а запустят только в Q3.
Это и снижение производства/продаж, и уменьшение FCF из-за роста запасов слябов. ММК активные капзатраты заканчивает, но больше всех ориентирован на внутренний рынок – сильнее всех ощущает сложность конъюнктуры.
☝️Как итог - НЛМК самый привлекательный вариант из тройки. Цены на сталь нащупали дно и немного подросли. Компании при текущих ценах способны сохранять прибыльность, но уровни слишком низкие для стабильной выплаты дивидендов. Металлурги - хороший выбор “под снижение ставки”. Оптимальный момент для покупки - ближе к заседанию ЦБ в июле, где мы ожидаем еще одно снижение ставки.
#акции #металлурги #риски
#CHMF #MAGN #NLMK
Аэрофлот прибылен только за счет валютной переоценки
Авиаперевозчик опубликовал неоднозначные результаты МСФО за Q1 25:
📍 Выручка 190 b₽ (+10% г/г)
📍 EBITDA 49 b₽ (-17% г/г)
📍 Чистая прибыль 26,9 b₽ (x24 г/г)
📍 Скорр. чистая прибыль (-3,4) b₽ (год назад 6,5 b₽)
Увеличили выручку в основном за счет изменения цен на билеты. Пассажирооборот вырос всего на 2% г/г, рост обеспечили только международные перевозки (+6% г/г). На внутренних линиях (60% общего пассажирооборота) он не изменился г/г.
Столкнулись как с ожидаемыми, так и с новыми вызовами. Традиционно растут расходы на обслуживание пассажиров, аэропортовые сборы, оплату труда – все на 20-40% г/г. Во-вторых, из-за меньшего количества длинных выходных в феврале и марте пассажиропоток вырос всего на 0,8% г/г. В итоге EBITDA снизилась на 17% г/г. Если исключить валютные переоценки лизинговых обязательств и обеспечительных валютных депозитов, то скорр. EBITDA снизилась на 28% г/г до 36,5 b₽.
👉 Аналогично чистая прибыль получена за счет положительной переоценки валютных обязательств. 44% лизинга переведено в рубли, остальное остается в $. Из 26,9 b₽ ЧП на валютную переоценку пришлось 27,3 b₽, без ее учета остались в убытке.
🟦 Несмотря на давление затрат, компания показала маржу EBITDA в 26%, что выше исторических сезонных уровней. Поддерживают уровень перевозок, достигнутый ускоренным ростом 2024, несмотря на внешние вызовы. Наконец-то рекомендовали первые с 2019 дивиденды в 5,27 ₽ (35% ЧП МСФО за 2024) с доходностью около 7%. Но период роста с низкой базы закончен. У AFLT остается старая проблема значительного долга, к которой добавился потолок мощностей и сложности с поставками как транспорта, так и комплектующих. Чистый долг – 2 капитализации, снизился только за счет укрепления рубля. В Q2 будет похожая картина. Но дальше при ослаблении рубля все переоценится обратно, ибо в валюте большая часть арендных обязательств. Занятость кресел даже в низкий сезон на внутренних линиях – 90%, на международных – 85%. Пытаются увеличить выручку за счет платного выбора мест, выкупа нескольких мест для сна, добиваются разрешения овербукинга на рейсах. Но поддержать двузначный рост сможет только расширение парка, а с этим очень трудно.
Также во втором квартале вылезет проблема переноса рейсов, которая появилась в мае в связи с масштабными атаками дронов. Непонятно сколько это продлится и какой будет эффект на компании, но исходя из нашего опыта работы с отчетами иностранных авиакомпаний, потери после подобных отмен/переносов могут быть значительными. Так что пока AFLT – идея под завершение мирных переговоров, других драйверов тут мало. Если и выбирать в транспортном секторе, то лучше НМТП – у него нет сильного давления обязательств и влияния курса рубля, оценка в 1,5 раза ниже, див. доходность за 2025 может быть около 12%.
