Telegram Web Link
📈📉#аналитика
В связи с изменением риторики ЦБ РФ в сторону более жестких денежно-кредитных условий мы решили порассуждать, какие компании на фондовом рынке будут от этого выигрывать, а каким будет тяжело.

Общий принцип следующий: чем у компании выше финансовая долговая нагрузка, причем не льготная или проектная, тем ей будет хуже, т.к. у неё вырастут расходы на обслуживание долга, что приведет к падению чистой прибыли и свободного денежного потока акционерам. Чем у компании выше денежная подушка, тем больше она будет зарабатывать на процентах, а значит иметь опережающую динамику по чистой прибыли и денежному потоку по сравнению с выручкой.

Итак, кто же бенефициар на российском рынке?
1. Интер РАО. Компания имеет практически 524 млрд. рублей чистой денежной позиции. Например, по итогам первого квартала доход от «кубышки» составил 20 млрд. рублей при операционной прибыли в 40 млрд. рублей
2. Сургутнефтегаз. Здесь чуть сложнее, т.к. по нашим оценкам компания имеет лишь 25% денежных средств в рублевых депозитах, остальное в валютных, где ставки подросли, но всё ещё остаются на довольно низком уровне.
3. Мосбиржа. Уже два квартала подряд процентные доходы биржи превышают комиссионные, а более 90% инвестпортфеля биржи размещаются в рублевые инструменты.
4. Headhunter (HHRU), CIAN – у HHRU на 1 кв. 2024 скопилось уже 498 рублей кэша на акцию, а у CIAN 106 рублей на акцию.
5. Лукойл, Татнефть – компании также имеют чистую денежную позицию.

Компании, где в целом есть условия для выигрыша, но есть и нюансы:
1. ММК, Северсталь, НЛМК – несмотря на чистую денежную позицию компании сейчас наращивают капитальные расходы, что занижает эффект роста ставок.
2. Сбербанк, БСПБ – банки в целом нейтральны к росту ставок, т.к. с увеличением чистой процентной маржи снижаются темпы роста кредитного портфеля и могут расти отчисления в резервы

Ну и аутсайдеры высоких ставок:
1. Сегежа. Компании хуже с каждым днем из-за растущей долговой нагрузки. Денежного потока не хватает на проценты.
2. АФК Система. Компания также активно наращивала долг. Но в отличие от Сегежи ещё далека от плохого финансового положения, плюс остается опция продажи своих дочек на IPO или стратегическому инвестору.
3. Мечел. Несмотря на заметный прогресс с долговой нагрузкой, пока ещё ситуация остается тяжелой. По итогам 2023 года Чистый долг/EBITDA составлял 2,9х.
4. Русал. Компания исторически имеет высокую долговую нагрузку, однако сейчас её обслуживание становится гораздо тяжелее из-за сократившихся дивидендов от Норникеля.
5. М.Видео, Окей – компании высокозакредитованы и, по сути, работают не на акционеров, а на кредиторов.
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍56🔥31
Уважаемые подписчики канала!

Все мы знаем, что Telegram является приложением, в котором особое внимание уделяется безопасности и конфиденциальности, но как и любая другая коммуникационная система, она может быть подвержена атакам.

Мы ценим и дорожим каждым из вас, поэтому хотим заранее всех уведомить и предупредить возможные негативные сообщения, которые могут поступать от лицо канала SolidPro.

Ответственно заявляем, что ни один из официальных каналов АО ИФК "Солид" (СОЛИД Брокер) не проводит никакие опросы и не ведёт сбор средств в формате личной переписки через TG.

Будьте бдительны! Негативно настроенные люди (боты) могут выдавать себя за подписчиков нашего канала и обращаться к вам в личном сообщении с непринуждённым вопросом, втягивая в дальнейшую переписку и принуждая к определённым действиям.

