Как мы оцениваем ASML после отчетности?
💡 Компания отчиталась за 1-й квартал 2025 года. Главными моментами стали промах по заказам и комментарии по тарифам. Акции снижаются примерно на 5% на европейских торгах. Рассмотрим результаты и прогнозы подробнее.
✅ ASML #ASML
🎯 Целевая цена - €1010, потенциал роста +75%
Основные моменты
Выручка выросла на 46% г/г до €7.74 млрд, что оказалось на уровне с консенсусом аналитиков. Чистая прибыль достигла €2.35 млрд, что почти два раза выше, чем год назад, и на €60 млн выше консенсуса. Валовая рентабельность поднялась на 3 п.п. и составила 54% - выше ожиданий рынка на 1.3 п.п. - из-за поставок более дорогих EUV систем. ASML остается бенефициаром бума в области ИИ.
На долю Китая пришлось 27% продаж систем ASML, что сделало его вторым по величине рынком компании в этом квартале. Хотя это соответствует уровню 4-го квартала, показатель снизился по сравнению со средним значением за 2024 год - 41%. Менеджмент ожидает снижения до 20% в 2025 году.
Заказы - основной фокус инвесторов - за первый квартал упали на 9% г/г и 44% кв/кв до €3.93 млрд. Рынок ждал €4.84 млрд. Тем не менее компания пока все еще наращивает заказы достаточными темпами (€3-4 млрд в квартал), чтобы достичь консенсус-прогнозов по выручке на 2026-й год.
Помимо обычной волатильности заказов, компания также объяснила слабость неопределенностью относительно перспектив экономики. «Ситуация ещё какое-то время останется динамичной», - заявил CEO.
Прогнозы
Во 2-м квартале ASML ждет выручку в €7.2-7.7 млрд, что в середине диапазона на 2.7% ниже прогнозов аналитиков. Валовая рентабельность составит 50-53% - на 82 б.п. хуже закладываемых рынком в середине диапазона.
ASML сохранила прогноз на весь год по продажам на уровне €30-35 млрд. По словам CEO, переговоры с клиентами все еще подтверждают ожидание того, что 2025 и 2026 годы станут периодом роста, обусловленного инвестициями в ИИ. Менеджмент считает, что у компании есть шанс достичь верхней границы прогноза. Однако неопределенность у ряда клиентов из-за тарифов может привести к достижению лишь нижней границы.
💎 Мы по-прежнему считаем, что ASML хорошо позиционирована в текущей сложной макроэкономической обстановке. С учётом переноса производства (например TSMC) в США сокращение капитальных затрат в логических чипах маловероятно. Необходимость в передовой HBM-памяти для ИИ предполагает продолжение инвестиций в сегмент. Китай, скорее всего, продолжит стратегические вложения в DUV, а Intel с новым руководством также, судя по всему, не отказывается от инвестиций.
Несмотря на обеспокоенность рынка по поводу опубликованных заказов, мы рассматриваем текущую слабость как возможность для покупок на долгосрочную перспективу.
Тем не менее также признаем, что риски для индустрии чипмейкеров, как со стороны экспортных ограничений, так и тарифов, становятся все сильнее. На этом фоне сегмент, пользовавшийся особой популярности среди инвесторов, может отстать от более защищенных сфер, таких как разработчики ПО. На них в наших портфелях мы делаем перевес.
#аналитика #акции #Европа
@aabeta
💡 Компания отчиталась за 1-й квартал 2025 года. Главными моментами стали промах по заказам и комментарии по тарифам. Акции снижаются примерно на 5% на европейских торгах. Рассмотрим результаты и прогнозы подробнее.
✅ ASML #ASML
🎯 Целевая цена - €1010, потенциал роста +75%
Основные моменты
Выручка выросла на 46% г/г до €7.74 млрд, что оказалось на уровне с консенсусом аналитиков. Чистая прибыль достигла €2.35 млрд, что почти два раза выше, чем год назад, и на €60 млн выше консенсуса. Валовая рентабельность поднялась на 3 п.п. и составила 54% - выше ожиданий рынка на 1.3 п.п. - из-за поставок более дорогих EUV систем. ASML остается бенефициаром бума в области ИИ.
На долю Китая пришлось 27% продаж систем ASML, что сделало его вторым по величине рынком компании в этом квартале. Хотя это соответствует уровню 4-го квартала, показатель снизился по сравнению со средним значением за 2024 год - 41%. Менеджмент ожидает снижения до 20% в 2025 году.
Заказы - основной фокус инвесторов - за первый квартал упали на 9% г/г и 44% кв/кв до €3.93 млрд. Рынок ждал €4.84 млрд. Тем не менее компания пока все еще наращивает заказы достаточными темпами (€3-4 млрд в квартал), чтобы достичь консенсус-прогнозов по выручке на 2026-й год.
Помимо обычной волатильности заказов, компания также объяснила слабость неопределенностью относительно перспектив экономики. «Ситуация ещё какое-то время останется динамичной», - заявил CEO.
Прогнозы
Во 2-м квартале ASML ждет выручку в €7.2-7.7 млрд, что в середине диапазона на 2.7% ниже прогнозов аналитиков. Валовая рентабельность составит 50-53% - на 82 б.п. хуже закладываемых рынком в середине диапазона.
ASML сохранила прогноз на весь год по продажам на уровне €30-35 млрд. По словам CEO, переговоры с клиентами все еще подтверждают ожидание того, что 2025 и 2026 годы станут периодом роста, обусловленного инвестициями в ИИ. Менеджмент считает, что у компании есть шанс достичь верхней границы прогноза. Однако неопределенность у ряда клиентов из-за тарифов может привести к достижению лишь нижней границы.
💎 Мы по-прежнему считаем, что ASML хорошо позиционирована в текущей сложной макроэкономической обстановке. С учётом переноса производства (например TSMC) в США сокращение капитальных затрат в логических чипах маловероятно. Необходимость в передовой HBM-памяти для ИИ предполагает продолжение инвестиций в сегмент. Китай, скорее всего, продолжит стратегические вложения в DUV, а Intel с новым руководством также, судя по всему, не отказывается от инвестиций.
Несмотря на обеспокоенность рынка по поводу опубликованных заказов, мы рассматриваем текущую слабость как возможность для покупок на долгосрочную перспективу.
Тем не менее также признаем, что риски для индустрии чипмейкеров, как со стороны экспортных ограничений, так и тарифов, становятся все сильнее. На этом фоне сегмент, пользовавшийся особой популярности среди инвесторов, может отстать от более защищенных сфер, таких как разработчики ПО. На них в наших портфелях мы делаем перевес.
#аналитика #акции #Европа
@aabeta
Смогут ли тарифы поддержать занятость в США?
💡 Одна из заявленных целей новых тарифов Трампа – восстановление внутренней промышленности и создание рабочих мест. Несмотря на паузу части взаимных тарифов ожидается, что эффективная ставка все равно увеличится на 15 п.п. в 2025 году. Рассмотрим, удастся ли правительству США восстановить занятость таким образом.
Реакция рынка
Отзывы производителей и торговых групп на отмену пошлин оказались смешанными. С одной стороны, отмечались протекционистские преимущества тарифов, такие как защита отечественных товаров и рабочих мест от иностранной конкуренции. С другой – негативные последствия, связанные с нарушениями в цепях поставок и ростом производственных затрат.
Историческая справка
В истории есть несколько примеров, когда тарифы становились крупными драйверами роста для производства. Обратимся к ним, чтобы понять, как может развиваться текущая ситуация.
1) Отраслевые тарифы. Такое решение способствует росту молодой промышленности. К примеру, производство жести в США расцвело после включения в тариф МакКинли 1890 года. До этого доминирующую роль занимали британские компании. Аналогичная тенденция наблюдалась в Южной Корее в 1960 годах, когда индустриализация и перерабатывающие отрасли резко развились благодаря протекционистской политике.
2) Тарифы на продукцию с высокой эластичностью. Даже незначительное повышение тарифов на промышленные товары с высокой эластичностью спроса на импорт приведет к существенному сдвигу в пользу отечественных производителей. Так, тариф 25% на импорт легких пикапов в США в 1964 году серьезно ограничил приток иностранных авто и создал новые рабочие места. Этот тариф действует до сих пор, поддерживая автомобильную промышленность США от иностранной конкуренции.
3) Тарифы на товары, которые не являются промежуточным сырьем. Тарифы на такие товары меньше влияют на производителей, но могут способствовать росту занятости. Например, в 1983 году Harley-Davidson запросила у правительства США введение пятилетнего тарифа в 45% на импорт тяжелых мотоциклов, для защиты от японской конкуренции. Это решение позволило компании укрепить свои позиции на внутреннем рынке и сохранить их даже после отмены тарифа.
Статистические данные
Эти примеры показывают положительное влияние тарифов, однако текущие широкомасштабные пошлины отличаются от предыдущих точечных. В связи с этим, требуется более глубокий подход. Экономисты Goldman Sachs провели исследование зависимости тарифов, роста затрат из-за пошлин и занятости в различных отраслях.
Повышение тарифной ставки на 10% приводит к росту занятости в отраслях, для которых проводится протекционистская политика, в среднем на 0.2-0.4%. В то же время, рост промышленных затрат на 1% приводит к сокращению занятых на 0.3-0.6%, но в широком спектре отраслей.
