Несмотря на хорошую отчётность, компания Martin Marietta упала вчера на 7%. Однако объемы торгов при этом превысили обычные в 5 раз. По нашим ощущениям, распродавал бумаги кто-то из крупных фондов. Мы бы сильно не волновались на этот счёт, распродажа явно не связана с отчетностью (на пре-маркете акции росли). Обычно такое неоправданное падение довольно быстро выкупают. Мы считаем, что этой просадкой можно воспользоваться, и она представляет хорошую возможность для входа. #MLM

У нас изменение в стратегии Активное Управление: мы решили переложиться из подросшей Energy Transfer Partners в нефтесервисного гиганта Schlumberger. По нашему мнению, уровни последнего представляют интересный момент для входа. В целом мы ожидаем, что с постепенным свертыванием сделки ОПЕК+ и наращиванием добычи по всему миру бизнес Schlumberger будет существенно расти. Что касается ETP, то компания нам по-прежнему нравится (как никак потрясающая дивидендная история), но ее дальнейший потенциал ограничен после недавнего роста бумаг. #ETP #SLB

ФосАгро представил операционную отчётность за 2К18. Производство удобрений выросло на 9.2% г/г, а продажи - на 8.4% г/г. Менеджмент сохраняет годовой план на уровне 9 млн тонн, а также рассчитывает увидеть сезонный рост спроса на продукцию в 3К18 на фоне начала осеннего сезона в России, Европе и Северной Америке. Мы оцениваем результаты нейтрально, бумаги слабо растут на бирже. #PHOR

За последнюю неделю цены на нефть смогли немного подрасти на фоне прекращения нефтяных поставок через Красное море и ожидаемой забастовки на месторождениях в Северном море. Из-за атаки на два танкера компании Bahri Саудовская Аравия приняла решение о прекращении поставок нефти через Красное море (они составляют около 4.8 млн барр. в сутки). Помимо этого, стало известно о том, что сегодня начнется забастовка на месторождениях Total в Северном море. Также стоит сказать, что, согласно данным ClipperData, китайский импорт иранской нефти снизился на 300 тыс барр. в сутки с апреля.

С одной стороны, одновременное увеличение добычи со стороны ОПЕК+ и возобновление роста количества вышек в США (+3 за последнюю неделю) оказывают понижательное давление на нефть. Однако ожидаемая забастовка в Северном море, прекращение транзита нефти через Красное море и постепенное сокращение иранского экспорта поддерживают котировки черного золота. Последние факторы, по нашему мнению, будут превалировать на рынке в ближайшее время, и риски движения цен вверх будут в моменте преобладать. #OIL

Трамп предложил встретится с президентом Ирана Рухани без всяких предварительных условий. По его заявлению, целью данной встречи могло бы стать «что-то многозначительное», а не «потеря бумаги», связанная с ядерной сделкой. По нашему мнению, такая встреча маловероятна - уж слишком противоречивые цели у двух стран на Ближнем Востоке. Если же этот ничтожный шанс все-таки реализуется, то встреча может перевернуть вверх дном не только нефтяной рынок, но и всю геополитическую обстановку в регионе. Однако стоит сказать, что во встречу президента США с северокорейским лидером тоже мало кто верил, но в итоге она состоялась, и, действительно, начался процесс денуклеаризации Корейского полуострова. Подытожив, отметим, что риски для снижения цен на нефть и золото от одного факта такой встречи имеют место быть, но такой сценарий пока что кажется просто невероятным. #GOLD #OIL

Arconic хорошо отчитался за 2К18: выручка и скорректированная прибыль на акцию превзошли консенсус. Компания сохранила прогноз по основным показателям на этот год. Менеджмент также заявил, что ищет покупателей на строительный бизнес, что мы оцениваем позитивно, учитывая относительно низкие мультипликаторы компании. Акции растут на 3%, а мы ждём конференц-колл, где могут быть новости касательного потенциального поглощения. #ARNC

ММК хорошо отчиталась за 2К18: EBITDA составила 650 млн долл (+16% кв/кв) против прогноза на уровне 629 млн долл. Совет директоров рекомендовал направить на промежуточные дивиденды 100% свободного денежного потока или 1,589 рублей на акцию (3.5% дивидендной доходности). По словам менеджмента, в 3К18 ожидается умеренная коррекция цен на сталь. Мы оцениваем результаты позитивно, особенно отметим довольно высокий дивиденд. Мы по-прежнему считаем акции ММК сильно недооценёнными к аналогам. #MAGN #MMK

Похоже к нашей рекомендации прислушались по ту сторону Атлантики. Два члена совета директоров Martin&Marietta Стефан Зелнак и Джон Коралески выкупили акций компании на 710 и 500 тыс долл по цене 202 и 208 долл за акцию соответственно. Такие инсайдерские покупки говорят о том, что сам менеджмент считает компанию недооцененной. #MLM