Чтобы защититься от подобных афер и сомнительных схем в данном TG-канале, просим:
📛 Проверяйте личность с кем вступаете в переписку
📛 Будьте осторожны с ссылками
📛 Не делитесь личной информацией
📛 Рекомендуем использовать двухфакторную аутентификацию (2FA)

ЛУЧШЕ ПЕРЕБДЕТЬ, чем НЕДОБДЕТЬ

(Козьма Прутков)
👍51🔥3
💥 🎊 Йо-ху!

НРА повысил СОЛИД Брокер некредитный рейтинг
до уровня "АА+", прогноз "Стабильный".
Дата присвоения 5 июня 2024 г.

С официальным ПРЕСС-РЕЛИЗОМ, обоснованием и дополнительной информацией можно ознакомиться на сайте Источника.
🔥58👍254🤣1
🏦#ткс #комментарий
В «Тинькофф» (Т-Банке) рассказали детали интеграции с Росбанком – Ведомости.

«По результатам успешности этой интеграции, можно посчитать, мы войдем в топ-5 крупнейших игроков [по капиталу], а в 2026 г. у нас есть все шансы стать вторым крупнейшим финансовым институтом страны» - рассказал предправления «Тинькофф банка» Станислав Близнюк. У «Тинькофф» есть огромный задел с точки зрения наращивания бизнеса, но нет достаточного капитала для амбициозного роста, отметил Близнюк: «У нас есть все инструменты для того, чтобы нарастить пассивы, – база растет, люди к нам приходят. Но должен быть баланс, и надо наращивать активы, кредитуя клиентов. А эта составляющая достаточно жестко привязана к размеру капитала и нормативам». «И мы, как собака на сене, сидим на большой клиентской базе, но не можем ее в полной мере реализовать», – посетовал Близнюк. Сделка слияния и поглощения (M&A) подходит лучше. В поисках иного выхода из ситуации «Тинькофф» обратил внимание на Росбанк – актив «с хорошим, честным и чистым» капиталом, рассказал топ-менеджер. Если эти две истории объединить, то получится дополнительный капитал для бизнеса Т-Банка, чтобы дальше давать больше продуктов клиентской базе и тем самым выходить на большую монетизацию с возвратом на капитал (ROE) от 30% и выше, сказал топ-менеджер.

Наш комментарий.

В принципе, менеджмент ТКС Холдинга в этом интервью сам озвучивает инвестиционную идею. Банку был необходим капитал для роста выдач кредитов и захода в новые сегменты. В результате поглощения Росбанка на неденежной основе (за счет допэмиссии акций) объединенная группа повысит норматив достаточности капитала, а скорее даже добьётся лучшей утилизации капитала, что выльется в ROE выше 30%. 2024 год и начало 2025 года будут переходным временем, а затем для нового ТКС Холдинга открываются большие перспективы. По нашему базовому прогнозу ТКС Холдинг сможет достичь прибыли на акцию в 2025 году в размере 855 рублей, что предполагает оценку по мультипликатору P/E 3.4х при ROE 30,5%. Например, по Сбербанку мы прогнозируем прибыль на акцию в 2025 году в размере 87 рублей на акцию, что дает P/E 3.6х по текущим ценам при ROE 24%. Поэтому считаем ТКС Холдинг привлекательным для покупок с целевой ценой в 6400 рублей. Однако отметим, что пока рост котировок сдерживает незавершенная сделка из-за цены допэмиссии в 3423 рубля. После завершения сделки в третьем квартале препятствий для роста у ТКС Холдинга не видим.

Утренний комментарий за 6 июня 2024
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍58🔥151
- Основные индикаторы долгового рынка России
- Новости и события
- Ситуация на рынке облигаций федерального займа (ОФЗ)
- Ситуация на рынке корпоративных облигаций
- Инвестиционные идеи
- Предстоящие и прошедшие размещенияМонитор рынка облигаций 31 мая - 6 июня 2024
👍23
Индекс Мосбиржи на решении ЦБ РФ сохранить ключевую ставку на уровне 16% 🚀
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
35🔥22🤣14👍4
📰#комментарий
ЦБ подождет с повышением ставки до конца июля, когда это может и не понадобиться – Ъ.

