Кстати, вот эту картинку из статьи я рекомендую пересылать тем читателям Силаева, которые вслед за ним продолжают утверждать о нулевой реальной доходности пассивных инвестиций (или стратегий AssetAllocation).

В свете широко известной статистики - как от Джереми Сигела, так и от авторов "Триумфа оптимистов" - я не могу объяснить такие утверждения иначе как невежеством.

Занимательная энтомология

Муравейник живёт
Кто-то лапку сломал — не в счёт,
А до свадьбы заживёт,
А помрёт - так помрёт.
(Виктор Цой)

Это очень интересно -
Поглядеть на муравья,
Это очень интересно, -
Как живёт его семья?
Нелегко живётся ей,
Потому что меньше кошки,
Меньше мухи, меньше мошки,
Всех он меньше, муравей!
(Юнна Мориц)

Сколько живет муравей?

Источники в интернете сообщают нам, что большинство рабочих муравьев живут недолго - от 60 до 90 дней. По другим источникам срок жизни может достигать 1 – 3 лет. Матка может жить дольше всех – до двух-трех десятилетий. Но в любом случае – не так, чтобы долго.

А сколько живет муравейник?

Оказывается, гораздо дольше - до нескольких веков!

А как долго муравьи существуют как вид?

Тысячелетия. Вероятно, гораздо дольше людей.

Вы, вероятно, уже догадались, что я не из большого интереса к муравьям начал этот разговор?

Я периодически встречаю на просторах интернета следующий «аргумент»: мол, как можно инвестировать в бизнесы, когда рано или поздно любому бизнесу приходит конец, а, значит, приходит конец и их акциям, и их облигациям?

Не буду спорить, так оно и есть.

Ну и что?

Да просто не надо покупать отдельно взятые бизнесы. Как и делать ставки на отдельно взятых муравьёв. Покупайте сразу муравейники! А еще лучше – сразу ставьте на муравьёв как на биологический вид.

Они еще нас с вами переживут!

К бизнесу в целом это также относится.

"Первая просадка".
Холст, масло, художник неизвестен.

«Если вы пытаетесь спрогнозировать развитие рынка в период с сегодняшнего дня до конца года, то как инвестор вы обречены на неудачу. Если у вас есть консультант, который пытается это сделать, то это большая мигающая неоновая вывеска с фейерверками и громкими звуками, которая кричит вам, что пришло время найти нового консультанта».

Питер Маллук, в X.

C.C.:
Питер Маллук – инвестиционный консультант (США), соавтор книг Тони Роббинса.

Крупнейшие ETFs в США
Тикер | Название | Класс активов | Активы под управлением | Доходность с начала года | Коэффициент расходов

Обращает на себя внимание стремительно ворвавшийся в топ фонд IBIT на биткоин. С учетом высокого коэффициента расходов фонд должен приносить компании iShares больше дохода, чем их флагман IVV.

Принесет ли фонд доходность пайщикам - вопрос. Но разве это важно для компании? 😉

Напомню, в Vangaurd пару лет назад приняли решение не только не создавать фонды на крипту, но и запретить торговлю чужими инструментами на крипту в своих брокерских приложениях.

Будущее покажет, кто был прав.

Картинка не про финансы, но зацепила. 😏

Соотношение мужского и женского населения по территориям.

В Х автор поста с картинкой удивился статистике, особенно по России (с преобладанием женщин) с одной стороны, и Норвегии/Швеции и Турции (с преобладанием мужчин) с другой стороны, и задал аудитории вопрос о причинах. При этом, с учетом того, что данные по России приведены за 2021 год, потери на СВО причиной быть не могут.

В комментариях преобладает стандартный ответ "Vodka" для России.

А для скандинавов и турок - резкий наплыв мигрантов с Ближнего Востока, Азии и Африки, преимущественно мужчин.

А вы как думаете?