#акции #промышленный #риски
#AFLT #NMTP
Авиаперевозчик опубликовал неоднозначные результаты МСФО за Q1 25:
📍 Выручка 190 b₽ (+10% г/г)
📍 EBITDA 49 b₽ (-17% г/г)
📍 Чистая прибыль 26,9 b₽ (x24 г/г)
📍 Скорр. чистая прибыль (-3,4) b₽ (год назад 6,5 b₽)
Увеличили выручку в основном за счет изменения цен на билеты. Пассажирооборот вырос всего на 2% г/г, рост обеспечили только международные перевозки (+6% г/г). На внутренних линиях (60% общего пассажирооборота) он не изменился г/г.
Столкнулись как с ожидаемыми, так и с новыми вызовами. Традиционно растут расходы на обслуживание пассажиров, аэропортовые сборы, оплату труда – все на 20-40% г/г. Во-вторых, из-за меньшего количества длинных выходных в феврале и марте пассажиропоток вырос всего на 0,8% г/г. В итоге EBITDA снизилась на 17% г/г. Если исключить валютные переоценки лизинговых обязательств и обеспечительных валютных депозитов, то скорр. EBITDA снизилась на 28% г/г до 36,5 b₽.
👉 Аналогично чистая прибыль получена за счет положительной переоценки валютных обязательств. 44% лизинга переведено в рубли, остальное остается в $. Из 26,9 b₽ ЧП на валютную переоценку пришлось 27,3 b₽, без ее учета остались в убытке.
🟦 Несмотря на давление затрат, компания показала маржу EBITDA в 26%, что выше исторических сезонных уровней. Поддерживают уровень перевозок, достигнутый ускоренным ростом 2024, несмотря на внешние вызовы. Наконец-то рекомендовали первые с 2019 дивиденды в 5,27 ₽ (35% ЧП МСФО за 2024) с доходностью около 7%. Но период роста с низкой базы закончен. У AFLT остается старая проблема значительного долга, к которой добавился потолок мощностей и сложности с поставками как транспорта, так и комплектующих. Чистый долг – 2 капитализации, снизился только за счет укрепления рубля. В Q2 будет похожая картина. Но дальше при ослаблении рубля все переоценится обратно, ибо в валюте большая часть арендных обязательств. Занятость кресел даже в низкий сезон на внутренних линиях – 90%, на международных – 85%. Пытаются увеличить выручку за счет платного выбора мест, выкупа нескольких мест для сна, добиваются разрешения овербукинга на рейсах. Но поддержать двузначный рост сможет только расширение парка, а с этим очень трудно.
Также во втором квартале вылезет проблема переноса рейсов, которая появилась в мае в связи с масштабными атаками дронов. Непонятно сколько это продлится и какой будет эффект на компании, но исходя из нашего опыта работы с отчетами иностранных авиакомпаний, потери после подобных отмен/переносов могут быть значительными. Так что пока AFLT – идея под завершение мирных переговоров, других драйверов тут мало. Если и выбирать в транспортном секторе, то лучше НМТП – у него нет сильного давления обязательств и влияния курса рубля, оценка в 1,5 раза ниже, див. доходность за 2025 может быть около 12%.
#акции #промышленный #риски
#AFLT #NMTP
Зачем SPO Озон Фармацевтике и как привлекательна после него?
Сначала условия размещения:
🔹 Объем 55-82 млн акций или 5-7,5% капитала
🔹 Акции отдает основатель компании
🔹 Формат cash-in, вся выручка поступит в компанию
🔹 Сбор заявок 17-19 июня
🔹 Цена не превысит 48 ₽ и не будет выше цены закрытия торгов 19 июня
🔹 Более 10 заявок от одного лица приведут к отказу в аллокации
🔹 После SPO будет проведена допэмиссия по цене размещения SPO, которую выкупит основатель, на средства полученные от SPO. Зачем такая сложная схема вместо простой допки - непонятно.
👍 OZPH метит в IMOEX и старается повысить ликвидность, заодно и дешевые средства привлечь. Free-float сейчас 10%, после SPO станет около 15,3%. Могут привлечь до 3,9 b₽ – больше, чем на IPO. Не секрет, что большинство компаний после IPO делают аналогичный ход. Сейчас в условиях высоких ставок это стало еще более актуально. Компания показала неплохие результаты с момента IPO и пользуется ростом котировок.