Аэрофлот разочаровывает своей динамикой на бирже, падая уже почти на 4%. На этот раз причиной стал отчёт по РСБУ, который показал чистый убыток за 6 месяцев на уровне 7.2 млрд рублей. При этом, правда, рынок проигнорировал тот факт, что весь убыток приходится на 1К18, а в 2К18 Аэрофлот смог выйти на чистую прибыль в размере 1.6 млрд рублей. Это говорит о грамотной работе менеджмента, который, несмотря на неблагоприятную внешнюю конъюнктуру, смог сдержать рост расходов в 2К18. Мы оцениваем результат умеренно негативно, отмечая его по большей части ожидаемый характер. В данный момент мы сохраняем бумаги Аэрофлота в нашей стратегии с долей 6%, так как планируем поучаствовать в оферте компании. #AFLT

Вчера США объявили об поэтапном введение санкций против Ирана. ЕС заявил, что защитит европейские компании от действия американских санкций, но мы в этом сильно сомневаемся. Такие нефтяные компании как Total уже отказались от сотрудничества с Ираном, так как не хотят рисковать своим бизнесом с США. На наш взгляд, другие европейские компании последуют примеру Total. Судя по заявлениям в прессе, только Китай и Турция не готовы отказаться от экспорта нефти Ирана, однако позиция последней довольно шаткая и может измениться, когда американские санкции начнут действовать. Таким образом, если представить, что Китай будет закупать больше иранской нефти, то нефтяной экспорт Ирана снизится с 2.2 млн бар. в сутки в июне до 0.8-1 млн бар. в сутки, и, вероятно, это ещё будет неплохой сценарий для последнего. На этом фоне нефть слегка подрастает, но мы не ждём более сильного эффекта, так как событие по сути было ожидаемо рынком ещё с апреля этого года. #OIL

Вчера после закрытия торгов хорошо отчиталась наша литиевая ставка, компания Albemarle. Выручка за 2К18 составила 854 млн долл против прогноза на уровне 798 млн долл, а прибыль на акцию превысила консенсус на 0.08 долл и оказалась на уровне 1.36 долл на акцию. Менеджмент поднял прогноз по выручке за 2018 - на 3% до 3.3-3.5 млрд долл, прогноз по EBITDA - на 3% до 990-1020 млн долл и прогноз по прибыли - на 3% до 5.4 долл на акцию. Руководство компании иницировало дополнительную программу выкупа акций еще на 250 млн долл, что по ожиданиям увеличит чистый долг/EBITDA с 0.8х в 2К18 до 1.2x к концу года. Менеджмент повысил прогноз по всем трем сегментам бизнеса и ожидает дальнейшего роста цен на литий. Пока все позитивно, акции выросли на 3% на пост-маркете, мы ждем конференц-колл сегодня, где могут появиться новости касательно новых проектов, а также дан более детальный прогноз по рынку лития. #ALB

Тем временем на российском рынке масштабная распродажа. Американский конгрессмен Иоанна Рос-Лехтинен опубликовала в твиттер ответ госдепартамента США, в котором сообщается, что изучается возможность введения санкций против Владимира Евтушенкова, основного акционера АФК Система. В результате российский рынок проседает уже на 1.2% во главе с бумагами Системы, которые теряют в моменте уже более 4%. #AFKS

Стали известны подробности нового законопроекта об антироссийских санкциях. Они предполагают запрет для госбанков операций в США, что может вызвать для них паралич безналичных платежей в долларах. На этом падают сегодня акции российских госбанков и рубль. Опасения инвесторов имеют место быть, и мы в текущей ситуации рекомендуем переходить в российские сырьевые бумаги или иностранные акции как защитные активы. На фоне активизации антироссийской риторики в СМИ (особенно после встречи Путина и Трампа) мы в последний месяц именно так и делали, распродавая бумаги Сбербанка и увеличивая долларовую часть стратегии. #SBER

США планируют ввести новые санкции против России 23 августа. Такое сообщение появилось на сайте Госдепартамента США вчера. Первый блок новых санкций подразумевает полный запрет экспорта в Россию товаров, связанных с безопасностью. Второй блок будет введён спустя 90 дней и предполагает дальнейшее снижение уровня дипломатических отношений, запрет работы Аэрофлота в США и полная заморозка товарооборота между странами. Напомним, что также изучается возможность дополнительных санкций на российские госбанки и основного акционера АФК Система Владимира Евтушенкова. На этом фоне рубль продолжает терять позиции, а российский рынок акций сильно проседать. В частности, акции Аэрофлота сегодня одни из лидеров падения, хотя их деятельность в США занимает небольшую часть их бизнеса. В целом в текущей ситуации, когда вероятность введения ещё более жёстких санкций выросла, мы рекомендуем перекладываться в сырьевые бумаги, которые выигрывают от ослабления рубля, либо увеличивать экспозицию на долларовые активы. #AFLT #AFKS

