Отзывная облигация (callable bond) – это облигация, по которой эмитент имеет право досрочно погасить обязательство до окончания срока его обращения: держатель таких бумаг должен быть готов к тому, что в определенный момент эмитент вернет номинал и прекратит выплаты купонов раньше запланированного срока.

Существуют разные механизмы досрочного выкупа:
🇪🇺 Если возможность отзыва ограничена строго определенными датами, речь идет об облигациях с опционом европейского типа.
🇺🇸 Если выкуп может состояться в любой момент в течение оговоренного периода времени, это облигации с опционом американского типа. Как правило, в условиях выпуска указывается lock-up-период – промежуток, в течение которого эмитент не имеет права погасить облигацию досрочно.

🧮 Главное преимущество отзывных облигаций заключается в гибкости при управлении долгом. Эмитент получает возможность заменить более дорогие заимствования дешевыми, если процентные ставки на рынке снижаются. Также отзывные бонды позволяют корректировать структуру капитала компании или банка под новые условия, например, при изменении нормативных требований к достаточности капитала.

⚠️ Для инвестора наличие у эмитента права досрочного выкупа создает определенный риск: если ставки падают, облигация может быть отозвана, и инвестор лишается возможности получать более высокий купон до конца срока. Чтобы компенсировать этот риск, по отзывным бондам обычно предлагается повышенный купон по сравнению с обычными облигациями. Дополнительно в случае досрочного отзыва инвестору выплачивается не только номинал и накопленный доход, но и премия: обычно ее размер составляет 1-3% от номинала.

Механика выплаты премии различается:
🔴У бумаг с несколькими встроенными опционами американского типа размер премии уменьшается по мере приближения срока погашения.
🔴У облигаций с европейским типом опциона, напротив, премия увеличивается к концу срока обращения. Такая структура позволяет эмитенту мотивировать инвестора держать бумаги в портфеле, а самому выбирать оптимальный момент для отзыва.

#это_база

Не можем обойти вниманием тему создания первого в истории кредитного рейтингового агентства на территории африканского континента.

⚙️⚙️⚙️⚙️Новое агентство под названием AfCRA (Africa Credit Rating Agency) выйдет на рынок во II кв. 2026 г. Это будет частная коммерческая структура полностью африканского происхождения. Штаб-квартира нового агентства будет расположена на Маврикии, планируется также создание сети субрегиональных офисов.

«AfCRA будет присваивать рейтинги суверенным государствам, муниципалитетам и корпорациям для оценки устойчивости. Оно открыто для взаимодействия с внешними партнерами, включая финансовые институты из России или других стран, в тех случаях, когда такое сотрудничество способствует целям развития стран с формирующимся рынком, точности анализа рисков, интеграции рынков капитала и ответственным инвестициям», —

цитирует слова представителя нового агентства Мисхека Мутизе Frank Media.

Методологии AfCRA будут строиться на глобальных стандартах, но будут адаптированы к реалиям развивающихся стран. Акцент сделают на прогнозных оценках, отражающих не только риски, но и возможности.

🔴 Краткую и внятную схему выгод бенефициаров от запуска нового африканского рейтингового агентства специально для нашего канала составил специалист по развивающимся рынкам, аналитик по суверенным и региональным рейтингам «Эксперт РА» Кирилл Лысенко:

Необходимость создания AfCRA:
🟢        Локальные эксперты AfCRA будут глубже понимать специфику местной рыночной конъюнктуры, регуляторной среды и бизнес-культуры. Это обеспечит более качественную и точную оценку рисков и возможностей по сравнению с подходами международных КРА.
🟢        AfCRA, чьи операционные издержки будут ниже, чем у международных аналогов, сможет присваивать рейтинги по конкурентным ценам. При этом существование AfCRA усилит переговорные позиции африканских компаний в диалоге с международными рейтинговыми агентствами, что будет фактором сдерживания роста стоимости рейтинговых услуг в регионе. Как результат, более благоприятные ценовые условия откроют доступ к финансированию для среднего бизнеса, который сегодня невидим для инвесторов.

Где услуги агентства скорее всего будут наиболее востребованы:
🇿🇦🇳🇬🇰🇪🇪🇬🇬🇭 В финансовых центрах – ЮАР, Нигерия, Кения, Египет, Гана.
🇨🇮🇪🇹🇷🇼🇹🇿 В странах с быстро растущей экономикой – Кот-д'Ивуар, Эфиопия, Руанда, Танзания.
🇨🇩🇿🇲🇦🇴 В ресурсно-богатых странах – ДР Конго, Замбия, Ангола.