О как! 😊
Это тот самый фонд, перевод статьи про который я позавчера выложил на AssetAllocation.ru –
https://assetallocation.ru/stocks-vs-gold/
Удивительным для меня оказалось то, что в комментариях в соцсетях читатели статью полностью проигнорировали. И я даже не уверен, что прочитали, судя по статистике просмотров на сайте. Всякие шуточки вызывают куда больший интерес. Складывается впечатление, что думать люди разучились и не хотят.
Ну да ладно, буду переводить для себя. Мне идея показалась заслуживающей внимания. Краткосрочный результат тоже впечатляет.

«Если бы люди с крупным или мелким капиталом смотрели на торговлю акциями как на попытку получить на свои деньги 12% годовых вместо 50% еженедельно, они бы получили результат намного лучше в долгосрочной перспективе»
Чарльз Доу

Сдается мне, что это ж-ж-ж… неспроста!
А является предвестником запуска систем международных расчетов на основе золота, которые, возможно, во многом уже готовы технически, но потребовалось снять юридические барьеры для их массового запуска.

Миграция миллионеров в 2024 г.
Я так понимаю, основная масса желаюших сбежать из России миллионеров уже сделала это ранее. )))
А вот Британия на 2-м месте впечатляет.

Я обновил табличку по биржевым фондам - https://assetallocation.ru/etf/ - реализовав свою давнюю задумку. Рядом со столбцом TER добавлен столбец с направлением последнего изменения TER. При наведении мышки на стрелочку появляется всплывающее окошко-примечание, где можно увидеть подробности: размер изменения, дату и предыдущие значения комиссий.

Мне кажется, стало информативнее. А вам как?

Если обнаружите ошибки – также пишите.

Попутно внес изменения: УК «Система-капитал» сменила название на УК «Доверительная», новое доменное имя сайта - https://entrustment.ru/ . Готовятся к продаже кому-то?

За июнь рублевая цена золота практически не изменилась.
А вот серебро за месяц прибавило +9,5%.
Свежий Кийосаки - https://x.com/theRealKiyosaki/status/1939809279579447494 - прогнозирует рост цены на серебро в этом году от двух до пяти раз.
Кто-нибудь в это верит?

P.S. Не является инвестиционной рекомендацией.
И да, внутри пассивного инвестора дремлет, но иногда просыпается недобитый спекулянт. )))

«В инвестициях, пожалуй, самое сложное – осознать тот факт, что цены на акции не бывают низкими, если только их не продает большинство участников рынка, и высокими – если только большинство их не покупает. Вот почему инвестирование так отличается от всех остальных профессий.

Скажем, если 10 врачей назначили одно и то же лекарство, значит, именно это лекарство и нужно принимать. Но если 10 специалистов по ценным бумагам посоветуют купить определенные акции или вид активов, нужно действовать с точностью до наоборот. Причина в следующем: если 100 человек покупают, а затем всего один меняет решение и начинает продавать, значит, ценовой пик остался позади. Здравый смысл у каждого свой, но в совокупности с четкой логикой он показывает невозможность осуществлять выгодные инвестиции, покупая те же активы и в то же время, что и все остальные.»

Роджер Гибсон, «Формирование инвестиционного портфеля»

💼 Портфель лежебоки – июнь 2025 г.

Модельный «Портфель лежебоки» в июне вырос на +2,7%. Результат с начала года – +7,9%.

Составляющие портфеля (по 1/3 каждого актива с ребалансировкой в конце года):

• Акции (Фонд российских акций УК «Первая») +3,6% (с начала года +6,9%)
• Облигации (Фонд российских облигаций УК «Первая») +4,0% (с начала года +18,9%)
• Золото (по ценам Банка России) =0,0% - почти без изменений (с начала года –2,1%)

При нулевом росте золота серебро за месяц выросло сразу на +9,4% (однако, с начала года - –4,7%)

Доллар за июнь в легком минусе (–0,2%), евро в легком плюсе (+3,4%) при сильном минусе с начала года.

Рублевые цены на московскую недвижимость о-о-очень медленно растут, рост с начала года +1,9%.

Полет нормальный!

Графики на AssetAllocation обновлю после публикации официальных данных о российской инфляции за февраль.

Статистика по состоянию на май 2025 г. (за 27 лет и 5 месяцев) здесь –
https://assetallocation.ru/pdf/sluggard-2025-05.pdf

💼 «Портфель лежебоки» — модельный портфель, состав был впервые опубликован в статье в журнале D’, №17 (104) в сентябре 2010 г. (https://assetallocation.ru/lezheboka/) для иллюстрации принципов портфельного инвестирования. Состав «Портфеля лежебоки» НЕ является инвестиционной рекомендацией и НЕ рекомендуется к повторению! Инвестиционный портфель должен создаваться под конкретного инвестора с учетом его целей, индивидуальных особенностей, горизонтов инвестирования, устойчивости (толерантности) к риску и прочих индивидуальных ограничений.

Номинальные (слева) и реальные (справа) доходности в США (вверху) и Великобритании (внизу) за 125 лет, 1900 - 2024 гг.

Графики:
Красный - акции
Черный - облигации
Серый - казначейские векселя
Светло-серый на левых графиках - инфляция.

Источник: UBS Global Investment Returns Yearbook, 2025 г.

К сожалению, в этом году авторы ежегодника урезали его бесплатную версию до минимума, убрав данные по другим странам. На самом деле, по подавляющему большинству развитых стран (кроме, разве что, исчезнувших рынков вроде России и Австро-Венгрии) картинка будет похожей.

Доходности где-то еще выше (Австралия, ЮАР), где-то - ниже (страны, сильно пострадавшие в ходе двух мировых войн), но в целом положительная реальная доходность акций наблюдалась везде.

Мовчан про инвестиционные прогнозы

На замедленном на территории РФ ютубе на канале Екатерины Гордеевой (в России признана иностранным агентом – не знаю, должен ли я по закону еще что-либо по этому поводу написать, если должен – подскажите, допишу). вышло интервью Андрея Мовчана (он, вроде бы, иностранным агентом не признан, да и вообще, по его словам, вышел из российского гражданства и является гражданином Кипра с перспективами получения паспорта Великобритании).

Ссылка на видео для тех, у кого ютуб работает - https://www.youtube.com/watch?v=qVT4stpkvqY

Это были необходимые формальности, а теперь ближе к сути.

Интервью получилось на редкость интересным и профессиональным (в отличие, скажем, от недавнего интервью Мовчана Комаровскому, по сути, превратившееся в пиар услуг Мовчана). Гордеева более далека от мира инвестиций, ее вопросы порой были наивными, но ей удалось разговорить Мовчана на множество интересных обсуждений, в том числе по вопросам инвестиций и работы инвестиционной индустрии. И Мовчан не подкачал, выдав много любопытных откровений.

Один отрывок интервью мне очень захотелось сохранить для истории и моих читателей. На видео он с 1:27:52.

***

Гордеева: Меня всегда удивляло, что, если у банка есть классный инвестконсультант, который оказывает консультационные услуги людям, которые должны во что-то инвестировать, и банк высказывает публично, в том числе и Вы этим занимались, свой инвестпрогноз, то зачем его публично рассказывать, чтобы все это делали? Делай это сам тихонько, и зарабатывай деньги!

Мовчан: Потому что никакой инвестпрогноз не предназначен для того, чтобы заработали те, кто его читает. Он предназначен, чтобы заработали те, кто его пишет.

Гордеева: То есть это обман?

Мовчан: Нет, почему? Бывает, что обман. Бывает, что человек честно пишет то, что он думает.

Гордеева: Зачем он этим делится?

Мовчан: Как это работает? Предположим, что я считаю, ну я честно считаю, что вероятность того, что акции Goldman Sachs вырастут, больше, чем вероятность того, что они упадут. Я считаю, что 51% вероятность. Я покупаю акции Goldman Sachs на позицию себе в банк. Сегодня. По 10 долларов. И выпускаю рисёрч /англ. research – «исследование», здесь – «аналитический прогноз» – прим. C.С./, в котором я честно пишу, что эти акции вырастут скорее, чем упадут. Я рассылаю этот рисёрч клиентам и говорю: «Ребята, смотрите, купите акции Goldman Sachs». И клиенты начинают к тебе идти, и ты им говоришь: 11 долларов, 12 долларов, они дальше идут, 13 долларов. На рынке на бирже цена поднимается, 14 долларов…

Гордеева: Ну то есть Вы привлекаете людей, которые вкладывают в это деньги, и она ожидаемо поднимается?

