​​На ПМЭФ ждут скорого снижения ставки

Для начала сами заявления с ПМЭФ:

Минэк:

🔹 Российская экономика, по ощущениям бизнеса, уже находится на грани рецессии. Дальнейшая ситуация зависит от решений экономического блока

🔹 Все понимаем, что снижение инфляции важно. Но мы постоянно упрощаем дискуссию – либо инфляция 4%, либо у нас сразу все "как в Турции". Там, где-то между полюсами, есть еще какая-то зона принятия решений (одним повышением ставки не обойтись)

Минфин:

🔹 В экономике РФ сейчас похолодание, но за ним «всегда приходит лето» (чтобы инфляция вернулась к 4%, в это нужно просто верить 👍)

ЦБ:

🔹 Срочно поменять модель, которая давала рост экономики на 3-4% в год – уже исчерпала себя

🔹 Экономика выходит из стадии перегрева

🔹 ЦБ будет снижать ключевую ставку по мере снижения инфляции. Она сейчас замедляется даже быстрее ожиданий регулятора

🔹 ЦБ продолжит настойчиво добиваться снижения инфляции до цели 4%

Добавим к этому заявления бизнеса, банков о низкой инвестиционной активности и объединим их в один тезис: все они – за снижение ключевой ставки. Даже фразы Набиуллиной содержат предпосылки, что снижение в июле может быть быстрее, чем на 1 п.п. Об этом же говорят и данные по инфляции:

📍 В мае с исключением сезонности инфляция составила 4,5%. Большая разница с прогнозом ЦБ по инфляции в 2025 (7%). А если вспомнить, что ставка 20%, то разрыв с майской инфляцией составляет абсолютно рекордные для мировой истории 15%,

📍 На плодоовощную продукцию цены продолжают снижаться с наступлением теплого периода. Снижение цен на непродовольственные товары (электроника, одежда) обусловлено в том числе укреплением рубля

📍 Растут цены на нефтепродукты, мясные и молочные продукты, тарифы на услуги рекреации и транспорта. С июля еще повысятся тарифы ЖКХ

На уровне отдельных компонентов инфляции ситуация довольно сложная, то есть, высокой ставкой не побороть рост цен в некоторых сегментах. Плюс открытые заявления министров, можно сказать, прямо обвиняют ЦБ в упрощенном подходе к борьбе с инфляцией. Недельная инфляция уже 7-ю неделю подряд ниже 0.1%. Да и ЦБ уже аккуратно отошел от жесткой риторики. Значит, в июле снижение ставки на 1 п.п. это программа минимум, а вариант с 2 п.п. весьма реалистичен. Это позитив для рынка акций, но особенно для рынка долга и ОФЗ.


#акции #макро #мнение

🤔 На ПМЭФ ждут рецессию?

На ПМЭФ особенно часто звучит слово «рецессия» и ощущения, что производство в России в одном шаге от нее. По цифрам, о которых говорит Минэк, Минфин, в экономике наблюдается охлаждение. По словам ЦБ, экономика выходит из стадии перегрева. Где истина?

Вспомним определения, рецессия – это устойчивое снижение на протяжении не менее 2 кварталов. ВВП РФ за 1 квартал вырос на 1,4% г/г против роста на 4,5% г/г в 4 квартале 2024. То есть пока даже одного квартала снижения нет. Но ВВП это запаздывающий фактор. Если посмотреть на PMI, то тут тишь да гладь - 51,

📉 Поэтому рецессии сейчас нет – есть замедление, которое может превратиться в рецессию в будущем. Очень многое будет зависеть от действий ЦБ на ближайших заседаниях. Если снизят ставку вовремя - с высокой вероятностью все обойдется. Опоздают - будет плохо.

Сводный опережающий индикатор входа экономики в рецессию (публикуется ЦМАКП ежеквартально) подрос в марте до 0,05. Критический порог равен 0,18, и до него еще пока далеко, но сила факторов, действующих в сторону роста индикатора, не снижается. Сейчас он наверняка подобрался к 0,1.