Оценивается на уровне Промомеда, хотя, как производитель дженериков, должен стоить дешевле. В IMOEX и в поле зрения большинства институционалов (фондов) попадет в лучшем случае в сентябре. А пока котировки скорее всего будут под давлением, обычно мы видим четкий паттерн: IPO - разгон под SPO - откат. Из недавних примеров ЮГК, Астра, Евротранс (тут просто менеджмент сбросил акции в рынок).
#акции #здравоохранение #мнение
#OZPH #PRMD #MDMG
Сначала условия размещения:
🔹 Объем 55-82 млн акций или 5-7,5% капитала
🔹 Акции отдает основатель компании
🔹 Формат cash-in, вся выручка поступит в компанию
🔹 Сбор заявок 17-19 июня
🔹 Цена не превысит 48 ₽ и не будет выше цены закрытия торгов 19 июня
🔹 Более 10 заявок от одного лица приведут к отказу в аллокации
🔹 После SPO будет проведена допэмиссия по цене размещения SPO, которую выкупит основатель, на средства полученные от SPO. Зачем такая сложная схема вместо простой допки - непонятно.
👍 OZPH метит в IMOEX и старается повысить ликвидность, заодно и дешевые средства привлечь. Free-float сейчас 10%, после SPO станет около 15,3%. Могут привлечь до 3,9 b₽ – больше, чем на IPO. Не секрет, что большинство компаний после IPO делают аналогичный ход. Сейчас в условиях высоких ставок это стало еще более актуально. Компания показала неплохие результаты с момента IPO и пользуется ростом котировок.
Оценивается на уровне Промомеда, хотя, как производитель дженериков, должен стоить дешевле. В IMOEX и в поле зрения большинства институционалов (фондов) попадет в лучшем случае в сентябре. А пока котировки скорее всего будут под давлением, обычно мы видим четкий паттерн: IPO - разгон под SPO - откат. Из недавних примеров ЮГК, Астра, Евротранс (тут просто менеджмент сбросил акции в рынок).
#акции #здравоохранение #мнение
#OZPH #PRMD #MDMG
Forwarded from Selectel для инвесторов
В регулярной рубрике «Словарь инвестора» продолжаем рассказывать о базовых терминах макроэкономики.
Макроэкономика напрямую влияет на рынок акций.
От того, какая сейчас фаза цикла, каковы основные тенденции в экономике, какой политики придерживаются регуляторы (центральные банки), зависит уровень занятости, соотношение спроса/предложения и прочие факторы.
Все это прямо влияет на доходы и денежные потоки компаний. А это, в свою очередь, отражается на рынке акций.
Какие есть фазы цикла? Как они влияют на компании? Какие акции лучше показывали себя в определенные фазы цикла? Об этом — в карточках.
Эту полезную подборку подготовили для вас совместно с Telegram-каналом Invest Era.
Макроэкономика напрямую влияет на рынок акций.
От того, какая сейчас фаза цикла, каковы основные тенденции в экономике, какой политики придерживаются регуляторы (центральные банки), зависит уровень занятости, соотношение спроса/предложения и прочие факторы.
Все это прямо влияет на доходы и денежные потоки компаний. А это, в свою очередь, отражается на рынке акций.
Какие есть фазы цикла? Как они влияют на компании? Какие акции лучше показывали себя в определенные фазы цикла? Об этом — в карточках.
Эту полезную подборку подготовили для вас совместно с Telegram-каналом Invest Era.
❓ В чем сила электронной коммерции и Ozon?