Мовчан: И ты распродаешь свою позицию, которую ты купил за 10 долларов, распродаешь ее по 11, 12, 13, 14, 15, 16, там как пойдет. Что будет после этого с акциями Goldman Sachs? 49%, что они упадут, 51%, что они вырастут. Но тебя это уже не касается, ты сделал бизнес. Так работает инвестиционный банк.

Гордеева: То есть это обман.

Мовчан: Нет! Я же честно думал, что они вырастут. Опять же, если я хороший банкир, я не буду продвигать трэш. Я буду продвигать то, что имеет хороший шанс вырасти. Почему? Потому что я хочу, чтобы 51% клиентов ко мне вернулся. Потом я понимаю, что больше 51% вряд ли будет, потому что я не пророк. Я не могу утверждать, что Goldman Sachs вырастет точно. Мало ли что может случиться. Но если я считаю, что вероятность большая, я сделаю так. Я куплю позицию, и понесу ее людям. Если я считаю, что что-то упадет, с большой вероятностью, я могу встать в короткую позицию, так сказать, продать без покрытия и предложить людям продавать, и покрою свою позицию этой продажи. Это нормальная работа инвестиционного банка. Она, в общем и целом, статистически, способствует движению денег к хорошим компаниям. Но для каждого конкретного клиента доверять рисёрчу инвестиционного банка – это огромный риск.

Гордеева: то есть рисёрч инвестиционного банка – это в каком-то смысле пиар банка.

Мовчан: Только. Исключительно.

Гордеева: И так во всем мире работает?

Мовчан: Конечно.

Гордеева: Это не только российская находка?

Мовчан: Конечно, нет. Россия ничего не изобретала. И Ренессанс, и Тройка /инвестиционные компании «Ренессанс Капитал» и «Тройка-Диалог» – прим. С.С./ всегда строились по лекалам американских инвестбанков. Считалось, и не зря считалось, что это отличный способ строительства инвестбанка.

***

С.С.
Для меня все сказанное, разумеется, не новость – все это я и так прекрасно знаю. Мовчан здесь говорит чистую правду, и новость лишь в том, что говорит он это все это открыто и ничуть не стесняясь. Дедушка старый, ему все равно. Он давно не в России, ему уже давно не «прилетит» ни от Банка России, ни от НАУФОР, ни от коллег по цеху, а британские регуляторы вряд ли посмотрят интервью на русском языке.

Однако, я думаю, такая циничная откровенность может оказаться новостью для многих моих читателей с меньшим опытом в инвестициях.

Поэтому и захотелось этот фрагмент сохранить. Чтобы суть бизнеса хорошо понимали рядовые инвесторы, жадно слушающие или читающие даже не столько Мовчана, сколько наших доморощенных «инвестиционных аналитиков» - удержусь от перечисления конкретных фамилий, вы их и сами прекрасно знаете.

На дважды заданный в ходе этого короткого фрагменты интервью вопрос Гордеевой «То есть это обман?» попробуйте ответить сами.

Юридически – нет это не обман. Никаких законов такие практики обычно не нарушают.

Фактически – решите сами.

***

P.S.
В контексте, близком к обсуждаемой теме, я еще задолжал своим читателям свой комментарий по поводу трех новых ПИФов, не так давно созданных тремя известными инвестиционными блогерами. Однако, в связи со слухами, что к этой чудесной компании вскоре собирается присоединиться еще и Коган со своим ПИФом, чувствую, что удержаться от комментариев мне не удастся. 😊

Тем более, что Мовчан с Гордеевой уже проделали за меня большую часть работы, популярно объяснив, как работает механизм заработка на своей аудитории, когда управляющий активам и публичный аналитик совмещаются в одном лице. 😊

Купил по 10 долларов, публикациями аналитики разогнал до 15 долларов, продал. Профит! 😎