☝️ Даже если удастся избежать рецессии, есть более высокий риск затягивания экономики в стагфляцию. Экономическая активность замедляется почти фронтально по всем отраслям, бюджетный импульс уменьшается, возможности дешевого импортозамещения без существенных инвестиций исчерпаны. Даже в защитных секторах (продовольственный ритейл) начинаются проблемы с маржой. Гонка зарплат подходит к концу, все большее количество предприятий не могут повышать оплату труда прежними темами. Значит, доходы населения, которые были основным драйвером роста в 2023-2024, не будут расти прежними темпами. Вывод один и тот же самый – нужно снижать ключевую ставку. Ждем ускорения этого процесса в 3 квартале. Бенефициары прежние – банки (МТС-Банк, Совкомбанк), закредитованные компании (Сегежа, Мечел, М.Видео), металлурги (Северсталь, НЛМК), автопром (Соллерс), застройщики (ПИК, Самолет, Эталон). Спекулятивно все они имеют шансы на как минимум спекулятивный рост при снижении ставки ЦБ на 2 п.п. в июле.


#макро #мнение
#MBNK #SVCB #SGZH #MTLRP #MVID #CHMF #SVAV #PIKK #SMLT #ETLN

Ощущение, что на ПМЭФ бизнес и чиновники в первую очередь хотели рассказать ЦБ как сильно им мешает ставка

Учитывая хорошие данные по инфляции, можем увидеть снижение на 2 п.п. в июле. Этот фактор станет главным драйвером для рынка, других пока нет.

🔥 Что делать в условиях роста дефолтов ?

🎢 Поскольку на рынок в последние полгода пришло значительной количество инвесторов-физиков, то учитывая очень низкую квалификацию рядового инвестора, они стали "проливать" всё подряд из портфелей, раз один эмитент накрылся - значит и остальные "казино". Я таких cитуаций видел очень много и обычно паника длится в районе 1-2 недель максимум. Потом бумаги у физов заканчиваются, дефолты не повторяются и через месяц они опять покупают. Присоединяться ли к этому движению сейчас - это ваше дело. На мой взгляд, нецелесообразно распродавать весь портфель ВДО, скорее стоит посмотреть на его состав более пристально и исключить очевидно рисковые истории в кредитном качестве которых есть сомнения или, как минимум, сократить их доли. При этом распродажа может, наоборот, позволит добавить в портфель крепких эмитентов, попавших "под раздачу" за компанию.

🚧 Очевидно, что наибольшее давление продаж придётся (и уже пришлось) на низкие рейтинги и нефтетрейдеров. При этом "толстые пальцы" возникают регулярно и уже на панике "проливали" Полипласт до 76%, Хромос до 65%, ТАЛК до 60% и список можно продолжать долго. Никаких известных проблем с этими компаниями, да и с подавляющим большинством остальных подвергнувшимся распродаже - сейчас нет. Возможно кто-то распродаёт портфель по рынку, возможно это маржин-колл. Для того, чтобы не повторять таких ошибок и не продать бумаги из портфеля за бесценок, необходимо учитывать ликвидность стакана при продаже и по максимуму пользоваться лимитными заявками, а не по рынку.

🛟 Если дефолты будут продолжаться в низких грейдах (ниже BB), то это не способно вызвать сколь-либо значимые изменения на долговом рынке. Вот дефолт эмитента с А-рейтингом, а лучше не один, действительно способен привести к более ощутимому оттоку средств инвесторов, с большим давлением на котировки. Пока этого не случилось, я бы не переживал и не поддавался бы страху.

🧰 Ещё раз повторю, что если вас беспокоит портфель, то это значит, что он неправильно собран. Либо по риску, либо по диверсификации, либо по условиям (оферты/амортизации), а чаще есть всё вышеназванное. Такие моменты на рынке выводят инвесторов "из зоны комфорта" (мы сидим, а купоны капают) и заставляют понять, что рынок это работа и делать её всё равно придётся, если не хотите остаться "у разбитого облигационного корыта". Вместо паники и большого желания нажать кнопку Sell, нужно системно проанализировать свой портфель и только после этого провести необходимые (возможно неприятные) корректировки. Зато в следующий раз, когда начнётся очередная волна дефолтов, вы будете к ней готовы и морально и фундаментально.

P.S Евротранс тоже нефтрейдер, если что 😀 Как никак 77% выручки от этого направления. И долги набирают каждый месяц и в облигациях, и в ЦФА. Ах, да есть же заправки, но их наличие не помешало уйти в дефолт Нафтатрансу. Есть над чем подумать держателям бумаг.