В моменте базовым сценарием является рост тарифной ставки на 15 п.п. в 2025 году. По оценкам аналитиков, это увеличит занятость в среднем на 100 тыс. в защищенных отраслях, но снизит число трудоустроенных на 500 тыс. в других отраслях из-за роста расходов.
💎 Оценки указывают на чистое негативное влияние тарифов на занятость. Дополнительный эффект придет от замедления экономической активности. По оценкам, безработица повысится до 4.7% в 2025 году. Учитывая заметный ущерб рассчитываем, что ФРС и администрация США выступят с поддержкой, что подкрепляет наш умеренно-позитивный взгляд на американский рынок акций.
#аналитика #США
@aabeta
💡 Одна из заявленных целей новых тарифов Трампа – восстановление внутренней промышленности и создание рабочих мест. Несмотря на паузу части взаимных тарифов ожидается, что эффективная ставка все равно увеличится на 15 п.п. в 2025 году. Рассмотрим, удастся ли правительству США восстановить занятость таким образом.
Реакция рынка
Отзывы производителей и торговых групп на отмену пошлин оказались смешанными. С одной стороны, отмечались протекционистские преимущества тарифов, такие как защита отечественных товаров и рабочих мест от иностранной конкуренции. С другой – негативные последствия, связанные с нарушениями в цепях поставок и ростом производственных затрат.
Историческая справка
В истории есть несколько примеров, когда тарифы становились крупными драйверами роста для производства. Обратимся к ним, чтобы понять, как может развиваться текущая ситуация.
1) Отраслевые тарифы. Такое решение способствует росту молодой промышленности. К примеру, производство жести в США расцвело после включения в тариф МакКинли 1890 года. До этого доминирующую роль занимали британские компании. Аналогичная тенденция наблюдалась в Южной Корее в 1960 годах, когда индустриализация и перерабатывающие отрасли резко развились благодаря протекционистской политике.
2) Тарифы на продукцию с высокой эластичностью. Даже незначительное повышение тарифов на промышленные товары с высокой эластичностью спроса на импорт приведет к существенному сдвигу в пользу отечественных производителей. Так, тариф 25% на импорт легких пикапов в США в 1964 году серьезно ограничил приток иностранных авто и создал новые рабочие места. Этот тариф действует до сих пор, поддерживая автомобильную промышленность США от иностранной конкуренции.
3) Тарифы на товары, которые не являются промежуточным сырьем. Тарифы на такие товары меньше влияют на производителей, но могут способствовать росту занятости. Например, в 1983 году Harley-Davidson запросила у правительства США введение пятилетнего тарифа в 45% на импорт тяжелых мотоциклов, для защиты от японской конкуренции. Это решение позволило компании укрепить свои позиции на внутреннем рынке и сохранить их даже после отмены тарифа.
Статистические данные
Эти примеры показывают положительное влияние тарифов, однако текущие широкомасштабные пошлины отличаются от предыдущих точечных. В связи с этим, требуется более глубокий подход. Экономисты Goldman Sachs провели исследование зависимости тарифов, роста затрат из-за пошлин и занятости в различных отраслях.
Повышение тарифной ставки на 10% приводит к росту занятости в отраслях, для которых проводится протекционистская политика, в среднем на 0.2-0.4%. В то же время, рост промышленных затрат на 1% приводит к сокращению занятых на 0.3-0.6%, но в широком спектре отраслей.
В моменте базовым сценарием является рост тарифной ставки на 15 п.п. в 2025 году. По оценкам аналитиков, это увеличит занятость в среднем на 100 тыс. в защищенных отраслях, но снизит число трудоустроенных на 500 тыс. в других отраслях из-за роста расходов.
💎 Оценки указывают на чистое негативное влияние тарифов на занятость. Дополнительный эффект придет от замедления экономической активности. По оценкам, безработица повысится до 4.7% в 2025 году. Учитывая заметный ущерб рассчитываем, что ФРС и администрация США выступят с поддержкой, что подкрепляет наш умеренно-позитивный взгляд на американский рынок акций.
#аналитика #США
@aabeta
Что за компания?
Компания Gemba — лицензированный финтех из Великобритании, строящий инфраструктуру трансграничных платежей для малого и среднего бизнеса (МСП). На фоне глобального тренда ухода клиентов от традиционных банков, Gemba предлагает BaaS-решение (Banking-as-a-Service) с white-label no-code платформой, заточенной под бухгалтерские и бэк-офис компании. Это делает запуск сервиса для партнёров мгновенным и без участия IT-команд.
Почему это важно?
· Более 77% МСП в Европе по-прежнему полагаются на традиционные банки для международных платежей, несмотря на их высокие комиссии, долгий онбординг и отсутствие нужных инструментов.
· Потенциал рынка — €22 млрд потерь МСП только на скрытых комиссиях и FX-конверсиях
Gemba решает эту боль за счёт:
· Онбординга за 10–60 минут;
· 21+ валютных счетов с планом расширения до 154;
· Массовых и международных платежей;
· Интеграции с бухгалтерией, payroll и invoice-сервисами.
Условия раунда:
Стадия: Late Seed / Pre-A;
Раунд: £1.3M, осталось ~£700K;
Цель: выйти на breakeven к концу 2025, лицензия EMI, усиление продукта и продаж;
Структура: SAFE напрямую или через SPV
Минимальная инвестиция:
15 000£
Потенциальная доходность:
x9-x14 на вложенные средства к 2030 году
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Чем порадовал TSMC?
💡 Сегодня крупнейший контрактный производитель чипов отчитался за 1-й квартал, превысив ожидания и сохранив сильный прогноз. Акции подрастают на 3% на премаркете. Рассмотрим подробнее.
✅ TSMC #TSM
🎯 Целевая цена - $220, потенциал роста +41%
Основные моменты
Выручка выросла на 41% г/г до $25.86 млрд, а чистая прибыль на 60% до $11.14 млрд. Валовая рентабельность расширилась на 5.7 п.п. до 58.8%, несмотря на эффекты землетрясения и повышенных капитальных затрат на разработку фабрик. Все показатели оказались выше консенсус-прогнозов. Слабость в смартфонах (продажи -22% кв/кв) и IoT (-9%) была более чем компенсирована продолжение активного роста в передовых чипах (+7%) и в автомобильных устройствах (+14%).
TSMC отметила сохранение высокой загрузки передовых 3 нм и 5 нм мощностей. При этом, наращивание проектов на 2 нм идет быстрее, чем при запуске 3 нм в течение первых двух лет. Фабрики в США будут обеспечивать порядка 30% мощностей для 2 нм.
Несмотря на макроэкономическую неопределенность компания дала позитивный прогноз на 2-й квартал (+5.2% к консенсусу по выручке) и сохранила долгосрочные ожидания, а также на весь 2025 год. До 2029 года по-прежнему ожидает CAGR выручки в ~20%, а продаж в сегменте ИИ ~45%.
Комментарии CEO
Генеральный директор подчеркнул, что спрос - особенно на высокопроизводительные чипы, критически важные для развития ИИ - остаётся устойчивым. Существуют неопределенности и риски, связанные с возможным воздействием тарифной политики. Однако на данный момент TSMC не видит изменений в поведении клиентов.
Главной позитивной новостью со звонка стало опровержение какого-либо участие в совместных предприятиях, передачи технологий или обмена интеллектуальной собственностью с какими-либо компаниями. Этот фактор оказывал давление на акции в последние два месяца. Ранее мы писали, почему сделка с Intel не могла быть заключена.
💎 Мы сохраняем позитивный взгляд на компанию, учитывая ключевую позицию в цепочке создания инфраструктуры ИИ, а также во множестве других развивающихся индустрий. Отчет подтвердил сохранение высокого спроса, несмотря на нестабильный фон. Возведение фабрик в США идет по плану, и на наш взгляд, способно оказать существенное влияние на оценку в долгосрочной перспективе через снижение риска зависимости от Тайваня. Хотя риски сохраняются, падение акций предлагает выгодную точку для долгосрочных покупок.
#аналитика #акции
@aabeta
💡 Сегодня крупнейший контрактный производитель чипов отчитался за 1-й квартал, превысив ожидания и сохранив сильный прогноз. Акции подрастают на 3% на премаркете. Рассмотрим подробнее.
✅ TSMC #TSM
🎯 Целевая цена - $220, потенциал роста +41%
Основные моменты
Выручка выросла на 41% г/г до $25.86 млрд, а чистая прибыль на 60% до $11.14 млрд. Валовая рентабельность расширилась на 5.7 п.п. до 58.8%, несмотря на эффекты землетрясения и повышенных капитальных затрат на разработку фабрик. Все показатели оказались выше консенсус-прогнозов. Слабость в смартфонах (продажи -22% кв/кв) и IoT (-9%) была более чем компенсирована продолжение активного роста в передовых чипах (+7%) и в автомобильных устройствах (+14%).
TSMC отметила сохранение высокой загрузки передовых 3 нм и 5 нм мощностей. При этом, наращивание проектов на 2 нм идет быстрее, чем при запуске 3 нм в течение первых двух лет. Фабрики в США будут обеспечивать порядка 30% мощностей для 2 нм.
