🤔 Газпром - стоит ли ждать дивиденды?

Газпром с начала года прочно закрепил за собой репутацию фишки, котировки которой напрямую зависят от геополитики и ожиданий мирового соглашения. Логика рассуждений простая: за установлением мира последует снятие санкций, в том числе, и на поставки газа в страны ЕС. В такой последовательности, безусловно, есть здравое зерно, но слабых мест куда больше. Когда будет мир? Снимут ли санкции? Пойдет ли газ в Европу? И если пойдет, то на каких условиях? Вопросов пока больше, чем ответов. Гадать можно долго, но твердой почвы для опоры нет. Поэтому, пусть такая возможность останется в виде позитивного "опциона", но не базового сценария.

📊 А сегодня проанализируем фактические цифры финансового отчета за 2024 год, который, на первый взгляд, наполнен позитивом!

📈 Выручка прибавила 25% г/г, благодаря успехам нефтяного бизнеса, росту добычи газа на 17,2% г/г, а также повышенной индексации цен на внутреннем рынке.

📈 EBITDA выросла аж на 76% г/г. Сложные времена заставили Газпром задуматься о работе над операционной эффективностью. И это принесло свои плоды! Неудивительно, что на фоне роста EBITDA мы видим снижение долговой нагрузки. Соотношение ND/EBITDA сократилось с 2,8х до 1,8х. Что дает запас прочности для выплаты дивидендов в рамках див. политики!

🧮 Скорректированная чистая прибыль составила 1,43 трлн рублей. Согласно дивполитике, выплата может составить 30,3 рубля на акцию. Доходность к текущей цене впечатляет - более 20%!

❗️Помните, что я недавно говорил? Аномально высокая доходность всегда несет в себе риски: очевидные или скрытые. И Газпром - не исключение. Дивидендов может попросту не быть. На это есть две причины:

1️⃣ Несмотря на снижение капитальных расходов на 3% г/г, они остаются высокими, что давит на свободный денежный поток. Да, он положительный, но небольшой - всего 142 млрд руб. А на выплату дивидендов в полном объеме придется потратить 716,5 млрд руб. Если платить, то только в долг. А разумно ли это при текущих ставках?

2️⃣ Во-вторых, Силуанов недавно напомнил, что в бюджете на 2025 год дивидендов от Газпрома не запланировано. Скорее всего, компании дадут передышку после отмены добавочного НДПИ и время, чтобы привести дела в порядок. Прогресс есть, и если он продолжится прежними темпами, то по итогам 2025 года можно ждать возвращения выплат.

💰 Есть ли вероятность дивидендного сюрприза в Газпроме? Да! И она точно выше, чем в прошлом году. Как минимум, на повестку СД тему распределения прибыли вынесли. С другой стороны, есть объективные факторы и против выплаты, описанные выше.

📌 На мой взгляд, играть в "дивидендную рулетку" нет никакого смысла, особенно по текущим ценам. Идея здесь может быть только спекулятивная, и то, с непредсказуемым итогом.

#GAZP

❤️ Благодарю за ваши лайки и репосты — они мотивируют разбирать больше отчетов!

⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
@investokrat

🏦 Сильные стороны и риски акций Сбера

🤔 Уже долгое время про акции Сбера аналитики отзываются в позитивном ключе. И это вполне заслуженно. Я сам неоднократно хвалил компанию. С другой стороны, по мере ухудшения ситуации в экономике, риски тоже растут. Поэтому, сегодня я постараюсь дать вам непредвзятый разбор МСФО за 1 квартал 2025.

📊 Пройдемся по основным результатам:

✔️ Чистый процентный доход вырос на 18,9% г/г. Чистая процентная маржа, которая в прошлом году колебалась в диапазоне 5,8% - 6%, выросла до 6,1%. Сбер пока очень эффективно работает с высокими ставками. Но, на этот год он прогнозирует снижение средней маржи до 5,6%. Это значит, что самое сложное может быть еще впереди.

✔️ Чистый комиссионный доход увеличился на 10,4% г/г. Однако, он все еще ниже, чем в трех предыдущих кварталах. Результат, на самом деле, достаточно слабенький. Сбер спасает то, что комиссионные доходы примерно вчетверо меньше процентных, а значит не так влияют на общую прибыль.

✔️ Чистый операционный доход до создания резервов вырос на 21,3% г/г. Сбер затянул пояса и сократил расходы на убыточные экосистемные направления. Также, Сбер более консервативно подошел к операционным расходам (помните новости о сокращениях персонала?), которые выросли всего на 15,2% г/г, что позволило создать больше запаса прочности.

✔️ В итоге, чистая прибыль увеличилась на 9,7% г/г. И вот, возникает первый вопрос. Где по дороге потерялась маржа?

❗️Настало время поговорить о рисках:

👉 Главная причина потери части маржи - это рост резервов в 2,6 раза г/г! У Сбера, без сомнений, очень качественный кредитный портфель, но ситуация требует быть готовым к росту просрочек и неплатежей. Свежие новости это только подтверждают.

👉 Если посмотреть структуру кредитных активов по отраслям, то наибольшие доли занимают самые проблемные! Топ-3 отрасли корпоративного портфеля - это жилая недвижимость, металлургия и нефтегаз. А более 60% портфеля физлиц занимает ипотека.

❗️Рост резервов вылился в виде прибавки стоимости риска (COR) с 0,54% до 1,24% г/г.

🧮 Сбер оценивается в 0,9 капитала (P/B) и торгуется с дивидендной доходностью в 11,5%. С учетом всех рисков, цена адекватна для удержания позиции. Но для покупки я бы подождал новых коррекций.

📌 Данный разбор - не попытка отговорить вас от удержания акций Сбера. Они все еще заслуживают своего места в долгосрочном портфеле. Моя цель - предупредить, что риски в экономике в целом выросли. А так как Сбер является зеркалом экономики из-за своего размера, то многие проблемы проецируются на него напрямую. Что мы и видим в отчете. В свою очередь, банк адаптируется к ситуации с помощью снижения расходов. И пока у него хорошо получается!

#SBER #SBERP

❤️ Благодарю за ваши лайки и репосты — они мотивируют разбирать больше отчетов!

⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
@investokrat

📃 Как правильно читать отчет о прибылях и убытках?

Мы часто с вами на вебинарах разбираем отчеты тех или иных компаний, но не всем до конца понятен данный процесс. Решил описать всю последовательность анализа в рамках нескольких статей. Возможно, кому-то она окажется полезной.

👀 Итак, первое, что бросается нам в глаза при открытии отчета - это раздел с выручкой, прибылью и статьями расходов. Он называется отчетом о прибылях и убытках. Давайте разберем подробнее, из чего он состоит и как его анализировать. Для этого пройдемся по ключевым строчкам.

📌 Выручка

Выручка - это те деньги, которые бизнес получил от продажи товаров и услуг до вычета всех расходов. Выручка зависит от двух параметров: количества проданного товара/услуги и цены реализации. Количество можно найти в операционном (производственном) отчете. Иногда эмитент там же указывает и цену. Если речь идет о сырьевом товаре (нефть, газ, золото, удобрения) - примерную цену не сложно найти на сторонних ресурсах.