#про_рынок

Как не нарваться на дефолт

​​Стратегия до конца года - как заработать в боковике.​​

🔎 Этот и другие вопросы мы разобрали на Unity на этой неделе:

1️⃣ Россети Московский Регион – могут ли солидные дивиденды остаться в прошлом?

2️⃣ С каким расчетом и когда покупать АФК Систему?

3️⃣ Стоить ли брать Элемент на абсолютных минимумах?

4️⃣ Насколько привлекателен Акрон при текущих ценах на удобрения?

5️⃣ Россети Центр – станет ли фаворитом в отрасли в сезоне дивидендов-2025?

6️⃣ Безопасно ли покупать ВТБ под ближайшие дивиденды?

7️⃣ Почему котировки КЛВЗ Кристалл не реагируют на положительный отчет и успехи продуктовой трансформации?

8️⃣ В чем основная проблема бизнеса М.Видео?

9️⃣ Фармсинтез, самый дешевый в отрасли – прибыльный кейс или стоимостная ловушка?

🔟 Что стало лейтмотивом высказываний бизнеса и властей на ПМЭФ?

1️⃣1️⃣ Как не нарваться на дефолт в облигационном портфеле?


📈 Ideas

🇷🇺 В спекулятивном портфеле РФ:
Неделя выдалась достаточно скудной на события. Вопреки ожиданиям рынка да и нашим тоже ПМЭФ не дал особого позитива и определенности, поэтому в пятницу мы видели вечерние продажи спекулянтов.

Теперь переходим к следующему отрезку - до заседания ЦБ в июле. Основные задачи:
▪️ избежать падения на санкциях/разочаровании в переговорном треке
▪️ отыграть снижение ставки в июле, также как мы это сделали в июне
▪️ есть несколько опережающих сигналов по ряду компаний, которые еще не в рынке. На их основе будут шорт и лонг сделки. Некоторые связаны с див гэпами.
▪️ видим большую возможность в валюте ищем момент для более агрессивной ставки
▪️ в Иране рано или поздно будет деэскалация, что откроет возможности для шорта нефти и золота

🇷🇺 В долгосрочном портфеле РФ:
Вышли из еще одной позиции, на этот раз в минимальный плюс. Все еще сохраняем весомую долю в кэше, который будет активизирован на панике.

📍 Приобрести подписку
📍 Задать вопрос

Перекрытие Ормузского пролива и взлет цен на нефть?

В выходные США нанесли удар по Иранским ядерным объектам. Американцы сообщили, что это разовая акция и если Иран не ответит, то США больше не планируют вмешиваться в конфликт с Израилем напрямую.

Иранское руководство встало перед непростой дилеммой. Втягивание США в конфликт им точно не нужно. Но и не ответить – показать слабость. Обычно в таких сценариях использовался ограниченный/ символический ответ, что позволяло сохранить лицо. Например, в 2020 году после уничтожения Иранского генерала Сулеймани.

Со стратегической точки зрения, Ирану куда выгоднее ограничиться жесткой риторикой и не рисковать даже символическим ответом. Страна, итак, находится в очень тяжелом положении и не может отбиться в небе от Израиля. Но логика не всегда работает в таких ситуациях.

Ормузский пролив

Еще раз напомним, что перекрытие нанесет удар прежде всего по 2-м ключевым союзникам Ирана: Катару и Китаю и, по сути, даст повод Трампу полноценно вмешаться в конфликт, да и ряд других союзников, он сможет привлечь. Нужно ли это все Ирану? Точно нет. Такой шаг выглядит оправданно только при отчаянной ситуации. Возможно, будут какие-либо выборочные обстрелы определенных судов. Но это совсем другая история.

Иранский парламент призвал блокировать пролив, но финальное решение принимается не там. Не нужно путать разглагольствования с реальными действиями.

Итоги

Российские инвесторы ожидали более сильного роста цен на нефть, но для этого нужны реальные действия, а не словесные интервенции Иранцев. Реальные действия – это блокировка пролива или удар по базам США.
Наступает ключевой период для фондового рынка. Иран либо рискнет и попытается ответить США в ближайшие 12-48 часов, либо сфокусируется на противостоянии с Израилем и тогда пик эскалации будет пройден.