Интерес для российского бизнеса:
➕ Наличие локального рейтинга у африканских партнеров снизит неопределенность для российских банков и корпораций, что могут быть заинтересованы в финансировании совместных инвестиционных проектов на территории Африки.
➕ AfCRA станет надежным источником информации для due diligence, позволяя точнее оценивать надежность африканских клиентов и поставщиков.

Возможные направления сотрудничества с российским рейтинговым бизнесом:
🟠 Обмен экспертизой. Передача российского опыта построения рейтинговых моделей и защиты информации.
🟠 Совместные мероприятия и исследования. Проведение конференций и подготовка совместных аналитических отчетов по экономикам стран Африки и БРИКС.
🟠 Двойные рейтинги. Оценка проектов одновременно по методологии AfCRA (для африканских и западных инвесторов) и российского агентства (для инвесторов из ЕАЭС). Это расширит пул финансирования и создаст опоры для моста между рынками капитала России и стран Африки.

#детали
#Африка
#рейтинговое_агентство

💵 Подборка самых интересных публикаций по теме «Кредитные институты» от ведущего аналитика по банковским рейтингам «Эксперт РА» Виктории Лукиной.  

Must read 👇

📄 ЦБ внес Дом.РФ в список системно значимых банков
🔴 Исключены из него Росбанк и ФК «Открытие». Банк России обновляет список раз в год, к его участникам предъявляются повышенные требования к капиталу, а попадание в перечень зависит от ряда факторов, включая размер активов, вкладов и т. д.

📄 Реформу рынка МФО смягчат во втором чтении
🔴 Регулятор не получит право ограничивать полную стоимость кредита (ПСК) для вновь выдаваемых микрозаймов за пределами лимита, который будет установлен в законе. Кроме того, сроки вступления закона в силу будут перенесены на более позднее время.

📄 Крупные кредитные риски в топ-10 банков достигли рекордной отметки
🔴 Норматив максимального размера крупных кредитных рисков (Н7) достиг рекордных 316% против 221% на начало 2022 г., пишет «Эксперт РА» в новом обзоре.

📄 Бывшая структура Сбербанка не смогла оспорить вытеснение из капитала Fortenova
🔴 «Сбер» в 2022 г. объявил, что продал долю в капитале крупного хорватского производителя продуктов питания и ритейлера Fortenova инвестору из ОАЭ Саифу Алькетби, но в ЕС эту сделку не признали, потому что банк не обращался за разрешением, и в декабре того же года ввели санкции против SBK.

📄 В сентябре россияне взяли кредитов почти на 950 млрд рублей
🔴 Это на на 0,1% меньше, чем в августе. Единственным сегментом, где было зафиксировано снижение в объеме выдач, являются кредиты наличными. Этот показатель снизился на 10,3%, до 324 млрд рублей. 

📄 Сбербанк стал владельцем части делового комплекса на Старом Арбате
🔴 Конкурсный управляющий компании «Сиракузы», на балансе которой находится большая часть комплекса, заключил с банком соглашение о передаче залогового имущества. Комплекс был построен в 2003 году, изначально проектом занималась Альфа-групп, затем его выкупила нефтяная компания ТНК-BP для размещения штаб-квартиры. В 2011 году офис за $230 млн приобрела группа ПСН, созданная бывшими акционерами Промсвязьбанка.

📄 В крупнейших банках средняя ставка по вкладу на год стала ниже 13%
🔴 Показатель упал до 12,98%, в последний раз он был ниже 13% в апреле 2024 г.

#выбор_аналитика

🔴 Рейтинговые действия за 07.10.2025:

🆕 Облигации Селигдар серии 001Р-06 присвоен ruA+(EXP) 07.10.2025
✅ ООО "СК "РЕНЕССАНС ЖИЗНЬ" подтвержден ruAA Стабильный 07.10.2025
✅ ООО СК "БКС СТРАХОВАНИЕ ЖИЗНИ" подтвержден ruA- Стабильный 07.10.2025
🆕 Облигации Газпром Капитал серии БО-003Р-06 присвоен ожидаемый ruAAA(EXP) 07.10.2025

#рейтинги

⚙️⚙️⚙️⚙️Негосударственные пенсионные фонды (НПФ) во II кв. 2025 г. нарастили вложения в акции до 120 млрд руб. По данным Банка России, доля акций в портфелях пенсионных резервов тогда увеличилась на 1 п. п., до 10% (249 млрд руб.). Это максимальный показатель с 2023 г.

📆 По расчетам «Коммерсанта», основная доля вложений в акции со стороны НПФ пришлась на июнь.