Несмотря на макроэкономическую неопределенность компания дала позитивный прогноз на 2-й квартал (+5.2% к консенсусу по выручке) и сохранила долгосрочные ожидания, а также на весь 2025 год. До 2029 года по-прежнему ожидает CAGR выручки в ~20%, а продаж в сегменте ИИ ~45%.
Комментарии CEO
Генеральный директор подчеркнул, что спрос - особенно на высокопроизводительные чипы, критически важные для развития ИИ - остаётся устойчивым. Существуют неопределенности и риски, связанные с возможным воздействием тарифной политики. Однако на данный момент TSMC не видит изменений в поведении клиентов.
Главной позитивной новостью со звонка стало опровержение какого-либо участие в совместных предприятиях, передачи технологий или обмена интеллектуальной собственностью с какими-либо компаниями. Этот фактор оказывал давление на акции в последние два месяца. Ранее мы писали, почему сделка с Intel не могла быть заключена.
💎 Мы сохраняем позитивный взгляд на компанию, учитывая ключевую позицию в цепочке создания инфраструктуры ИИ, а также во множестве других развивающихся индустрий. Отчет подтвердил сохранение высокого спроса, несмотря на нестабильный фон. Возведение фабрик в США идет по плану, и на наш взгляд, способно оказать существенное влияние на оценку в долгосрочной перспективе через снижение риска зависимости от Тайваня. Хотя риски сохраняются, падение акций предлагает выгодную точку для долгосрочных покупок.
#аналитика #акции
@aabeta
В свежем еженедельном обзоре разбираем, как макроданные, геополитика и отчеты влияют на рынок:
🔹 Макростатистика: Экономика продолжает опровергать ожидания рецессии
🔹 Облигации: Куда будут двигаться доходности на фоне волатильности?
🔹 США: S&P 500 снизился после резкого отскока. Вероятно ли продление паузы по взаимным тарифам?
🔹 Полупроводники под давлением: Насколько болезненными окажутся экспортные ограничения США для Nvidia и AMD в 2025 году?
🔹 Сезон отчетности: Первые результаты банков обнадеживают. Сумеет ли ASML удержать прогноз на год?
🔹 Индия и Филиппины: Могут ли эти рынки стать тихой гаванью на фоне нестабильности?
🔹 Сырьё: Нефть стабилизируется, золото штурмует новые вершины
⬇️ Скачивайте отчёт по ссылке
🔹 Макростатистика: Экономика продолжает опровергать ожидания рецессии
🔹 Облигации: Куда будут двигаться доходности на фоне волатильности?
🔹 США: S&P 500 снизился после резкого отскока. Вероятно ли продление паузы по взаимным тарифам?
🔹 Полупроводники под давлением: Насколько болезненными окажутся экспортные ограничения США для Nvidia и AMD в 2025 году?
🔹 Сезон отчетности: Первые результаты банков обнадеживают. Сумеет ли ASML удержать прогноз на год?
🔹 Индия и Филиппины: Могут ли эти рынки стать тихой гаванью на фоне нестабильности?
🔹 Сырьё: Нефть стабилизируется, золото штурмует новые вершины
⬇️ Скачивайте отчёт по ссылке
Broadcom: стоит ли покупать после падения?
С начала года акции Broadcom упали на 24%. Тем не менее, компания сохраняет устойчивую позицию на рынке и основные конкурентные преимущества. Рассмотрим, стоит ли покупать бумаги компании.
✅ Broadcom #AVGO
🎯 Целевая цена - $250, потенциал роста +43%
Темпы роста
Broadcom продолжает демонстрировать уверенный рост благодаря тренду ИИ. За первый квартал 2025 финансового года выручка компании выросла на 25% г/г до $14.9 млрд. Руководство компании прогнозирует дальнейшее увеличение доходов, связанное с ростом спроса на ИИ-продукты. Ожидается, что во втором квартале доход только от них составит $4.4 млрд, что на 44% больше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.
Последние инновации и партнерства
Высокие темпы роста продаж компания сочетает с рекордной рентабельностью и активно наращивает R&D расходы. Учитывая высокую устойчивость маржи и спроса, вложения в инновации с высокой вероятностью окупятся. В 2025 году Broadcom представила новый SAN-коммутатор Brocade G710 - с самой низкой задержкой и высокой эффективностью в отрасли, что подчеркивает ориентацию на качественное лидерство своих продуктов.
Кроме того, Broadcom представила новые сетевые решения для улучшения инфраструктуры ИИ, в том числе – оптическое подключение PCIe Gen6 для масштабируемых ИИ-сетей. Эти разработки основаны на уже проверенных технологиях компании и направлены на снижение задержек, рост пропускной способности и повышение энергоэффективности – ключевые параметры для лидерства в сфере ИИ технологий.
Другой фактор, обеспечивающий Broadcom ее позицию – стратегические партнеры. Компания работает с рядом различных OEM-производителей и бигтехов. Помимо давних партнеров, таких как Cisco и Siemens, Broadcom недавно объявила о сотрудничестве с Audi. Главным продуктом для таких компаний является специализированное ПО, VMWare Cloud Foundation. Если новое сотрудничество окажется плодотворным, то Broadcom сможет привлечь еще больше партнерских контрактов.
Долгосрочный взгляд на рынок чипов
Продолжающийся тренд ИИ создает крайне благоприятную ситуацию для основной отрасли компании, производства чипов. Согласно прогнозу аналитиков Deloitte, в 2025 году продажи полупроводников достигнут исторического максимума в $697 млрд, а к 2030 году - $1 трлн.
Отдача капитала
Broadcom активно распределяет средства акционерам через дивиденды и обратный выкуп акций. В апреле компания утвердила дополнительную программу байбека на сумму до $10 млрд до конца 2025 года, демонстрируя уверенность в своей финансовой устойчивости и перспективах роста.
Благоприятная сезонность
Исторически, май является вторым наиболее успешным месяцем для компании после ноября. Средняя доходность составляет порядка 7% в 90% случаев.
💎Мы продолжаем удерживать акции Broadcom в портфеле, учитывая устойчивый спрос на инфраструктурные решения и растущую роль ASIC в технологической экосистеме. Текущая коррекция сделала оценку акций еще более привлекательной для покупки дополнительных позиций.
#аналитика #акции #США
@aabeta
С начала года акции Broadcom упали на 24%. Тем не менее, компания сохраняет устойчивую позицию на рынке и основные конкурентные преимущества. Рассмотрим, стоит ли покупать бумаги компании.
✅ Broadcom #AVGO
🎯 Целевая цена - $250, потенциал роста +43%
Темпы роста
Broadcom продолжает демонстрировать уверенный рост благодаря тренду ИИ. За первый квартал 2025 финансового года выручка компании выросла на 25% г/г до $14.9 млрд. Руководство компании прогнозирует дальнейшее увеличение доходов, связанное с ростом спроса на ИИ-продукты. Ожидается, что во втором квартале доход только от них составит $4.4 млрд, что на 44% больше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.
Последние инновации и партнерства
Высокие темпы роста продаж компания сочетает с рекордной рентабельностью и активно наращивает R&D расходы. Учитывая высокую устойчивость маржи и спроса, вложения в инновации с высокой вероятностью окупятся. В 2025 году Broadcom представила новый SAN-коммутатор Brocade G710 - с самой низкой задержкой и высокой эффективностью в отрасли, что подчеркивает ориентацию на качественное лидерство своих продуктов.
Кроме того, Broadcom представила новые сетевые решения для улучшения инфраструктуры ИИ, в том числе – оптическое подключение PCIe Gen6 для масштабируемых ИИ-сетей. Эти разработки основаны на уже проверенных технологиях компании и направлены на снижение задержек, рост пропускной способности и повышение энергоэффективности – ключевые параметры для лидерства в сфере ИИ технологий.
Другой фактор, обеспечивающий Broadcom ее позицию – стратегические партнеры. Компания работает с рядом различных OEM-производителей и бигтехов. Помимо давних партнеров, таких как Cisco и Siemens, Broadcom недавно объявила о сотрудничестве с Audi. Главным продуктом для таких компаний является специализированное ПО, VMWare Cloud Foundation. Если новое сотрудничество окажется плодотворным, то Broadcom сможет привлечь еще больше партнерских контрактов.
Долгосрочный взгляд на рынок чипов
Продолжающийся тренд ИИ создает крайне благоприятную ситуацию для основной отрасли компании, производства чипов. Согласно прогнозу аналитиков Deloitte, в 2025 году продажи полупроводников достигнут исторического максимума в $697 млрд, а к 2030 году - $1 трлн.
Отдача капитала
Broadcom активно распределяет средства акционерам через дивиденды и обратный выкуп акций. В апреле компания утвердила дополнительную программу байбека на сумму до $10 млрд до конца 2025 года, демонстрируя уверенность в своей финансовой устойчивости и перспективах роста.
Благоприятная сезонность
Исторически, май является вторым наиболее успешным месяцем для компании после ноября. Средняя доходность составляет порядка 7% в 90% случаев.
💎Мы продолжаем удерживать акции Broadcom в портфеле, учитывая устойчивый спрос на инфраструктурные решения и растущую роль ASIC в технологической экосистеме. Текущая коррекция сделала оценку акций еще более привлекательной для покупки дополнительных позиций.
#аналитика #акции #США
@aabeta
Сможет ли США отказаться от товаров из КНР?