Не стоит пытаться угадать как ответит Иран. Они и сами еще, вероятно, не решили. Но в ближайшие 2 дня развилка будет пройдена. Либо США втянутся в масштабный конфликт и тогда нефть имеет шансы на рост в сторону 85-90$. Либо Иран ответит символически/проигнорирует атаку США и сфокусируется на Израиле. В таком сценарии нефть и золото отправятся вниз. Сейчас возможны все сценарии, лучше сохранять осторожность.

Блокада Ормузского пролива возможна, но это все еще маловероятный сценарий, т.к. сам Иран получит от этого шага больше ущерба чем пользы. Возможен выборочный обстрел танкеров, но это сложная история для анализа.

👍 Ростелеком объявил дивиденды

Самыми последними из крупных компаний рекомендовали 2,71 руб. на обычку (доходность 5,1%) и 6,25 руб. на преф (доходность 11,8%). Префы почти не реагируют, обычка летит вниз на 3%.

С учетом принятой весной новой див. политики распределение было ожидаемым. Префы теперь интереснее обыкновенных акций. Но сам Ростелеком интереснее станет при ставке ЦБ в 10-12%, когда проще будет обслуживать долг и пойдут на IPO РТК-ЦОД, Солар. Пока подытожим, что дивиденды, несмотря на сложный баланс, все равно платят.

#Рынок

Источник

Era Media

​​❓ Ослабление рубля откладывает из-за эскалации на Ближнем Востоке

Из-за конфликта с Ираном США с вероятностью 99% не объявят санкции. Во-первых, это риск подорожания нефти, нефтепродуктов и разгона инфляции, в том числе в Штатах. ФРС не снижает ставку из-за тарифов, а рост цен на нефть оттянет это событие. Во-вторых, у администрации Трампа просто нет времени этим заниматься до конца эскалации на Ближнем Востоке.

Тем не менее, после нормализации цен на нефть санкции снова вернутся в поле зрения Трампа. На него давят республиканцы, ЕС, да и почти всем очевидно, что переговоры в тупике.

💸 Вторая причина - рост цен на нефть

Сырье подорожало – поступления в бюджет увеличатся, экспортеры получат больше, правительству вмешиваться не нужно. Во-вторых, идет дивидендный сезон. Экспортеры типа Роснефти, Сургутнефтегаза, Газпром нефти в июле будут выплачивать дивиденды – идет обмен валюты на рубли. Правда этот эффект во многом перекрывается сезоном отпусков.

Итоги 📊

Таким образом, из-за эскалации на Ближнем Востоке в ближайшие 2-3 недели не ждем санкций и ослабления рубля. Скорее, будет боковик, в котором рубль находится последние недели. Процесс ослабления рубля вероятен после снижения эскалации. По-прежнему не считаем своевременными покупки нефтяников (Лукойла, Татнефти, Газпром нефти). Пока отскок в нефти не выглядит устойчивым.


#макро #мнение
#ROSN #SIBN #LKON #TATN #SNGSP

Конфликт на Ближнем Востоке закончен?

🗣Ответ Ирана

Вчера вечером Иран нанес удар по американской базе в Катаре. Предупредив о своей атаке за несколько часов и выпустив небольшое число из ракет, все из которых были благополучно сбиты. Все по сценарию 2020 года, когда был нанесен такой же чисто символический удар без жертв в отместку за уничтожение генерала Сулеймани. Иранцы сохраняют лицо, американцы не несут потерь и могут не отвечать на атаку. Все довольны.

Многие российские трейдеры, которые любят на каждом Ближневосточном кризисе ждать нефть по 100$ (отмотайте ленту в телеграм каналах на пару дней назад) без какой-либо глубокой аналитики – громко возмущались «удар нанесен, почему нефть не улетела в потолок». Но на таких событиях зарабатывают крупные американские фонды, которые еще за несколько часов до удара получили сообщение об эвакуации американской базы в Катаре и легко спрогнозировали сценарий имея больше информации.

👤 Трамп объявляет перемирие

Ночью по Москве Трамп объявил о достижении перемирия между Израилем и Ираном, которое начнется сегодня. Утром Иранские СМИ подтвердили перемирие. Также глава МИД Ирана заявил, что прекратят обстреливать Израиль если увидят аналогичный шаг от Израильского правительства. На текущий момент обстрелы еще продолжаются, но с высокой вероятностью завершатся сегодня.