📌 Валовая прибыль

Далее отчет строится по принципу вычитания. Из выручки постепенно убираются различные статьи расходов. А иногда, добавляются и внеплановые доходы!

Валовая прибыль = выручка - себестоимость. Простой пример: магазин закупил у поставщика продуктов на 10 млн руб., а продал их за 15 млн. В таком случае, выручка составит 15 млн руб., а валовая прибыль 5 млн руб.

📌 Операционная прибыль

Операционная прибыль получается из валовой после вычитания еще нескольких статей расходов: общехозяйственных, административных, коммерческих и т.д. Которые объединяются общим термином - операционные. В основном, это траты на зарплаты, маркетинг и налоги (не считая налога на прибыль). Сюда же иногда попадают прочие статьи. Поэтому, если вы видите, что динамика операционной прибыли сильно отличается от динамики валовой - это повод более глубоко погрузиться в структуру расходов. Не исключено, что в дело вмешалась какая-то бумажная переоценка.

Продолжая развивать наш пример, для простоты предположим, что магазин потратил по 1млн руб. на зарплаты, налоги и рекламу. В сумме 3 млн. А значит, операционная прибыль составит 5 - 3 = 2 млн руб.

📌 Чистая прибыль

Итак, мы уже получили статью, которая достаточно точно отражает, насколько успешно работает бизнес. В нашем случае, операционная рентабельность составила: 2 / 15 = 13,3%. Весьма неплохо для розничной торговли!

Но! Расходы на этом не заканчиваются. Многие бизнесы используют для развития заемные средства, за которые надо платить проценты. А свободные деньги размещают на депозитах или в других инструментах. Вычитая второе из первого получаем чистые процентные расходы, которые затем вычитаются из операционной прибыли.

Также, на этом уровне часто происходят бумажные переоценки: курсовые разницы, обесценения, списания и т.д. Они могут сильно повлиять на итоговую чистую прибыль, но на деле быть просто бумажной статьей, не влияющей на реальный денежный поток. Поэтому, важно уметь эти самые бумажные расходы вычленять и считать скорректированную прибыль, которая более точно отражает реальное положение дел.

Далее, после вычета всех расходов, финальным штрихом идет налог на прибыль.

Предположим, что у нашего бизнеса был кредит, расходы по которому составили 1,8 млн руб. (ставка высокая, кредиты дорогие). А еще, хозяин держал запас валюты на депозите, который принес доход в 100 тыс. руб. в виде процентов. Но за год валюта упала в цене и тело депозита переоценилось на 400 тыс. руб. в минус. В таком случае, чистые процентные расходы составят 1,8 - 0,1 = 1,7 млн. А чистая прибыль: 2 - 1,7 - 0,4 = -0,1 млн руб. Бизнес получил чистый убыток! Но никто эти деньги не забрал! А реальный доход (скорректированная прибыль) составит -0,1 + 0,4 = 0,3 млн руб. Не густо, но это честная работа. Еще и экономия на налоге вышла (формальная прибыль то отрицательная).

👉 В следующих статьях мы поговорим о двух других составляющих отчета: балансовом и движении денежных средств. Отчет о прибылях и убытках помогает понять ситуацию в бизнесе широкими мазками, но полной картины еще не дает.

#инвестбаза

❤️ Благодарю за ваш лайк!

@investokrat

🌲Сегежа: допка не спасет от проблем с маржой

❌ Агония Сегежи длится уже не первый год. В результате неудачного стечения обстоятельств (сделки M&A в долг, санкций ЕС и выплаты высоких дивидендов) компания захлебнулась под тяжестью заемного капитала.

🏦 А после роста ключевой ставки - положение еще сильнее ухудшилось. Стало понятно, что допэмиссия или другая форма реструктуризации - это лишь вопрос времени. И вот, мы видим, что компания выбрала комбинированный вариант. В конце февраля ЦБ зарегистрировал допэмиссию, размером в 101 млрд руб. по цене в 1,8 рубля за акцию. Часть нового выпуска акций выкупит АФК Система, а другая часть достанется банкам.

🧮 Чистый долг Сегежи на конец года составил 147,9 млрд руб. (ND/OIBDA = 14,8х !). Допка поможет снизить долг до 46,9 млрд руб. соответственно, а ND/OIBDA до 4,7х. Это сильно лучше, чем сейчас, но все еще очень много! Как видите, проблема Сегежи не только в высоком долге, но и крайне низкой маржинальности OIBDA.

📈 Выручка копании в 2024 году выросла на 15%. Бизнес успешно реализует продукцию на внутреннем рынке, в Китае, Турции, Африке и Ближнем Востоке. Другой вопрос, что цены реализации и стоимость логистики создали условия, в которых заработать с этой выручки получается крайне мало.

📉 Львиную долю дохода (81%) приносят пиломатериалы и бумага, еще 15% приходится на производство деревянных плит и домокомплектов. Однако, почти вся OIBDA генерируется бумажным и домостроительным сегментами с приличной маржинальностью в 26% и 23% соответственно. Все остальное работает с околонулевой операционной отдачей или вообще в минус! Бумажная упаковка идет, в основном, на внутренний рынок, где в последнее время начались трудности на фоне роста ключевой ставки. И цены на бумагу поползли вниз.

🧮 Имея OIBDA в 10 млрд руб., Сегежа потратила 17,1 млрд руб. на процентные расходы, что в очередной раз привело к отрицательному свободному денежному потоку. Сокращение долга с помощью допки поможет снизить процентные расходы примерно до 5-6 млрд руб. На этом фоне компания выйдет из статуса "зомби", но средства на капитальные расходы будут в дефиците. А значит, без разворота цен и девальвации рубля Сегежа сможет поддерживать свою жизнедеятельность, но не более того.

📌 Допка временно и частично снимает проблему с долгом, но не избавляет от главной трудности - низкой маржинальности. Сможет ли Сегежа дождаться разворота цикла, не набрав балласта еще раз? Это будет зависеть от ситуации на мировом и внутреннем рынках, которые пока оптимизма не внушают. Стоит ли играть в эту историю - вопрос открытый. Долгосрочно скорее нет, спекулятивно можно присмотреться, но нужно учитывать все риски вокруг бизнеса.

#SGZH

❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!

⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat

📈 Selectel начал 2025 год с уверенного роста выручки

После сильного отчета по итогам 2024 года Selectel удалось не просто сохранить темпы роста в 1 квартале 2025 года, но даже их нарастить. Наши ожидания, что спрос на IT инфраструктуру будет расти в ближайшей перспективе, полностью оправдываются. И инвестиции уже находят свое отражение в финансовых результатах. Но давайте обо всем по порядку.

📊 Российский рынок IT-инфраструктуры сейчас демонстрирует уверенный рост — бизнес активно переходит в облако, и на фоне постоянной цифровизации экономики запрос на надёжных локальных провайдеров растёт с каждым кварталом. Это подтверждает отчет iKS-consulting, который прогнозирует ежегодный рост рынка в среднем на 31% вплоть до 2028 года.

✔️ Посмотрим, успевает ли Selectel за этим ростом.

📊 Общая выручка компании за 1 квартал 2025 года выросла сразу на 49% год к году — до 4,4 млрд руб. И это не влияние роста «по всем фронтам», а результат уверенного масштабирования ключевого направления — облачной инфраструктуры, которая даёт 87% выручки. Именно этот сегмент прибавил 51% за год и превысил 3,8 млрд руб.