💡 Президент США объявил о приостановке действия дополнительных «взаимных» тарифов сроком на 90 дней - однако это не коснулось тарифов на китайские товары. Торговая война между США и КНР продолжается, и ключевой вопрос - насколько легко американским импортерам найти альтернативу китайским поставщикам?
Обострение конфликта
В результате череды взаимных мер США и КНР тарифная ставка на китайские товары в США достигла 125%, а на американские товары в Китае - 144%. Минфин КНР заявил, что не будет учитывать дальнейшие шаги Вашингтона, поскольку текущий уровень тарифов уже делает импорт из США неконкурентоспособным. Однако 12 апреля США исключили из-под тарифов товары на $63 млрд, включая смартфоны и мониторы. Это снизило среднюю эффективную ставку тарифов на китайский импорт на 17 п.п. - до 107%.
Кто больше зависит от кого?
Китайский экспорт в США составляет около 14% от общего импорта Штатов, тогда как американский экспорт покрывает лишь 6% потребностей Китая. Объём экспорта КНР в США ($439 млрд) втрое превышает экспорт США в Китай ($144 млрд).
Тарифы США затрагивают коммуникационное оборудование (16% от импорта из КНР), электротехнику (14%), компьютеры (10%) и товары для досуга (9%). Китайские тарифы, в свою очередь, затронут сельхозпродукцию (15%), химикаты (13%) и энергоресурсы (10%).
Глубина зависимости и возможности замены
36% американского импорта из Китая ($158 млрд) приходится на категории, где доля КНР превышает 70%. Найти замену по этим позициям в краткосрочной перспективе сложно. У Китая аналогичный показатель - всего $14 млрд. Причём более половины импорта из США составляют товары, на долю которых приходится менее 30% потребностей Китая.
США особенно зависят от конечных потребительских товаров, включая телефоны (9% импорта из Китая) и игрушки (2.5%). Производственные цепочки для телефонов глубоко интегрированы с Китаем: 95% iPhone по-прежнему связаны с китайскими мощностями. Это объясняет исключения 12 апреля. Игрушки же легче перенести в другие страны, если КНР теряет ценовое преимущество.
Для Китая основная уязвимость - транспортное оборудование, включая воздушные и космические аппараты. Общая структура указывает на большую чувствительность цепочек поставок в США по сравнению с Китаем.
💎 Текущая структура импорта показывает: именно США несут основную нагрузку от тарифной эскалации. Высокая зависимость от китайских поставок, особенно в сегментах электроники и потребительских товаров, делает быструю переориентацию на альтернативные рынки крайне сложной. Даже при рекордных тарифах значительная часть импорта останется завязанной на Китай из-за отсутствия сопоставимых по цене и объёму поставщиков. Это усиливает давление на американские компании и потребителей, создавая структурные вызовы для экономики в условиях затяжного торгового конфликта.
#аналитика #США #Китай
@aabeta
💡 Президент США объявил о приостановке действия дополнительных «взаимных» тарифов сроком на 90 дней - однако это не коснулось тарифов на китайские товары. Торговая война между США и КНР продолжается, и ключевой вопрос - насколько легко американским импортерам найти альтернативу китайским поставщикам?
Обострение конфликта
В результате череды взаимных мер США и КНР тарифная ставка на китайские товары в США достигла 125%, а на американские товары в Китае - 144%. Минфин КНР заявил, что не будет учитывать дальнейшие шаги Вашингтона, поскольку текущий уровень тарифов уже делает импорт из США неконкурентоспособным. Однако 12 апреля США исключили из-под тарифов товары на $63 млрд, включая смартфоны и мониторы. Это снизило среднюю эффективную ставку тарифов на китайский импорт на 17 п.п. - до 107%.
Кто больше зависит от кого?
Китайский экспорт в США составляет около 14% от общего импорта Штатов, тогда как американский экспорт покрывает лишь 6% потребностей Китая. Объём экспорта КНР в США ($439 млрд) втрое превышает экспорт США в Китай ($144 млрд).
Тарифы США затрагивают коммуникационное оборудование (16% от импорта из КНР), электротехнику (14%), компьютеры (10%) и товары для досуга (9%). Китайские тарифы, в свою очередь, затронут сельхозпродукцию (15%), химикаты (13%) и энергоресурсы (10%).
Глубина зависимости и возможности замены
36% американского импорта из Китая ($158 млрд) приходится на категории, где доля КНР превышает 70%. Найти замену по этим позициям в краткосрочной перспективе сложно. У Китая аналогичный показатель - всего $14 млрд. Причём более половины импорта из США составляют товары, на долю которых приходится менее 30% потребностей Китая.
США особенно зависят от конечных потребительских товаров, включая телефоны (9% импорта из Китая) и игрушки (2.5%). Производственные цепочки для телефонов глубоко интегрированы с Китаем: 95% iPhone по-прежнему связаны с китайскими мощностями. Это объясняет исключения 12 апреля. Игрушки же легче перенести в другие страны, если КНР теряет ценовое преимущество.
Для Китая основная уязвимость - транспортное оборудование, включая воздушные и космические аппараты. Общая структура указывает на большую чувствительность цепочек поставок в США по сравнению с Китаем.
💎 Текущая структура импорта показывает: именно США несут основную нагрузку от тарифной эскалации. Высокая зависимость от китайских поставок, особенно в сегментах электроники и потребительских товаров, делает быструю переориентацию на альтернативные рынки крайне сложной. Даже при рекордных тарифах значительная часть импорта останется завязанной на Китай из-за отсутствия сопоставимых по цене и объёму поставщиков. Это усиливает давление на американские компании и потребителей, создавая структурные вызовы для экономики в условиях затяжного торгового конфликта.
#аналитика #США #Китай
@aabeta
Как заработать на китайских акциях в 2025 году: возможности и риски
2025 год обещает быть важным для китайского рынка акций. В этом видео мы разберемся:
♦️Почему китайские акции могут вырасти на 25% в 2025 году?
♦️Какие драйверы роста поддержат китайскую экономику?
♦️Как снизить риски при инвестировании в Китай в условиях глобальной неопределенности?
♦️ Что могут означать новые тарифы и политическая напряженность для китайских инвесторов?
♦️ Прогнозы аналитиков и что это значит для вашего портфеля.
Смотрите выпуск сейчас или подпишитесь на наш youtube-канал, чтобы вернуться позже
🎯 А если у вас есть точечный вопрос или вы хотите получить видео-разбор своего портфеля бесплатно, напишите нам в чат клиентской поддержки
2025 год обещает быть важным для китайского рынка акций. В этом видео мы разберемся:
♦️Почему китайские акции могут вырасти на 25% в 2025 году?
♦️Какие драйверы роста поддержат китайскую экономику?
♦️Как снизить риски при инвестировании в Китай в условиях глобальной неопределенности?
♦️ Что могут означать новые тарифы и политическая напряженность для китайских инвесторов?
♦️ Прогнозы аналитиков и что это значит для вашего портфеля.
Смотрите выпуск сейчас или подпишитесь на наш youtube-канал, чтобы вернуться позже
🎯 А если у вас есть точечный вопрос или вы хотите получить видео-разбор своего портфеля бесплатно, напишите нам в чат клиентской поддержки
YouTube
Как заработать на китайских акциях в 2025 году: возможности и риски
Как инвестировать в китайские акции в 2025 году: рост и его риски
2025 год обещает быть важным для китайского рынка акций.
В этом видео мы разберемся:
● Почему китайские акции могут вырасти на 25% в 2025 году?
● Какие драйверы роста поддержат китайскую…
2025 год обещает быть важным для китайского рынка акций.
В этом видео мы разберемся:
● Почему китайские акции могут вырасти на 25% в 2025 году?
● Какие драйверы роста поддержат китайскую…
Важные события недели - 21.04.2025
В центре внимания инвесторов останутся тарифы Трампа. Инвесторы позитивно отреагировали на паузу в дополнительной части взаимных тарифов. Тем не менее, сохранение тарифа в 10%, усиление торговой войны с Китаем и продолжение разработки секторальных пошлин (фармацевтика, чипы, медь и др.) будут давить на сентимент. На неделе инвесторы могут обратить внимание на макростатистистику: отчеты с рынку труда и по настроению потребителя. Также набирает обороты сезон отчетности. В фокусе результаты Alphabet и Tesla - представителей «великолепной семерки».
⚠️ Макроэкономические данные:
23 апреля:
• Продажи нового жилья (март)
24 апреля:
• Заказы на товары длительного пользования (март)
• Продажи на вторичном рынке жилья (март)
25 апреля:
• Индексы настроений и инфляционных ожиданий потребителей от Мичиганского университета (апрель)
📰 Заметные отчетности:
22 апреля - Tesla #TSLA, SAP #SAP, GE Aerospace #GE, Verizon #VZ, Lockheed Martin #LMT, RTX #RTX, Danaher #DHR, Northrop Grumman #NOC
23 апреля - Philip Morris #PM, IBM #IBM, AT&T #T, ServiceNow #NOW, Boeing #BA, General Dynamics #GD, Chipotle Mexican Grill #CMG
24 апреля - Alphabet, P&G #PG, Merck #MRK, Intel #INTC, PepsiCo #PEP, Gilead #GILD, Freeport-McMoRan #FCX,
25 апреля - AbbVie #ABBV, Colgate-Palmolive #CL, Phillips 66 #PSX
#США #неделя_впереди
@aabeta
В центре внимания инвесторов останутся тарифы Трампа. Инвесторы позитивно отреагировали на паузу в дополнительной части взаимных тарифов. Тем не менее, сохранение тарифа в 10%, усиление торговой войны с Китаем и продолжение разработки секторальных пошлин (фармацевтика, чипы, медь и др.) будут давить на сентимент. На неделе инвесторы могут обратить внимание на макростатистистику: отчеты с рынку труда и по настроению потребителя. Также набирает обороты сезон отчетности. В фокусе результаты Alphabet и Tesla - представителей «великолепной семерки».
