Недельная инфляция: перед ЖКХ

Индекс цен с 24 по 30 июня вырос на 0.07% н/н

i) соответствует 0.08% с.к.* | 4% SAAR

ii) годовая инфляция, по нашим оценкам, составила 9.4% г/г

iii) средняя инфляция за последние 7 лет для этой недели составляет 0.11%, целевая – 0.08% н/н

iv) в середине наших ожиданий в +(0.04–0.10)% н/н

⚖️Меры базовой инфляции с прошлой недели продолжили ускоряться:

i) медианная инфляция – до 0.11% с 0.07% н/н с.к.

ii) инфляция без плодоовощей – до 0.12% с 0.08% н/н с.к.

iii) доля товаров, индексы цен с с.к. на которые растут, выросла до 80% с 77%, а доля товаров, индексы цен на которые растут быстрее цели, – до 62% с 54%

🚌 Выросли индексы цен на общественный транспорт (на 0.3% н/н)

• Цены на проезд продолжат расти в ближайшие недели из-за индексации тарифов в регионах: на след. неделе увидим рост цен в Улан-Уде, также летом, скорее всего, вырастут тарифы и в других регионах

📈На следующей неделе в отчете отразится рост тарифов ЖКХ

🎯Наш прогноз на июнь: +0.2% м/м | 9.4% г/г

* с.к. = с сезонной коррекцией

@xtxixty

❔Как изменится объем валютных операций в июле?

💡С 7 июля по 6 августа чистые продажи валюты будут равны 9.7 млрд руб. в день

• С 6 июня по 4 июля чистые продажи валюты составляли 7.4 млрд руб. в день

❔Из чего они складываются?

i) продажи валюты на 1.1 млрд руб. в день – Минфин ожидает, что в июле нефтегазовые доходы будут ниже базового уровня на 25.8 млрд руб.

ii) покупки валюты на 0.3 млрд руб. в день – НГ доходы в июне оказались на 7.1 млрд руб. выше ожиданий Минфина

iii) продажи валюты в объеме 8.9 млрд руб. в день – объем "нерегулярных" операций вне бюджетного правила в 2п25 практически не изменился

@xtxixty

Можно ли «купить» рост экономики высокой инфляцией, как спрос «копился» годами, какие инвестиции повышают производительность и почему прогнозист должен быть консервативным: «Эконс» публикует тезисы с сессии Финансового конгресса, посвященной росту экономики.

На полях Финконгресса мы нашли доказательство того, что ДКП работает

• В 4к24 и 1к25 вклад финсектора в разрыв выпуска статистически увеличился (см. график), что расчетно объясняется тем, как рассчитывается дефлятор для услуг коммерческих банков

💡Физический смысл же для нас следующий:

• услуги коммерческих банков с ростом КС и из-за невозможности переносить рост ставок в конечные цены для потребителей стали значительно больше "отъедать" от реальной добавленной стоимости остальных секторов экономики

• производители стали больше "платить" из своей реальной добавленной стоимости за предоставление услуг коммерческих банков, что заставит их в конечном итоге сокращать остальные издержки

@xtxixty

Макро – week ahead

🗓Чего ждать на этой неделе?

• В пятницу Росстат отчитается об инфляции в июне (наша оценка +0.2% м/м | 9.4% г/г), а в среду узнаем, как изменился ИПЦ на первой неделе июля (ждем +(0.67–0.82)% н/н – были проиндексированы тарифы ЖКХ)

• ЦБ опубликует обзор рисков финансовых рынков, материал о денежно-кредитных условиях (в котором, скорее всего, будут предварительные оценки кредитования в июне), а также представит оценку платежного баланса за май

• Минфин расскажет об исполнении федерального бюджета в июне. По нашим оценкам, дефицит за месяц мог составить 0.3–0.5 трлн руб., а накопленный с начала года дефицит – расшириться до 3.7–3.9 трлн руб. (фактор неопределенности – расходы в последние дни месяца)

⏪Новости прошлой недели

• Накопленный с начала года рост денежных агрегатов по итогам июня остался вблизи средних уровней 2017–19

• В данных Росстата о социально-экономической активности за май не было заметных признаков переохлаждения. По нашим расчетом, рост выпуска базовых секторов ускорился до 1.2% м/м с.к.

• Безработица в мае обновила исторический минимум, составив 2.2%. Остальные метрики напряженности на рынке труда не дают однозначной картины

📊Курсы ЦБ USDRUB и CNYRUB на конец недели – 78.8 и 11.0, индекс Мосбиржи за неделю снизился на 0.2%

@xtxixty

❔Как работать с недельными оценками ИПЦ?

🔗В приложенном документе вы найдете информацию о том, как:

i) декомпозировать недельный ИПЦ на вклады компонент:

подстановка весов месячного ИПЦ приводит к большой ошибке агрегации + Росстат осуществляет досчет на ненаблюдаемые компоненты

=> рассказываем, как подобрать веса так, чтобы ошибка MAE агрегации в среднем составляла 0.02

ii) устранять сезонность в недельных рядах:

для сезонной корректировки недельного ИПЦ мы используем модели Prophet, MoveReg и STL + рассказываем, какие статистические тесты применяем для идентификации сезонности

💡Бонусом о сезонной корректировке недельных оценок ИПЦ отдельная статья: https://voprstat.elpub.ru/jour/article/view/1918

@xtxixty