🔴 Что эта мини-тенденция могла означать – предполагает директор по рейтингам страховых и инвестиционных компаний «Эксперт РА» Екатерина Серова:

«Негосударственные пенсионные фонды осуществляют инвестирование пенсионных активов на принципах сохранности и доходности средств. Как правило, фонды размещают часть пенсионных активов в акции на долгий срок в ожидании будущего роста стоимости этих вложений. Увеличение доли акций в инвестиционных портфелях НПФ во втором квартале 2025 г.  происходило в условиях падения российского рынка акций. Таким образом, интерес НПФ к долевым инструментам отражает ожидания участников рынка смягчения денежно-кредитной политики и будущего роста стоимости акций».

Однако, пишет «Коммерсант», оптимизм пенсионщиков в отношении долевых инструментов довольно быстро иссяк: уже в июле-августе крупнейшие НПФ далеко не так активно инвестировали в акции. По признанию самих участников рынка, в III кв. большинство сфокусировалось на вложениях в длинные облигации.

🕯 Впрочем, шансы на возврат институционалов на рынок акций все еще есть. По словам президента Национальной ассоциации НПФ Сергея Белякова, при возможном дальнейшем понижении ключевой ставки интерес к этим инструментам может усилиться. «После существенного снижения индексов российские акции выглядят недооцененными, что создает стимул для их приобретения»,— сказал он.

МНЕНИЕ. «В настоящее время НПФ инвестируют, если речь идет о пенсионных накоплениях, 6%, если речь идет о пенсионных резервах — 9% своих ресурсов в акции, а должны были бы больше… Нам не хватает НПФ как институциональных инвесторов на рынке ценных бумаг, в первую очередь на рынке акций»,— президент НАУФОР Алексей Тимофеев.

#детали
#НПФ

⚙️⚙️⚙️⚙️Объем выдач автокредитов в сентябре 2025 г. прибавил 15% по сравнению с предыдущим месяцем и составил более 199 млрд руб.

В «штуках» автокредитов тоже стало больше: 132,2 тысячи, что на 10,8% больше, чем в августе (по данным Frank RG). Это максимум с сентября 2024 г.

7️⃣ Такой мощный рост наблюдается седьмой месяц подряд. За это время выдачи увеличились более чем вдвое.

Почему это происходит и продолжится ли тенденция далее – знает директор по банковским рейтингам «Эксперт РА» Анатолий Перфильев:

🔴 «Смягчение денежно-кредитной политики регулятора приводит к снижению процентных ставок по ссудам, и население в большей мере готово воспользоваться автокредитами. Помимо этого, продажи автомобилей растут в преддверии повышения утильсбора, который обусловит рост цен не только на новые машины, но и на поддержанные (хотя и в меньшей степени). Сезонность автопродаж также имеет место быть (летние месяцы характеризуются некоторым затишьем), но в текущей макроэкономической ситуации она отодвигается на задний план.
Повышение цен (как за счет инфляции, так и за счет утильсбора) будет сдерживать дальнейший рост автокредитования, в связи с чем на среднесрочном горизонте не стоит ожидать его существенной динамики. При дальнейшем снижении ключевой ставки спрос на автокредиты закономерно вырастет, но в большей степени это будет касаться вторичного рынка».

💹 Несмотря на довольно бодрую статистику, свидетельствующую о восстановительной тенденции, она все равно не дотягивает до прошлогодней. Тогда общий объем выдач в сегменте автокредитов был больше на 20%, а количество таких ссуд – на 23%.

Всего за январь-сентябрь 2025 года было выдано 1,16 трлн руб. на автокредиты, что на 38,4% ниже, чем в 2024 году.

#детали
#кредитование

🔴 Рейтинговые действия за 08.10.2025 г.:

⬇️ АО ЛК "РОДЕЛЕН" понижен ruBBB Развивающийся 08.10.2025
✅ АО СК "РСХБ-СТРАХОВАНИЕ" подтвержден ruAA+ Стабильный 08.10.2025
⬆️ АО "ЭН+ ГЕНЕРАЦИЯ" повышен ruAA- Стабильный 08.10.2025

#рейтинги

Металлурги просят расширить налоговые льготы для поддержки отрасли

🏭 Ассоциация «Русская сталь» обратилась в Минфин и Минпромторг с просьбой продлить отсрочку по уплате акциза на жидкую сталь и НДПИ на железную руду до конца 2025 года и перенести сроки уплаты страховых взносов с возможностью их постепенной оплаты в первой половине 2026 года, узнал КоммерсантЪ. В общей сложности это позволит сэкономить около 2,23 млрд рублей и снизить финансовую нагрузку в сложной экономической ситуации.

Поможет ли это металлургам?