⚠️ Макроэкономические данные:
23 апреля:
• Продажи нового жилья (март)
24 апреля:
• Заказы на товары длительного пользования (март)
• Продажи на вторичном рынке жилья (март)
25 апреля:
• Индексы настроений и инфляционных ожиданий потребителей от Мичиганского университета (апрель)
📰 Заметные отчетности:
22 апреля - Tesla #TSLA, SAP #SAP, GE Aerospace #GE, Verizon #VZ, Lockheed Martin #LMT, RTX #RTX, Danaher #DHR, Northrop Grumman #NOC
23 апреля - Philip Morris #PM, IBM #IBM, AT&T #T, ServiceNow #NOW, Boeing #BA, General Dynamics #GD, Chipotle Mexican Grill #CMG
24 апреля - Alphabet, P&G #PG, Merck #MRK, Intel #INTC, PepsiCo #PEP, Gilead #GILD, Freeport-McMoRan #FCX,
25 апреля - AbbVie #ABBV, Colgate-Palmolive #CL, Phillips 66 #PSX
#США #неделя_впереди
@aabeta
Риски делистинга китайских ADR
💡 Ситуация с делистингом китайских компаний с американских бирж вновь стала острой на фоне роста напряженности между США и Китаем. Разберемся подробнее, как шел процесс ранее, какие новые причины для делистинга, а также потенциальный эффект при продажах.
Все проблемы были решены в 2022 году?
США и Китай достигли компромисса по вопросу доступа к аудиторской информации китайских компаний, торгующихся на американских биржах. Между регуляторами было подписано соглашение, по которому США получили право самостоятельно выбирать компании для проверки, проводить интервью с аудиторами и беспрепятственно передавать полученные данные в SEC.
Это позволило избежать делистинга, так как Китай согласился соблюдать требования, а SEC прекратила включение компаний в список нарушителей. Технически делистинг по причине недостатка отчетности все еще возможен, но только в случае не предоставления доступа США в течение двух лет подряд.
Какие еще могут быть причины для делистинга?
• Давление США. При усилении разногласий, у Штатов есть несколько вариантов, чтобы ограничить торговлю. Китайские компании могут быть добавлены в перечень, связанный с вооруженными силами КНР, как это произошло с Tencent в январе. Помимо этого, возможны более широкие меры, обоснованные национальной безопасностью.
• Ответ Китая. США применяют закон об аудите как инструмент давления, и Китай может воспринимать его как вмешательство во внутренние дела. В случае эскалации - например, новых санкций, торговых ограничений - Пекин может намеренно отозвать согласие на аудиторские проверки в знак протеста.
Процесс делистинга
Китайские компании могут пойти на добровольный делистинг перед реализацией угроз. Это длительный процесс, однако ADR обычно растут в среднем на 15-20% до момента ухода с биржи. В то же время, принудительный делистинг проходит быстро и сопровождается резким падением на 20%+.
Через 10 дней после подачи формы в SEC инвесторы могут свободно продавать акции, подлежащие делистингу, на американских биржах по рыночной цене до последнего дня их обращения в США.
Дальнейшее обращение
1) В случае приватизации обычно проходит выкуп бумаг по цене выше рыночной.
2) После делистинга бумаги могут продолжить торговаться на внебиржевом рынке, если это допускается мандатом (пример Luckin Coffee #LKNCY).
3) Если акции одновременно котируются на другой крупной бирже, инвесторы могут сдать свои ADR депозитарию и получить обратно эквивалентные акции на второй площадке - даже после официальной даты делистинга.
4) Компании без листинга в Гонконге (PDD, YMM, VIPS и др.) могут подать на упрощенный листинг в КНР, занимающий от нескольких недель до 3 месяцев. Инвесторы затем могут конвертировать свои бумаги. С 2015 года 24 компании прошли такую процедуру.
5) Если инвестор не предпримет действий в течение 6 месяцев после делистинга, депозитарий начнет продажу акций по рыночной цене (если они будут торговаться на другой бирже).
Потенциальный эффект
По приблизительным оценкам, инвесторы США владеют примерно $830 млрд китайских акций (Гонконг + ADR), из которых $250 млрд - расписки. Трейдеры, обладающие порядка 20% от этой суммы ($50 млрд или 7% от капитализации компаний) не имеют выхода на Гонконг и могут ускоренно начать продавать ADR при реализации риска делистинга.
Среди крупнейших ETF наибольшую долю ADR имеет фонд KraneShares CSI China Internet #KWEB - 33% вложены в расписки, при этом половина из них не имеют листинга в Гонконге. KWEB может пострадать сильнее других в случае ликвидации позиций.
💎 Тайминг потенциального делистинга спрогнозировать не представляется возможным. Ситуация полностью зависит от заявлений руководства обеих стран. На этом фоне мы продолжаем инвестировать преимущественно в бумаги на Гонконге. Тем не менее, не исключаем что вся ситуация может открыть новые инвестиционные возможности с покупкой ADR с дисконтом и дальнейшей продажей в Гонконге при открытии листинга.
#аналитика #США #Китай
@aabeta
💡 Ситуация с делистингом китайских компаний с американских бирж вновь стала острой на фоне роста напряженности между США и Китаем. Разберемся подробнее, как шел процесс ранее, какие новые причины для делистинга, а также потенциальный эффект при продажах.
Все проблемы были решены в 2022 году?
США и Китай достигли компромисса по вопросу доступа к аудиторской информации китайских компаний, торгующихся на американских биржах. Между регуляторами было подписано соглашение, по которому США получили право самостоятельно выбирать компании для проверки, проводить интервью с аудиторами и беспрепятственно передавать полученные данные в SEC.
Это позволило избежать делистинга, так как Китай согласился соблюдать требования, а SEC прекратила включение компаний в список нарушителей. Технически делистинг по причине недостатка отчетности все еще возможен, но только в случае не предоставления доступа США в течение двух лет подряд.
Какие еще могут быть причины для делистинга?
• Давление США. При усилении разногласий, у Штатов есть несколько вариантов, чтобы ограничить торговлю. Китайские компании могут быть добавлены в перечень, связанный с вооруженными силами КНР, как это произошло с Tencent в январе. Помимо этого, возможны более широкие меры, обоснованные национальной безопасностью.
• Ответ Китая. США применяют закон об аудите как инструмент давления, и Китай может воспринимать его как вмешательство во внутренние дела. В случае эскалации - например, новых санкций, торговых ограничений - Пекин может намеренно отозвать согласие на аудиторские проверки в знак протеста.
Процесс делистинга
Китайские компании могут пойти на добровольный делистинг перед реализацией угроз. Это длительный процесс, однако ADR обычно растут в среднем на 15-20% до момента ухода с биржи. В то же время, принудительный делистинг проходит быстро и сопровождается резким падением на 20%+.
Через 10 дней после подачи формы в SEC инвесторы могут свободно продавать акции, подлежащие делистингу, на американских биржах по рыночной цене до последнего дня их обращения в США.
Дальнейшее обращение
1) В случае приватизации обычно проходит выкуп бумаг по цене выше рыночной.
2) После делистинга бумаги могут продолжить торговаться на внебиржевом рынке, если это допускается мандатом (пример Luckin Coffee #LKNCY).
3) Если акции одновременно котируются на другой крупной бирже, инвесторы могут сдать свои ADR депозитарию и получить обратно эквивалентные акции на второй площадке - даже после официальной даты делистинга.
4) Компании без листинга в Гонконге (PDD, YMM, VIPS и др.) могут подать на упрощенный листинг в КНР, занимающий от нескольких недель до 3 месяцев. Инвесторы затем могут конвертировать свои бумаги. С 2015 года 24 компании прошли такую процедуру.
5) Если инвестор не предпримет действий в течение 6 месяцев после делистинга, депозитарий начнет продажу акций по рыночной цене (если они будут торговаться на другой бирже).
Потенциальный эффект
По приблизительным оценкам, инвесторы США владеют примерно $830 млрд китайских акций (Гонконг + ADR), из которых $250 млрд - расписки. Трейдеры, обладающие порядка 20% от этой суммы ($50 млрд или 7% от капитализации компаний) не имеют выхода на Гонконг и могут ускоренно начать продавать ADR при реализации риска делистинга.
Среди крупнейших ETF наибольшую долю ADR имеет фонд KraneShares CSI China Internet #KWEB - 33% вложены в расписки, при этом половина из них не имеют листинга в Гонконге. KWEB может пострадать сильнее других в случае ликвидации позиций.
💎 Тайминг потенциального делистинга спрогнозировать не представляется возможным. Ситуация полностью зависит от заявлений руководства обеих стран. На этом фоне мы продолжаем инвестировать преимущественно в бумаги на Гонконге. Тем не менее, не исключаем что вся ситуация может открыть новые инвестиционные возможности с покупкой ADR с дисконтом и дальнейшей продажей в Гонконге при открытии листинга.
#аналитика #США #Китай
@aabeta
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Обновление по Xiaomi
💡 Начало года для компании Xiaomi оказалось весьма результативным. Ранее, мы уже писали о впечатляющих финансовых успехах Xiaomi на фоне роста спроса в разных направлениях, в том числе электротранспорта. Сегодня мы внимательно рассмотрим успехи компании за первый квартал 2025 года.
✅ Xiaomi #1810
🎯 Целевая цена – HK$59, потенциал роста +32%
Электромобили - расширение производства идет по плану
15 апреля завод Фазы II Xiaomi по производству электромобилей в Пекине получил одобрение от властей, что позволяет начать пробное производство уже в следующем месяце. Предприятие позволит производить дополнительно 100 тыс. авто в год. Xiaomi активно наращивает производство электромобилей и планирует выпустить новую модель YU7 в июне-июле 2025 года, несмотря на сообщения о возможных задержках.
29 марта произошёл инцидент с автомобилем SU7, который столкнулся с барьером на и загорелся. Авария связана с ручной активацией системы ассистирования водителем, которая подала тревожный сигнал за 4 секунды до столкновения. Власти отметили, что неправомерное использование ручного режима стало причиной аварии. Несмотря на инцидент, спрос на SU7, включая версии Pro/Max, остался высоким.
По оценкам аналитиков, поставки SU7 в этом и следующем году составят 320 и 335 тыс. единиц, соответственно, против 140 тыс. в прошлом году. В это же время, продажи YU7 достигнут 85 тыс. и 360 тыс. При этом, ожидается повышение средних отпускных цен за счет роста доли версий Pro/Max в продажах, которые пользуются повышенным спросом.
Смартфоны - новый лидер в Китае
Мировые поставки смартфонов выросли на 1% г/г в 1-м квартале 2025 года, согласно данным Canalys и IDC. Xiaomi удержала 14% рынка с поставками 41.8 млн устройств. В Китае поставки выросли на впечатляющие 40% г/г до 13.3 млн, что на 18-23% выше средних прогнозов, благодаря субсидиям и росту продаж устройств среднего класса и премиум-сегмента после выпуска серии Xiaomi 15.
Xiaomi теперь занимает 1-е место в Китае с долей рынка 18.6%, что на 4.8 п.п. больше по сравнению с прошлым годом.
Макроэкономическая неопределенность, вызванная повышением тарифов, может повлиять на выручку Xiaomi за рубежом (46% от продаж за 2024 год). Однако прямое влияние от тарифов США на китайский импорт минимально. Доля смартфонов Xiaomi и IoT-устройств на рынке США незначительна.
💎Xiaomi продолжает демонстрировать сильный прогресс в производстве электромобилей, несмотря на инцидент с моделью SU7. В сфере смартфонов компания продолжает наращивать позиции, особенно в Китае, несмотря на вызовы макроэкономической неопределенности. Мы продолжаем держать бумаги компании в наших портфелях, несмотря на ряд рисков.
Текущая коррекция предоставляет выгодную точку для формирования позиции. Форвардный P/E приблизился к среднему за пять лет значению. На наш взгляд, более высокая премия к оценке оправдана, учитывая быстрый захват доли на рынке, улучшенный профиль роста/рентабельности и присутствие как в сегменте потребительской электроники, так и EV.
#аналитика #Китай
@aabeta
💡 Начало года для компании Xiaomi оказалось весьма результативным. Ранее, мы уже писали о впечатляющих финансовых успехах Xiaomi на фоне роста спроса в разных направлениях, в том числе электротранспорта. Сегодня мы внимательно рассмотрим успехи компании за первый квартал 2025 года.
✅ Xiaomi #1810
🎯 Целевая цена – HK$59, потенциал роста +32%
Электромобили - расширение производства идет по плану
15 апреля завод Фазы II Xiaomi по производству электромобилей в Пекине получил одобрение от властей, что позволяет начать пробное производство уже в следующем месяце. Предприятие позволит производить дополнительно 100 тыс. авто в год. Xiaomi активно наращивает производство электромобилей и планирует выпустить новую модель YU7 в июне-июле 2025 года, несмотря на сообщения о возможных задержках.
29 марта произошёл инцидент с автомобилем SU7, который столкнулся с барьером на и загорелся. Авария связана с ручной активацией системы ассистирования водителем, которая подала тревожный сигнал за 4 секунды до столкновения. Власти отметили, что неправомерное использование ручного режима стало причиной аварии. Несмотря на инцидент, спрос на SU7, включая версии Pro/Max, остался высоким.
По оценкам аналитиков, поставки SU7 в этом и следующем году составят 320 и 335 тыс. единиц, соответственно, против 140 тыс. в прошлом году. В это же время, продажи YU7 достигнут 85 тыс. и 360 тыс. При этом, ожидается повышение средних отпускных цен за счет роста доли версий Pro/Max в продажах, которые пользуются повышенным спросом.
Смартфоны - новый лидер в Китае
Мировые поставки смартфонов выросли на 1% г/г в 1-м квартале 2025 года, согласно данным Canalys и IDC. Xiaomi удержала 14% рынка с поставками 41.8 млн устройств. В Китае поставки выросли на впечатляющие 40% г/г до 13.3 млн, что на 18-23% выше средних прогнозов, благодаря субсидиям и росту продаж устройств среднего класса и премиум-сегмента после выпуска серии Xiaomi 15.
Xiaomi теперь занимает 1-е место в Китае с долей рынка 18.6%, что на 4.8 п.п. больше по сравнению с прошлым годом.
Макроэкономическая неопределенность, вызванная повышением тарифов, может повлиять на выручку Xiaomi за рубежом (46% от продаж за 2024 год). Однако прямое влияние от тарифов США на китайский импорт минимально. Доля смартфонов Xiaomi и IoT-устройств на рынке США незначительна.
💎Xiaomi продолжает демонстрировать сильный прогресс в производстве электромобилей, несмотря на инцидент с моделью SU7. В сфере смартфонов компания продолжает наращивать позиции, особенно в Китае, несмотря на вызовы макроэкономической неопределенности. Мы продолжаем держать бумаги компании в наших портфелях, несмотря на ряд рисков.
Текущая коррекция предоставляет выгодную точку для формирования позиции. Форвардный P/E приблизился к среднему за пять лет значению. На наш взгляд, более высокая премия к оценке оправдана, учитывая быстрый захват доли на рынке, улучшенный профиль роста/рентабельности и присутствие как в сегменте потребительской электроники, так и EV.
#аналитика #Китай
@aabeta
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Европейский Союз и новые тарифы
💡 Несмотря на повышение тарифов со стороны США, ЕС пока воздерживается от ответных мер. Это соответствует более широкой стратегии Евросоюза: сохранить доброжелательность и надеяться, что замедление экономики США подтолкнёт американскую администрацию к переговорам об отмене тарифов. Тем не менее, если политика США не изменится, ответ со стороны ЕС всё же вероятен. Сегодня разберём возможные сценарии развития.
Деэскалация и подготовка ЕС к ответу
ЕС, скорее всего, продолжит стремиться к снижению напряжённости в торговых отношениях с США. Несмотря на одобрение пакета ответных тарифов на сумму €22 млрд, Еврокомиссия предпочла их приостановить, отдав приоритет дипломатии. Даже на фоне рекордных пошлин США, охватывающих около €350 млрд импорта из ЕС, Брюссель демонстрирует стремление избежать эскалации конфликта.
Применение тарифов в отношении американских услуг пока рассматривается как маловероятный шаг. Такой сценарий возможен только в случае резкого ужесточения позиции США и на данном этапе воспринимается скорее как «хвостовой риск», а не базовая линия развития.
Возможное сближение с Китаем
На фоне торговых трений с США одним из направлений для ЕС может стать углубление экономических связей с Китаем. С 2020 года сотрудничество между ЕС и КНР сократилось из-за договорённостей с предыдущей администрацией США. Однако европейская зависимость от китайского импорта продолжает расти - с 2019 года объёмы ввоза из Китая увеличиваются быстрее, чем из США.
ЕС может вернуться к экономическому взаимодействию с Китаем, если Пекин сумеет сбалансировать рост инвестиций в Европу с ограничением экспансии на её рынок. Один из примеров - введение пошлин на китайские аккумуляторные электромобили. ЕС показывает готовность защищать свой рынок за счёт тарифов, не прибегая к квотам.
Формат и вероятность ответных мер ЕС
Если текущая торговая напряжённость сохранится, ЕС будет вынужден действовать. Однако ответные меры, вероятнее всего, будут поэтапными и адресными. Еврокомиссия традиционно предпочитает таргетированные шаги: повышение пошлин на конкретные группы товаров - сталь, алюминий, автомобили и критически важную продукцию.
При этом подход ЕС останется менее агрессивным, чем у США: вместо «зеркального» повышения пошлин будет сделан акцент на эквивалентность в стоимостном выражении. В базовом сценарии ожидается повышение тарифов на сумму до €40 млрд в год - это около 0,2% от ВВП ЕС. Эти доходы, как ожидается, пойдут на поддержку стран-членов и наиболее уязвимых отраслей.
💎 Торговый конфликт с США остаётся ключевым фактором глобального риска. Повышение тарифов с обеих сторон способно оказать давление на мировую экономику и повысить вероятность рецессии. Однако постепенность и пропорциональность ответных мер ЕС подчёркивают стремление сохранить устойчивость глобальной торговой системы и ориентироваться на долгосрочное сотрудничество. Мы позитивно смотрим на акции европейского региона, особенно Германии, на фоне ожидаемого роста инфраструктурных расходов.
#аналитика #Европа #США
@aabeta
💡 Несмотря на повышение тарифов со стороны США, ЕС пока воздерживается от ответных мер. Это соответствует более широкой стратегии Евросоюза: сохранить доброжелательность и надеяться, что замедление экономики США подтолкнёт американскую администрацию к переговорам об отмене тарифов. Тем не менее, если политика США не изменится, ответ со стороны ЕС всё же вероятен. Сегодня разберём возможные сценарии развития.
Деэскалация и подготовка ЕС к ответу
ЕС, скорее всего, продолжит стремиться к снижению напряжённости в торговых отношениях с США. Несмотря на одобрение пакета ответных тарифов на сумму €22 млрд, Еврокомиссия предпочла их приостановить, отдав приоритет дипломатии. Даже на фоне рекордных пошлин США, охватывающих около €350 млрд импорта из ЕС, Брюссель демонстрирует стремление избежать эскалации конфликта.
Применение тарифов в отношении американских услуг пока рассматривается как маловероятный шаг. Такой сценарий возможен только в случае резкого ужесточения позиции США и на данном этапе воспринимается скорее как «хвостовой риск», а не базовая линия развития.
Возможное сближение с Китаем
На фоне торговых трений с США одним из направлений для ЕС может стать углубление экономических связей с Китаем. С 2020 года сотрудничество между ЕС и КНР сократилось из-за договорённостей с предыдущей администрацией США. Однако европейская зависимость от китайского импорта продолжает расти - с 2019 года объёмы ввоза из Китая увеличиваются быстрее, чем из США.
ЕС может вернуться к экономическому взаимодействию с Китаем, если Пекин сумеет сбалансировать рост инвестиций в Европу с ограничением экспансии на её рынок. Один из примеров - введение пошлин на китайские аккумуляторные электромобили. ЕС показывает готовность защищать свой рынок за счёт тарифов, не прибегая к квотам.
Формат и вероятность ответных мер ЕС
Если текущая торговая напряжённость сохранится, ЕС будет вынужден действовать. Однако ответные меры, вероятнее всего, будут поэтапными и адресными. Еврокомиссия традиционно предпочитает таргетированные шаги: повышение пошлин на конкретные группы товаров - сталь, алюминий, автомобили и критически важную продукцию.
При этом подход ЕС останется менее агрессивным, чем у США: вместо «зеркального» повышения пошлин будет сделан акцент на эквивалентность в стоимостном выражении. В базовом сценарии ожидается повышение тарифов на сумму до €40 млрд в год - это около 0,2% от ВВП ЕС. Эти доходы, как ожидается, пойдут на поддержку стран-членов и наиболее уязвимых отраслей.
💎 Торговый конфликт с США остаётся ключевым фактором глобального риска. Повышение тарифов с обеих сторон способно оказать давление на мировую экономику и повысить вероятность рецессии. Однако постепенность и пропорциональность ответных мер ЕС подчёркивают стремление сохранить устойчивость глобальной торговой системы и ориентироваться на долгосрочное сотрудничество. Мы позитивно смотрим на акции европейского региона, особенно Германии, на фоне ожидаемого роста инфраструктурных расходов.
#аналитика #Европа #США
@aabeta
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
В новом еженедельном обзоре мы смотрим на самые актуальные вопросы недели:
🔹 Макроэкономика и облигации: Рынки остаются спокойными на фоне на паузу в публикации ключевых данных
🔹 Торговая политика США: Смягчение риторики Трампа по Китаю - начало разворота или временное затишье перед очередным витком эскалации?
🔹 Рынок акций: Мы прошли пик тарифного шока, но как скоро инвесторы получат четкие сигналы о реальном ущербе экономике?
🔹 Mag 7 и география: Почему в условиях неопределённости ставка на «великолепную семёрку» и рынки вне США выглядит наиболее разумной?
🔹 Сезон отчётности: Результаты слабее ожиданий. Взгляд на Tesla и SAP
🔹 Сырье: Почему снижается нефть и золото?
🔹 Криптовалюты: Биткоин вышел из диапазона. Что может принести смена главы SEC?
⬇️ Скачивайте отчёт по ссылке
🔹 Макроэкономика и облигации: Рынки остаются спокойными на фоне на паузу в публикации ключевых данных
🔹 Торговая политика США: Смягчение риторики Трампа по Китаю - начало разворота или временное затишье перед очередным витком эскалации?
🔹 Рынок акций: Мы прошли пик тарифного шока, но как скоро инвесторы получат четкие сигналы о реальном ущербе экономике?
🔹 Mag 7 и география: Почему в условиях неопределённости ставка на «великолепную семёрку» и рынки вне США выглядит наиболее разумной?
🔹 Сезон отчётности: Результаты слабее ожиданий. Взгляд на Tesla и SAP
🔹 Сырье: Почему снижается нефть и золото?
🔹 Криптовалюты: Биткоин вышел из диапазона. Что может принести смена главы SEC?
⬇️ Скачивайте отчёт по ссылке
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Чем порадовал Alphabet?
💡 Накануне абсолютный лидер в сфере поисковых систем отчитался за 1-й квартал, существенно превысив ожидания. Акции отреагировали ростом почти на 6%. Рассмотрим, что так воодушевило инвесторов.
✅ Alphabet #GOOG
🎯 Целевая цена - $205, потенциал роста +20.5%
Основные моменты
Выручка выросла на 12% г/г до $90.23 млрд, превысив ожидания на уровне $89.17 млрд. Операционная прибыль поднялась на 20% до $30.61 млрд. Рынок закладывал всего $28.74 млрд. Рентабельность расширилась на 2 п.п. до 34%. Прибыль на акцию составила $2.81, что существенно опередило консенсус-прогноз на уровне $2.01. Капитальные расходы в первом квартале составили $17.2 млрд, что немного превысило ожидания аналитиков в $17.1 млрд.
Выручка от поиска увеличилась на 9.8% до $50.7 млрд, от рекламы на YouTube - на 10.3% до $8.93 млрд, от подписок и устройства - на 18.8% до $10.38 млрд.
Компания отметила повышенную вовлеченность в инструментах поиска за счет включения AI Overviews. Сервисом пользуется порядка 1.5 млрд пользователей, против 1 млрд в октябре. Компания сообщила о более чем 270 млн платных подписок на сервисы YouTube и Google One. Только у YouTube Music и Premium по всему миру уже насчитывается 125 млн подписчиков.
Облачный бизнес показал рост продаж на 28.1% до 12.26 млрд, что преимущественно совпало с прогнозами. Это замедление по сравнению с +30% и +35% в прошлых двух кварталах. Однако компания нивелировала фактор повышением прибыльности.
Операционная прибыль сегмента выросла более чем в два раза до $2.18 млрд. Рентабельность расширилась до 17.8%, существенно опередив ожидания на уровне 15.7%. Компания продолжает наблюдать высокий спрос на мощности, который опережает предложение.
Что касается возврата капитала, компания выкупила акций на сумму чуть более $15 млрд в отчетном квартале, одобрила новую программу байбека на $70 млрд и увеличила квартальный дивиденд на 5%.
Дополнительные комментарии со звонка
• ИИ/облачный бизнес. CEO отметил значительные достижения в области ИИ, при этом ключевым двигателем инноваций стала Gemini 2.5. Модель добилась прорывов в логическом мышлении, программировании и других возможностях. На этом фоне количество активных пользователей AI Studio и Gemini API увеличилось более чем на 200% с начала года.
Руководство подтвердило CAPEX на 2025 год в размере $75 млрд, в основном на серверы и другую инфраструктуру для поддержки роста ИИ и облачных сервисов. Ожидается, что амортизационные расходы будут расти ускоренными темпами в течение года, что может оказать давление на маржу.
Alphabet планирует продолжать инвестировать в модели Gemini и ИИ-ориентированные продукты во всем своем портфеле, стремясь расширить функциональность и повысить вовлечённость пользователей.
Google Cloud будет сталкиваться с краткосрочной волатильностью в росте выручки из-за сроков ввода мощностей, однако ожидается значительное расширение инфраструктуры в конце 2025 года.
• Замедление экономики и тарифы. Компания в целом позитивно оценила состояние рекламного рынка. Тем не менее подчеркнула, что не застрахована от замедления экономики. С точки зрения торговой войны дополнительное давление может прийти от снижения рекламных расходов компаний АТР на фоне отмены импортных правил de minimis в следующем месяце.
💎 Мы продолжаем держать акции в наших портфелях после отчета. Компания остается на устойчивой траектории роста, ИИ дополнительно укрепляет бизнес, при этом не жертвуя рентабельностью. Темпы роста CAPEX, судя по всему, достигли пика, в связи с чем давление на рентабельность будет постепенно ослабевать. Потенциал для роста котировок остается существенным, учитывая пока дешевую оценку, однако стоит помнить про иски против компании в США. Не исключаем, что при позитивном разрешении может пройти сильная переоценка вверх.