Совет директоров Банка России, вопреки ожиданиям заметной части аналитиков и участников рынка, сохранил ключевую ставку на уровне 16%. Из решения ЦБ следует, что его расчеты по эффективности проводившихся с осени 2023 года действий верны и ждать дальнейшего повышения ставки нет оснований. Но все может измениться в конце июля. Если определенное охлаждение экономики не подтвердится, ЦБ, вероятно, будет вынужден поднять ставку до 18% годовых, хотя, вполне возможно, для старта наглядной дезинфляции будет вполне достаточно лишь обещания это сделать.

На наш взгляд, ЦБ скорее всего просто отсрочил повышение ставки на конец июля. Если за полтора месяца не будет признаков охлаждения совокупного спроса в экономике, замедления инфляции и инфляционных ожиданий, тогда можно смело ждать повышения ключевой ставки до 17-18%. Рынок же уже заложил повышение до 17%. Мы думаем, что весь негатив по поводу повышения ставки уже в цене, поэтому считаем, что можно покупать и акции, и облигации. Среди облигаций рекомендуем обратить внимание на длинные ОФЗ, например, на 26238, которая сейчас торгуется с доходностью к погашению 14,7% и купонной доходностью 12,8%.

Утренний комментарий за 10 июня 2024
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍36🔥3😱1
#СОЛИДнаяИдея
Прошедшая неделя для рынков была волатильной. В начале недели и рынок акций, и рынок облигаций продолжили падение, вызванное пересмотром ожиданий от ДКП. Однако позже пошел отскок, который усилился после опубликования решения ЦБ РФ по ставке. ЦБ РФ не повысил ставку на этом заседании, но готов это сделать на следующем (26 июля), если не увидит признаки охлаждения экономики, замедления скорректированной инфляции и инфляционных ожиданий. Риторика ЦБ РФ была жесткой. Тут нужно понимать, что задача любого центробанка не только устанавливать фактические значения по ключевой ставке, но также и задавать поведенческие установки свое й риторикой. Например, мы уже видим, что банки начали повышать ставки по кредитам и депозитам, ужесточать условия выдач займов, а рынки отреагировали коррекцией. Поэтому есть вероятность, что даже этих мер будет достаточно для изменения экономических индикаторов, на которые ориентируется ЦБ.

Есть ли поводы расти у рынка? В целом рынок акций просто «переставили» вниз, заложив в цену акций рост налогов и повышение ставки (рост налогов отнимает 6% от будущей прибыли, рост доходности ОФЗ на 1 п.п. также примерно на 6% занижает целевые цены). Но траектория по-прежнему остается растущей.

1. Рекордные дивидендные потоки продолжают идти

2. Экономика продолжает рост выше начальной прогнозной траектории

3. Компании «копят кубышки» и не набирают активно долг, перешли на модель работы «по средствам».

4. Приток частных инвесторов на рынок продолжается, доходы населения растут

5. Оценка большинства компаний по-прежнему очень низкая

Что касается альтернатив рынку акций, то тут есть противоположные тенденции. Стали более привлекательны облигации. Например, сейчас очень привлекательные доходности по длинным ОФЗ (26238, 26243, 26244), причем как доходности к погашению (15%), так и купонные (13%). Привлекательны и депозиты вместе с денежным рынком (доходности 15-18%). Но, например, рынок недвижимости сопоставимых доходностей сейчас даже близко не дает. Тем более, после завершения льготной ипотечной программы «Господдержка 2020» на рынке недвижимости можно ожидать охлаждения. Курс доллара также пока сдерживается продажами валютной выручки экспортерами и не даёт дохода. Поэтому мы считаем, что в такой ситуации нужно инвестировать в акции, облигации и депозиты.