☝️ Как частный инвестор, я всегда обращаю внимание не на факт роста, а на его качество. Selectel здесь порадовал: прирост произошел не только за счёт покупки Servers. ru (хотя это добавило почти полмиллиарда к выручке), но и за счёт органического увеличения спроса — +32% без учёта сделки. И что особенно важно — увеличивается глубина взаимодействия с крупными клиентами (+83% по выручке от них). Так обычно бывает, когда бизнесу действительно удобно и выгодно оставаться с провайдером надолго.

💰 Важно и то, каким образом обеспечивается такая динамика. Как писал ранее, компания активно инвестирует в инфраструктуру: за квартал потрачено 1,7 млрд руб., из которых 1,3 млрд ушли на покупку серверного оборудования, что почти в два раза больше, чем год назад. Это свидетельствует о долгосрочных планах Selectel по наращиванию и развитию своего бизнеса. Новый дата-центр «Юрловский», над которым сейчас работает Selectel, — ещё один кирпичик в будущее развитие.

📈 Примечательно, что несмотря на столь высокие темпы роста, компания сохраняет хорошую рентабельность по EBITDA на уровне 59%. Сама скорр. EBITDA при этом растет на 53% г/г до 2,6 млрд руб. Это говорит об эффективности инвестиций, где цель не рост ради роста.

☝️ И еще один феномен из отчета - несмотря на активные инвестиции и недавнее поглощение Servers. ru, долговая нагрузка снижается. Коэффициент чистый долг/EBITDA опустился до 1,7х с 1,9х на конец 2024 года. Для быстрорастущей инфраструктурной компании это комфортный уровень, который позволяет сохранять гибкость в будущем.

✔️ Но не бывает так, чтобы вообще без нюансов. И об этом свидетельствует чистая прибыль, которая составила 1,0 млрд руб., прибавив 2% г/г. Несмотря на относительно высокую рентабельность показателя (22%), увеличившиеся расходы из-за роста процентных и налоговых отчислений, не позволяют полноценно конвертировать рост EBITDA в чистую прибыль.

📈 Здесь важно понимать, что компания сейчас вкладывается в рост, платит больше налогов и запускает долгосрочную программу мотивации для сотрудников — всё это признаки бизнеса, работающего "вдолгую". Поэтому, сам факт того, что прибыль положительная, уже хороший показатель.

📌 Резюмируя, Selectel продолжает укреплять позиции в ключевом для себя сегменте — облачной IT-инфраструктуре. Рост выручки, высокая рентабельность и грамотные инвестиции делают компанию крайне интересной для частного инвестора. Особенно с учётом общего тренда на цифровизацию и импортозамещение.

❤️ Лайк за разбор — как сигнал, что продолжать делать такие обзоры нужно и важно!

⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
@investokrat

🚗 Делимобиль укрепляет стратегический фокус

Приход Садовина, управленца с опытом в розничных торговых сетях, на позицию CEO Делимобиля считаю логичным.

☝️ Елена Бехтина, под руководством которой компания смогла кратно вырасти и существенно масштабировать свой бизнес, продолжает курировать стратегию компании на уровне совета директоров, что подразумевает сохранение курса и, очевидно, максимально возможную преемственность.

✔️ Основатель компании и ключевой акционер Винченцо Трани вошел в состав совета директоров и возглавит его как председатель. Это довольно позитивный знак, указывающий на активное участие в работе бизнеса и заинтересованность в дальнейшем развитии. Эта коллаборация на уровне совета директоров с Еленой, доказавшей, что она умеет эффективно выстраивать работу бизнеса, выглядит как серьезное укрепление стратегического фокуса.

📝 Садовин, как следует из сообщения компании, возьмет на себя «операционное управление бизнесом с целью увеличения рентабельности бизнеса с опорой на сильную инфраструктуру». В его пользу говорят более 20 лет управленческого опыта, именно под его руководством «Азбука Вкуса» превратилась из нишевой сети в одного из ключевых игроков российского рынка розничной торговли. И кроме того, последние полтора года он входил в СД Делимобиля, то есть, должен понимать бизнес.

Такой переход я воспринимаю как мягкую трансформацию, без слома, но с ориентацией на прибыльный рост — именно то, что важно нам, как инвесторам.

📈 Делимобиль, как и многие на рынке, испытывал давление растущей ставки в 2024 году, при этом компания сохранила лидерство и рост - за прошлый год выручка увеличилась на 34% до рекордных 28 млрд рублей. Компания, как и обещала на IPO, вышла в новые города, удвоила площади собственных станций технического обслуживания (СТО), запустила платформу по продаже автомобилей.

🔍 Компания проинвестировала в инфраструктуру, и, надеемся, сможет все это трансформировать в рост рентабельности – опыт Садовина по управлению ритейлом с его невысоким уровнем маржи, может быть как раз релевантен. Ранее компания заявляла, что по итогам 2025 года планирует снизить Чистый долг/EBITDA до уровня ниже 3,0x.

📌 Фактический результат работы нового СЕО мы увидим по отчетам за следующие периоды. Я продолжаю удерживать свои акции и верю, что текущие изменения позитивно отразятся на бизнесе и его капитализации. Будем следить за развитием событий.

#DELI

❤️ Ваши лайки — лучшая мотивация делать честные обзоры и делиться аналитикой.

⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
@investokrat

⛏️ НЛМК: самый закрытый металлург

👌 За что можно похвалить Северсталь и ММК - они не стесняются делиться даже плохими результатами. Публикуют подробно, все как есть. НЛМК же, после 2022 года ушел в тень и выдает только обязательные сухие отчеты МСФО и РСБУ. Компанию понять можно, имея активы в западных странах, приходится проявлять осторожность и не провоцировать наложение санкций.

📊 Поэтому, работаем с тем что есть. Сегодня на повестке МСФО за 2024 год.

✔️ Выручка выросла, но слабо. Всего на 4,9% г/г. Схожую картину мы наблюдали и у других сталеваров. Цены на металл на внутреннем рынке находятся под давлением низкого спроса. Пока не заведется стройка, ждать серьезного улучшения не приходится. А она не заведется, пока ключевая ставка не начнет снижаться.

✔️ Операционная прибыль снизилась на 9,5%. Главная причина - рост расходов на экспортные пошлины более чем в 4 раза!

✔️ Чистый денежный поток от операционной деятельности сократился на 12,1% г/г. Сыграло свою роль накопление оборотного капитала (запасов и дебиторской задолженности).

✔️ Чистая прибыль снизилась на 41,8% г/г. Если скорректировать базу 2023 года на продажу иностранных активов, то на 18,5%. В любом случае, чистая прибыль - второстепенный для сталеваров показатель. Гораздо важнее - свободный денежный поток, из которого платятся дивиденды.

❗️Свободный денежный поток сократился на 45% г/г. Рост капитальных затрат (+42% г/г) не обошел стороной и НЛМК.