💬 Комментирует младший директор по корпоративным рейтингам «Эксперт РА» Олег Емельченков:

Отсрочка по уплате акциза на жидкую сталь и НДПИ окажет ограниченно положительное влияние на металлургические компании – до 7% годовой EBITDA. Учитывая напряженную ситуацию с бюджетом, данная мера, вероятно, будет носить адресный характер и не распространится на публичных сталеваров с низкой долговой нагрузкой.

В качестве одной из дополнительных мер государственной поддержки металлургической отрасли может стать введение понижающих коэффициентов для перевозки железорудной продукции, коксующегося угля и готовой металлопродукции, либо мораторий на индексацию грузовых тарифов. При этом, ключевое значение имеет поддержка строительной отрасли - основного потребителя металлопродукции. Без активного госзаказа и программ поддержки жилищного и инфраструктурного строительства, часть металлургов не сможет выжить в условиях сужающегося рынка.

🚩 В 2024 году экспорт металлургической продукции упал на 7,9% год к году и на 35% к 2021 году, до 20 млн тонн, а высокая ключевая ставка и прекращение программ массовой льготной ипотеки привели к снижению внутреннего потребления стали на 5,6%. Производство проката в РФ снизилось за прошлый год на 6,4%, к 2021 году — на 13%, до 61 млн тонн.

В 2025 году внутренний спрос на сталь может сократиться на 12% из-за давления высоких процентных ставок, спада в строительстве и машиностроении и переноса инфраструктурных проектов в энергетике.

🎙 14 октября на площадке Центра цифрового искусства «Внутри» (Хлебозавод №9) состоится IV ежегодный форум «Онкологики» — ключевое событие для всех, кто неравнодушен к теме поддержки взрослых онкопациентов и их близких.

Для представителей бизнеса особенно интересна будет секция «Экосистема поддержки: бизнес и НКО — общий контур», где представители компаний и некоммерческих организаций обсудят, какие есть форматы партнерства с благотворительными фондами, а также поддержки сотрудников организации, оказавшихся в сложной ситуации. Тема сложная, но всё больше компаний выбирают путь поддержки и участия — среди спикеров секции будут представители Сбера, 2ГИС, МТС, S8 Capital, Авито и других компаний.

🔄 Форум будет полезен собственникам компаний, HR, руководителям КСО и ESG, тем, кто отвечает за благотворительность в компании, и не только.

Приглашаем вас присоединиться к обсуждению, обменяться опытом и узнать, как совместными усилиями мы можем сделать помощь более доступной и эффективной.

Подробнее о программе форума и секции

БЕСПЛАТНАЯ регистрация

«Онкологика» — благотворительный фонд системной поддержки взрослых онкопациентов и их близких в России. Фонд оказывает свыше 10 видов помощи: организует и оплачивает консультации врачей и покупку лекарств, проезд до места лечения и проживания там, уход и спецпитание, а также предоставляет психологическую и юридическую помощь.

В 2023 году рейтинговое агентство «Эксперт РА», аналитическая компания «Эксперт Бизнес-Решения» и «Онкологика» заключили соглашение о специальном партнерстве, в рамках которого 10% от стоимости проданных билетов на все публичные мероприятия экосистемы агентства перечисляются на счет фонда. Представитель агентства входит в попечительский совет фонда.

📊 Рейтинговые действия за 09.10.2025:

⬆️ Облигации Эн+ Гидро (2 выпуска) повышен ruAA- 09.10.2025
🆕 Облигации Эн+ Гидро серии 001PС-08 присвоен ruAA-(EXP) 09.10.2025
❌ Облигации ГМК Норильский никель серии БО-001P-02 отозван 09.10.2025
🆕 Облигации Южуралзолото ГК серии 001P-05 присвоен ruAA(EXP) 09.10.2025
🆕 АО "СЛПК" присвоен ruA Стабильный 09.10.2025
✅ ООО РСО "ЕВРОИНС" подтвержден ruA- Стабильный 09.10.2025

#рейтинги

🔴 Рейтинговые действия за 10.10.2025:

🔄 ООО "РОВИ ФАКТОРИНГ ПЛЮС" пересмотрен, присвоен ruA Стабильный 10.10.2025
✅ АО "ПЕРВОУРАЛЬСКБАНК" подтвержден ruBB Стабильный 10.10.2025
✅ АО БАНК "МОСКВА-СИТИ" подтвержден ruB+ Стабильный 10.10.2025
🆕 ООО "ПЭТ ПЛАСТ" присвоен ruB Стабильный 10.10.2025
🆕 Облигации Газпром Капитал серии БО-003Р-06 присвоен ruAAA 10.10.2025

#рейтинги