В период с 2019 по 2024 объем рынка e-commerce увеличился примерно в 7,5 раза. Рост за 2024 составил 45%. Проникновение онлайн-продаж в розничную торговлю за этот же период выросло с 7% до 16%. Факторы опережающего роста электронной коммерции:
✔️ Экономия сил и времени – не нужно ехать в оффлайн-магазин
✔️ Конкуренция между маркетплейсами и независимыми площадками за покупателя – появляются бонусы, скидки, то есть более низкие цены
✔️ Возможность выбора оплаты – интеграция BNPL-сервисов
✔️ Упрощение процесса получения товара за счет развития логистики
Преимущества позволят отрасли расти в ближайшие годы двузначным темпом. По оценкам аналитиков, 30-40% прогноз роста в 2025 базируется на тезисах:
🔸 Стремления уровня проникновения e-com в РФ к показателю развитых стран. Есть прогнозы, что к 2027 оно достигнет 33%. Для сравнения, в США сейчас примерно 30%, в Китае – 40%, в Южной Корее – 50%
🔸 Активной региональной экспансии. Региональный рынок, по сути, только начал развиваться, и у него очень высокий потенциал. 76% интернет-покупок в 2024 пришлись на регионы. А проникновение в большинстве из них составляет не выше 40%
После 2026 вследствие насыщения рынка темпы роста начнут замедляться с перспективой перехода в однозначные к 2030.
На чем зарабатывают компании?
👉 Финтех-модель с комиссиями за сделки и сопутствующими продуктами для клиентов. Все крупные маркетплейсы запускают свои банки для облегчения эквайринга, удержания пользователей и предложения новых бесшовных финансовых продуктов
👉 Онлайн-шопинг подменяет социальные сети. Продавцы стремятся как можно ярче и детальнее представить товар. Покупатели все чаще заходят на маркетплейсы без определенной цели. Они просто смотрят товарные рекомендации, пока что-то не привлечет их внимание, и часто покупают это. Электронная площадка превращается в место рекламы товара с возможностью сразу его приобрести. С этой рекламы и зарабатывают площадки. Если посмотреть отчет Ozon, то 60% выручки приходится на комиссии и рекламу.
Компании успешно адаптировали иностранные бизнес модели. Например, Amazon первым сделал огромную ставку на рекламу как ключевой драйвер, а финтех развивал латиноамериканский гигант - Mercado Libre. Отечественные компании адаптировали эти бизнес модели под российские реалии и даже превосходили иностранные аналоги в некоторых направлениях.
То есть e-com это уже давно не единственный источник дохода. Огромное количество покупателей - мощнейший ресурс, которые компании пытаются все лучше монетизировать.
☝️Смотрим на e-commerce, в частности на Ozon и Яндекс, однозначно положительно. Есть сильный рост рынка, а в перспективе его замедление компенсируется улучшением рентабельности. Над ней компании работают уже сейчас. В скором времени Ozon достигнет прибыльности.
#макро #буст
В период с 2019 по 2024 объем рынка e-commerce увеличился примерно в 7,5 раза. Рост за 2024 составил 45%. Проникновение онлайн-продаж в розничную торговлю за этот же период выросло с 7% до 16%. Факторы опережающего роста электронной коммерции:
✔️ Экономия сил и времени – не нужно ехать в оффлайн-магазин
✔️ Конкуренция между маркетплейсами и независимыми площадками за покупателя – появляются бонусы, скидки, то есть более низкие цены
✔️ Возможность выбора оплаты – интеграция BNPL-сервисов
✔️ Упрощение процесса получения товара за счет развития логистики
Преимущества позволят отрасли расти в ближайшие годы двузначным темпом. По оценкам аналитиков, 30-40% прогноз роста в 2025 базируется на тезисах:
🔸 Стремления уровня проникновения e-com в РФ к показателю развитых стран. Есть прогнозы, что к 2027 оно достигнет 33%. Для сравнения, в США сейчас примерно 30%, в Китае – 40%, в Южной Корее – 50%
🔸 Активной региональной экспансии. Региональный рынок, по сути, только начал развиваться, и у него очень высокий потенциал. 76% интернет-покупок в 2024 пришлись на регионы. А проникновение в большинстве из них составляет не выше 40%
После 2026 вследствие насыщения рынка темпы роста начнут замедляться с перспективой перехода в однозначные к 2030.
На чем зарабатывают компании?