🧮 Чистый долг у компании отрицательный. А соотношение FCF к цене акций (доходность по денежному потоку) составляет 8,8%. Именно такой может дивидендная доходность в случае выплаты максимально возможного дивиденда без использования долга. Это немного, но не нужно забывать, что дно цикла где-то близко. В 1 полугодии положительного свободного денежного потока, скорее всего, не будет вообще!

📌 Не считая информационной закрытости, НЛМК не сильно отличается от своих сестер. Компания также наращивает капекс, сохраняет отрицательный чистый долг и испытывает давление на свободный денежный поток. Если вы делаете ставку на разворот цикла в черной металлургии, акции НЛМК вполне можно рассмотреть. Но приоритет я бы отдавал Северстали.

#NLMK

❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!

⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat

💊 Промомед сохраняет рост быстрее сектора

📈 Промомед продолжает удивлять — выручка за первый квартал 2025 года выросла сразу на 86% г/г до 4,5 млрд рублей. В текущей макросреде, когда даже сильные компании показывают скромные темпы роста, такие цифры выглядят почти аномалией.

🧐 Но если копнуть глубже, становится понятно: это не случайность, а результат системной работы и грамотной стратегии, которую компания озвучила ещё на IPO. Ниже разберем ключевые особенности.

☝️ Но вначале хочу напомнить, что по итогам 2024 года Промомед тоже перевыполнил собственный прогноз, озвученный на IPO. И помимо этого, поставил очень амбициозные цели на весь 2025 год - рост выручки на уровне +75% и EBITDA маржу выше 40%. Но уже по итогам первого квартала темп прироста даже превышает заданную планку. Более того, он более чем в 5 раз выше динамики всего фармацевтического рынка (16% по данным IQVIA). То есть речь не просто о росте — речь об устойчивом опережении отрасли, которое компания демонстрирует квартал за кварталом.

✔️ Одним из драйверов такой динамики стал препарат Тирзетта — первый отечественный тирзепатид, аналог американского Mounjaro. Его вывели на рынок с опережением графика, и за первый же квартал он принёс более 1 млрд руб. выручки. Это говорит не только о высоком спросе со стороны врачей и пациентов, но и о том, насколько эффективно выстроены у Промомеда процессы коммерциализации и запуска препаратов.

📈 В ключевых сегментах бизнеса мы видим рост трехзначными темпами. Эндокринология выросла на 171% г/г, онкология — на 252%. В совокупности эти два направления уже дают 65% всей выручки, тогда как год назад их доля была 40%. Такой сдвиг в структуре — хороший сигнал: компания не просто наращивает объёмы, а делает это в стратегически важных сегментах.

☝️ Что лично мне интересно — это не только цифры текущего квартала, а их логическая связка с тем, что делалось до этого. А именно: 51 медицинское исследование, 10 новых патентов, 6 регистрационных удостоверений — всё это «фундамент» будущих периодов. Когда компания вкладывается в R&D, она закладывает рост не на один квартал, а на несколько лет вперёд. Промомед — один из немногих эмитентов, кто это последовательно демонстрирует. Причём делает это на фоне достаточно зрелого производственного контура, где можно быстро масштабировать успешные продукты.

🧐 Конечно, хочется задать вопрос: где потолок и есть ли риски? Пока всё выглядит достаточно устойчиво. Компания не нарушает своих прогнозов, наоборот — чаще перевыполняет их. Новые продукты не только выходят в срок, но и демонстрируют высокий уровень отклика со стороны врачей и пациентов уже на ранних этапах вывода в рынок. А главное — спрос формируется на препараты, которые закрывают наиболее актуальные потребности пациентов в качественной терапии мирового уровня. Диабет, ожирение и онкология — это не временный тренд, а долгосрочные глобальные вызовы. Компании, способные предложить доступные и клинически эффективные решения в этих направлениях, будут формировать основу устойчивого роста и опережать рынок. Особенно в условиях, когда доступ к зарубежным аналогам ограничен или нестабилен.

📌 Резюмируя, Промомед — редкий пример того, как можно выстроить вертикально-интегрированный фармбизнес в РФ, фокусируясь на инновациях и долгосрочном росте. IPO не стало для компании финишной чертой, наоборот - мы видим только ускорение. Пока всё идёт к тому, что и в 2025 году они могут показать результат выше ожиданий. Менеджмент выполняет свои обещания, не бросая слов на ветер.
 
#PRMD

❤️ Лайк, если ждёте отчёта за 2 квартал не меньше, чем я.

⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat

💼 ООО "ЛК Спектр" выпускает новые облигации

🏦 После поднятия ключевой ставки до уровня 21% в прошлом году, российская экономика начала плавно замедляться. Об этом уже неоднократно говорил президент и сейчас мы видим недвусмысленные намеки Минфина в сторону ЦБ на снижение "ключа". Все эти сигналы могут свидетельствовать о том, что в скором времени ЦБ все-таки придется перейти к более мягкой денежно-кредитной политике и начать цикл снижения ставок. Тем более, что инфляция постепенно начинает замедляться.

🏗 Если ставка пойдет вниз, то одним из первых начнет восстанавливаться строительный сектор. Ипотека станет более доступной для покупателей, а у застройщиков начнет снижаться стоимость обслуживания долга. Это позволит активнее запускать новые проекты и строить сопутствующую инфраструктуру для удовлетворения растущего спроса. Часть денег со вкладов (где уже более 60 трлн руб.) постепенно начнет перетекать в том числе в данный сектор.

🚜 Параллельно начнет расти спрос на аренду спецтехники. А на российском рынке одним из крупных арендодателей и дистрибьютеров является Аврора (ООО "ЛК Спектр"). На сегодняшний день парк насчитывает 4000 единиц техники, от погрузочной до подъемной.

📈 Компания тоже видит данный тренд, поэтому начала действовать на опережение. Но про это поговорим чуть ниже.

🛠 Пару слов про бизнес. Аврора предлагает своим клиентам полный спектр услуг, от аренды техники до обслуживания и удаленного мониторинга. Это снижает риски самой компании от недобросовестных арендаторов и позволяет заказчику быстро получить подменную технику в случае поломки.

🥇 И здесь еще важно отметить, что по итогам 2024 года около 40% все ввезенной подъемной техники в РФ прошло через Аврору. Это делает ее лидером в данном сегменте.

💰 Зачем эмитенту выпускать облигации?
До сих пор компания работала по лизинговой модели, выступая обычным дистрибьютером. Сейчас же цель нарастить собственный парк спецтехники, чтобы меньше финансово зависеть от зарубежный партнеров и увеличить собственную маржинальность. На это и нужны дополнительные средства.

❓ Чем интересны данные облигационные выпуски инвестору?
Давайте подробнее ознакомимся с параметрами новых облигаций:

Выпуск ЛК Спектр-БО-01
➖ Объем размещения: 200 млн руб.
➖ Срок обращения: 2 года
➖ Наличие оферты: нет
➖ Наличие амортизации: нет
➖ Тип купона: переменный
➖ Размер купона: не более КС+7п.п.
➖ Частота выплат купона: ежемесячно
➖ Кредитный рейтинг: "BB" от Эксперт РА (прогноз «Стабильный»)
➖ Доступно неквалам: НЕТ

Выпуск ЛК Спектр-БО-02
➖ Объем размещения: 300 млн руб.
➖ Срок обращения: 2 года
➖ Наличие оферты: нет
➖ Наличие амортизации: нет
➖ Тип купона: постоянный (фиксированный)
➖ Размер купона: не более 27,5% (эффективная доходность до 31,25%)
➖ Частота выплат купона: ежемесячно
➖ Кредитный рейтинг: "BB" от Эксперт РА (прогноз «Стабильный»)
➖ Доступно неквалам: ДА (нужно пройти тестирование)

⏳ Предварительная дата начала сбора заявок: 27.05.2025. Предварительная дата размещения - 30.05.2025.