По нашим идеям особых изменений на неделе не произошло.

Еженедельный обзор инвестидей 10-14 июня 2024
👍542😱2🔥1
🏦#сбербанк #СОЛИДнаяИдея
Посмотрим на отчет одной из наших инвестидей – акций Сбербанка. Как уже многие заметили, бумаги на текущей коррекции ведут себя гораздо лучше многих других. Сбер практически не сдвинулся с места. Оправдано ли?

1. Кредиты юридическим лицам до резервов с начала года выросли на 3,2%, кредиты физическим лицам до резервов прибавили 5,4%. Думаем, что на целевые 12-13% общего роста кредитного портфеля Сбер сможет выйти в этом году. Темпы роста месячные составили 1,5% - самый высокий темп с ноября 2023 года.
2. Комиссионные доходы второй месчц подряд показывают рост на 15%. Ситуация заметно улучшается.
3. Стоимость риска за 5 месяцев составила 1,4%, т.е. с начала года серьезно снизилась (с 1,9%). Это хорошо
4. Сама чистая прибыль выросла на 13% за май.

Как итог, мы видим сильные результаты за апрель и май по РПБУ. Соответственно, второй квартал по МСФО также не должен расстроить рынок. Даже несмотря на ожидаемый рост налогов в 2025 году влияние этого фактора на оценку минимально и компенсируется в нашей модели улучшением других метрик. Поэтому мы сохраняем целевую цену в 368 рублей на горизонте 12 месяцев на оба типа акций Сбера.
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍42🔥51
Итак, Мосбиржа и конкретно НКЦ попали в SDN-лист, т.е. под американские блокирующие санкции. Санкции в целом ожидаемые и к ним готовились. Что это значит для инвестора?

1. БИРЖЕВЫЕ торги долларом и евро будут не доступны. Юань и другие валюты будут торговаться. Напомним, что юань сейчас является основной биржевой валютой в РФ.
2. Основные торги долларом и евро переносятся на внебиржевую площадку, как было до образования ММВБ, впоследствии ставшей Мосбиржей.
3. Официальные курсы валют будут устанавливаться ЦБ РФ на основании данных внебиржевых торгов и отчетности банков.
4. По замещающим и другим валютным облигациям ничего не меняется, поскольку они ориентируются на официальные курсы валют от ЦБ РФ. Другое дело, насколько рыночный курс будет устанавливаться по итогам внебиржевых торгов.
👍58😁62
🏦#мосбиржа #аналитика
В комментариях вы нас спрашиваете по мнению касательно акций Мосбиржи. Прокомментируем, как мы видим ситуацию.

1. Текущие санкции ожидались и механизмы, как мы видим, были подготовлены. Никаких аномальных цен на валютном рынке по юаню, например, мы не видим. Фьючерс на доллар снижается в рамках 1,5%. Рынок акций на открытии отреагировал паникой, которая за 5 минут была выкуплена.
2. Так ли страшна для доходов биржи остановка торгов долларом и евро? Доля торговли долларом в мае 2024 года составляла 28,5%, доля евро 9,7%. Основные торги происходили юанем, его доля составляла 48%. Мы думаем, что оборот торгов юанем будет расти и абсолютном значении за счет перетока ликвидности от валютных пар с долларами и евро. Часть этой ликвидности просто перетечет на внебиржевой рынок. На внебирже доля доллара составляла 39,7%, доля евро 6,9%. Поэтому мы считаем, что влияние на комиссионный доход Мосбиржи невелик, тем более доля валютной секции составляла на 1 кв. 2024 года 13% от всего комиссионного дохода.
3. Помимо остановки торгов долларом и евро, а также прочими связанными инструментами, возникают вопросы относительно взаимодействия на Мосбирже дружественных нерезидентов. Точных данных на конец мая пока нет, но мы предполагаем, что их доля от общего оборота торгов на рынке акций составляла 5-7%.