👉 Финтех-модель с комиссиями за сделки и сопутствующими продуктами для клиентов. Все крупные маркетплейсы запускают свои банки для облегчения эквайринга, удержания пользователей и предложения новых бесшовных финансовых продуктов
👉 Онлайн-шопинг подменяет социальные сети. Продавцы стремятся как можно ярче и детальнее представить товар. Покупатели все чаще заходят на маркетплейсы без определенной цели. Они просто смотрят товарные рекомендации, пока что-то не привлечет их внимание, и часто покупают это. Электронная площадка превращается в место рекламы товара с возможностью сразу его приобрести. С этой рекламы и зарабатывают площадки. Если посмотреть отчет Ozon, то 60% выручки приходится на комиссии и рекламу.
Компании успешно адаптировали иностранные бизнес модели. Например, Amazon первым сделал огромную ставку на рекламу как ключевой драйвер, а финтех развивал латиноамериканский гигант - Mercado Libre. Отечественные компании адаптировали эти бизнес модели под российские реалии и даже превосходили иностранные аналоги в некоторых направлениях.
То есть e-com это уже давно не единственный источник дохода. Огромное количество покупателей - мощнейший ресурс, которые компании пытаются все лучше монетизировать.
☝️Смотрим на e-commerce, в частности на Ozon и Яндекс, однозначно положительно. Есть сильный рост рынка, а в перспективе его замедление компенсируется улучшением рентабельности. Над ней компании работают уже сейчас. В скором времени Ozon достигнет прибыльности.
#макро #буст
🔺Инфляция +0,04%
Символическое ускорение, но все равно ниже среднего последних 8 лет. Годовая держится на уровне 9,6%. Пока траектория намекает на то, что в июле ставку могут начать снижать быстрее. IMOEX на такой инфляции тоже символически вырос на 0,1%. Инфляция снижается, но проблем у компаний не уменьшается - крепкий рубль, дорогие кредиты, снижение спроса остаются. Отскок в нефти может нормализоваться по мере завершения иранского конфликта и продолжения наращивания добычи ОПЕК+.
#макро
Символическое ускорение, но все равно ниже среднего последних 8 лет. Годовая держится на уровне 9,6%. Пока траектория намекает на то, что в июле ставку могут начать снижать быстрее. IMOEX на такой инфляции тоже символически вырос на 0,1%. Инфляция снижается, но проблем у компаний не уменьшается - крепкий рубль, дорогие кредиты, снижение спроса остаются. Отскок в нефти может нормализоваться по мере завершения иранского конфликта и продолжения наращивания добычи ОПЕК+.
#макро
У МКБ проблемы? Что ждет банковскую систему?
В начале июня появились слухи, что банк может быть докапитализирован за счет внешней поддержки или перейти под внешнее управление. Информация сразу от нескольких источников. А дыма без огня - не бывает, вероятно с банком творится неладное. Причины:
📍 По слухам доля реструктурированных без понижения категории качества кредитов составляет по слухам от 20-30%. Это примерно 812 b₽. То есть это практически невозвратные истории.
📍 Доля кредитов с обеспечением имуществом, депозитами, ценными бумагами – 20%. Остальные обеспечены лишь гарантиями организаций или не обеспечены вовсе.
В отчете за 2024 резкое снижение прибыли было обусловлено замедлением кредитования и формированием резервов по заблокированным активам. По аналогии с ВТБ продавали часть заблокированных кредитов, но не уложились в сроки. Теперь ЦБ якобы требует увеличить резервы под кредитные убытки более чем на 100 b₽. Это минимальный уровень, чтобы не допустить коллапса, на самом деле нужно больше.
☝️ Итоги
В мае котировки за неделю обвалились на 20%. За последние 3 месяца на 40%. Без новостей. Идет распродажа в субордах, а также снижаются облигации МКБ. Теперь причины этого падения понятны. Возможно, бенефициары избавились от части долей как раз перед началом проверок. Мы никогда не инвестировали в МКБ из-за его дорогой оценки. В банковском секторе есть Сбер, Т-Технологии, Совкомбанк, МТС-Банк, которые вырастут по мере смягчения ДКП.
Не думаем, что МКБ обанкротится, слишком большой масштаб. Банк будут спасать, возможно увидим сделку слияние. Но как вы понимаете, лучше находится вне позиции. Это предвестник возможного снижения прибылей у других банков в результате роста невозвратных кредитов. И сигнал за дальнейшее снижение ставки.