🧐 Как мы видим, кредитный рейтинг эмитента "ВВ" подразумевает, что облигации относятся к сегменту высокодоходных (ВДО). Отношение чистого долга к EBITDA на конец 2024 года было на уровне 2,5х, что чуть выше среднего, но в пределах нормы для данного бизнеса. Соотношение риск/доходность вполне приемлемое, на мой взгляд. Главное, отводить таким бумагам разумную долю своего портфеля.

📌 Резюмируя, на цикле снижения ставки спрос на технику начнет расти, а вместе с ним и доходы бизнеса. Это позволит нарастить EBITDA и снизить долг. С учетом этого, сейчас компания предлагает достаточно высокую доходность по своим бондам на следующие 2 года. Стоит ли этим пользоваться каждый решает сам, но спрос может быть достаточно высоким.

❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!

⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat

🏗 ПИК вновь оставил инвесторов без дивидендов

Были ли для этого предпосылки? Давайте разбираться.

🤷‍♂️ В отличие от других девелоперов, которые уже давно публикуют операционные отчеты и пресс-релизы, ПИК продолжает держаться отстраненно и закрыто. Основной акционер Сергей Гордеев, тем временем, постепенно распродает акции. Недавно, его доля снизилась с 26,6% до 15,15%. Обычно, такое сочетание не сулит миноритариям ничего хорошего.

Единственное, что нам остается - это формальный МСФО. Что же мы видим в отчете?

✔️ Выручка выросла на 15,3% г/г. Вспоминаем, что первое полугодие было сильным. Отсюда и такой рост выручки по году в целом.

✔️ Операционная прибыль увеличилась всего на 4,6% г/г. Сказался рост коммерческих расходов, а также, несколько бумажных статей, связанных с переоценкой активов.

✔️ Чистые финансовые расходы выросли с 58 до 88,9 млрд руб., что привело к снижению прибыли на 45% г/г.

❗️На первый взгляд может показаться, что ПИК испытывает характерные для сектора долговые проблемы, но на самом деле - нет! Прирост расходов был обеспечен переоценкой фьючерсного контракта, то есть бумажным убытком. В реальности же, ПИК даже снизил чистый долг на 20% г/г и довел соотношение ND/EBITDA до 0,2х. Крайне комфортная цифра для застройщика по нынешним временам! Похоже, что ПИК выбрал консервативную стратегию на сложный период, сократив кредитные проектные расходы и накопив подушку кэша.

❌ Еще одна причина накопления кэша - банальна. ПИК с 2021 года не платит дивиденды. Возможно это и оправданное решение, но компания его никак не комментирует.

🧮 Чистая прибыль, скорректированная на переоценку фьючерса, составила 60,3 млрд руб. А значит, P/E = 4,7х. Если перевернуть коэффициент, получится доходность на уровне ключевой ставки.

📌 На мой взгляд, закрытость компании требует большего дисконта, чтобы акции стали интересными к покупке. Но, как ни странно, ПИК сейчас - далеко не худший выбор в секторе, с учетом его подхода к долгу. Но, как вы уже поняли, такой актив не подойдет для доходной стратегии, где важны дивиденды.

#PIKK

❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!

⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat

🌐 Яндекс раскрывает стратегию развития Поиска

Вчера на конференции «День Поиска» Яндекс раскрыл обновленную стратегию своего основного сервиса – ежемесячная аудитория поиска уже превышает 110 млн человек.

👨‍💻Ключевое из конференции – усиливается интеграция ИИ в Поиск. AI-ассистента Алису встроили в поисковую строку. То есть теперь можно решить личную или рабочую задачу сразу в поиске: посчитать бюджет, узнать, как его оптимизировать, исследовать рынок, составить бизнес-план или найти подходящую образовательную программу.

📈 И похоже, интеграция ИИ с поиском уже приносит результаты. Яндекс продолжает наращивать долю на поисковом рынке, серьезно опережая Google в России. По данным за 1 квартал 2025 года, доля Яндекса составляет 67,2%.

✔️ Еще одно новшество, которое анонсировала компания, – так называемые Вертикали. Поиск обучили искать не только ссылки, но и товары, финансовые продукты и квартиры. С их помощью можно сравнивать разные предложения и даже совершить покупку, не выходя из поисковой системы. Что любопытно – первым таким товаром стал полис ОСАГО.

🧐 Теперь интересно посмотреть, как покажут себя Вертикали на практике и какое влияние окажут на масштабирование Поиска.

⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat

🛠 ГМК Норникель — дисконт доверия

🧐 Год назад ГМК Норникель уже вызывал вопросы — производственные результаты стагнировали, дивиденды не выплачивались, а общая стратегия оставалась размытой. И риски, про которые подробно говорили еще в июле 2024 года реализовались.

☝️ Прошел почти год — и, казалось бы, ничего критично не изменилось. Но именно это "ничего" и становится главной проблемой.

💼 Более того, недавно ГМК Норникель «исключили» из ТОП-10 «народного портфеля» Московской биржи — одного из немногих индикаторов розничного интереса к крупным российским компаниям. Символично: инвесторы голосуют ногами, и такое "молчаливое" голосование говорит больше всяких отчетов.

💸 Это и не удивительно, ведь дивидендов снова нет — по итогам 2024 года компания вновь рекомендует не распределять прибыль, ссылаясь на скорректированный FCF. И вчерашний СД поставил точку в данном вопросе.

💰 При этом, формально дивидендная политика никуда не исчезла, и показатели позволяют хотя бы частично распределить прибыль. Как это делает Быстринский ГОК, например, но до миноритариев самого Норникеля ничего не доходит.

📉 Фундаментальные проблемы тоже никуда не делись. Операционные показатели на месте, выручка и EBITDA упали, расходы на капексы высокие, но четкого плана развития по-прежнему нет. Ребятам из IR отдела респект, они даже в такой ситуации стараются быть открытыми, общаются с миноритариями и их часто можно видеть на инвесторских мероприятиях. Даже звонки с менеджментом проводятся, но ответы на ключевые и наиболее волнующие вопросы обычно в духе «пока не можем прокомментировать».

📌 Риторика компании будто застряла в прошлом, когда можно было обещать рост и просто "делать вид". Сейчас же рынок требует четкости, ответственности и прозрачности. А этого нет. И без конкретных шагов вперед — компания начинает объективно уходить с радаров инвесторов, как малоперспективная и закрытая.

📝 Мой коллега Игорь Шимко дал очень интересное определение сложившейся ситуации - «Дисконт Потанина». Лучшего объяснения я пока не подобрал для текущих котировок акций. У него есть еще минимум одна подобная фраза - «Пила Игоря», так что добавляйте в ваш словарик рыночного сленга.

Данное определение отражает ситуацию, когда низкая оценка акций ГМК обусловлена не только рыночной конъюнктурой, но и ожиданиями того, что миноритарии и дальше будут оставаться без четкой информации по проектам и без дивидендов, а ключевые решения будут приниматься кулуарно и в пользу мажоритариев.

📌 Если менеджмент не начнет демонстрировать реальную стратегию по развитию, улучшению корпоративной культуры и управления с соблюдением интересов всех акционеров — "дисконт доверия" будет только расти. Инвесторы терпеливо ждали. Но терпение, как известно, не бесконечно.

#GMKN

❤️ Если было полезно — поддержите лайком.

⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat

🧪 Нижнекамскнефтехим и Казаньоргсинтез: инвестиции дали эффект

💰 По итогам 2024 года инвесторы ждали хороших дивидендов от НКНХ и Казаньоргсинтеза, но получили символические. Я разбирал эту ситуацию месяц назад. Но если копнуть чуть глубже, становится ясно: деньги не «ушли в песок». Они работали. И, судя по результатам 1 квартала 2025 года, работали весьма эффективно.

📉 Да, факт — НКНХ и Казаньоргсинтез (КОС) в этом году порадовали выплатами не всех. Особенно с учетом того, что компании стабильно платили дивиденды даже в непростые годы. Однако, я всегда стараюсь смотреть чуть дальше ближайшей выплаты.

📈 А дальше — довольно интересная картина. Нижнекамскнефтехим по итогам 1 квартала текущего года по РСБУ нарастил выручку более чем на 30% — до 71,9 млрд рублей, КОС — на почти 35%, до 31,2 млрд рублей. По прибыли от продаж видим тоже приличный прогресс: НКНХ +19,6%, КОС +78,6%. То есть, рост идет не только в объеме, но и по марже. Это уже не просто восстановление, а реальный эффект от вложений, сделанных в последние два-три года.

❓Какие проекты дали такой эффект?

🏗 Весь предыдущий цикл был периодом стройки. В первую очередь — конечно, этиленовый комплекс ЭП-600 у НКНХ. Проект долго вынашивался, требовал около 200 млрд руб., и вот он наконец-то заработал. И он даст не только мономеры для увеличения загрузки действующих мощностей, а станет источником сырья для будущих проектов.

🏗 Менеджмент КОС тоже не стоял на месте. Завершение модернизации, сопряженной, с расширением производства полиэтилена было завершено в прошлом году. В 2025 году ожидается ввод установки Гексен-50, далее в планах R&D центр, катализаторная фабрика. Менеджмент Сибура (основной акционер КОС и НКНХ) неоднократно заявлял о планах по активному инвестированию в инфраструктуру, создающую предпосылки для развития импортозамещения и технологического суверенитета.

✔️ Важно также отметить, что обе компании, входящие в Сибур, не только нарастили объемы, а перешли на более технологичный уровень, что видно по росту прибыли от продаж. Это говорит о том, что инвестпрограммы действительно дали отдачу в реальных цифрах. И это двойной успех, если учесть текущую экономическую ситуацию, когда многие крупные предприятия показывают более слабую динамику, чем годом ранее.

☝️ Как вы знаете, меня мало интересуют бумаги ради одного дивидендного сезона. Особенно в случае с крупной химией, где цикл длинный, и дивиденды часто являются побочным эффектом, а не главной целью. Здесь куда важнее, что компании строят платформу для будущего денежного потока.

👉 И как мы видим, снижение дивидендов было связано не с выводом денег "мимо миноритариев", а с активными инвестициями. И на примере этого квартала мы увидели только начало реализации эффекта от них. Большие проекты в таких отраслях всегда раскрываются с лагом. Но если темпы сохранятся, 2025 может стать поворотным годом, когда результат инвестиций пойдет в капитализацию, а не только в строчку капексов.

📌 Резюмируя, вместо переживаний из-за «низких выплат» — я скорее усиливаю наблюдение за бизнесом. Потому что сейчас как раз тот самый переходный момент, когда дивиденды будут расти не за счет проедания старого, а за счет нового качества бизнеса.

#NKNC #NKNCP #KZOS #KZOSP

❤️ Ставьте лайк, если у вас такая же точка зрения.

⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat

⛄️ Денежный ком продолжает расти

Обычно говорят, что черная полоса сменяется белой. Но мне кажется, что последние 5 лет мы видели все 50 оттенков серого, но до белого так и не добрались.

🏦 Пока большинство радуется высоким доходностям по вкладам, мы перестали замечать, как вокруг все сильно подорожало. Да 20+% по депозиту это хорошо, если не учитывать тот факт, что за последние 3 года цены на многие товары удвоились (от машин до квартир). То ли еще будет.

🧮 Здесь математика простая, если вы вкладываете в безрисковый актив под 20%, то через год и денег у людей пропорционально станет больше. Да, мы их сразу тратить не пойдем (мы же разумные существа), дождемся вначале снижения ставки. И так думает 90+% населения.

📉 Но бизнес не может под такие ставки брать кредиты на развитие, чтобы количество товаров и услуг росло пропорционально денежной массе. Поэтому, те компании, кто выпускает облигации под 30% годовых и берет кредиты, скорее всего, направят их не на развитие, а на рефинансирование старых долгов. Ибо не так много секторов, где ROI (рентабельность на вложенный капитал) может принести больше 30%, чтобы кредит был оправдан.

☝️ Таким образом, объем денег растет, а число товаров и услуг - нет. И решая одну проблему (борьба с инфляцией в моменте), мы на самом деле ее не решаем, а двигаем по времени вправо.

💰 И когда у большинства начнет приходить осознание того, что денег стало много, а активов по-прежнему мало, приоритеты могут быстро поменяться.

💵 Да, отчасти пока надеемся на то, что на наш рынок вернутся зарубежные товары и компенсируют тот объем денежной массы, который накопится. А если не вернутся? Как минимум в нужном объеме... И динамика курса доллара пока говорит не в пользу растущего спроса на импортные товары...

🏗 Лично я в 2022 году сделал ставку на золото и реальную недвижимость частью капитала. И пока эта часть демонстрирует лучший результат по портфелю. Особенно с учетом наличия льготной ипотеки. Длинные дешевые деньги в кредит в нестабильной экономической ситуации - это актив!

💼 Акции тоже хороший актив, но отбирать их становится все сложнее. Многие крупные эмитенты перестают делиться прибылью с акционерами (ГМК НН, Магнит, Газпром, НЛМК, ПИК и другие), по сути нарушая собственные див. политики (ДП). Я вчера этот вопрос подробно описывал в клубе. И даже решил сделать там список эмитентов, кто минимум 2 раза нарушал собственную ДП без веских причин. Нам такие не нужны, несмотря на все их перспективы. Улучшат корпоративную культуру - возможно вернем их в вотчлист, а пока нет.

📌 Сейчас, на мой взгляд, не лучшее решение держать весь капитал в деньгах (кэш, фонды ликвидности, рублевые облигации и т.д.). Пора делать ставку на реальные активы, которые, пока еще, отдают по разумным ценам.

#экономика #инфляция

❤️ Ставьте лайк, если пост оказался полезным.

⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat

📉 Ростелеком продолжает огорчать инвесторов

🔨 Ростелеком продолжает испытывать трудности под гнетом высокой ставки. Я уже неоднократно говорил это, делая обзоры последних отчетов.

📊 Итак, что мы видим по итогам 1 квартала 2025:

✔️ Выручка выросла на 9,4% г/г. Темпы на уровне инфляции - это нормальное явление для телекомов, над тарифами которых бдит ФАС и не дает их повышать так быстро, как хотелось бы.

✔️ К сожалению, расходы увеличиваются быстрее, что приводит к стагнации OIBDA (-0,9% г/г). Несмотря на то, что в составе Ростелекома есть быстрорастущие направления (такие как ЦОД и Солар), холдинг как целое нельзя назвать историей роста.

✔️ Чистая прибыль сократилась на 45,7% г/г, а свободный денежный поток все глубже забирается в отрицательную зону и находится там уже третий квартал подряд.

❗️Виной всему - высокие процентные расходы. В 1 квартале чистые финансовые расходы составили 28,1 млрд руб. против 16,8 млрд руб. годом ранее. Учитывая размер операционной прибыли (33,2 млрд), ситуация уже начинает пахнуть жареным. Ростелеком кормит держателей облигаций и банки. Акционерам же достаются крохи. Добавим сюда тенденцию к росту чистого долга (+22,4% г/г) - и компания начинает вызывать опасения относительно своей фундаментальной устойчивости.

🤔 Чем Ростелеком может ответить на трудности? Повлиять на ЦБ и ключевую ставку он не в силах, но есть несколько вещей, которые сделать можно.

✔️ Во-первых, давно пора заняться оптимизацией расходов, как это сделал МТС.

✔️ Во-вторых, пересмотреть подход к выплате дивидендов. Что и было сделано! Вместо минимального порога в 5 рублей на акцию, Ростелеком теперь будет платить 50% от чистой прибыли. Если взять прибыль за 2024 год, то получится 3,4 рубля на акцию. Что дает 6,4% доходности по текущей цене. С учетом всех рисков - совсем не интересно. По хорошему, дивиденды лучше отменить полностью, чтобы не брать новый долг для их выплаты. Свободный денежный поток то отрицательный!

✔️ Спасательным кругом для компании могут стать IPO ЦОД и Солара (о котором я недавно писал). Но проблема в том, что разместиться дорого вряд-ли получится, с учетом стоимости денег и ситуации на рынке. А деньги для спасения нужны именно сейчас.

📌 Ростелеком - типичный представитель пострадавших от ставки бизнесов, которого пока еще нельзя назвать терпящим бедствие (как Сегежу или Мечел). Но если история со ставкой затянется - риски перехода в такое состояние не нулевые. Чтобы статус-кво изменился, нужно либо дожить до значительного смягчения ДКП, либо сократить расходы, вывести все что можно на IPO и отменить дивиденды. Движение в эту сторону есть, но пока оно слишком медленное.

#RTKM #RTKMP

❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!

⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat

⛽️ ЕвроТранс: ставка на рост маржинальности

Вчера был на Дне аналитика компании "Евротранс", где менеджмент рассказал о планах на будущее. На этом сегодня и остановимся подробнее.

Если вы думаете, что «ЕвроТранс» — это просто про топливо, то это уже далеко не так. Да, бензин пока доминирует, но компания уверенно движется туда, где маржа выше, а конкуренция ниже.

📈 2024 год стал для компании переломным: выручка выросла на 47% и составила 186,2 млрд рублей; EBITDA прибавила почти 38%; а чистая прибыль — хоть и скромнее, но тоже демонстрирует рост (+7,4%). Это при том, что процентные ставки в 2024-м явно играли не на стороне эмитента. Но это прошлое, а какие планы на будущее?

✔️ АЗС — уже не просто про бензин
По старой привычке мы всё ещё относим компанию к сегменту «топливный ритейл». Но по факту, это уже многофункциональная платформа с зарядкой, кофе, хот-догом и даже своей ИТ-компанией.

🧐 Давайте посмотрим на структуру доходов:

Опт — 77% выручки. Всё ещё доминирует. Но маржа относительно низкая - 6%.

Розница — 19% выручки, но уже 13% маржи.

Магазины и фастфуд — почти треть EBITDA с маржой 55%.

☝️ Продавать кофе и снеки на АЗС сегодня выгоднее, чем бензин. И ЕвроТранс это понимает, что видно по действиям менеджмента, который не просто наращивает сеть, а вкладывается в качество и сервис. Просторные кафе с фабрикой-кухней, детские зоны, зарядки на всех новых объектах, приложение, бонусы — это все притягивает новых покупателей.

🏦 И тут у каждого вдумчивого инвестора должен возникнуть логичный вопрос: "А как они это всё финансируют?". Давайте разбираться.

✔️ 65% инвестиций — это собственные средства, включая реинвестированные дивиденды мажоритариев.

✔️ Чистый долг/EBITDA снизился до 2,3x, что на фоне текущих темпов инвестиций выглядит вполне адекватно.

⚡️ Электрозарядки, ветряки и газ — это основные направления инвестиций, которые пока не закладывает рынок в цену акции. И здесь остановимся чуть подробнее.

ЕвроТранс делает ставку на энергетическую инфраструктуру нового поколения:

✔️ 1000 зарядных станций к 2035 году;
✔️ 250 ветрогенераторов;
✔️ газогенерация с потенциалом до 50 мВт;
✔️ кафе и магазины на каждой новой АЗС — как "точки удержания клиента”;
✔️ развитие собственной ИТ-платформы (уже аккредитованной Минцифрами).

☝️ Кто-то может сказать: «Фантазии». Но, глядя на то, как менеджмент поэтапно реализует даже промежуточные цели, мне это напоминает скорее технократичную Германию, чем «вот, построим через десять лет».

🤔 На основании заявленных планов и фактических действий со стороны ЕвроТранса у меня сформировался осторожный оптимизм с верой в переход. В моменте акции стоят недорого — мультипликатор P/E на уровне 3,6х. Дивиденды стабильные, с охватом почти 80% чистой прибыли. Но, что важнее, в бизнесе началась структурная трансформация.

💡 Евротранс — это уже не просто продавец топлива, а целая платформа: логистика, зарядка, кафе, собственная генерация, ИТ-решения. Проще говоря, компания делает попытку занять «фронт у трассы» на 10 лет вперёд.

☝️ Да, есть риски, особенно по долговой нагрузке, в случае, если что-то пойдёт не по плану. Но сейчас мы видим устойчивую и зарабатывающую компанию. Да, и кредитный рейтинг в прошлом году был подтвержден на уровне "А-(RU)" от агентства АКРА со стабильным прогнозом, что подтверждает факт того, что риски в моменте не очень высокие.

📌 Резюмируя, компания делает разумные шаги к трансформации, не зацикливаясь на одном сегменте деятельности, наращивая маржинальность. Если все планы реализуются, то инвесторы, которые поверили в бизнес, будут хорошо вознаграждены за ожидание в среднесрочной перспективе. Будем следить за развитием событий и новыми отчетами эмитента.

#EUTR

❤️ Поддержи пост, если интересно следить за компаниями, которые действительно меняются.

⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat

❌ Что стоит за массовой отменой дивидендов?

Сезон дивидендных рекомендаций на российском рынке в самом разгаре. Вот только радует он далеко не всех. Мы видим, как эмитенты один за другим отказываются от выплат, приводя различные доводы в пользу такого решения: Газпром, Магнит, Норникель, НЛМК, ПИК... Список можно продолжать, я назвал лишь самые громкие имена. В чем же дело? Как ни странно, но в каждом отдельном случае повод разный.

⛽️ Газпром #GAZP имеет слишком маленький свободный денежный поток, поэтому с финансовой точки зрения, отмена выплаты оправдана. В защиту Газпрома скажу, что компания работает над оптимизацией операционных расходов и снижением долга. И уже в следующем году, если не случится новых форс-мажоров, есть все шансы увидеть дивиденды. Подробнее про Газпром я рассуждал здесь.

🧲 Магнит #MGNT уже не раз обманывал ожидания инвесторов, действуя непредсказуемо. В этот раз добавилось еще 2 фактора: высокий долг и покупка "Азбуки Вкуса". Не буду повторяться, о ситуации в Магните уже есть отдельный пост.

⛏️ ГМК Норникель #GMKN попал в затянувшуюся неблагоприятную конъюнктуру. Низкие цены на металлы в сочетании с высокими капитальными затратами давят на свободный денежный поток и заставляют наращивать долг. Естественно, в такой ситуация компания думает не о дивидендах, а о том, как пережить период с наименьшими потерями. О том, как это происходит и какие еще есть проблемы в ГМК, я тоже недавно писал.

🏗 Про НЛМК #NLMK также лежит подробный разбор. Металлург (ровно как и ММК с Северсталью), ровно как и Норникель, страдает от сочетания слабой конъюнктуры с высоким капексом. Но есть одна существенная разница: сталевары еще не успели накопить долг, запас прочности у них выше.

🏗 Ну и ПИК #PIKK, хотя здесь уже давно инвесторы не ждут выплат. Подробнее можете почитать в обзоре от 23 мая.

👌 Что объединяет все эти кейсы? Во-первых, отмена дивидендов нигде не стала сюрпризом для думающего инвестора. Во многом все было логично и закономерно.

🏦 Во-вторых, глубинная причина большинства отмен - это высокая ставка ЦБ. Обслуживать долги стало сложнее, а часть компаний еще и страдает от снижения спроса, вызванного охлаждением экономики все той же ставкой. Дальнейшая политика действий ЦБ будет определяющим фактором судьбы рынка в среднесрочной перспективе. Судя по последним данным об инфляции, кредитовании и рынке труда, можно быть осторожным оптимистом. Но с другой стороны, иметь в виду, что цикл снижения может растянуться надолго. Некоторые аналитики ждут начала цикла смягчения ДКП уже на заседании 6 июня. Но я пока не разделяю такого оптимизма.

📌 Несмотря на то, что некоторые эмитенты разочаровали инвесторов, жизнь на этом не заканчивается. Крепкие и не закредитованные бизнесы продолжают платить дивиденды и радовать ростом бизнеса. Просто настало время, когда на первый план выходит глубина и качество фундаментального анализа, позволяющего отделить зерна от плевел.

❤️ Ставьте лайк, если ждете большой дивидендный сезон!

⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat

📊 Начались внебиржевые торги акциями АО "ПЛЮС"

Компания Плюс (бывший Самолет Плюс) запустила внебиржевые торги своими акциями, как и было обещано перед PRE-IPO. Что это даст инвесторам и как изменился бизнес за последнее время? Попробуем сегодня разобраться.

💼  Как вы знаете, я сам принял участие в PRE-IPO в июле прошлого года, поэтому, продолжаю активно следить за новостями по эмитенту. Запуск внебиржевых торгов позволит увеличить ликвидность портфеля, но для меня это не повод для продажи ранее купленных акций. Возможно даже наоборот, что-то докуплю, учитывая, что IPO ожидается уже в 2026 году. Но все будет зависеть от цены на внебиржевом рынке, конечно.

📈 Прошел почти год с момента размещения, бизнес за это время хорошо подрос, как финансово, так и операционно. Радует, что менеджмент идет в ногу со временем, увеличивая не только долю рынка через открытие оффлайн-офисов по франчайзинговой модели, но и применяет продвинутые IT-технологии с использованием искусственного интеллекта (ИИ). Причем, это делается в том числе за счет сделок M&A. За последние три года, например, были приобретены:

✔️ крупнейшая в России CRM-система на рынке недвижимости «Топнлаб»;
✔️ платформа для продажи новостроек «Домбук»;
✔️ сервис по обустройству жилья «Рерумс».

🧐 Сейчас уже сложно однозначно сказать, Плюс больше относится к сектору недвижимости или все-таки к IT-компаниям. И со временем эта грань еще сильнее размоется. Инвесторы смогут рассчитывать на более высокую оценку бизнеса по мультипликаторам. Как вы знаете, сектор IT оценивается дороже других секторов за счет более высоких темпов роста и потенциала.

📈 По итогам 2024 года компания вышла на операционную безубыточность, что позитивно для держателей акций.
Выручка, по данным из операционного отчета, увеличилась в 6,7 раз до 7,9 млрд руб.

☝️ И это еще далеко не предел. Во-первых, рынок жилой недвижимости, включая сопутствующие услуги, оценивается в 27,3 трлн руб. Во-вторых, полных аналогов у Плюса просто нет, благодаря охвату полного цикла услуг, от заключения сделки до окончательной отделки жилья, кардинально меняя и упрощая процесс взаимодействия всех участников рынка недвижимости.

💰 И, прежде чем перейти к деталям по внебиржевым сделкам, отмечу еще один важный момент. Обычно развитие бизнеса идет за счет долга, на чем многие компании стараются не акцентировать внимание. У Плюса же долговая нагрузка в 2024 году снизилась с 10 млрд руб. до 0,8 млрд руб. Поэтому, высокая ключевая ставка не станет препятствием для дальнейшего роста и развития.

🧐 Какие перспективы?
Как мы выяснили, Плюс сосредоточен на долгосрочном устойчивом росте. Стратегия компании предполагает дальнейшую цифровизацию, внедрение передовых технологий и расширение присутствия на рынке. Высокие темпы роста, как фактические, так и плановые, а также инновационный подход делают компанию привлекательной для среднесрочных и долгосрочных инвесторов, рассчитывающих на значительное увеличение стоимости своих вложений.

📲 Внебиржевые торги

Если вы пропустили PRE-IPO, или планируете нарастить существующую долю портфеля, как я, то есть возможность приобрести акции на внебиржевом рынке (он же OTC). Также можно и продать бумаги для желающих, но особого смысла в этом пока не вижу.

Для участия в торгах необходимо:
✔️ иметь статус квал. инвестора;
✔️ дождаться даты начала торгов - 02.06.2025;
✔️ найти акции у своего брокера по тикеру PLUS.

📌 Эмитент сохраняет потенциал к кратному росту. Благодаря этому, его акции могут стать одной из наиболее перспективных инвестиционных возможностей на нашем рынке, на мой взгляд. Будем следить за развитием событий.

#PLUS

❤️ Благодарю за ваш лайк, если пост оказался полезным.

⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat