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#BTC と #ETH、ファンディングレートが0.02を超えると市場の過熱を示唆

MVRVやNPULといった伝統的なバリュエーション指標は、市場サイクル全体を把握するには有効ですが、短期的な過熱を捉えるには限界があります。

歴史的なパターンを見ると、ファンディングレートが0.02を超えると、上昇モメンタムが約1ヶ月以内に短期的な下降トレンドに転じるケースが多々ありました。

この条件はビットコインとイーサリアムの両方に同様に適用されます。ファンディングレートが0.02を突破すると、約1ヶ月後には上昇トレンドが調整局面へ転換する傾向があります。

したがって、ETF承認後のBTCとETHの短期的な過熱シグナルを確認する上で、特にファンディングレートが0.02の閾値を監視することが最も明確な指標と言えます。


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#ETH 流動性遅延

過去3年間、米国のM2通貨供給量は再び拡大局面に入り、約22.2兆ドルで史上最高値を記録しました。ビットコインはこの「流動性の波」を最も早く反映し、2022年以降130％以上上昇し、M2との相関係数も約0.9と非常に高い値を示しました。

一方、イーサリアムは同期間で約15%の上昇に留まり、明らかな「流動性遅延（liquidity lag）」現象を示しています。

しかしオンチェーンデータはこの差が徐々に縮まりつつあることを示唆しています。取引所保有量は約1,610万ETHに減少しており、これは2022年以降25%以上減少した数値で、売り圧力が構造的に低下していることを意味します。
取引所の純流入量(Netflow)も継続的にマイナスを記録しており、ETHが自己保管(セルフカスターディ)やステーキング契約へ移動していることを示しています。
一方、コインベースプレミアム指数が再びプラスに転じ、米国機関投資家の買い関心が再燃しています。これらの指標は2020年と2021年初頭の状況に類似しており、両時期ともイーサリアムの大規模上昇相場の前兆となっていました。

歴史的にイーサリアムは金融緩和サイクル初期にはビットコインより反応が遅れる傾向があります。しかしBTCドミナンスが60%を下回ると資本がアルトコイン市場へ移動し、ETH/BTC比率が上昇し始めます。現在そのパターンが再出現しており、2025年はビットコイン主導相場からイーサリアム及びアルトコイン主導相場へ転換する時点となる可能性があります。

もしグローバルな流動性拡大が続き、取引所からの構造的な流出が持続するなら、イーサリアムはM2成長と再び整合し、新たな再評価局面に入る可能性があります。この場合、1万ドルは非現実的な目標ではなく、流動性が暗号資産市場全体を循環することで生み出される自然な結果となるでしょう。

静かに、しかし着実に、次の流動性の波はすでにイーサリアムを底から持ち上げ始めているかもしれません。


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JPYC、2030年に時価総額700億ドル見込み、デジタル円の台頭

JPYCは急成長中のステーブルコイン市場と日本のデジタル変革が交差する地点に位置しています。CryptoQuantの「全ステーブルコイン（ERC-20）総供給量」データによると、世界の発行規模は約1,500億ドルに達し、オンチェーン流動性が既にグローバル決済の核心軸として定着していることを示しています。シティ（Citi）とブルームバーグ（Bloomberg）の分析によれば、ステーブルコイン市場は2030年までに1.6兆～4兆ドル規模に成長すると予測されており、これは現代金融において最も急速に成長する分野の一つとなるでしょう。

このような成長の中で、JPYCはアジアを代表するデジタル円として、規制基盤の法定通貨連動型イノベーションモデルとしての地位を確立する潜在力を有しています。JPYCは日本の改正**支払決済法（Payment Services Act）**に基づき発行され、銀行預金と国債で完全に担保されています。またイーサリアム、ポリゴン、アバランチなどでほぼゼロに近い手数料で運営され、オンチェーン上でリアルタイムの円決済を実現します。このような法的透明性と技術的効率性の融合は、JPYCがオフショア型やアルゴリズム型ステーブルコインよりも高い信頼性を確保し、伝統的金融とブロックチェーン金融を繋ぐ架け橋としての役割を果たします。

JPYCの活用可能性は非常に広範です。国内市場ではリアルタイム決済、給与支払い、P2P送金など多様な領域を支援し、Web3環境では為替リスクなしにNFTマーケットやゲーム経済を駆動します。

DeFi領域では円建て流動性プールと貸付プラットフォームの中核資産として機能し、日本の投資家に新たな収益機会を提供します。
何よりもJPYCの最大の強みは国境を越えた決済です。アジア全域でJPYCを通じ、数秒で極めて低コストの送金が可能となり、これは送金構造と地域貿易のパラダイムを変える潜在力を秘めています。

強気シナリオでは、JPYCの時価総額は2030年までに700億ドル、つまり全世界のステーブルコイン市場の約2%に達すると予測されています。上昇する国債利回りはJPYCの手数料無料モデルを持続可能にし、銀行・フィンテック・取引所との協力が普及を加速させるでしょう。

CryptoQuantのデータは、ステーブルコインがデジタル経済の**通貨的基盤（monitory backbone）**として定着しつつあることを示しています。JPYCが規制面での信頼と、商業・DeFi・決済分野での統合を継続的に拡大していくならば、円はWeb3時代の基軸通貨として再び台頭する可能性を十分に秘めています。


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🔗 [週間暗号資産レポート] #BTC 利益確定は依然低水準、上昇余地持続の可能性

ビットコインが先週月曜日に史上最高値である12万6千ドルを記録した後も、利益確定（売却）活動は依然として低水準を維持しています。これはビットコインの上昇トレンドがまだ終わっておらず、短期的な天井が近くないことを示唆しています。

過去30日間のビットコイン保有者の純実現利益（Net Realized Profit）は、価格高値圏で観測される水準より約50％低い状態です。現在の純実現利益は約26万BTC、つまり300億ドル規模と推定され、これは7月の53万BTC（630億ドル）および2024年3月と12月の780億・990億ドル水準を大きく下回っています。この低い利益実現は、投資家が積極的に売却していないことを示しており、上昇ラリーが続く可能性を高めています。

年間ベースでもオンチェーンデータは、純実現利益が依然として増加傾向にあることを示しています。2021年12月に価格がピークを付けた際、年間純実現利益の増加ペースが減速し始めた点を考慮すると、現在のトレンドは依然として上昇傾向を支持する形です。

短期および長期保有者の収益率も過熱圏に達していません。短期保有者はここ数日間、約2%の利益率で売却を進めていますが、これは価格高値時に見られる平均8%の水準に比べて低い数値です。長期保有者の実現利益率は約129%で、過去の最高値（300%または4倍の利益）に比べ依然として余裕があります。

また、ビットコインの「OG（10年以上の長期保有者）」の売り活動も依然として限定的です。直近30日間で移動した10年以上経過したビットコインは約5,000 BTCで、2024年3月と12月の高値時の半分水準であり、2025年5月の高値と比較すると約29%低い水準です。

要約すると、利益確定圧力が低く長期保有者の売りが限定的な現状は、ビットコインの上昇ラリーがまだ終わっていないことを示唆しています。

📈 レポート| @cryptoquant_official