#аналитика #акции #США
@aabeta
💡 Накануне абсолютный лидер в сфере поисковых систем отчитался за 1-й квартал, существенно превысив ожидания. Акции отреагировали ростом почти на 6%. Рассмотрим, что так воодушевило инвесторов.
✅ Alphabet #GOOG
🎯 Целевая цена - $205, потенциал роста +20.5%
Основные моменты
Выручка выросла на 12% г/г до $90.23 млрд, превысив ожидания на уровне $89.17 млрд. Операционная прибыль поднялась на 20% до $30.61 млрд. Рынок закладывал всего $28.74 млрд. Рентабельность расширилась на 2 п.п. до 34%. Прибыль на акцию составила $2.81, что существенно опередило консенсус-прогноз на уровне $2.01. Капитальные расходы в первом квартале составили $17.2 млрд, что немного превысило ожидания аналитиков в $17.1 млрд.
Выручка от поиска увеличилась на 9.8% до $50.7 млрд, от рекламы на YouTube - на 10.3% до $8.93 млрд, от подписок и устройства - на 18.8% до $10.38 млрд.
Компания отметила повышенную вовлеченность в инструментах поиска за счет включения AI Overviews. Сервисом пользуется порядка 1.5 млрд пользователей, против 1 млрд в октябре. Компания сообщила о более чем 270 млн платных подписок на сервисы YouTube и Google One. Только у YouTube Music и Premium по всему миру уже насчитывается 125 млн подписчиков.
Облачный бизнес показал рост продаж на 28.1% до 12.26 млрд, что преимущественно совпало с прогнозами. Это замедление по сравнению с +30% и +35% в прошлых двух кварталах. Однако компания нивелировала фактор повышением прибыльности.
Операционная прибыль сегмента выросла более чем в два раза до $2.18 млрд. Рентабельность расширилась до 17.8%, существенно опередив ожидания на уровне 15.7%. Компания продолжает наблюдать высокий спрос на мощности, который опережает предложение.
Что касается возврата капитала, компания выкупила акций на сумму чуть более $15 млрд в отчетном квартале, одобрила новую программу байбека на $70 млрд и увеличила квартальный дивиденд на 5%.
Дополнительные комментарии со звонка
• ИИ/облачный бизнес. CEO отметил значительные достижения в области ИИ, при этом ключевым двигателем инноваций стала Gemini 2.5. Модель добилась прорывов в логическом мышлении, программировании и других возможностях. На этом фоне количество активных пользователей AI Studio и Gemini API увеличилось более чем на 200% с начала года.
Руководство подтвердило CAPEX на 2025 год в размере $75 млрд, в основном на серверы и другую инфраструктуру для поддержки роста ИИ и облачных сервисов. Ожидается, что амортизационные расходы будут расти ускоренными темпами в течение года, что может оказать давление на маржу.
Alphabet планирует продолжать инвестировать в модели Gemini и ИИ-ориентированные продукты во всем своем портфеле, стремясь расширить функциональность и повысить вовлечённость пользователей.
Google Cloud будет сталкиваться с краткосрочной волатильностью в росте выручки из-за сроков ввода мощностей, однако ожидается значительное расширение инфраструктуры в конце 2025 года.
• Замедление экономики и тарифы. Компания в целом позитивно оценила состояние рекламного рынка. Тем не менее подчеркнула, что не застрахована от замедления экономики. С точки зрения торговой войны дополнительное давление может прийти от снижения рекламных расходов компаний АТР на фоне отмены импортных правил de minimis в следующем месяце.
💎 Мы продолжаем держать акции в наших портфелях после отчета. Компания остается на устойчивой траектории роста, ИИ дополнительно укрепляет бизнес, при этом не жертвуя рентабельностью. Темпы роста CAPEX, судя по всему, достигли пика, в связи с чем давление на рентабельность будет постепенно ослабевать. Потенциал для роста котировок остается существенным, учитывая пока дешевую оценку, однако стоит помнить про иски против компании в США. Не исключаем, что при позитивном разрешении может пройти сильная переоценка вверх.
#аналитика #акции #США
@aabeta
Насколько иностранцы продали акций США?
💡 Недавнее падение акций и облигаций США на фоне ослабления доллара вызвало вопросы о возможном исходе иностранных инвесторов из американских активов. Такая динамика представляет риск для акций, поскольку иностранные инвесторы вошли в 2025 год с рекордной долей владения в 18% (~$17 трлн) фондового рынка.
Динамика продаж
На основе данных о потоках с высокой частотой обновления, с начала марта иностранные инвесторы продали американские акции на $63 млрд. Основную часть обеспечили европейские инвесторы. Оттоки были сосредоточены в фондах, ориентированных на акции США и котирующихся в Европе. При этом, они существенно нарастили закупки домашних акций. Потоки в другие глобальные регионы оставались умеренно положительными в отличие от США.
Исторические прецеденты
Несмотря на устойчивый рост доли иностранных инвесторов на американском рынке в последние десятилетия, были несколько периодов значительных продаж с их стороны.
Последний подобный эпизод произошёл в период с середины 2023 до начала 2024 года, когда иностранные инвесторы продали американские акции на сумму $260 млрд. В среднем за 10 предыдущих случаев с 1980 года продажи шли 11 месяцев и составляли 0.6% от рыночной капитализации S&P 500. Сегодня это соответствовало бы примерно $300 млрд продаж.
В отличие от текущей ситуации, в прошлые периоды продажи иностранцев обычно не мешали росту цен на рынке США. Индекс S&P 500 вырос в 7 из 10 таких эпизодов, за исключением 1987, 1990 и 2022 годов. Однако падение доллара США на 4% с начала марта отличается от типичной картины при продажах иностранцами. Исторически доллар в среднем укреплялся на 5%. Единственным исключением, когда доллар ослаб, был 1987 год.
Если экономические перспективы США продолжат ухудшаться, иностранные инвесторы, скорее всего, продолжат продажи. Однако даже при стабилизации экономической ситуации недавняя политическая и рыночная волатильность может подтолкнуть инвесторов к географической диверсификации портфелей в сторону активов за пределами США. Реальный взгляд на экономику мы получим не раньше середины мая. Описывали ситуацию подробнее в еженедельном обзоре.
💎 Даже если отток средств из американских акций продолжится, не стоит ждать немедленного резкого снижения доли иностранного владения на рынке США. Многие факторы, поддерживающие «исключительность США», сохраняются - в частности, более высокая рентабельность американских компаний и долгосрочные темпы роста прибыли. Кроме того, размер и ликвидность других мировых фондовых рынков в сравнении с США ограничивают возможные темпы перераспределения активов.
#аналитика #акции #США
@aabeta
💡 Недавнее падение акций и облигаций США на фоне ослабления доллара вызвало вопросы о возможном исходе иностранных инвесторов из американских активов. Такая динамика представляет риск для акций, поскольку иностранные инвесторы вошли в 2025 год с рекордной долей владения в 18% (~$17 трлн) фондового рынка.
Динамика продаж
На основе данных о потоках с высокой частотой обновления, с начала марта иностранные инвесторы продали американские акции на $63 млрд. Основную часть обеспечили европейские инвесторы. Оттоки были сосредоточены в фондах, ориентированных на акции США и котирующихся в Европе. При этом, они существенно нарастили закупки домашних акций. Потоки в другие глобальные регионы оставались умеренно положительными в отличие от США.
Исторические прецеденты
Несмотря на устойчивый рост доли иностранных инвесторов на американском рынке в последние десятилетия, были несколько периодов значительных продаж с их стороны.
Последний подобный эпизод произошёл в период с середины 2023 до начала 2024 года, когда иностранные инвесторы продали американские акции на сумму $260 млрд. В среднем за 10 предыдущих случаев с 1980 года продажи шли 11 месяцев и составляли 0.6% от рыночной капитализации S&P 500. Сегодня это соответствовало бы примерно $300 млрд продаж.
В отличие от текущей ситуации, в прошлые периоды продажи иностранцев обычно не мешали росту цен на рынке США. Индекс S&P 500 вырос в 7 из 10 таких эпизодов, за исключением 1987, 1990 и 2022 годов. Однако падение доллара США на 4% с начала марта отличается от типичной картины при продажах иностранцами. Исторически доллар в среднем укреплялся на 5%. Единственным исключением, когда доллар ослаб, был 1987 год.
Если экономические перспективы США продолжат ухудшаться, иностранные инвесторы, скорее всего, продолжат продажи. Однако даже при стабилизации экономической ситуации недавняя политическая и рыночная волатильность может подтолкнуть инвесторов к географической диверсификации портфелей в сторону активов за пределами США. Реальный взгляд на экономику мы получим не раньше середины мая. Описывали ситуацию подробнее в еженедельном обзоре.
💎 Даже если отток средств из американских акций продолжится, не стоит ждать немедленного резкого снижения доли иностранного владения на рынке США. Многие факторы, поддерживающие «исключительность США», сохраняются - в частности, более высокая рентабельность американских компаний и долгосрочные темпы роста прибыли. Кроме того, размер и ликвидность других мировых фондовых рынков в сравнении с США ограничивают возможные темпы перераспределения активов.
#аналитика #акции #США
@aabeta