Помощник президента Андрей Белоусов предложил изъять у компаний металлургической и химической отрасли около 0.5 трлн рублей в качестве сверхдоходов за 2017 год. На этом фоне падают сегодня металлурги (Норникель, НЛМК, ММК, Полюс, Полиметалл, Северсталь) и в меньшей степени, но и производители удобрений (ФосАгро и Акрон). Мы считаем, что принятие предложения по увеличению налоговой нагрузки маловероятно, по крайней мере, в текущем виде. Как справедливо отметил Владимир Лисин (НЛМК), EBITDA является не лучшей основой для таких расчетов: так, планируемое изъятие с компаний 250 млрд рублей превысит всю сумму капитальных вложений сектора за год (170 млрд рублей). Мы рекомендуем пользоваться просадкой акций и, в частности, подбирать такие интересные дивидендные бумаги как Алроса и ММК. Мы в нашей стратегии делаем тоже самое и подкупили бумаги Алроса (правда, пока на 2.5-3% в портфеле). Кстати, после изменения политики выплат акционерам дивидендная доходность последней может составить 11-15% за 2018 год, уже не говоря о том, что Алроса как экспортёр является защитной бумагой при девальвации рубля. #MAGN #NLMK #CHMF #GMKN #ALRS #PHOR #AKRN #PLZL

Продолжая тему Tesla, компания становится ньюсмейкером не только для рынка электрокаров, но и для рынка лития. Небольшая австралийская компания Kidman Resources сообщает, что заключила сделку с Tesla по поставкам гидроксида лития с завода в Австралии. Вроде ничего интересного, но оказывается этого завода ещё нет и появится он только в 2021, а выйдет на полную мощность в лучшем случае в 2023 году. Вообще новые проекты по литию это вещь очень азартная (по статистике 8 из 10 проектов даже не доходят до стадии коммерческой разработки), однако, мы думаем, в этом случае шансы хорошие, так как партнёром по проекту будет чилийский литиевый гигант SQM. Но остаётся вопрос, почему Tesla заключает такой договор сейчас с учётом всех рисков greenfield проекта, да ещё с австралийскими производителями (в Чили, да и в США проекты по литию тоже есть). Отвечаем: договор явно говорит о серьезном намерении развиваться на рынке Китая (вспоминаем про проект Gigafactory в Шанхае), так как именно из Австралии туда идут основные поставки лития. Но есть и второй вывод, уже для рынка лития: этого материала мало и производители электрокаров готовы идти на такие рискованные контракты. Так по оценкам Goldman Sachs, спрос на литий вырастит в четыре раза в ближайшие 10 лет (нам прогноз кажется даже немного консервативным). Проектов по литию объявлено тоже было много, но мы уже говорили о статистике в этой отрасли, она явно не пользу мирового предложения. Таким образом, надежные производители лития могут стать хорошей инвестицией сегодня, на американском рынке их сейчас торгуются только два - Albemarle и SQM (третий производитель FMC планирует spin off своего литиевого бизнеса в ближайшей время), в которые мы рекомендуем инвестировать. #ALB #SQM #FMC #TSLA

Отметим, что при этом падают и драгоценные металлы. Инвесторы предпочитают им долларовые активы. Так, золото уже пробило 1200 долл за унцию и продолжает движение вниз.

Главные новости в последние дни приходят из Турции. На выходных Эрдоган сделал ряд жёстких заявлений в своём стиле. Например, обвинил Трампа в девальвации лиры, отказался освобождать пастора и фактически обнулил шансы на снижение напряжённости между Турцией и США, по крайней мере в краткосрочной перспективе. На этом фоне мер, которые Турецкий ЦБ предпринял для увеличения ликвидности, не хватило для остановки девальвации, и сегодня лира упала ещё на 6% к доллару. Вместе с ней к новым, неизведанным горизонтам устремились мексиканский песо, африканский ранд и наш рубль. Евро тоже под давлением. Ну и не удивительно, что рынки акций так же реагируют негативно: фьючерсы на ведущие американский индексы торгуются в минусе примерно на 0,3%.

Китайцы продолжают скупать литиевые активы: Ganfeng Lithium (второй по размеру производитель лития в Китае после Tianqi) купил у SQM месторождение лития в Аргентине. Теперь Ganfeng будет разрабатывать проект вместе с Lithium Americas (LAC US, растёт сейчас на 13%). Новость в целом позитивна для рынка, включая нашу позицию Albemarle. Китайцы за последнее время совершают уже вторую сделку на рынке лития (первой была покупка Tianqi Lithium пакета в SQM), видимо, пользуясь его текущей дешевизной. Это может привлечь и рыночных инвесторов на рынок, что мы оцениваем позитивно. Дополнительный эффект может быть для Albemarle, который может взять пример с китайских друзей, тем более он давно планирует расширение M&A активности. На текущем дешевом рынке такой шаг со стороны компании, на наш взгляд, был бы оценен позитивно. #ALB

Стали известны результаты совета директоров (СД) Аэрофлота, который решил выкупить 47.8 млн акций у подавших соответствующую заявку акционеров по цене 147.25 рублей за акцию (почти +30% к текущей цене на рынке). Мы относимся к этой группе акционеров, и результаты СД означают для нас, что наша заявка будет удовлетворена минимум на 9% (соотношение объема выкупа к количеству акций в свободном обращении). Окончательная цифра будет известна в ближайшие дни, о чем мы, естественно, оповестим. #AFLT