#акции #финансовый #риски
#CBOM #SBER #MBNK #SVCB #T
В начале июня появились слухи, что банк может быть докапитализирован за счет внешней поддержки или перейти под внешнее управление. Информация сразу от нескольких источников. А дыма без огня - не бывает, вероятно с банком творится неладное. Причины:
📍 По слухам доля реструктурированных без понижения категории качества кредитов составляет по слухам от 20-30%. Это примерно 812 b₽. То есть это практически невозвратные истории.
📍 Доля кредитов с обеспечением имуществом, депозитами, ценными бумагами – 20%. Остальные обеспечены лишь гарантиями организаций или не обеспечены вовсе.
В отчете за 2024 резкое снижение прибыли было обусловлено замедлением кредитования и формированием резервов по заблокированным активам. По аналогии с ВТБ продавали часть заблокированных кредитов, но не уложились в сроки. Теперь ЦБ якобы требует увеличить резервы под кредитные убытки более чем на 100 b₽. Это минимальный уровень, чтобы не допустить коллапса, на самом деле нужно больше.
☝️ Итоги
В мае котировки за неделю обвалились на 20%. За последние 3 месяца на 40%. Без новостей. Идет распродажа в субордах, а также снижаются облигации МКБ. Теперь причины этого падения понятны. Возможно, бенефициары избавились от части долей как раз перед началом проверок. Мы никогда не инвестировали в МКБ из-за его дорогой оценки. В банковском секторе есть Сбер, Т-Технологии, Совкомбанк, МТС-Банк, которые вырастут по мере смягчения ДКП.
Не думаем, что МКБ обанкротится, слишком большой масштаб. Банк будут спасать, возможно увидим сделку слияние. Но как вы понимаете, лучше находится вне позиции. Это предвестник возможного снижения прибылей у других банков в результате роста невозвратных кредитов. И сигнал за дальнейшее снижение ставки.
#акции #финансовый #риски
#CBOM #SBER #MBNK #SVCB #T
Компании с самыми высокими дивидендами
Дивидендный сезон в самом разгаре, напомним ТОП эмитентов с наиболее высокой дивидендной доходностью, по которым дивиденды можно получить до конца июля.
1️⃣ ВТБ VTBR. Удивил всех возобновлением выплат, не обошлось без вмешательства государства. Дивиденд составит 25,58 ₽. Отсечка 11.07, доходность 26%. Но вместе с дивидендами будет допэмиссия, объявить параметры могут уже в июне.
2️⃣ X5 X5. Выплатит спецдивиденд 648 ₽ за прошлые годы. Отсечка 09.07, доходность 19%.
3️⃣ Сургутнефтегаз SNGSP. Ослабление рубля до 100/$ к концу 2024 благоприятно для получения курсовой прибыли по валютной кубышке, но в следующем году дивиденд будет намного меньше. Выплата 8,5 ₽. Отсечка 17.07, доходность 16%.
По всем трем компаниям дивиденды впоследствии будут ниже. Обращайте на это внимание.
4️⃣ МТС MTSS. Стабильные выплаты согласно див. политике. 35 ₽, отсечка 07.07. Доходность 15%.
5️⃣ Транснефть TRNFP. Налоговый маневр не сильно затронул прибыль, а включение переоценки налоговых обязательств в единоразовые неденежные составляющие чистой прибыли позволило не снижать базу расчета дивидендов. Выплатит 198 ₽, Отсечка 19.07, доходность 14,8%.
6️⃣ Мосбиржа MOEX. После слабых отчетов котировки немного откатились, что дает возможность зафиксировать неплохую доходность. Выплатит 26,11. Отсечка 11.07, доходность 13,5%.
7️⃣ Россети Ленэнерго LSNGP. Компания известна стабильным ростом прибыли и дивидендов. Выплатит 25,95 ₽ на преф. Отсечка 03.07, доходность 11,6%. Остальные дочки Россетей также предлагают доходность 10-12%. Наиболее близки к LSNGP Россети Приволжье MRKP. Выплатит 0,05 ₽. Отсечка 01.07, доходность 11,9%.