Как итог, Мосбиржа может потерять относительно небольшие суммы комиссионного дохода (5-10%). Мы считаем, что реакция рынка чересчур эмоциональная. Мы подтверждаем целевую цену Мосбиржи на уровне 280 рублей на горизонте 12 месяцев. Также напоминаем, что сегодня последний день с дивидендами за 2023 год в размере 17,35 рублей.
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍48🔥2😁21
Также в комментариях видим частый вопрос про замещающие и другие квазивалютные облигации. Мол, как теперь по ним производить расчеты, если нет биржевого курса.

На самом деле, всё написано в эмиссионных документах самих облигаций. Для примера мы взяли популярный Газпром-37. Тут четко написано, что облигация выплачивает купоны «в российских рублях по официальному курсу доллара США по отношению к рублю, установленному Банком России на дату исполнения соответствующего обязательства».

Аналогично и погашение: «Погашение Облигаций производится по номинальной стоимости Облигаций в российских рублях по официальному курсу доллара США по отношению к рублю, установленному Банком России на дату исполнения соответствующего обязательства, в безналичном порядке».

Получается, что, как и раньше, надо ориентироваться на сайт ЦБ, где в 15:30 каждого дня устанавливаются официальные курсы валют. Просто раньше они формировались в том числе за счет биржевого курса, а теперь только за счет внебиржевого.
👍38
Уважаемые клиенты!
АО ИФК «Солид» информирует, что с 13 июня 2024 года Московская Биржа и Национальный клиринговый центр подпали под блокирующие санкции Управления по контролю за иностранными активами США (OFAC).
Одновременно с этим, OFAC выдал лицензии на приостановление операций с Московской Биржей, НРД и НКЦ на срок до 13 августа.

Согласно сообщению от Московской Биржи 13 июня 2024 года торги на рынках Московской биржи проводятся в соответствии с действующим регламентом:
торги на фондовом и денежном рынках проводятся по стандартному расписанию
на валютном рынке и рынке драгоценных металлов, а также на срочном рынке торги проводятся с 9:50 мск
09:50-10:00 - аукцион открытия
с 10:00 - основная сессия
на валютном рынке и рынке драгоценных металлов торги осуществляются по всем инструментам, за исключением валютных пар с долларом США, евро и гонконгским долларом
на фондовом и денежном рынках, рынке стандартизированных производных финансовых инструментов (СПФИ) торги осуществляются по всем инструментам, за исключением инструментов с расчетами в долларах США и евро.

На текущий момент поручения на вывод денежных средств в иностранной валюте не принимаются.
АО ИФК «Солид» предпринимает все возможные действия, чтобы наши клиенты смогли распоряжаться своими денежными средствами.

Обо всех изменениях АО ИФК «Солид» обязуется держать вас в курсе в Telegram-канале, личном кабинете и на сайте.
👍204
Дивидендный рантье 14.06.2024.pdf
4.2 MB
Презентации, которые упоминаются в видео выше
👍277🔥2
СОЛИД Брокер (АО ИФК "Солид") выступает активным поставщиком услуг маркетмейкинга по всему спектру активов. Мы предлагаем эмитентам наше сотрудничество на выгодных условиях *.

Отвечаем на F.A.Q:
1⃣. Кто такой маркетмейкер?
Это специализированный участник биржевых торгов, нацеленный на поддержание рыночной стабильности финансовых активов. Благодаря предоставлению необходимой ликвидности достигается баланс между покупателями и продавцами, тем самым удаётся избежать больших ценовых колебаний.

2⃣. Какие основные преимущества присутствия маркетмейкера для эмитента?
Устранение недостатка ликвидности.
Посредническая функция маркетмейкера всегда помогает достичь нужной ликвидности в торговом стакане.
Соотнесение и исполнение ордеров.
Маркетмейкер может выступать в качестве покупателя-посредника или продавца-посредника. Присутствие маркетмейкера устраняет любые задержки при исполнении ордеров.
Обеспечение глубины рынка.
Маркетмейкер размещает много лимитных ордеров, увеличивающих доступную глубину рынка и гарантирующих, что бумага может быть продана оперативно без влияния на её стоимость.
Стабилизация спредов.
Благодаря присутствию маркетмейкера любой участник торгов может найти покупателя или продавца, причем, с ценой всегда близкой к предыдущей сделке.

3⃣. Для каких инструментов может быть полезен маркетмейкер? СОЛИД Брокер благодаря своему длительному опыту работы и высококвалифицированной команде оказывает посреднические услуги для любого класса активов, таких как облигации (в т.ч. сложно структурированные инструменты с привязкой номинала к цене золота и т.д.) и акции. Эффективность услуги доказана в том числе для низколиквидных бумаг. По желанию эмитента (к примеру, в момент IPO) мы оказываем поддержку ценам, объёмам торгов, а также спросу и предложению.

📩 Для получения более подробной информацией и условий сотрудничества просьба отправить сообщение эл. почту: [email protected].

* Все права защищены. С правовой информацией можно ознакомиться здесь.
👍22🔥2
#СОЛИДнаяИдея
Прошедшая неделя для рынков прошла под знаком санкций на Мосбиржу. Индекс Мосбиржи снижался с максимумов на 14%, что можно назвать хорошей коррекцией на бычьем рынке. Обновление предыдущих минимумов происходило в первые минуты торгов в четверг, когда уже были введены санкции. Однако бумаги быстро откупили, нарисовав «разворотную свечу» на графиках.

В начале года мы ставили на то, что уже во второй половине года или даже весной ЦБ приступит к снижению ставки. Среди аргументов были стабильный курс рубля, прохождение пика по инфляции (по статданным и заявлениям ЦБ), снижение инфляционных ожиданий и наблюдаемой инфляции, стабильная ценовая конъюнктура на рынке нефти и отсутствие внешних шоков. Однако ближе к маю стали наблюдаться всё больше признаки перегрева экономики. В такой ситуации ЦБ сделал разворот в риторике на 180 градусов и теперь смотрит в сторону повышения ставки 26 июля. Безусловно, это негативно как для рынка акций, так и облигаций. В такой ситуации даже после заложения в цены повышения ставки, рынку расти тяжело. С другой стороны поводов падать также немного. Рост налогов, введение санкций, падение Газпрома, который утянул за собой другие бумаги из-за эффекта снижения «плеча» - все эти события уже случились, и игроки уже заложили это в цены. Впереди дивидендные отсечки, которые также в начале будут сдерживать рост. Однако большой приток денег на рынок будет уже в конце июля. Там же и заседание ЦБ по ключевой ставке. Мы думаем, что наиболее вероятный сценарий до конца июля (т.е. на ближайший месяц) – это боковое движение рынка акций, а уже после может начаться рост, особенно если ЦБ обозначит пик по ключевой ставке и прогресс в борьбе с инфляцией.

Что касается наших идей, то они выглядят лучше рынка, хоть и не растут. Сбербанк показывает устойчивость бизнеса, плюс поддержка котировок большими дивидендами. X5 Group пока находится в процессе реорганизации, новые бумаги должны поступить через 2 месяца. ЮГК пока находится в ожидании проведения SPO, но конъюнктура на рынке золота остается хорошей. Европлан заплатил финальные дивиденды за прошлый год и всё ещё находится выше цены IPO. И только Лукойл пока показывает более слабую динамику, хотя поводов для этого мало.

Еженедельный обзор инвестидей 17-21 июня 2024
👍272🔥2😱1🤣1
2025/07/09 19:16:20
Back to Top
HTML Embed Code: