⚡️Напоминаем, что уже сегодня на вебинаре «Американский рынок акций – что дальше?»
поделимся своим взглядом на сложившуюся неопределенность на рынке акций — системно, опираясь на данные и с готовностью ответить на ваши вопросы.

Обсудим👇

• Новые данные по инфляции, рынку труда и ритейл-продажам — на что смотреть и как интерпретировать?
• Когда закончится неопределенность? Каким стратегиям и тактикам отдать приоритет для управления портфелем?

Встречаемся в 18:00 мск
Регистрация по ссылке

Какие акции предлагают стабильность в период неопределенности?

💡 Последнее время рынок подвергается постоянному давлению на фоне макроэкономической неопределенности и тарифной политики. Как ожидается, волатильность может сохраниться пока идет активная фаза обсуждения пошлин. В данных условиях может быть целесообразно искать решения, предлагающие низкую волатильность, стабильный рост и предсказуемые финансовые потоки. Обращаем внимание на бумаги, которые могут защитить портфель.

Защитные ETF

С 19 февраля, когда был достигнут исторический максимум по S&P 500, менее волатильные сегменты опередили широкий рынок. Крупнейшие фонды акций с низкой волатильностью #USMV и #SPLV показали околонулевую динамику. В то же время, S&P 500 упал на 8.6%. Динамика сопровождалась активным притоком инвесторов в эти фонды. При сохранении неопределенности опережение может сохраниться.

Отдельные акции

Были выделены две группы акций, которые могут быть не только устойчивы к волатильности на широком рынке, но и предоставить доходность выше, чем фонды.

• Защитный рост по разумной оценке. Данные компании обладают стабильными темпами роста финансовых показателей и низкой волатильностью котировок - главные критерии устойчивости. При этом они торгуются с привлекательной оценкой для покупки с текущих уровней.

Все акции подходят под минимум два из следующих критериев:

- Волатильность роста выручки составляет менее 11% при уровнях выше 5% за последние 20 кварталов.
- За последние 12 месяцев диапазон движения акций не превышал 28% от медианы.
- Бумаги торгуются как минимум на 5% ниже своей средней оценки за последние пять лет.

✅PepsiCo #PEP
Основные драйверы долгосрочного роста компании остаются неизменными на фоне активных инвестиций в стимулирующие возможности роста стратегические инициативы, особенно в развивающихся странах.

✅Waste Management #WM
Устойчивый прогноз роста прибыли компании несмотря на ожидаемое истечение срока налогового кредита.

✅S&P Global #SPGI
Нерейтинговый бизнес группы демонстрирует устойчивый рост в пределах 10%. Ожидается, что компания продолжит устойчивый рост в 2025 году в рейтинговом сегменте бизнеса за счет роста числа и объемов сделок M&A и рефинансирования долгов компаниями.

✅Travelers #TRV
Среди страховых компаний, Travelers хорошо спозиционирована на 2025 благодаря ожидаемым результатам в сегментах коммерческого страхования и личного страхования.

✅PG&E #PCG
В целом, один из лучших вариантов защитных акций. Прогнозируется рост прибыли на акцию в 10% в 2025 году и 9% в дальнейшем.

• Качественные акции роста с низкой зависимостью от рынка. Широкий сегмент быстрорастущих компаний подвергся давлению на фоне коррекции, однако наиболее качественные имена продемонстрировали устойчивости.

К таким относятся компании, сочетающие в себе высокие темпы роста продаж (CAGR 2024-2026 10%+), расширяющуюся рентабельность (100+ б.п. к 2026 году) и низкую зависимость котировок от динамики всего сектора. Под критерии попали следующие имена:

✅Live Nation Entertainment #LYU
Компания прогнозирует хорошую рыночную конъюнктуру в 2025 году, что поддерживает рост операционной прибыли.

✅Spotify #SPOT
Компания сохраняет хорошие позиции для долгосрочного роста благодаря росту вовлечения пользователей, числа премиальных подписок и прибыли.

✅Intuit #INTU
Ожидается долгосрочный устойчивый рост выручки и прибыли компании на 15% в год на фоне реализации стратегических инициатив и расширения географии бизнеса.

✅Vertex #VRTX
Ожидается, что компания продемонстрирует устойчивый рост за счет меньших регуляторных рисков по сравнению с конкурентами при потенциала для прогресса пайплайнов и коммерческой реализации.

#аналитика #акции #США

@aabeta

Комментарий Nvidia с GTC - дорожная карта до 2028 года, инновации в AI

💡 Накануне Nvidia провела основное выступление на конференции GPU Technology Conference 2025, представив обновления своих продуктов, а также взгляд экосистему ИИ в целом. Обращаем внимание на комментарии, которые укрепили наш позитивный долгосрочный взгляд на сферу.

DeepSeek позитивен для отрасли, комментарий по спросу

CEO представил аргументы о том, как инновации в ИИ-моделях, такие как DeepSeek R1, приведут к росту вычислительной сложности и потребуют увеличения мощностей. Запрос, использующий модель рассуждений, требует в 20 раз больше токенов и в 150 раз больше вычислений по сравнению с традиционными LLM-моделями. Это подчеркивает необходимость поддержания спроса на более продвинутые и высокопроизводительные вычислительные платформы.

Кроме того, новые достижения в области ИИ, такие как агентный ИИ и физический ИИ, формируют новые законы масштабирования и, вероятно, еще больше увеличат общую вычислительную сложность и нагрузку.

Nvidia продемонстрировала рост поставок графических процессоров в пиковые годы как отражение растущей вычислительной нагрузки и спроса. Компания отметила 1.3 млн поставок GPU Hopper в прошлом году. Для сравнения, текущий спрос в 2025 календарном году (включая поставки и заказы) на новую платформу Blackwell GPU составляет 3.6 млн чипов GPU. Из них 1.8 млн - это GPU B200, при этом один пакет B200 содержит два чипа.

Новые чипы, планы до 2028 года

Следующее поколение Blackwell Ultra выходит на массовое производство и поставки во второй половине года. Новая платформа обеспечивает улучшение производительности в 1.5 раза по сравнению с текущим поколением Blackwell.

Во второй половине 2026 года Nvidia планирует запустить архитектуру GPU Rubin с приростом производительности примерно в 3.3 раза по сравнению с Blackwell Ultra. Она будет использовать память нового поколения HBM4. Дополнительно, одновременно с запуском GPU Rubin, Nvidia представит новые процессоры Vera на архитектуре ARM, выполненные по техпроцессу 3 нм.

В 2027 году компания планирует выпустить улучшенную версию Rubin - Rubin Ultra. Система обеспечит в 14 раз более высокую производительность по сравнению с Blackwell Ultra. В 2028 году будет представлена новая архитектура GPU - Feynman.

Другие обновления

Компания представила Nvidia Isaac Groot N1 - первую открытую базовую модель для гуманоидных роботов, а также программное обеспечение GR00T BLUEPRINT для обучения и тренировки роботов. Это продолжение развития темы Physical AI - тренд, который может прийти после Generative AI.

В автомобильной сфере Nvidia продолжает расширять свою продуктовую линейку и объявила о партнерстве с GM для создания автомобилей, фабрик и роботов следующего поколения.

Также была представлена Nvidia Dynamo - ПО с открытым исходным кодом, предназначенное для ускорения и масштабирования моделей ИИ с функцией рассуждения в ИИ-фабриках.

💎 Имея передовые решения в чипах, аппаратные и программные платформы, а также сильную экосистему, Nvidia, по нашему мнению, находится в отличной позиции, чтобы получить выгоду от ключевых долгосрочных тенденций в области ИИ, высокопроизводительных вычислений, гейминга, автономных транспортных средств и в конченом итоге гуманоидных роботов.

Nvidia по-прежнему опережает конкурентов на 1-2 шага и, вероятно, сохранит лидерство в обозримом будущем, учитывая постоянный прогресс в технологиях. Новая дорожная карта предоставила лучший взгляд на перспективы и будущие возможности.

Текущая коррекция предоставляет выгодную точку для покупки. Компания продолжает демонстрировать высокие темпы роста. В то же время, бумага торгуется с форвардным P/E в 24x - значительно дешевле среднего за пять лет в 40x.

#аналитика #акции #США #NVDA

@aabeta

Утренний обзор. Итоги заседания ФРС - 20.03.2025

Динамика рынка в моменте (фьючерсы):
📈 S&P 500: +0.41% (5753 п.)
📈 Nasdaq: +0.54% (20058 п.)
📈 Dow Jones: +0.27% (42443 п.)
🌕 Золото: -0.09% ($3045)
⚫️ Нефть марки Brent: +0.51% ($71.18)
🇺🇸 US Treasuries 10 лет: -0.24% (4.237%/год.)

Фьючерсы на американские фондовые индексы торгуются в зеленой зоне, продолжая вчерашний подъем. В среду S&P 500 вырос на 1.08%, Dow Jones - на 0.92%, а Nasdaq - на 1.41%. Инвесторы позитивно отреагировали на итоги заседания ФРС. Фондовый рынок Азии торгуется разнонаправленно.

Центральный банк сохранил ставку без изменений на уровне 4.25-4.5%. На фоне более высоких тарифов медианный прогноз Core PCE на 2025 год вырос на 0.3 п.п. до 2.8%, а прогноз роста ВВП снизился на 0.4 п.п. до 1.7%. Ожидания по безработице были повышены на 0.1 п.п до 4.4%.

Прогноз ставки по-прежнему указывает на два снижения в 2025 году, два в 2026 и одно в 2027. На 2026-й год прогноз по PCE был повышен на 0.1 п.п. до 2.2%, а по росту ВВП - снижен на 0.2 п.п. до 1.8%. На 2027-й год был пересмотрен прогноз только по росту ВВП вниз на 0.1 п.п. до 1.9%.

ФРС замедлит темпы сокращения своего баланса с $25 млрд до $5 млрд по казначейским бумагам. По ипотечным ценным бумагам по-прежнему сокращение на $35 млрд. Мера оказалась неожиданной, и аналитики прогнозировали сокращения позже.

«ФРС фактически снизила ставки сегодня, предприняв шаг по замедлению темпов QT. Это открывает путь к полному прекращению сокращения баланса к лету, и, если повезёт, инфляционные данные будут на таком уровне, что снижение ставки станет очевидным выбором», - сказал Джейми Кокс из Harris Financial Group.

Пауэлл заявил, что вероятность рецессии выросла, но остаётся невысокой. Он особенно отметил так называемые «мягкие» данные, такие как сентимент, как сигнализирующие о тревоге, но подчеркнул, что ФРС делает упор на «твердые» данные. Он раскритиковал данные Мичиганского университета, показавшие резкий рост долгосрочных инфляционных ожиданий, назвав их «исключением из общего ряда».

«Мы понимаем, что настроения заметно ухудшились, но экономическая активность пока нет, и мы внимательно следим за ситуацией. Я бы сказал людям, что экономика выглядит здоровой», - сказал Пауэлл.

Пауэлл был уверен в отношении прогноза двух снижений ставки, несмотря на более высокую инфляцию и только ограниченное замедление экономики. Пересмотр Core PCE вверх и роста ВВП вниз имели примерно взаимно компенсирующий эффект. Базовый сценарий ФРС предполагает, что тарифы окажут лишь однократное влияние на инфляцию, что просто отсрочит дальнейший прогресс до 2026 года. Эффект может быть «временным».

«Пауэлл выступил довольно мягко в том смысле, что дал понять: "У нас всё под контролем, ситуация хорошая, мы можем позволить себе подождать, посмотрим, как всё пойдёт, мы доведем дело до конца". Он довольно уверенно дал понять людям, что всё это вполне управляемо», - сказал Билл Дадли, бывший президент ФРБ Нью-Йорка.

Все сектора S&P 500 закрылись в зеленой зоне. Инвесторы в первую очередь устремились в циклические сферы: товары вторичной необходимости, промышленность, нефтегазовые компании, финансы. Затем шли технологии, коммуникации и чипмейкеры на фоне восстановления «великолепной семерки», которая выросла на 1.67%, опередив остальные сегменты рынка.

Сегодня инвесторы продолжают отыгрывать итоги заседания. Позже выйдет блок макростатистики. Также на сегодня назначено множество отчетностей. В фокусе находятся: Accenture #ACC, Micron #MU, Nike #NKE, FedEx #FDX, Lennar #LEN, Darden Restaurants #DRI, Jabil #JBL.

Публикация экономических данных сегодня:
• Индекс производственной активности от ФРБ Филадельфии (март)
• Продажи на вторичном рынке жилья (февраль)
• Число первичных заявок на получение пособий по безработице

#обзор #рынок #утро

@aabeta

Xiaomi - все только начинается. Обзор отчетности

💡 18 марта компания предоставила отчет за 4-й квартал, демонстрируя самый быстрый рост доходов с 2021 года. Акции отреагировали позитивно на фоне пересмотра оценок аналитиками. Посмотрим на причины повышения интереса инвесторов.

✅ Xiaomi #1810
🎯 Целевая цена – HK$70, потенциал роста +23%

Ключевые моменты

Выручка компании выросла на 49% г/г до $15.1 млрд, что на 6% выше консенсус-прогноза. Чистая прибыль увеличилась на 70% до $1.1 млрд - на 32% лучше ожиданий, закрепляя динамику роста, начавшуюся в 2024 году. Эти результаты обусловлены высокой эффективностью S&M и R&D затрат и успехами на рынке EV.

• Смартфоны. Рост выручки от смартфонов составил 15% до $7.1 млрд после снижения прошлого года. Поставки выросли на 5% с высокими показателями в Китае и снижением показателей за его пределами.

Доля продаж премиальных смартфонов в КНР выросла на 3 п.п. кв/кв до 23.3%. Общая доля компании на рынке сократилась на 2 п.п. до 13%, что не помешало Xiaomi удержать позицию третьего по величине поставщика смартфонов в мире.

• IoT. В интернете вещей продажи расширились на 52% до $4.28. млрд. Количество подключенных IoT-устройств выросло на 22% до 905 млн, пользователей с 5+ подключенными устройствами - на 26% г/г до 18.3 млн, а рост числа пользователей приложения Mi Home/AI Assistant ускорился до +18%/+12%, соответственно. Руководство компании выделяет улучшение послепродажного обслуживания как один из ключевых факторов роста.

• EV. Xiaomi отчиталась о выручке от электрокаров и других инициатив в размере $2,12 млрд, что превысило прогноз на 5,7%. Руководство объясняет прибыль эффективным управлением цепочками поставок и усилением производственных мощностей. Ожидает дальнейшего роста рентабельности, благодаря снижению фиксированных затрат за счет увеличения объемов поставок, роста числа точек сбыта и наращивания объемов производства.

События-драйверы котировок компании в этом году

В марте будет проведен заезд гоночного автомобиля Xiaomi SU7 Ultra на Нюрбургринге. Помимо этого, в апреле ожидается запуск нового продукта, приуроченного к 15-летию компании. В этом же месяце начнется расширение производства EV. В июне состоится релиз автомобиля YU7. В этом же месяце пройдет одна из крупнейших распродаж в Китае, «6.18». Каждое из этих событий может стать катализатором для изменения цены акций.

💎Мы продолжаем придерживаться позитивного прогноза относительно Xiaomi. С момента покупки в прошлом году акции выросли примерно на 250% в наших портфелях, и мы ожидаем продолжения подъема. Рассчитываем на уверенный рост компании и высокий уровень прибыльности за счет расширения производства EV, увеличения премиализации и глобального расширения на рынки развивающихся стран.

#инвестиционная_идея #акции #Китай

@aabeta

Трамп, рецессия и Nvidia – что происходит с американским рынком акций прямо сейчас?

— на вчерашнем вебинаре обсудили сценарии для американского рынка акций в свете тарифов Трампа.

О чем поговорили:
🔹 Последние данные по рынку труда и инфляции в США
🔹 Как тарифы Трампа могут ударить по экономике и фондовому рынку
🔹 Почему риск рецессии преувеличен
🔹 ТОП акций, которые готовы к рывку (Nvidia, Amazon и др.)
🔹 Мнение аналитиков и прогнозы на 2025 год

Посмотреть запись вебинара

Утренний обзор - 21.03.2025

Динамика рынка в моменте (фьючерсы):
📈 S&P 500: -0.15% (5704 п.)
📈 Nasdaq: -0.17% (19846 п.)
📈 Dow Jones: -0.16% (42219 п.)
🌕 Золото: -0.46% ($3030)
⚫️ Нефть марки Brent: -0.01% ($72.22)
🇺🇸 US Treasuries 10 лет: +0.21% (4.25%/год.)

Фьючерсы на американские фондовые индексы торгуются в красной зоне. Вчера основные индексы завершили день с умеренным снижением: S&P 500 упал на 0.22%, Dow Jones - на 0.03%, а Nasdaq - на 0.33%. Рынок акций не смог продолжить подъем после заседания ФРС на фоне сохранения опасений за состояние экономики. Фондовый рынок Азии торгуется с минусом.

При этом, инвесторы проигнорировали достаточно позитивную макростатистику. Индекс производственной активности от ФРБ Филадельфии в марте снизился на 5.6 п. до 12.5 п., что однако оказалось выше ожиданий на уровне 8.8 п., а также среднего за последние три года. Продажи на вторичном рынке жилья в феврале подросли на 4.2% м/м в то время, как рынок закладывал падение на 3.2%. Число первичных заявок на пособия по безработице выросло на 2 тыс. до 223 тыс. Аналитики ждали 224 тыс.

«Хотя, вероятно, дно недавней коррекции уже пройдено, мы, скорее всего, еще не видели конца волатильности. Политическая неопределенность никуда не исчезла, и рынок по-прежнему чувствителен к изменениям настроений», - сказал Даниэль Скэлли из Morgan Stanley.

Накануне ФРС оставила ставку без изменений. Председатель Пауэлл попытался преуменьшить опасения по поводу замедления роста экономики и возможного роста цен, связанного с торговой войной. Администрация США все еще готовится объявить о новом пакете тарифов 2 апреля, однако точный масштаб пока не ясен.

«Рынок будет двигаться вверх и вниз по мере сохранения политической неопределенности. Инвесторские настроения будут крайне нестабильными, и рынок это отразит», - сказал Майкл Розен, главный инвестиционный директор Angeles Investments.

7 из 11 секторов S&P 500 завершили день со снижением. Худшую динамику показали чипмейкеры, широкий сектор технологий, промышленность и материалы на фиксации прибыли после заседания ФРС. В то же время, инвесторы покупали защитные акции коммунальных компаний и сферы здравоохранения. В нефтегазовом секторе также продолжился подъем на новости о введение санкций США против нефтяной и топливной инфраструктуры Ирана.

Между тем, аналитики Bespoke обращают внимание на данные еженедельного опроса Американской ассоциации индивидуальных инвесторов (AAII), согласно которым медвежьи настроения составили 58.1%. Это уже четвертая неделя подряд с показателями выше 55% - такого не было за всю историю опроса.

«С тех пор как рынок достиг локального дна в середине марта, акции показали достойное восстановление, и хотя ещё неизвестно, было ли это окончательное дно, поведение рынка за последний месяц соответствует коррекции, а не медвежьему тренду. Мы остаёмся в рынке и используем снижение оценок в разных секторах в своих интересах»,- отметил Кларк Беллин из Bellwether Wealth.

#обзор #рынок #утро

@aabeta

Промежуточный итог по тарифной политике США

💡 В центре внимания остаются тарифы Трампа и их влияние на экономику. Проведем обзор на введенные и потенциальные тарифы, а также эффект на США. На наш взгляд, реакция рынка могла быть избыточной.

Что уже было введено?

Уже действуют следующие тарифы: 25% на сталь и алюминий, 20% на импорт из Китая, тарифы 10-25% на ограниченный объём товаров из Канады и Мексики, не соответствующих USMCA. Меры повысили тарифную ставку США на 3.3 п.п. (против 3% в 2024 году).

Что планируется ввести?

Трамп планирует объявить новые тарифы 2 апреля. Фокус будет направлен на введение глобальных тарифов на отдельные виды продукции, а также на «взаимные» тарифы. Если они будут введены, с высокой вероятностью последуют ответные меры.

• Продуктовые тарифы включают пошлины в 10% на критически импорт (лекарства, полупроводники, компоненты электроники и др.), а также 25% на импорт автомобилей.

• Взаимные тарифы предполагается применять, чтобы уравнять ставки тарифов стран на американский экспорт, а также учесть разницу в налогах с НДС.

Потенциальный эффект

При введении всех указанных пошлин тарифная ставка возрастет до 10 п.п., считают аналитики Goldman Sachs. В жёстком варианте с более высокими взаимными тарифами она может вырасти до 15 п.п.​

• Инфляция. Каждое увеличение тарифной ставки на 1 п.п. повышает Core PCE примерно на 0.1 п.п. Ранее аналитики ожидали снижение до 2.1% к декабрю 2025 года. В условиях действующих и планируемых тарифов инфляция, наоборот, может вырасти и достигнуть пика около 3% в этом году.

• ВВП. Каждый дополнительный 1 п.п. тарифной ставки приводит к замедлению роста ВВП примерно на 0.08–0.1 п.п. На этом фоне рост ВВП в базовом сценарии может составить только 1.7% в 2025 году. Темпы роста EPS для S&P 500 составят 7%, против предыдущих ожиданий в 9%.

Что инвесторы уже оценили в рынке?

В среднем институциональные инвесторы видят довольно высокую вероятность введения взаимных тарифов США (65%), тарифов на автомобили (59%), на импорт из ЕС (57%) и на критически важный импорт (54%), а также более высоких тарифов на Канаду и Мексику - в среднем не менее 10% в течение как минимум трёх месяцев (47%).

Больше инвесторов ожидают дальнейшего повышения тарифов на импорт из Китая, чем их снижения: в среднем респонденты считают, что текущее повышение на 20 п.п. увеличится до 28 п.п.

Инвесторы прогнозируют увеличение тарифной ставки на 8.6 п.п. с начала 2025 года до его конца. Только 4% инвесторов считают, что неопределенность в торговой политике уже достигла пика. 25% ожидают пика в апреле, 40% - в мае или июне, 24% - во втором полугодии, и 7% - не раньше 2026 года.

Наш взгляд

Учитывая значительный ущерб для США и рынка, есть высокая вероятность временного характера повышенных тарифов. Сила домохозяйств и корпораций достаточна, чтобы вернуть США к росту ВВП выше тренда, когда торговая война завершится. Даже если тарифы будут сохраняться более продолжительное время, с поддержкой экономики выступит само правительство.

Администрация пока пытается наилучшим образом позиционироваться перед промежуточными выборами в Конгресс 2026 года. Фокус идет сначала на менее благоприятных для экономики мерах и откладывается реализация стимулирования.

Эффект от тарифов также может вынудить ФРС отказаться от «нормализующих» снижений ставки, даже если инфляция будет временно удерживаться. При этом, более вероятной станет политика «страховых» снижений ставки, аналогичная действиям ФРС в 2019 году, чтобы компенсировать негативные эффекты.

Подводя итог, мы считаем, что возможно уже прошли худший момент для акций. В рамках коррекции рынок уже в большей степени оценил негативный эффект на экономику. В дальнейшем последуют возможное смягчение тарифов и стимулирующая риторика. Множество индикаторов - вероятность рецессии по акциям против бондов, широта продажи акций Momentum в алгоритмических стратегиях, сентимент инвесторов, снижение позиционирования хедж фондов - частично подтверждают достижение дна.

#аналитика #США

@aabeta

Последние комментарии Nvidia. Фокус на конкуренцию с ASIC

💡 В рамках конференции GTC 2025 компания также провела встречу с аналитиками. Nvidia рассказала о результатах за год и о своих преимуществах перед другими. Рассмотрим подробнее, что было озвучено.

✅ Nvidia #NVDA
🎯 Целевая цена - $170, потенциал роста +45%

Увеличение затрат на дата-центры за счет использования ИИ

Компания считает, что к 2028 году ежегодные расходы на дата-центры составят 1 трлн долларов, учитывая переход к ускоренным вычислениям, широту портфолио Nvidia и подход к системным решениям. Команда управления считает, что расходы на фабрики ИИ могут стать дополнительным источником роста, так как сейчас они не включены в прогноз развития дата-центров.

Ожидается рост валовой прибыли

Переход на новые чипы модели Blackwell повлек за собой изменения в сетевой и системной архитектуре. Менеджмент планирует оставить эту модель как основную на ближайшие 3 года, что должно обеспечить увеличение доходности и прибыли.

Новые тарифы не окажут существенного влияния

Благодаря гибкой цепочке поставок Nvidia сможет минимизировать влияние новых тарифов на свои операции. Компания уже начала производство в США чипов на фабрике TSMC в Аризоне. Кроме того, компания уже ведет переговоры со своими поставщиками для обеспечения устойчивости цепи поставок.

Инференс помогает росту и опирается на сильные стороны Nvidia

Инференс – сложный, зависящий от программного обеспечения процесс применения моделей машинного обучения. Это хорошо сочетается с обширными библиотеками Nvidia и богатой экосистемой разработчиков. В компании считают, что спрос на инференс превысит спрос на обучение, и в долгосрочной перспективе может занять 90% рынка. Новые логические модели в 100 раз сложнее, чем стандартные.

Главные драйверы конкурентоспособности

Менеджмент компании подчеркнул, что обширная экосистема компании является ключевым фактором ее конкурентоспособности, обеспечивая успешную интеграцию продуктов Nvidia с поддержкой широкого сообщества разработчиков и партнеров. Она включает в себя кремниевые чипы, системное оборудование, программное обеспечение, клиентские партнерства и обширную базу пользователей.

Позиционные преимущества относительно ASIC

Растущий интерес к генеративным ИИ увеличил спрос на чипы-ускорители для них. Несмотря на то, что некоторые компании активно переходят на ASIC-чипы, созданные под решение узкоспециализированных задач, решения Nvidia имеют ряд преимуществ перед ними.

- Простота внедрения в существующие системы
- Развитая экосистема
- Решение широкого комплекса задач
- Программное сопровождение продукта

Отдельно в компании выделяют тот факт, что последние модели чипов Nvidia отличаются снижением энергопотребления и повышенной эффективностью в сравнение с ASIC-моделями. Это стало возможно благодаря внедрению новой архитектуры микрочипа Blackwell, продемонстрировавшей увеличение производительности в 40 раз по сравнению с предыдущими моделями.

💎 Мы считаем наличие технологического превосходства и экосистемы, поддерживающей покупателя на протяжении всего клиентского пути, факторами, обеспечивающими сильную лидирующую позицию для компании на рынке. Nvidia сохраняет высокие темпы роста и остается выгодной для инвестирования.

#аналитика #акции #США #NVDA

@aabeta

Quanta - крупный бенефициар роста энергопотребления

💡 Ранее в канале мы подчеркивали позитивные ожидания по росту потребления электричества в США. Бенефициарами станут коммунальные компании. В этот раз обращаем внимание на разработчика инфраструктуры Quanta Services, акции которого позволяет сделать более рисковую ставку.

✅ Quanta Services #PWR - компания, занимающаяся строительством и обслуживанием энергетической инфраструктуры. Quanta генерирует 52% выручки от сферы электросетей, 30% от ВИЭ и 18% от подземной инфраструктуры.
🎯 Целевая цена - $418, потенциал роста +56%

Основные драйверы роста

• Рост энергопотребления. Компания является бенефициаром расширения CAPEX на электрогенерацию. Как ожидается, среднегодовой темп роста энергопотребления в США составит 2.5% до 2030 года. Бурное развитие ЦОД и приложений искусственного интеллекта также приводит к росту спроса на электричество и передачу данных. Quanta участвует в строительстве как сетевой инфраструктуры, так и волоконно-оптических линий, что открывает новые источники доходов.

• Модернизация инфраструктуры. Большая часть американских ЛЭП и подстанций построена 40-60 лет назад и требует модернизации, особенно на фоне роста энергопотребления. Коммунальные компании значительно увеличивают бюджеты на обновление. Эти вложения формируют стабильный поток заказов для Quanta, которая занимает лидирующую долю рынка (~15%).

• Развитие ВИЭ. Переход на солнечную и ветряную энергетику требует подключения новых объектов к сетям. Quanta выигрывает от этого тренда как через традиционную электросетевую работу, так и через EPC-контракты на строительство и обслуживание ВИЭ-объектов. Сентимент инвесторов по ВИЭ значительно ослаб после прихода Трампа. Позитивный исход по IRA может вызвать резкую переоценку сегмента.

• Развитие подземных проектов. В США большое количество старых газопроводов и распределительных сетей, построенных десятки лет назад. Регуляторы и коммунальные компании всё чаще требуют их обновления и повышения безопасности, что вызывает стабильный спрос на услуги Quanta. Помимо этого, компания участвует в крупных нефтегазовых проектах Пермского бассейна. На фоне позитивного взгляда новой администрации на сектор восстановление сегмента после неудачного периода может быть быстрее ожиданий.

Объем заказов на 4-й квартал

По итогам 4-го квартал общий бэклог достиг рекордных $34.5 млрд (+14.2% г/г). Соотношение book-to-bill составило 1.09x - компания выполняет больше заказов, чем успевает выполнять, что является позитивным сигналом о спросе. Компания полностью законтрактована на два года вперед. Самыми быстрыми темпами росли заказы на ВИЭ - book-to-bill на уровне 1.58x. Спрос на возобновляемую энергетику остается стабильным, несмотря на неопределенность с IRA. Коэффициент в электросетях составил 1x.

Оценка и темпы роста

Аналитики ожидают, что до конца 2026 года CAGR выручки и EPS составит 11.6% и 20.2% - заметно выше среднего по отрасли, за исключение прибыли у MTZ, которая у компании восстанавливается с низкой базы. Акции торгуются с форвардным EV/EBITDA в 14.5x - на уровне со средним за три года (14.8x) и крупным дисконтом к среднему за один год (18.3x).

Мы считаем, что акции могут быть оценены выше, учитывая рост энергопотребление выше исторического среднего в ближайшем будущем и участие в проторговке темы ИИ. Также есть стандартная премия к показателям аналогов (8.5x) из-за существенно лучшего профиля роста/рентабельности, лидирующей позиции в секторе.

💎 На наш взгляд, рост энергопотребления в США - один из наиболее мощных и устойчивых долгосрочных трендов, заслуживших повышенное внимание. Можно участвовать как через стабильные акции коммунального сектора, так и через более волатильные бумаги Quanta, которые могут предоставить дополнительную доходность. Последняя коррекция предоставляет выгодную точку для формирования позиции.

#аналитика #акции #США

@aabeta

Важные события недели - 24.03.2025

На прошлой неделе S&P 500 прервал серию падения, поднявшись на 0.51%. С минимума 13 марта индекс поднялся примерно на 3%. В центре внимания на этой неделе окажутся данные по настроениям потребителей, которые попали под давление на фоне объявления тарифов. Не менее важными станут данные по Core PCE, предпочитаемому ФРС индикатору инфляции. Консенсус Bloomberg закладывает рост на 0.3% м/м - на уровне с январским показателем. На неделе инвесторы также будут готовиться к объявлению тарифов Трампа 2 апреля.

⚠️ Макроэкономические данные:

25 марта:
• Индекс доверия потребителей от CB (март)
• Продажи нового жилья (февраль)

26 марта:
• Объём заказов на товары длительного пользования (февраль)

27 марта:
• Финальная оценка ВВП США за 4-й квартал

28 марта:
• Базовый ценовой индекс расходов на личное потребление (Core PCE) (февраль)
• Индексы настроений и инфляционных ожиданий потребителей от Мичиганского университета (март)

📰 Заметные отчетности:

26 марта - Cintas #CTAS, Dollar Tree #DLTR, Chewy #CHWY

27 марта - Lululemon Athletica #LULU, TD SYNNEX #SNX

#США #неделя_впереди

@aabeta

Morgan Stanley: 5 причин считать, что худшая часть распродажи акций позади

💡 Волнения, вызванные торговой войной Дональда Трампа, и перспектива рецессии в США вызвали сильное падение S&P 500 за последние недели. Аналитики Morgan Stanley назвали пять причин считать, что распродажа закончилась:

• Основные индексы перешли на территорию перепроданности. 13 марта S&P 500 торговался вблизи нижней границы ожидаемого банком диапазона в первой половине года.
• Индикаторы сентимента и позиционирования S&P 500 начали "значительно ослабляться".
• Вторая половина марта является сезонно сильным периодом для широкого рынка.
• Наблюдаемое снижение курса доллара США может привести к улучшению корпоративных доходов.
• По словам банка, более низкие процентные ставки в этом году могут поддержать экономику, что также способствует росту акций.