8️⃣ Евротранс EUTR. Продолжает платить в долг, дивиденд за Q4 24 составит 14,19 ₽. Отсечка 17.07, доходность 11,3%. Напомним про наше негативное отношение к компании.
Снижение ставки может немного оживить див. сезон. Но конечно, он будет далек от того пиршества, что мы наблюдали в 2021 и 2023 годах, когда народ массово заходил “под дивиденды”. Сейчас ввиду высоких ставок по депозитам и высокой доходности облигаций - дивиденды выглядят менее привлекательно.
В целом, большинство компаний предпочитают выплатить по минимальному payout. Либо, как Магнит, НЛМК, Норникель, Газпром, отменить дивиденды. На наш взгляд, многие компании будут интересны под следующий дивидендный сезон 2026. Тогда ставка будет заметно ниже текущей и покупки сделанные сейчас принесут хороший профит. Поговорим об этом в следующих постах.
#акции
#VTBR #SNGSP #X5 #MTSS #TRNFP #MOEX #LSNGP #EUTR
Дивидендный сезон в самом разгаре, напомним ТОП эмитентов с наиболее высокой дивидендной доходностью, по которым дивиденды можно получить до конца июля.
1️⃣ ВТБ VTBR. Удивил всех возобновлением выплат, не обошлось без вмешательства государства. Дивиденд составит 25,58 ₽. Отсечка 11.07, доходность 26%. Но вместе с дивидендами будет допэмиссия, объявить параметры могут уже в июне.
2️⃣ X5 X5. Выплатит спецдивиденд 648 ₽ за прошлые годы. Отсечка 09.07, доходность 19%.
3️⃣ Сургутнефтегаз SNGSP. Ослабление рубля до 100/$ к концу 2024 благоприятно для получения курсовой прибыли по валютной кубышке, но в следующем году дивиденд будет намного меньше. Выплата 8,5 ₽. Отсечка 17.07, доходность 16%.
По всем трем компаниям дивиденды впоследствии будут ниже. Обращайте на это внимание.
4️⃣ МТС MTSS. Стабильные выплаты согласно див. политике. 35 ₽, отсечка 07.07. Доходность 15%.
5️⃣ Транснефть TRNFP. Налоговый маневр не сильно затронул прибыль, а включение переоценки налоговых обязательств в единоразовые неденежные составляющие чистой прибыли позволило не снижать базу расчета дивидендов. Выплатит 198 ₽, Отсечка 19.07, доходность 14,8%.
6️⃣ Мосбиржа MOEX. После слабых отчетов котировки немного откатились, что дает возможность зафиксировать неплохую доходность. Выплатит 26,11. Отсечка 11.07, доходность 13,5%.
7️⃣ Россети Ленэнерго LSNGP. Компания известна стабильным ростом прибыли и дивидендов. Выплатит 25,95 ₽ на преф. Отсечка 03.07, доходность 11,6%. Остальные дочки Россетей также предлагают доходность 10-12%. Наиболее близки к LSNGP Россети Приволжье MRKP. Выплатит 0,05 ₽. Отсечка 01.07, доходность 11,9%.
8️⃣ Евротранс EUTR. Продолжает платить в долг, дивиденд за Q4 24 составит 14,19 ₽. Отсечка 17.07, доходность 11,3%. Напомним про наше негативное отношение к компании.
Снижение ставки может немного оживить див. сезон. Но конечно, он будет далек от того пиршества, что мы наблюдали в 2021 и 2023 годах, когда народ массово заходил “под дивиденды”. Сейчас ввиду высоких ставок по депозитам и высокой доходности облигаций - дивиденды выглядят менее привлекательно.
В целом, большинство компаний предпочитают выплатить по минимальному payout. Либо, как Магнит, НЛМК, Норникель, Газпром, отменить дивиденды. На наш взгляд, многие компании будут интересны под следующий дивидендный сезон 2026. Тогда ставка будет заметно ниже текущей и покупки сделанные сейчас принесут хороший профит. Поговорим об этом в следующих постах.
#акции
#VTBR #SNGSP #X5 #MTSS #TRNFP #MOEX #LSNGP #EUTR