Смысла в продолжении конфликта для обеих сторон нет. Израиль нанес тот урон по ядерным объектам, который был в состоянии нанести и отбросил ядерную программу назад (на сколько лет пусть рассуждают специалисты). Также вместе с США они показали, что готовы вернутся в будущем и повторить если ядерная программа будет продолжена. Иран в свою очередь получил удар по ПВО и ВКС и ему требуется время на восстановление и подготовку к новому ранду противостояния с Израилем через прокси.

Итоги 📊

Энергетические объекты не бомбили, значимого сокращения добычи не будет, поэтому нефть откатывается назад, к уровням до удара. Трамп закрывает один из важных для себя переговорных треков и теперь может сосредоточиться на тарифных переговорах. Также для США это открывает путь к санкциям против РФ, которыми снова недавно угрожал американский сенатор. Вероятно, этот вопрос снова будет в повестке в июле.

Для российского рынка быстрый откат цен на нефть – негатив. Важный урок для неопытных участников – не нужно на каждом Ближневосточном кризисе бежать покупать нефть. Они имеют разную природу, требуют анализа и сложно предсказуемы. А иногда и вовсе нужно иметь информацию с места событий (в данном случае развязка пришлась на эвакуацию в Катаре), чтобы заработать.

☝️Основной фокус внимания теперь на ключевые события июля: затухающий мирный трек и снижение ставки ЦБ.

​​ВсеИнструменты.ру – обещали золотые горы, вместо этого ушли в убыток

Лидер отечественного DIY-рынка ушел в убыток по МСФО за Q1 25:

📍 Выручка 40,7 b₽ (+19% г/г)

📍 EBITDA 2,7 b₽ (+2% г/г)

📍 Чистый убыток 670 m₽ (год назад прибыль 663 m₽)

📍 Net Debt/EBITDA 1,7 (+1,3 пункта г/г)

Выручка растет двузначным темпом за счет B2B-сегмента, где увеличили клиентскую базу на 11%, долю более маржинального импорта и СТМ до 13%. Средний чек вырос на 21% г/г. Ставка на бизнес-клиентов и эксклюзивный импорт позволяет наращивать валовую прибыль на 30% г/г и удерживать ее маржу выше 30% – в рамках ожиданий руководства.

Чистый убыток обеспечен 3 факторами:

🔸 Рост фиксированных расходов (транспорт, амортизация) на 25-60% г/г на фоне расширения складской инфраструктуры

🔸 Жесткая ДКП. Из-за взятого долга на развитие и привязки арендных платежей к ставке ЦБ процентные расходы составили 85% EBITDA. Сам долг – всего 40% капитализации, но есть еще арендные обязательства на 50% капитализации

🔸 Рост расходов на персонал. Видимо, вдохновились темпами роста выручки и валовой прибыли. Да и складов с ПВЗ стало больше. От этого затраты на штат выросли на 50% г/г + выплатили 127 m₽ компенсаций на основе акций.

Добавили негативное влияние малоснежной зимы (снижение спроса на зимний ассортимент) и общее замедление строительной активности. По сути, это главный фактор слабых результатов. Ситуация похожа на Henderson: сначала рост на 35-40%, потом скатывается до 15-20%. EBITDA вообще практически не выросла. Руководство сохраняет прогноз роста валовой прибыли в H1 25 на 25-30% г/г и доли СТМ 12,5-13% в выручке. Фактически, она уже такая. Но без снижения ставки ЦБ вылезти из убытка будет сложно. Повышать чек так же, как в 2024, не получится. Отрасль – не защитная и спрос на инструменты эластичен + есть конкуренция с маркетплейсами.

📝 Не считаем VSEH интересным даже при снижении ставки ЦБ из-за высокой оценки. FWD P/E 12 – почти в 2 раза дороже Henderson, но fashion-ритейлер хотя бы остается прибыльным и платит дивиденды. Рынок недоволен некоторыми IT компаниями, которые после IPO в 2024 году немного не дотянули до своих прогнозов. Но VSEH переплюнул всех. Вышли дороже всех IT и не то, что не дотянули, а скатились в убыток при нулевом росте EBITDA. Хуже инвесторов наколол только КЛВЗ Кристалл.


#акции #потребительский #риски
#VSEH #HNFG #X5#KLVZ

Почему недвижимость — лучшая инвестиция?

Недвижимость — актив, с которым редко совершаются спонтанные сделки. Продать её быстро сложно, а значит — решение об инвестировании чаще принимается осознанно и в долгую.

Но если управлять ею самостоятельно — появляются риски, расходы и сложности. Альтернатива?
Закрытые паевые инвестиционные фонды (ЗПИФ) — инструмент, сочетающий доходность и сбалансированный риск.

🏢 ЗПИФ «Парус Двинцев» (ISIN: RU000A1068X9)
— актив: 56 700 м² офисов в БЦ «Двинцев», Москва, рядом с м. Савеловская
— стоимость объекта: 10,27 млрд ₽
— арендаторы: >20 компаний, включая SAMSUNG, Geely, Сбер Сервис
— прогноз доходности от УК: 30,01% (выплаты + рост стоимости пая)
— паями можно торговать на Мосбирже
— стоимость пая: ~910 ₽
— доступ только для квалифицированных инвесторов

Плюсы фонда:
Прозрачная структура — один конкретный объект
Класс А, гибкие договоры аренды
Порог входа — ниже 1000 ₽
Регулярная отчётность

Новый фонд: ЗПИФ «Парус-Красноярск» (ISIN: RU000A108UHO)
— актив: логистический парк
— торги начались: 25 апреля 2025 г.
— стоимость пая: 900 ₽

💡 Вывод:
Хороший баланс: реальный актив, высокая доходность и контролируемый риск. Если ищете альтернативу акциям и депозитам — обратите внимание.

Кто больше всех заплатит в 2 ближайших див. сезона

Понимаем, что большинство инвесторов на нашем рынке такими горизонтами не мыслят , но это более грамотный поход - смотреть на выплаты текущим летом через призму лета 2026 года. Т.к. к лету 2026 ставка точно будет намного ниже текущей. И переоценка компаний будет идти как раз к лету 2026 года, когда дивиденды будут иметь намного более высокую ценность на фоне снизившихся ставок по депозитам.

🔎 Продолжение по ссылке

РУБИО – ДАЛЬНЕЙШИХ САНКЦИЙ В ОТНОШЕНИИ РФ ПОКА НЕ БУДЕТ

👉 «Трамп будет знать подходящее время и место для новых экономических мер, и администрация работает с Конгрессом, чтобы убедиться, что они предоставят Трампу соответствующую гибкость. Но как только это произойдет, это будет означать, что окно для переговоров с Россией, скорее всего, закрыто.»

❗️ «Если бы мы сделали то, чего все здесь от нас хотят (это санкции РФ), мы, вероятно, потеряли бы нашу способность говорить с ними о прекращении огня, и тогда кто бы с ними разговаривал?»

💡 США надеется на урегулирование конфликта дипломатическим путем. Но эта позиция хрупкая. Боевые действия продолжаются, даты переговоров РФ-Украины пока нет, да и вряд ли они будут результативными. Так что, в конце июля-августе санкции США все-таки могут быть введены ☝️

#Геополитика

Era Media

⛽️ Евротранс – банкротство вопрос времени?

Компания решила снова повеселить рынок и впечатлить доверчивых инвесторов и озвучила долгосрочные цели:

📍 Стоимость акции 740-2000 ₽ к 2035 (в 2027 – 210-330 ₽)

📍 Рост EBITDA на 15-30% ежегодно в течение 2028-2035

📍 Рост чистой прибыли на 15-30% ежегодно в течение 2028-2035

📍 Debt/EBITDA снизится до 1 по итогам 2035 (2,3 по итогам 2024)

📍 Рост объема выплачиваемых дивидендов от 10% до 20% за каждый год в течение периода с 2028 по 2035

📍 Увеличение количества АЗК до 90 к 2035 (58 шт. на данный момент)

📍 Увеличение точек быстрых ЭЗС до 1000 к 2035 (126 шт. на данный момент)

Здесь можно ознакомиться с нашим мнением по компании.


Зачем все эти бесконечные обещания?

Напомним, что компания занимает под ставку 30%, имеет маржу EBITDA в 9%, а дивиденды платит за счет средств от IPO и привлеченного долга. Менеджмент одной рукой раздает щедрые обещания, а другой рукой продал акций на 325 млн рублей в начале июня. Ждут через 2 года 330 рублей и продают по 120, да еще и перед крупными дивидендами. Очень логично. Все эти обещания нужны для того, чтобы продать свои акции подороже и дальше привлекать долг.

Но менеджмент ведь возвращает дивиденды в капитал?

Те кто видел видеозвонки компании, знаю, что менеджмент возвращает свои дивидендов в капитал компани. Но никто не знает как именно они их возвращают. Скорее всего они уходят в основные средства или запасы, которые за год выросли на 55%. Их сложно проверить на реальную стоимость, зато легко обесценить. То есть менеджмент может внести несколько млрд рублей, а потом также легко их списать. Акционеры радуются, а реальных денег в компании нет.

Эффективность

С IPO привлекли 38 b₽ долга (не считая средств полученных от IPO) и построили всего 2 АЗК. Заправка за 20 b₽ это вверх эффективности. Еще смешнее, что весь Евротранс оценивается в … 20 b₽. За 2025 планируют построить 5 шт., в последующие 10 лет – около 3 шт. ежегодно. Слабо верится, т.к. за последние 10 лет компания построила всего 10 заправок.

У компании есть опыт … специфический

В 2016 году Трасса (сейчас входит в Евротранс) лихо опрокинула почти все крупнейшие банки, реструктурировав долги свыше 20 млрд руб. Не стыковок полно было уже тогда, например имели 80 (!!) открытых кредитных линий в 30 банках, иначе говоря, в каждом крупном банке РФ. Не смогли сделать рефинанс в одном из банков, после чего и остальные начали что-то подозревать и отрубили доступ к рефинансу Трассы. Тогда гендиректором Трассы был Олег Алексеенков - текущий гендиректор и бенефициар Евротранс

☝️Собственно аналогичный сценарий возможен и сейчас. Ставка высокая, а банки закрывают доступ к кредитным линиям для подозрительных компаний. В таком случае у EUTR останется 38 млрд облигационного долга (+ ЦФА) и конец будет уже не за горами. Кто сидит в этих бондах? В основном физики… На IPO юр. лица полностью проигнорировали размещение. В акциях тоже одни физики.

Недавно обанкротились 2 нефтетрейдера а EUTR это прежде всего нефтетрейдер, а потом уже заправки. Поэтому настоятельно рекомендуем вам обдумать ваши позиции в компании, это касается и акций и облигаций. Мы много раз предупреждали о том, что инвестировать в компанию рискованно. Разошлите этот пост вашим друзьям, возможно он сбережет кому-то деньги. Кто-то же держит эти акции и облигации EUTR.


#акции #потребительский #риски
#EUTR

🟩 Инфляция +0,04%

На уровне прошлой недели и минимумы с начала года. Годовая замедлилась до 9,4%. Комментировать особо нечего, так как все дезинфляционные тренды сохраняются. Но теперь рынок реагирует позитивнее, так как при такой динамике вероятность ускорения темпа снижения ставки ЦБ в июле, хотя бы до 2 п.п., становится выше.

#макро

​​Государство поможет IT компаниям и рынку, ждем роста котировок?

Власти снова пытаются повысить престиж фондового рынка. До 1 октября ЦБ и Кабмин должны предложить меры по:

📍 Повышению интереса приобретения акций технологических компаний, реализующих проекты технологического суверенитета (через смягчение регуляторных требований)

📍 Поддержке IT-компаний, собирающихся стать публичными

📍 Налоговому стимулированию для покупок акций на IPO и SPO (в т.ч. через отмену минимального срока владения и предельного дохода от продажи, использовавшихся для налоговых вычетов)

🔸Акции Яндекса, Астры, Positive росли на 1,5-4%. Без конкретики невозможно спрогнозировать насколько эффективными будут планируемые меры.. На основе предыдущих подобных решений, не ожидаем мощного эффекта. Например, знаменитое повышение капитализации фондового рынка до сих пор обсуждается и многими признается и вовсе нереалистичным.

🔸Скорее, для компаний дело ограничится субсидированием R&D, льготными займами, для инвесторов – снижением НДФЛ при сделках с IT-акциями или повышением налогового вычета по ним. Не менее результативной мерой было бы исключение налога на материальную выгоду, возникающее при покупке на IPO (когда котировка первого торгового дня выше цены размещения). Но в поручения это не вошло, ЦБ с Минфином все еще спорят, кто должен решить вопрос.

❗️Самая лучшая и простая мера – ускорение снижения ставки ЦБ. В этом случае сами компании начнут улучшать свои финансовые показатели, что автоматически повысит интерес инвесторов к ним. Отчеты Астры, Iva, Диасофта, Аренадаты, Positive говорят о переносе/сокращении отгрузок, сроков признания выручки именно из-за жесткой ДКП, влияющей на желание бизнеса расходовать средства на IT-услуги.

Почти все IT-компании – неплохо справлялись, пока не попали под высокую ставку ЦБ. Если к концу 2025 ставку снизят до 15-16%, IT успеет вырасти и без господдержки. Равно как и IPO – в 2026 по мере смягчения ДКП увидим рекордное количество размещений.

☝️А пока, чтобы инвесторы заинтересовались налоговыми льготами, нужно, чтобы им было с чего платить налог (прибыль от покупки акций IT-компаний). Не ожидаем серьезного изменения баланса сил, максимум локальный рост. Однако, возможно, предложения Минфина нас удивят.


#акции #мнение
#YDEX #ASTR #POSI #DATA #IVAT #DIAS

​​Застройщикам не расширили льготную ипотеку – что ждет отрасль дальше?

В апреле Путин заявил о необходимости улучшить ситуацию с ипотекой в стране, в конце мая поручил Правительству до 15 июня дать предложения по расширению льготных программ на семьи с детьми до 14 лет. Котировки девелоперов росли на 2-7%. В итоге 20 июня Минфин предложил отложить реализацию программы. Бумаги Эталона, ПИК, Самолета уже упали на 3-7%. Также, на ПМЭФ власти заявили, что поддержат отрасль налоговыми маневрами, а не денежными.

Отказ от расширения программы в текущих условиях дефицита бюджета логичен:

🔹 Учитывая текущие ставки, субсидирование льготной ипотеки обойдётся в сотни b₽. Бюджет на этот год давно утверждён, ФНБ вместе с нефтегазовым доходом сокращается – не до поддержки отрасли. Расходы на субсидирование ипотеки и без расширения действующих программ в 2025 и так составят около 2 t₽, или около 5% всех бюджетных затрат

🔹 Расширение числа потенциальных участников ипотечных программ не способно кардинально улучшить спрос, ибо цены на жилье продолжают расти и для многих семей даже льготный % является заградительным

🔹 Льготные программы имеют не только полезные эффекты, но и много отрицательных, в частности они приводят к росту цен на жилье

Застройщикам сейчас трудно и они явно надеялись на новую программу. Начал сокращаться ввод жилья, продают землю и объекты для поддержания ликвидности. Вероятно, впереди – рост недостроев, возможно, и банкротств. Именно поэтому мы смотрим на отрасль долгосрочно негативно. Тем более котировки ЛСР, Инграда вообще не упали, как будто кризиса и не было.

☝️Отметим, что в отчетах мы увидим сильное ухудшение уже в 2026-2027 годах, т.к. в этом году вводятся дома проданные в “жирный” для отрасли период, но этот запас будет постепенно сходить на нет. Государство, скорее всего рассчитывает, что отрасль выдержит за счет скорого снижения ставки. Мы на отрасль смотрим негативно и считаем, что требуется значительное снижение ставки, иначе нас ждут несколько лет слабых результатов, что приведет к медленному росту котировок.


#акции #девелоперы #мнение
#PIKK #SMLT #ETLN #LSRG #KFBA

Пётр у себя заметил, что капитализация нашего 🏛 российского фондового рынка очень сильно отстала от рублёвой денежной массы M2. Согласиться с ним можно.

Наш рынок потенциально может сделать +113% с текущих:

Я про этот пост - https://www.tg-me.com/analytics_moex/6434

П.с. если что, на Петра можете смело подписываться.

☝️У Петра один из лучших каналов в инвест сфере. Хотя бы заглянуть точно стоит.