Аналитики Morgan Stanley считают, что отметка 5500 п. должна обеспечить поддержку рынку. Подъем будет возглавлен акциями роста, которые пострадали сильнее всего. Аналитики Morgan Stanley придерживаются годовых целевых цен для S&P 500 в 6500 п. Это будет означать прирост примерно на 15% к концу 2025 года.

«S&P 500 необходимо отреагировать на уровень ~5500, учитывая базовую и техническую поддержку. Если они этого не сделают, это может значить, что темпы роста могут снижаться быстрее, чем ожидалось, и риск рецессии может расти вместе с шансами на медвежий исход», - говорят аналитики.

Последняя распродажа привела к более здоровой оценке S&P 500. Кроме того, «великолепная семерка» также выглядит более «разумно оцененной», сообщил банк. На группу ведущих технологических акций теперь приходится около 9 п.п. общей доходности индекса S&P 500 с декабря 2023 года, что значительно ниже прошлогодних максимумов.

💎Мы продолжаем следить за ситуацией на рынках США. Мы уверены, что текущая волатильность открывает новые возможности для долгосрочных инвесторов. Сохраняем конструктивный взгляд на рынок, особенно в условиях роста производительности и развития новых технологий.

#аналитика #США

Утренний обзор - 25.03.2025

Динамика рынка в моменте (фьючерсы):
📉 S&P 500: -0.16% (5806 п.)
📉 Nasdaq: -0.17% (20339 п.)
📉 Dow Jones: -0.19% (42816 п.)
🌕 Золото: +0.15% ($3015)
⚫️ Нефть марки Brent: -0.21% ($72.86)
🇺🇸 US Treasuries 10 лет: -0.16% (4.331%/год.)

Фьючерсы на американские фондовые индексы торгуются в красной зоне. Вчера основные индексы завершили день с резким повышением: S&P 500 вырос на 1.76%, Dow Jones - на 1.42%, а Nasdaq - на 2.27%. Инвесторы отыгрывали заявления о том, что взаимные тарифы могут оказаться слабее ожиданий. Фондовый рынок Азии торгуется разнонаправленно.

Согласно сообщениям Bloomberg и WSJ на выходных, администрация США пытается снизить ожидания относительно того, что все запланированные тарифные меры вступят в силу 2 апреля. Будет объявлен значительно сокращённый список тарифов, а в дальнейшем могут последовать дополнительные меры.

После заседания Кабинета министров в понедельник Трамп заявил, что тарифы на автомобили, фармацевтику, деревообрабатывающую и полупроводниковую отрасли будут в скором времени введены. Трамп на том же мероприятии отметил, что «может предоставить многим странам послабления» в отношении взаимных тарифов.

Представитель Белого дома сообщил CNN, что окончательное решение еще не принято, и тарифы на различные сектора и отрасли могут быть объявлены 2 апреля, а могут и не быть. Неопределенность относительно конечных мер сохраняется высокой.

«Похоже, акции продолжат рост с перепроданных уровней, и любое снижение потенциального воздействия тарифов станет катализатором для их роста. Я считаю, что мы уже видели худшее в коррекции рынка, хотя в начале следующего месяца нас всё же ожидает повышенная волатильность в зависимости от того, каковы будут итоги тарифной политики президента Трампа», - сказал Айвен Файнсет из Tigress Financial Partners.

10 из 11 секторов S&P 500 завершили день с повышением. Лидерами стали товары вторичной необходимости, чипмейкеры, широкий сектор технологий, а также циклические сектора промышленности и финансов. Хуже рынка торговались классические защитные сектора на ротации инвесторов: здравоохранение, товары первичной необходимости, коммунальные услуги. Акции «великолепной семерки» подскочили на 3.3%, опередив равновзвешенный индекс (+1%), малую (+2.55%) и среднюю капитализацию (+2.5%).

Стратеги по акциям из JPMorgan, Morgan Stanley и Evercore считают, что худшее уже позади, ссылаясь на такие показатели, как сентимент инвесторов, их позиционирование и благоприятную сезонность.

«Коррекция на рынке акций США сократила их опережение по сравнению с остальным миром. Мы сохраняем повышенную долю американских акций в портфелях, но видим и возможности на глобальных рынках», - заявили стратеги BlackRock Investment Institute.

Продолжение ралли во многом будет зависеть от того, станет ли рост прибыли основным драйвером, а не расширение мультипликаторов, считает Кристиан Флоро из Principal Asset Management.

«Чтобы рост продолжился, его должен поддержать рост прибыли - переход, который исторически способствовал продлению рыночных циклов. Хотя риски, связанные с инфляцией и неопределённостью политики, сохраняются, расширение роста прибыли в различных секторах и возможные попутные ветры со стороны монетарной и фискальной политики могут обеспечить поддержку рынку», - отметил он.

Публикация экономических данных сегодня:
• Индекс доверия потребителей от CB (март)
• Продажи нового жилья (февраль)

#обзор #рынок #утро

@aabeta

Пора ли покупать акции сырьевых компаний? Взгляд на Rio Tinto

💡 Горнодобывающие корпорации существенно отстали от широкого рынка в последние годы. Динамика в значительной степени отразила пессимистичный сентимент по росту экономики Китая, а не ухудшение фундаментальных показателей самих компаний. Сейчас настроения по Китаю начинают улучшаться, и мы рассчитываем, что благодаря этому акции горнодобывающих компании будут сокращать разрыв.

Экономическая активность Китая начала 2025 год с уверенного роста: макроданные за январь-февраль превзошли ожидания, чему способствовала государственная поддержка, начавшаяся в сентябре и усиленная в марте в рамках «двух сессий». На этом фоне экономисты начали повышать прогнозы по росту ВВП Китая. Имеем наиболее позитивный взгляд на акции Rio Tinto #RIO.

✅ Rio Tinto #RIO - одна из крупнейших горнодобывающих компаний мира, занимающаяся разведкой, добычей и переработкой полезных ископаемых. Основные направления - железная руда, алюминий, медь. География деятельности охватывает Австралию, Канаду, США, Чили и Монголию.
🎯 Целевая цена - $97.5, потенциал роста +57%

• Выгодная экспозиция. Компания обладает лучшей структурой добычи: порядка 50% EBITDA генерируется продажей меди и алюминия. Ожидаем наиболее позитивной динамики по этим двум металлам как в ближайшем будущем, так и на более длинном горизонте из-за ограниченных запасов (в моменте минимум за пять лет), опасений по поводу торговых войн, а также растущего «зеленого» спроса и ограниченного расширения предложения.

Rio Tinto проводит активную инвестиционную программу по увеличению добычи: производство меди должно вырасти на 32% к 2028 году - самые высокие темпы среди аналогов (только +11% - AAL, +5% - GLEN, -18% - BHP).

Крупная часть EBITDA генерируется бизнесом железной руды, цены на которую могут оказать под давлением в среднесрочной перспективе на избытке запасов. Однако компания разрабатывает качественные инвестиционные проекты (Simandou в Гвинее и Rhodes Ridge в Австралии), которые могут перекрыть негативный эффект на маржу.

• Дешевая оценка. Акции торгуются с форвардным EV/EBITDA на уровне 4.5x, против среднего исторического в 5x. Также есть дисконт к аналогам, которые торгуются в среднем по 4.7x. На наш взгляд, премия RIO может быть оправдана, учитывая: лучшую в секторе генерацию свободного денежного потока (FCF-yield 8% на 2025-2026 гг.), самые высокие и устойчивые дивиденды с потенциалом роста (7% на 2025-2026 гг.).

Риск тарифов

Компания является крупнейшим поставщиком алюминия в США, обеспечивая около 50% экспорта из Канады (примерно 1.65 млн тонн) и дополнительно 80-100 тыс. тонн из Австралии, в сумме около 1.75 млн тонн в год. Недавно США повысили импортные пошлины на алюминий на 25%.

Как ожидается, 80% тарифного бремени будет переложено на американских импортеров, но оставшиеся 20% лягут на RIO, что может привести к снижению EBITDA на ~1% для группы и на ~5% - для алюминиевого сегмента в 2025 году. В случае введения более высоких тарифов на алюминий, а также медь, негативный эффект на RIO может быть выше.

#аналитика #акции

@aabeta

Интеграции ИИ продолжается. Обновление за первый квартал

💡 Последние данные указывают на сохранение высоких темпов роста инвестиций в сферу, а также постепенное расширение принятие передовых технологий в экономике. Предлагаем обратить внимание на данные, которые подкрепляют наши ожидания продолжения проторговки темы ИИ в обозримом будущем.

Рост инвестиций

Расширение инвестиций в ИИ остаётся высоким, особенно в полупроводниковом секторе, где ожидается рост выручки на 28% к концу 2025 года. Консенсус-прогнозы на 2025-й год по выручке с момента запуска ChatGPT увеличены на $200 млрд (0.7% ВВП США) для чипов и на $105 млрд (0.4%) для инфраструктурных компаний. Хотя это не отражается в ВВП США из-за методики расчета, поставки ИИ-компонентов остаются высокими в США и особенно ускоряются в Японии, Германии и Канаде.

Интеграция компаниями

Интеграция в США постепенно растёт: 7.4% фирм используют ИИ против 6.1% в прошлом квартале. Из всех индустрий наибольший рост использования ИИ наблюдается среди информационных и образовательных фирм.

Крупные компании (250+ сотрудников) лидируют по внедрению с 12% и ожидают рост до 17% за полгода. Средние компании (50–99 сотрудников) также показывают стабильный рост с 6.9% против примерно 5.5% кварталом ранее. Малые компании пока отстают от более крупных аналогов.

Отраслевые опросы показывают, что компании продолжают разрабатывать и тестировать новые ИИ-инструменты, но лишь немногим удалось четко оценить ROI и рост продуктивности.

Влияние на рынок труда

Вакансии, связанные с ИИ, составляют 23% от всех IT-вакансий и 1.3% от общего числа объявлений о работе. Это заметное увеличение по сравнению с показателями на уровне 12.5% и 0.5% в 1-м квартале 2024 года. Темпы увольнений по причине ИИ снизились, а уровень безработицы среди работников, чья деятельность подвержена влиянию ИИ, немного ниже среднего.

Ожидания по росту продуктивности среди компаний и аналитиков остаются высокими. Корпорации считают, что внедрение может повысить продуктивность в среднем на 29%. В то же время, академические исследования указывают на более скромные 24%.

💎 Данные подтверждают, что ИИ продолжает постепенное проникновению в экономику. При этом, нет причин полагать, что в обозримом будущем развития резко приостановится. Учитывая это, мы продолжаем инвестировать в бумаги сферы. На 2025-й год мы имеем наиболее позитивный взгляд на разработчиков ПО, например #GTLB, #DT, NTNX, #INTU, #CRM, NOW. Новые решения (например ИИ-агенты) достигли достаточного развития, чтобы оказывать позитивное влияние на клиентский бизнес. Ожидаем, что технологии будут пользоваться повышенным спросом, и это окажет позитивное влияние на финансы. Подъем котировок разработчиков ПО ознаменует собой третью фазу проторговки тренда ИИ.

#аналитика #США

@aabeta

Утренний обзор - 26.03.2025

Динамика рынка в моменте (фьючерсы):
📉 S&P 500: -0.11% (5820 п.)
📉 Nasdaq: -0.15% (20457 п.)
📉 Dow Jones: -0.08% (42873 п.)
🌕 Золото: +0.15% ($3023)
⚫️ Нефть марки Brent: +0.12% ($73.20)
🇺🇸 US Treasuries 10 лет: +0.58% (4.342%/год.)

Фьючерсы на американские фондовые индексы торгуются в красной зоне. Вчера основные индексы завершили день с умеренным повышением: S&P 500 вырос на 0.16%, Dow Jones - на 0.01%, а Nasdaq - на 0.46%. Инвесторы продолжали отыгрывать ожидания более мягких тарифов. Администрация Трампа дала понять, что предстоящая волна американских пошлин может быть менее масштабной и более целенаправленной, чем изначально опасались участники рынка. Тем не менее, рост был сдержан выходом слабой макростатистики. Фондовый рынок Азии торгуется разнонаправленно.

Индекс доверия потребителей от Conference Board в марте снизился на 7.2 п. до 92.9 п. - минимума с января 2021 года. Экономисты ждали 94.2 п. Инфляционные ожидания на следующие 12 месяце выросли на 0.4 п.п. до 6.2%. Это максимальное значение с апреля 2023 года.

«Пессимизм в отношении будущих условий ведения бизнеса усилился, а уверенность в перспективе трудоустройства упала до минимального уровня за 12 лет. Тем временем оптимизм потребителей относительно будущих доходов - который в последние месяцы оставался довольно устойчивым - практически исчез, что говорит о том, что обеспокоенность состоянием экономики и рынка труда начала распространяться и на оценку потребителями собственного финансового положения», - говорится в заявлении старшего экономиста The Conference Board Стефани Гишар.

Влияние на политику ФРС от выхода данных по сентименту может быть ограниченным. В рамках заседания председатель Пауэлл подчеркивал, что комитет в большей степени ориентируется на «твердые» данные, такие как занятость и инфляция, при принятии решений.

6 из 11 секторов S&P 500 завершили день с повышением. Лучшую динамику показали коммуникации, товары вторичной необходимости и технологии на подъеме в «великолепной семерке». Их акции поднялись на 1.2%. В зеленой зоне также торговались циклические сферы финансов и промышленности. Подъем в нефтегазовом секторе связан с продолжением восстановления сырьевых котировок. Заметно хуже рынка вновь торговались классические защитные сферы: коммунальные услуги, здравоохранение, товары первичной необходимости.

Прогнозисты на рынке разделились во мнениях относительно того, есть ли у восстановления на рынке акций потенциал для продолжения. Стратеги из HSBC понизили рейтинг американских акций до уровня «underweight» из-за опасений по поводу состояния экономики. Тем временем JPMorgan заявил, что настало время приостановить стратегию игры на продажу отскоков, поскольку прояснение ситуации с тарифами снижает ряд ключевых рисков.

«Уверенность - вещь хрупкая. Несмотря на всё возрастающую роль алгоритмов и искусственного интеллекта в инвестиционном процессе, эмоции по-прежнему играют важную роль в поведении рынков. Страх и жадность по-прежнему доминируют, и их постоянное противоборство в последнее время отчетливо проявляется как на рынках, так и в экономике», - отметил Стив Сосник из Interactive Brokers.

Публикация экономических данных сегодня:
• Объём заказов на товары длительного пользования (февраль)
• Запасы сырой нефти в США

#обзор #рынок #утро

@aabeta

💼 Продал бизнес Яндексу, основал синдикат, инвестирует в венчур (и не только)

– готовясь к записи этого подкаста, мы ставили перед собой задачу раскрыть историю сделки на миллиард и подход к венчурным инвестициям Алексея Довжикова. И у нас получилось!

Алексей – основатель платформы ELAMA, серийный предприниматель, инвестор и ментор. И в этом выпуске вас ждет честная история предпринимателя, который прошёл путь от идеи до сделки с Яндексом.

Обсудили:
• Как стратегически подходить к развитию бизнеса, чего не хватает большинству фаундеров перед экзитом и как искать точки роста в венчуре
• Когда стоит продавать бизнес (и стоит ли вообще)
• Инвестиционная стратегия Алексея и реальные примеры из его портфеля
• Как устроена работа с венчурными проектами: от отбора стартапов до поддержки фаундеров между раундами

📺 Смотрите выпуск сейчас или подпишитесь на канал, чтобы посмотреть в удобное время

Бразилия - восстанавливаемся с минимумов

💡 Рынок акций Бразилии отстал в последние годы на фоне политической неопределенности, замедления роста экономики, высокой инфляции и ставки центрального банка. В моменте мы наблюдаем позитивные предпосылки для разворота тренда, и потенциал роста может быть существенным. Обращаем внимание на основные тезисы.

Слабый доллар

Ослабление доллара США, подкрепленное ожиданиями снижения ставки ФРС и ослабления американской экономики, создает благоприятную среду для развивающихся рынков. Бразилия исторически выигрывает от слабого доллара за счет улучшения условий торговли, усиления интереса глобальных инвесторов к EM-активам, а также появления возможности проводить более мягкую ДКП.

Перспектива снижения ставки

В марте центральный банк повысил ставку еще на 100 б.п. до 14.25%. Как ожидается, ЦБ увеличит ставку еще два раза на ближайших двух заседаниях до 15.25% и будет её держать на этом уровне продолжительное время.

Однако, согласно мнению экономистов JPMorgan, все более вероятным становится постепенное смягчение, начиная со второго полугодия. Дальнейшее замедление роста, укрепление реала и стабилизация инфляционных ожиданий могут открыть пространство для более раннего начала снижения ставки. Меры поддержат экономику.

Политический катализатор: ожидания смены власти в 2026 году

Президентские выборы в Бразилии в октябре 2026 года рассматриваются как ключевой триггер. Левое правительство Лулы теряет популярность на фоне роста инфляции, дефицита бюджета и слабого экономического роста.

Повышается вероятность «правого разворота» - смены власти и перехода к более рыночно-ориентированной политике, что может стать отправной точкой для рыночного ралли по аналогии с Аргентиной после победы Хавьера Милея в 2023 году. Рынок постепенно начинает закладывать возможные изменения.

Дешевая оценка рынка

iShares MSCI Brazil ETF #EWZ - фонд, через который можно оптимально занять экспозицию, подошел к абсолютным историческим минимумам. В последний раз фонд торговался на таких уровнях после мирового финансового кризиса 2008 года, кризиса EM 2015 года и в начале пандемии в 2020 году.

Форвардный P/E Бразилии составляет порядка 7.2x, против среднего с 2006 года в 10.5x. Оценка также предполагает дисконт почти в 50% к другим развивающимся рынкам Латинской Америки.

Низкая зависимость от тарифов США

Бразилия - одна из наименее зависимых от экспорта в США стран среди развивающихся рынков, что снижает её уязвимость к геополитическим рискам и возможным торговым конфликтам. Торговый баланс Бразилии с США составляет около 0.5% от ВВП, по сравнению с 6-9% в среднем по EM. В определенной степени страна может стать «убежищем» для инвесторов если сохранится давление со стороны США.

Потоки в акции начинают восстанавливаться

С начала года приток в бразильские акции составил $1.5 млрд - лучший показатель среди развивающихся рынков за исключением КНР. По мере приближения к выборам и улучшения макроэкономических ожиданий иностранные инвесторы могут ускорить вход в активы. Даже несмотря на притоки, аллокация на Бразилию все еще остается ниже нейтральных уровней.

💎 Подводя итог: На наш взгляд, есть достаточно высокая вероятность, что бразильские акции достигли своих минимумов. Текущие цены предлагают привлекательную возможность для покупки, учитывая дешевую оценку. Уровни могут стать отправной точкой перед ростом на фоне: ослабления доллара, снижения ставки ЦБ, потенциальной смены правительства. Вдобавок, Бразилия может пользоваться повышенным спросом в среднесрочной перспективе, учитывая низкую подверженность к изменениям в торговой политике США.

#аналитика #акции

@aabeta